美股开盘三大股指均下跌，道指跌超 400 点，标普 500 指数低开 50.17 点，纳斯达克低开 261.62 点。英伟达、波音、Palantir 等多只股票下跌，波音因安全事故影响一度跌 4%。谷歌 CEO 强调 2025 年是关键年，需加快应对人工智能竞争。英伟达预计推出新一代人形机器人计算机 Jetson Thor，视其为新增长动力。

美股开盘：三大股指跌超 1%，道指盘初跌超 400 点，芯片指数跌 1.8%

2024 年中国新能源汽车市场竞争加剧，五小龙（华为问界、理想、零跑、极氪、小米汽车）在淘汰赛中脱颖而出，销量持续上升。新能源汽车市场份额首次超过 50%，成为主流。比亚迪表现突出，五小龙保持高增长，零跑、理想、极氪等均提前完成销量目标。未来市场竞争将更加激烈，自主品牌有望在 2024 年实现跨越式发展。

造车 “五小龙” 勇闯决赛圈

2024 年，美国 ETF 市场迎来爆发，新增资金超过 1 万亿美元，总资产达 10.6 万亿美元，创下新纪录。分析师指出，S&P 500 指数上涨约 25% 及投资者对美国资产的认可是主要原因。风险偏好回归，ETF 市场火爆，贝莱德等巨头管理费用创纪录。债券 ETF 也强劲增长，资金流入占年初总管理资产近 20%。尽管股票基金流入量是固定收益基金的两倍多，但债券基金增长速度更快。

1 万亿美元涌入、总资产破 10 万亿！2024 美国 ETF 市场迎来爆发

欧洲斯托克 50 指数跌 0.46%，德国 DAX 指数涨 0.68%，英国富时 100 指数跌 0.36%，法国 CAC 40 指数跌 0.39%。

美股盘前波音跌逾 4%、特斯拉跌超 2%，美股三大期指走低，欧股涨跌不一，日股收官

随着 AI 产业格局的深刻变革，云服务提供商（CSP）成为推动 AI 发展的重要角色。民生证券发布报告指出，国内外云厂商如谷歌、亚马逊、字节跳动和腾讯已接过 AI 产业发展的接力棒。中国企业在 PCB、铜缆等领域具备显著优势，内需时代即将来临。未来 AI 投资将更重视合作与业绩兑现，CSP 将主导新一轮算力竞争，强调数据质量，推动 AI 应用落地。

AI 新时代：云厂商大力扩产，内需为王

美股三大股指期货齐跌，法兴大空头警告美股狂欢即将结束。12 月 30 日，道指期货跌 0.11%，标普 500 指数期货跌 0.17%，纳指期货跌 0.20%。法兴银行策略师 Albert Edwards 指出，收益率曲线的变化和对高科技行业的预期是市场可能转向的信号，建议投资者考虑退场。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 法兴大空头警告美股狂欢即将结束

阿里巴巴在 AI 治理方面提出新路径，副总裁钱磊在研讨会上表示，阿里已全面部署安全保障措施，提升大模型的可控性和降低应用风险。措施包括提高模型内生安全能力和加强外围护栏能力。此外，阿里与中国电子技术标准化研究院发布了《大模型技术发展及治理实践报告》，这是连续第三年发布相关研究成果。阿里将持续加大投入，降低模型应用开发成本。

阿里给出了 AI 治理路径

前盒马 CEO 侯毅在新项目发布会上表示，尽管经历了情绪低迷，但他认为盒马的交接是新开始。他不打算重返超市行业，认为当前不是初创公司进入零售的好时机。侯毅曾推动盒马鲜生的诞生，并在零售行业中进行多项创新尝试，尽管部分尝试未成功，但他仍然是行业的意见领袖。

盒马前 CEO 侯毅：学胖东来，是因为没路可走了

SoundHound AI 近期股价飙升，成为 AI 应用股年涨幅冠军，涨幅达 10 倍。尽管业绩增长 70%，但其核心技术并不独特，未来可能面临利润率下降的问题。SOUN 主要通过语音转文字技术进入餐饮、汽车和金融行业，市场潜力巨大。然而，估值从 10 倍 PS 提升至 100 倍，投资者需关注其未来盈利能力。

SoundHoundai：语音 Ai 的想象力？

思摩尔因推出与市值挂钩的激励计划而股价大涨，目标市值不低于 3000 亿。尽管公司营收和利润自 2021 年高位持续下滑，但今年前三季度营收同比增长 4%。英美烟草的新产品表现良好，可能为思摩尔带来新机遇。券商预测思摩尔的 HNB 潜在利润空间，但盈利能力能否恢复仍存疑。

