特朗普上台，TikTok 暂时解封；歌尔微转战港交所  ｜今日重要消息回顾

摩根大通预计，Mag 7 在 Q4 的盈利增长将达到 22%，推动标普指数盈利超过市场共识预期。剔除 Mag 7 后的标普指数预计实现 5% 的盈利增长，与 Mag 7 的差距缩窄。

美股 Q4 财报季，市场太过保守？Mag 7 还有惊喜？

港股收盘，恒指收涨 0.91%，恒生科技指数收涨 2.14%，碧桂园复牌首日大涨 17.53%，中芯国际收涨 6.35%。

2024 年，美国新发的 727 只 ETF 中，579 只为主动型产品，占比高达 80%。尽管主动产品的规模占比约 28%，但其数量已接近被动产品。主动 ETF 的资金流入创纪录，达到 2965 亿美元，占比 26.4%。目前，规模前十的主动 ETF 包括 JEPI、DFAC、JPST 等，显示出主动 ETF 的认可度持续上升。

美国主动型 ETF 大爆发！去年新发占比高达 80%，JEPI 等期权策略产品火热

佩洛西近期大手笔交易美股科技巨头股票，买入谷歌、亚马逊看涨期权，卖出苹果和英伟达。最值得关注的是，买入 AI 医疗股 Tempus AI 看涨期权，该股股价在消息披露的 24 小时内飙升超 18%，公司专注于将人工智能技术应用于精准医学领域。

“国会山股神” 又出手：卖苹果、英伟达，买谷歌和亚马逊看涨期权，还有一家神秘 AI 医疗股

日本最高外汇事务官员三村淳表示，日本正密切关注汇市仓位，尤其是投机押注的头寸，因汇率波动不可取。他提到特朗普的经济政策不确定性可能影响市场，导致预测美元走势困难。三村淳强调，政府与央行保持密切沟通，预计央行将于周五加息。日元疲软推高进口成本，加速通胀，实际工资前景至关重要。

特朗普上台加剧不确定性 日本最高货币官员迅速加强口头干预

特朗普在就职日的表现相对低调，演讲中对移民和关税的措辞较为克制，签署的政策文件数量少于市场预期。尽管政策显得更成熟理性，但他依然坚持打破现有国际秩序的决心。演讲内容较以往更为具体，强调能源开发和移民政策的调整，同时签署了 46 条政策文件，主要集中在内政和能源领域。

就职日相对 “低调”，特朗普变了吗？

高盛估算表示，去年 11 月，央行及机构场外的黄金买盘达到 117 吨，远超预期的 46 吨。其中，一家匿名央行通过瑞士渠道购买了 43 吨黄金，规模仅次于中国央行 50 吨的买盘。

绕道瑞士，“神秘央行” 11 月爆买 43 吨黄金！

分析认为，短期内美股市场可能也会因失望情绪而出现回调，并且从历史上看，美股市场通常在总统就职典礼后的数月内出现下行趋势。

“特朗普交易” 迎来验证时刻：美元先跪了，美股呢？

工业和信息化部将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，旨在推动工业经济持续平稳向好。将加大对工业大省和大市的支持力度，并推进大规模设备更新和消费品以旧换新，谋划推出一批重大投资项目。

工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新

日元在十国集团中唯一兑美元升值，因交易员押注特朗普的关税攻势不会阻止日本央行加息。特朗普宣布自 2 月 1 日起对加拿大和墨西哥商品征收 25% 关税，导致美元普遍上涨，但日元兑美元仍上涨 0.5%。市场对日本央行加息的预期高达 92%，大多数经济学家预测加息将于本周会议结束时实施。

日元逆势走强 交易员押注特朗普首波关税攻势 “掀不起风浪”

欧洲央行管理委员会成员彼得·卡西米尔表示，欧洲央行下周降息几乎已成定局，未来可能再降息两到三次。他指出，近期数据支持连续降息 25 个基点的措施，但需保持政策灵活性以应对不确定性。尽管存在对欧元疲软和通胀风险的担忧，卡西米尔认为应在谨慎与激进之间取得平衡，预计未来几个月欧元区通胀率将达到 2%。

