英伟达的股价在 1 月 27 日因来自中国 AI 聊天机器人 DeepSeek 的竞争下跌了 17%，导致市场价值历史性地损失了 6000 亿美元。尽管如此，英伟达随后恢复了一些损失，表明投资者可能存在过度反应。DeepSeek 成立于 2023 年 5 月，使用一种开源模型，以更低的成本与成熟的 AI 系统竞争。尽管其效率提升显著，但人们对其可信度以及其崛起的地缘政治影响仍然存在担忧。尽管当前市场波动，英伟达的长期前景可能会受益于对 AI 芯片需求的增加

为什么这位英伟达股东对 DeepSeek AI 毫不失眠

亿万富翁们正在调整他们在人工智能领域的投资，许多人选择购买亚马逊（AMZN）并出售英伟达（NVDA）。亚马逊的云计算部门 AWS 报告了显著的收入增长，而英伟达的股票因其人工智能芯片设计而飙升。布鲁斯·科夫纳和斯蒂芬·曼德等知名投资者增加了对亚马逊的持股，而斯坦利·德鲁肯米勒则出售了他所有的英伟达股票。这一趋势表明，投资者正关注亚马逊在下一波人工智能增长中的潜力，特别是在电子商务和云计算领域，因为亚马逊利用人工智能技术提升效率和盈利能力

亚马逊与英伟达：亿万富翁们在买入亚马逊并卖出英伟达

DeepSeek 的高性价比训练技术引发市场关注，花旗分析师指出其对 AI 基建产业链的影响。DeepSeek 的 R1 模型有望推动 AI 模型的广泛采用，降低计算成本，提升投资回报率。尽管某些环节面临挑战，整体 AI 基础设施建设仍将强劲增长。推理阶段的普及为 GPU、ASIC 等带来新机会，而训练需求减少可能对 Retimers 等产生压力。AI 基础设施将成为全球科技行业的核心驱动力。

一文读懂：对于 AI 基建产业链各环节，DeepSeek 利好哪些、又利空哪些？

英特尔将其 Clearwater Forest 服务器 CPU 的发布推迟到 2026 年上半年，原定于今年发布。这一延迟是因为公司希望在与 AMD 的竞争中稳定其市场份额。新的 CPU 将采用英特尔 18A 工艺，承诺提高效率和性能。同时，英特尔正专注于其当前的产品 Sierra Forest 和 Granite Rapids，这些产品已经降价以增强市场吸引力。尽管数据中心收入有所下降，英特尔仍在努力恢复其在服务器 CPU 市场的竞争优势

英特尔推迟了其巨型服务器 CPU 的发布

Meta 首席执行官马克·扎克伯格宣布，2025 年的资本支出将大幅增加，预计在 600 亿到 650 亿美元之间，比 2024 年增长 60%。这一支出激增预计将惠及供应商英伟达、博通和 Arista Networks，因为 Meta 正在加大其人工智能基础设施的建设。Meta 计划扩大其 GPU 数量并开发定制的人工智能芯片，这些投资表明对人工智能技术的持续需求。然而，尽管增长潜力巨大，分析师警告称，高估值和市场不确定性可能对这些股票的投资者构成风险

Meta CEO Mark Zuckerberg 刚刚分享了对 Nvidia、博通和 Arista Networks 投资者的好消息

DeepSeek 值得学习，继续大笔砸钱 AI 设施很有必要。

赛道 Hyper | Meta Q4 业绩暴涨：全年资本开支激进

1 月理想汽车交付 2.99 万辆，零跑汽车单月交付量 2.51 万辆同比增长 105%，蔚来汽车交付新车 1.39 万台同比增长 37.9%。

1 月电车成绩单：小鹏重回第一，小米 SU7 交付量连续四个月超 2 万台

唯一业绩下滑区域，影响不大？

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亿万富翁对冲基金经理在第三季度更倾向于特斯拉而非 Palantir，显著增持了特斯拉的股份，同时大幅减持了 Palantir 的股份。肯·格里芬将其在特斯拉的持股增加了 396%，而出售了 91% 的 Palantir 股份。其他知名投资者，包括以色列·英格兰德和安德烈亚斯·哈沃森，也购买了特斯拉的股票。尽管特斯拉在第四季度的业绩令人失望，首席执行官埃隆·马斯克对未来的发展仍然保持乐观。相比之下，Palantir 报告了客户数量和收入的强劲增长，显示出在数据分析领域持续成功的潜力

