随着主要公司大量投资，人工智能竞争愈发激烈，但苹果避免在人工智能基础设施上进行大规模资本支出的策略可能是明智的。低成本的中国模型 DeepSeek R1 的推出表明，人工智能模型训练可以以更低的成本实现，这验证了苹果的做法。随着 DeepSeek 的优化方案公开，可能会导致成本降低和人工智能领域开源开发的增加。苹果专注于为其设备量身定制的人工智能解决方案，而不是在商品化的基础设施领域竞争，这使其在不断发展的人工智能格局中处于有利位置

在 DeepSeek 之后，似乎苹果可能拥有最优的 AI 策略

整个周末，马斯克都在都在他的社交平台 X 上狂发信息，透露大幅削减美国联邦政府支出和监管的计划，包括关闭美国国际开发署。分析认为，这些举措标志着马斯克颠覆联邦政府的广泛计划已经拉开序幕。

市场看到了吗？“马斯克式” 削减赤字，震动美国政坛，“DOGE 每周无偿工作 120 小时，而官僚们只有 40 小时”！

阿里巴巴的股票因多个因素被推荐购买：1）中国消费者支出增长，电子商务预计将实现两位数增长；2）公司稳定性和管理透明度改善；3）强劲的资产负债表，债务可控且现金流充裕；4）在人工智能领域的潜力，阿里巴巴推出了其 AI 模型。尽管面临竞争和宏观经济问题等挑战，该股票目前以预期 2025 年收益的 11 倍估值被低估，成为一个有吸引力的投资机会

购买阿里巴巴股票的 4 个理由，抓住当下

美股盘前，明星科技股普跌，英伟达、特斯拉均跌超 3%，阿斯麦跌超 2%，谷歌跌约 2%；热门中概股多数走低，阿里巴巴跌超 2%，金山云涨超 18%。

香港政府统计处发布 2024 年第四季及全年 GDP 预估，第四季 GDP 同比上升 2.4%，第三季为 1.9%。全年 GDP 较 2023 年上升 2.5%。私人消费在第四季同比下跌 0.2%，全年下跌 0.6%。政府消费在第四季上升 1.9%，全年上升 0.9%。固定资本形成在第四季下跌 0.9%，全年上升 2.4%。货品出口和进口分别在第四季上升 1.2% 和 0.1%。服务输出和输入在第四季分别上升 5.6% 和 8.7%。

香港 2024 年第四季 GDP 同比上升 2.4%

英伟达的股票在中国 DeepSeek 声称开发出一款竞争性 AI 模型，成本低于 600 万美元后暴跌，这引发了对英伟达 GPU 支出减少的担忧。然而，来自主要客户 Meta 和微软的积极消息表明对 AI 的持续投资。Meta 计划到 2025 年将资本支出增加 66%，达到 650 亿美元，而微软预计随着效率的提高，AI 的需求将呈指数级增长。分析师们保持乐观，对英伟达股票的中位目标价为 175 美元，意味着从当前 120 美元的价格来看，潜在上涨空间为 45%

英伟达的股票投资者刚刚从 Meta Platforms 和微软那里获得了好消息

DWS 首席美国经济师 Christian Scherrmann 表示，美联储在 1 月份的会议上将维持利率不变，预计通胀数据将在未来起到支撑作用。尽管存在政治不确定性可能推高价格，但各国央行行长们正在等待进一步的政治意见来调整货币政策。DWS 认为，目前加息的可能性仍然很小，未来降息的空间仍然存在。

DWS：目前美联储加息的可能性仍然很小

恒生银行财富管理首席投资总监梁君馡表示，投资市场的风险因素主要集中在特朗普的政策影响上，而美联储的减息与否已不再是首要关注点。美国加征关税政策使市场对股市的看法更加审慎，尤其是科技股的估值和盈利增长预期已相当高。该行建议投资者分散投资，注重派息股票，以降低对高增长股的依赖。同时，预计亚洲股市将受益于内地经济刺激政策和区域贸易联动。