港股复盘：思摩尔大涨

土耳其总统埃尔多安表示，预计 2025 年将有更多降息，导致土耳其里拉兑美元下跌 0.6%，今年累计贬值约 16%。分析师担忧降息可能与通胀不相容，影响新一届央行管理层的可信度。与此同时，土耳其股市小幅上涨，而 MSCI 新兴市场指数连续第三天下跌。韩国股市因飞机坠毁事件和政治动荡也出现波动。

土耳其总统称 2025 年会有更多降息 里拉汇率应声下跌

无人机板块最近引起了许多投资人的关注，而板块中，有四家公司的表现引起了我们的注意，分别是：Red Cat（RCAT.US)、Palladyne AI（PDYN.US）、Unusual Machines（UMAC.US）和 Ondas（ONDS.US）。其中，Red Cat 偏重于军用无人机，Palladyne AI 专注于机器人的智能算法和数据处理，Unusual Machines 在消费者无人机和零部件领域拓展，而 Ondas 则聚焦于商业用途的无人机解决方案。

无人机概念股爆发了！

荣耀完成股份制改造，正式更名为 “荣耀终端股份有限公司”，为上市做准备。股东数增至 23 个，新增股东包括中国移动和中国电信。荣耀计划启动 IPO 流程，预计最快在年底或明年初成功上市。

荣耀向上市发起冲刺

英伟达和 AMD 主导着对人工智能基础设施至关重要的 GPU 市场。英伟达的股票在 2024 年上涨了 175%，而 AMD 的股票则下跌了 15%。预计 GPU 市场将继续增长，主要公司正在增加与人工智能相关的支出。英伟达的 CUDA 平台为其提供了竞争优势，数据中心收入达到 308 亿美元，而 AMD 仅为 35 亿美元。尽管 AMD 的 GPU 价格更便宜，但英伟达的性能和增长率更为出色。作者在 2025 年更倾向于投资英伟达，因为其在人工智能训练中的强大地位

英伟达与 AMD：哪一个是 2025 年更好的人工智能芯片股票？

惠理基金发布 2025 年市场展望报告，预计内地及香港股票将逐步复苏，尽管短期内受美国减息不确定性影响。A 股可能更具吸引力，尤其在盈利见底的背景下。报告指出，全球不确定因素仍需关注，包括美联储政策和中东局势。日本股市前景乐观，但面临关税威胁。韩国股市受汽车出口和芯片周期挑战，南亚经济增长强劲，但减息支持经济的难度加大。

惠理基金：料内地及香港股票将于明年逐步复苏

自 2020 年以来，以罗素 2000 为代表的美股小盘股表现不佳，涨幅仅为 43.2%，远低于 MSCI 世界指数的 59.09%、标普 500 的 83.52% 和纳斯达克的 111.57%。小盘股在四年内跑输标普 500 指数 40 个百分点，纳斯达克接近 70 个百分点。市场对特朗普当选后的小盘股行情有所期待，导致罗素 2000 指数在 11 月出现强劲反弹。

跑输四年的美股小票，2025 年能翻盘么？

港股收盘情况：恒指下跌 0.24%，科指下跌 0.84%。中芯国际上涨超过 6%，药明康德上涨超过 5%，东方甄选上涨超过 4%。海底捞和小鹏汽车均下跌超过 5%。

2024 年美国财政赤字率上升至 6.4%，联邦政府支出达 6.8 万亿美元，收入为 4.9 万亿美元，赤字 1.8 万亿美元。政府债务增长至 35.5 万亿美元，占 GDP 的 120.7%。主要支出包括社会保险、保健和国防。财政收入增长 10.8%，企业所得税和个人所得税均有所上升。马斯克承诺削减 2 万亿美元预算，但实现难度较大。

年终盘点：美国 6.4% 的赤字率向何方？

2024 年全球股市表现出色，MSCI 全球指数涨幅达 17.1%。美股在 AI 热潮和科技股推动下，标普 500 指数上涨超 26%。发达市场如德国、日本、意大利和新加坡股市表现良好，德国 DAX 30 指数上涨 18.49%，尽管经济持续低迷。分析师指出，股市表现与经济基本面并不完全一致。

年终盘点之全球股市：美股之外，这些股市同样亮眼

美银认为，特朗普 2.0 的政策与人工智能革命相遇创下了自咆哮的 2020 年代以来从未出现过的新景象，不过虽然这种结合会助长繁荣，但同时也会放大 2025 年的 “右尾风险”，且可能比许多人预期的还要大。

