富时中国 A50 指数期货短线拉升，现涨 0.35%，拼多多盘前跌幅收窄至 3.67%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

富时中国 A50 指数期货短线拉升，现涨 0.35%，拼多多盘前跌幅收窄至 3.67%

本文探讨了英伟达的市场表现及其波动性，强调交易员的视角。作者指出，英伟达的股价波动与市场杠杆率和预期有关，而非单纯受 Deepseek 影响。尽管技术分析重要，但交易策略和市场微观层面同样关键。作者建议投资者保持冷静，波动率会回归正常。

交易员眼中的英伟达波动——宏、中、微贯通观察

数据显示，迪士尼第一财季营收同比增 5% 至 246.9 亿美元，高于预估 245.7 亿美元；净利润增长近 23% 至 26.4 亿美元。迪士尼预计 2025 财年娱乐板块的营收将实现两位数增长，体验业务将增长 6% 至 8%；体育业务将增长 13%。

迪士尼 Q1 营收利润双增，Disney+ 订阅用户流失 70 万但仍实现盈利 | 财报见闻

Alphabet 第四季度的云收入为 119.6 亿美元，未能达到预期，导致盘后交易下跌 7%。尽管调整后的每股收益增长了 46%，但公司未能实现总收入目标。其他公司如 AMD 和 Chipotle 也让市场失望，业绩不佳。贸易紧张局势加剧，预计将出现显著的贸易赤字。诺和诺德的 Wegovy 销售激增，而迪士尼即将公布其第一季度的业绩，重点关注订阅用户数量和即将发布的内容

早餐新闻：Alphabet 未达目标

《哪吒 2》与泡泡玛特联名推出的系列盲盒和毛绒玩具大获成功，大摩认为，IP-产品飞轮效应和全球扩张策略，将使泡泡玛特成为全球主要 IP 所有者的首选合作伙伴之一。

哪吒越成功，泡泡玛特越受益，大摩：IP 飞轮已经滚起来了！

康耐特光学在上市三年内股价上涨五倍，成为近两年的牛股。公司专注于树脂眼镜片，2020 年为中国最大镜片出口商，市场份额约 7.3%。近年来，康耐特逐渐发力自主品牌及国内市场，2021-2023 年中国收入 CAGR 为 13.9%。2024H1 中国区收入同比增长 22.7%。在全球树脂镜片市场中，康耐特按销量位居第 2，销售额第 5，市场份额约 8.5%。

康耐特光学，上市三年涨五倍

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克声称，该公司的股票可能会超过全球五大公司的总市值。尽管 2024 年面临挑战，特斯拉在第四季度报告了 257 亿美元的收入，同比增长 2%，但未能达到分析师的预期。汽车收入下降了 8%，而能源生产等其他领域则实现了显著增长。马斯克预计到 2025 年将恢复增长，并计划推出无人监督的全自动驾驶服务。然而，分析师对特斯拉的估值与传统汽车制造商和科技公司的比较仍持怀疑态度

首席执行官埃隆·马斯克表示，特斯拉的市值可能超过全球五大公司。该股票值得购买吗？

全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）管理着超过 11.6 万亿美元的资产，其中 3.5 万亿美元投资于交易所交易基金（ETFs）。iShares 美国科技独立聚焦 ETF 将其投资组合的 40.6% 投资于五家主要的人工智能公司：博通（Broadcom）、亚马逊（Amazon）、英伟达（Nvidia）、微软（Microsoft）和 Palantir。该 ETF 在 2024 年的回报率为 37.4%，超过了标准普尔 500 指数，主要得益于其主要持股的显著收益。尽管人工智能有增长潜力，但随着公司达到市场饱和，长期回报可能会趋于稳定

一支不可阻挡的 BlackRock ETF，其 40.6% 的投资组合投资于博通、亚马逊、英伟达、微软和 Palantir Tech

谷歌（纪要）：云放缓是投入不够，后面还要投投投！

华为、腾讯等云厂商纷纷上线 DeepSeek 大模型

截至发稿前，谷歌盘前跌超 7%，AMD 一度跌超 9%。

谷歌、AMD 绩后盘前双双大幅下跌

DeepSeek 的日活跃用户已达 ChatGPT 的 23%，每日下载量接近 500 万。哈佛教授 Graham Allison 指出，DeepSeek 的关键工程师潘梓正本可留在英伟达，但选择回国加入 DeepSeek，导致美国在 AI 领域的主导地位受到威胁，相关公司市值蒸发一万亿。他强调美国需认真吸引和留住人才，尤其是来自中国的人才。

