在投资者降低对降息的预期后，欧元本周有望上涨约 2%，创下一年多以来的最佳单周表现，达到 1.0515 美元。美元走弱是推动欧元上涨的因素之一。BBVA 外汇策略主管 Roberto Cobo Garcia 表示，特朗普未立即对欧洲实施关税，扭转了欧元的看跌趋势。市场预计欧洲央行的货币宽松幅度将增加，尽管对冲基金对欧元的看跌押注已升至近三年来的最高水平。

关税风险缓解，欧元本周有望创一年来最佳表现

近期，多只货币基金出现异常涨幅，国寿货币 ETF 最高涨至 110.055 元，溢价率达 10%。然而，这种高溢价可能会损害投资者收益，10% 的溢价相当于该基金 7 年的利息。货币 ETF 的日常交易波动通常较小，当前并无大幅溢价的合理理由。与跨境 ETF 的高溢价不同，货币基金的涨幅缺乏支持。

迷你货基成收益 “杀手”，错买一天或亏掉 7 年利息

美股场外交易逐渐占据主导地位，今年 1 月暗池交易占美股总交易量的 51.8%，这一比例达到了历史新高，并且连续五个月创下纪录。分析认为，这种转变似乎正在发展成为一种长期趋势，很可能成为永久性。

散户投资者繁荣背后，华尔街进入 “暗池” 时代

Alphabet 被视为领先的量子计算股票，因为其在 Willow 处理器方面取得了显著进展，该处理器减少了量子比特的错误，并在五分钟内完成基准计算。该公司拥有强大的财务基础，现金接近 200 亿美元，使其能够在没有立即结果压力的情况下投资于长期的量子计算开发。随着量子计算市场预计到 2040 年将达到 8500 亿美元，现在投资 Alphabet 可能是希望利用该领域未来进展的投资者的明智选择

2 个理由说明 Alphabet 是目前最值得购买的量子计算股票

2025 年中国资产熬字诀，美股资产看 AI 智能体｜年终总结系列（终）

杭州银行股权发生重要变化，澳洲联邦银行与新华保险签署股份转让协议，转让约 3.29 亿股，约占 5.45% 股份，交易价为每股 13.095 元，合计约 43.166 亿元，较市场价折让约 10%。此交易尚待监管审批，新华保险也计划出售部分杭银转债。

银行 “贵族” 杭州银行股权 “生变”：外资清仓式退出，新华保险 43 亿接盘

硬科技： 得 AI 者得天下，“纯血” AI 才是最大赢家 ｜年终总结系列（八）

美股互联网巨头：“高筑墙、广积粮、稳王位”｜年终总结系列（七）

美国股市正经历历史性变化，场外交易首次占比超过 50%。彭博社数据显示，2025 年 1 月，51.8% 的交易量通过场外完成，创下历史新高。这一趋势主要发生在大型金融机构和暗池等替代性平台上，可能对市场定价机制产生深远影响。SEC 已提出改革措施以应对这一变化，但市场效率受到的威胁仍较为有限。

美股历史性跨越：场外交易占比首超五成，市场定价机制迎大考

新能源汽车：改了车的心脏改不了商业的心脏，智能化才是终极解药？｜年终总结系列（六）

最惨不过大消费？路是杀出来的，品牌出海才是消费的星辰大海｜年终总结系列（五）

互联网里的 “产品为王”：别甩锅！打铁首先自身硬｜年终总结系列（四）

Internet vertical industry leaders: Don't hesitate, "small and beautiful" really can exist! | Year-end summary series (3)

互联网垂类龙头：别犹豫，“小而美” 真得可以有！| 年终总结系列（三）

电商：去魅了！要么流量为王，要么效率为王｜年终总结系列 (二）

2025，穿越周期，踏实搞事｜年终总结系列

美银策略师迈克尔·哈特内特表示，全球央行降息速度快于美联储，可能推动股市更广泛上涨。尽管美国股市在过去两年表现强劲，但欧洲股市目前领先。哈特内特认为，金价若突破 2800 美元，纽约证券交易所综合指数突破 20500 点，将成为进一步冒险的催化剂。美国股票基金流入 70 亿美元，而欧洲和新兴市场基金则出现资金流出。

