英伟达在人工智能市场中一直是关键参与者，数据中心 GPU 销售占据了 98% 的市场份额。尽管近期股价停滞不前，但证据表明对其人工智能芯片的需求依然强劲，这主要得益于微软、谷歌和亚马逊等大型科技公司的重大投资，这些公司正在加大对人工智能基础设施的资本支出。分析师指出，英伟达的主要客户，包括微软和 Meta，占其收入的 40%，使得公司能够从持续的人工智能支出热潮中受益

2025 年购买人工智能（AI）领导者英伟达是否为时已晚？越来越多的证据堆积如山，给出了一个明确的答案

本周重点关注：中国发布多项重磅数据，包括中国 12 月进出口、经济数据和金融数据以及年度 GDP 情况；地方两会密集召开、各省政府工作报告将相继披露；美国 CPI 和 PPI 通胀数据，关注对美联储降息的影响，美国最高法院将就 TikTok 禁令发表意见。

本周重磅日程：中国全年 GDP、美国 12 月通胀、地方两会密集召开、美股财报季拉开帷幕

在 2024 年，英伟达短暂成为市值最大的公司，这得益于其在人工智能热潮中对 Blackwell 超级芯片的强劲需求。尽管面临来自苹果和微软的竞争，英伟达的增长轨迹似乎依然强劲，分析师预测其收入将增长 44%。微软计划在 2025 年投资 800 亿美元用于人工智能基础设施，这将进一步惠及英伟达。预计到 2030 年，人工智能整体市场将为全球经济增加 15.7 万亿美元，这表明英伟达的主导地位可能会持续到 2025 年，并有可能重新夺回公司中的首位

英伟达在 2024 年是市值最大的公司之一。它在 2025 年的统治地位会继续吗？

开发成本的大幅降低主要得益于合成训练数据的应用——NovaSky 团队利用阿里巴巴的 QwQ-32B-Preview 模型生成了初始训练数据，随后 “整理” 数据混合，并利用 OpenAI 的 GPT-4o-mini 将数据重构为更易用的格式，最终形成了可用的训练集。

AI 大规模降本？又一个媲美 o1 的 “开源推理模型” 来了，借用阿里模型生成数据，训练成本竟然不到 450 美元！

分析师预测，到 2030 年，亚马逊可能成为首家市值达到 5 万亿美元的公司，这得益于其在人工智能和云计算方面的重大投资。目前，苹果以 3.67 万亿美元的市值领先，其次是英伟达（Nvidia）3.43 万亿美元和微软（Microsoft）3.16 万亿美元。亚马逊多元化的业务，包括其 AWS 的增长和电子商务的主导地位，使其创下了 477 亿美元的自由现金流。该公司在物流和数字广告方面的战略重点进一步为其在竞争激烈的科技领域的持续增长奠定了基础

遇见这只令人难以置信的人工智能（AI）股票，它可能在 2030 年之前超越苹果、英伟达和微软，达到 5 万亿美元的估值

英国面临双赤字危机的担忧，德意志银行认为英镑贬值可能是解决方案。贬值可改善对外净负债，降低资产价格吸引国际投资，并调整经常账户赤字。当前危机源于外部压力，英国国债与美债走势同步，外部融资依赖使其脆弱。分析指出，经常账户赤字是影响财政风险的关键。

英国如何走出危机？英镑贬值或是出路

蚂蚁加速进军 “AI+ 医疗”

摩根大通和美银分析师认为，中国股市可能在 1 月底或 2 月迎来逆转，受特朗普对华政策明朗化及美股下跌影响。春节消费、宏观经济数据和上市公司业绩将对股市产生影响。美银策略师 Hartnett 指出，全球经济政策变化、铜价上涨及特朗普可能在关税问题上让步，均为中国股市反转提供支撑。

