在资金追求红利的背景下，尽管国内净息差未改善，银行股依然强劲。第三季度商业银行净息差为 1.53%，四大行普遍不达标，招商银行表现较好。预计明年政策宽松将加大净息差压力，但降息将使存量债务转为优质资产。内地投资者在港股交易份额创纪录，阿里等高回报公司股票受青睐。尽管税收制度不友好，流动性改善仍将吸引资金抢占红利股的定价权。

港股复盘：追求红利

成都银行近年来表现出色，成为成长性最强的上市银行之一。自 2017 年以来，公司营收和净利润大幅增长，股价持续攀升。近期可转债触发强赎，将补充核心一级资本，助力进一步成长。成都银行的资产质量在行业中领先，不良贷款率降至历史最低，拨备覆盖率维持在高标准，显示出良好的财务健康状况。

成都银行，川渝大开发的受益者

这篇文章比较了两家领先的人工智能股票——博通和英伟达。博通在人工智能收入方面经历了显著增长，预计到 2024 年将增长 220%，达到 122 亿美元，这得益于主要科技公司对人工智能芯片的需求。英伟达作为半导体市场的主导者，报告称销售额激增 94%，达到 351 亿美元，数据中心收入增长了 112%。虽然这两家公司都是强劲的投资选择，但由于英伟达在人工智能芯片领域的领导地位以及其前瞻市盈率为 30.3，略低于博通的 35.3，因此更受青睐

更好的 AI 股票：博通与英伟达

彭博社报道称，孙正义正着手推动 ARM 向 AI 芯片领域深入转型，目标是到 2026 年推出第一批可发货的 AI 芯片，最早在明年夏天提供模型。

孙正义的 “执念”：错过的英伟达，自己做一个？

新华保险在年内接手万达资产，新增赤峰、晋江两地万达广场，持有型不动产项目资产的投资逐渐增多。天津坤华作为全资股东，已控股 6 个万达项目。万达商管面临流动性问题，太盟投资集团将联合其他投资者对其进行再投资，万达商管将保持 40% 持股比例。新达盟引入 10 位新股东，注册资本增至 405.2 亿元。

纾困还是 “抄底”？4 家险企年内连拿 15 宗万达资产

东吴证券首席经济学家芦哲在对话中探讨了特朗普 2.0 政策的定价问题。他认为市场尚未充分反映这一点，特朗普政策的最大特点是其不确定性。政策间的矛盾可能导致通胀上升，影响美联储的降息力度，同时产业政策和减税政策则可能对经济产生积极影响。政策实施的顺序将影响市场的交易结果。

对话东吴证券首席经济学家芦哲：特朗普 2.0 被过度定价了吗？

一项预测表明，到 2025 年，英伟达将成为首个市值达到 4 万亿美元的股票，超越苹果和微软。作者认为，尽管苹果离这一里程碑更近，但由于对其人工智能功能的评价平平，其即将发布的财报可能会令人失望。微软也可能在交出强劲业绩方面面临挑战。英伟达的成功依赖于其新的 Blackwell GPU 架构，预计将产生显著的需求。如果英伟达在第一季度的业绩表现良好，它有可能达到 4 万亿美元的市值，一些分析师甚至推测到 2025 年可能接近 5 万亿美元

预测：英伟达将在 2025 年成为首个市值达到 4 万亿美元的公司

本田汽车美股盘前大涨超 16%，将与日产正式开启合并谈判。

亚马逊和沃尔玛在 2024 年均表现良好，沃尔玛的股票上涨近 80%，而亚马逊上涨 47%。沃尔玛已转型为领先的食品杂货零售商，利用其规模和自动化提升客户便利性。与此同时，亚马逊在零售和云计算领域持续增长，重点关注人工智能。尽管估值差距在缩小，但亚马逊更高的收入增长和人工智能潜力使其成为 2025 年的首选股票

