港股昨日创下历史新高，受益于制造业出海和消费补贴政策。小米汽车交付量达 13.5 万辆，目标上调至 30 万辆，预计汽车业务利润率将提升。小米 Q3 毛利率为 17%，与比亚迪和理想相当。名创优品和布鲁可也表现亮眼，前者借助国内设计能力拓展海外市场，后者在玩具行业受到追捧。整体来看，市场对小米及相关企业的未来发展持乐观态度。

港股复盘：历史新高

有观点认为，拜登此举将对日本及其它外资企业的投资和并购带来更广泛的影响，并对美日联盟的稳固性产生影响。此前，由于美钢总部所在的宾夕法尼亚州是大选的关键摇摆州，为了争夺美钢工会成员选票，收购案一度成为两党候选人博弈的 “政治筹码”。

美国钢铁盘前跌超 8%，报道称拜登将正式阻止日本制铁 150 亿美元收购计划

思摩尔国际在过去一年股价翻倍，反映出市场对电子烟行业的乐观情绪。尽管行业整体仍面临挑战，思摩尔通过激进的股权激励计划和海外需求的改善，吸引了投资者的关注。分析认为，电子烟行业可能在 2025 年仍有机会，但需警惕市场的波动和政策风险。

思摩尔一年翻倍的背后，电子烟又好了？

小米极速冲向万亿

2025 年，中国私募行业面临新挑战，竞争与合作并存。资事堂团队总结了十大预测，包括主观选股策略的复苏，量化私募机构有望重回 600 亿规模，以及债券私募市场的回暖。预计 2025 年，私募行业将迎来新的发展机遇。

2025 年中国私募行业十大预测

“爽文” Applovin 大揭秘：一场筹谋五年的必胜局

亚马逊和微软在 2024 年都在其云计算领域经历了显著增长，其中亚马逊的 AWS 在盈利能力和市场份额方面领先，市场份额为 31%，而微软的 Azure 则实现了 33% 的收入增长。亚马逊的人工智能相关服务为其增长做出了贡献，而微软则在扩展其人工智能基础设施。两家公司都在云服务之外进行多元化发展，亚马逊专注于电子商务和物流，而微软则专注于生产力工具。在估值方面，亚马逊的前瞻市盈率接近 36，而微软约为 32.5

微软与亚马逊：哪只云计算股票将在 2025 年表现更佳？

高企的借贷成本对需求形成挤压，导致 MBA 的购房申请指数 27 日当周下滑近 7%，降至自 11 月中旬以来的最低水平。

抵押贷款利率逼近 7%，美国房地产市场面临不祥之兆

苹果的股票历史上提供了可观的回报，但其增长可能正在趋于平稳。该公司的市值超过 3.8 万亿美元，来自 iPhone 销售的显著收入使其面临推动新增长的挑战。最近推出的产品，如 Apple Vision Pro，销售情况不佳。尽管财务工程和现金流表现强劲，但投资者在当前高估值下购买苹果股票时应保持谨慎，因为未来的增长催化剂尚不确定。该股票的高市盈率暗示，如果增长预期未能实现，可能存在下行风险

今天购买苹果股票能让你一生无忧吗？

美股科技公司面临审查，需减少对股票薪酬的依赖。资金紧张的初创公司和成熟科技巨头都难以仅用现金支付薪水。预计到 2025 年，股票薪酬的吸引力将减弱。2021 年，121 家科技公司上市，股票薪酬在 2006 至 2022 年间年均增长 15%。然而，随着全球利率上升，盈利能力受到重视，科技公司裁员超过 50 万人，薪酬支出将受到限制。

股票薪酬面临核查 美股科技公司省钱法子或少了一个

TCL 在科技界春晚上 “硬菜”

2025 年全球经济预计将稳健增长，GDP 增速为 3.2%。尽管通胀将得到控制，央行可能降息，但巨额债务将成为经济扩张的障碍。IMF 预测，发达经济体的公共债务到 2030 年将达到 GDP 的 100%。政客们因担心选票而不愿削减债务，导致财政紧缩政策难以实施。

2025 年全球经济有望稳健增长 但巨额债务将成央行降息绊脚石

在第三季度，对冲基金经理肯·格里芬和史蒂芬·科恩在英伟达和苹果股票上进行了重大操作。格里芬购买了 470 万股英伟达股票，使其持股量增加了三倍，同时出售了 490 万股苹果股票，将其持仓减少了 90%。科恩则通过购买 150 万股将其在英伟达的持股增加了 75%，并完全退出了苹果。英伟达作为人工智能计算的领导者，尽管过去存在估值担忧，但被视为长期投资。相比之下，苹果面临监管风险，被认为估值过高，其盈利增长落后于股价上涨