特斯拉股票与 Palantir Tech 股票：亿万富翁买入一个，卖出另一个

随着特朗普对墨西哥和加拿大商品征收 25% 关税的确认，全球市场面临"关税不确定性"。投资者关注这一政策的影响，尤其是税率和行业豁免的不确定性。2 月 1 日成为关键日期，市场对特朗普的关税威胁反应不一，部分股指上涨。汽车制造商和半导体公司可能受到重大影响。分析师指出，市场已对关税进行了定价，但仍存在超出预期的风险。

2 月 1 日 “分水岭”：全球市场迎接 “关税不确定性”

继周一 DeepSeek 全线冲击 AI 股后，美股周二以来稳步复苏，几乎收复此前跌幅，但周五特朗普关税再度突袭，导致美股由涨转跌，标普 500 单日下挫 0.7%，全周跌幅扩大至 1%。高盛表示，当前美股对报复性或普遍性关税风险的定价不足，因此一旦此类关税落地，市场很容易出现回调。

一周遭遇两轮暴击的美股：刚从 “DeepSeek 冲击” 缓过来，又迎来了关税！

周一遭遇 DeepSeek“暴击” 后，英伟达本周创下 2022 年 9 月以来最大周跌幅，市值蒸发超过 4500 亿美元，创下全球新纪录。 DeepSeek 对英伟达上涨逻辑的冲击尤为让市场关注，此前一直被市场人士拿出来对比的一张图本周再度翻红。 如果 “高价 GPU 供不应求” 的神话破了，英伟达（绿线）会重走当前科网泡沫龙头股思科（红线）的老路吗？

英伟达 VS 思科，本周又一个 “老梗翻新”

AI 业务表现出色，转折点已初显。

赛道 Hyper | 涅槃在即：微软 Azure 云业务营收再放缓

当前黄金市场的剧烈波动，本质是对特朗普关税政策不确定性的提前定价。1 月以来纽约期金累计上涨 7%，创下 2015 年以来的 “最佳一月表现”；黄金期现价差进一步涨至 28 美元，创下 2020 年以来最高水平。

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美联储理事鲍曼表示，在进一步降息之前，希望在通胀问题上取得更多进展。她认为，尽管经济强劲，通胀仍存在上行风险，物价稳定比劳动力市场更令人担忧。鲍曼提到，当前政策设置提供了审查经济活动的机会，并强调对政策实施的认识至关重要。她倾向于采取谨慎和渐进的方式调整政策，并关注长期美债收益率的上升。

美联储理事鲍曼：希望在降息前看到更多通胀进展

白宫宣布对加拿大和墨西哥加征 25% 关税，市场反应迅速，道琼斯工业平均指数下跌超 330 点。白宫尚未公布具体关税清单，强调不会进行大规模豁免。经济学家担忧此政策可能推高物价，尤其在通胀刚缓解之际。美联储官员密切关注政策影响，评估经济反应。

大棒落下！白宫宣布对加拿大和墨西哥加征 25% 关税

芝加哥联邦储备银行主席古尔斯比表示，随着通胀放缓，美联储降息政策是合适的。他指出，美国经济正稳步朝着 2% 的通胀目标前进，未来 12 到 18 个月内利率可能会降低。尽管经济数据略好于预期，但政策的不确定性仍然存在，特别是财政政策可能影响经济和物价。市场普遍预计美联储将在 2024 年内启动降息周期，但具体时机取决于未来经济数据。

芝加哥联储主席：通胀放缓支持降息 未来政策仍存不确定性

美国股市因特朗普政府宣布对墨西哥和加拿大商品征收 25% 关税而收跌。道琼斯指数下跌 337.47 点，跌幅 0.75%，收于 44544.66 点；纳斯达克指数下跌 54.31 点，跌幅 0.28%，收于 19627.44 点；标普 500 指数下跌 30.64 点，跌幅 0.50%，收于 6040.53 点。欧股表现不一，德国 DAX30 指数微跌，英国富时 100 指数小幅上涨。黄金价格创历史新高，投资者转向避险资产。