中国股市会有大逆转吗？华尔街两大投行瞄准了 “1 月底—2 月”！

近期，核反应堆燃料铀的价格飙升至历史新高，主要是由于俄乌冲突导致浓缩铀供应紧张，加之 AI 数据中心需求增加——核能作为可再生清洁能源，吸引了微软、亚马逊等科技巨头的注意，迫切希望核能能为其耗电量巨大的生成式 AI 数据中心提供动力。

AI 加剧供需紧张，铀价创历史新高

美联储自 2022 年 6 月至 2024 年底已缩表近 2 万亿美元，流动性状况面临压力测试。降息周期开启后，缩表的终点尚不明确，可能与 2019 年和 2023 年的市场危机重演。美联储的缩表计划需灵活应对流动性变化，预计在流动性紧张时会技术性下调政策利率，以防止市场利率突破目标区间。缩表的目标是将准备金供给从 “过剩” 转为 “充足”，以避免短缺。

流动性 “压力测试”：美联储何时结束缩表？

亚马逊在未来五年内有望实现增长，利用其电子商务平台和人工智能来增强云服务。预计到 2024 年，该公司将占据美国电子商务销售的 40% 以上，并改善物流和配送选项。亚马逊网络服务（AWS）在云市场中占据 31% 的份额，受益于对生成性人工智能的需求。此外，亚马逊的流媒体服务保持竞争力，得益于内容收购。广告业务也蓬勃发展，得益于其庞大的 Prime 会员基础。总体而言，亚马逊多样化的战略使其在持续成功的道路上占据有利位置

五年后亚马逊的股票会处于什么位置？

这篇文章讨论了英伟达和英特尔截然不同的投资前景。尽管英伟达因其在人工智能市场的主导地位而经历了显著的股价上涨，但也引发了对潜在价格修正的担忧。相反，尽管英特尔近期面临困境且股价大幅下跌，但其正在进行战略转型，力求成为领先的第三方芯片制造商。作者认为，英特尔目前的低估值相比于英伟达的高股价提供了更好的投资机会，并倡导对英特尔雄心勃勃的计划采取长期投资的视角

你是否应该忘记英伟达而转而购买这只科技股？

Meta Platforms 正在引领自主人工智能的发展，这可能会增强用户在其平台（如 Facebook 和 Instagram）上的互动。他们的 Cicero 技术在战略游戏中取得了成功，表明人工智能有潜力与人类进行推理。尽管有这些创新，Meta 的股票仍然具有吸引力，因为与同行相比，其强劲的收入增长和合理的估值。虽然人工智能代理可能单独并不会改变游戏规则，但它们的整合可能会提升用户参与度和广告收入，使 Meta 成为一个稳健的投资选择

Meta 的人工智能代理在 2025 年会成为改变游戏规则的力量吗？

英伟达首席执行官黄仁勋预测，2025 年将是人工智能代理的时代，这些代理能够执行超出简单交互的复杂任务。英伟达在这一领域处于有利位置，因为它提供构建这些代理所需的硬件和工具。分析师预计，英伟达在 2026 财年的收入将增长 52%，接近 2000 亿美元。尽管近期股价表现不佳，英伟达仍然是一个强劲的投资机会，与同行相比，其市盈率合理。人工智能代理的增长潜力使得英伟达成为希望利用这一趋势的投资者的有前景的选择

2025 年会成为人工智能（AI）代理的时代吗？英伟达的 CEO 黄仁勋认为是这样

美国 12 月非农就业数据意外强劲，新增 25.6 万，失业率降至 4.1%。市场对降息预期延后至 9 月，美元指数和美债利率上升。短期内，CPI 和特朗普就职演讲将延续强经济叙事，但中期可能面临非农和 CPI 走弱的风险，降息或提前至 3 月。长期来看，特朗普政策将增加美国通胀的不确定性和上行风险。

强非农后，紧货币与强美元还能持续多久？

投资 1,000 美元于苹果公司 44 年前，今天的收益将近 250 万美元。苹果公司市值为 3.7 万亿美元，2024 财年的收入为 3,910 亿美元，但在硬件销售方面面临挑战，尤其是 iPhone。然而，其服务部门正在增长，第四季度产生了 250 亿美元的收入。分析师预计收入和盈利将温和增长，但高估值和较慢的增长前景表明，将 1,000 美元的投资转变为 100 万美元可能不太可能