亚马逊与沃尔玛：哪只股票在 2025 年更值得买入？

这篇文章讨论了伯克希尔哈撒韦大规模出售苹果股票的影响，这引发了投资者的担忧。尽管伯克希尔将其苹果持股从 9.16 亿股减少到 3 亿股，但文章认为这不应让普通投资者感到惊慌。文章强调，伯克希尔在市场中的独特地位和规模使其需要与个人投资者不同的投资策略。这一出售被视为分散投资和管理风险的举措，而苹果由于其资源和客户忠诚度，仍然是一个强劲的长期投资

为什么你不应该像沃伦·巴菲特那样交易苹果的股票

在万物云睿见大会上，万物云与高和资本宣布达成战略合作，共同创设社商基金，物业公司将以 GP 身份参与资产运营。高和资本指出，商业地产周期性显现，房地产需转型为服务业。社区商业因其稳定现金流和抗风险能力，成为投资热点。中国社区商业市场潜力巨大，当前占社会总支出不足 30%，远低于欧美的 60%。

物业公司也要做 GP 了

美股盘前，本田汽车涨超 4.5%，本田与日产就合并谈判签署基础协。诺和诺德涨超 5%，特斯拉涨超 3%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美股盘前，本田汽车涨超 4.5%，本田与日产就合并谈判签署基础协。诺和诺德涨超 5%，特斯拉涨超 3%

Palantir Technologies（PLTR）和 MicroStrategy（MSTR）将于 12 月 23 日加入纳斯达克 100 指数

MSTR、Palantir，凭什么加入纳斯达克 100 指数？

就在今夜！12 月 23 日周一美股开盘前，纳斯达克 100 指数年度重组结果将生效。根据调整，MicroStrategy（MSTR）、Palantir Technologies（PLTR）和泰瑟枪制造商 Axon Enterprise（AXON）将被纳入纳斯达克 100 指数；基因测序设备制造商 Illumina（ILMN）、超微电脑（SMCI）和疫苗制造商 Moderna（MRNA）则被移除出该指数。指数调整不仅影响公司的市场声誉，也直接关系到股票的资金流入和流出。无论是即将纳入还是面临剔除的公司，其股东都应密切关注这一重要调整。

就在今夜！MSTR、PLTR、AXON 加入纳斯达克 100 指数

物业大佬发出了最强音

随着日本央行和美联储的利率决策，日元受挫，杠杆基金看涨美元兑日元，预计未来几个月将上涨 5%。12 月 19 日，美元兑日元交易量超过 230 亿美元，创下新高。尽管日本财务大臣发出警告，基金仍在买入看涨期权，预期汇率将升至 160-165 区间。美元兑日元已突破 5 个月高位，但分析师警告需警惕日本当局可能的干预风险。

美日央行又背道而驰，对冲基金疯狂做多美元兑日元！

港股收盘，恒生指数收涨 0.82%，恒生科技指数收涨 0.31%；银行板块全日走强，东莞农商银行收涨超 20%。

IG Group 发布 2024 年市场回顾及 2025 年投资展望，指出尽管恒生指数反弹，但港股前景仍充满挑战。分析师 Hebe Chen 提到美国政治不确定性可能影响经济复苏。美股在后选举年面临波动加剧的风险，历史数据显示该年表现疲弱。IG 看好比特币和黄金，预计比特币明年价格可达 11 万至 12.5 万美元，黄金有望挑战 3000 美元高位。

IG Group：料港股 2025 年前景充满挑战 美股或波动加剧

12 月 25 日（星期三）为美国圣诞节假期，美股休市一日。12 月 24 日（星期二）美股提前 3 小时，即于北京时间 25 日 2 点收盘；12 月 25 日全天休市。

交易提示：因圣诞节假期，12 月 25 日美股休市一日

近期美股市场出现异常现象，尽管股指高位，市场广度却处于历史低位。摩根士丹利警告，忽视市场广度可能预示风险，且广度恶化与美国国债收益率上升同步。投资者关注价格动量，导致市场极端集中，忽视广度警示。流动性过剩的消退可能导致这一异常现象的消失。

美股"广度"的崩溃，告诉了市场什么？

对冲基金已转为看多美元兑日元，预计未来几个月该货币对将上涨 5%。在美联储和日本央行政策会议后，市场对日元前景不乐观，美元兑日元交易量激增。巴克莱银行表示，尽管有警告，仍有对冲基金买入看涨期权，预计该货币对将升至 160-165 区间。日元近期下跌，交易员削减对日元上涨的押注。