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美联储：美国上周银行存款 17.972 万亿美元，之前一周 17.902 万亿美元。

苹果的开发吸引大众消费者的头戴设备遭遇挫折。媒体称，苹果最初希望 AR 眼镜能与 iPhone 配对，但手机处理能力不足，还影响电池寿命，转为连接 Mac 电脑后，成品在高管评估中表现不佳，最终相关项目本周被砍，打击了视觉产品业务团队的士气。

Meta 好消息？苹果 AR 眼镜项目黄了，被爆遇技术挑战、改进表现不佳

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 3.6%，1 月份累涨 4%。热门中概股 B 站和百度跌超 4%，阿里、京东、房多多、蔚来跌超 3%，拼多多、理想、百胜中国、小鹏、腾讯控股跌超 2%。中概 ETF YINN 跌 6.2%，KWEB 跌 3.8%，CQQQ 跌 2.4%；1 月份，YINN 累涨 11.6%，KWEB 涨 6.8%，CQQQ 涨 3.7%。

伦敦实物黄金的需求主要来自美国和全球央行。特朗普关税的担忧和黄金套利交易共同推动了美国的黄金需求。摩根大通计划交付价值超过 40 亿美元的金条，拟交付的金条总重 3000 万盎司，将是纽约商品期货交易所（COMEX）自 1994 年有数据记录以来第二大交付量。

谁在抢金条？全球现货黄金的中心——伦敦，金条紧张了！

鲍威尔将于 2 月 12 日出席美国众议院听证会。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

鲍威尔将于 2 月 12 日出席美国众议院听证会

英特尔（纪要）：2027 年底实现代工服务的收支平衡

英特尔：裁员降费显成效，增长却成 “老大难”？

美联储、联邦存款保险公司（FDIC）、美国货币监理署（OCC）将于 3 月 6 日开会，审议监管制度（现状）。 众多监管部门表示，它们是根据 “每十年至少评估一次” 这一要求执行的。

美国银行业监管机构将于 3 月 6 日举行线上会议

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票权）：通胀数据比预料的更好。 在压低住房通胀方面取得持续的进展。 随着美联储接近中性利率，放慢降息节奏是没有问题的。（FOMC 最近一轮降息行动的）基础效应料将在 2025 年继续压低通胀。（美国总统特朗普的）政策不确定性将给美联储带来模糊的信号。（CNBC）

美联储票委 Goolsbee：随着美联储接近中性利率，放慢降息节奏是没有问题的

纳斯达克金龙中国指数跌幅扩大至 1.5%，在周四收涨超 4% 之后回吐部分涨幅。 中概 ETF KWEB 美股盘初跌 1.3%，YINN 跌 1.2%，CQQQ 跌 0.6%。 热门中概股房多多跌、京东、B 站、阿里巴巴、拼多多、百胜中国、理想至少跌超 1%，网易、百度、腾讯控股、新东方、小鹏至多跌超 0.8%，蔚来持平。

中概指数跌 1.5%，KWEB 和 YINN 跌超 1%，理想和阿里等跌超 1%

美国 12 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.8%，前值 2.8%；环比涨 0.2%，前值 0.1%。12 月 PCE 物价指数同比涨 2.6%，前值 2.4%；环比涨 0.3%，前值 0.1%。最新的 PCE 数据与预期均持平。以三个月年化率计算，核心 PCE 价格指数涨 2.2%，为 7 月以来的最低增幅，这被认为能更准确反映通胀趋势。分析称，PCE 通胀继续相对温和增长，或许为美联储进一步降息提供支持。“新美联储通讯社” 肯定了 11 月和 12 月明显温和的通胀数据。

美联储最爱的通胀指标温和，核心 PCE 物价指数同比涨 2.8%，实际收入疲软

美联储偏好的核心通胀指标 PCE 在去年 12 月保持温和，支持进一步降息预期。数据显示，剔除食品和能源的核心 PCE 价格指数较 11 月上涨 0.2%，同比上涨 2.8%。三个月年化计算的核心 PCE 增速为 2.2%，为去年 7 月以来最低。美联储主席鲍威尔表示，需看到通胀向 2% 目标回落的明确证据后才考虑降息。美国消费者支出持续强劲增长，实际支出增长 0.4%。