投资 1000 美元在苹果公司能让你成为百万富翁吗？

英伟达报告了创纪录的收入，得益于对其人工智能产品的强劲需求，最近一个财季的收入超过了 350 亿美元。首席执行官黄仁勋在 CES 上宣布，自动驾驶汽车市场可能成为一个数万亿美元的行业，而英伟达在该领域已经实现了 50 亿美元的年收入运行率。该公司正在扩展其产品，包括一款新的汽车计算机 Thor，提升了处理能力。这使得英伟达在自动驾驶汽车开发领域成为关键参与者，暗示投资者仍有持续的增长潜力

黄仁勋刚刚向英伟达投资者传递了一个万亿美元的消息

微软计划在人工智能基础设施上投资 800 亿美元，主要用于数据中心，这对其最大的 GPU 供应商英伟达将带来显著的好处。英伟达在 GPU 市场的份额约为 90%，预计将从微软增加的人工智能支出中受益。人工智能服务的需求很高，其他科技公司也可能增加对人工智能基础设施的投资。英伟达的股票被认为具有吸引力，前瞻市盈率为 31.4，PEG 比率为 0.98，显示出潜在的低估

预测：英伟达将成为微软 800 亿美元 AI 投资狂潮中的最大赢家

这篇文章将亚马逊和苹果作为潜在的投资选项进行比较。亚马逊的净销售额为 6200 亿美元，在电子商务和云计算领域处于领先地位，展现出强劲的增长和运营效率，预计运营收入将增长 36%。相比之下，苹果的市值为 3.7 万亿美元，依赖于其强大的品牌和生态系统，专注于软件和服务，但面临较慢的收入增长。在估值方面，亚马逊的前瞻市盈率为 36，略高于苹果的 33，这表明亚马逊在未来五年可能提供更好的回报

当前最值得购买的股票：亚马逊 vs. 苹果

在最新的访谈中，黄仁勋表示，通用人形机器人的技术 “难以实现”，但随着大型语言模型以及基础模型方面的突破，必要的技术 “近在眼前”。未来，AI 的应用科学将变得尤为重要。新一代面临的挑战是如何利用 AI 技术解决实际问题并创造价值。

黄仁勋：这是第一次，通用人形机器人的关键技术 “近在眼前” 了

美国强劲的非农就业报告提升了利率维持高位的预期，10 年期美债收益率可能触及 5%，给市场带来压力。12 月新增就业岗位 25.6 万，失业率下降，打破了投资者对国债收益率下降的希望。美联储预计至少要等到 6 月才会降息，市场对通胀的担忧加剧。债券收益率上升至 2023 年 11 月以来的最高水平，投资者对未来前景感到担忧。

强劲非农击碎市场降息美梦 “全球资产定价之锚” 剑指 5%

宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授 Ethan Mollick 认为，对业内人士的激进言论保持警惕是必要的，但近期 AI 在达模型、细分领域智能体、模态能力方面的进展显著。我们最应该担心的，不是各 AI 大厂的时间表是否正确，而是是否已经为即将到来的变革做好准备。

AI 大厂 “AGI 预言” 突然增多，这只是炒作吗？

黄金价格在避险情绪的推动下持续上涨，周五收涨 0.9%，本周累计上涨 2.4%，至 2708.50 美元/盎司。尽管美国强劲的非农就业数据出炉，失业率降至 4.1%，市场对美联储降息的预期未减。分析师指出，黄金的强劲表现反映了投资者对债务水平、市场估值和地缘政治不确定性的担忧，显示出黄金作为避风港的吸引力。

