纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.6%。热门中概股中，小鹏汽车跌 5.2%，蔚来跌 4.1%，B 站跌 3.1%，百胜中国跌 2.8%，理想跌 2.7%。阿里、京东、极氪、拼多多跌幅不超过 0.88%，新东方涨 0.3%，网易涨 2.5%。中概 ETF 方面，YINN 跌 1.3%，CQQQ 跌 0.8%，KWEB 跌 0.3%，YANG 涨 1.3%。

周三（1 月 8 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率跌 0.81 个基点，报 4.6769%；两年期美债收益率跌 1.46 个基点，报 4.2765%。收益率曲线保持稳定，日内交投区间分别为 4.7280%-4.6667% 和 4.3120%-4.2578%。美联储 12 月 FOMC 货币政策会议纪要发布后，收益率曾回升至 4.29% 上方。

短端美债收益率跌幅相对突出，收益率曲线保持稳定

美国 11 月消费者信贷余额意外下降 75 亿美元，创一年多以来最大降幅。信用卡及其他循环债务减少 137 亿美元，为疫情以来最大降幅。经济学家原预测增加 105 亿美元。非循环信贷如购车和学费贷款则增加 62 亿美元。

美国消费者信贷出人意料创出一年多以来最大降幅

据媒体援引知情人士称，在特朗普第一个总统任期内成为美联储理事的沃勒，其出任美联储主席的 “优势” 明显下降，因为特朗普不满意他在去年 9 月支持大幅降息。特朗普智囊团将密切关注现任美联储官员在利率上的表态，借此考察谁适合担任下一位央行掌舵人。

特朗普团队着手重组美联储领导层，鲍曼或升任金融监管副主席，鲍威尔接班人名单调整

美国候任总统特朗普在记者会上要求北约成员国将军费支出提高至 GDP 的 5%，引发欧洲盟友的担忧。特朗普曾批评北约成员国军费开支不足，并以美国退出北约相威胁。尽管北约成员国已承诺在 10 年内将军费占 GDP 比重提高至 2%，但许多国家仍未达标，面临财政压力。

特朗普喊话北约国家提高军费，欧洲担忧了

在美联储 12 月会议纪要发布前，美国 10 年期国债收益率上涨 1.4 个基点，报 4.7010%；两年期国债收益率持平，报 4.2890%。现货黄金上涨约 0.2%，交投于 2655 美元/盎司下方。美国三大股指最多跌 0.22%，半导体指数跌 1.2%，银行指数跌 0.4%。

美国候任总统特朗普的智囊团正在考虑重组美联储领导层，可能提拔理事 Michelle Bowman 为副主席，负责监管。他们在调整接班人名单时，关注现任官员对利率的表态。尽管特朗普曾选择鲍威尔担任美联储主席，但他对这一决定表示不满。

着眼重组美联储领导层，特朗普智囊团正调整鲍威尔接班人的短名单，沃勒的 “优势” 下降

能源巨头 Constellation 即将以约 300 亿美元收购 Calpine，可能成为发电行业最大并购之一。谈判仍在进行中，最终公告预计在未来几周发布。Calpine 是美国最大的独立发电公司之一，主要利用天然气和地热资源发电。近年来，美国电力需求快速增长，为发电行业带来了新的发展机遇，推动了并购活动的升温。

成发电领域最大并购之一！Constellation 接近 300 亿美元收购 Calpine

美国美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 表示，加密货币是一个建立在 “不合规” 基础上的领域，市场的情绪成分的影响远远超过基本面，大多数加密货币项目最终都无法存活下去。

美国 SEC 主席临别赠言：加密货币领域充满 “不良从业者”

英伟达在 2025 年国际消费电子展（CES）上发布了其 RTX 50 系列显卡，承诺通过人工智能驱动的功能实现比之前型号高出两倍的性能。新的 DLSS 4 技术通过实时生成帧来提升帧率和视觉真实感，而 RTX Neural Rendering 则将人工智能集成到图形处理流程中，以改善性能。此外，RTX Neural Faces 允许生成逼真的角色。随着 75 款游戏在发布时支持 DLSS 4，英伟达旨在尽管面临来自 AMD 和英特尔的竞争，仍保持其在游戏 GPU 市场的主导地位

