本财年英伟达的数据中心业务收入料将达 1130 亿美元，第二大业务游戏的收入还不足 120 亿美元。数据中心将在很长一段时间内成为英伟达股价的主导因素。黄仁勋演讲却几乎没有提供任何数据中心芯片的干货，只是说 Blackwell AI 芯片已全面投产。

英伟达大跌，投资者觉得黄仁勋 CES 演讲有什么问题？净是 “花活” 没干货

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.6%。热门中概股中，小鹏汽车跌 5.2%，蔚来跌 4.1%，B 站跌 3.1%，百胜中国跌 2.8%，理想跌 2.7%。阿里、京东、极氪、拼多多跌幅不超过 0.88%，新东方涨 0.3%，网易涨 2.5%。中概 ETF 方面，YINN 跌 1.3%，CQQQ 跌 0.8%，KWEB 跌 0.3%，YANG 涨 1.3%。

周三（1 月 8 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率跌 0.81 个基点，报 4.6769%；两年期美债收益率跌 1.46 个基点，报 4.2765%。收益率曲线保持稳定，日内交投区间分别为 4.7280%-4.6667% 和 4.3120%-4.2578%。美联储 12 月 FOMC 货币政策会议纪要发布后，收益率曾回升至 4.29% 上方。

短端美债收益率跌幅相对突出，收益率曲线保持稳定

美国 11 月消费者信贷余额意外下降 75 亿美元，创一年多以来最大降幅。信用卡及其他循环债务减少 137 亿美元，为疫情以来最大降幅。经济学家原预测增加 105 亿美元。非循环信贷如购车和学费贷款则增加 62 亿美元。

美国消费者信贷出人意料创出一年多以来最大降幅

据媒体援引知情人士称，在特朗普第一个总统任期内成为美联储理事的沃勒，其出任美联储主席的 “优势” 明显下降，因为特朗普不满意他在去年 9 月支持大幅降息。特朗普智囊团将密切关注现任美联储官员在利率上的表态，借此考察谁适合担任下一位央行掌舵人。

特朗普团队着手重组美联储领导层，鲍曼或升任金融监管副主席，鲍威尔接班人名单调整

美国候任总统特朗普在记者会上要求北约成员国将军费支出提高至 GDP 的 5%，引发欧洲盟友的担忧。特朗普曾批评北约成员国军费开支不足，并以美国退出北约相威胁。尽管北约成员国已承诺在 10 年内将军费占 GDP 比重提高至 2%，但许多国家仍未达标，面临财政压力。

特朗普喊话北约国家提高军费，欧洲担忧了

在美联储 12 月会议纪要发布前，美国 10 年期国债收益率上涨 1.4 个基点，报 4.7010%；两年期国债收益率持平，报 4.2890%。现货黄金上涨约 0.2%，交投于 2655 美元/盎司下方。美国三大股指最多跌 0.22%，半导体指数跌 1.2%，银行指数跌 0.4%。

美国候任总统特朗普的智囊团正在考虑重组美联储领导层，可能提拔理事 Michelle Bowman 为副主席，负责监管。他们在调整接班人名单时，关注现任官员对利率的表态。尽管特朗普曾选择鲍威尔担任美联储主席，但他对这一决定表示不满。

着眼重组美联储领导层，特朗普智囊团正调整鲍威尔接班人的短名单，沃勒的 “优势” 下降

能源巨头 Constellation 即将以约 300 亿美元收购 Calpine，可能成为发电行业最大并购之一。谈判仍在进行中，最终公告预计在未来几周发布。Calpine 是美国最大的独立发电公司之一，主要利用天然气和地热资源发电。近年来，美国电力需求快速增长，为发电行业带来了新的发展机遇，推动了并购活动的升温。

成发电领域最大并购之一！Constellation 接近 300 亿美元收购 Calpine

美国美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 表示，加密货币是一个建立在 “不合规” 基础上的领域，市场的情绪成分的影响远远超过基本面，大多数加密货币项目最终都无法存活下去。

美国 SEC 主席临别赠言：加密货币领域充满 “不良从业者”

英伟达在 2025 年国际消费电子展（CES）上发布了其 RTX 50 系列显卡，承诺通过人工智能驱动的功能实现比之前型号高出两倍的性能。新的 DLSS 4 技术通过实时生成帧来提升帧率和视觉真实感，而 RTX Neural Rendering 则将人工智能集成到图形处理流程中，以改善性能。此外，RTX Neural Faces 允许生成逼真的角色。随着 75 款游戏在发布时支持 DLSS 4，英伟达旨在尽管面临来自 AMD 和英特尔的竞争，仍保持其在游戏 GPU 市场的主导地位

