浙商证券表示，字节跳动在 AI 上投入巨大，2024 年资本开支达到 800 亿元，接近百度、阿里、腾讯的总和（约 1000 亿元）。研发投入显著领先同行，类比于微软加力投资 OpenAI，字节之于中国或可类比 OpenAI 之于美国。

研发投入接近 BAT 之和！字节要做中国的 OpenAI？

近期债市利率快速走低，降准降息预期升温，但市场对年内再降准的预期或已落空。央行可能在明年 1 月降息，但幅度可能不及预期。市场流动性偏充裕，短期内大幅加码宽松的必要性有限。经济金融数据表现改善，制造业 PMI 回升，显示经济基本面企稳。

没有降准！明年 1 月降息呢？

除了银河 L9、领克 L946、极氪 EX1E，目前已经官宣或者传出流言的，将会在 2025 年登场的「大型 SUV」还包括腾势 N9、昊铂 HL、零跑 C19、小鹏增程 SUV 等等，而在 12 月 25 日，小米的首款增程式大型 SUV 也遭到曝光。

银河/领克/极氪出招，小米跟进：理想/问界的最大对手来了？

针对未来的产品布局，李想直接否认了 Robotaxi 产品，理想汽车未来不会在这方面布局，但是理想汽车 100% 会做人形机器人，不过节奏不是现在。到 2030 年，理想汽车有 50% 的概率做一辆非常有趣的超级跑车，并且具备人工智能。

李想时隔 9 个月公开发声：百分百做人形机器人，不做 Robotaxi

美债收益率的持续上涨可能给特朗普政府带来麻烦。尽管特朗普关注美股和美元，但对美债的关注不足。美债收益率上涨的原因复杂，包括通胀风险和美联储的鹰派转向。明年到期的美债压力较大，尤其是第一季度，财政部长提名人贝森特可能会面临挑战。短期内，政府效率和美联储的政策可能无法缓解这一压力。

美债：背刺特朗普的 “第一刀”？

隔夜美股休市，港股今日继续休市。今年迄今，英伟达净买入金额接近 300 亿美元，有望超越特斯拉。12 月以来，量子计算 ETF QTUM 资金流入达到约 2.5 亿美元，过去一个月上涨 18.8%，年初至今涨幅达 55%。

早餐 | 英伟达成为 2024 年散户最爱股票！量子计算 ETF 本月疯狂吸金

日本将放宽中国游客赴日签证，设立有效期 10 年的旅游签证，并将团队签证的停留天数从 15 天延长至 30 天，预计 2025 年春季实施。此消息引发春节期间往返日本机票搜索量激增超过 3 倍，相关旅游产品咨询量大幅上升。携程数据显示，当前中日国际航班恢复率约为 75%，中国游客赴日旅游订单已超疫情前水平。

港股概念追踪 | 日本将放宽中国人赴日签证 机票搜索热度涨超 3 倍 关注航司板块投资机会 (附概念股)

英伟达成为散户投资者的心头好。Vanda 研究数据显示，今年迄今英伟达净买入金额接近 300 亿美元，超过了 SPDR 标普 500 指数 ETF（SPY），并有望超越特斯拉。与 2021 年相比，英伟达的散户资金净流入增长了近九倍。

一年砸了近 300 亿：英伟达成为 2025 年散户最爱

文章预测，到 2029 年底，Alphabet 和亚马逊的市值将超过英伟达。目前，英伟达在人工智能芯片销售方面处于领先地位，但由于竞争和潜在的制造挑战，其高股价可能难以维持。分析师预计，Alphabet 的收益在未来五年将以 16% 的年均增长率增长，而亚马逊的年均增长率为 18%，这可能使它们的市值翻倍，达到约 5 万亿美元。相比之下，随着市场条件的变化和竞争的加剧，英伟达的增长可能会放缓

预测：5 年后价值将超过英伟达的两只股票

植田和男表示，在下次加息之前，需要仔细审视特朗普上任后的政策立场和明年的工资谈判前景。尽管植田和男此番发言体现了日央行继续加息的决心，但并未透露具体时点，目前，大多数分析师预计该行将在 1 月或 3 月加息 25 基点。

植田和男重申关注特朗普和 “春斗” 风险，但对下月加息闭口不提

True Contrarian 博客和通讯的首席执行官 Kaplan 认为，现在美股科技泡沫更大了…当前熊市可能已经开始。他还表示，如果像 QQQ 这样的股票下跌 20%，那些价值数万亿美元的基金将同时抛售。

知名分析师警告：科技泡沫正逼近 “临界点”，当心大型对冲基金抛售

不只因为闲钱多 还因童年阴影、长子之殇…..