英伟达股票与苹果股票：亿万富翁在 2025 年前买入一个并卖出另一个

中国工商银行行长刘珺在《中国金融》杂志上发表文章，强调大型商业银行应带头不打 “价格战”，并提出市场利率定价自律机制将深化利率市场化改革，提升货币政策效能，维护公平有序的市场秩序，强化金融机构定位，提升价值创造能力。

工商银行行长刘珺：大型商业银行要带头坚决不打 “价格战”

瑞银策略团队在 2024 年展望中指出，大型科技股仍将主导美股市场，预计前六大权重股的回报率将达到 48%。尽管市场对涨势集中度表示担忧，瑞银认为这些科技股的盈利增速预期上升，估值增长放缓，仍有上涨空间。报告显示，过去十年中，标普 500 的涨势越来越集中，市值最大的六只股票占总市值的 31.2%。即使排除科技股，美股市场仍显昂贵。

科技巨头又一次主宰美股，但瑞银并不担心：还有上涨空间！

《黑神话》IP 加持，名创狂飙；阿里巴巴仍余 207 亿美元回购额度｜今日重要消息回顾

年末美债市场出现多空博弈。一方面，海外资金因利差因素持续买入美债，尤其是来自欧元区和日元区的资金。另一方面，市场面临卖空压力，10 年期美债收益率在 2024 年 12 月 26 日突破 4.6%。收益率反弹主要受美国市场流动性收紧及 2025 年降息路径与通胀走势不明朗影响。尽管长端美债收益率上升，但流动性问题为短期现象，长端美债仍具配置价值。

美债的多空博弈源于何处？

港股收盘，恒指上涨 0.7%，科指上涨 1.05%。小米集团涨幅超过 6.5%，东方海外国际涨幅超过 4%。比亚迪电子、舜宇光学科技和蔚来汽车均上涨超过 2.5%。东方甄选下跌超过 9%，商汤下跌超过 5.5%。

国联证券发布 2025 年有色金属投资策略，预计降息周期和再通胀预期将支撑金价上涨。电解铝供需缺口逐渐显现，铝价上行通道将更加顺畅。铜矿紧张将推动铜价继续上行。2024 年有色金属涨幅居前，机构增配铜、铝、黄金。预计 2024-2026 年电解铝供需缺口将持续扩大。

国联证券 2025 年有色金属投资策略：供给受约束 看多顺周期

2024 年，特斯拉在华销量增长了 8.8%，超过 65.7 万辆，占整体交付份额的 36.7%，是其全球第二大市场。

每三辆就有一辆销往中国！特斯拉 2024 年在华销量创纪录新高

1 月 3 日，韩国首尔综指上涨 1.84%，领涨亚洲股市，KOSDAQ 指数涨 2.81%。美元指数下跌 0.1%，现货黄金上涨至 2659.77 美元/盎司。美国股市连续五日下跌，日元兑美元上涨。市场风险需谨慎，本文不构成投资建议。

韩国首尔综指收涨 1.8% 领涨亚洲股市，美元指数下跌，黄金走高

分析师警告，四季度产量疲软可能意味着 2025 年第一季度销售的疲软。考虑到目前市场共识预期非常悲观，月底财报上特斯拉是否重申全年 20—30% 的增长目标将是提振市场信心的关键。

特斯拉年销量首现下滑，今年 20-30% 增长目标也悬了？

截至 2023 年 12 月 27 日，香港强积金人均赚 22869 港元，为近四年最高，总回报较 2023 年上升 3.5%。GUM 强积金综合指数回报为 9.3%。美股基金预计上半年回报 10%，港股为 5%。建议投资者避开欧股和债券基金。年初至今，资金净流出主要来自内地和香港股票基金，而美国股票基金则录得 178 亿港元的净流入。

GUM：香港强积金 2024 年人均赚逾 2.2 万港元 为近 4 年最高

港股恒生指数早盘上涨 0.87%，报 19794 点，恒生科技指数涨 1.37%。有色金属板块因海外降息和国内经济复苏预期回暖，相关股票如洛阳钼业、江西铜业等均有上涨。手机产业链因政策支持集体走高，金山云和速腾聚创等公司因 AI 布局和市场热度上涨显著。名创优品与《黑神话：悟空》联名产品发布，股价上涨超 11%。