对冲基金大举做空日元，最惨将跌至 165？

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在采访中重申了对 2025 年美联储降息三次的预期，认为反通胀的根本原因依然存在。他预计核心个人消费支出 (PCE) 通胀率将从 2.8% 降至 2.4%，并指出关税可能导致通胀上升约 0.3%。Hatzius 认为，尽管短期内存在通胀压力，但长期来看，反通胀趋势将继续，特别是在 2025 年初。

高盛：潜在经济调整支持反通胀趋势 重申明年美联储降息三次预期

MSTR 的投资者对其展现出超乎寻常的热情，连带着 MSTR 联合创始人 Michael Saylor 也成为了偶像。分析师指出，MSTR 的案例代表了自 2020 年以来，新一代市场影响者的崛起——类似的现象还出现在特斯拉、Palantir Technologies 等公司身上。

MSTR、特斯拉、Palantir 的铁粉们：“追星式” 炒股？

华尔街对地区银行股在 2025 年的表现持乐观态度，受益于特朗普承诺的监管放松。尽管 SPDR S&P Regional Banking ETF 年内涨幅低于标普 500 指数，但分析师认为营收增长潜力和每股收益预期的正面修正将推动市场关注 2025 年指引。分析师指出，银行股的交易价格仍相对较低，未来上涨可能受特朗普政策、行业贷款增长和并购活动的推动。首选股包括阿莱恩斯西部银行、第一公民银行股份和 Pinnacle Financial Partners。

“特朗普 2.0” 到来 华尔街齐声唱多美股地区银行股

小马智行在纳斯达克上市近一个月，凭借接近 4.52 亿美元的募资额成为 2024 年美股自动驾驶行业 IPO 的焦点。该公司专注于全栈式自动驾驶技术，已实现全无人 Robotaxi 的商业化运营。预计到 2030 年，全球 Robotaxi 市场规模将达到约 390 亿美元，中国市场将占据超过一半的份额。

L2 进化成 L4 乃 “伪命题” 小马智行 Robotaxi 车型商业化量产已在加速

港股早盘时段主要股指集体上涨，总体呈窄幅震荡态势。截止午间收盘，恒指涨 0.7%，恒生科技指数涨 0.49%；盘面上，大型科技股涨跌不一，百度涨 4%，京东、网易涨超 1%；美团跌超 2%，腾讯控股、快手跌超 1%。内银股、贵金属板块、航空基建板块早盘强势，中远海能、中国重汽、中国光大银行、中国国航半日均收涨。

港股午评：两大指数齐涨 微盟集团半日张超 6%

德国大众与工会达成协议，承诺不关闭工厂，但将全面改革德国业务，裁员 3.5 万，并减少 70 多万辆汽车的产能。经过近 3 个月的谈判，这是大众历史上最长的一次，预计每年节省 150 亿欧元。尽管德累斯顿工厂将于 2025 年底关闭，但大众将重新利用奥斯纳布吕克工厂，并将部分生产转移至墨西哥。未来四年员工工资不涨，部分奖金将被取消或减少。

德国大众与工会妥协：许诺不关厂，但将全面改革德国业务并裁员 3.5 万

日本央行计划缩减资产负债表，导致未来一年将发行 10 年来最大规模的日本主权债券，预计供应量将增加 64%，达到 61 万亿日元。这一变化可能加剧债券持有人的困境，因利率上升的压力加大。日本央行行长植田和男表示，政策制定者将等待更多信息后再决定加息。尽管市场对供应增加的担忧存在，但部分分析师认为影响可能有限。

日本央行缩表，日债利率将迎来飙升？

2024 年，全球债券基金吸引超过 6000 亿美元资金流入，创历史新高，主要因投资者押注央行将转向宽松货币政策。尽管债市表现波动，企业债市场稳健，信用利差降至数十年低点。美联储暗示降息步伐放缓，可能影响未来债市走势。