英伟达的新显卡进一步加大了对人工智能的投入

美东时间周三，Meta 宣布将在 Facebook Marketplace 上展示 eBay 的产品信息，以此回应欧盟的反垄断裁决。该裁决对 Meta 处以 7.98 亿欧元罚款，Meta 已提起上诉。消息公布后，eBay 股价美股盘中一度涨超 13%。

欧盟反垄断下 Meta 给出解决办法：展示 eBay 产品信息，后者股价飙升超 13%

英伟达首席执行官黄仁勋在 2025 年国际消费电子展（CES）上的主题演讲强调了公司在人工智能和消费图形方面的进展。新款 RTX 显卡的发布承诺带来显著的性能提升，利用了人工智能技术。黄仁勋介绍了 “代理人工智能”，能够执行复杂任务，并讨论了英伟达通过 Nvidia Cosmos 将人工智能与机器人技术相结合的目标，该平台合成现实世界数据以训练人工智能。此次演讲激发了人们对英伟达未来的期待，暗示股票表现强劲，并强化了对英伟达投资的理由

在 2025 年国际消费电子展（CES）开幕之际，你是否应该购买英伟达的股票？

大摩首席股票策略师表示，利率超过 4.5% 将显著压制美股。特朗普当选可能成为顶部卖出信号。英国 30 年期债券收益率上升。美元上涨与关税关系不大。美国政府就业岗位增长。韩美债券利差接近 200 基点，影响韩元。花旗预计印度股市将再涨 10%。德国 DAX 指数公司预计每股收益增长超过 10%。锂供应过剩，价格难以大幅复苏。

【vip 图表】大摩：利率 4.5% 以上将显著压制美股 2025DAX 盈利增速领跑欧洲

马克斯日前发布了题为《再议泡沫》的备忘录，表示目前投资者押注当下领先的高科技公司能一直保持领先，然而他认为持续领先并不容易，因为新技术和竞争对手随时可能超越现有的市场领导者。而当人们假设 “事情只会越来越好” 并据此买入时，负面消息带来的打击会特别严重。他特别指出，对人工智能等新技术的狂热，以及这种积极心理可能蔓延到其他高科技领域。

橡树资本马克斯：新事物易生泡沫，当下 PE 买标普 500，10 年收益率只有±2%

周三（1 月 8 日）欧市尾盘，英国 10 年期国债收益率上涨 11.9 个基点，报 4.802%，北京时间 21:34（美国 ADP 小非农就业数据发布后）曾涨至 4.824%，最近五个交易日累计上涨超 23.0 个基点，继续逼近 2008 年 8 月 5 日顶部 4.832% 和当年 6 月 13 日顶部 5.274%。

10/30 年期英债收益率涨超 11 个基点，30 年期英债收益率继续创 1998 年以来新高

明晟公司 MSCI 北欧国家指数上涨 0.3%，报 359.30 点，军工股 Kongsberg Gruppon ASA 涨幅达 4.1%，表现突出。同时，美国当选总统特朗普重申了北约成员国应将军事开支占 GDP 比重提高至 5% 的立场。

农行徐瀚，中行林景臻均因年龄原因辞职

农行 “接棒” 中行，又有大行副行长 “请辞”

民生银行、青岛银行、兴业银行、交通银行、农业银行纷纷参与

“1 折” 费率蔓延，银行这次在 “掏血本” 卖基金？

截至2025年1月6日，英伟达的股票上涨了 9%，在 2024 年实现了惊人的 171% 的增长。该公司的收入同比增长了 94%，数据中心收入增长了 112%，主要得益于人工智能的需求。尽管利润强劲且资产负债表稳健，英伟达的市值接近 3.7 万亿美元，市盈率为 59 倍，这引发了对其高估值的担忧。投资者被提醒注意潜在风险，包括增长放缓和利润率缩窄，建议在当前水平上谨慎购买英伟达股票