欧洲央行下周降息 “板上钉钉”？管委卡西米尔：未来或再降息两到三次

施罗德投资指出，随着特朗普再次就职，美国经济和政策走向成为焦点。预计 2025 年美国 GDP 增长率为 2.5%，2026 年升至 2.7%。若特朗普实施保护主义政策，滞胀风险将上升。建议投资者关注中小型美股，因其成本较低且直接投资于美国经济。美元可能因政策不确定性而波动，强势美元或将持续。固定收益市场也因政策预期而出现变动。

施罗德：美国经济韧性仍在但需关注政策风险 中小型美股或产生投资机会

Gundlach 表示，美联储陷入了一个尴尬的处境，即在通胀高于目标水平以及失业率上升的背景下，鲍威尔只有一个政策工具来执行他所谓的 “双重使命”。他还称，他第一次看到在从美联储加息、暂停再到转向降息的过程中，长端收益率出现明显上升的情况，“这是最糟糕的一次经历”。

新债王：美联储 “12 月不降息” 是鲍威尔最糟糕的一次决策

“MAGA 7” 指的是在 11 月 5 日市值超过 150 亿美元，且自特朗普赢得大选以来，股价涨幅最大的七只股票。包括 AppLovin、Robinhood、MicroStrategy、Tesla、Ubiquiti、Coinbase 和 Williams-Sonoma。

Mag 7 不新鲜了，MAGA 7 了解一下

华源证券发布研报展望 2025 年有色金属市场，认为金价上行逻辑依然存在，受 “降息交易” 和 “特朗普 2.0” 双主线催化。短期内，预计美联储降息和加关税政策将影响金价走势。长期来看，黄金在宽松政策和去美元化背景下仍具上涨空间。同时，氧化铝可能从短缺转向过剩，铜需求因新能源等新动能持续增长，预计铜价将创新高。

华源证券 2025 年有色金属策略：“铝” 创辉煌 黄金长牛

去年下半年，必和必拓的铜产量同比增长 10%，其位于智利北部 Escondida 矿区产量增长 22%，创下十年来的新高。鉴于 AI 数据中心对铜的强劲需求，必和必拓预计，到 2050 年铜需求将比 2021 年增长 70%。

AI 刺激铜需求！矿业巨头必和必拓大幅增产

普徕仕多元收益债券策略联席基金经理钟晓阳表示，日本央行预计将在本周加息，年底前利率有望升至 1%。若无重大负面消息，考虑到工资通胀和国内需求前景，政策利率可能逐步提高。日本国债在对冲货币风险后相对其他主权债券更具吸引力，但因政策方向不同，其表现可能不及其他债券。日元走势受美国利率差异影响，预计进入整固阶段。

普徕仕：料日本央行本周加息 利率年底前有望升至 1%

德国资产管理公司 DWS 发布 2025 年市场展望，指出美股在 2024 年大幅上涨后，2025 年延续强劲升势的可能性较低。黄金预计将在窄幅波动。尽管市场面临调整压力，DWS 对 2025 年股市前景持审慎乐观态度，认为美国经济和就业市场表现稳健，企业盈利回升。医疗保健板块被看好，预计印度将在 2030 年超越德国和日本，成为全球主要经济体之一。

DWS：2025 年美股延续强劲升势可能性较低 料黄金窄幅波动

分析认为，除非特朗普发表的言论震动金融市场，否则日本央行本周五将重启加息。日本央行对工资增长越来越有信心，预计通胀超 2% 的稳定目标迈进。

报道：日本央行预计本周加息，唯一的意外因素是特朗普

FILA 中国区换帅

特朗普计划对墨西哥和加拿大征收 25% 关税，导致金价小幅上涨，现货黄金接近每盎司 2720 美元。此举可能引发贸易战，且特朗普考虑对所有进口商品征收普遍关税。白银期货价格一度上涨，市场因关税措施而动荡。投资者关注通胀前景，可能限制美联储放松货币政策的能力。对避险资产的需求增加，可能进一步提振黄金价格。