避险情绪席卷！超预期非农难挡黄金强劲上涨

摩根大通报告指出，尽管中国股票短期内可能受美国政策、美元强势和地缘政治紧张影响，但预计在 1 月底前后市场将迎来逆转。逆转后，农历新年消费、宏观经济数据、企业盈利和政策刺激等因素将影响股市表现。家庭增加股票配置、中美关系缓和及可能出台的刺激政策是 2025 年尚未实现的三大上行风险。

摩根大通：中国股票大逆转，就在 1 月底！

本周英镑四日连跌，英债五连阴，英国成全球债市抛售中最大 “输家”，背后源于投资者担忧几大问题，包括英国债务占 GDP 比例创 1960 年代以来新高，政府可能大量发债来填补预算赤字，通胀加速迹象，养老金机构撤离削弱债市支撑。分析称，收益率攀升或进一步抑制经济增长。

全球利率上涨的最大受害者：英国

美联储官员古尔斯比表示，最新就业报告显示美国劳动力市场稳定在充分就业水平，未出现经济过热迹象。他预计未来 12 至 18 个月内利率将大幅下降，前提是通胀保持稳定。12 月非农就业人数增加 25.6 万，失业率降至 4.1%。尽管华尔街对美联储降息预测有所调整，但古尔斯比认为，若经济状况稳定，利率将降至中性水平。

美联储古尔斯比：就业报告表明劳动力市场企稳 经济不存在过热迹象

美股因强劲就业报告重创，交易员对货币政策前景感到悲观。非农就业人数增加 25.6 万，失业率降至 4.1%，导致市场抛售，标普 500 指数下跌 1.5%。经济利好消息反而对市场构成威胁，投资者对美联储降息的预期过于乐观，导致股票和债券总回报连续五周为负。

经济利好成市场噩梦！强劲就业报告重创美股 华尔街担忧股债 “双输”

12 月非农就业数据远超预期，导致市场对美联储降息的预期推迟至 9 月。强劲的就业报告引发通胀压力上升，市场对未来政策调整的风险倾向于加息。12 月新增非农就业人数达到 25.6 万，超出市场预期，造成美国股市和国债市场抛售，三大股指全线收跌。消费者对未来通胀的预期上升，进一步削弱了降息的可能性。

12 月非农就业数据远超预期 降息预期被推迟至 9 月

根据美国银行的分析，尽管美国股市估值高企，投资者不应期待其迅速回归长期平均水平。标普 500 指数的估值远高于历史平均，且股票风险溢价处于历史低位，可能因成分股变化而进一步下降。若风险溢价回归长期平均，标普 500 指数可能下跌 50%，但短期内不太可能发生，因企业效率提升和科技应用。

美国银行：美股估值高企 但回归均值可能还需时日

美债收益率快速攀升，分析师警告美股可能面临更大下行压力，标普 500 指数可能下跌 15%。10 年期美国国债收益率接近 4.8%，高于去年 9 月的低点，且近期就业和通胀数据推动收益率上升。摩根士丹利研究指出，若收益率继续上升，标普 500 的市盈率可能回落至 18 倍，导致指数跌至 4930 点。

美股或面临更大下行压力 分析师：标普 500 指数可能跌 15%

美元指数在非农就业报告发布后上涨超过 0.4%，日元汇率跌至 159，英镑本周下跌 1.7%。ICE 美元指数在纽约尾盘上涨 0.42%，报 109.638 点，创下 2022 年 11 月以来的新高。彭博美元指数也上涨 0.47%，报 1319.11 点，首次突破 1320 点关口。

美元指数非农日涨超 0.4%，日元跌向 159，英镑本周跌 1.7%

美联储备忘录称，2019 年 9 月中旬融资市场的压力是短暂的，而且相对温和；但要认识到问题可能会更严重。许多大金融机构预计，一旦面临压力，他们能在回购市场上迅速将国债转换为现金，幸运的是，9 月没有让他们的这一预期受到考验。

