据美国纽约联储数据，上个交易日（1 月 22 日）担保隔夜融资利率（SOFR）报 4.30%，之前一天报 4.29%。 23 日稍早，SOFR 期权市场资金流动包括一笔 2025 年 12 月到期的看涨头寸，交易员预计美联储 2025 年存在降息 100 个基点的空间。 上个交易日有效的联邦基金利率报 4.33%，之前一天报 4.33%。

偏鸽派的 SOFR 期权头寸预计，美联储将在 2025 年降息 100 个基点

美国至 1 月 18 日当周初请失业金人数增至 22.3 万，超出预期的 22 万，创三年新高。续请失业金人数也上升至 190 万，显示失业者找工作面临更大困难。尽管初请失业金人数仍在健康水平，但持续申请人数的增加表明劳动力市场压力加大。经济学家关注此数据以准备本月就业报告，预计下周美联储政策会议不会降息。

美国初请失业金人数增至 22.3 万 创三年新高

美国上周首次申请失业救济人数 22.3 万人，高于预期。韩国经济因政治乱局失速，四季度 GDP 增速创一年半来最低。沙特王储计划未来四年向美国投资 6000 亿美元。OpenAI 与软银各承诺向 “星际之门” 项目出资 190 亿美元。SK 海力士四季度营收创新高，利润超三星。美国航空盘前跌超 10%，业绩指引不及预期。瑞士奢侈品公司历峰集团市值首次突破 1000 亿瑞士法郎。好未来美股盘前涨超 13%。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

高盛表示，在 2024 年第四季度，“Meta View” 应用的下载量同比暴增 200%，主要源于其较为亲民的价格。相较之下，Vision Pro 却因其高达 3500 美元的价格而失去了竞争力。

靠性价比打赢 Vision Pro？Meta 智能眼镜 Q4 需求爆涨，配套应用下载量同比增长 200%

花旗认为，以旧换新计划支持了京东和阿里 2024 年第四季度收入增长超预期，计划的延长以及扩展更多 3C 类别，预计将继续推动 2025 年第一季度的增长。

新一轮 “以旧换新” 开门红，天猫京东销售强劲

摩根大通认为，1000 亿美元的新增资本支出可能有助于缓解人们对 2026 年 AI 芯片资本支出的担忧。鉴于项目启动的紧迫性，短期内英伟达或将受益。长远来看，OpenAI 和软银未来在定制 ASIC 芯片方面的努力，或将减少对英伟达的依赖。

“星际之门” 对 AI 行业意味着什么？

美国 1 月 18 日当周首次申请失业救济人数 22.3 万人，预期 22 万人，前值 21.7 万人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 1 月 18 日当周首次申请失业救济人数 22.3 万人，预期 22 万人，前值 21.7 万人

考虑到工资增长强劲、特朗普就任后没有重大市场冲击，市场普遍预计日央行将在周五加息，市场的关注焦点将集中在后续的加息路径。除了植田和男的会后发言，该行发布的季度通胀预测也值得关注。大摩认为，随着特朗普正式入主白宫，美日关系有望得到改善，叠加特朗普政府倡导的 “弱美元” 政策，可能为日本央行后续加息提供支持。

日本央行周五加息 “板上钉钉”？全球金融市场是否会迎来今年首个 “冲击波”？

1 月 23 日，国新办召开新闻发布会，介绍了推动中长期资金入市的新政策，预计将带来约 2 万亿资金流入，改善 A 股市场资金面。金融机构积极分析相关方案，认为公募基金、险资、回购增持贷款等渠道将显著提升市场资金规模。申万宏源预计到 2027 年，公募基金持有 A 股流通市值将小幅上升至 7.7%。

增量资金或有 2 万亿，金融机构积极评价 “中长期资金入市新政”

中国的算力市场在 AI 大模型的推动下经历了爆发式增长，科技巨头们如字节跳动、阿里、百度等正在进行算力 “军备竞赛”，大规模采购显卡和建设算力集群。然而，市场也出现了算力资源闲置的现象，部分显卡未拆封，2024 年市场需求冷淡。尽管如此，面向游戏和消费市场的显卡仍然需求旺盛。