2024 年，全球 6000 亿美元涌入债市，创历史新高

黄金股集体回暖，招金矿业涨 3.89%，紫金矿业涨 2.42%，中国黄金国际涨 2.56%。美国 11 月 PCE 和核心 PCE 数据低于预期，市场对美联储降息的预期上升，美元指数走弱，金价反弹至 2630 美元以上。国金证券预计短期内黄金价格震荡，中期因地缘政治、财政赤字及通胀预期等因素，金价有望升至 2600-2700 美元/盎司，未来可能冲击 3000 美元。

理解市场 | 黄金股集体回暖 美联储鹰派预期有所降温 美元指数走弱支撑金价反弹

全球经济在刚刚摆脱新冠疫情影响后，2025 年面临新挑战。尽管 2024 年央行开始降息，股市创历史新高，但生活成本危机加剧，选民对在位者的不满上升。特朗普若当选可能引发贸易战，导致新一轮通胀和经济放缓。乌克兰和中东冲突、气候变化等问题也加重了经济前景的不确定性。最贫穷国家面临 20 年来最糟糕的经济状况，政府需应对选民的负面情绪，以避免极端主义政党的崛起。

2025 迫近之际 全球经济一系列挑战亮起 “红灯”

花旗研究发现，美联储暂停降息期间，美股通常表现良好，但上涨的持续性取决于经济疲软是否导致政策宽松重启；美债利率在周期暂停或结束时通常上升；对于美元，如果降息只是暂停，美元表现横向，如果是最后一次降息，美元会上升；暂停之后，无论宽松周期是否持续，黄金价格通常都会走高。

美联储” Skip”，对市场意味着什么？

美联储官员预测 2025 年降息幅度将更小，重申 “higher for longer” 政策。尽管美国股市在上周末有所回升，但面临政府关门和美联储鹰派降息的双重压力。道琼斯指数连续十天下跌，纳斯达克和标普 500 指数也出现下滑。投资者对 “圣诞节行情” 的前景感到担忧，市场可能面临回调和震荡压力，尤其是美债收益率上升的情况下。

美联储鹰派降息影响持续 “higher for longer” 重返投资者视野

Miran 呼吁对美联储进行全面改革，以确保对其更大政治控制。同时指责耶伦操纵美国政府债务市场，认为拜登政府美国变相做了 8000 亿美元 QE。

Miran 被特朗普提名经济顾问委员会主席，支持加强对美联储控制、批评耶伦操纵美债

12 月 18 日，微信小店开启 “送礼物” 的灰阶测试，微盟股价随后三日一度走出翻倍行情。

微盟股价冲高后跳水，机构上调目标价 56%

Robotaxi 落地快了？特斯拉最新发布

美联储鹰派降息导致加密货币市场波动，狗狗币价格跌至 0.31 美元，较上周下跌近四分之一。比特币在创下 10.8 万美元的历史新高后，现价约 9.5 万美元。尽管狗狗币在过去一年上涨 233%，但市场对未来降息的谨慎态度使得加密货币交易员降低风险。专家指出，MEME 币吸引年轻投资者，但需教育他们参与更实用的项目。

美联储鹰派降息暴击币圈！比特币跌破 10 万美元，狗狗币和 MEME 币暴跌

欧洲大型股在努力追赶美股回报率的过程中再次遭遇挫折，诺和诺德股价暴跌 930 亿美元，导致欧洲股市表现不佳。尽管美股 “七姐妹” 推动了标准普尔 500 指数的上涨，欧洲六大股票却处于亏损状态，斯托克欧洲 600 指数预计将创下近 25 年来的最差纪录。高盛的数据显示，欧洲大盘股的市值远低于美股，且旧经济股票占主导地位，面临经济周期波动的挑战。

追赶无望！欧洲大型股正进一步萎缩，深陷美股 “七姐妹” 阴影

截至发稿前，特朗普概念股 Rumble 美股夜盘涨超 50%，公司已与 USDT 发行商 Tether 达成最终协议，获得 7.75 亿美元的战略投资。

夜盘异动｜特朗普概念股 Rumble 涨超 50%

12 月美联储降息 25 个基点，鲍威尔鹰派言论导致降息次数预期减少，美元走强压制港股。恒指跌破短期均线，预计本周港股以修整为主。市场热点集中在自主可控芯片及 AI 应用，金山软件第三季度业绩超预期，营收同比增长 42%。