“新美联储通讯社”：尘封备忘录揭示美联储如何看 2019 年 “钱荒” 危机

以跟踪标普和长期美债的全球最大 ETF 表现衡量，美股和美债的总回报已连续五周为负值，为 2023 年 9 月以来最长的连续负回报期。周五的非农就业报告让交易者担心美联储这轮宽松关闭大门。

“一夜回到解放前”！美股抹平大选后涨幅，就业报告让华尔街担心股债 “双输”

Meta Platforms 的股票在 2024 年上涨了 65%，这得益于广告收入的反弹和人工智能的进展，此前 2022 年面临挑战。该公司在 2023 年第四季度报告了 25% 的收入增长，达到 401 亿美元，净收入则增长了三倍，达到了 140 亿美元。Meta 的强劲表现延续到 2024 年，收入增长 22.5%，每股收益上涨 66%。展望未来，Meta 在数字广告和人工智能领域具备进一步增长的良好基础，预计将在 1 月 29 日公布即将到来的假日季度业绩

为什么 Meta Platforms 的股票在 2024 年上涨了 65%

在美国非农日，银行业 ETF 和区域银行 ETF 分别下跌约 3% 和 2.96%，本周累计跌幅至少为 3.7%。金融业 ETF 也下跌 2.41%。与此同时，全球航空业 ETF 上涨超过 4.3%。

银行业 ETF 和区域银行 ETF 在美国非农日跌约 3%，本周至少跌 3.7%，航空业 ETF 周涨超 4.3%

Meta Platforms 的股票在周五上涨了 3.1%，逆势而上。主要因素包括一起可能因国家安全问题禁止 TikTok 这一主要竞争对手的最高法院案件，以及 KeyBanc 的积极分析师评级，将目标价上调至 700 美元。此外，Meta 结束其多样性项目的消息也受到了一些投资者的欢迎。尽管在两年内上涨了 369%，Meta 的估值仍然以 29 倍的市盈率保持吸引力，显示出进一步增长的潜力

为什么 Meta Platforms 的股票逆势上涨并在周五反弹

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 3.1%。热门中概股中，房多多跌 11%，拼多多跌 5.5%，B 站、百度、京东、理想跌超 4%，阿里、蔚来、新东方跌超 3%。中概 ETF 方面，YINN 跌约 8.8%，CHAU 跌 4.3%，KWEB 跌 3.1%，CQQQ 跌 2.8%，而 YANG 则上涨 8.6%。

美国 12 月非农数据影响市场情绪，标普 500 指数初步收跌 1.5%，房地产、金融、科技板块跌超 2%。纳斯达克 100 指数同样初步收跌 1.5%，多只成分股大幅下跌。道指初步收跌 680 点，跌幅 1.8%。本周，标普、道指、纳指及多个行业指数均出现不同程度的下跌。

周五（1 月 10 日），美国 10 年期国债收益率上涨 8.44 个基点，报 4.7736%，在非农就业报告发布时飙升至 4.7860%。本周累计上涨 16.79 个基点，交投区间为 4.5733%-4.7860%。两年期美债收益率涨 12.15 个基点，报 4.3855%，本周累涨 10.68 个基点，交投区间为 4.2433%-4.3939%。

短端美债收益率非农日涨超 10 个基点

芝加哥玉米期货上涨 3.3%，大豆油上涨超过 7.9%，本周累计涨幅约 14.7%。周五（1 月 10 日）纽约尾盘，彭博谷物分类指数上涨 2.02%，CBOT 玉米期货报 4.71 美元/蒲式耳，周涨幅 4.49%。小麦期货下跌 0.80%，大豆期货上涨 2.24%，豆粕期货下跌 0.17%，豆油期货上涨 7.93%。

芝加哥玉米非农日涨 3.3%，大豆油涨超 7.9% 本周涨约 14.7%

Timiraos 称，美联储本月降息的可能性已经很小，12 月的就业报告彻底断绝了这种可能性。美联储今年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆称，去年 9 月以来形势改变，经济更强、通胀比期望得高，适合更谨慎降息，必须比 9 月时认为的更循序渐进降息。