恒生银行：今年投资市场的风险因素或聚焦于特朗普政策影响 美联储减息与否已是其次

德银警告，此次关税覆盖美国 44% 进口商品，规模相当于特朗普第一任期全部贸易行动的 5 倍，构成 “布雷顿森林体系崩溃以来最大贸易政策冲击”。市场需重新定价至少 1% 的通胀风险溢价，10 年期美债实际收益率可能突破 2.5% 关口。高盛则乐观认为，考虑到” 潜在的经济影响以及白宫设定了取消关税的大致条件，关税更可能是暂时的”。

贸易战下一步是什么？高盛 “关税是短暂的”，德银 “市场需重新定价贸易战风险溢价”

三大催化剂可能提振中国资产相对表现：1. 中国研发的 DeepSeek R1 大模型震撼市场；2. 特朗普对墨西哥和加拿大加征关税幅度低于预期；3. 中国房地产企业风险处置取得进展。尽管全球市场波动性上升，但这些变化可能为中国资产提供支撑。

三大催化剂有望提振中国资产相对表现

美国总统特朗普表示，美联储上周决定暂停降息是 “正确的选择”，一改以往呼吁降低利率的态度。“我并不感到意外，” 特朗普上周日抵达华盛顿时对记者表示，“在当前阶段维持利率不变是正确的做法。” 在上周宣布的利率决议中，联邦公开市场委员会一致决定将联邦基金利率维持在 4.25%-4.5% 的区间内，暂停了降息步伐，原因是通胀担忧持续发酵，而特朗普的一系列措施——包括新一轮关税和驱逐行动——可能重新推高物价。特朗普经常呼吁央行降息，甚至在决策前一周在达沃斯世界经济论坛的演讲中也提及此事。他此前曾考虑对美联储进行改革，包括是否应让美国总统在利率决策中拥有发言权。

反复不定！特朗普突然改口支持美联储暂停降息

市场耐心逐渐耗尽，英特尔转型太过迟缓。

赛道 Hyper | 英特尔首颗 GPU 商业化遇挫

英国央行计划下调经济增长预期，并警告财政大臣蕾切尔·里夫斯的 10 月预算案将推高通胀。经济学家预计央行将在周四降息 25 个基点至 4.5%，并可能下调今年的增长预测。市场对英国陷入滞胀的担忧加剧，EY Item Club 将 2025 年增长预测从 1.5% 下调至 1%。通胀可能在未来 12 个月内持续高于 2% 的目标。

英国央行拟下调经济预测 “滞涨” 噩梦再度降临？

欧元 STOXX 50 指数期货、美国股指期货大幅下挫。亚洲股市股债汇齐跌，MSCI 亚太指数跌近 2%。

特朗普开打贸易战，美元油价走高、全球股市重挫、加元、比索大跌

东吴证券分析了外资对中国资产的态度，观察了 FXI 和 KWEB ETF 的表现。春节假期期间，FXI ETF 虽然上涨，但资金净流出，外资主要通过衍生工具进行短期博弈。相对而言，KWEB ETF 在同一时期吸引了大量资金，1 月 29 日的净流入创下新高。这种结构性偏好可能在节后影响市场表现，尤其是科技板块可能会优于整体市场。

AI VS 关税：节后市场的 “拉锯战”？

港股开盘，恒指开跌 0.87%，科指开跌 0.51%，阿里巴巴开盘大涨 4.8%，小米开涨 1.57%。

纳指期货跌超 2%，英伟达跌超 6%，特斯拉一度跌超 5%。

美股夜盘暴跌！特朗普关税大棒挥向全球

欧盟对美国加征关税表示遗憾，并警告将 “坚决回应” 任何不公平的关税措施。欧盟委员会发言人指出，关税将导致经济混乱和通货膨胀，损害各方利益。欧盟致力于低关税促进经济增长，并维护基于规则的贸易体系。美国总统特朗普曾威胁对欧盟商品加征关税，欧盟已制定应急计划以应对可能的贸易战。

欧盟：对美国向加拿大、墨西哥和中国加征关税表示遗憾，将 “坚决回应” 关税

特朗普签署新行政令，对中国商品加征 10% 关税，墨西哥和加拿大商品加征 25% 关税，引发全球市场剧烈反应。加密货币市场受冲击，比特币跌幅超 4%，以太币跌约 12%，418,156 人被爆仓，总金额达 10.64 亿美元。市场对贸易战和滞胀的担忧加剧，欧盟对此表示遗憾，认为关税将造成经济混乱和通货膨胀。