中国算力的隐秘江湖：以前近 10 万元的 A100 抢疯了，现在很多卡都没拆封

当前，特朗普经济政策正从多个方面挤压流动性，这对于近期创下新高或接近新高的欧股而言将成为一个阻力。不过，分析认为，过剩流动性的下降也表明美股即将发生动摇，这将迫使美联储转向更宽松的政策，进而支撑欧股。

过剩流动性下降，欧股的命运现在掌握在美联储手中？

由于新药临床试验结果令人失望，以及连续两个季度的销售数据低于预期，诺和诺德和礼来两家公司的股价已从历史高点回落。诺和诺德错失欧股 “老大” 的宝座，而减肥药相关股票已进入熊市区域。

销售令人失望、市场规模存疑…….海外减肥药股交易 “退潮”

通过台积电看宁王：逃不掉的周期宿命

三花智控向港交所递交上市申请，计划在即将爆发的人形机器人行业中抓住市场机会。作为特斯拉的供应商，三花智控在制冷空调和汽车零部件领域具备强大市场影响力，并已布局机器人机电执行器业务，拥有先发优势。公司希望在 2025 年机器人量产的关键时刻完成 “A+H” 双重上市，展现出无限的业绩想象力。

三花智控 IPO：特斯拉产业链上的全球领导者

微软被认为是最大输家，ARM 可能面临出售，Marvell 和 Ciena 将是 DCI 建设中的赢家，而 Fabrinet 也将受益。Coherent 和 Lumentum 的受益程度较小。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

微软成最大输家、ARM 面临出售？“星际之门” 5000 亿成本之谜

美股盘前，科技股多数走低，英伟达跌 2%，甲骨文跌超 1%，Arm 跌超 3%。热门中概股普跌，小鹏汽车跌超 2%，拼多多、百度均跌超 1%。

亿万富翁大卫·泰珀出售了 65,000 股英伟达股票，减少了 9% 的持股比例，并通过购买 120 万股维斯特拉（Vistra）开启了新头寸。2023 年，英伟达的股票上涨了 860%，而维斯特拉的股票上涨了 700%。英伟达在人工智能领域仍然处于领先地位，拥有显著的市场份额和研发投资，而维斯特拉作为美国最大的电力生产商，正处于受益于电力需求上升的有利位置。分析师预计维斯特拉的年收益将增长 23%，但其当前估值可能偏高，中位目标暗示有 11% 的下行空间

亿万富翁大卫·泰珀出售英伟达股票并购买自 2023 年初以来上涨 700% 的人工智能股票

英矽智能结合量子计算与 AI，突破 KRAS 靶点药物研发瓶颈

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摩根士丹利发布 2025 年全球投资策略研报，预计全球经济增长将趋弱，建议增持美股和日股。预计美联储将于 2025 年降息两次，日本央行可能在 1 月加息。报告指出，政策变化的不确定性将影响资产轮动，投资者应保持灵活。整体来看，摩根士丹利看好美国股票，尤其是优质周期性股票，并认为美国风险资产将优于全球其他地区。

大摩：2025 年全球经济增长趋弱 维持美股和日股 “增持” 评级

港股收盘，恒指收跌 0.40%，恒生科技指数收跌 1.43%，半导体板块午后回落，中芯国际收跌 7.24%

Anthropic CEO Dario 表示，未来 2-3 年 AI 将超越人类，但残酷的是人们还没有完善的应对之策，人们可以从学习使用 AI 和培养批判性思维能力来做准备。此外，还要面临就业冲击，纯粹的自由市场机制可能会非常残酷，而 AI 最终可能会超越人类的各个方面。

AI 巨变就在未来 2，3 年了，这位大佬说的很清楚了：这或许会很残酷，人们要做好准备

高盛分析师警告，当前美股市场过热，未来可能面临高达 30% 的回调风险。分析指出，特朗普政府的经济政策不确定性及通胀上升是主要推手。自 2024 年 9 月以来，风险水平显著上升，关键指标包括美国经济增长、通胀、政策走向及市场股票估值。高盛还提到，欧洲经济政策的不确定性也加大了市场调整的风险。

