美国截至 1 月 10 日当周 MBA 30 年期固定抵押贷款利率升至 7.09%，延续了长达数月的上涨趋势，达到去年 5 月初以来的最高水平。数据显示，自去年 9 月下旬以来，该抵押贷款利率已经上升了近 1 个百分点，而这可能会抑制美国房地产市场。美国抵押贷款利率跟随美债收益率走势。周二，基准十年期美债收益率升至 2023 年 10 月以来的最高水平。自去年 12 月中旬以来，美国借贷成本持续攀升，原因是美国经济韧性导致对美联储降息预期有所降温，以及对特朗普政府拟实施的政策将导致通胀居高不下的担忧。住房融资成本高企和房价居高不下共同影响着人们的负担能力，并打击了潜在买家。不过，周三公布的数据显示，美国截至 1 月 10 日当周 MBA 购房申请指数上升了近 27%，再融资指数跃升 43.5%。虽然这些数据是根据季节影响进行调整的，但在假期前后的几周内，它们仍然容易出现大幅波动。

美国住房抵押贷款利率突破 7% 创去年 5 月以来新高

Salesforce：老牌 SaaS 能否 “老树开新芽”？

恒生投资管理预计 2025 年亚洲债券基本面将保持稳健，投资者需求强劲。该行对内地及香港股市持 “持平” 看法，偏好高息股；对美国股市持 “最看好” 态度，日本股市 “看好”，而对欧洲及英国股市则持 “看淡” 看法。恒生投资为香港最大的 ETF 管理人，管理 13 只 ETF，总规模 1671 亿港元。

恒生投资管理：预计 2025 年亚洲债券基本面保持稳健 最看好美股

杨惠妍带着碧桂园闯关

摩根大通四季度经调整后营收 437.4 亿美元，预估 420.1 亿美元；四季度每股收益 4.81 美元。摩根大通美股盘前涨逾 2%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

摩根大通四季度经调整后营收高于预估

摩根大通 Q4 营收、盈利双双超预期，交易部门和投行业务表现强劲；高盛 Q4 股票交易业务收入创纪录；富国银行 Q4 净利息收入超预期；贝莱德 Q4 营收、盈利均好于预期；花旗宣布回购 200 亿美元股票。

美股财报季 “第一枪”：摩根大通全年净利润创历史新高，高盛 Q4 净利润翻一番，贝莱德全年客户资金创纪录

腾讯控股与育碧创始家族 Guillemot 家族正在考虑成立一个新合资公司，旨在提升育碧的价值。该合资公司将包含育碧的部分资产，腾讯将获得股份并增强对育碧知识产权的控制。商议仍在进行中，尚未做出最终决定。育碧的年报显示，腾讯和 Guillemot 家族合计持有育碧 25.4% 的股本和 29.6% 的投票权。育碧股价在过去 12 个月内下跌近 50%。

腾讯与 Guillemot 家族据悉考虑组建包含育碧资产的合资公司

亚马逊的股价与其净收入密切相关，净收入从 2023 年第三季度的 99 亿美元增加到 2024 年第四季度的 153 亿美元。尽管公司强调营业收入，但净收入对投资者仍然至关重要。对生成性人工智能的关注预计将增强收入来源，使净收入成为亚马逊投资者需要关注的关键指标

每位亚马逊投资者都应密切关注这个数字

高盛和摩根大通警告称，如果美国 12 月 CPI 数据不及预期，美股可能会面临震荡。市场预计 CPI 同比增速将从 2.7% 升至 2.9%。高盛预测，若核心 CPI 环比增速超过 0.4%，标普 500 指数将下跌 2%；摩根大通则预计若环比增速超过 0.3%，指数将下跌 1%-2%。两家机构均认为，疲软的 CPI 数据可能引发 1%-2% 的反弹。

高盛、小摩齐警告：若美国 12 月 CPI 不及预期 美股将震荡

商务部等部门推出新补贴政策，个人消费者购买不超过 6000 元的手机、平板、智能手表等数码产品可享受最高 500 元的补贴，补贴比例为最终销售价格的 15%。此外，2025 年家电以旧换新工作也将实施，购买特定家电产品可享受 15% 至 20% 的补贴。各地将细化实施细则，政策自 1 月 20 日起全国实施。