马斯克为何要买推特？

此次诉讼的核心在于，银行业认为美联储在制定压力测试的模型和情景时，缺乏足够的透明度，导致测试结果难以预测，银行难以有效进行资本规划和运营。

华尔街银行集团就年度压力测试起诉美联储，寻求透明度

大摩认为，预计明年美国财政赤字有望减少，而德国的财政赤字增大，可能导致美欧利率趋同，继而引发美元的大幅贬值。此外，大摩还预计美债需求将强劲复苏、欧元有望 “大放异彩”、英国央行可能缩短降息周期。

大摩排出 “2025 十大意外”：美元贬值排第一

盲评没输过，带水印没赢过？终成历史。

赛道 Hyper | 这公司竟以高端影像力震撼全场？

亚马逊的股票在 2023 年上涨了 81%，预计在 2024 年将再上涨近 50%。尽管其高估值（前瞻市盈率为 36 倍）和经济不确定性，包括潜在的关税和人工智能增长放缓，带来了风险，但强劲的盈利增长以及对电子商务和云服务的良好长期前景支撑了看涨的论点。虽然该股票的短期走势不确定，但对于那些具有长期投资视角的投资者来说，尽管不提供股息，它仍然是一个稳健的增长投资

你是否应该在 2025 年购买亚马逊的股票？

特斯拉正在转型为一家人工智能公司，但在其自动驾驶技术和高估值方面面临挑战。分析师建议投资者考虑谷歌和台积电。谷歌的交易市盈率为 2024 年收益的 24 倍，是一家强大的人工智能公司，尽管面临监管风险，其 PEG 比率低于 1.5。台积电作为领先的半导体代工厂，交易市盈率为 28 倍，PEG 比率低于 1.0，在人工智能领域具有显著的增长潜力。与特斯拉当前的估值相比，这两家公司提供了有吸引力的投资机会

你是否应该忘记特斯拉并立即购买两只人工智能（AI）股票？

亚马逊的股票在 2024 年上涨了 48%，这得益于其在电子商务领域的强大竞争优势和被低估的现金流。购买的主要理由包括：1）拥有超过 2 亿 Prime 会员的忠实客户基础，以及在同日送达等服务上的持续投资；2）人工智能工具的增长提升了购物体验，并受益于亚马逊云服务在云计算领域的主导地位；3）该股票的现金流市盈率为 21，相较于竞争对手具有吸引力，表明随着公司持续增长其现金流和盈利能力，仍有进一步上涨的潜力

购买亚马逊股票的三个理由：抓住当下的机会

Nvidia 的投资者收到了令人担忧的消息，因为竞争对手博通预计将在人工智能加速器市场上获得市场份额。博通在定制人工智能芯片领域拥有 60% 的市场份额，预计将从超大规模客户那里实现显著的收入增长，可能到 2027 年达到 900 亿美元。分析师预测，到 2027 年，专用集成电路（ASIC）将占人工智能加速器销售的 13%。尽管如此，Nvidia 仍保持强劲的市场地位，预计到 2030 年将占据 75% 的市场份额，并预计到 2027 财年年均收益增长 34%，这使得其当前估值对投资者而言显得合理

英伟达的股票投资者刚刚从 AI 半导体竞争对手博通那里收到了坏消息

非美货币中，欧元兑美元涨 0.11% 至 1.0413。英镑兑美元走弱 2% 至 1.2295。美元兑日元跌逾 1%。

圣诞多数海外市场休市，美元走低，比特币跌 0.7%，黄金企稳

先锋巨型成长 ETF（MGK）超过 37.6% 的投资组合投资于科技巨头苹果、英伟达和微软，这些公司是人工智能领域的关键参与者。该 ETF 的 60% 持仓集中在科技领域，旨在超越标准普尔 500 指数，而标准普尔 500 指数今年已上涨 26%，相比之下，该 ETF 的平均回报率为 67%。自 2007 年以来，该 ETF 的年复合回报率为 13.3%，超过了标准普尔 500 指数的 10.2%。它还包括除科技之外的多样化持仓，如礼来和维萨