高盛警告 2025 年美股面临 30% 回调风险？特朗普政策与通胀成关键推手！

大摩认为，正如聊天机器人需要文本数据来训练大语言模型（LLM）一样，物理机器人需要数据来训练其视觉 - 语言 - 动作模型（VLA），预计随着算力规模不断扩展且效率提升，AI 公司需要大量的视觉数据来创建物理世界的 “数字孪生”，视觉数据将成为 AI 巨头们的竞争焦点。

物理 AI 大时代，一场 “视觉数据争夺赛” 将上演

瑞银发布报告称，美股增长势头将持续，尽管近期波动，但基本面依然稳固，投资者应关注美股的上涨空间。预计特朗普政府的关税政策将引发市场波动，但对人工智能的投资将推动经济增长。瑞银还指出，当前财报季将为企业利润定下积极基调，预计大型科技公司在 2024 年将实现盈利增长。

瑞银：波动不断不改增长势头，美股仍有持续上涨空间

2024 年光伏企业普遍面临亏损，但业绩预告显示情况在预期之内。尽管大多数公司业绩下滑，企业仍需积极应对，避免"躺平"以保持市场竞争力。2025 年将是光伏行业洗牌的关键年，企业需选择适合自身发展的道路。业绩预告中提到的计提问题显示，企业在财务管理上需谨慎，以确保未来的稳定和增长。

2024 年光伏企业一个比一个能亏，但这个环节居然还这么赚钱？

力争大型国有保险公司从 2025 年开始，每年新增保费的 30% 用于投资 A 股，这也就意味着将每年至少为 A 股新增几千亿元长期资金。公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10% 。2025 年起将进一步降低公募基金销售费率。引导基金公司将每年利润的约定比例自购旗下的权益类基金。坚决纠正公募基金高换手率、风格漂移等过度投机行为。支持证券基金经营机构按照市场化原则开展并购重组。

中长期资金入市明确硬指标，证监会主席吴清：大事不过年，只争朝夕

首次提出将 “IP 商业化” 作为集团重点方向

阅文新年内部信曝光

恒指早间高开后拉升冲高，最高见 20044.06 点涨超 1.3%，随后震荡回落，基本回吐涨幅，恒生科技指数午盘尾盘一度翻绿。截至午间收盘，恒指收涨 0.24%，报 198266.00 点，科指收涨 0.10%，报 4585.64 点，恒指大市成交额达 745.71 亿港元。盘面上，大市多数板块飘红但冲高回落，中资券商股表现强劲领涨大盘，芯片股维持连日强势，黄金股、内房股表现疲软。个股方面，招商证券收涨 3.36%，中芯国际收涨 1.66%，招金矿业收跌 2.55%，碧桂园收跌 13.4%。

港股午评：恒指早盘冲高回落 中资券商股领涨大盘

日产 “瘦身” 自救

瑞穗表示，“外部压力” 确实有可能成为日本货币政策进一步 “正常化” 的推动力。

瑞穗：外部压力或推动日本央行进一步加息

市场对 “星际之门” 的反馈显示，英伟达和 AI 基础设施被视为赢家，25 年峰值的担忧已被消除。尽管 ORCL 的前景引发怀疑，尤其是其利润率问题，但星际之门带来的收入增量仍被看好。市场对 Deepseek 的关注表明，模型商品化进程加速。

华尔街怎么看 “星际之门”？英伟达和 AI 基建是赢家，25 年峰值这个叙事应该没人再提了

中信证券发布研报称，2025 年 1 月 21 日，美国总统特朗普宣布成立 “星际之门 (STARGATE)” 项目，预计未来 4 年将投入 5000 亿美元用于 AI 基础设施，创造 10 万个就业岗位。建议关注服务器、美股半导体、国产算力芯片设计与制造等领域。该项目将对海外算力产业链形成强支撑，预计将进一步提振产业链上下游发展。