买手机最高补 500 元！商务部等部门最新补贴来了

受特朗普潜在关税政策和美元走强影响，新兴市场股市遭遇大规模抛售。MSCI 新兴市场指数自 10 月 2 日创下新高以来已下跌超过 10%。投资者担心美联储降息的不确定性及各国可能通过贬值货币来提升出口竞争力，进一步压制新兴市场的美元收益。尽管市场普遍看空，部分分析师认为这可能带来买入机会。

受关税和美元走强 “两面夹击”，新兴市场股市遭遇大抛售

苹果的股票在疫情期间大幅上涨，但由于 iPhone 销售停滞、可能失去来自谷歌的 200 亿美元收入来源以及高估值水平，今年面临潜在下跌。iPhone 销售保持平稳，销售下降令人担忧，因为它们占苹果收入的一半以上。此外，谷歌即将进行的反垄断审判可能会危及苹果的重要支付。考虑到 38 的市盈率和不断上升的利率，证明这一估值变得具有挑战性，这暗示苹果股票在 2025 年可能会出现修正

为什么苹果股票今年可能会遭受重创

比特币和其他加密货币最近经历了显著的下跌，这受到了一份强劲的就业报告的影响，该报告可能会影响美联储的降息决策。尽管如此，XRP 在市场上上涨了 3.7%，原因是有猜测认为由于即将到来的领导层变动，SEC 可能不会继续对 Ripple 提起上诉。然而，关于 XRP 长期价值的担忧依然存在，因为其市值似乎与其潜在的现实世界影响脱节。分析得出结论，XRP 不太可能成为 “百万富翁制造者”，并建议比特币作为更为稳妥的投资选择

加密货币 XRP（瑞波币）能否成为百万富翁的制造者？

英伟达的股票自 2023 年初以来已上涨 830%，这得益于人工智能的繁荣和对其 GPU 的高需求。然而，来自 AMD 等公司的竞争正在加剧，这可能会影响英伟达的市场份额和定价能力。历史趋势表明，市场领导者在新竞争者出现时往往面临挑战。分析师们正在质疑到 2025 年英伟达的股票是否会跌破 100 美元，考虑到竞争加剧和需求动态变化的潜在可能性

英伟达的股票会在 2025 年跌破 100 美元吗？历史告诉了我们什么

D-Wave Quantum 的首席执行官阿兰·巴拉特博士对英伟达的黄仁勋关于量子计算的时间表提出挑战，声称黄仁勋关于该技术的实用性在 15-30 年内的观点是 “完全错误” 的。尽管 D-Wave 已经实现了量子计算机的商业化，并在 2024 年第三季度产生了 190 万美元的收入，但这一辩论突显了量子计算领域的复杂性，各家公司采用了不同的技术。投资者被提醒不要对量子计算的潜力做出草率的结论，因为黄仁勋和巴拉特都提出了有效的观点

认识一下这家鲜为人知的公司，它押注英伟达的黄仁勋是 “完全错误的”

宝马艰难守住豪车之王

险资新年首度！“举牌大户” 平安人寿举牌邮储银行

摩根士丹利评估加州山火的影响，预计将导致核心商品价格上涨、就业增长放缓和零售销售走软。分析指出，山火将使核心 CPI 月率通胀上升 4 至 9 个基点，1 月份就业人数可能减少 2 万至 4 万。整体和核心零售销售在火灾后可能低于趋势，历史数据显示影响范围不一。

大摩评估加州山火影响：通胀上升 就业人数与零售额走软

本文回顾了过去十年美股的走势与波动，强调了 2012 年以来的重要节点和市场变化。2015、2016 年美国及全球格局的转变，低利率和居民部门出清推动了市场发展。疫情成为催化剂，2018 至 2019 年间市场波动加剧，直至疫情前才稳定。文章还提到未来将以英伟达为例进行具体复盘。

