Twilio (TWLO) 的股票在过去六个月中上涨了 148%，表现优于 Nvidia 的 6% 涨幅，因为投资者认识到人工智能对 Twilio 业务的潜在影响。尽管 2023 年增长放缓，Twilio 在 2024 年第三季度的收入同比增长了 10%，人工智能在其中发挥了关键作用。该公司预计到 2028 年，其可服务市场将达到 1580 亿美元，人工智能解决方案将带来显著增长。初步的 2024 年第四季度数据表明持续增长，管理层的长期指引暗示股票还有进一步上涨的空间，非 GAAP 营业利润率预计在 21% 到 22% 之间

这只人工智能（AI）股票的收益超过了英伟达。它有可能进一步飙升

AI 专家 Andrej Karpathy 在推文中将大型语言模型 (LLM) 的训练过程比作教育学生，阐述了 LLM 训练的现状与未来。他指出，LLM 的训练可分为三个阶段：预训练阶段类似于教科书的背景信息，监督式微调阶段对应于例题及解答，而强化学习阶段则像是练习题，强调通过试错学习。

Andrej Karpathy：我们需要让大模型 “上学”，强化学习才刚开始

苹果 2025 财年第一季度的业绩超出了分析师的预期，收入增长 4% 至 1243 亿美元，每股收益为 2.40 美元。服务收入创下 263.4 亿美元的纪录，反映出向高利润率业务的转变。尽管 iPhone 销量略有下降，净收入仍增长 7.1%，达到 363.3 亿美元。苹果通过分红和回购向股东返还了 300 亿美元。展望未来，公司将专注于产品创新和解决供应链挑战，特别是在大中华区，同时继续提升其服务产品

苹果第一季度服务收入的增长帮助其超越了分析师的预期

特斯拉面临着汽车收入下降和高估值的挑战，尽管其未来计划雄心勃勃。该公司第四季度的业绩显示，汽车总收入下降了 6%，而能源生产和储存收入则增长了 113%。特斯拉的净收入同比下降了 71%，引发了对其股票近 200 倍市盈率的担忧。然而，计划在 2025 年开始生产更实惠的车辆可能会推动需求和销售，尽管这可能会导致初期利润率降低。投资者保持谨慎，因为公司必须有效执行其计划，以证明其股价的合理性

特斯拉可能有一张王牌可以推动其股价进一步上涨

扎克伯格称赞 DeepSeek 在基础设施优化方面取得了” 新颖的进展”，Meta 可以学习相关方法，从而受益。他强调强调 2025 年将是” AI 的决定性一年”，呼吁员工” 系好安全带”，准备迎接一个” 紧张的年份”。

扎克伯格在 Meta 内部会表态：DeepSeek 不会冲击 AI 基建投资，全员准备 “紧张的一年”

苹果表示，受渠道库存减少和 Apple Intelligence 未推出影响，大中华区营收同比下滑 11%，中国 1 月的财政补贴政策对 12 月季度没有影响。Apple Intelligence 在已推出市场表现优于未推出的市场。DeepSeek 方面，苹果认为推动效率提升的创新是件好事。苹果指出，外观设计创新空间依然很大，对产品规划非常乐观。印度等新兴市场增长强劲，iPhone 在印度成为销量冠军。

一文读懂苹果电话会：库克回应 “中国市场、苹果智能、DeepSeek 以及手机外形创新”

这篇文章探讨了 AI 宏大叙事的验证逻辑，强调在宏大叙事之外，需通过数学和调研数据进行验证。当前主流观点认为，强化学习在 Scaling Law 的早期阶段，可能会替代 Pretrain 的算力需求，未来三年内 AGI 将出现，Agent 产品将替代人类价值。尽管应用尚未爆发，但强化学习的进展延长了训练生命周期，行业面临的挑战和机遇并存。

AI 宏大叙事的验证逻辑

英伟达的市场表现引发关注，推理相关算力在经历暴跌后强劲反弹。高盛数据显示，电力和半导体相关股票均有所上涨，尤其是电力 VST 和 Credo 等公司表现突出。尽管面临训练叙事的争议和供应链问题，英伟达仍被视为算力市场的主要参与者。推理卡的多样化趋势不可阻挡，算力股票的选择机会增多。中概 AI 相关股票也持续上涨，阿里巴巴表现强劲。

