从避之不及到趋之若鹜，华尔街一步步丢掉了最初的立场，纷纷投身加密货币交易，毕竟与潜在的巨大收入相比，声誉担忧显得不那么重要。

“真香定律” 压倒一切，华尔街 “欲拒还迎” 拥抱比特币

在 2018 年至 2023 年间，中国经历了疫情和经济转型，国家统计局发布的经济普查结果显示，第三产业吸纳了大量就业人口，总就业人数从第二产业流向第三产业。2023 年，第三产业从业人员达 4.1 亿人，占非农就业的 67.6%。第二产业从业人数减少至 1.97 亿，主要流失来自建筑和采矿业。制造业从业人员增加，但劳动密集型行业如纺织服装等显著减少。技术和资本密集型行业则吸纳了更多新增从业人员。

转型的一角：中国过去五年就业人口大变迁

通货膨胀是 2024 年美国经济的主要隐忧，预计将持续至 2025 年。德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂指出，尽管经济增长放缓，但仍高于美联储目标。核心 PCE 和 CPI 年率分别为 2.8% 和 3.3%。特朗普的关税和移民政策可能加剧通胀风险，影响美联储的利率决策。美联储主席鲍威尔表示，未来政策变化将显著，但具体影响尚待观察。

通胀阴霾难散，特朗普政策成 2025 年美国经济关键变量

法国兴业银行的空头 Albert Edwards 警告称，美国股市的狂欢可能即将结束，建议投资者考虑退场。他指出，收益率曲线的转变和对高科技行业的过高预期是主要原因。尽管 2024 年美股表现强劲，标普 500 指数上涨超过 25%，但 Edwards 认为，收益率的进一步上升可能会影响股市，尤其是科技板块的乐观情绪需兑现。

美股牛市无法阻挡？法兴大空头唱反调：狂欢即将结束 是时候退场了

台积电在全球半导体代工市场的份额已增长至 64.9%。该公司在日本熊本的新工厂已开始量产芯片，主要为索尼和电装公司生产摄像头芯片及汽车处理器。新工厂的建设始于 2022 年，采用 28 纳米至 12 纳米的制造工艺，尽管技术落后于最新的三纳米节点，但仍适用于成本效益优先的电路。

台积电，干成了？

高盛分析师 Peter Callahan 认为，2025 年生成式 AI 仍将是科技行业的主导主题，Mag7 的整体表现将超过标准普尔 493，市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与 AI 带来的效率提升。

高盛展望 2025：AI 仍是科技行业主旋律，软件和支付行业值得关注

马斯克在德国主流报纸发表评论文章称极右翼政党 AfD 是” 德国最后的希望之光”，并对该党的经济和移民政策表示赞同。最有望成为下一任德国总理的弗里德里希·默茨谴责马斯克的行为 “霸道而专横”，他表示：“我不记得西方民主国家历史上发生过类似的干涉友好国家选举的案例。”

德国大选前夕，“马斯克 VS 德国建制派” 战火升级

737-800 系列是更现代化的 737 Max 的前身。737 Max 曾在五年前发生两起致命事故，导致在全球范围内停飞。

一周三次，包括韩国史上最大空难之一！为何都是 “波音 737-800”？

港股开盘，恒指上涨 0.17%，科指上涨 0.16%。康师傅控股涨幅超过 1.7%，安踏体育、小米集团和新东方均上涨近 1.5%。

华泰固收表示，2024 年表现领先的资产包括比特币、黄金、美股和中国长债，表现落后的资产包括国内商品、欧元和原油。从行业和个股层面来看，领先资产背后蕴含着 AI 科技产业链、中国的情绪消费链条、不确定性环境下避险资产等长期趋势的变化。