复盘美股这十年一起经历的风风雨雨【付鹏说 12】

马斯克被证监会起诉指违规；静待今晚美国 CPI 数据｜今日重要消息回顾

The Destiny Tech100 投资了一批正处于上市前夕的初创公司，最大的重仓公司正是 SpaceX。

SpaceX 概念股：The Destiny Tech100 ETF

港股收盘，恒指收涨 0.34%，科指收涨 0.27%，半导体板块、内银股走强，中芯国际收涨 6%，招商银行收涨 3.3%。

分析认为，对于认为加息障碍更大的投资者，可以考虑购买到期时间较短的美债。然而风险在于，美联储按兵不动，但交易员开始为加息做准备，抛售国债。

美联储政策 “一夜变天”？华尔街开始讨论：如果今年加息怎么办

富国银行近日下调了多只美股水务股的目标价，反映出市场动态和宏观环境的变化。California Water Service Group 的目标价从 56 美元降至 52 美元，美国水务的目标价从 133 美元降至 129 美元，而美国州立水务的目标价则从 84 美元降至 77 美元。整体水务行业面临挑战，2024 年回报率中位数为-12%，投资者对该板块兴趣减弱。

美股水务股不香了？多只个股遭富国银行下调目标价

去年下半年 Invesco 标普 500 等权重 ETF 吸纳了约 144 亿美元，使其全年总流入达 170 亿美元，远超其 2023 年创下最高流入纪录。分析认为，投资者最近最关注的是集中风险，担心市场过于头重脚轻。预计今年除最大的科技公司外，其他公司的盈利都将实现两位数增长。

“科技独大” 担忧加剧，标普等权重 ETF 火了

智能家电行业又跑出一匹 “黑马”

欧洲央行官员坚称将于 2025 年中期将存款利率从 3% 降至约 2%，尽管市场对降息次数的预期有所降低。官员们反驳了投资者的看法，认为通胀走强和美联储政策变化不会影响降息空间。分析师预计物价涨幅将如预期回落，且工资上涨压力将在 2025 年减轻。

市场削减降息押注，欧洲央行不认同！官员坚称到 6 月将降息四次

华尔街预测，美国 12 月 CPI 可能上升至 3.0%，时隔 5 个月重回 3 字头，核心 CPI 可能从 3.3% 上升到 3.4%。市场降低美联储年内降息的预期，美银表示，如果长期通胀预期失控，美联储甚至可能考虑加息。

通胀卷土重来！今夜美国 CPI 或重回 3 字头，年内降息预期 “凉凉”？

摩根大通预计于周三盘前公布其第四季度收益，市场预期每股收益为 4.11 美元，营收 417 亿美元。分析师关注其业绩表现，以寻找行业乐观情绪的证据。银行业在年底有诸多看涨理由，华尔街活动回暖，消费状况坚挺，且市场对监管放松抱有希望。尽管业务发展良好，分析师可能会询问首席执行官杰米·戴蒙的继任计划等关键问题。

财报前瞻 | 摩根大通 Q4 业绩或超预期，领跑美股财报季！

美国能源行业在经历了 2003 年以来最糟糕的一年后，首次公开募股 (IPO) 市场迎来复苏。2024 年仅有 6 家能源公司上市，募资 6.67 亿美元，为 21 年来最低水平，但预计将被超越。Venture Global Inc.和 Flowco Holdings Inc.等公司计划筹资，市场情绪因大宗商品价格上涨和特朗普的亲石油政策而改善。专家认为，未来将有更多优秀的能源股 IPO。

去年惨兮兮，今年火力全开！美股能源股 IPO 迎来大爆发

中银航空租赁现跌超 3%，截至发稿，跌 2.96%，报 58.95 港元，成交额 2146.99 万港元。消息面上，12 非农就业数据显示美国就业市场持续强劲，超出市场预期，令市场对美联储降息预期再度减弱。广发证券此前指出，公司 24 年上半年业绩仍然受负债端拖累明显，期内财务费用 3.58 亿美元，同比增加 20.6%，年利率由 23 年上半年的 3.9% 升至 24 年上半年的 4.6%。华泰证券指出，中银航空租赁披露季度运营数据。上游飞机制造商产能不足拖累飞机交付，24 年第四季度飞机交付数量 13 架，同比减少 26 架，季度末公司自有飞机数量环比小幅上涨 5 架至 435 架。公司尝试发动机业务，四季度末自有 10 台发动机，有望弥补飞机产能不足导致的资本开支缺口。另外美联储降息放缓可能导致公司资金成本面临压力。预计 2024 年全年核心 ROE 或与 2023 年大致持平。