英伟达 “一鲸落万物生”，中国 AI 坐上牌桌

高盛首席信息官 Argenti 本周透露，公司正在评估 DeepSeek 模型的应用前景，但需要对模型进行安全审查。高盛正推动银行家、交易员等员工使用 AI 技术。分析指出，开源模型曾长期落后于封闭源码竞争对手，但如今已开始实现突破。作为技术采购和应用的行业标杆，高盛的 AI 实践可能引领未来商业趋势。

华尔街点头了？高盛也对 DeepSeek 感兴趣

高盛表示，DeepSeek 引发的市场抛售已接近尾声。尽管周一市场经历了剧烈波动，抛售压力已显著减缓，卖出者几乎已完成减仓，买入者开始出现。市场情绪逐渐稳定，投资者有时间消化信息。关于 META 的业绩，市场对定制芯片的兴趣上升，但对英伟达的看涨逻辑依然存在。

高盛：本轮 DeepSeek 引发的抛售已接近尾声

最新的 Bloomberg Markets Live Pulse 调查显示，投资者认为 DeepSeek 对美股 “七巨头” 的影响有限。尽管 DeepSeek 引发了对高估值和 AI 投资回报的担忧，导致美股大幅抛售，但 88% 的受访者认为其对未来几周科技股的股价几乎没有影响。专家指出，推翻这些大型科技公司并不容易，因为它们已建立起竞争优势。主要科技公司仍对其在 AI 竞争中的前景持乐观态度。

MLIV Pulse 最新调查 “安抚人心”：DeepSeek 很难削弱美股 “七巨头”

苹果（纪要）：继续利用混合模型来优化成本和性能

现货金价一度上涨至每盎司 2799.65 美元，打破了去年 10 月创下的历史峰值。特朗普表示，2 月 1 日起对加拿大和墨西哥的进口商品征收 25% 的关税，推动全球市场避险情绪激增。

特朗普叫嚣关税 2 月 1 日落地！油价走高，黄金历史新高

苹果：大模型 “瘦身”，硬件成最后赢家？

苹果投资者电话会上，CEO 蒂姆·库克肯定了 DeepSeek 带来的效率提升和创新。库克强调苹果的硬件和软件紧密集成，并继续保持审慎的资本支出策略。美银美林认为，DeepSeek 的技术进展将优化苹果的边缘 AI 应用，提升用户体验，并帮助其将更多 AI 功能集成到产品中，增强市场竞争力。

DeepSeek 是不是苹果大利好？库克在财报电话会上这么说

英特尔发布了 2024 年第四季度的财报，非 GAAP 每股收益为 0.13 美元，营收为 143 亿美元，超出预期。然而，公司面临盈利能力挑战，毛利率下降至 42.1%，营业利润率降至 9.6%。客户端计算组的营收下降了 9%，而数据中心和人工智能部门下降了 3%。英特尔维持每股 0.125 美元的股息，并预测 2025 年第一季度的营收将在 117 亿美元到 127 亿美元之间，非 GAAP 每股收益为 0.00 美元。投资者应关注制造和人工智能芯片技术的进展

英特尔超出每股收益和营收预期

受阿里巴巴 AI 大模型 Qwen 2.5-Max 和 DeepSeek 强劲表现推动，投资者对中国 AI 技术前景看好。周四，中概股普涨，阿里巴巴涨 6.22% 领涨。与此同时，KraneShares 中证中国互联网 ETF 迎来 1.05 亿美元资金流入，创去年 10 月以来新高。分析认为，中国 AI 的低成本高性能优势可能引发资产重估，推动科技股上涨。

DeepSeek 重估中国 AI 资产？阿里领衔中概全线大涨，科技股 ETF 资金流入创 10 月来最高

四季度苹果营收、EPS 和毛利率齐创单季新高，EPS 同比增 10%；服务收入超预期加快增长 14%，服务订阅用户已突破 10 亿；Mac 和 iPad 收入增约 16%；而 iPhone 收入不增反降 0.8%；大中华区收入下降 11%、未能如分析师预期转正。业绩电话会上高管预计一季度营收可能中低个位数增长、意味着 5% 左右，还较四季度加快增长，毛利率有望再创新高。财报公布后，苹果盘后一度跌近 2%，电话会期间转涨、曾涨超 4%。库克评 DeepSeek：推动效率的创新是好事。

