中国央行：2024 年 12 月 25 日，人民银行开展 3000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限 1 年，最高投标利率 2.30%，最低投标利率 1.90%，中标利率 2.00%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

人民银行开展 3000 亿元 MLF 操作

DataTrek 分析师 Nicholas 和 Jessica Rabe 表示，美联储的 “Higher for longer” 政策对美国股市的进一步上涨已不构成威胁。尽管市场担忧美联储可能重新采取此政策，分析人士认为美股可能面临回调压力，主要取决于美债收益率的走势。数据显示，标普 500 指数在高收益率环境中仍上涨 50%，表明市场对美联储政策的敏感度并未影响股市表现。

美联储立场转鹰或冲击美股？DataTrek：“Higher for longer” 已难以对美股上涨构成威胁

美国银行客户在上周向美国股市注入了 100 亿美元资金，创下自 2017 年以来的最大单周增幅，尽管该周是美国股市表现最差的一周。机构客户连续三周成为净买家，零售客户也连续两周净买入，而对冲基金则连续两周净卖出。客户在信息技术和通信服务领域的购买活动最为活跃，医疗保健和非必需消费品则出现资金流出。

越跌越买？美银：客户上周美股资金流入创 2017 年以来最大单周增幅

随着 “圣诞老人行情” 在周二缩短的交易日正式拉开序幕，标普 500 指数上涨 1.1%，实现连续第三个交易日上涨。尽管 2024 年对标普 500 来说是个出色的年份，12 月的表现却面临挑战。历史数据显示，12 月有 74% 的可能性录得正回报，但 2024 年可能成为例外。该现象由 Yale Hirsch 于 1972 年提出，指的是标普 500 在年底和新年初的上涨趋势。

“圣诞老人行情” 来了！美股 12 月表现趋于平衡

欧美股债提前休市，美股集体收于日高，英伟达等大型科技股领涨，苹果又新高，博通涨超 3%，高盛大摩涨超 2%，中概指数一度涨超 1%，宝盛大涨 310%，蔚来和百胜中国涨超 3%。美国长债收益率创七个月新高后转跌，美元徘徊两年高位，日元持续不足 157 接近五个月低位，离岸人民币下逼 7.31 元后转涨，比特币涨 6%。石油、伦铝和镍涨超 1%，美油升破 70 美元。

美股平安夜齐涨约 1%，特斯拉涨超 7%，比特币升破 9.9 万美元，油债金铜齐涨

美国银行业与商业团体在俄亥俄州提起诉讼，要求美联储提高压力测试规则的透明度，并允许公众参与。诉讼称美联储的测试标准设计过程缺乏透明度，导致银行资本要求波动，影响金融服务成本。团体代表包括摩根大通和高盛，认为美联储应在实施新模型前征求公众意见。此诉讼在美联储宣布改革压力测试流程后提出，旨在改善资本要求的波动性。

美联储迎新挑战，除了特朗普新政府，银行业与商业团体就压力测试提起诉讼

半年多前，OpenAI 确认重启解散近四年的机器人项目。媒体称，对 OpenAI 来说，人形机器人的优先级不会超过推理模型等其他技术和产品，开发这类机器人会让 OpenAI 更依赖中国，因为中国对机器人的供应链和制造至关重要。

投资初创还不够，OpenAI 要亲自下场，被爆考虑开发人形机器人

周二美股成交额前 20 中，特斯拉收高 7.36%，成交 261.57 亿美元，上海储能超级工厂即将完工。英伟达收高 0.39%，成交 145.8 亿美元，权重上升至 8.4%。MicroStrategy 收高 7.81%，成交 56.28 亿美元，受比特币上涨影响。苹果收高 1.15%，成交 54.03 亿美元，市值突破 3.9 万亿美元，连续三日创历史新高。

12 月 24 日美股成交额前 20：苹果连续第三日创历史新高，市值突破 3.9 万亿美元

美国银行业市场集中化趋势愈发明显。美国四大银行——摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行——2024 年前九个月共计实现利润 880 亿美元，占全行业利润的 44%，创近十年新高。面对市场集中度提高，中小银行生存压力加剧，行业整合呼声日益高涨。业内有分析师预计，美国的银行数量未来三年可能会减少一半以上。