美联储恐在降息之路掉队 美银看好全球股市上涨

Ally Financial (ALLY) 因违约率上升和需求担忧而面临市场表现不佳。然而，该公司正重新聚焦于核心业务，并可能受益于 2025 年美联储的降息。Ally 计划出售其 23 亿美元的信用卡投资组合，并已完成裁员，以实现 6000 万美元的年度节省。该公司预计盈利能力将改善，预计 2025 年的净利差为 3.4%-3.5%，汽车净坏账率将降低。由于股票交易价格低于账面价值，投资者可能是考虑 Ally 的好时机

2025 年可能成为这只金融科技股票的转折点

宝洁重回增长

美股三大股指期货齐跌，道指期货跌 0.13%，标普 500 指数期货跌 0.15%，纳指期货跌 0.15%。德国 DAX 指数涨 0.26%，英国富时 100 指数跌 0.34%。WTI 原油涨 0.64%。摩根士丹利警告美元多头需小心，市场上有更多投资者希望卖出美元。华尔街债券交易创新高，总交易价值首次突破万亿美元。特朗普签署加密货币行政命令，监管框架即将到来。

美股前瞻 | 特朗普签署加密货币行政命令，诺和诺德减肥新药临床试验大获成功

欧元区私营部门在经历两个月收缩后，1 月意外增长，制造业略有改善，综合 PMI 从 49.6 升至 50.2，创五个月新高。服务业 PMI 稳定在 51.4。分析师指出，德国在改善经济方面发挥重要作用，尽管整体复苏仍需时日。市场预计欧洲央行将继续降息，德国经济前景依然黯淡。

制造业持续回暖 欧元区 1 月综合 PMI 意外创五个月新高

在特朗普第二任总统任期的第一周结束时，美国债券市场表现与开始时基本相同。10 年期国债收益率约为 4.63%，变化不大。尽管市场对债务可持续性和通胀的担忧依然存在，但总统降低了关税威胁，市场暂时得到了安抚。预计美联储将维持利率不变，未来可能出现抛售，10 年期国债收益率可能向 5% 迈进。

特朗普上任第一周 美债市场表现如何？

商务部等 8 部门发布通知，旨在稳定和扩大汽车消费，促进二手车高效流通。通知提出建立汽车促消费部门联动机制，优化限购限行措施，鼓励新能源汽车消费，推动智能网联汽车技术发展。同时，完善二手车流通管理，创新交易登记便利化措施，支持二手车经销企业发展。

商务部等 8 部门：稳定和扩大汽车消费，促进二手车高效流通

诺和诺德美股盘前涨超 8%，因其减肥药 Amycretin 的临床试验结果显示，患者在 36 周内体重减轻 22%。该公司计划进一步开发 Amycretin，针对成人超重或肥胖患者。

诺和诺德美股盘前涨超 8%，临床试验显示其减肥药 Amycretin 使体重减轻 22%

截至发稿前：DWTX 盘前涨 40%，报 18.69 美元/股，其最高一度涨近 100%；SES 盘前涨超 16%，其最高一度涨超 20%。

美股盘前异动：DWTX 涨超 40%，SES 涨超 16%

日本央行将短期政策利率从 0.25% 上调至 0.5%，为 2008 年全球金融危机以来的最高水平。行长植田和男表示，如果经济前景符合预期，将继续加息，并强调政策调整需关注经济和通胀发展。他提到，逐步提高利率是合适的，同时需观察加息对经济的影响。日本央行上调了通胀预测，认为工资上涨将使通胀稳定在 2% 目标附近，但也提到通缩风险仍然存在。

植田和男：经济前景符合预期将继续加息 特朗普关税政策尚不明朗

欧元区经济年初现复苏迹象，综合 PMI 在 1 月份回升至荣枯线以上，但通胀率连续第四个月加速，为 2023 年 4 月以来最快。德国 1 月商业活动趋于稳定，出口业务降幅减少。法国制造业 PMI 持续萎缩，但下降速度为去年 9 月以来最慢。

下调降息预期！欧元区 1 月综合 PMI 重回扩张，德国制造业 PMI 超预期

小米召回超三万台 SU7

美股盘前，热门中概股普涨，京东、小鹏汽车涨超 3%，阿里巴巴、拼多多涨超 1%；波音盘前跌逾 1%，公司四季度收入逊色于市场预期。德州仪器盘前跌近 5%，一季度业绩展望不及预期。

