本文回顾了过去十年美股的走势与波动，强调了 2012 年以来的重要节点和市场变化。2015、2016 年美国及全球格局的转变，低利率和居民部门出清推动了市场发展。疫情成为催化剂，2018 至 2019 年间市场波动加剧，直至疫情前才稳定。文章还提到未来将以英伟达为例进行具体复盘。

复盘美股这十年一起经历的风风雨雨【付鹏说 12】

马斯克被证监会起诉指违规；静待今晚美国 CPI 数据｜今日重要消息回顾

The Destiny Tech100 投资了一批正处于上市前夕的初创公司，最大的重仓公司正是 SpaceX。

SpaceX 概念股：The Destiny Tech100 ETF

港股收盘，恒指收涨 0.34%，科指收涨 0.27%，半导体板块、内银股走强，中芯国际收涨 6%，招商银行收涨 3.3%。

分析认为，对于认为加息障碍更大的投资者，可以考虑购买到期时间较短的美债。然而风险在于，美联储按兵不动，但交易员开始为加息做准备，抛售国债。

美联储政策 “一夜变天”？华尔街开始讨论：如果今年加息怎么办

富国银行近日下调了多只美股水务股的目标价，反映出市场动态和宏观环境的变化。California Water Service Group 的目标价从 56 美元降至 52 美元，美国水务的目标价从 133 美元降至 129 美元，而美国州立水务的目标价则从 84 美元降至 77 美元。整体水务行业面临挑战，2024 年回报率中位数为-12%，投资者对该板块兴趣减弱。

美股水务股不香了？多只个股遭富国银行下调目标价

去年下半年 Invesco 标普 500 等权重 ETF 吸纳了约 144 亿美元，使其全年总流入达 170 亿美元，远超其 2023 年创下最高流入纪录。分析认为，投资者最近最关注的是集中风险，担心市场过于头重脚轻。预计今年除最大的科技公司外，其他公司的盈利都将实现两位数增长。

“科技独大” 担忧加剧，标普等权重 ETF 火了

智能家电行业又跑出一匹 “黑马”

欧洲央行官员坚称将于 2025 年中期将存款利率从 3% 降至约 2%，尽管市场对降息次数的预期有所降低。官员们反驳了投资者的看法，认为通胀走强和美联储政策变化不会影响降息空间。分析师预计物价涨幅将如预期回落，且工资上涨压力将在 2025 年减轻。

市场削减降息押注，欧洲央行不认同！官员坚称到 6 月将降息四次

华尔街预测，美国 12 月 CPI 可能上升至 3.0%，时隔 5 个月重回 3 字头，核心 CPI 可能从 3.3% 上升到 3.4%。市场降低美联储年内降息的预期，美银表示，如果长期通胀预期失控，美联储甚至可能考虑加息。

通胀卷土重来！今夜美国 CPI 或重回 3 字头，年内降息预期 “凉凉”？

摩根大通预计于周三盘前公布其第四季度收益，市场预期每股收益为 4.11 美元，营收 417 亿美元。分析师关注其业绩表现，以寻找行业乐观情绪的证据。银行业在年底有诸多看涨理由，华尔街活动回暖，消费状况坚挺，且市场对监管放松抱有希望。尽管业务发展良好，分析师可能会询问首席执行官杰米·戴蒙的继任计划等关键问题。

财报前瞻 | 摩根大通 Q4 业绩或超预期，领跑美股财报季！

美国能源行业在经历了 2003 年以来最糟糕的一年后，首次公开募股 (IPO) 市场迎来复苏。2024 年仅有 6 家能源公司上市，募资 6.67 亿美元，为 21 年来最低水平，但预计将被超越。Venture Global Inc.和 Flowco Holdings Inc.等公司计划筹资，市场情绪因大宗商品价格上涨和特朗普的亲石油政策而改善。专家认为，未来将有更多优秀的能源股 IPO。