英伟达股票在 2025 年初飙升。现在购买这只成长股是否已经太晚了？

纳斯达克金龙中国指数跌 1.6%，中概股蓝帽子 BHAT 跌 31.13%，微美全息跌 26.37%，盟云全息跌 13.91%。

美股开盘时，美国三大股指表现不一，标普 500 指数和道琼斯工业平均指数小幅高开，而纳斯达克综合指数低开。英伟达上涨约 2%，亚马逊和美光科技也有所上涨，而苹果和谷歌则出现下跌。中概股方面，网易上涨约 1%，而阿里巴巴和拼多多等则下跌。

美股开盘：美国三大股指低开，英伟达涨约 2%

上周美国首次申请失业救济金人数意外下降至 11 个月以来最低，显示出劳动力市场韧性。尽管部分工人难以找到新工作，但整体数据与非农就业趋势一致。利率期货交易员押注 2025 年美联储可能不降息，因服务业繁荣和物价上升。最新数据显示，初请失业金人数降至 20.1 万人，低于预期的 21.8 万人，而续请失业金人数上升至 186.7 万人，显示出失业人员找工作时间延长。

初请失业金数降至 11 个月以来最低！ 市场开始押注 2025 年美联储不降息

ICE 美元指数维持 0.55% 的涨幅，交投于 109.200 点下方，北京时间 21:15 发布美国 ADP 就业数据（“小非农”）之前，曾涨至 109.378 点。

美国 12 月 ADP 就业人数增长 12.2 万，低于市场预期的 14 万，显示出劳动力市场的韧性。尽管就业增长放缓，工资同比增长率降至 4.6%，为 2021 年 7 月以来最低。美联储可能在 2025 年逐步降息，决策者关注就业数据以制定货币政策。各行业就业增长不一，教育和医疗服务、建筑及休闲和酒店业增幅最大。

美国 12 月 ADP 就业人数增长 12.2 万 劳动力市场韧性或促使美联储逐步降息

美联储理事沃勒表示，预计 2025 年通胀率将继续下降，可能允许进一步降息，但降息速度不确定。他指出，尽管 2024 年通胀可能在 2% 目标上方停滞，但中期内通胀仍将朝 2% 目标迈进。沃勒强调，降息的步伐将取决于通胀控制的进展和劳动力市场的表现。美联储在 2024 年已下调政策利率 1 个百分点，市场预计即将举行的会议将维持当前利率区间。

美联储理事沃勒：可能进一步降息，但时间取决于通胀进展

有 “小非农” 之称的 ADP 数据 12 月意外大幅放缓，创 8 月以来最低水平。教育和卫生服务、建筑以及休闲和酒店业的增幅最大。制造业、自然资源和采矿业以及专业和商业服务业的员工人数有所下降。

美国 12 月 ADP 就业人数意外大幅放缓至 12.2 万人，创 8 月以来最低水平

美国 12 月 ADP 数据公布后，美元指数、美股期货和美债收益率短线波动不大。美元指数报 109.20，纳斯达克 100 指数期货跌幅约 0.1%，10 年期国债收益率为 4.722%，现货黄金报 2657.24 美元/盎司。

美国 12 月 ADP 数据公布后，美元指数、美股期货、美债等波动不大

美国 12 月 ADP 就业人数变动 12.2 万人，预期 14 万人，前值 14.6 万人。

美股三大股指期货小幅下跌，特朗普考虑宣布全国经济紧急状态以推出新关税计划。美国股市将于 1 月 9 日休市，纪念已故总统吉米·卡特。当天将举行卡特的国葬，纽约证券交易所和纳斯达克交易所停市。市场关注即将发布的 ADP 就业人数变动数据，预计将引发市场波动。