英伟达的新显卡进一步加大了对人工智能的投入

美东时间周三，Meta 宣布将在 Facebook Marketplace 上展示 eBay 的产品信息，以此回应欧盟的反垄断裁决。该裁决对 Meta 处以 7.98 亿欧元罚款，Meta 已提起上诉。消息公布后，eBay 股价美股盘中一度涨超 13%。

欧盟反垄断下 Meta 给出解决办法：展示 eBay 产品信息，后者股价飙升超 13%

英伟达首席执行官黄仁勋在 2025 年国际消费电子展（CES）上的主题演讲强调了公司在人工智能和消费图形方面的进展。新款 RTX 显卡的发布承诺带来显著的性能提升，利用了人工智能技术。黄仁勋介绍了 “代理人工智能”，能够执行复杂任务，并讨论了英伟达通过 Nvidia Cosmos 将人工智能与机器人技术相结合的目标，该平台合成现实世界数据以训练人工智能。此次演讲激发了人们对英伟达未来的期待，暗示股票表现强劲，并强化了对英伟达投资的理由

在 2025 年国际消费电子展（CES）开幕之际，你是否应该购买英伟达的股票？

大摩首席股票策略师表示，利率超过 4.5% 将显著压制美股。特朗普当选可能成为顶部卖出信号。英国 30 年期债券收益率上升。美元上涨与关税关系不大。美国政府就业岗位增长。韩美债券利差接近 200 基点，影响韩元。花旗预计印度股市将再涨 10%。德国 DAX 指数公司预计每股收益增长超过 10%。锂供应过剩，价格难以大幅复苏。

【vip 图表】大摩：利率 4.5% 以上将显著压制美股 2025DAX 盈利增速领跑欧洲

马克斯日前发布了题为《再议泡沫》的备忘录，表示目前投资者押注当下领先的高科技公司能一直保持领先，然而他认为持续领先并不容易，因为新技术和竞争对手随时可能超越现有的市场领导者。而当人们假设 “事情只会越来越好” 并据此买入时，负面消息带来的打击会特别严重。他特别指出，对人工智能等新技术的狂热，以及这种积极心理可能蔓延到其他高科技领域。

橡树资本马克斯：新事物易生泡沫，当下 PE 买标普 500，10 年收益率只有±2%

周三（1 月 8 日）欧市尾盘，英国 10 年期国债收益率上涨 11.9 个基点，报 4.802%，北京时间 21:34（美国 ADP 小非农就业数据发布后）曾涨至 4.824%，最近五个交易日累计上涨超 23.0 个基点，继续逼近 2008 年 8 月 5 日顶部 4.832% 和当年 6 月 13 日顶部 5.274%。

10/30 年期英债收益率涨超 11 个基点，30 年期英债收益率继续创 1998 年以来新高

明晟公司 MSCI 北欧国家指数上涨 0.3%，报 359.30 点，军工股 Kongsberg Gruppon ASA 涨幅达 4.1%，表现突出。同时，美国当选总统特朗普重申了北约成员国应将军事开支占 GDP 比重提高至 5% 的立场。

农行徐瀚，中行林景臻均因年龄原因辞职

农行 “接棒” 中行，又有大行副行长 “请辞”

民生银行、青岛银行、兴业银行、交通银行、农业银行纷纷参与

“1 折” 费率蔓延，银行这次在 “掏血本” 卖基金？

截至2025年1月6日，英伟达的股票上涨了 9%，在 2024 年实现了惊人的 171% 的增长。该公司的收入同比增长了 94%，数据中心收入增长了 112%，主要得益于人工智能的需求。尽管利润强劲且资产负债表稳健，英伟达的市值接近 3.7 万亿美元，市盈率为 59 倍，这引发了对其高估值的担忧。投资者被提醒注意潜在风险，包括增长放缓和利润率缩窄，建议在当前水平上谨慎购买英伟达股票

英伟达股票在 2025 年初飙升。现在购买这只成长股是否已经太晚了？

纳斯达克金龙中国指数跌 1.6%，中概股蓝帽子 BHAT 跌 31.13%，微美全息跌 26.37%，盟云全息跌 13.91%。

美股开盘时，美国三大股指表现不一，标普 500 指数和道琼斯工业平均指数小幅高开，而纳斯达克综合指数低开。英伟达上涨约 2%，亚马逊和美光科技也有所上涨，而苹果和谷歌则出现下跌。中概股方面，网易上涨约 1%，而阿里巴巴和拼多多等则下跌。

美股开盘：美国三大股指低开，英伟达涨约 2%

上周美国首次申请失业救济金人数意外下降至 11 个月以来最低，显示出劳动力市场韧性。尽管部分工人难以找到新工作，但整体数据与非农就业趋势一致。利率期货交易员押注 2025 年美联储可能不降息，因服务业繁荣和物价上升。最新数据显示，初请失业金人数降至 20.1 万人，低于预期的 21.8 万人，而续请失业金人数上升至 186.7 万人，显示出失业人员找工作时间延长。