苹果绩后一度涨 4%，在华销售暴雷，业绩指引安抚市场

本周五将公布的 PCE 通胀数据预计显示 2024 年底美国消费者价格上涨速度加快，可能支持美联储维持利率不变。12 月 PCE 物价指数预计环比增长 0.3%，同比上涨 2.6%。核心 PCE 物价指数预计环比上涨 0.2%，同比增幅连续三个月维持在 2.8%。美联储主席鲍威尔表示，当前政策调整基于通胀放缓和劳动力市场再平衡的进展，强调不急于进一步调整政策。

今晚 PCE 来袭 或支撑美联储按兵不动决策

四季度营收、每股收益均超出预期，但对未来业绩持审慎态度，预计一季度调整后每股收益为零，收入在 117 亿至 127 亿美元之间。

英特尔涨超 3%，Q4 数据中心 +AI 等收入向好

苹果在其财年的第一季度实现了创纪录的 46.9% 的毛利率，这得益于其服务业务的增长，该业务现在占总收入的 21%。尽管 iPhone 销售略有下降，但总收入仍增长近 4%，达到 1243 亿美元。分析师建议购买苹果股票，指出其高端估值和在数字服务方面的强劲表现。首席执行官蒂姆·库克强调了成功的假日产品阵容，为公司 36000 亿美元的市值和去年的 31% 股票增长做出了贡献

由于服务业务的持续增长，苹果的毛利率创下了新高

苹果公司截至 12 月 28 日的第一财季营收增长 4% 至 1243 亿美元，略超分析师预期的 1241 亿美元。然而，iPhone 在中国市场的销量仍不理想，受到本土品牌的竞争影响。尽管整体营收表现良好，苹果股价在财报发布后几乎没有变化，今年累计下跌 5.1%。

苹果季度营收略超分析师预期 但中国市场销量仍不理想

相比第一个任期，特朗普这个任期呼吁低利率时面对的经济环境截然不同，存在价格上涨的压力，降息过多会推升通胀，而且关税影响不确定。此外，这次特朗普对共和党的掌控力更强，国会是捍卫还是削弱美联储的独立性，共和党的参议员起到关键作用。

特朗普又炮轰美联储，什么信号？“新美联储通讯社”：这次和八年前不同

英特尔四季度营收为 142.6 亿美元，超出分析师预期的 138.1 亿美元。预计一季度收入将在 117-127 亿美元之间，低于分析师预期的 128.5 亿美元。

英特尔四季度营收 142.6 亿美元，分析师预期 138.1 亿美元。
预计一季度收入 117-127 亿美元，分析师预期 128.5 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 4.2%，富时 A50 夜期涨 0.4%。热门中概股中，阿里涨 6.1%，房多多涨 5.9%，百度涨 5.7%。其他中概股如小鹏、京东、B 站、蔚来、新东方、百胜中国涨幅均超 4.9%。中概 ETF 方面，YINN 涨 7.14%，KWEB 涨 3.7%。

周四（1 月 30 日），美国 10 年期基准国债收益率下跌 1.41 个基点，报 4.5143%。在欧洲央行宣布降息和美国 GDP 数据发布后，收益率一度跌至 4.4841%，随后有所回升，最终涨至 4.53% 上方。两年期美债收益率跌 0.62 个基点，报 4.2073%。

10 年期美债收益率跌 1.4 个基点，欧洲央行宣布降息、美国 GDP 数据发布后跌幅收窄

尽管财报表现疲软，特斯拉的股价仍上涨了 4.7%，因为首席执行官埃隆·马斯克在财报电话会议上宣传了公司的自动驾驶愿景。特斯拉报告称汽车收入下降，总收入增长 2%，达到 257 亿美元，低于预期。运营利润率从 8.2% 降至 6.2%，调整后的每股收益未能达到预期。尽管存在风险，马斯克对完全自动驾驶技术的乐观展望以及对 2025 年未来增长的承诺让投资者充满希望

为什么特斯拉股票今天在上涨

在春节假期期间，中国市场休市，欧洲股票因空头回补而上涨。斯沃琪股价收盘上涨 2.2%，扭转了 7.5% 的跌幅，空头头寸占其流通股的 18%。其他奢侈品牌如菲拉格慕、开云集团和博柏利分别上涨 3.1%、3.9% 和 5.9%。