2024 涨势最好的大类资产：比特币、黄金、美股和中国长债

每日港股市场要闻速递：摩根大通增持药明康德约 87.87 万股，贝莱德增持理想汽车约 184.66 万股。中国太保赵永刚担任寿险董事长资格获核准。碧桂园拟以 20 亿元出售长鑫科技约 1.56% 股权。石四药集团对乙醯氨基酚片获药监局批准新增 0.5g 规格。沪上阿姨再次向港交所提交上市申请。优必选董事会主席承诺未来一年不减持股份。

每日港股市场要闻速递（12 月 30 日 周一）

华泰证券预计明年增量财政的准线数字可能在 3 万亿左右，主要考虑预算内实际赤字、外需对冲及关税影响等因素。同时，广义财政的准线数字不明确，需要关注化债增量效应、预算外腾挪手段及微观政策的配合。

华泰证券：明年增量财政的准线数字可能在 3 万亿左右

2024 年美国经济在强劲的消费支撑下，增幅领先于 G7 其他国家。尽管高借贷成本抑制住房和制造业发展，招聘活动放缓，但消费者支出依然强劲，接近美联储的 “软着陆” 目标。国际货币基金组织预测，美国经济将成为 G7 中表现最好的国家。然而，通货膨胀缓慢消退，导致美联储采取鹰派货币政策，消费者违约率上升，经济状况仍面临挑战。

回顾 2024 年美国经济：就业市场降温，但强劲的消费支出力挺 “软着陆” 逻辑

如今越来越多投资者开始相信，美国经济可以承受更高利率，通胀威胁将持续存在。分析认为，如果特朗普通过加征关税刺激通胀，且无法通过削减预算赤字来控制美债供应增加，10 年期收益率可能轻易突破 5%。

美债收益率急升，这一次华尔街真变了？

假期交易清淡及政策忧虑加剧，导致美国国债市场面临回调风险，可能抹去 2024 年初的涨幅。彭博美国国债指数本月下滑约 1.7%，全年涨幅预计仅为 0.4%。本周经济数据发布稀少，投资者关注即将公布的 PMI、房价指数及失业金申请人数等数据。美联储发言安排也近乎空白，市场将于元旦假期暂停交易。

假期交易清淡叠加政策忧虑，美债年末涨幅恐全数回吐

全球市场即将迎来 2024 年最后两个交易日，美股有望实现强劲上涨。纳斯达克综合指数累计上涨逾 30%，标普 500 指数上涨逾 25%。尽管假期影响市场交易，经济数据表现低迷，但历史数据显示，若 “圣诞行情” 出现，标普 500 指数在此期间上涨，通常 1 月会实现正回报。尽管今年的圣诞行情表现不佳，标普 500 指数仍有望全年上涨 20% 以上。

2024 年最后两个交易日有何看点？美股能否完美收官？

今年以来 “科技七巨头” 整体表现强势，微软仅涨超 15%。媒体称英伟达将于 2025 年上半年推出最新一代用于人形机器人的紧凑型计算机。伯克希尔再次加码 VeriSign，成最大单一股东。理想汽车创始人李想：肯定会做机器人，但不是现在。中国央行行长潘功胜称，存准率还有下降空间。特朗普要求美国最高法院暂停执行 TikTok 强制出售令。

早餐 | 英伟达今年以约 177% 涨幅领跑 “七巨头”，伯克希尔加码押注 VeriSign

沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司正在增持互联网域名服务提供商 VeriSign 的股份，最近购买了 377736 股，成为其最大股东。VeriSign 的利润率约为 56%，在标普 500 中排名第五。尽管 VeriSign 股价今年下跌约 2%，但其股价在上周五上涨近 2%。

利润率比肩英伟达，巴菲特大举增持 VeriSign 股份

2024 年，华尔街对美股的悲观预测遭遇反转，标普 500 指数不仅未失去动力，反而持续上涨，预计年涨幅可达 25%。尽管策略师们曾认为经济将面临挑战，但人工智能的突破和经济的稳步扩张超出预期。Evercore ISI 的策略师 Julian Emanuel 甚至将年终目标上调至 6000 点，显示出市场趋势的强劲。