美股前瞻 | 消息称特朗普正考虑宣布全国经济紧急状态，以推出新的关税计划

美国股市将于 1 月 9 日（周四）休市，当天是纪念美国第 39 任总统吉米·卡特逝世的全国哀悼日。1 月 10 日 (周五) 恢复正常交易。

交易提示：因哀悼前总统卡特，1 月 9 日美股休市一日

SoFi (SOFI) 在过去六个月中股价上涨了 137%，现在投资的理由十分 compelling。该公司用户基础同比增长了 35%，在信用卡和学生贷款再融资方面具有显著潜力。SoFi 已经实现盈利，并预计每股收益将大幅增长。由于几乎有足够的存款来支持其贷款组合，潜在的美联储降息可能会降低存款成本，从而提高利润率。投资者可能希望在利率进一步下降之前考虑 SoFi

认为现在购买 SoFi 太晚了吗？这里有一个最大的理由说明仍然有时间

Meta Platforms 被预测将成为下一个加入万亿美元股票俱乐部的公司，并可能很快考虑进行股票拆分。目前，有九家公司市值超过 1 万亿美元，Meta 的股票在过去一年中上涨了 76%。股票拆分可能使股票对投资者更具可及性，从而潜在地增加需求。尽管股价较高，Meta 的前瞻市盈率与标准普尔 500 指数相符，表明其在人工智能领域可能未被充分估值。投资者被鼓励将 Meta 视为一个强劲的长期投资，无论是否进行拆分

预测：这家人工智能（AI）公司将会加入 Nvidia、Alphabet、Tesla、Amazon、Apple 和 Broadcom 的行列，成为下一个市值达到万亿美元的拆股公司

终极拷问，FSD 真能撑起 1.5 万亿特斯拉？

一文读懂 2025 年十大 AI 技术趋势

在 2025 年 CES 展会上，中国约 84 家 AR/VR 企业参展，展示了数十款智能 AR 眼镜新产品。XREAL 推出了搭载自研 X1 芯片的 XREAL One 系列，成为全球首款支持原生 3DoF 的消费级 AR 眼镜，并与宝马合作展示车内 AR 技术。雷神科技首次发布三款智能眼镜，旨在实现人机智能交互。XREAL 凭借卓越产品获得多项 “CES 创新奖”。

火药味十足，“百镜大战” 主要玩家集体亮相 CES

AI 眼镜打响 “世纪大战”

李书福带吉利向万亿狂奔

LV 联名村上隆又杀回来了

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去十年中经历了显著增长，股价上涨了 28,610%。该公司的收入在 2014 财年至 2024 财年期间以 31% 的年复合增长率增长，预计在 2024 年至 2027 年期间将实现 57% 的增长，这主要得益于人工智能市场的扩展。建议投资者采用定投策略来管理波动，并考虑将股票锁定在个人退休账户（IRA）中，以避免过早出售。尽管英伟达在数据中心 GPU 领域处于领先地位，但竞争和市场挑战可能会影响未来的增长

投资英伟达以实现最大回报的终极指南

美国 10 年期国债收益率接近 4.7%，引发市场担忧，股市面临进一步下行风险。高盛策略师指出，若收益率持续上升且缺乏良好经济数据，将对股市造成打击。市场对未来货币政策预期波动，投资者对 2025 年持乐观态度，关注实际收益率而非通胀。

10 年期美债收益率飙升令市场 “痛苦”，美股面临进一步下行风险

1 月 8 日，港股市场北水成交净买入 148.73 亿港元，腾讯获净买入 84.95 亿港元。腾讯被美国国防部列入中国军工企业名单，花旗认为此举不一定正确，腾讯有望与美国国防部合作解决误解。星展表示腾讯商业模式与军事无关，认为有机会从名单中除名。盈富基金和中国神华分别获净买入 19.23 亿港元和 5.69 亿港元。

北水动向 | 北水加仓腾讯近 85 亿港元

汇丰预计，价格战和行业整合的故事将继续上演，比亚迪和特斯拉将通过价格战进一步扩大竞争优势，而年销量不足 3 万辆的企业长期生存的可能性较低。

强者愈强！车企大混战进入淘汰阶段，谁能笑到最后？

阿里巴巴的股票在过去十年中下跌超过 15%，与亚马逊 1400% 的增长形成鲜明对比。尽管如此，阿里巴巴的收入从 2015 年的 123 亿美元增长到 2024 年的 1303 亿美元，营业收入从 39 亿美元增加到 141 亿美元。该公司正在实施新策略，以重新点燃其电子商务和云计算部门的增长，包括采用人工智能驱动的工具。凭借较低的前瞻市盈率和可观的现金储备，阿里巴巴展现出潜在的丰厚投资机会，尤其是在中国经济改善的情况下