美联储最青睐通胀数据 PCE 保持温和 支持进一步降息预期

美国第四季度劳动力成本同比增长 3.8%，为 2021 年以来最低增幅，显示薪资压力减弱，可能不再是通胀的主要驱动因素。环比增长 0.9%，符合经济学家预测，但高于第三季度的 0.8%。

美国第四季度劳动力成本同比增幅创下 2021 年以来最低

1 月 31 日周五，美国经济分析局公布数据显示，美国 12 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，与预期和前值持平。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 12 月 PCE 物价指数同比 2.6%，预期 2.6%，前值 2.4%

美国 12 月 PCE 数据公布后，美元指数和美股期货短线波动不大，美元指数报 108.21，纳斯达克 100 指数期货涨约 0.7%。现货黄金报 2805.11 美元/盎司，10 年期国债收益率上升至 4.523%。

美国 12 月 PCE 数据公布后，美元指数、美股期货短线波动不大

美国 12 月个人消费支出 (PCE) 环比 0.7%，预期 0.5%，前值 0.4%。

美国 12 月 PCE 物价指数环比 0.3%，预期 0.3%，前值 0.1%。

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 12 月 PCE 物价指数、美国四季度劳工成本指数季环比、加拿大 11 月 GDP。

巴克莱认为，虽然特斯拉四季报表现不佳，但仍维持着 120 被估值，这主要是因为特斯拉在自动驾驶和人工智能领域的宏伟蓝图吸引了市场的广泛关注，使得投资者对其短期业绩的波动显得相对宽容。

特斯拉 “比特币化”！当你掌控超级叙事，谁还在乎基本面？

散户交易平台上英伟达的买单相对卖单的比例 “令人震惊”，分析师称：“我从未见过如此大的交易失衡。” 相比之下，机构投资者大举抛售。

两天狂买 9 亿美元，散户抄底英伟达！

DeepSeek 是一家中国的人工智能研究实验室，已以美国公司如 OpenAI 和 Nvidia 成本的一小部分开发出具有竞争力的大型语言模型（LLMs）。其 V3 模型的开发成本为 560 万美元，挑战 OpenAI 的产品，而后者的成本约为 200 亿美元。美国对 Nvidia 最新 GPU 的禁令促使 DeepSeek 在较低性能的硬件和高效算法上进行创新。这种走向商品化的趋势可能会威胁到 OpenAI 的市场地位，而尽管 GPU 在训练中的需求减少，Nvidia 可能会因较低的推理成本而受益

DeepSeek 并不是唯一的低成本 AI 初创公司。这对 OpenAI 和英伟达意味着什么

Twilio (TWLO) 的股票在过去六个月中上涨了 148%，表现优于 Nvidia 的 6% 涨幅，因为投资者认识到人工智能对 Twilio 业务的潜在影响。尽管 2023 年增长放缓，Twilio 在 2024 年第三季度的收入同比增长了 10%，人工智能在其中发挥了关键作用。该公司预计到 2028 年，其可服务市场将达到 1580 亿美元，人工智能解决方案将带来显著增长。初步的 2024 年第四季度数据表明持续增长，管理层的长期指引暗示股票还有进一步上涨的空间，非 GAAP 营业利润率预计在 21% 到 22% 之间

这只人工智能（AI）股票的收益超过了英伟达。它有可能进一步飙升

AI 专家 Andrej Karpathy 在推文中将大型语言模型 (LLM) 的训练过程比作教育学生，阐述了 LLM 训练的现状与未来。他指出，LLM 的训练可分为三个阶段：预训练阶段类似于教科书的背景信息，监督式微调阶段对应于例题及解答，而强化学习阶段则像是练习题，强调通过试错学习。

Andrej Karpathy：我们需要让大模型 “上学”，强化学习才刚开始

苹果 2025 财年第一季度的业绩超出了分析师的预期，收入增长 4% 至 1243 亿美元，每股收益为 2.40 美元。服务收入创下 263.4 亿美元的纪录，反映出向高利润率业务的转变。尽管 iPhone 销量略有下降，净收入仍增长 7.1%，达到 363.3 亿美元。苹果通过分红和回购向股东返还了 300 亿美元。展望未来，公司将专注于产品创新和解决供应链挑战，特别是在大中华区，同时继续提升其服务产品