特朗普新政冲击全球市场，加密货币市场遭殃，全球超 41 万人被爆仓

全球金融市场因美国对主要贸易伙伴加征关税而剧烈波动，股市大跌，美元大涨。特朗普宣布对墨西哥、加拿大等国征收 25% 关税，导致多国反制，加剧全球贸易紧张。美股期货全线下跌，亚太市场也集体跳水。市场恐慌情绪蔓延，美元指数大涨，能源市场则因关税政策推高运输成本而出现矛盾走势。经济学家警告，关税将推高商品价格，可能导致全面通胀。

黑色星期一，全球大跳水！

亚太股市全线下挫，MSCI 亚太指数跌 1%，澳洲股市跌 2%。日本股市中，日产汽车跌超 10%，马自达近 8%，本田超 6%，丰田逾 4%。日本 10 年期国债收益率升至 1.26%，创 2011 年以来新高。市场风险提示，投资需谨慎。

亚太股市全线下挫，日韩股市跌超 2%

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去三年中实现了惊人的 450% 的回报，但未来的增长可能会受到中国 DeepSeek 等更便宜的人工智能模型出现的挑战。尽管英伟达专注于为人工智能生产 GPU，但训练大型语言模型（LLMs）的高成本可能导致芯片需求放缓，因为初创公司在财务上面临困难。虽然英伟达的增长可能会放缓，但其股票仍相对便宜，前瞻市盈率为 29，表明一些挑战已经反映在其估值中

英伟达的股票在三年后会如何表现？

今日需关注的经济数据和事件包括：OPEC+ 部长级监督委员会会议（待定）、日本央行审议委员意见摘要、澳大利亚 12 月零售销售及日本 1 月制造业 PMI、以及中国 1 月财新制造业 PMI 等。此外，香港第四季度 GDP 初值、法国、德国、欧元区及英国的 1 月制造业 PMI 终值、欧元区 1 月 CPI 初值、美国 1 月标普全球制造业 PMI 终值、ISM 制造业指数及营建支出等数据也将公布。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

英伟达的股票最近经历了显著下跌，市值损失约 6000 亿美元，原因是对新兴人工智能初创公司 DeepSeek 竞争的担忧。尽管其前瞻市盈率为 30.1，与去年的水平相似，分析师可能会下调盈利预测。虽然历史趋势表明有潜在的恢复可能，但 DeepSeek 的声明对英伟达未来的盈利和市场地位产生了疑问。从长远来看，英伟达仍然是人工智能领域的关键参与者，但对其股票价值翻倍的预期可能过于乐观

英伟达的股票刚刚出现了一年来未曾出现的情况。历史告诉我们接下来会发生什么

英伟达的股票最近因中国人工智能初创公司 DeepSeek 的竞争担忧而下跌。花旗集团分析师 Atif Malik 维持 “买入” 评级，目标价为 175 美元，暗示从当前 125 美元的价格来看有 40% 的上涨空间。尽管一些分析师对 DeepSeek 的低成本人工智能模型持怀疑态度，但英伟达的数据中心收入显著增长。DeepSeek 对英伟达的影响仍不确定，建议投资者等待英伟达在 2 月 26 日发布的财报，以获取对需求趋势的更清晰洞察

一位华尔街分析师认为英伟达的股票将涨到 175 美元。现在是买入的好时机吗？

特斯拉的汽车销售在 2024 年下降了 1.1%，汽车收入下降 6%，至 771 亿美元，尽管由于能源和服务的增长，总收入上升了 1%，达到 977 亿美元。汽车收入的下降表明销售量和平均售价的减少，即使在推出 Cybertruck 之后。特斯拉在北美和欧洲的市场份额正在下降，原因是竞争加剧、市场饱和和品牌疲劳。尽管首席执行官埃隆·马斯克承诺未来将通过自动驾驶实现增长，但分析师对公司的挑战和高估值仍持谨慎态度