去年惨兮兮，今年火力全开！美股能源股 IPO 迎来大爆发

中银航空租赁现跌超 3%，截至发稿，跌 2.96%，报 58.95 港元，成交额 2146.99 万港元。消息面上，12 非农就业数据显示美国就业市场持续强劲，超出市场预期，令市场对美联储降息预期再度减弱。广发证券此前指出，公司 24 年上半年业绩仍然受负债端拖累明显，期内财务费用 3.58 亿美元，同比增加 20.6%，年利率由 23 年上半年的 3.9% 升至 24 年上半年的 4.6%。华泰证券指出，中银航空租赁披露季度运营数据。上游飞机制造商产能不足拖累飞机交付，24 年第四季度飞机交付数量 13 架，同比减少 26 架，季度末公司自有飞机数量环比小幅上涨 5 架至 435 架。公司尝试发动机业务，四季度末自有 10 台发动机，有望弥补飞机产能不足导致的资本开支缺口。另外美联储降息放缓可能导致公司资金成本面临压力。预计 2024 年全年核心 ROE 或与 2023 年大致持平。

理解市场 | 中银航空租赁现跌超 3% 降息预期减弱令负债端承压 上游产能不足拖累飞机交付

里昂证券对 2025 年的港股指数走势预测：蛇行前进。“预计今年第六个月就如在岩石上晒太阳的一条懒蛇，恒生指数停滞不动。春冬两季市场预期涨势良好，漫长夏日低迷无力，全年小幅下跌。”

里昂证券港股风水指数报告：蛇行前进！

美银认为，长期看，美债冲击下的股市回调能帮助投资者提前排除 AI 泡沫风险，现在可能是一个 “重大的买入机会”。科网泡沫期间，科技股不仅抵御了巨大的宏观面冲击，还在 10 年期美债收益率高于当前水平的情况下实现了 80% 的年度回报。

担心美债冲击？美银美林：这是抄底 AI 美股的 “黄金坑”

随着大量 TikTok 用户涌入小红书，国内互联网公司如阿里、美团、饿了么等纷纷用英文吸引流量。饿了么将 App 名称翻译为"Are you hungry？"，携程则喊"Say go, let’s go"，瑞幸咖啡和美团也推出了相应的英文口号，阿里巴巴则暗讽亚马逊，表示自己是其供货源。

小红书挤满老外后，阿里美团等疯狂发英文揽客，饿了么：Are you hungry？

高盛表示，美国 1 月非农将迎史上最大调整，对家庭调查的年度基准修正后，预计总劳动力将增加 250 万人，家庭就业增加 230 万人，劳动参与率上升 11 个基点，失业率上升 4 个基点。

高盛预告：2 月 7 日的美国非农将有 “大变化”

港股恒生指数早盘上涨 0.23%，光伏产业链持续反弹，光伏玻璃产能去化，价格有望恢复至现金成本以上。福莱特玻璃涨 6.80%，协鑫科技涨 6.36%。国产芯片板块强势，中芯国际涨 4.84%。汽车股普遍承压，超 30 家品牌降价，长城汽车跌 3.90%。黄金股下跌，降息预期减弱，紫金矿业跌 5.07%。

港股午评 | 恒生指数早盘涨 0.23%   光伏产业链延续反弹

港股早盘低开后震荡走高，恒指收涨 0.23%，报 19264.46 点；科指收涨 0.21%，报 4361.32 点。盘面上，芯片股、内银股走强，抖音概念股领涨，百货业、商业航天板块走低，汽车股低迷。个股方面，次新股新吉奥房车大涨 56.6%，优必选涨 10.5%，中芯国际涨 4.8%，丘钛科技涨 4.7%，网易涨 2.4%；紫金矿业跌超 5%，比亚迪电子、药明康德跌 2.7%。

港股午评：恒指收涨 0.23% 中芯国际涨近 5%

赛道 Hyper | 联想全栈 AI 引擎加持中国经济转型

美股财报季正式开启，华尔街金融巨头如高盛、摩根士丹利和摩根大通将率先公布业绩。市场关注点从美债收益率转向企业业绩，预计这些巨头的超预期增长将对美股及全球股市产生重大影响。当前美债收益率上升对股票市场形成压力，企业利润的表现将是影响风险资产定价的关键。标普 500 指数成分公司即将公布 Q4 业绩，符合预期的数据有望提振投资者情绪。