苹果第一季度服务收入的增长帮助其超越了分析师的预期

特斯拉面临着汽车收入下降和高估值的挑战，尽管其未来计划雄心勃勃。该公司第四季度的业绩显示，汽车总收入下降了 6%，而能源生产和储存收入则增长了 113%。特斯拉的净收入同比下降了 71%，引发了对其股票近 200 倍市盈率的担忧。然而，计划在 2025 年开始生产更实惠的车辆可能会推动需求和销售，尽管这可能会导致初期利润率降低。投资者保持谨慎，因为公司必须有效执行其计划，以证明其股价的合理性

特斯拉可能有一张王牌可以推动其股价进一步上涨

扎克伯格称赞 DeepSeek 在基础设施优化方面取得了” 新颖的进展”，Meta 可以学习相关方法，从而受益。他强调强调 2025 年将是” AI 的决定性一年”，呼吁员工” 系好安全带”，准备迎接一个” 紧张的年份”。

扎克伯格在 Meta 内部会表态：DeepSeek 不会冲击 AI 基建投资，全员准备 “紧张的一年”

苹果表示，受渠道库存减少和 Apple Intelligence 未推出影响，大中华区营收同比下滑 11%，中国 1 月的财政补贴政策对 12 月季度没有影响。Apple Intelligence 在已推出市场表现优于未推出的市场。DeepSeek 方面，苹果认为推动效率提升的创新是件好事。苹果指出，外观设计创新空间依然很大，对产品规划非常乐观。印度等新兴市场增长强劲，iPhone 在印度成为销量冠军。

一文读懂苹果电话会：库克回应 “中国市场、苹果智能、DeepSeek 以及手机外形创新”

这篇文章探讨了 AI 宏大叙事的验证逻辑，强调在宏大叙事之外，需通过数学和调研数据进行验证。当前主流观点认为，强化学习在 Scaling Law 的早期阶段，可能会替代 Pretrain 的算力需求，未来三年内 AGI 将出现，Agent 产品将替代人类价值。尽管应用尚未爆发，但强化学习的进展延长了训练生命周期，行业面临的挑战和机遇并存。

AI 宏大叙事的验证逻辑

英伟达的市场表现引发关注，推理相关算力在经历暴跌后强劲反弹。高盛数据显示，电力和半导体相关股票均有所上涨，尤其是电力 VST 和 Credo 等公司表现突出。尽管面临训练叙事的争议和供应链问题，英伟达仍被视为算力市场的主要参与者。推理卡的多样化趋势不可阻挡，算力股票的选择机会增多。中概 AI 相关股票也持续上涨，阿里巴巴表现强劲。

英伟达 “一鲸落万物生”，中国 AI 坐上牌桌

高盛首席信息官 Argenti 本周透露，公司正在评估 DeepSeek 模型的应用前景，但需要对模型进行安全审查。高盛正推动银行家、交易员等员工使用 AI 技术。分析指出，开源模型曾长期落后于封闭源码竞争对手，但如今已开始实现突破。作为技术采购和应用的行业标杆，高盛的 AI 实践可能引领未来商业趋势。

华尔街点头了？高盛也对 DeepSeek 感兴趣

高盛表示，DeepSeek 引发的市场抛售已接近尾声。尽管周一市场经历了剧烈波动，抛售压力已显著减缓，卖出者几乎已完成减仓，买入者开始出现。市场情绪逐渐稳定，投资者有时间消化信息。关于 META 的业绩，市场对定制芯片的兴趣上升，但对英伟达的看涨逻辑依然存在。

高盛：本轮 DeepSeek 引发的抛售已接近尾声

最新的 Bloomberg Markets Live Pulse 调查显示，投资者认为 DeepSeek 对美股 “七巨头” 的影响有限。尽管 DeepSeek 引发了对高估值和 AI 投资回报的担忧，导致美股大幅抛售，但 88% 的受访者认为其对未来几周科技股的股价几乎没有影响。专家指出，推翻这些大型科技公司并不容易，因为它们已建立起竞争优势。主要科技公司仍对其在 AI 竞争中的前景持乐观态度。