理解市场 | 中银航空租赁现跌超 3% 降息预期减弱令负债端承压 上游产能不足拖累飞机交付

里昂证券对 2025 年的港股指数走势预测：蛇行前进。“预计今年第六个月就如在岩石上晒太阳的一条懒蛇，恒生指数停滞不动。春冬两季市场预期涨势良好，漫长夏日低迷无力，全年小幅下跌。”

里昂证券港股风水指数报告：蛇行前进！

美银认为，长期看，美债冲击下的股市回调能帮助投资者提前排除 AI 泡沫风险，现在可能是一个 “重大的买入机会”。科网泡沫期间，科技股不仅抵御了巨大的宏观面冲击，还在 10 年期美债收益率高于当前水平的情况下实现了 80% 的年度回报。

担心美债冲击？美银美林：这是抄底 AI 美股的 “黄金坑”

随着大量 TikTok 用户涌入小红书，国内互联网公司如阿里、美团、饿了么等纷纷用英文吸引流量。饿了么将 App 名称翻译为"Are you hungry？"，携程则喊"Say go, let’s go"，瑞幸咖啡和美团也推出了相应的英文口号，阿里巴巴则暗讽亚马逊，表示自己是其供货源。

小红书挤满老外后，阿里美团等疯狂发英文揽客，饿了么：Are you hungry？

高盛表示，美国 1 月非农将迎史上最大调整，对家庭调查的年度基准修正后，预计总劳动力将增加 250 万人，家庭就业增加 230 万人，劳动参与率上升 11 个基点，失业率上升 4 个基点。

高盛预告：2 月 7 日的美国非农将有 “大变化”

港股恒生指数早盘上涨 0.23%，光伏产业链持续反弹，光伏玻璃产能去化，价格有望恢复至现金成本以上。福莱特玻璃涨 6.80%，协鑫科技涨 6.36%。国产芯片板块强势，中芯国际涨 4.84%。汽车股普遍承压，超 30 家品牌降价，长城汽车跌 3.90%。黄金股下跌，降息预期减弱，紫金矿业跌 5.07%。

港股午评 | 恒生指数早盘涨 0.23%   光伏产业链延续反弹

港股早盘低开后震荡走高，恒指收涨 0.23%，报 19264.46 点；科指收涨 0.21%，报 4361.32 点。盘面上，芯片股、内银股走强，抖音概念股领涨，百货业、商业航天板块走低，汽车股低迷。个股方面，次新股新吉奥房车大涨 56.6%，优必选涨 10.5%，中芯国际涨 4.8%，丘钛科技涨 4.7%，网易涨 2.4%；紫金矿业跌超 5%，比亚迪电子、药明康德跌 2.7%。

港股午评：恒指收涨 0.23% 中芯国际涨近 5%

赛道 Hyper | 联想全栈 AI 引擎加持中国经济转型

美股财报季正式开启，华尔街金融巨头如高盛、摩根士丹利和摩根大通将率先公布业绩。市场关注点从美债收益率转向企业业绩，预计这些巨头的超预期增长将对美股及全球股市产生重大影响。当前美债收益率上升对股票市场形成压力，企业利润的表现将是影响风险资产定价的关键。标普 500 指数成分公司即将公布 Q4 业绩，符合预期的数据有望提振投资者情绪。

“资产定价之锚” 大杀四方 财报季 “打头阵” 的华尔街巨头们将成美股救星？

黄金股盘中重挫，紫金矿业跌 5.85%，山东黄金跌 3.51%，中国黄金国际跌 2.14%，灵宝黄金跌 2.04%。美元强势持续，美元指数突破 110，创两年新高。高盛预计美元未来一年上涨约 5%，并有进一步走强风险。市场对美联储降息信心减弱，通胀预期变化对黄金价格影响显著。

理解市场 | 黄金股盘中重挫 降息预期渐弱 高盛指美元未来有进一步走强风险

预测人士预计，美国消费者价格月度报告将显示连续第五个月上涨，这增强了美联储暂停降息的理由。核心消费者价格指数预计上涨 0.3%，整体指数上涨 0.4%。CPI 报告的公布对投资者和政策制定者至关重要，可能引发对通货紧缩进程停滞的担忧。市场关注 10 年期美国国债收益率是否会突破 5%。分析师预计 12 月的读数略高，但幅度可能影响更广泛的核心指数。