今天购买阿里巴巴股票能让你一生受益吗？

英伟达 (NVDA) 经历了显著的增长，得益于其在人工智能市场的领先地位，特别是在其 GPU 方面。该公司创下了创纪录的收入，人工智能成为其最大的业务，最近带来了 300 亿美元的收入。一个关键的机会在于自主智能的开发，这种智能能够解决复杂问题并随着时间的推移不断改进。英伟达在这一领域有望引领潮流，首席执行官黄仁勋强调了增长的 “巨大” 潜力。自主智能市场预计到 2032 年将超过 480 亿美元，企业的采用率也在不断增加

预测：这一人工智能的发展将成为英伟达一代人难得的机会

2025 年初，中国银行再迎人事调整。
1 月 7 日，中国银行公告称，副行长林景臻已…

37 年 “老将” 林景臻离任，中行人事调整持续

花旗集团预测美国 10 年期国债收益率有望突破 5%，并认为这是买入的良机。随着经济增长，收益率从 9 月的 3.60% 飙升至 4.70%。投资者对美联储降息预期的推迟，促使收益率上升。期权市场也显示收益率可能达到 5%。花旗预计年底基准收益率在 4.75% 左右。贝莱德的分析师也认为更高的债券收益率具有吸引力。

10 年期美债收益率有望冲破 5%  花旗直言迎来买入良机！

美银预计，SK 海力士第四季度的整体 DRAM 营业利润率预计将达到 51%，远高于三星电子的 30%。美银还预计 SK 海力士的高带宽内存（HBM）销售额占第四季度 DRAM 销售额的 40%，利润率超过 60%。

四季度利润有望创纪录，大摩：SK 海力士股价涨的有道理

天成智联正计划在纳斯达克上市，发行 160 万股，价格为 4 至 5 美元，预计募资 800 万美元。尽管 2024 财年收入增长 67.4% 至 4044.36 万美元，但净利润却下滑 8.9% 至 108.37 万美元，显示出 “增收不增利” 的困境。公司在新三板挂牌后于 2023 年摘牌，市值 9800 万人民币。随着跨境物流市场的持续增长，天成智联能否在纳斯达克获得更高估值仍待观察。

美股新股解读 | 从新三板转战纳斯达克，利润释放明显受阻的天成智联如何破局？

大摩认为，考虑到美国新一届政府的政策力度可能不及预期、日央行可能加息、美元多头过度持仓等因素，美元当前的风险偏向于下行并可能在今年走弱，但现在就这一主题进行交投可能还为时过早。

12 月误判后，大摩依然坚持看空美元：下跌只是时间问题

恒生银行经济研究部主管兼首席经济师薛俊升出席香港信保局主办的 2025 环球经济与香港出口展望研讨会时表示，去年高息环境下市场气氛不理想，今年踏入减息周期，环球主要央行相继减息，美国通胀回落，为央行放宽政策提供空间。薛俊升指，美联储审慎行事，市场估计美国利率缓慢下降，高息影响下令经济需求减弱。他认为，美联储今年不会如市场预期只减息 2 次，预期有机会减息 3 至 4 次，每次 25 点。他指出，美国关税措施受到关注，香港出口环境仍然会比较艰难，具挑战性，但强调内地出口仍然有竞争力，根据过往加关税后的表现，内地货物出口占全球市场份额不跌反升，所以对今年内地出口不完全悲观。香港方面，可望受惠于美国减息及内地经济回稳。利率是一项正面因素，香港银行利率跟随美国减息而回落，利好企业和市民。旅游业持续复苏，去年访港旅客人次高于疫情前，正面因素有待反映，相信今年与去年情况相近。