看衰美股后 华尔街 2024 年被集体 “打脸”

过去一周出现了密集的航空事故： - 阿塞拜疆航空 28243 号航班，机型 Embraer E190 - 荷航 1204 航班，机型 Boeing 737-800 - 济州航空 2216 航班，机型 Boeing 737-800 - 加拿大航空 2259 航班，机型 De Havilland Dash 8

全球航空业的 “黑色一周”

① 08:30 日本 12 月制造业 PMI 终值; ② 22:45 美国 12 月芝加哥 PMI； ③ 23:00 美国 11 月成屋签约销售指数； ④ 23:30 美国 12 月达拉斯联储商业活动指数； 微信小程序搜索 “见闻历”，了解更多。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

英伟达和 Palantir 今年表现出色，受益于人工智能的热潮。英伟达在 GPU 市场占据主导地位，运营利润率为 62%，收入增长达到 94%；而 Palantir 专注于数据挖掘，报告的收入增长为 30%。与 Palantir 的高市销率和市盈率相比，英伟达的估值更为合理。总体而言，尽管 Palantir 在其细分市场具有竞争优势，但由于英伟达的增长潜力和较低的下行风险，英伟达被认为是更好的投资选择

哪只 AI 股票更好：英伟达 vs. Palantir Tech？

Nebius Group 是一家新的人工智能基础设施公司，已重新加入纳斯达克，并因其在 2025 年成为华尔街潜在宠儿而引起关注。该公司获得了 Nvidia 的重大支持，并完成了最近的 7 亿美元融资轮，提供人工智能即服务，为企业提供 GPU 访问。Nebius 报告了 766% 的年收入增长，现金状况良好，债务极少。尽管与其俄罗斯关系相关的地缘政治担忧，Nebius 的交易价格低于前瞻性收益的 8 倍，相较于其他人工智能股票被视为一个便宜的选择

认识这只新的 AI 股票，它可能在 2025 年成为华尔街的宠儿。它得到了 Nvidia 的全力支持，并以极具吸引力的价格进行交易

法国股市今年表现不佳，CAC 40 指数下跌 2.3%，可能创下自欧元区危机以来的最差年度表现。政治动荡、奢侈品需求疲软及对关税的担忧导致投资者信心不足。穆迪下调法国信用评级，经济前景明显走弱。与此相比，德国 DAX 指数上涨 19%。分析师预计奢侈品行业明年增长率仅为 3%。

法股 “失落之年”？或创欧元区危机以来最差表现！

英伟达和博通在人工智能芯片市场都是强有力的竞争者，其中英伟达在股票表现和增长预期方面领先。英伟达的新款 Blackwell 芯片预计将推动显著的盈利增长，而博通则已多元化进入人工智能领域，并预计将实现可观的收入增长。尽管英伟达较低的 PEG 比率表明其价值更佳，但博通多元化的商业模式可能带来较低的风险。最终，英伟达被认为是 2025 年更好的投资选择，因为其在人工智能技术领域的强大市场地位和增长潜力

哪只 AI 芯片股票是 2025 年更好的投资选择：英伟达还是博通？

亿万富翁菲利普·拉丰（Philippe Laffont）通过其科图管理公司（Coatue Management）出售了 360 万股英伟达（Nvidia）股票，减少了 26% 的持股比例。他将投资重点转向两家制药公司，诺和诺德（Novo Nordisk）和礼来（Eli Lilly），将对诺和诺德的投资增加至 3900 万美元，并将对礼来的持股增加 20%，达到 2.2 亿美元。这两家公司在抗肥胖药物市场中处于领先地位，预计销售增长显著。两者的 GLP-1 药物之间的竞争预计将加剧，未来几年可能会有新的治疗方案获得 FDA 批准