“新美联储通讯社”：就业报告关上 1 月降息大门，联储官员称可以等等再进一步行动

分析师表示，美联储暂停降息的时间越长，下一步加息的可能性就越大。美联储关注的焦点将转向通胀进展，若通胀能进一步下降，或劳动力市场形势逆转，3 月会议才会有降息的可能。

华尔街点评非农：1 月降息破灭，暂停降息时间越长，下一步加息概率越大

金融股，包括富国银行、杰富瑞和黑石集团，在 12 月份的就业报告强于预期后下跌，该报告引发了通胀担忧，并导致道琼斯工业平均指数下跌超过 600 点。富国银行股价下跌 2.6%，杰富瑞下跌 11.4%，黑石集团下跌 5%。报告显示新增就业岗位为 256,000 个，超出预期，而工资增长符合预测。美联储对降息的前景也发生了变化，交易员们现在预计 2025 年的降息次数将减少，这对金融行业的表现产生了影响

在一份火热的就业报告发布后，富国银行、杰富瑞和黑石集团的金融股下跌

加州山火持续蔓延，给当地居民和商业造成严重损失，同时对保险行业造成巨大压力。多家保险公司股价大跌，Allstate 跌超 7%，Chubb 跌超 5.4%。摩根大通分析指出，Allstate、Chubb 和 Travelers 面临赔偿风险，损失估计可能超过 200 亿美元，成为加州历史上最昂贵的山火。帕利塞兹火灾规模最大，已烧毁超过 17000 英亩土地，摧毁 1000 多栋建筑物。

加州山火持续肆虐，美国保险业受创，保险公司股价大跌

Wolfspeed (WOLF) 股票因大规模抛售下跌了 12.8%，这受到强劲的就业报告影响，该报告显示 12 月新增 256,000 个就业岗位，超出预期。这表明美联储可能会犹豫是否降息，从而增加投资者的风险厌恶情绪。高利率对 Wolfspeed 造成挑战，该公司负债较重，并正在进行重组以实现盈利。市场的悲观情绪因对再融资和更高利息支出的担忧而加剧，影响了公司的复苏前景

为什么 Wolfspeed 的股票今天暴跌

英特尔的股票在整体市场下跌中下跌了 4.6%，受到悲观的宏观经济指标和不利的分析师评级的影响。美国的就业报告显示，12 月份新增了 256,000 个职位，超出预期，这可能导致美联储维持高利率，从而影响投资者情绪。瑞穗证券将英特尔的一年目标价从 23 美元下调至 21 美元，表明上涨潜力有限。高盛指出，来自 AMD 和 Arm 的竞争风险进一步复杂化了英特尔的市场地位

为什么英特尔股票今天下跌

SoundHound AI (SOUN) 的股票在美国就业报告强劲后，因市场整体下跌而下跌了 7.3%。该报告显示，12 月新增了 256,000 个就业岗位，超出预期，这引发了对美联储降息的担忧，并导致 10 年期国债收益率上升。尽管 SoundHound AI 拥有强劲的销售势头并提高了 2024 年的指引，但其预期销售的高估值（32 倍）使其在市场波动和悲观的宏观经济环境中变得脆弱

为什么 SoundHound AI 的股票今天下跌

高盛目前预期美联储在本年度总计降息 50 个基点，而（美国非农就业数据发布之前）此前的预测为 75 个基点。

南非富时/JSE 非洲领先 40 可交易指数在 1 月 10 日收跌 0.34%，报 74869.92 点，本周累计下跌 1.64%。南非兰特兑美元跌 0.96%，暂报 19.1169 兰特，受美国非农就业报告影响一度跌至 19.2077 兰特，逼近历史最低位 19.9204 兰特，本周迄今已累跌 2.08%。

美国银行全球研究：“我们认为降息周期已经结束；我们的基本假设是美联储将维持较长时间的利率不变；但我们认为下一步行动的风险倾向于加息。”