中原地产研究部指出，最新的中原城市领先指数 CCL 为 138.53 点，环比微跌 0.08%。香港二手楼价受新盘低价促销和市场观望气氛影响，连续两周下跌 0.52%。预计 2025 年香港楼价将止跌回稳，因美联储可能继续降息及中美关系缓和。尽管香港楼价已连跌三年，但跌幅逐年收窄，展望未来市场将逐渐回暖。

中原地产：CCL 环比上周微跌 0.08% 展望 2025 年香港楼价止跌回稳

小米突发召回汽车，为何？特斯拉新款 Model Y 在美上市｜今日重要消息回顾

原本由马斯克和 Vivek Ramaswamy 共同构想的 DOGE 项目，现如今已完全由马斯克主导。马斯克的优先事项集中在削减开支上，而 Vivek 则希望通过降低监管来推动改革。

DOGE“路线之争”：Vivek 要去监管，而马斯克只关心裁员

生物技术公司 Aardvark Therapeutics 已向美国证券交易委员会提交 IPO 申请，计划筹集 1 亿美元。该公司专注于开发新型小分子代谢疾病疗法，主要候选药物 ARD-101 正在进行三期临床试验，预计 2026 年初公布数据。Aardvark 成立于 2017 年，计划在纳斯达克上市，股票代码为 AARD。摩根士丹利等为此次交易的联合簿记行。

生物技术公司 Aardvark Therapeutics 递交美股 IPO 申请 拟筹资 1 亿美元

微软作为最大投资者的股权比例关键焦点，此举意味着微软将放弃其作为 OpenAI 独家云服务提供商的地位，但保留优先购买权。微软表示，其与 OpenAI 合作的几个 “关键要素” 将持续到 2030 年底，届时他们目前的交易将结束。

OpenAI 转型盈利公司面临 “拦路虎”：如何给微软的股份定价？

Northpointe Bancshares 于周四向美国证券交易委员会提交了首次公开募股 (IPO) 申请，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为 NPB，拟募资 2.01 亿美元。该公司成立于 1999 年，最初专注于抵押贷款，现已发展为全国性金融机构，提供多种金融服务。2024 年 9 月 30 日的 12 个月内，营收达到 1.75 亿美元。

抵押贷款机构 Northpointe Bancshares 递交美股 IPO 申请 拟募资 2.01 亿美元

摩根士丹利警告美元多头，指出寻求抛售美元的交易员数量超出预期。策略师们认为，尽管市场上看涨美元的投资者众多，但更多的 “沉默” 投资者正准备做空美元。预计即将发布的通胀数据和财政谈判可能会增加美联储降息的可能性，从而对美元施加压力。摩根士丹利建议投资者做空美元兑欧元、日元和英镑。

大摩警告：美元多头小心！“沉默的空头” 正准备出击

美国银行调整了其美股首选名单 “US 1 List”。该行将博思艾伦咨询公司和 Datadog 添加到该首选名单中，同时将礼来移出该首选名单。美国银行指出，“US 1 List” 旨在代表其最佳投资理念的集合，这些理念来自美国银行全球研究部基本股票研究分析师所关注的买入评级的美国上市股票 (包括 ADR)。该榜单的管理目标是提供长期卓越的投资业绩。

美银调整美股首选名单：博思艾伦咨询公司、Datadog 入选 礼来遭移出

展望 2025 年首季，高盛认为国家补贴政策，可能会增加小米在中国出货量。

高盛：重申小米集团-W(01810)“买入” 评级 目标价 38 港元

内地自 1 月 20 日起实施手机、平板及智能手表购新补贴政策，导致手机销量比平时增长 3 至 5 倍。小米股价上涨 7.5% 至 37.1 元，中兴上涨 8.5%，舜宇上涨 7.9%。消费者在各大电商平台积极参与补贴活动，线下门店也吸引大量顾客咨询和购买。

报道指内地自周一「国补」後手机销量比平时大增 3 至 5 倍  小米涨 7.5% 破顶

目前，Rivian 的第二代车型已配备 “Rivian 自主驾驶平台”，该平台可协助驾驶员，但仍需驾驶员持续关注和控制车辆，类似其他汽车制造商提供的功能。

特斯拉劲敌 Rivian ：2025 年将推出免提驾驶系统，2026 年实现 “无人驾驶”

分析认为，日本央行加息周期的潜在风险仍然存在。当前，外汇期权市场正在为日元走强定价更高概率，如果扩大现货执行价范围或延长到期时间，对日元走强的倾向会增强，且这种倾向在欧元兑日元中更为明显。