今晚美国 CPI 若实现五连涨，美联储降息按下暂停键稳了？

美股夜盘：量子计算概念股延续反弹，QUBT 涨超 5%，QBTS 涨近 10%

量子计算概念股夜盘强势延续反弹

美国证券交易委员会（SEC）在华盛顿联邦法院起诉埃隆·马斯克，指控其在 2022 年以 440 亿美元收购推特时未及时提交必要的信息披露，违反美国证券法。马斯克在收购时已持有超过 5% 的股份，但延迟 11 天才向 SEC 报告，导致其以低价购买推特股票，少花了至少 1.5 亿美元。这是 SEC 第三次起诉马斯克，案件引发广泛关注。

马斯克被告了！美国 SEC 指控：推特收购案涉嫌违规

港股开盘，恒指开跌 0.36%，科指开跌 0.51%。丘钛科技大涨 14%，预计年度综合溢利同比增长约 200% 至 280%。

每日港股市场要闻速递：名创优品完成 5.5 亿美元股票挂钩证券发行；中煤能源年度商品煤产量 1.38 亿吨，同比增长 2.5%；中国神华 2024 年煤炭销售量 4.59 亿吨，同比增长 2.1%；绿地香港 2024 年合约销售约 92.08 亿元，同比下降 49.9%；丘钛科技预计年度综合溢利同比增长 200% 至 280%；中国东方航空均瑶集团拟减持 2867.83 万股 A 股；华润置地 2024 年度合同销售金额约 2611 亿元，同比减少 15%；招商银行净利润 1483.91 亿元，同比增长 1.22%；中信银行净利润 685.76 亿元，同比增长 2.33%；碧桂园 2024 年中期业绩收入约 1021 亿元，交付房屋超 15 万套；长城汽车预计 2024 年归母净利润 124 亿元至 130 亿元，同比增长 76.60% 至 85.14%。

每日港股市场要闻速递（1 月 15 日 周三）

美国财政赤字在 2025 财年第一季度达到 7110 亿美元，同比增长 40%。政府支出创历史新高，达到 1.8 万亿美元，主要因福利支付提前和飓风灾后重建支出。融资成本上升和税收收入下降导致赤字持续扩大，债务已达 36 万亿美元。经济学家对美国财政可持续性表示担忧，预计赤字将增至 1.94 万亿美元，占 GDP 的 6.5%。特朗普政府面临削减赤字的挑战，但专家对此表示怀疑。

利率走高导致赤字飙升，美国先” 扛不住 “？

花旗预计，标普 500 指数在 CPI 数据公布后预计将出现 1% 的波动，这一隐含波动率和即将到来的美联储利率决议日（1 月 29 日）相媲美，已经超过了下个非农日（2 月 7 日）。

今天的 CPI，对于美股意义重大

中金公司更新黄金定价模型，分析黄金与美债利率的关系。尽管美债利率高企，黄金价格逆势上涨，回报超过 30%。模型显示，黄金未被高估，预计 2024 年金价将显著上涨。更新模型延长至 1971-2024 年，剔除美债利率，强调央行购金与美国债务扩张对金价的影响。

中金：黄金到底贵不贵？

媒体分析指出，特朗普政策的不确定性是导致部分交易员看跌美债收益率的重要原因之一，此前有报道称，特朗普政府可能会逐步实施关税。其中一笔大额交易耗资超过 4000 万美元溢价，押注 10 年期收益率将在 2 月 21 日前从当前约 4.8% 的水平下降至 4.6%。

美债收益率见顶？华尔街开始有人下注了

2024 年 12 月 M1 增速为-1.4%，超市场预期，主要受春节错位效应和财政资金拨付影响。政府债券发行和财政资金使用效率提高，推动 M1 增速回升。信贷方面，12 月新增人民币贷款 9900 亿元，低于预期，企业贷款同比减少，居民贷款有所增加。展望 2025 年，预计货币政策将维持宽松，降准和降息幅度可能加大。