港股午评 | 恒生指数涨 0.87%    有色金属板块早盘回暖

2024 年，多策略基金表现出色，许多基金实现两位数收益，DE Shaw 的回报率高达 36%。Citadel 和千禧年基金的回报率均为 15%。尽管 Citadel 建议客户套现部分收益，但大多数客户选择继续投资。多策略基金因其稳定的收益和高额费用吸引了大量资金，成为对冲基金中的重要力量。

多策略基金 2024“大丰收”：第一名回报率超 36%，千禧年创 2020 年最佳，Citadel 请客户撤资 “遭拒”

港股在 1 月 3 日的交易中，恒指收涨 0.87%，科指涨 1.37%。开盘时恒指高开 85 点，盘中最高涨 264 点，收盘时成交额为 864.8 亿港元。多元零售、电讯设备和电子零件股表现强劲，而在线教育、水务和餐饮股则走低。个股方面，小米集团涨超 5.5%，比亚迪电子涨近 4.5%，而东方甄选跌超 6.5%。

港股午评：恒指收涨 0.87% 科网等权重股集体反弹

2025 年有五家科技公司可能在美股上市，推动市场看涨情绪。投资者关注这些新公司对美股的影响，尤其是对纳斯达克 100 指数的推动力。高盛预测标普 500 指数在 2025 年将上涨至 6500 点，受益于科技公司 IPO 和并购活动。AI 和量子计算领域的企业也将迎来发展机遇，整体科技领域预计将保持增长。

重磅！ 这五家有望今年登陆美股的科技公司，攸关市场看涨情绪

赛道 Hyper | 苹果 “联合” 华为降价，这俩有约？

施罗德投资策略研究部主管 Duncan Lamont 表示，尽管美股估值接近 143 年来的高位，预计 2024 年美国股市仍将继续领跑全球。他指出，虽然市场普遍预测美股的长期优势将结束，但其他地区的估值相对合理，且未来 12 个月内，欧洲和日本公司盈利增长预期良好。此外，美国的生产力增长和劳动年龄人口增加将支持其长期经济增长。

施罗德投资：美股估值已接近 143 年中最昂贵水平 但仍有多个理由支持投资

小米集团盘中持续拉升创历史新高，报 36 港元/股。

美国银行体系的储备金降至 2020 年 10 月以来的最低水平，跌破 3 万亿美元，影响美联储缩减资产负债表的决策。储备金减少 3260 亿美元，创下两年半来单周最大降幅，主要因年末银行减少回购协议交易。华尔街策略师关注储备水平，预计应在 3 万亿至 3.25 万亿美元之间。美联储将继续缩减资产负债表，调整 RRP 工具利率以缓解短期利率下行压力。量化紧缩政策的结束时间尚不明确。

美联储储备金大跳水！跌破 3 万亿美元创 2020 年来新低

ProShares 计划推出以比特币计价的标普 500 指数 ETF，Strive Asset Management 和 REX Shares 拟发行投资于购买比特币公司可转债的 ETF，Volatility Shares 提出了反向和杠杆 Solana ETF，以及基于期货合约追踪 Solana 的 ETF。

比特币 ETF 获得 “巨大成功”，Solana、比特币计价美股、MSTR 可转债等数字币 ETF 争相申报

美银的 “卖方指标（Sell-Side Indicator SSI）” 在 12 月上涨 33 个基点至 57%，创下自 2022 年初以来的最高水平。该指标仍处于 “中性” 区间，但距离触发 “卖出” 信号仅 1 个百分点。

警惕！美银的美股重要指标距离触发 “卖出” 信号仅一步之遥

速腾聚创高开逾 7%，激光雷达市场热度高涨，隔夜美股禾赛大涨超 16%。截至发稿，涨 7.71%，报 31.45 港元，成交额 790.65 万港元。消息面上，禾赛科技 12 月激光雷达交付量突破 10 万台，成为全球首个达成单月交付量超过 10 万台的激光雷达企业。浦银国际发布研报称，中国激光雷达厂商后发先至，车载应用市场双雄领先。禾赛、速腾拿下全球近 80% 的定点合作，为未来 2-3 年内的出货量基本盘奠定了坚实基础。长城证券表示，随着国内外厂商不断提升对激光雷达在智能驾驶中重要性的认知，激光雷达或将迎来大规模应用落地。值得一提的是，速腾聚创开年首场 AI 机器人全球发布会今早 11:00 召开，展示下一代更具突破性的多底层技术融合产品。此前，在 2024 年 11 月举办的高交会上，速腾聚创首次展出最新的研发成果机器人灵巧手，该机器人拥有 17 个多轴联动关节、8 个智能驱动自由度、并拥有 3 自由度拇指和 2 自由度食指。