认识这只宏伟的先锋 ETF，其 37.6% 的投资组合投资于英伟达、苹果和微软

分析指出，根据比特币走势历史规律估算，比特币价格可能会在 2025 年 1 月 17 日达到新的高点 146000 美元/枚，接近特朗普 1 月 20 日的就职典礼。分析认为，特朗普上台后，特朗普交易的相关炒作势头就会告一段落。

1 月 17 日，比特币本轮行情见顶？

以往，科技公司往往专注于自身的核心业务，但如今，这种界限正在逐渐模糊。OpenAI、英伟达、谷歌、亚马逊等巨头们，纷纷加大对 AI 芯片、云计算、以及大模型的投入，试图打造一个完整的 AI 生态系统。

巨头的 “AI 生死战”：赢家通吃？

天风宋雪涛展望 2025 年，认为中国经济将围绕改革、转型和波动展开。改革将是政策的核心逻辑，强调公平竞争、政策协同、化债防风险和要素市场化等关键点。2025 年将是全面深化改革的实施年，相关法律和财税体制改革也在推进中。

天风宋雪涛展望 2025 年：改革落地，地产走出转型，消费对冲出口

2000 年代时，双方曾有过短暂的 “蜜月期”，但随着时间推移，商业与技术的矛盾不断加剧。苹果一直力求打造完整的生态系统，而大量采购英伟达的 GPU，无疑会削弱苹果在 AI 领域的主导权。

苹果为何一直拒用英伟达？

日本央行行长植田和男重申了他的观点，即该行需要密切关注各种风险，但没有暗示下个月加息的可能性。“调整货币宽松程度的时机和步伐，将取决于未来经济活动、物价和金融状况的发展，” 植田和男周三在东京的一次商业会议上发表讲话时表示。他指出：“日本央行需要适当关注国内外各种风险因素，并研究这些因素将如何影响日本经济活动和物价的前景和风险，以及实现前景的可能性。” 上周，他发表了令日本央行观察人士惊讶的鸽派言论，引发了人们对央行如果不在 12 月会议上采取行动，将在明年 1 月加息的预期的怀疑，从而导致日元下跌。而在他发表上述言论后，日元兑美元汇率进一步走弱。日本央行在 12 月的政策会议上将基准利率维持在 0.25%。在周三的讲话中，植田和男表示，他有很多事情要关注，他表示希望看到更多数据来衡量年度春季工资谈判的势头和美国经济的前景。

植田和男拒绝透露加息线索 重申密切关注风险

欧洲天然资源基金分析师李冈峰表示，美联储预计明年将降息两次，可能导致 2025 年 3-5 月全球金融市场出现大幅下跌。他建议在此期间逐步减持风险资产。李冈峰还提到，特朗普当选可能会影响市场走势，预计美股和数字货币在明年四月底前将保持强势，而金价表现可能不佳。

欧洲天然资源基金：美联储明年降息两次 明年 3-5 月全球金融市场或出现大幅下跌

2024 年港股市场 IPO 活动反弹，预计募资额达 790.13 亿港元，同比增长 70.67%。美的集团贡献显著，募资 356.67 亿港元，占总额 45% 以上。港交所迎来三家特专科技公司上市，认购倍数最高的是草姬集团，达 1,216.79 倍。

年终盘点｜谁是 2024 年港股新股王？

中信银行财富管理部于 12 月 19 日举办投资策略会，分析明年美股、A 股及黄金走势。预计美股有 30%-40% 的上升空间，A 股存在盈利机会，估值合理，且明年企业盈利有望改善。美元利率上行可能抑制黄金需求，黄金供给将面临波动。港股估值低，但未来表现需关注市场解冻情况。

中信银行信见策略会：明年美股有望继续上涨，A 股存在盈利机会，国债长端利率可能抬头

京东集团通过天津银行重组捷信消费金融有限公司，成功获得消费金融牌照。此次重组中，京东旗下的晶东贸易和网银在线合计持股 65%。重组采取先减资后增资的方式，注册资本变更为 50 亿元，外方股东持股比例降至 2%。

50 亿消金牌照 “易主”，刘强东出手 “纳新”

12 月以来，量子计算行业主题 ETF——Deﬁance Quantum ETF（QTUM）资金流入达到约 2.5 亿美元，有望成为自 2018 年成立以来的最大月度资金流入。QTUM 过去一个月上涨 18.8%，年初至今涨幅达 55%。