美国四大银行有望夺得近十年来最大银行业利润份额，中小银行压力加剧

特斯拉股票在圣诞前夕上涨了 4.5%，这得益于现代决定将其电动车转向特斯拉的北美充电标准（NACS）。从 2024 年第四季度开始，所有新的现代电动车将配备 NACS 连接器，而现有的 Ioniq 5、Ioniq 6 和 Kona Electric 的车主将获得免费的 NACS 适配器。这一举措可能为特斯拉的超级充电网络增加至少 112,000 名新客户，同时现代在 11 月份的电动车销量增长了 77%

为什么特斯拉股票在平安夜大涨

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 1%，中概 ETF YINN 涨超 3%，CQQQ 涨超 0.2%。热门中概股蔚来涨超 3.4%，小鹏一度涨 3%，百胜中国涨 2.5%，新东方和理想涨超 1.4%，阿里巴巴涨 0.4%。

美股开盘，纳斯达克 100 指数涨 0.3%，费城半导体指数涨 0.5%。标普 500 指数高开 10.56 点，涨幅 0.18%；道琼斯工业平均指数高开 9.53 点，涨幅 0.02%。博通涨 2.7%，AMD 涨 1.3%，特斯拉涨 1.1%。投行 Wedbush 预测苹果 iPhone 16 系列将迎来强劲假日销售，重申对苹果 “跑赢大盘” 的评级，目标价 300 美元。花旗将 Meta、亚马逊和 DoorDash 列为首选，Meta 目标价上调至 753 美元。

美股开盘：纳斯达克 100 指数涨 0.3%，费城半导体指数涨 0.5%

美国垃圾债市场违约率在高利率压力下飙升，穆迪报告显示，全球杠杆贷款违约率已达 7.2%，为四年来最高。高借贷成本使得企业还贷压力加大，许多企业转向不良资产交换以避免破产。尽管违约率上升，垃圾债信用利差仍处于历史低位，显示投资者需求强劲。分析师认为，违约趋势可能持续到 2025 年，但随着美联储降息，借贷成本降低，违约率的飙升可能是短暂的。

高利率压力显现，美国垃圾债违约率升至四年来最快

2024 新财富最佳分析师榜单公布，广发证券郭磊团队连续获得宏观经济领域第一名，浙商证券李超、华创证券张瑜、方正证券芦哲及国盛证券熊园研究小组紧随其后。

2024 新财富最佳分析师榜单出炉！广发郭磊团队蝉联宏观冠军、广发刘晨明团队策略第一

本轮大规模化债已开启，较以往有三大不同：机制更明确、监管协同加码、针对性更强。政策支持机制稳定，隐债监管力度加大，问责主体细化至地方事业单位。解决拖欠企业款项问题被提升至重要位置，相关行业如军工电子、环保基建等可能受益。2024 年置换债发行完毕，呈现落地迅速、期限拉长、注重促发展的特征。

本轮化债：三大不同、三点特征

美国航空表示，所有航班都遇到了技术问题，这导致该航空公司在一年中最繁忙的旅行日之一出现运营中断。该航空公司在 X 平台的一份声明中表示：“您的安全是我们的首要任务，一旦这个问题得到解决，我们就会让你安全地前往目的地。” 但没有提供有关问题性质的更多细节。根据一些网上帖子称，该航空公司遭遇了软件故障，无法计算航班的重量和平衡要求。该航空公司在另一篇帖子中表示，正在进行修复，目前还没有得到估计的解决时间。美国联邦航空管理局在一份咨询声明中表示，该航空公司已停飞美国全国所有航班。周二美股盘前，截至发稿，美国航空股价下跌逾 3%。据了解，平安夜是一年中最繁忙的日子之一，美国联邦航空管理局预计 12 月 24 日所有航空公司将有约 3 万架次航班。

突发！美国航空因技术问题停飞所有美国航班

丰田汽车公司计划在中国独资建设雷克萨斯电动车工厂，模仿特斯拉的模式。该工厂选址已确定，预计 2027 年投入运营，目标是实现 95% 的本土零部件使用率。丰田希望获得与特斯拉相似的政策支持和税收优惠，雷克萨斯将成为丰田电动化转型的先锋。