理解市场 | 速腾聚创高开逾 7% 激光雷达市场热度高涨 今日召开 AI 机器人全球发布会

每日港股市场要闻速递：阿里巴巴剩余 207 亿美元回购额度；安踏体育回购约 9950 万港元股票；碧桂园将于 1 月 14 日召开董事会会议；腾讯控股回购 168 万股，耗资 7.01 亿港元；贝莱德减持药明康德 H 股至 5.33%；国泰君安拟换股吸收合并海通证券；秦港股份预计 2024 年吞吐量增长 5.66%；正荣地产境外债务重组协议失效；青建国际获建筑合约，预计总额约 18.96 亿港元。

每日港股市场要闻速递（1 月 3 日 周五）

去年夏天马斯克曾表示 xAI 的下一代 AI 模型 Grok 3 将于 2024 年底推出，然而，如今已经到了 2025 年，Grok 3 仍未面世，也没有即将发布的迹象。除 xAI 外，其他 AI 公司也出现了类似情况：Anthropic 取消了原定于 2024 年底发布的 Claude 3.5 Opus 模型；谷歌和 OpenAI 的旗舰模型开发也遇到了挫折。

Grok 3 也 “跳票” 了？马斯克的 “10 万台 GPU 最强算力” 也搞不定 “新一代 AI 大模型”？|【硬 AI】

华尔街金融巨头预测，2025 年黄金价格将继续上涨，可能达到每盎司 3000 美元。2024 年金价已创下自 2010 年以来的最大年度涨幅，主要受美联储宽松政策、全球央行购金热及地缘政治紧张局势推动。尽管美联储可能在 2024 年底转向鹰派立场，影响黄金吸引力，但央行购金需求仍将支撑金价上涨。高盛和美国银行预计，2025 年金价将比 2024 年上涨 13%。

黄金 2025 年喜迎 “开门红”! 华尔街憧憬金价 2025 年奔向 3000 美元

如果共和党人未能在 1 月 5 日选出众议院议长，由此引发的混乱可能会影响 1 月 6 日的大选认证，以及最极端情况下，1 月 20 日的就职典礼。根据宪法，拜登的任期在 1 月 20 日中午结束，如果没有认证的继任者，工作将由总统继任顺序中的第一位担任，即预计是 91 岁的共和党参议员 Chuck Grassley。

“川普 2.0” 第一个黑天鹅：最差情况冲击 1 月 20 日就职典礼？

隔夜美元兑欧元飙升至两年来最高水平，兑英镑飙升至八个月来最高水平。美国就业强势意味着谨慎降息，而市场预计欧洲央行、英国央行降息幅度更大。俄罗斯终止经乌克兰对欧洲供应天然气，也在打击欧元和英镑。

隔夜对欧元和英镑暴涨，美元 “强势难挡”

Meta 任命乔尔·卡普兰为全球事务总裁，接替前副首相尼克·克莱格。卡普兰曾任白宫副幕僚长，并在特朗普就职典礼前三周与当选副总统万斯出席纽交所敲钟仪式。这一人事变动反映了科技公司如何为新政府定位。

特朗普就职前夕，Meta 任命前白宫副幕僚长为全球事务总裁

随着债券利率创新低，市场对货币宽松的预期依然存在。降息需维护银行息差，2024 年三季度末净息差收窄至 1.53%。降准和降息需关注人民币汇率调整，近期中美利差降至 2002 年以来新低。历史上，汇率压力曾导致央行推迟降息，采用降准替代。

开年货币宽松的三条线索

2025 年海内外宏观经济面临巨大不确定性，市场在 2024 年末达成一致预期，但仍存在高风险。分析六个重要经济主题，包括美国关税、通胀路径和美联储降息等，探讨可能的预期差及其对人民币汇率、中债利率、A 股风格和股市政策的影响。关税对美国通胀的影响被低估，且预计美国通胀将回落至 2%。