又一个 “AI 时刻”？量子计算 ETF 疯狂吸金！

鲍威尔今年送出的 “圣诞礼物” 是鹰派降息，上周美联储下调了降息预测，暗示 2025 年仅会再降息两次，低于 9 月份暗示的四次降息。期货市场目前预计，明年年底联邦基金利率将达到 4% 左右，这意味着降息一到两次。

鲍威尔的 “圣诞礼物”：美债收益率上破 4.6%

近年来，F1 车队通过生成式 AI 技术提升赛车性能。麦克拉伦车队在其技术中心积极应用 AI，主要用于优化车辆性能和运营。AI 工具能够模拟比赛情况，预测可能发生的事件，提升决策准确性。其他车队如 Aston Martin 和 Visa Cash App RB 也在利用 AI 和机器学习技术分析数据，争取微小的竞争优势。麦克拉伦的创新依赖于思科和谷歌等 IT 工具的支持。

F1 车队如何用生成式 AI 提高成绩？

中国央行：2024 年 12 月 25 日，人民银行开展 3000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限 1 年，最高投标利率 2.30%，最低投标利率 1.90%，中标利率 2.00%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

人民银行开展 3000 亿元 MLF 操作

DataTrek 分析师 Nicholas 和 Jessica Rabe 表示，美联储的 “Higher for longer” 政策对美国股市的进一步上涨已不构成威胁。尽管市场担忧美联储可能重新采取此政策，分析人士认为美股可能面临回调压力，主要取决于美债收益率的走势。数据显示，标普 500 指数在高收益率环境中仍上涨 50%，表明市场对美联储政策的敏感度并未影响股市表现。

美联储立场转鹰或冲击美股？DataTrek：“Higher for longer” 已难以对美股上涨构成威胁

美国银行客户在上周向美国股市注入了 100 亿美元资金，创下自 2017 年以来的最大单周增幅，尽管该周是美国股市表现最差的一周。机构客户连续三周成为净买家，零售客户也连续两周净买入，而对冲基金则连续两周净卖出。客户在信息技术和通信服务领域的购买活动最为活跃，医疗保健和非必需消费品则出现资金流出。

越跌越买？美银：客户上周美股资金流入创 2017 年以来最大单周增幅

随着 “圣诞老人行情” 在周二缩短的交易日正式拉开序幕，标普 500 指数上涨 1.1%，实现连续第三个交易日上涨。尽管 2024 年对标普 500 来说是个出色的年份，12 月的表现却面临挑战。历史数据显示，12 月有 74% 的可能性录得正回报，但 2024 年可能成为例外。该现象由 Yale Hirsch 于 1972 年提出，指的是标普 500 在年底和新年初的上涨趋势。

“圣诞老人行情” 来了！美股 12 月表现趋于平衡

欧美股债提前休市，美股集体收于日高，英伟达等大型科技股领涨，苹果又新高，博通涨超 3%，高盛大摩涨超 2%，中概指数一度涨超 1%，宝盛大涨 310%，蔚来和百胜中国涨超 3%。美国长债收益率创七个月新高后转跌，美元徘徊两年高位，日元持续不足 157 接近五个月低位，离岸人民币下逼 7.31 元后转涨，比特币涨 6%。石油、伦铝和镍涨超 1%，美油升破 70 美元。

美股平安夜齐涨约 1%，特斯拉涨超 7%，比特币升破 9.9 万美元，油债金铜齐涨

美国银行业与商业团体在俄亥俄州提起诉讼，要求美联储提高压力测试规则的透明度，并允许公众参与。诉讼称美联储的测试标准设计过程缺乏透明度，导致银行资本要求波动，影响金融服务成本。团体代表包括摩根大通和高盛，认为美联储应在实施新模型前征求公众意见。此诉讼在美联储宣布改革压力测试流程后提出，旨在改善资本要求的波动性。

美联储迎新挑战，除了特朗普新政府，银行业与商业团体就压力测试提起诉讼

半年多前，OpenAI 确认重启解散近四年的机器人项目。媒体称，对 OpenAI 来说，人形机器人的优先级不会超过推理模型等其他技术和产品，开发这类机器人会让 OpenAI 更依赖中国，因为中国对机器人的供应链和制造至关重要。

投资初创还不够，OpenAI 要亲自下场，被爆考虑开发人形机器人

周二美股成交额前 20 中，特斯拉收高 7.36%，成交 261.57 亿美元，上海储能超级工厂即将完工。英伟达收高 0.39%，成交 145.8 亿美元，权重上升至 8.4%。MicroStrategy 收高 7.81%，成交 56.28 亿美元，受比特币上涨影响。苹果收高 1.15%，成交 54.03 亿美元，市值突破 3.9 万亿美元，连续三日创历史新高。