初请失业金数降至 11 个月以来最低！ 市场开始押注 2025 年美联储不降息

ICE 美元指数维持 0.55% 的涨幅，交投于 109.200 点下方，北京时间 21:15 发布美国 ADP 就业数据（“小非农”）之前，曾涨至 109.378 点。

美国 12 月 ADP 就业人数增长 12.2 万，低于市场预期的 14 万，显示出劳动力市场的韧性。尽管就业增长放缓，工资同比增长率降至 4.6%，为 2021 年 7 月以来最低。美联储可能在 2025 年逐步降息，决策者关注就业数据以制定货币政策。各行业就业增长不一，教育和医疗服务、建筑及休闲和酒店业增幅最大。

美国 12 月 ADP 就业人数增长 12.2 万 劳动力市场韧性或促使美联储逐步降息

美联储理事沃勒表示，预计 2025 年通胀率将继续下降，可能允许进一步降息，但降息速度不确定。他指出，尽管 2024 年通胀可能在 2% 目标上方停滞，但中期内通胀仍将朝 2% 目标迈进。沃勒强调，降息的步伐将取决于通胀控制的进展和劳动力市场的表现。美联储在 2024 年已下调政策利率 1 个百分点，市场预计即将举行的会议将维持当前利率区间。

美联储理事沃勒：可能进一步降息，但时间取决于通胀进展

有 “小非农” 之称的 ADP 数据 12 月意外大幅放缓，创 8 月以来最低水平。教育和卫生服务、建筑以及休闲和酒店业的增幅最大。制造业、自然资源和采矿业以及专业和商业服务业的员工人数有所下降。

美国 12 月 ADP 就业人数意外大幅放缓至 12.2 万人，创 8 月以来最低水平

美国 12 月 ADP 数据公布后，美元指数、美股期货和美债收益率短线波动不大。美元指数报 109.20，纳斯达克 100 指数期货跌幅约 0.1%，10 年期国债收益率为 4.722%，现货黄金报 2657.24 美元/盎司。

美国 12 月 ADP 数据公布后，美元指数、美股期货、美债等波动不大

美国 12 月 ADP 就业人数变动 12.2 万人，预期 14 万人，前值 14.6 万人。

美股三大股指期货小幅下跌，特朗普考虑宣布全国经济紧急状态以推出新关税计划。美国股市将于 1 月 9 日休市，纪念已故总统吉米·卡特。当天将举行卡特的国葬，纽约证券交易所和纳斯达克交易所停市。市场关注即将发布的 ADP 就业人数变动数据，预计将引发市场波动。

美股前瞻 | 消息称特朗普正考虑宣布全国经济紧急状态，以推出新的关税计划

美国股市将于 1 月 9 日（周四）休市，当天是纪念美国第 39 任总统吉米·卡特逝世的全国哀悼日。1 月 10 日 (周五) 恢复正常交易。

交易提示：因哀悼前总统卡特，1 月 9 日美股休市一日

SoFi (SOFI) 在过去六个月中股价上涨了 137%，现在投资的理由十分 compelling。该公司用户基础同比增长了 35%，在信用卡和学生贷款再融资方面具有显著潜力。SoFi 已经实现盈利，并预计每股收益将大幅增长。由于几乎有足够的存款来支持其贷款组合，潜在的美联储降息可能会降低存款成本，从而提高利润率。投资者可能希望在利率进一步下降之前考虑 SoFi

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Meta Platforms 被预测将成为下一个加入万亿美元股票俱乐部的公司，并可能很快考虑进行股票拆分。目前，有九家公司市值超过 1 万亿美元，Meta 的股票在过去一年中上涨了 76%。股票拆分可能使股票对投资者更具可及性，从而潜在地增加需求。尽管股价较高，Meta 的前瞻市盈率与标准普尔 500 指数相符，表明其在人工智能领域可能未被充分估值。投资者被鼓励将 Meta 视为一个强劲的长期投资，无论是否进行拆分

预测：这家人工智能（AI）公司将会加入 Nvidia、Alphabet、Tesla、Amazon、Apple 和 Broadcom 的行列，成为下一个市值达到万亿美元的拆股公司

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一文读懂 2025 年十大 AI 技术趋势

在 2025 年 CES 展会上，中国约 84 家 AR/VR 企业参展，展示了数十款智能 AR 眼镜新产品。XREAL 推出了搭载自研 X1 芯片的 XREAL One 系列，成为全球首款支持原生 3DoF 的消费级 AR 眼镜，并与宝马合作展示车内 AR 技术。雷神科技首次发布三款智能眼镜，旨在实现人机智能交互。XREAL 凭借卓越产品获得多项 “CES 创新奖”。