特斯拉的需求消失到哪里去了？

英特尔在抓住日益增长的人工智能加速器需求方面遇到了困难，未能实现其 5 亿美元的 Gaudi 芯片销售目标。该公司正在取消其 Falcon Shores GPU 项目，并将重点转向更广泛的人工智能解决方案，预计 Jaguar Shores 将在 2026 年推出。这标志着英特尔在独立人工智能芯片上的重大转变，因为它旨在将其技术整合到全面的数据中心解决方案中。尽管过去有潜力，但英特尔在人工智能加速器市场的努力已经受挫，迫使其依赖于铸造业务和即将推出的 CPU 以实现未来的成功

英特尔刚刚大幅削减了其 AI 芯片的雄心

Meta Platforms 报告第四季度收入增长 21%，达到 484 亿美元，主要得益于强劲的广告表现。该公司计划在 2025 年投资 600 亿至 650 亿美元用于人工智能和数据中心扩展。尽管预计第一季度收入将下降，但 Meta 的股票在 2025 年上涨了 17%。首席执行官马克·扎克伯格强调人工智能的战略重要性，预计 Meta AI 用户将达到 10 亿。该股票的前瞻市盈率低于 24，使其在强劲增长和变现努力中成为一个有吸引力的投资机会

Meta Platforms 的收入大幅增长，因为它计划在人工智能上进行大规模投资。这只股票值得购买吗？

海通证券发布研报称，美国通胀仍偏高。2024 年美国通胀虽有所缓解，但波动仍大，干扰因素较多。4 季度美国 PCE 与核心 PCE 价格指数环比折年率均有所回升。该行预计，2025 年通胀依然面临较大挑战，美联储态度的变化和资产端的波动或难避免。海通证券表示，2024 年美国实际 GDP 同比增长 2.8%，较 2023 年回落 0.1 个百分点，仍维持韧性。其中，4 季度 GDP 环比折年率为 2.3%(前值 3.1%)。具体来看，消费对美国经济的拉动仍然强劲，4 季度商品和服务消费均有所走强。2024 年私人投资对经济的贡献也有所提升。其中，住宅投资是固定资产投资增速回升的核心驱动。不过，四季度受设备投资和存货的拖累，投资有所走弱。此外，2024 年进口表现强劲，使净出口对经济有所拖累，进口的强劲表现也反映出当前美国国内需求仍具有一定韧性。风险提示：海外货币政策超预期调整。

海通证券：2025 年美国通胀仍面临较大挑战 降息尚待观望

亚马逊是一项强劲的投资机会，因为它在电子商务领域占据主导地位，持有美国市场的 40% 份额，并且该行业预计将继续增长。公司的广告收入激增，增长了 19%，达到 143 亿美元，预计将占据美国数字广告市场的 14%。此外，亚马逊云服务（AWS）在云市场中以 31% 的份额领先，受益于人工智能云支出的增加。尽管市盈率高达 38，但亚马逊多样化的增长前景使其成为一个引人注目的长期投资

购买亚马逊股票的三个理由：机不可失

中国银河证券发布研报指出，因 12 月 FOMC 会议的鹰派预期及特朗普不确定性，1 月 FOMC 会议未有意外。美联储将继续观察经济数据及特朗普政策影响，预计 2025 年有望降息 50-75BP，首次降息可能在二季度。FOMC 声明对劳动市场和通胀的评估显得鹰派，鲍威尔解释措辞调整无特殊引导方向。

中国银河证券：美联储何时开启下次降息？

本周将迎来多项重要财经事件，包括特朗普关税行政令的生效、美国 1 月非农报告的发布以及英国央行可能的降息决策。特朗普对中国商品加征 10% 关税，对加拿大和墨西哥商品征收 25% 关税，可能对美股市场造成冲击。分析师指出，市场对关税风险的定价不足，可能导致回调。同时，非农报告将揭示美国劳动力市场的强劲程度。

本周重磅日程：特朗普关税行政令生效、美国 1 月非农登场、英国央行会否降息？

埃隆·马斯克预测，特斯拉的市值可能会超过苹果、英伟达、微软、亚马逊和谷歌的总和，潜在达到 10 万亿美元的估值。尽管 2024 年电动车销量下降了 1%，马斯克强调了自动驾驶汽车和 Cybercab 机器人出租车的重要性。他还指出，Optimus 人形机器人有潜力创造超过 10 万亿美元的收入。然而，特斯拉的股票仍然昂贵，市盈率为 190.7，这引发了投资者的担忧