对中国有敞口的欧洲股票上涨，美国上市的中概股 ETF 亦升

据报道，OpenAI 洽谈按最高 3400 亿美元估值融资最多 400 亿美元。日本软银集团正在就向 OpenAI 投资 150 亿至 250 亿美元进行谈判，如果实现了这一投资，可能使软银超越微软，成为 OpenAI 的最大投资者。对 OpenAI 而言，这可能能使其减少对微软的依赖，拓宽资金和技术来源。

DeepSeek 冲击 OpenAI 估值？孙正义不怕，洽谈投资至多 250 亿美元！

人工智能股票，包括博通、谷歌和迈威尔科技，今天在积极的财报和投资者乐观情绪的推动下上涨。博通的股价在 Meta 宣布重大 AI 投资后上涨了 4.5%，这可能有利于博通的芯片开发。由于分析师提高了目标价，谷歌的股票也有所上涨，分析师提到谷歌搜索和云服务的增长。迈威尔的上涨则归因于 AI 芯片需求的类似趋势。尽管对 AI 估值的担忧依然存在，但财报的表现维持了投资者对这些股票的兴趣，特别是谷歌，分析师认为其在 AI 领域被低估

为什么博通、谷歌-C（Alphabet）和迈威尔科技的人工智能股票今天上涨

Meta Platforms 的股票在周四上涨了 2%，当天早些时候一度上涨了 5.1%，这得益于其超出华尔街预期的 2024 年第四季度强劲财报。每股收益同比增长 50%，达到 8.02 美元，销售额达到 484 亿美元。然而，公司在其 Reality Labs 部门面临挑战，该部门报告了 50 亿美元的亏损，并且对 2025 年第一季度的收入指引令人失望。此外，Meta 与特朗普总统达成了一项 2500 万美元的和解协议。公司计划在 2025 年投资超过 600 亿美元用于人工智能基础设施，比 2024 年增加 60%

为什么 Meta 股票今天大涨

微软的股票已经进入调整期，在发布 2025 财年第二季度财报后下跌超过 6%，尽管其收入和盈利均超出预期。此次下跌归因于对 2025 财年第一季度收入的疲软指引，预计为 682 亿美元，低于分析师的预期。由于竞争加剧和 Azure 增长放缓，投资者对人工智能支出策略的担忧也影响了市场情绪。然而，微软的人工智能收入同比激增 175%，这表明其有复苏的潜力。该股票的前瞻市盈率为 30.5 倍，考虑到当前的下跌，这对投资者来说显示出合理的估值

微软股票现在处于调整期——这是一个买入的机会吗？

据美国纽约联储数据，上个交易日（1 月 29 日，美联储宣布按兵不动当天）担保隔夜融资利率（SOFR）报 4.35%，之前一天报 4.35%。上个交易日有效的联邦基金利率报 4.33%，之前一天报 4.33%。

美国劳工部周四发布的报告显示，截至 1 月 25 日当周，美国初请失业金人数降幅超出市场预期。数据显示，初请失业金人数降至 20.7 万人，较前一周未经修正的 22.3 万人 减少了 1.6 万人。此前，经济学家普遍预计该数据将下降至 22 万人。此外，报告还指出，衡量失业金申请人数波动性的四周移动平均值也小幅下降，降至 21.25 万人，比前一周未经修正的 21.35 万人 下降了 1000 人。这一数据印证了美联储主席鲍威尔昨日的发言，美联储主席鲍威尔周三表示，美国经济仍然总体强劲。劳动力市场状况已经降温，但依然稳健。

美国上周初请失业金人数降幅超预期 至 20.7 万人

美国 12 月成屋签约销售指数同比 -2.9%，前值 5.6%。

美国第四季度 GDP 年化季环比增长 2.3%，低于预期的 2.6%。尽管增速放缓，消费者支出仍强劲，年化季环比增长 4.2%。美联储可能继续维持缓慢降息路径。2024 年 GDP 增速预期为 2.8%。