“资产定价之锚” 大杀四方 财报季 “打头阵” 的华尔街巨头们将成美股救星？

黄金股盘中重挫，紫金矿业跌 5.85%，山东黄金跌 3.51%，中国黄金国际跌 2.14%，灵宝黄金跌 2.04%。美元强势持续，美元指数突破 110，创两年新高。高盛预计美元未来一年上涨约 5%，并有进一步走强风险。市场对美联储降息信心减弱，通胀预期变化对黄金价格影响显著。

理解市场 | 黄金股盘中重挫 降息预期渐弱 高盛指美元未来有进一步走强风险

预测人士预计，美国消费者价格月度报告将显示连续第五个月上涨，这增强了美联储暂停降息的理由。核心消费者价格指数预计上涨 0.3%，整体指数上涨 0.4%。CPI 报告的公布对投资者和政策制定者至关重要，可能引发对通货紧缩进程停滞的担忧。市场关注 10 年期美国国债收益率是否会突破 5%。分析师预计 12 月的读数略高，但幅度可能影响更广泛的核心指数。

今晚美国 CPI 若实现五连涨，美联储降息按下暂停键稳了？

美股夜盘：量子计算概念股延续反弹，QUBT 涨超 5%，QBTS 涨近 10%

量子计算概念股夜盘强势延续反弹

美国证券交易委员会（SEC）在华盛顿联邦法院起诉埃隆·马斯克，指控其在 2022 年以 440 亿美元收购推特时未及时提交必要的信息披露，违反美国证券法。马斯克在收购时已持有超过 5% 的股份，但延迟 11 天才向 SEC 报告，导致其以低价购买推特股票，少花了至少 1.5 亿美元。这是 SEC 第三次起诉马斯克，案件引发广泛关注。

马斯克被告了！美国 SEC 指控：推特收购案涉嫌违规

港股开盘，恒指开跌 0.36%，科指开跌 0.51%。丘钛科技大涨 14%，预计年度综合溢利同比增长约 200% 至 280%。

每日港股市场要闻速递：名创优品完成 5.5 亿美元股票挂钩证券发行；中煤能源年度商品煤产量 1.38 亿吨，同比增长 2.5%；中国神华 2024 年煤炭销售量 4.59 亿吨，同比增长 2.1%；绿地香港 2024 年合约销售约 92.08 亿元，同比下降 49.9%；丘钛科技预计年度综合溢利同比增长 200% 至 280%；中国东方航空均瑶集团拟减持 2867.83 万股 A 股；华润置地 2024 年度合同销售金额约 2611 亿元，同比减少 15%；招商银行净利润 1483.91 亿元，同比增长 1.22%；中信银行净利润 685.76 亿元，同比增长 2.33%；碧桂园 2024 年中期业绩收入约 1021 亿元，交付房屋超 15 万套；长城汽车预计 2024 年归母净利润 124 亿元至 130 亿元，同比增长 76.60% 至 85.14%。

每日港股市场要闻速递（1 月 15 日 周三）

美国财政赤字在 2025 财年第一季度达到 7110 亿美元，同比增长 40%。政府支出创历史新高，达到 1.8 万亿美元，主要因福利支付提前和飓风灾后重建支出。融资成本上升和税收收入下降导致赤字持续扩大，债务已达 36 万亿美元。经济学家对美国财政可持续性表示担忧，预计赤字将增至 1.94 万亿美元，占 GDP 的 6.5%。特朗普政府面临削减赤字的挑战，但专家对此表示怀疑。

利率走高导致赤字飙升，美国先” 扛不住 “？

花旗预计，标普 500 指数在 CPI 数据公布后预计将出现 1% 的波动，这一隐含波动率和即将到来的美联储利率决议日（1 月 29 日）相媲美，已经超过了下个非农日（2 月 7 日）。

今天的 CPI，对于美股意义重大

中金公司更新黄金定价模型，分析黄金与美债利率的关系。尽管美债利率高企，黄金价格逆势上涨，回报超过 30%。模型显示，黄金未被高估，预计 2024 年金价将显著上涨。更新模型延长至 1971-2024 年，剔除美债利率，强调央行购金与美国债务扩张对金价的影响。