中信证券：星际之门 (STARGATE) 发布 全球算力高增

报道称，Altman 透露，OpenAI 和软银将各向 “星际之门” 注资 190 亿美元，两者均持有 40% 的股权，甲骨文和 MGX 共出资 70 亿美元，四家创始企业将共注资 450 亿美元，剩余资金将来自其他新投资者以及债务融资；Altman 预计项目最终筹集的资金可能会超过 5000 亿美元。美国著名 TMT 投资人 Gavin Baker 认为，5000 亿美元是一个 “荒谬的数字”，除非软银选择抛售手上所有阿里巴巴和 Arm 的股票。

全球瞩目 “星际之门”，最大的问题：5000 亿从哪来？

苹果统领中国高端手机市场的格局被打破。

中国高端手机市场大变天

甲骨文作为参与该计划的公司之一，一度涨超 9.5%，微软也涨超了 4%。欧股市场中，施耐德电气、普睿司曼股票创下历史新高。亚洲股市中，项目主要参与者软银股价暴涨 11%，A 股工业富联、新亚电子、华脉科技等 AI 硬件、数据中心板块大涨。

“星际之门” 吹起全球科技、工业股

摩根大通首席执行官杰米•戴蒙表示，美国股市估值 “虚高”，并对赤字支出、通胀及地缘政治风险表示谨慎。他指出，资产价格处于历史高位，尤其是主权债务市场。尽管美国经济表现超出预期，但戴蒙对未来的全球冲突及其影响表示担忧。他支持对进口商品征收关税以促进国家安全。

小摩和高盛 CEO 一同发声：美股估值 “虚高”

ETF 行业的创新领袖 Tuttle 已提交申请创建一系列新产品，这些产品将交易深受散户投资者喜爱的热门公司的末日期权类衍生品，例如英伟达、特斯拉、MSTR 等。这些 ETF 将交易所谓的 Flex 期权——这种期权允许用户设定行权价格和到期日期等条款，并每日滚动，是定制化的合约。这类新 ETF 可能会在今年上半年推出。

ETF 领域又有大动作！英伟达等热门个股末日期权类 ETF 今年有望推出

港股开盘，恒指开涨 0.52%，科指开涨 0.74%。半导体板块多数高开，中芯国际开涨 2.14%。

证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，2025 年第二批保险资金长期股票投资试点将在 2025 年上半年落地，资金规模将不低于 1000 亿元。

每日港股市场要闻速递：1. 国新办发布会强调推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展。2. 复星医药宣布复宏汉霖吸收合并及私有化交易协议未达成，保留 H 股上市地位。3. 中国海洋石油公布 2025 年经营策略，日净产量目标超 200 万桶。4. 中国中冶 2024 年新签合同额降 12.4%。5. JS 环球生活预计 2024 财年溢利不低于 810 万美元。6. 哈尔滨电气预计年度归母净利润 17 亿元。7. 中国太保预计 2024 年归母净利润 422 亿至 463 亿元。8. 洛阳钼业预计 2024 年归母净利润 128 亿至 142 亿元。9. 周大福第三季度零售值同比下降 14.2%。

每日港股市场要闻速递（1 月 23 日 周四）

国际金价创新高，沪金主力合约升至 645 元/克，国际金价达到 2758 美元/盎司。黄金首饰价格上涨，周大福等品牌足金价格突破 833 元/克。分析指出，黄金上涨受美国 CPI 下降、M2 货币供应量增加、特朗普政策不确定性等因素影响。渣打银行表示，短期内黄金受特朗普政策影响，长期走势取决于全球经济和避险需求。蛇年临近，黄金消费市场迎来销售旺季。

港股概念追踪 | 国际金价创新高！黄金足金首饰水涨船高 机构：中长期仍具备上涨空间 (附概念股)

英伟达的股票在积极的人工智能消息发布后上涨了 4.4%，表现优于标准普尔 500 指数和纳斯达克。此次上涨归因于 OpenAI、Oracle 和软银共同推出的 Stargate 项目，该项目计划在美国人工智能基础设施上投资 1000 亿美元。作为 GPU 技术的领导者，英伟达预计将从这一举措中显著受益，因为其产品对人工智能应用至关重要。随着微软也在人工智能基础设施上进行大量投资，英伟达的增长前景依然强劲