亿万富翁菲利普·拉丰正在出售人工智能领域的冠军 Nvidia，并大量买入这两家行业领导者

华尔街对微软和 Meta Platforms 持乐观态度，两者均被评级为买入，具有潜在的上涨空间。对冲基金亿万富翁们正在出售微软股票并购买 Meta，Meta 的持股显著增加。微软报告了强劲的第一季度业绩，但对其人工智能投资和自由现金流下降表示担忧。Meta 的第三季度业绩表现强劲，但用户增长放缓导致股价下跌。Meta 正在利用人工智能提升用户参与度，并预计将在广告市场中获得更大的市场份额。投资者被建议在购买微软之前考虑入场时机，而 Meta 则显示出强劲的增长潜力

微软股票与 Meta Platforms 股票：亿万富翁在买入其中一个并卖出另一个

小米创始人雷军以千万年薪挖角 95 后天才罗福莉，后者是 DeepSeek-V3 的核心研究员。罗福莉的成长经历令人瞩目，从未接触计算机到在学术界崭露头角，发表多篇论文并获得 “AI 新星” 称号。小米 AI 实验室自 2023 年 4 月成立以来，团队已扩展至 1200 人，显示出其在 AI 领域的雄心和对人才的渴求。

雷军千万年薪挖角 95 后天才少女，AI 女神逆风翻盘！

因立夫在 2024 年上半年净利润同比下滑 28.33%，尽管收入增长 39.67%。随着全球人形机器人市场的快速发展，因立夫加速赴美上市，计划发行 200 万股普通股，募资最多 1200 万美元。其 IPO 估值在 5702 万至 8553 万美元之间。尽管业绩增长显著，但市场对其净利润下滑表示关注。

美股新股解读 | 核心业务增长失速，机械臂的产业东风还能否拯救因立夫？

Sundar Pichai 表示，构建 “大型新业务” 是首要任务，其中 Gemini 应用是预计下一个达到 5 亿用户的应用。团队将 “加速” Gemini 应用的发展，并且产品将在未来一年或两年内大幅升级。

谷歌举行 2025 年战略会议，CEO：风险很高，这是颠覆性时刻

2025 年宏观政策展望指出，货币政策与经济的关系复杂，实际政策利率大幅下降，但通胀数据未见改善，核心 CPI 增速仅为 0.30%。中性利率的评估显示，货币政策需根据其他经济政策的执行情况进行调整，以实现稳健或宽松的政策目标。稳健的货币政策应紧跟中性利率波动，确保政策利率与中性利率差距适中。

2025 年宏观政策力度展望：18bp 到 80bp？

随着 Tether 预计 2024 年净利润超过 100 亿，越来越多的银行开始进入稳定币市场，包括法国兴业银行、德国 Oddo BHF 和英国 Revolut 等。金融机构积极探索稳定币的发行，法国兴业银行的子公司 Forge 已推出欧元支持的稳定币。政策框架的完善和技术进步推动了这一趋势，预计未来三年内银行发行的稳定币将加速发展，成为主流产品。

眼红 Tether 的百亿利润，银行业争相发行稳定币

展望 2025 年，我国宏观流动性有望进一步宽松，货币政策基调将转向宽松，可能实施适度降准降息。尽管名义利率下行，实际利率仍有下降空间。财政政策也将更加积极，预计将与货币政策协调配合。历史上，宏观流动性改善与股市向上拐点接近，但影响偏间接。流动性改善是否必然带来市场积极行情仍需观察。

25 年能否迎来 “流动性牛市”？

特朗普表示支持 H-1B 高技能工人签证项目。他还透露，特朗普集团的许多员工都持有 H-1B 签证。

特朗普表态：支持马斯克，相信 H1-B 签证

DeepSeek v3 的训练算力需求显著降低，得益于算法进步和数据蒸馏等因素，使得后发模型训练更为高效。尽管幻方在 GPT4o 发布后用 1/10 的算力实现相似水平，但训练成本的计算需考虑前期研究的投入。未来合成数据将是突破数据限制的重要来源，整体训练算力需求仍在上升，OpenAI 和 Anthropic 等实验室也面临算力不足的问题。