美国四季度 GDP 增长 2.3% 低于预期 消费者支出仍旧强劲

微软美股下跌 6%，创下自去年 10 月 31 以来最大跌幅。

Meta Platforms 公布了强劲的 2024 年第四季度财报，每股收益为 8.02 美元，营收为 483.9 亿美元，超出分析师预期。增长主要得益于其广告业务中人工智能的进步，该业务创造了 468 亿美元的收入。尽管 Reality Labs 部门出现亏损，公司仍在增强现实/虚拟现实技术上进行大量投资。Meta 预计 2025 年第一季度的收入将在 395 亿美元到 418 亿美元之间，而支出预计将大幅上升。公司将继续专注于人工智能创新和应对监管挑战，以实现长期增长

Meta Platforms 的收入超出预期

高盛认为，DeepSeek 引发的波动是一个 “警钟”，提醒市场集中度风险的上升。建议投资者通过多元化配置来应对潜在的市场波动，如增持美债；考虑等权重美国指数基金；关注非科技领域的全球增长型公司等。

高盛：DeepSeek 敲响的是美股 “警钟”

美国四季度实际 GDP 年化季环比初值 2.3%，预期 2.6%，前值 3.1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国四季度实际 GDP 年化季环比初值 2.3%，预期 2.6%，前值 3.1%

美国四季度 GDP 平减指数年化季环比初值 2.2，预期 2.5，前值 1.9。

美国四季度实际 GDP 年化季环比初值 2.3%，预期 2.7%，前值 3.1%。

1 月 30 日美股三大股指期货齐涨，道指期货涨 0.22%，标普 500 指数期货涨 0.36%，纳指期货涨 0.59%。特斯拉、微软、Meta 等科技巨头业绩表现不一。美联储暂停降息，维持基准利率在 4.3%。微软 CEO 表示 DeepSeek 模型已可接入微软云，AI 成本下降是趋势。

美股前瞻 | 美国 GDP、就业数据出炉，苹果、英特尔财报盘后来袭

Wedbush Securities 的 Dan Ives 认为，尽管有关于中国初创公司 DeepSeek 使用旧款 Nvidia GPU 开发竞争性 AI 模型的担忧，但最近 Nvidia 股票 16% 的抛售被视为一个 “黄金” 买入机会。Ives 认为，主要公司将继续依赖 Nvidia 进行先进的 AI 应用，因为该公司仍然是市场的领导者。他认为，这次抛售是由情绪反应驱动的，而不是 Nvidia 业务的基本变化，并且对即将推出的产品如 Blackwell 架构和 Rubin 充满增长潜力

丹·艾夫斯刚刚称英伟达的抛售是一个 “黄金” 买入机会。以下是我认为他绝对正确的原因

微软公布最新财报显示，其核心云业务 Azure 和其他云服务收入增长略低于预期，但未来订单量大幅增长 67%。这可能预示着微软 Azure 云业务未来几个季度将加速增长。目前，微软正在增加数据中心的产能以满足需求。

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海通证券发布研究报告指出，美联储在 1 月 FOMC 会议上决定暂停降息，维持联邦基金利率在 4.25%-4.50% 区间。此举基于通胀高于目标、美国经济强劲及政策不确定性等因素。鲍威尔强调，需在通胀或就业市场出现显著变化后才考虑降息。市场预期美联储可能于 6 月再次降息，2025 年有 50BP 的降息空间。

海通证券：美联储暂停降息，边走边看

欧洲经济在 2024 年底面临零增长，德国经济连续第二年萎缩。欧盟统计局报告显示，欧元区 GDP 在 2024 年最后一个季度持平，受美国贸易政策和通胀影响，消费者支出谨慎。德国经济在第四季度萎缩 0.2%，全年也下降 0.2%。政府下调 2025 年增长预期，政治动荡加剧了经济不确定性，尤其是在德国和法国。

增长引擎德国陷入困境，欧洲经济在 2024 年底 “零增长”

DeepSeek 推出其 R1 大型语言模型引发了市场的重大反应，英伟达的股票下跌了 17%，而 Meta 的股票略有上涨。Meta 的人工智能负责人认为，像 DeepSeek 这样的开源模型可能会对 Meta 有利，Meta 也有自己的 Llama 模型。根据估值指标，Meta 的股票也比英伟达的便宜。相反，一些人认为英伟达的下跌是过度反应，认为由于 DeepSeek 的创新，对其 GPU 的需求可能会增加。关于哪只股票更值得购买的争论仍在继续，目前的倾向是 Meta