特朗普关税大棒对准加墨 避险需求提振金价

恒指早间高开逾 200 点后一度回落转跌，最低见点，随后重拾升势，再度回到 20000 点大关上方拉锯。恒生科技指数盘中震荡走强，涨超 2%。截至午间收盘，恒指收涨 1.12%，报 20149.36 点，科指收涨 2.49%，报 4709.52 点，恒指大市成交额达 871.08 亿港元。盘面上，半导体板块午前拉升领涨大盘，内房股、汽车股表现活跃，煤炭股、油气股维持疲软态势。个股方面，中芯国际收涨 7.36%，理想汽车收涨 5.60%，碧桂园复牌首日收涨 23.71%，中国神华收跌 0.33%，中国海洋石油收跌 0.73%。

港股午评：恒指震荡走强于 2 万点上方拉锯 芯片股午前强势拉升

德银认为，德国经济和股市表现分化的原因主要在于，DAX 指数企业多为出口导向，本土需求贡献不大，并且 DAX 指数和 GDP 的行业构成差异比较大，前者的涨幅主要是由龙头股 “七巨头” 推动的。

德国经济这么差，德国股市却如此强，为什么？

11 月爆买 43 吨黄金！高盛爆出 “神秘黄金买家”：一家匿名央行绕道瑞士

2011 年 1 月至今，比特币经历了 4 个长期上涨周期，23 个短期上涨周期。长期上涨周期通常与比特币的减半事件相关，而短期上涨周期通常由短期的宏观经济变化或市场情绪驱动。

理解比特币的价格变化模式

百济神州在 2025 年 JPM 大会上首次明确盈利时间线，预计 2025 年实现 GAAP 经营利润盈亏平衡，提前一年。多家国际投行如高盛、招银国际等上调其目标价，给予 “买入” 评级，持续看好公司前景，认为其在全球市场布局和研发实力上表现出色。高盛将其美股目标价从 308.82 美元上调至 319.76 美元，A 股目标价从 244.59 元提升至 256.76 元。

百济神州 JPM2025 释放利好消息 多家国际投行持续看好公司前景

高盛交易员 Mark Wilson 认为，现在是看多欧股的时机。欧洲股市表现优异，尤其是银行股突破盘整。Wilson 指出，英国政府推迟巴塞尔协议实施至 2027 年，表明监管转向经济增长。国防支出增加和资源行业整合也在加速，奢侈品行业表现强劲。综合来看，政策转变和市场动态可能推动欧洲经济增长。

是时候看多欧股了吗？

Guggenheim Partners 首席投资官安娜·沃尔什表示，美联储可能在 2025 年每季度降息一次，今年整体降息幅度预计为 75 个基点，甚至可能达到 100 个基点。她指出，尽管降息速度可能慢于预期，但美元强势将继续吸引资本。沃尔什还提到，债券市场处于区间交易状态，预计美股将在人工智能、能源和制造业回流等主题推动下上涨，标准普尔 500 指数到 2025 年底的回报率将达到 8%-10%。

Guggenheim：美联储将在今年约每季度降息一次 总体或高达 100 个基点

当今最伟大的交易员之一 Stanley Druckenmiller 最新表示，特朗普再次当选美国总统重新激发了市场的投机热情，激发了企业内部的乐观情绪，美国可能正在从最不利于商业的政府走向相反方向。虽然他对美国短期经济持乐观态度，但由于美债收益率上升，他对美国股市谨慎。他仍继续持有美债的空头头寸，但暗示债券做空可能接近尾声。

“索罗斯战友” Druckenmiller：市场 “动物精神” 回归，关税风险被夸大

特朗普计划终结出生公民权、在南部边境部署军队并宣布国家紧急状态、通过加速驱逐出境来终止庇护申请，以及重启 “留在墨西哥” 政策，能源方面，特朗普计划取消与电动汽车生产相关的气候法规。特朗普并未提及关税政策，但计划发布一份备忘录。