中金：黄金到底贵不贵？

媒体分析指出，特朗普政策的不确定性是导致部分交易员看跌美债收益率的重要原因之一，此前有报道称，特朗普政府可能会逐步实施关税。其中一笔大额交易耗资超过 4000 万美元溢价，押注 10 年期收益率将在 2 月 21 日前从当前约 4.8% 的水平下降至 4.6%。

美债收益率见顶？华尔街开始有人下注了

2024 年 12 月 M1 增速为-1.4%，超市场预期，主要受春节错位效应和财政资金拨付影响。政府债券发行和财政资金使用效率提高，推动 M1 增速回升。信贷方面，12 月新增人民币贷款 9900 亿元，低于预期，企业贷款同比减少，居民贷款有所增加。展望 2025 年，预计货币政策将维持宽松，降准和降息幅度可能加大。

12 月金融数据：M1 为何继续抬升？

中信证券发布研报指出，预计 2025 年后中国 AI 资产吸引力将逐渐显现，头部 AI 公司有望实现稳健增长和盈利能力。随着美股科技股面临业绩和估值压力，中国科技资产的相对吸引力将增强，重点关注国产大模型、算力制程等投资机会。

中信证券：预计中国头部科技资产吸引力逐步显现 关注国产大模型和算力制程

周二美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 1.72%，成交 339.92 亿美元，销量数据不及预期，首次出现负增长。英伟达连续第五日下跌，收跌 1.10%，成交 256.47 亿美元，因新 AI 芯片管制引发反对。苹果收跌 0.48%，成交 91.79 亿美元，仍为全球智能手机市场出货量第一。

1 月 14 日美股成交额前 20：英伟达连续第五日下跌

市场关注即将公布的美国消费者价格指数 (CPI) 报告，预计将引发市场波动。12 月 CPI 报告将于周三发布，核心 CPI 环比预计上升 0.2%，同比上升 3.3%。强劲的就业数据导致降息预期减弱，推动美国国债收益率上升。分析师指出，CPI 数据将影响美联储的降息路径，可能导致标普 500 指数波动。投资者对通胀报告的敏感度上升，VIX 指数显示出市场担忧。

市场屏息以待！CPI 携银行财报季周三来袭，美股动荡一触即发？

花旗表示，标准普尔 500 指数在 CPI 数据发布当天可能向任一方向波动 1%。一些大型银行已经调整了降息预期，美银甚至表示他们现在预计美联储今年不会降息。

华尔街押注 CPI 当晚市场将剧烈震荡！交易员紧张备战

周一跳水的量子计算 “妖股” 中，QBTS 周二收涨 23.5%，RGTI 收涨 47.93%，QUBT 收涨 13.96%。美国证监会起诉马斯克，称其未按规定披露买入推特股票。天风证券郭明錤警告市场：GB200 NVL72 出货量或将显著低于预期，警惕英伟达短期风险。

早餐 | 量子计算概念股大反弹！英伟达五连阴、累计下跌 12%

英特尔公司计划将其风险投资部门英特尔资本分拆为独立公司，以便从外部投资者筹集资金。此举是公司结构调整的一部分，旨在应对过去一年股票表现不佳的挑战。英特尔资本将于 2025 年下半年独立，员工将继续留在新公司。

英特尔拟将风投部门分拆为独立公司

礼来发布业绩快报显示，Q4 营收预测不及预期，公司解释称减肥药需求增长低于预期，且年底库存水平不足，影响了业绩。这是公司连续两季度因预测偏差导致销售未达标。分析师称，市场对其增长期望极高，礼来几乎没有犯错的余地。尽管礼来乐观预计 2025 年营收达 580 亿至 610 亿美元，超市场预期，但股价周二早盘一度跌近 9%。

减肥药需求拖累礼来 Q4 业绩或逊于预期，营收指引超预期，股价一度跌近 9%｜财报见闻

美国证交会起诉马斯克涉嫌证券违规。

今日重要关注事项包括：字节跳动将发布大模型，上海第十六届人民代表大会会议将于 1 月 15 日至 18 日召开。欧洲央行首席经济学家 Lane、欧洲央行副行长 de Guindos 及其他官员将发表讲话。英国和法国将发布 12 月 CPI 数据，国际能源署将发布原油市场月报，此外，美国将发布 12 月 CPI 及原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