DeepSeek 火出圈，英伟达完了吗？

商业战场风云再起，这一年我们见证了 Kimi、豆包、DeepSeek-V3 等国产 AI 先后崛起，也经历了奶茶与咖啡的 “价格混战”；有钟睒睒怒怼张一鸣的 “唇枪舌剑”，也有宗庆后辞世后哇哈哈的 “换代风云”……2024，这一年，不止是故事，还是格局的重塑。

国产 AI 杀出黑马、小米 SU7 霸屏、“悟空” 爆火……2024 中国十大商业事件全盘点

英伟达的股票自去年以来上涨了 860%，这主要得益于对其 GPU 的人工智能需求。分析师预测，由于对其新款 Blackwell 架构芯片的强劲需求以及台积电的产能提升，该股票在 2025 年可能会翻倍。预计英伟达在 2026 财年的收入为 1950 亿美元，比当前年度增长 51%。每股收益预计将增长 50%，潜在股价将达到 275 美元，几乎是当前水平的两倍，因为英伟达在增长方面继续超越标准普尔 500 指数

以下是英伟达股票可能在 2025 年翻倍的原因

Meta Platforms 在 2025 年有望实现显著增长，与 2019 年至 2021 年的表现相似。尽管预计收入增长 15% 和每股收益增长 12%，但由于人工智能投资，公司面临着不断上升的基础设施开支。然而，Meta 仍然是最具性价比的大型科技股之一，仅次于同行的估值。在强劲的收入增长和有利的历史背景下，Meta 被认为是 2025 年的最佳股票选择

历史表明 Meta Platforms 在 2025 年有望迎来大幅上涨

美国股市在 2024 年表现出强劲增长，标准普尔 500 指数上涨了 26.6%。主要驱动因素包括美联储的货币政策和人工智能的进展。值得考虑的三只股票，适合 500 美元的投资是：1）Palantir Technologies，该公司客户基础不断增长，收入增长令人瞩目；2）C3.ai，该公司收入正在扩大，并与微软建立了战略合作伙伴关系；3）UiPath，作为人工智能驱动的自动化领域的领导者，具有显著的市场潜力。尽管估值较高，这些股票被视为长期增长的有吸引力的投资

目前投资 500 美元的最佳股票

英伟达在 2024 年取得了显著的里程碑，包括创纪录的收益和来自零售投资者的 300 亿美元净流入。该公司以其领先的人工智能 GPU 而闻名，股价飙升，使其成为道琼斯工业平均指数中的顶尖表现者。英伟达的毛利率超过 70%，即将推出的可定制 Blackwell 系统使其有望继续增长。尽管前瞻市盈率高达 47 倍，但其市场领导地位和创新能力表明，英伟达在 2025 年仍然是一个具有吸引力的投资选择

英伟达刚刚达到了 300 亿美元的里程碑。这只股票适合在 2025 年购买吗？

沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦出售了 1 亿股苹果股票，减少了 25% 的持股比例，同时在达美乐比萨建立了一个小规模的头寸，自上市以来其股价已上涨 3100%。尽管苹果拥有强大的品牌和近期的收入增长，但其市盈率显著上升，引发了对其高估值的担忧。相反，达美乐表现出韧性，持续实现同店销售增长，尽管其最近的收入未能达到预期。分析师对这两家公司持乐观态度，但对苹果未来潜力和达美乐的增长轨迹有不同看法

沃伦·巴菲特出售苹果股票并购买了一只自 IPO 以来上涨 3100% 的餐厅股票

中国高速公路总里程达 18.36 万公里，年通行费收入超过 6600 亿元。山东高速、浙江沪杭甬和宁沪高速是营收最高的公司。长三角和珠三角的高速公路盈利能力强，深高速的广深高速日均收入接近 800 万元，而宁沪高速的沪宁高速日均收入超过 1430 万元，成为中国最赚钱的高速公路。尽管如此，高速公路行业整体仍面临 6000 亿元的收支缺口。