特朗普 “首日执行令” 聚焦边境和能源

小米市值超越比亚迪，成为全球第三大车企，主要得益于雷军的个人魅力和高性价比产品策略。尽管小米的汽车业务营收仅占 10%，但投资者对其未来潜力充满期待。小米在 5G 手机市场的成功和智能家居的多元化发展也为其股价上涨提供了支持。

市值超比亚迪，小米造车为什么能成功？

就职演讲中，特朗普称，“美国的黄金时代从现在开始”，他执政每一天都会 “美国优先”；他将宣布美国南部边境进入国家紧急状态，制止非法入境，重启 “留在墨西哥” 政策；承诺打击创纪录高通胀、降低油价，将宣布国家能源紧急状态、再次填满战略油储并推动出口；重振汽车制造业，将撤销拜登政府的电动汽车政策，以 “没人能想象的” 速度再次在美国造车；未提到要对其他任何国家征关税，称将成立负责征关税的对外税务局，立即全面改革贸易体系；重申墨西哥湾将改名为美利坚湾，承诺夺回巴拿马运河；要把美国国旗插上火星。白宫称特朗普将退出巴黎气候协定，未提供退出时间表。

特朗普宣誓就任美国总统，承诺 “美国优先”，瞄准移民、能源，重申拿下墨西哥湾和巴拿马运河

特朗普的就职演讲长度约为 2017 年演讲的两倍，涵盖移民、经济和文化政策。自乔治·华盛顿以来，每位美国总统均发表就职演说。威廉·亨利·哈里森的演说最长，达 8445 字，华盛顿的第二次演说最短，仅 135 字。特朗普此次就职典礼的筹款总额预计将超过以往，Meta、苹果、OpenAI、Uber 和亚马逊等公司的贡献被视为与新政府建立联系的努力。

历届美国总统就职演讲长度

港股开盘，恒指开 1.02%，科指开涨 1.21%。碧桂园今日复牌，开涨 3.09%。

近期，一项针对流行减肥药的大规模研究结果显示，使用 GLP-1 类药物（如诺和诺德的 Ozempic 和 Wegovy，礼来的 Mounjaro）的患者患阿尔茨海默症的风险降低了 12%，但患关节炎、肾脏和胰腺疾病的风险有所增加。

研究：减肥药还能降低阿尔茨海默风险

特朗普宣布将于 2 月 1 日对加拿大和墨西哥加征关税，导致墨西哥比索和加元贬值，MSCI 亚太指数涨幅缩小至 0.1%。日元兑美元跌破 156，东证指数转跌。市场风险提示，投资需谨慎。

特朗普称将对加拿大和墨西哥加征关税，亚太股市回落，日元跌破 156

特朗普就职首日并未宣布具体的关税措施，彭博美元现货指数周一下跌 1.1%，创下 14 个月以来的最大单日跌幅，加拿大元、墨西哥比索等对美国关税政策敏感的货币均上涨至少 1%，新兴市场货币指数上涨 0.3%，创下去年 9 月以来的最佳单日表现。

特朗普首日的最大市场意外：美元重挫

Kimi 发布了 k1.5 多模态思考模型，标志着中文编程语言的崛起。该模型在 Long CoT 模式下的数学、代码和多模态推理能力已达到 OpenAI o1 满血版的水平，并在 Short CoT 模式下显著领先于 GPT-4o 和 Claude 3.5。Kimi 团队创新性地扩展了强化学习的应用，开辟了新的路径，通过奖励机制实现自主扩展训练数据，推动计算规模的有效扩展。