埃隆·马斯克预测，特斯拉将会比苹果、英伟达、微软、亚马逊和字母表公司加起来还要大，这要归功于这个 10 万亿美元的机会

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在去年股价上涨了惊人的 171%，确立了其在人工智能领域的领导地位。该公司计划于 2 月 26 日公布其财政第四季度的财报，这可能会揭示其新款 Blackwell 芯片架构的强劲需求。尽管对人工智能支出的担忧依然存在，英伟达的 GPU 仍然高效且有效。随着人工智能基础设施项目的持续推进和新的增长机会，分析师建议英伟达在 2 月份是一个强烈的买入选择，可能会使投资者在短期和长期内都受益

英伟达可能在二月份成为一个显而易见的购买选择

最近，中国初创公司 DeepSeek 的一个新发展影响了 AI 芯片市场，导致 AMD 和 Nvidia 的股票下跌。AMD 的数据中心收入同比增长 107%，占其总收入的 48%；而 Nvidia 的收入激增 135%，主要来自其数据中心部门。尽管 Nvidia 在市场上占据主导地位，但由于低端处理器竞争加剧，可能会出现降价的担忧，使得 AMD 成为更具吸引力的投资。目前，AMD 的估值较低且增长前景良好，相比之下，Nvidia 的高市净率和不确定的未来使得 AMD 成为更安全的选择

更好的人工智能股票：AMD vs. NVIDIA

郭明琪认为，Apple Intelligence 对 iPhone 销售并无太大帮助。iPhone 的营收因产品组合持续改善而抵消了出货量下滑，但这一策略的有效性已进入倒计时。2025 财年第一季度财报中 iPhone 营收开始下降就是一个警示信号。

“最懂苹果的分析师” 郭明琪：若苹果不改变策略，2026 年就会见到 iPhone 营收出现中个位数衰退

市场对强劲盈利表现感到满意，根据彭博研究汇编的数据，四季度 Mag 7 的利润增长预期已从本周初的 22% 上调至 26%。

跌宕起伏的一周，尽管英伟达被重创，美股 Mag 7 整体 “屹立不倒”

特朗普 1 日签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收 25% 的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收 10% 关税。美国中西部地区拥有全国 23% 的炼油产能，高度依赖加拿大原油供应。

特朗普关税扰乱原油市场，美国油价或面临上涨

苹果公司在 2024 年第四季度财报中显示收入和利润双增长，但 iPhone 销量却出现负增长，尤其在中国市场下降了 18.2%。尽管 iPhone16 系列未能有效拉动销售，苹果依然依赖软件服务收入，硬件净营收为 979.6 亿美元，软件服务净营收为 263.4 亿美元。苹果 CEO 库克指出，销量下滑的原因与渠道和市场环境有关。

苹果若 “联手” DeepSeek，能带动 iPhone 销量么

美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征 10% 的关税，此举遭到国际社会和美国国内的广泛反对。白宫表示，此措施符合特朗普支持的保护主义政策。中国外交部和商务部均表示，关税战没有赢家，损害中美及全球利益。此外，美国还将对墨西哥和加拿大的商品加征 25% 的关税。

美宣布对中国商品加征 10% 关税

这篇文章讨论了持续存在的通货膨胀问题，受到供应链问题、货币刺激和消费者需求的影响。尽管美联储已提高利率以控制通货膨胀，但消费者物价指数（CPI）仍高于目标水平。建议投资者关注具有强大定价能力的公司，如开市客、Chipotle、Netflix、迪士尼和法拉利，这些公司能够将成本转嫁给消费者。作者建议关注这些股票，以寻找潜在的投资机会，因为通货膨胀在未来几年可能仍将保持高位

你无法控制通货膨胀，但你可以控制你如何应对它

英伟达的股价在 1 月 27 日因来自中国 AI 聊天机器人 DeepSeek 的竞争下跌了 17%，导致市场价值历史性地损失了 6000 亿美元。尽管如此，英伟达随后恢复了一些损失，表明投资者可能存在过度反应。DeepSeek 成立于 2023 年 5 月，使用一种开源模型，以更低的成本与成熟的 AI 系统竞争。尽管其效率提升显著，但人们对其可信度以及其崛起的地缘政治影响仍然存在担忧。尽管当前市场波动，英伟达的长期前景可能会受益于对 AI 芯片需求的增加