日赚超 1400 万，谁是中国最赚钱的高速公路？

广发证券首席经济学家郭磊在 “首席经济学家展望 2025” 论坛中指出，2025 年经济和大类资产展望中，房地产预计将出现 “量价企稳”。他强调，牛市能否延续 2019-2021 年的长牛，需关注居民消费、基建增速、制造业投资、出口韧性及供给优化等因素。房地产长周期调整尚未完成，未来的接续因素将是关键。

郭磊：本轮牛市能否形成 19-21 年那轮长牛，两大因素至关重要，同时是这轮牛市两大潜在机会

比亚迪宣布将制定市值管理制度，以提升投资价值并维护公司与投资者权益。根据中国证监会相关规定，董事会已授权管理层制定该制度，并将履行信息披露义务。比亚迪是 A 股市值最大的新能源车公司，最新市值为 8329 亿元，第三季度营收首次超过特斯拉。此举可能对公司长期发展产生深远影响。

比亚迪，市值管理来了

美国正逐渐取代俄罗斯向欧洲出口天然气，首艘液化天然气（LNG）运输船已启程前往德国。Venture Global 在路易斯安那州的 Plaquemines 出口设施开始发运液化天然气，预计 2025 年底或 2026 年初全面运营，成为全球最大 LNG 出口厂之一。该公司已申请 IPO，估值约 1000 亿美元。首席执行官表示，五年内成功启动两项大型 LNG 项目，具有重要意义。

又一艘 LNG 货船驶向德国，美国加大对欧洲天然气出口

在最近的一期播客中，Motley Fool 分析师讨论了市场对美联储决定将利率下调四分之一个百分点的反应，这导致标准普尔 500 指数出现抛售。他们强调了尽管短期波动，长期投资的重要性。谈话还涉及了消费者对达登饭店集团优惠的反应以及在 Redfin 上房屋销售的上升情况，以及对像 Upwork 和 Fiverr 这样的零工经济平台的见解

利率、牛排晚餐与零工经济

2024 年，中国债券市场经历了显著的牛市，利率持续下行，10 年国债收益率全年下降 90 个基点。展望 2025 年，市场对降息的预期已基本定价，FR007 和 SHIBOR 3M 利率曲线显示出短期政策利率可能下降 50 个基点以上。尽管降息预期已充分反映在债券收益率曲线上，但未来是否仍有牛市空间仍需观察。

2025，债还会疯牛么？

大型科技股领跌，特斯拉一度跌超 6%，其他板块的抛售也在加速。除了获利了结等技术因素，10 年期美债收益率徘徊七个月最高，加剧股市下行。高盛称，年底前美国养老金将出售 210 亿美元美股，CTA 还会再卖 40 亿美元，抛售压力较高。

圣诞老人行情还有吗？一文读懂为何美股周五大跌

美元正迈向近十年来的最佳表现，主要受美国经济韧性、市场对美联储降息预期的抑制以及特朗普威胁实施关税的推动。彭博美元现货指数今年上涨超过 7%，是自 2015 年以来的最佳年度表现。发达国家货币普遍贬值，分析师预计欧元明年可能与美元平价。尽管华尔街押注美元在 2025 年有进一步上涨空间，但全球经济增长可能会对美元形成压力。

美元迈向近十年来最佳表现 经济韧性与政策预期为关键驱动

2025 年，美联储将迎来一批新投票成员，可能使货币政策更趋鹰派。随着美联储应对通胀，未来将以更慢速度削减利率。新成员包括波士顿、芝加哥、圣路易斯和堪萨斯城联储主席，背景多样，可能影响政策方向。现任投票成员中，部分将结束投票资格，新的投票成员中有相对鸽派的声音。