美银预警美股 “危险信号”：势头太猛，估值过高，崩盘难以避免！

比特币市场在年末动力减弱，价格滑落至 93,182 美元，较 12 月中旬的历史高点下跌约 15,000 美元。特朗普当选后曾提振市场，但美联储降息预期减弱导致投机热情降温。预计特朗普上任后将明确加密货币监管政策。尽管如此，比特币今年涨幅约 120%，超越传统投资。

加密货币市场年末动力持续减弱 比特币滑落至 9.3 万美元

美国信用卡违约率飙升至 14 年来新高，低收入消费者的财务状况因高通胀而恶化。2024 年前九个月，信用卡违约率达到自 2008 年金融危机以来的最高水平，信用卡坏账总额增至 460 亿美元。Moody's 分析师指出，低收入家庭面临严重经济压力，储蓄率为零。尽管银行尚未公布第四季度财务数据，但消费者偿还债务的滞后现象日益严重。

通胀吞噬底层消费，美国信用卡违约率创金融危机以来新高

当下许多条件利好代币化，首先，特朗普计划为加密货币制定更有利的监管制度；其次，全球最大资产管理公司贝莱德在今年推出了代币化货币市场基金，这推动了其他机构跟进，目前，多家金融科技巨头已经开始布局代币化业务。

实物资产代币化——华尔街最火的 “新名词”

从避之不及到趋之若鹜，华尔街一步步丢掉了最初的立场，纷纷投身加密货币交易，毕竟与潜在的巨大收入相比，声誉担忧显得不那么重要。

“真香定律” 压倒一切，华尔街 “欲拒还迎” 拥抱比特币

在 2018 年至 2023 年间，中国经历了疫情和经济转型，国家统计局发布的经济普查结果显示，第三产业吸纳了大量就业人口，总就业人数从第二产业流向第三产业。2023 年，第三产业从业人员达 4.1 亿人，占非农就业的 67.6%。第二产业从业人数减少至 1.97 亿，主要流失来自建筑和采矿业。制造业从业人员增加，但劳动密集型行业如纺织服装等显著减少。技术和资本密集型行业则吸纳了更多新增从业人员。

转型的一角：中国过去五年就业人口大变迁

通货膨胀是 2024 年美国经济的主要隐忧，预计将持续至 2025 年。德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂指出，尽管经济增长放缓，但仍高于美联储目标。核心 PCE 和 CPI 年率分别为 2.8% 和 3.3%。特朗普的关税和移民政策可能加剧通胀风险，影响美联储的利率决策。美联储主席鲍威尔表示，未来政策变化将显著，但具体影响尚待观察。

通胀阴霾难散，特朗普政策成 2025 年美国经济关键变量

法国兴业银行的空头 Albert Edwards 警告称，美国股市的狂欢可能即将结束，建议投资者考虑退场。他指出，收益率曲线的转变和对高科技行业的过高预期是主要原因。尽管 2024 年美股表现强劲，标普 500 指数上涨超过 25%，但 Edwards 认为，收益率的进一步上升可能会影响股市，尤其是科技板块的乐观情绪需兑现。

美股牛市无法阻挡？法兴大空头唱反调：狂欢即将结束 是时候退场了

台积电在全球半导体代工市场的份额已增长至 64.9%。该公司在日本熊本的新工厂已开始量产芯片，主要为索尼和电装公司生产摄像头芯片及汽车处理器。新工厂的建设始于 2022 年，采用 28 纳米至 12 纳米的制造工艺，尽管技术落后于最新的三纳米节点，但仍适用于成本效益优先的电路。

台积电，干成了？

高盛分析师 Peter Callahan 认为，2025 年生成式 AI 仍将是科技行业的主导主题，Mag7 的整体表现将超过标准普尔 493，市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与 AI 带来的效率提升。

高盛展望 2025：AI 仍是科技行业主旋律，软件和支付行业值得关注

马斯克在德国主流报纸发表评论文章称极右翼政党 AfD 是” 德国最后的希望之光”，并对该党的经济和移民政策表示赞同。最有望成为下一任德国总理的弗里德里希·默茨谴责马斯克的行为 “霸道而专横”，他表示：“我不记得西方民主国家历史上发生过类似的干涉友好国家选举的案例。”