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英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去十年中经历了显著增长，股价上涨了 28,610%。该公司的收入在 2014 财年至 2024 财年期间以 31% 的年复合增长率增长，预计在 2024 年至 2027 年期间将实现 57% 的增长，这主要得益于人工智能市场的扩展。建议投资者采用定投策略来管理波动，并考虑将股票锁定在个人退休账户（IRA）中，以避免过早出售。尽管英伟达在数据中心 GPU 领域处于领先地位，但竞争和市场挑战可能会影响未来的增长

投资英伟达以实现最大回报的终极指南

美国 10 年期国债收益率接近 4.7%，引发市场担忧，股市面临进一步下行风险。高盛策略师指出，若收益率持续上升且缺乏良好经济数据，将对股市造成打击。市场对未来货币政策预期波动，投资者对 2025 年持乐观态度，关注实际收益率而非通胀。

10 年期美债收益率飙升令市场 “痛苦”，美股面临进一步下行风险

1 月 8 日，港股市场北水成交净买入 148.73 亿港元，腾讯获净买入 84.95 亿港元。腾讯被美国国防部列入中国军工企业名单，花旗认为此举不一定正确，腾讯有望与美国国防部合作解决误解。星展表示腾讯商业模式与军事无关，认为有机会从名单中除名。盈富基金和中国神华分别获净买入 19.23 亿港元和 5.69 亿港元。

北水动向 | 北水加仓腾讯近 85 亿港元

汇丰预计，价格战和行业整合的故事将继续上演，比亚迪和特斯拉将通过价格战进一步扩大竞争优势，而年销量不足 3 万辆的企业长期生存的可能性较低。

强者愈强！车企大混战进入淘汰阶段，谁能笑到最后？

阿里巴巴的股票在过去十年中下跌超过 15%，与亚马逊 1400% 的增长形成鲜明对比。尽管如此，阿里巴巴的收入从 2015 年的 123 亿美元增长到 2024 年的 1303 亿美元，营业收入从 39 亿美元增加到 141 亿美元。该公司正在实施新策略，以重新点燃其电子商务和云计算部门的增长，包括采用人工智能驱动的工具。凭借较低的前瞻市盈率和可观的现金储备，阿里巴巴展现出潜在的丰厚投资机会，尤其是在中国经济改善的情况下

今天购买阿里巴巴股票能让你一生受益吗？

英伟达 (NVDA) 经历了显著的增长，得益于其在人工智能市场的领先地位，特别是在其 GPU 方面。该公司创下了创纪录的收入，人工智能成为其最大的业务，最近带来了 300 亿美元的收入。一个关键的机会在于自主智能的开发，这种智能能够解决复杂问题并随着时间的推移不断改进。英伟达在这一领域有望引领潮流，首席执行官黄仁勋强调了增长的 “巨大” 潜力。自主智能市场预计到 2032 年将超过 480 亿美元，企业的采用率也在不断增加

预测：这一人工智能的发展将成为英伟达一代人难得的机会

2025 年初，中国银行再迎人事调整。
1 月 7 日，中国银行公告称，副行长林景臻已…

37 年 “老将” 林景臻离任，中行人事调整持续

花旗集团预测美国 10 年期国债收益率有望突破 5%，并认为这是买入的良机。随着经济增长，收益率从 9 月的 3.60% 飙升至 4.70%。投资者对美联储降息预期的推迟，促使收益率上升。期权市场也显示收益率可能达到 5%。花旗预计年底基准收益率在 4.75% 左右。贝莱德的分析师也认为更高的债券收益率具有吸引力。

10 年期美债收益率有望冲破 5%  花旗直言迎来买入良机！

美银预计，SK 海力士第四季度的整体 DRAM 营业利润率预计将达到 51%，远高于三星电子的 30%。美银还预计 SK 海力士的高带宽内存（HBM）销售额占第四季度 DRAM 销售额的 40%，利润率超过 60%。

四季度利润有望创纪录，大摩：SK 海力士股价涨的有道理

天成智联正计划在纳斯达克上市，发行 160 万股，价格为 4 至 5 美元，预计募资 800 万美元。尽管 2024 财年收入增长 67.4% 至 4044.36 万美元，但净利润却下滑 8.9% 至 108.37 万美元，显示出 “增收不增利” 的困境。公司在新三板挂牌后于 2023 年摘牌，市值 9800 万人民币。随着跨境物流市场的持续增长，天成智联能否在纳斯达克获得更高估值仍待观察。

美股新股解读 | 从新三板转战纳斯达克，利润释放明显受阻的天成智联如何破局？

大摩认为，考虑到美国新一届政府的政策力度可能不及预期、日央行可能加息、美元多头过度持仓等因素，美元当前的风险偏向于下行并可能在今年走弱，但现在就这一主题进行交投可能还为时过早。