丰田，要在中国造雷克萨斯了

电动汽车（EV）市场面临不确定性，可能的联邦税收抵免取消和消费者偏好变化。Lucid 第三季度的亏损增加至 9.92 亿美元，生产下降，引发了对其财务稳定性的担忧。相比之下，特斯拉报告销售额增长 8%，达到 251 亿美元，尽管竞争加剧，但仍保持盈利。特斯拉的未来计划包括推出低成本电动车和机器人出租车服务。总体而言，由于生产效率和盈利能力优于 Lucid 的困境，特斯拉被认为是更好的投资选择

更好的电动汽车（EV）股票：Lucid 与特斯拉对比

12 月 25 日为美国圣诞节假期，美股提前 3 小时收市，全天休市。纳指 100 迎来再平衡，特斯拉、Meta、博通权重下降，苹果、英伟达、微软、Alphabet 权重上升。

美股前瞻 | 美股提前 3 小时收市迎圣诞假期，12 月 25 日休市，纳指 100 迎来再平衡

英伟达首席执行官黄仁勋将在2025年1月6日至 10 日的 CES 大会上发表开幕主题演讲，这可能会推动英伟达的股票上涨。作为人工智能技术的领导者，该公司的股票在 2024 年上涨了 172%。历史上，英伟达的股票在 CES 活动期间表现良好，考虑到黄仁勋的重要角色，投资者可能会期待令人兴奋的产品发布。此外，潜在的 “圣诞老人反弹” 也可能进一步影响股票表现。尽管近期波动，英伟达在人工智能领域仍然是一个强劲的长期投资

为什么英伟达的股票可能在2025年1月6日至 1 月 13 日期间上涨

英特尔在其 Arrow Lake 芯片发布中面临挑战，当前 PC 市场疲软，全球出货量下降。尽管 Arrow Lake 芯片在生产力方面表现出色，但在游戏性能上表现不佳，导致负面评价。英特尔正在通过更新来解决性能问题，预计会有显著改善。该公司正在大力投资制造，以增强其半导体代工能力。尽管客户计算收入下降了 7%，英特尔仍计划通过即将推出的产品，包括第二代 Arc 显卡和基于 Intel 18A 工艺的未来 CPU，来重新夺回市场份额

英特尔试图挽救混乱的 Arrow Lake 发布会

Reddit：美国版 “知乎 + 贴吧”，凭什么老树开新芽？

宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授 Ethan Mollick 观察到，人工智能在近一个月发生了突破性的进展，包括更聪明的人工智能正在出现，尤其是 Gen3 和 o1 模型的发布；随着视觉功能的引入，ChatGPT 和 Gemini 现在都可以同时观看实时视频和语音交互；AI 视频突然变得非常好，真正的飞跃来自上周出现的人工智能文本转视频生成器。

过去一个月，AI 的变化是突破性的

MicroStrategy 今年以来累计上涨近 500%，成为全球第四大比特币持有者。该公司自 2020 年中以来已购买 43.9 万枚比特币，当前价值约 420 亿美元。创始人 Michael Saylor 提议微软应投资比特币，但大多数股东反对。最近，MicroStrategy 以约 5.61 亿美元购入 5,262 枚比特币，总持有量达 444,262 枚。

美股最靓的仔！MicroStrategy 今年累涨近 500% 跻身全球第四大比特币持有者

纳斯达克 100 指数在 2023 年表现强劲，回报率达到 55%，2024 年为 27.5%，这表明其在 2025 年将继续保持动能。分析师预测，Alphabet（谷歌）将引领人工智能领域，利用其创新和市场份额的保持。预计谷歌云的收入将达到 1000 亿美元，Alphabet 的股票目前的市盈率为 25，被视为一个有吸引力的投资选择。该公司预计将保持两位数的收入增长，并通过回购和分红增强股东回报，使其成为 2025 年的稳健投资