德国大选前夕，“马斯克 VS 德国建制派” 战火升级

737-800 系列是更现代化的 737 Max 的前身。737 Max 曾在五年前发生两起致命事故，导致在全球范围内停飞。

一周三次，包括韩国史上最大空难之一！为何都是 “波音 737-800”？

港股开盘，恒指上涨 0.17%，科指上涨 0.16%。康师傅控股涨幅超过 1.7%，安踏体育、小米集团和新东方均上涨近 1.5%。

华泰固收表示，2024 年表现领先的资产包括比特币、黄金、美股和中国长债，表现落后的资产包括国内商品、欧元和原油。从行业和个股层面来看，领先资产背后蕴含着 AI 科技产业链、中国的情绪消费链条、不确定性环境下避险资产等长期趋势的变化。

2024 涨势最好的大类资产：比特币、黄金、美股和中国长债

每日港股市场要闻速递：摩根大通增持药明康德约 87.87 万股，贝莱德增持理想汽车约 184.66 万股。中国太保赵永刚担任寿险董事长资格获核准。碧桂园拟以 20 亿元出售长鑫科技约 1.56% 股权。石四药集团对乙醯氨基酚片获药监局批准新增 0.5g 规格。沪上阿姨再次向港交所提交上市申请。优必选董事会主席承诺未来一年不减持股份。

每日港股市场要闻速递（12 月 30 日 周一）

华泰证券预计明年增量财政的准线数字可能在 3 万亿左右，主要考虑预算内实际赤字、外需对冲及关税影响等因素。同时，广义财政的准线数字不明确，需要关注化债增量效应、预算外腾挪手段及微观政策的配合。

华泰证券：明年增量财政的准线数字可能在 3 万亿左右

2024 年美国经济在强劲的消费支撑下，增幅领先于 G7 其他国家。尽管高借贷成本抑制住房和制造业发展，招聘活动放缓，但消费者支出依然强劲，接近美联储的 “软着陆” 目标。国际货币基金组织预测，美国经济将成为 G7 中表现最好的国家。然而，通货膨胀缓慢消退，导致美联储采取鹰派货币政策，消费者违约率上升，经济状况仍面临挑战。

回顾 2024 年美国经济：就业市场降温，但强劲的消费支出力挺 “软着陆” 逻辑

如今越来越多投资者开始相信，美国经济可以承受更高利率，通胀威胁将持续存在。分析认为，如果特朗普通过加征关税刺激通胀，且无法通过削减预算赤字来控制美债供应增加，10 年期收益率可能轻易突破 5%。

美债收益率急升，这一次华尔街真变了？

假期交易清淡及政策忧虑加剧，导致美国国债市场面临回调风险，可能抹去 2024 年初的涨幅。彭博美国国债指数本月下滑约 1.7%，全年涨幅预计仅为 0.4%。本周经济数据发布稀少，投资者关注即将公布的 PMI、房价指数及失业金申请人数等数据。美联储发言安排也近乎空白，市场将于元旦假期暂停交易。

假期交易清淡叠加政策忧虑，美债年末涨幅恐全数回吐

全球市场即将迎来 2024 年最后两个交易日，美股有望实现强劲上涨。纳斯达克综合指数累计上涨逾 30%，标普 500 指数上涨逾 25%。尽管假期影响市场交易，经济数据表现低迷，但历史数据显示，若 “圣诞行情” 出现，标普 500 指数在此期间上涨，通常 1 月会实现正回报。尽管今年的圣诞行情表现不佳，标普 500 指数仍有望全年上涨 20% 以上。

2024 年最后两个交易日有何看点？美股能否完美收官？

今年以来 “科技七巨头” 整体表现强势，微软仅涨超 15%。媒体称英伟达将于 2025 年上半年推出最新一代用于人形机器人的紧凑型计算机。伯克希尔再次加码 VeriSign，成最大单一股东。理想汽车创始人李想：肯定会做机器人，但不是现在。中国央行行长潘功胜称，存准率还有下降空间。特朗普要求美国最高法院暂停执行 TikTok 强制出售令。

早餐 | 英伟达今年以约 177% 涨幅领跑 “七巨头”，伯克希尔加码押注 VeriSign

沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司正在增持互联网域名服务提供商 VeriSign 的股份，最近购买了 377736 股，成为其最大股东。VeriSign 的利润率约为 56%，在标普 500 中排名第五。尽管 VeriSign 股价今年下跌约 2%，但其股价在上周五上涨近 2%。

利润率比肩英伟达，巴菲特大举增持 VeriSign 股份

2024 年，华尔街对美股的悲观预测遭遇反转，标普 500 指数不仅未失去动力，反而持续上涨，预计年涨幅可达 25%。尽管策略师们曾认为经济将面临挑战，但人工智能的突破和经济的稳步扩张超出预期。Evercore ISI 的策略师 Julian Emanuel 甚至将年终目标上调至 6000 点，显示出市场趋势的强劲。