ChatGPT Plus、Team 和 Pro 的订阅用户可以利用测试版的 Tasks 提醒自己未来需要做什么，以及何时需要完成，一次可以最多安排十个任务。评论称，Tasks 标志着，ChatGPT 从被动对话的代理进化为能够主动管理和执行计划任务的助手，它是 OpenAI 进军 AI 智能体（AI agent）的第一步。

OpenAI 迈向 AI 智能体重要一步：ChatGPT 新功能 Tasks 可设未来任务提醒

纳斯达克金龙中国指数初步收涨超 2%。热门中概股小鹏初步收涨 6.5%，京东涨 4%，B 站涨 3.4%，理想、拼多多、房多多至多涨 2.8%。百度、网易、腾讯、阿里、新东方涨超 1%，蔚来涨约 0.4%。中概 ETF YINN 涨 6.5%，CQQQ 涨 3.4%，KWEB 涨 2.5%，YANG 跌 6.5%。

摩根大通首席运营官兼总裁平托将在今年 6 月离任，并于 2026 年底正式退休，COO 一职将由摩根大通现任商业和投资银行的联合负责人皮普萨克接任。然而，此前被视为戴蒙接班人热门人选的皮普萨克无意竞争 CEO 一职，决定为戴蒙继任问题增添了新变数，虽然目前人选范围缩小，但仍不明朗。

摩根大通夺嫡大戏波澜再起！二号人物平托将退休，接任者不打算竞争 CEO

特斯拉的股价在周二上涨了近 5%，得益于强劲的电动车销售数据和乐观的分析师评级。摩根士丹利将特斯拉的目标价从 400 美元上调至 430 美元，基于机器人出租车潜力的乐观情景目标价为 800 美元。12 月份电动车销售创下纪录，全球销量超过 190 万辆。分析师亚当·乔纳斯强调了人工智能在特斯拉未来中的作用，建议一个完全自主的机器人出租车网络可能会推动股价朝 800 美元的目标前进。投资者应关注特斯拉在人工智能和自动驾驶软件方面的进展

为什么特斯拉股票在周二上涨了

加州火情依旧严峻，富国银行估算保险损失可能高达 300 亿美元，创美国现代史新高，远超摩根大通上周预测的 200 亿美元。同时，新一轮干燥强风自周二起席卷洛杉矶及南加州周边地区，可能加剧火势，阵风速度达每小时 97 公里，约 200 万人面临极端火险。另外，灾后房租飙升令民众雪上加霜，部分房产租金涨幅高达 81%。

新一轮强风肆虐，洛杉矶火势加剧，房租飙涨，保险损失扩大至 300 亿美元

周二盘中房利美一度涨超 30%，和房地美分别最近五个交易日涨超 60% 和 50%。这波两房大涨始于美国政府发布了 “有序” 解除托管的新框架，让两家公司有望告别自 2008 年金融危机期间起持续的政府托管时代。

“自由身” 在望，“两房” 雄起！房地美盘中涨 29%、创 2008 年来最大涨幅

Meta 内部备忘录显示，Meta 计划通过绩效考核淘汰约 5% 的员工，涉及约 3600 个岗位，并在今年内补充空缺岗位。首席执行官扎克伯格表示，将提高绩效管理标准，加快淘汰步伐，在本轮评估中实施更大范围的裁员，并为离职员工提供 “慷慨的遣散费”。

报道称 Meta 计划裁员 5%，针对低绩效员工，扎克伯格：将加快淘汰步伐

美股开盘情况：纳斯达克综合指数上涨 0.63%，标普 500 指数上涨 0.39%，道琼斯工业平均指数上涨 0.16%。半导体指数上涨超过 0.9%，量子计算概念股 Rigetti 上涨超过 10%。英伟达上涨 2.1%，特斯拉上涨 2.6%，中概股小鹏汽车上涨 9.3%。

美股开盘：纳指涨超 0.6%，半导体指数涨超 0.9%，量子计算概念股 Rigetti 涨超 10%

现货黄金转跌，在美国 PPI 数据发布后刷新日低、并逼近 2660 美元/盎司，亚太午盘曾刷新日高至 2675.33 美元/盎司。