Kimi 硬刚多模态满血版 o1，首曝训练细节！强化学习 scaling 新范式诞生

特朗普描绘了美国的严峻局势，同时宣称 “美国的黄金时代从现在开始”。全篇贯串 “美国将再度崛起”、“美国利益优先” 的精神，宣布了多项相关措施或政策方针。英伟达高管称，完全自动驾驶汽车 2030 年前难上路。美国证交会现任主席根斯勒离职。苹果公司因刚果 “血矿” 问题遭比利时方面调查。媒体称汇丰可能出售澳大利亚消费银行业务。

早餐 | 特朗普发表 1929 年以来最长就职演讲，英伟达高管称完全自动驾驶短期难实现

特朗普夫妇 meme 币热潮席卷币圈，但引发了多位加密货币行业高管的不满，他们担忧此举可能会损害加密货币的可信度，他们原本期待新一届共和党政府能够认真对待数字资产领域，希望关注促进行业发展的举措，而非两个新的 meme 币。特朗普宣誓就职后，截至发稿，TRUMP 币市值涨至 150 亿美元后跌至 90 亿美元左右，距离最高跌幅超 40%，梅拉尼娅 meme 币跌近 60%。比特币周一创历史新高后回落。

特朗普夫妇 meme 币遭批评，多位加密高管警告：或损害行业声誉

高盛首席经济学家 Jan Hatzius：美国经济正处于一个 “甜蜜点”，但市场可能搞错了一件事——对美联储降息幅度的前景太乐观。

作者：保罗·克莱因  
买入建议：待命  
入场价格：$35.15  
目标价：$65  
止损价：$31.83  
潜在收益：+84.92%  

根据最近几周 Tempus AI, Inc.股票的调整，目前下行风险似乎受到 31.83 美元的紧密和重要技术支撑位的限制。  
总结  
● 总体而言，该公司的基本面对于中长期投资策略较差

Tempus AI 公司：再次做多的好时机

英伟达 CEO 黄仁勋缺席特朗普就职典礼，选择在北京参加公司年会。他表示将继续与中国合作，强调与中国的合作伙伴关系良好，并称在中国的业务 “一切顺利”。

英伟达 CEO 黄仁勋缺席特朗普就职典礼，在华称要继续与中国合作

特朗普夫妇推出的 MeMe 币在币圈引发轰动，TRUMP 币在 12 小时内暴涨 15000%。模因币在 2024 年成为加密领域的热门，GMCI Meme 指数全年回报率高达 320%。Pump.Fun 平台迅速崛起，成为模因币发行的主导平台，第一年收入数亿美元，预计到 2025 年将超过 10 亿美元，估值可能达到 100 亿至 200 亿美元。该平台由三位年轻企业家创立，旨在改变模因币市场。

特朗普 “火上浇油”！想了解模因币？先认识下疯狂崛起的 Pump.Fun

美股在特朗普重返白宫前似乎恢复活力，标普 500 和道琼斯指数录得最佳周表现，受益于通胀数据改善。然而，分析师对未来走势仍存忧虑，担心特朗普的政策可能推高通胀，重演 2022 年市场动荡。投资者对未来公司盈利增长持期待，但个人投资者的乐观情绪显著降温，未来六个月股票上涨预期降至最低点。科技巨头股价下滑，影响市场反弹基础。

美股似乎在重回正轨，但三年前的噩梦会重演吗？

MSCI 新兴市场指数基于预期市盈率的开盘价比标普 500 指数低 46%，创下自 2009 年奥巴马首次就职以来的最大差距；新兴市场本币债券的平均收益率也低于美国国债收益率。分析认为，由于美国政策行动、美元走强和美国利率高企，新兴市场股票被投资者 “低配”。

特朗普 “首日”，新兴市场 “不太好过”，刷新数个纪录

美团猛攻 “年夜饭”

中共中央政治局常委、国务院总理李强于 1 月 20 日下午主持召开座谈会，听取专家、企业家及教科文卫体等领域代表对《政府工作报告》的意见建议。与会者认为，去年在复杂形势下我国经济实现较快增长，提出了针对当前发展问题的建议。李强强调要实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深化改革，推动科技创新，保障和改善民生，以促进经济平稳健康发展。