2025 年十大 “不一致” 预期

隔夜，特斯拉（黄线）因年度销量下滑而出现 “五连跌”，比特币（紫线）则小幅反弹； 整体看，作为 “特朗普交易” 最主要的龙头，比特币和特斯拉自 12 月中旬见顶后，双双回调。 随着特朗普就职日的到来，市场下一步会如何？

“特朗普交易” 两大标志：特斯拉 VS 比特币

美股高开低走，苹果跌 2.62%，英伟达涨 2.9%，量子计算概念股普涨，Rigetti 涨 31.06%。核能股 “宠儿” 开年发威，Constellation 逆市大涨超 8%。美股 “散户带头大哥” 疑似关注热门股 AppLovin 的昔日对手。特斯拉全年汽车交付量首次下滑， Cybertruck 首获美国税收抵免资格。苹果同意支付 9500 万美元以解决一项集体诉讼。中国商务部对洛克希德·马丁等 10 家美国企业采取不可靠实体清单措施。

早餐 | 美股新年首秀指数巨震齐跌，苹果跌幅创三个月最大，特斯拉跌超 6%

中国证监会澄清有关市场传言，称 “1 月 15 号之前释放全部利空” 和 “保险公司大额赎回公募基金” 均为谣言，并表示将追查消息来源，打击股市谣言。美股三大指数连续五日下跌，标普 500 指数和纳斯达克综合指数分别下跌 0.22% 和 0.16%。同时，国家药监局批准我国首款干细胞治疗药品上市，用于治疗急性移植物抗宿主病。

智通港股早知道 | 中国证监会：“1 月 15 号之前释放全部利空” 为谣言 标普、纳指录得五连跌

这是在今年 1 月 1 日生效的更严格规则下重新调整的一部分。新规同时还令一些其他电动车不再符合美国联邦补贴资格。目前有 18 款电动车和插电式混合动力车符合税收抵免，比去年减少了 4 款。

特斯拉 Cybertruck 今年首次有资格获得最高 7500 美元的美国税收抵免

Unity Software 股价周四上涨超 9%，并出现 132 万股的大宗交易，疑似与散户领袖 Keith Gill 有关。Gill 在社交媒体上发布了与 Unity 相关的内容，引发市场猜测。Unity 在社交媒体上的热度激增，相关发帖数量翻了四倍，投资者对其未来持乐观态度。

新年新目标？美股 “散户带头大哥” 疑似关注热门股 AppLovin 的昔日对手

美股周四收跌，标普指数连续第五日下滑，特斯拉股价大跌 6%，全年交付量首次下滑。美国 WTI 原油上涨 2%，现货黄金涨约 1.3%。欧洲天然气价格因供应中断而攀升。摩根士丹利看低大型科技公司 2025 年前景，特斯拉 Cybertruck 获得电动汽车税收抵免资格。

隔夜要闻：美股收低 美元走高 特斯拉全年交付量下滑 欧洲天然气价格攀升 大摩看低大型科技公司 2025 年前景

美元因强劲的美国就业市场数据飙升至对欧元的两年高位和对英镑的八个月高位，英镑和欧元承压。英镑下跌 1.2% 至 1.2371 美元，欧元下跌 0.9% 至 1.0261 美元。美元指数上涨 0.7%。市场预期美联储将限制降息步伐，而英国和欧元区的经济增长预期疲软，预计将降息。分析师指出，制造业疲软数据和天然气价格上涨威胁也对英镑和欧元构成压力。

美元暴涨至两年高位 英镑与欧元承压

本周，美国抵押贷款利率上升至自去年七月以来的最高水平。房地美数据显示，基准 30 年固定利率贷款利率从上周的 6.85% 升至 6.91%。相比之下，去年同期的利率为 6.62%。抵押贷款成本的上升主要反映了债券收益率的增长，因为放贷机构通常以债券收益率作为定价抵押贷款的参考。同时，房价也在持续稳步上涨。对于寻求再融资的房主而言，15 年期固定利率贷款的平均利率从上周的 6% 上升至 6.13%，同样创下七月以来的最高水平。而去年同期，这一利率为 5.89%。利率的持续攀升与美联储的货币政策紧密相关。美联储上月表示，今年预计仅会将基准利率上调两次，这低于去年 9 月预计的四次。尽管如此，通胀率依然顽固地高于美联储设定的 2% 目标。此外，经济学家还担心，特朗普的经济政策，特别是大幅提高进口关税的计划，可能会进一步推高通胀。这一系列因素共同推动了抵押贷款利率的上升，为购房者带来了更大的经济压力。