历史表明纳斯达克指数将在 2025 年大涨：一只在此之前值得购买的 AI 股票（提示：不是英伟达）

12 月 24 日圣诞节前，美国三大股指期货集体上涨，热门中概股普涨，阿里巴巴涨 1.3%，拼多多涨 0.84%。道指期货小幅涨 0.02%，标普 500 指数期货涨 0.12%，纳斯达克 100 指数期货涨 0.17%。欧股涨跌不一，美元指数上涨 0.08%，现货黄金微涨 0.04%。比特币走低近 1%，现报 93881.41 美元。

圣诞节前美股三大期指集体上涨，中概股盘前普涨，比特币走低近 1%

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒已出售了所有的英伟达股份，并大幅减少了在 Palantir 的持股，理由是在对潜在人工智能泡沫的担忧中进行获利了结。尽管英伟达和 Palantir 今年分别实现了 172% 和 369% 的显著涨幅，但估值问题依然令人担忧。相反，德鲁肯米勒正在投资于梯瓦制药，该公司的股票今年上涨了 112%，得益于战略调整和法律解决方案改善了其市场地位

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒正在出售英伟达和 Palantir，并在 2025 年之前大量买入华尔街最热门的药品股票之一

在经历连续两年的牛市后，华尔街对 2025 年美股持乐观态度，但对明年 1 月的表现存在疑虑。历史上，美股有 “一月效应”，通常在 1 月上涨，但近年来这一现象提前至年末，年初回撤风险加大。当前美股面临三大风险：利率上行导致估值压力加剧、二次通胀担忧加剧，以及美联储降息预期减少。

美股，迎接高波动的 1 月？

不考虑谷歌，全球 AI 工作量 98% 是在英伟达芯片上运行的；谷歌、亚马逊芯片目前各有各的问题，短期构不成挑战；数据短缺是伪命题，没有数据可以合成数据继续训练；明年的 AI 资本开支没问题，2026 年存在不确定性，可能是行业转折点。

SemiAnalysis 创始人深度对话：AI 新时代，英伟达会不会被挑战？

随着美联储降息，日本投资者的货币对冲美国国债收益率首次升至零以上，10 年期美国国债收益率达到 0.28%。对冲成本大幅下降，吸引了更多投资者进入美国债券市场。尽管对冲后的收益率仍低于日本国债，但日本资金流入美国债券的趋势明显，预计明年将更加积极。日本已成为美国国债最大的海外持有国，前 10 个月净购买达 15.1 万亿日元。

日元对冲美债收益率两年多来首次转正 美国海外头号 “债主” 将重启 “买买买” 模式？

<p>1224 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。强调要支持扩大国内需求，支持现代化产业体系建设；要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”；要提高财政赤字率，安排更大规模政府债券。今日A股三大指数集体反弹上涨。2、之前疯传的《退市风险名单》信息发酵，导致微盘股恐慌性大跌，证监会紧急回应，将依法平稳推进退市监管，维护市场平稳运行...</p>

特斯拉年末销量大冲刺——现车尾款立减 1 万；全国财政工作会议在北京召开｜今日重要消息回顾

金璐瑶表示，目前大家更倾向于把大模型作为能力的本身，这样子 AI 模型包装出来的应用形式会多种多样。并且，现在的 AI 模型已经发展成一个多线程的过程，开始能够举一反三，解答从来没有见过的问题，这改变了人类和 AI 交互的过程。

金璐瑶：AI 模型已从单线程发展为多线程，这改变了人类和 AI 的交互过程｜Alpha 峰会

分析师预计，黄仁勋将在此次活动上宣布一系列重大消息，其中 RTX 5000 系列 GPU 将成为主题演讲的最大亮点。

1 月 6 日，黄仁勋将于 CES 重磅演讲

博通干嘛的？怎么冲击了英伟达股价，后者又是怎么挡住冲击的？

赛道 Hyper | 英伟达抗住 AI 新贵博通业绩冲击

阿波罗首席经济学家表示，无论从美联储短期预期、长期预期还是市场预期来看，美国利率预期都在上扬，FOMC 预计 2026 年底联邦基金利率将维持在目前的水平。

2025 年全球市场的头号主题：“更高更久” 重来

肯德基涨、必胜客降，百胜中国继续 “下沉” 进行时

日本两大车企日产和本田已进入合并谈判阶段，目标是实现 30 万亿日元的总销售额和超过 3 万亿日元的营业利润。预计在 2025 年 6 月完成谈判，并在 2026 年 8 月成立控股公司。日产因财务表现不佳寻求救援，净利润同比下跌 94%。