为什么这位英伟达股东对 DeepSeek AI 毫不失眠

亿万富翁们正在调整他们在人工智能领域的投资，许多人选择购买亚马逊（AMZN）并出售英伟达（NVDA）。亚马逊的云计算部门 AWS 报告了显著的收入增长，而英伟达的股票因其人工智能芯片设计而飙升。布鲁斯·科夫纳和斯蒂芬·曼德等知名投资者增加了对亚马逊的持股，而斯坦利·德鲁肯米勒则出售了他所有的英伟达股票。这一趋势表明，投资者正关注亚马逊在下一波人工智能增长中的潜力，特别是在电子商务和云计算领域，因为亚马逊利用人工智能技术提升效率和盈利能力

亚马逊与英伟达：亿万富翁们在买入亚马逊并卖出英伟达

DeepSeek 的高性价比训练技术引发市场关注，花旗分析师指出其对 AI 基建产业链的影响。DeepSeek 的 R1 模型有望推动 AI 模型的广泛采用，降低计算成本，提升投资回报率。尽管某些环节面临挑战，整体 AI 基础设施建设仍将强劲增长。推理阶段的普及为 GPU、ASIC 等带来新机会，而训练需求减少可能对 Retimers 等产生压力。AI 基础设施将成为全球科技行业的核心驱动力。

一文读懂：对于 AI 基建产业链各环节，DeepSeek 利好哪些、又利空哪些？

英特尔将其 Clearwater Forest 服务器 CPU 的发布推迟到 2026 年上半年，原定于今年发布。这一延迟是因为公司希望在与 AMD 的竞争中稳定其市场份额。新的 CPU 将采用英特尔 18A 工艺，承诺提高效率和性能。同时，英特尔正专注于其当前的产品 Sierra Forest 和 Granite Rapids，这些产品已经降价以增强市场吸引力。尽管数据中心收入有所下降，英特尔仍在努力恢复其在服务器 CPU 市场的竞争优势

英特尔推迟了其巨型服务器 CPU 的发布

Meta 首席执行官马克·扎克伯格宣布，2025 年的资本支出将大幅增加，预计在 600 亿到 650 亿美元之间，比 2024 年增长 60%。这一支出激增预计将惠及供应商英伟达、博通和 Arista Networks，因为 Meta 正在加大其人工智能基础设施的建设。Meta 计划扩大其 GPU 数量并开发定制的人工智能芯片，这些投资表明对人工智能技术的持续需求。然而，尽管增长潜力巨大，分析师警告称，高估值和市场不确定性可能对这些股票的投资者构成风险

Meta CEO Mark Zuckerberg 刚刚分享了对 Nvidia、博通和 Arista Networks 投资者的好消息

DeepSeek 值得学习，继续大笔砸钱 AI 设施很有必要。

赛道 Hyper | Meta Q4 业绩暴涨：全年资本开支激进

1 月理想汽车交付 2.99 万辆，零跑汽车单月交付量 2.51 万辆同比增长 105%，蔚来汽车交付新车 1.39 万台同比增长 37.9%。

1 月电车成绩单：小鹏重回第一，小米 SU7 交付量连续四个月超 2 万台

唯一业绩下滑区域，影响不大？

赛道 Hyper | 苹果 Q1 整体靓丽：大中华区营收失速

亿万富翁对冲基金经理在第三季度更倾向于特斯拉而非 Palantir，显著增持了特斯拉的股份，同时大幅减持了 Palantir 的股份。肯·格里芬将其在特斯拉的持股增加了 396%，而出售了 91% 的 Palantir 股份。其他知名投资者，包括以色列·英格兰德和安德烈亚斯·哈沃森，也购买了特斯拉的股票。尽管特斯拉在第四季度的业绩令人失望，首席执行官埃隆·马斯克对未来的发展仍然保持乐观。相比之下，Palantir 报告了客户数量和收入的强劲增长，显示出在数据分析领域持续成功的潜力