12 月 24 日美股成交额前 20：苹果连续第三日创历史新高，市值突破 3.9 万亿美元

美国银行业市场集中化趋势愈发明显。美国四大银行——摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行——2024 年前九个月共计实现利润 880 亿美元，占全行业利润的 44%，创近十年新高。面对市场集中度提高，中小银行生存压力加剧，行业整合呼声日益高涨。业内有分析师预计，美国的银行数量未来三年可能会减少一半以上。

美国四大银行有望夺得近十年来最大银行业利润份额，中小银行压力加剧

特斯拉股票在圣诞前夕上涨了 4.5%，这得益于现代决定将其电动车转向特斯拉的北美充电标准（NACS）。从 2024 年第四季度开始，所有新的现代电动车将配备 NACS 连接器，而现有的 Ioniq 5、Ioniq 6 和 Kona Electric 的车主将获得免费的 NACS 适配器。这一举措可能为特斯拉的超级充电网络增加至少 112,000 名新客户，同时现代在 11 月份的电动车销量增长了 77%

为什么特斯拉股票在平安夜大涨

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 1%，中概 ETF YINN 涨超 3%，CQQQ 涨超 0.2%。热门中概股蔚来涨超 3.4%，小鹏一度涨 3%，百胜中国涨 2.5%，新东方和理想涨超 1.4%，阿里巴巴涨 0.4%。

美股开盘，纳斯达克 100 指数涨 0.3%，费城半导体指数涨 0.5%。标普 500 指数高开 10.56 点，涨幅 0.18%；道琼斯工业平均指数高开 9.53 点，涨幅 0.02%。博通涨 2.7%，AMD 涨 1.3%，特斯拉涨 1.1%。投行 Wedbush 预测苹果 iPhone 16 系列将迎来强劲假日销售，重申对苹果 “跑赢大盘” 的评级，目标价 300 美元。花旗将 Meta、亚马逊和 DoorDash 列为首选，Meta 目标价上调至 753 美元。

美股开盘：纳斯达克 100 指数涨 0.3%，费城半导体指数涨 0.5%

美国垃圾债市场违约率在高利率压力下飙升，穆迪报告显示，全球杠杆贷款违约率已达 7.2%，为四年来最高。高借贷成本使得企业还贷压力加大，许多企业转向不良资产交换以避免破产。尽管违约率上升，垃圾债信用利差仍处于历史低位，显示投资者需求强劲。分析师认为，违约趋势可能持续到 2025 年，但随着美联储降息，借贷成本降低，违约率的飙升可能是短暂的。

高利率压力显现，美国垃圾债违约率升至四年来最快

2024 新财富最佳分析师榜单公布，广发证券郭磊团队连续获得宏观经济领域第一名，浙商证券李超、华创证券张瑜、方正证券芦哲及国盛证券熊园研究小组紧随其后。

2024 新财富最佳分析师榜单出炉！广发郭磊团队蝉联宏观冠军、广发刘晨明团队策略第一

本轮大规模化债已开启，较以往有三大不同：机制更明确、监管协同加码、针对性更强。政策支持机制稳定，隐债监管力度加大，问责主体细化至地方事业单位。解决拖欠企业款项问题被提升至重要位置，相关行业如军工电子、环保基建等可能受益。2024 年置换债发行完毕，呈现落地迅速、期限拉长、注重促发展的特征。

本轮化债：三大不同、三点特征

美国航空表示，所有航班都遇到了技术问题，这导致该航空公司在一年中最繁忙的旅行日之一出现运营中断。该航空公司在 X 平台的一份声明中表示：“您的安全是我们的首要任务，一旦这个问题得到解决，我们就会让你安全地前往目的地。” 但没有提供有关问题性质的更多细节。根据一些网上帖子称，该航空公司遭遇了软件故障，无法计算航班的重量和平衡要求。该航空公司在另一篇帖子中表示，正在进行修复，目前还没有得到估计的解决时间。美国联邦航空管理局在一份咨询声明中表示，该航空公司已停飞美国全国所有航班。周二美股盘前，截至发稿，美国航空股价下跌逾 3%。据了解，平安夜是一年中最繁忙的日子之一，美国联邦航空管理局预计 12 月 24 日所有航空公司将有约 3 万架次航班。