智通决策参考 | 港股会以修整为主

高盛分析师在报告中指出，未来六个月，材料、软件和服务行业的美股最有可能跑赢大盘。他们引入模型挑选有望超越市场 5 个百分点的行业，建议增持医疗保健、公用事业和房地产类股。尽管原材料行业面临经济增长疲弱和关税风险，但预计黄金和白银价格上涨将带来盈利。软件和服务行业将受益于人工智能的应用转变。

如何寻找明年美股 “阿尔法” 行情？高盛给出投资指南

国泰航空 11 月载客 201.06 万人次，同比增加 23.1%；国泰君安获香港证监会批准成为海通证券相关境外子公司大股东；康耐特光学拟向香港歌尔泰克发行 5332.5 万股，折让约 19.98%，净筹 8.28 亿港元；康希诺生物在印尼启动 I/II 期临床试验；亚洲联合基建控股完成收购万邦供应链 51% 股权；国际家居零售中期业绩显示股东应占利润 3295.9 万港元，同比减少 35.1%；易通讯集团拟出售基业信贷全部股权。

每日港股市场要闻速递（12 月 23 日 周一）

在 2024 NIO Day 前夕，蔚来高层李斌、秦力洪和金舸接受媒体采访，回应了关于 ET9 定价、萤火虫外观争议及未来竞争策略的提问。金舸表示萤火虫的外观在实车展示后会有不同评价，秦力洪强调汽车行业的多样性和个性。李斌则提到萤火虫在安全标准上的坚持，尽管成本较高。

四小时追问蔚来：萤火虫外观争议、ET9 怎么卖、新十年怎么走？

美联储自 1989 年以来首次降息，但 10 年期美国国债收益率却大幅上升，增幅超过 75 个基点，创下降息周期头三个月的最大涨幅。债券交易员面临损失，担心未来可能出现类似情况。尽管借贷成本上升，强劲的美国经济和高通胀迫使交易商放弃对降息的押注。市场前景充满挑战，投资者需应对美联储政策不变及新政府可能带来的动荡。

1989 年来首次！美联储开启降息 10Y 美债收益率却大幅飙升

分析认为，美联储谨慎政策前景抑制了加密货币乐观情绪， 12 月 27 日将迎来加密货币史上最大的期权到期事件，价格波动可能加剧。

最火爆的 “特朗普交易”，开始跌了！

特朗普表示，有关他将总统职位让给马斯克的说法是 “一场骗局”。他半开玩笑地说：“我很安全。你知道为什么吗？因为他不能。他不是在这个国家出生的。哈哈哈。”

正面回应！特朗普：我是总统，马斯克不是

特斯拉的市值已接近全球汽车行业的一半，达到 1.5 万亿美元，超过了其他 29 家汽车制造商的总和。尽管市值巨大，特斯拉在 2023 年的汽车销量为 180 万辆，远低于丰田的 1120 万辆。

特斯拉市值逼近全球汽车业的一半！

前四天重磅推出 o1 正式版、Sora、Canvas，中间 “水” 了几天，最后一天直接甩出王炸——GPT-o3，一举打破 AI 发展陷入瓶颈的怀疑。

一文回顾 OpenAI 系列发布会：从工具到 AGI，OpenAI 的 12 天进化论

分析认为，马斯克此次引爆政治核弹的举动可能是川普 2.0 时代马斯克行动模式的一次预演，以向国会施压。不过，也有人称，海湖庄园的共识是，马斯克被证明是向国会施压的有效武器，也是任何反弹的替罪羊。

马斯克大闹国会山，“川普 2.0” 雏形现？

本周重点关注：十四届全国人大常委会第十三次会议闭幕、欧美市场于圣诞节假日休市。中国公布 11 月规模以上工业企业利润同比，日本央行行长植田和男发表讲话，美国公布 11 月耐用品订单环比初值。