重演 “日产大营救”，这回轮到了本田

埃隆·马斯克的人工智能公司 xAI 已筹集 60 亿美元，参与投资者包括 Andreessen Horowitz、贝莱德、富达、摩根士丹利、红杉资本、英伟达和 AMD 等。此次融资使 xAI 总融资额达到 120 亿美元，估值目标为 500 亿美元。xAI 计划明年继续筹集资金，AI 风险投资在 2024 年第三季度达到 311 亿美元。

AI 风险投资火爆！马斯克旗下 xAI 吸金 60 亿美元 英伟达等大咖加盟

全国财政工作会议于 12 月 23 日至 24 日在北京召开，强调 2024 年为实现 “十四五” 规划的关键年。会议提出要落实财政政策，推动高质量发展，支持民生和企业，防范风险，深化财税体制改革，加强国际财经合作，并落实全面从严治党的责任。

全国财政工作会议在北京召开

光学互连初创公司 Ayar Labs 完成了 1.55 亿美元的 D 轮融资，估值突破 10 亿美元。公司致力于开发光学互连技术，旨在取代传统的电气 I/O，突破铜线和可插拔光学元件的限制。目前，Ayar Labs 已交付了约 1.5 万套 TeraPHY 光学传输和 SuperNova 激光源产品。

罕见！英伟达、AMD 和英特尔共同投资，这家公司要 “终结铜互连”

分析认为，o3 模型证明 AI 没有放缓，在不必挑选赢家或技术的情况下，台积电是参与人工智能主题的最佳方式，并且估值合理。

o3 证明 AI 没有放缓，台积电成 “最佳选择”，股价迈向历史新高

今日上午，微盟集团股价迎来暴涨，其一度最高涨超 20%。

微盟集团再度暴涨超 20%，其为何方神圣？

蔚来奔赴决战场

美国 “统计局” 最近对劳动力人口的一个统计口径调整，意味着 2025 年美国就业数据统计中将多出两三百万劳动力。这对于明年美联储降息的前景，究竟意味着什么？

美国 “统计局” 动动手指 美联储明年上半年降息都不用想了！？

中信证券分析认为，马斯克提出的 2 万亿美元削减目标难以实现，特朗普 2.0 时期财政支出大概率仍将扩张。预计社保和医疗保险支出难以削减，国防支出在鹰派主导下也可能增加。2024 财年美国支出为 6.75 万亿美元，其中社保和医疗保险合计占 35.46%。

中信证券：马斯克做不到，“特朗普 2.0” 大概率仍是财政扩张

中信证券发布研报指出，2025 年全球科技市场投资中，中国科技资产相对美国更具性价比，首选中概互联网板块。短期宏观复苏和政策刺激将带来业绩拐点，长期 AI 生态繁荣将重塑估值。美股科技股表现强劲，AI 应用公司如 Palantir 和 Applovin 大幅上涨，显示市场对 AI 的兴趣转向应用层面。港股恒生科技指数年内涨幅 17%，主要受 9 月行情驱动。

中信证券：大模型和端侧 AI 发力 关注互联网和 AI 应用投资机会

港股开盘，恒生指数开涨 0.14%，恒生科技指数开涨 0.24%；阿里巴巴开涨 1.6%，顺丰同城开涨 5.51%。

价格优势成为推动消费者选择 Meta 眼镜的关键因素。

Meta 的 AI 眼镜火爆，高盛：10 月相关 APP 下载量同比暴涨 200%

苹果的股票今年迄今已上涨 30%，显著超过标准普尔 500 指数。凭借强大的产品阵容和对人工智能的战略关注，分析师预计 2025 年收入将增长 6%，每股收益将增加 21.5%。然而，股票的交易估值高达共识每股收益的 34 倍，超过了五年平均水平。尽管如此，前景依然积极，投资者被鼓励继续持有苹果的股票，因为该公司持续创新和增长