为什么英伟达的股票今天飙升

美股指数再次集体收涨，星际之门概念股普涨，Arm 涨 16%，甲骨文涨 6.7%，英伟达和微软涨 4%。马斯克对 AI 项目星际之门泼冷水。马斯克涉足政坛令许多特斯拉客户不满。媒体称中美已经或正在沟通关税问题。谷歌向 AI 开发商 Anthropic 再投资 10 亿美元。字节跳动董事称 TikTok 交易将完成。上汽乘用车与美团将开展深入合作。

早餐 | 美股指数连日集体收涨，星际之门概念股领涨，台积电、奈飞创新高

评论称，马斯克和 Altman 互怼暴露白宫裂痕初现，让人联想到特朗普第一个任期内的 “黑历史”：他夸口的私营部门投资从未真正兑现，企业高管为迎合他还将原有的承诺重新包装。

5000 亿 “星际之门”？马斯克：OpenAI 没钱，软银也就不到 100 亿美元，Altman 怼：来现场看

媒体称，上周五特朗普和 OpenAI CEO Altman 长时间通话，讨论了 AI 的潜力，以及在美国开发 AI 技术的必要性。

OpenAI 新 “靠山”？媒体：特朗普就职前和 Altman 通电话畅谈 AI 基建

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.6%。热门中概股中，理想跌 4.7%，B 站跌 4.4%，小鹏跌 3.1%，网易跌 1.3%，新东方跌 1%，拼多多跌 1%。阿里和京东涨超 1%，蔚来涨 2%。中概 ETF 方面，YINN 跌 2.2%，KWEB 跌 0.5%，CQQQ 跌 0.4%，而 YANG 涨 2.3%。

Anthropic CEO Dario Amodei 对 OpenAI 新项目 “星际之门” 表示怀疑，称其计划融资 5000 亿美元 “有点混乱”。他指出项目的资金承诺不明，特朗普政府的参与方式也不清楚。尽管对项目提出质疑，Amodei 认为特朗普政府在 AI 基础设施方面的努力是积极的，并支持简化监管流程。特朗普已签署行政令，废除拜登政府的 AI 监管政策，Amodei 认为这一变化影响不大。

马斯克之后 Anthropic CEO 也给 OpenAI 泼冷水：星际之门看起来 “混乱”

微软（MSFT）股票在特朗普总统宣布星际门户计划后上涨了 3.9%。该计划旨在通过软银、甲骨文和 OpenAI 的 1000 亿美元投资来推动美国的人工智能数据中心。微软作为该项目的关键合作伙伴，通过其 Azure 平台在人工智能基础设施中占据重要地位。然而，摩根士丹利将微软的一年目标价从 548 美元下调至 540 美元，理由是对毛利率和与 OpenAI 关系的担忧，尽管股票当前上涨，但这表明未来可能会出现波动

为什么微软股票今天大涨

价值投资大师 Seth Klarman 创立的 Baupost 基金曾在前 26 年中实现了约 20% 的年化回报率，表现卓越。然而，长期低利率和持续上涨的股市与 Klarman 的投资理念发生了严重错配，导致该基金近年来陷入业绩困境，2014 年来年均回报率仅约 4%，显著落后于同行。为扭转颓势，Baupost 采取了一系列措施包括，大刀阔斧的裁员、专注最成功投资策略。

客户 3 年撤资 70 亿美元、年化回报仅 4%，“小巴菲特” Klarman 基金能否翻盘？

英伟达已成为全球最有价值的公司，过去两年其股价飙升超过七倍。最近，股价上涨了 4.1%，这得益于人工智能的繁荣以及美国政府推出的一项名为 Stargate 的新倡议，该倡议旨在通过重大投资来增强人工智能基础设施。英伟达在数据中心 GPU 市场占据 98% 的主导份额，尽管其估值较高，分析师仍然认为由于其增长潜力和明年预期销售的 32 倍吸引性定价，它仍然是一个良好的投资机会