看衰美股后 华尔街 2024 年被集体 “打脸”

过去一周出现了密集的航空事故： - 阿塞拜疆航空 28243 号航班，机型 Embraer E190 - 荷航 1204 航班，机型 Boeing 737-800 - 济州航空 2216 航班，机型 Boeing 737-800 - 加拿大航空 2259 航班，机型 De Havilland Dash 8

全球航空业的 “黑色一周”

① 08:30 日本 12 月制造业 PMI 终值; ② 22:45 美国 12 月芝加哥 PMI； ③ 23:00 美国 11 月成屋签约销售指数； ④ 23:30 美国 12 月达拉斯联储商业活动指数； 微信小程序搜索 “见闻历”，了解更多。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

英伟达和 Palantir 今年表现出色，受益于人工智能的热潮。英伟达在 GPU 市场占据主导地位，运营利润率为 62%，收入增长达到 94%；而 Palantir 专注于数据挖掘，报告的收入增长为 30%。与 Palantir 的高市销率和市盈率相比，英伟达的估值更为合理。总体而言，尽管 Palantir 在其细分市场具有竞争优势，但由于英伟达的增长潜力和较低的下行风险，英伟达被认为是更好的投资选择

哪只 AI 股票更好：英伟达 vs. Palantir Tech？

Nebius Group 是一家新的人工智能基础设施公司，已重新加入纳斯达克，并因其在 2025 年成为华尔街潜在宠儿而引起关注。该公司获得了 Nvidia 的重大支持，并完成了最近的 7 亿美元融资轮，提供人工智能即服务，为企业提供 GPU 访问。Nebius 报告了 766% 的年收入增长，现金状况良好，债务极少。尽管与其俄罗斯关系相关的地缘政治担忧，Nebius 的交易价格低于前瞻性收益的 8 倍，相较于其他人工智能股票被视为一个便宜的选择

认识这只新的 AI 股票，它可能在 2025 年成为华尔街的宠儿。它得到了 Nvidia 的全力支持，并以极具吸引力的价格进行交易

法国股市今年表现不佳，CAC 40 指数下跌 2.3%，可能创下自欧元区危机以来的最差年度表现。政治动荡、奢侈品需求疲软及对关税的担忧导致投资者信心不足。穆迪下调法国信用评级，经济前景明显走弱。与此相比，德国 DAX 指数上涨 19%。分析师预计奢侈品行业明年增长率仅为 3%。

法股 “失落之年”？或创欧元区危机以来最差表现！

英伟达和博通在人工智能芯片市场都是强有力的竞争者，其中英伟达在股票表现和增长预期方面领先。英伟达的新款 Blackwell 芯片预计将推动显著的盈利增长，而博通则已多元化进入人工智能领域，并预计将实现可观的收入增长。尽管英伟达较低的 PEG 比率表明其价值更佳，但博通多元化的商业模式可能带来较低的风险。最终，英伟达被认为是 2025 年更好的投资选择，因为其在人工智能技术领域的强大市场地位和增长潜力

哪只 AI 芯片股票是 2025 年更好的投资选择：英伟达还是博通？

亿万富翁菲利普·拉丰（Philippe Laffont）通过其科图管理公司（Coatue Management）出售了 360 万股英伟达（Nvidia）股票，减少了 26% 的持股比例。他将投资重点转向两家制药公司，诺和诺德（Novo Nordisk）和礼来（Eli Lilly），将对诺和诺德的投资增加至 3900 万美元，并将对礼来的持股增加 20%，达到 2.2 亿美元。这两家公司在抗肥胖药物市场中处于领先地位，预计销售增长显著。两者的 GLP-1 药物之间的竞争预计将加剧，未来几年可能会有新的治疗方案获得 FDA 批准

亿万富翁菲利普·拉丰正在出售人工智能领域的冠军 Nvidia，并大量买入这两家行业领导者

华尔街对微软和 Meta Platforms 持乐观态度，两者均被评级为买入，具有潜在的上涨空间。对冲基金亿万富翁们正在出售微软股票并购买 Meta，Meta 的持股显著增加。微软报告了强劲的第一季度业绩，但对其人工智能投资和自由现金流下降表示担忧。Meta 的第三季度业绩表现强劲，但用户增长放缓导致股价下跌。Meta 正在利用人工智能提升用户参与度，并预计将在广告市场中获得更大的市场份额。投资者被建议在购买微软之前考虑入场时机，而 Meta 则显示出强劲的增长潜力