日本央行如期加息，“套利交易” 平仓担忧加剧

临近春节假期流动性趋紧，港元两个月及以下拆息全线反弹，其中，隔夜息升 37 基点至 3.167262%，创近一周新高。与楼按相关的一个月拆息结束三连跌，报 3.80571%。反映银行资金成本的三个月拆息降至 3.83399%，六个月及一年期分别降至 3.9372% 和 3.9481%。香港金管局资料显示，香港银行昨天 (23 日) 向金管局贴现窗借取 20 亿港元隔夜流动性。香港银行体系结余今日回落至约 446.37 亿港元水平。港元汇率今早在 7.7858 至 7.7904 之间上落，最新报 7.7879，较前收市价升 0.02%。美国总统特朗普周四 (23 日) 视像参与达沃斯世界经济论坛时，要求沙特阿拉伯和石油输出国组织 (OPEC) 降低油价。该言论拖累油价持续下跌。虽然特朗普没有直指美联储，但他表示，随着油价下跌，会要求立即降低利率，同样地全球的利率也应该下调。

港元两个月及以下拆息全线反弹  一个月期结束三连跌

周五，日本央行如期加息 25 个基点，将政策基准利率上调至 0.5%。这是日本央行在不到一年的时间里第三次加息，将政策基准利率推至 2008 年以来的最高水平。市场当前关注的是，日本央行行长植田和男是否会在今天下午的新闻发布会上就未来加息的步伐给出任何暗示。日本央行宣布加息后，截至发稿，美元兑日元汇率跌 0.33%，报 1 美元兑 155.54 日元。日本央行加息的决定对近段时间以来持续走弱的日元来说是个好消息。由于美国与日本之间巨大的利率差距，日元持续承压。不过，美联储已暗示将放缓今年的降息步伐，这可能有助于缓解日元承受的压力。在此次政策会议前，日本央行政策制定者已释放确切信号，暗示将在本次会议上加息，以引导市场预期。日本央行在去年 7 月出人意料的加息引发了日本股市的历史性暴跌，进而引发了全球市场动荡，导致外界对其沟通方式的猛烈抨击。

日本央行如期加息 市场焦点转向植田和男讲话

中银香港财富策略及分析处主管张诗琪预计美联储本月维持利率不变的机率较高，因需评估新政府政策对经济的影响。市场普遍认为降息是今年的大方向，且美股估值偏高，投资者应耐心观察。内地股市具备较高性价比，预计将吸引更多中长期资金。黄金因央行增持及避险需求，预计将继续上涨，但可能出现短期波动。

中银香港：预计美联储本月维持利率不变机率较高

小米集团午后涨超 7%，股价再创新高。

奥特曼展示了「星际之门」首期工厂，计划在全美建设 20 座超算中心，耗资 5000 亿美元。德州阿比林已获批 875 英亩地，计划打造 10 个数据中心。此项目引发科技圈热议，尤其是 5000 亿美元的投资金额。尽管马斯克质疑融资情况，SemiAnalysis 确认「星际之门」第一阶段已启动，但软银资金不足以支持如此规模的算力集群。

奥特曼晒「星际之门」首期工厂，全美狂建 20 座超算！70 万块 GPU 老黄爆赚 375 亿

PIMCO 首席投资官 Ivascyn 认为，美联储需要等待特朗普政策及美国经济数据的进一步明确，近期多项消费者调查显示通胀预期回升，表明加息的可能性 “确实存在”；同时警告，当前美国股债估值差异已逼近历史极值，若鹰派政策推高美债收益率，美股或同时承压。

债基巨头 PIMCO：美联储 “在可预见的未来” 将维持利率不变，甚至可能加息

Meta 公司因 DeepSeek 的快速发展而感到恐慌，内部员工在匿名社区透露，DeepSeek 的低成本高效能让 Meta 的生成式 AI 团队面临预算合理性的问题。DeepSeek-V3 在基准测试中超越了 Meta 的 Llama 4，管理层担心如何证明庞大组织的成本合理性，尤其是当领导的薪资高于 DeepSeek 的训练成本时。

Meta 陷入恐慌？内部爆料：在疯狂分析复制 DeepSeek，高预算难以解释

农夫山泉董事长兼总经理钟睒睒日前在年会上发表演讲，说到激动之处，他哽咽表示：“我们的钱是干净的。” 在谈到互联网平台时，钟睒睒表示：“互联网一味的低价，正在摧毁中国的经济。”