英伟达憾失 DeepSeek 关键人才？美国放走 AI「钱学森」，哈佛教授痛心疾首

微软在发布第二财季财报后，股价下跌了 6%，尽管其收入和盈利均超出预期。这一下降归因于人工智能项目的高资本支出，这些支出并未转化为显著的盈利增长，同比仅增长了 10%。由于市盈率高达 33 且收入增长缓慢，投资者的耐心正在减弱。竞争对手如 Meta 的盈利增长速度更快且估值更低，这引发了人们对微软是否能够证明其股价合理性的担忧。如果增长没有改善，股价可能会进一步下跌

由于人工智能（AI）增长成本增加，微软股票下跌

华尔街分析师 Amit Daryanani 来自 Evercore ISI，维持对苹果（AAPL）的看涨观点，设定每股目标价为 260 美元。在强劲的 2025 财年第一季度报告后，他认为尽管在中国面临挑战，苹果仍能实现两位数的增长。尽管产品收入仅温和增长 1%，但服务收入激增 14%。Daryanani 对新兴市场和 iPhone SE 的销售潜力持乐观态度，认为苹果是投资者的稳健买入选择

一位华尔街分析师认为苹果股票将涨到 260 美元。现在是买入的好时机吗？

小鹏重返新势力第一

苹果盘前急跌，传中国或对苹果商店进行调查

谷歌：750 亿狂砸 AI，大哥疯起来超 Meta

谷歌、AMD 财报双逊色，特斯拉打响开年价格战｜今日重要消息回顾

诺和诺德欧股涨超 4%，公司四季度销售额增长 6.3%，高于市场预期。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

诺和诺德欧股涨超 4%，公司四季度销售额增长 6.3%，高于市场预期

木头姐在《Big Ideas 2025》报告中展望 AI 算力的未来，预计到 2030 年，AI 计算性能将提升超 1000 倍。自 2018 年进入人工智能时代以来，计算机性能已实现 40 次翻倍，2023 年更是突破 48 次。她认为，人工智能代理将成为未来发展的核心，改变人机交互和消费者搜索方式，推动技术融合与创新，重塑各行业并加速全球经济发展。

木头姐坚定 AI：2030 年 AI 算力爆炸式增长！猛涨 1000 倍

港股收盘，恒指下跌 0.93%，科指下跌 0.95%。科技股普遍下跌，东方甄选跌超 8%，携程集团-S 跌超 6%，联想集团上涨约 4%。

2024 年全球黄金需求预计将达到 4974 吨，较 2023 年增长 1.5%。央行的强劲购买是主要驱动力，连续第三年购买量超过 1000 吨，波兰、土耳其和印度央行是主要买家。投资需求也增长 25%，达到 1180 吨，主要受黄金 ETF 推动。尽管珠宝需求因高价格下降 11%，但预计央行仍将是未来黄金需求的主要推动力。

世界黄金协会：2024 年黄金需求创新高，各国央行的需求 “永无止境”

两家公司原计划在 2026 年之前成立一家新的控股公司，双方均作为该控股公司子公司，以此方式进行合并。然而，最近几天，本田突然提出将日产纳为全资子公司的方案，日产对此表示强烈反对，认为此举不是最初计划的平等结构。

本田、日产放弃合并，日本车企抱团取暖失败？

AMD（纪要）：1H25 数据中心业务环比不增长

丰田汽车 Q3 销量小幅下降至 244 万辆，营业利润同比下降 28%，尽管如此，净利润同比增长 62% 至 2.19 万亿日元，预计全年净利润 4.52 万亿日元、营业利润 4.7 万亿日元，均较此前指引有所上调。

丰田汽车 Q3 净利润同比大增 62% 超预期，上调全年盈利指引 | 财报见闻

DeepSeek-R1 模型发布，具有高性能、低算力需求的特性，R1 作为开源模型性能接近头部闭源模型 o1，一定程度上已经反映了 AI 平权，有望推动 AI 全产业链持续保持高景气和高关注度，关注算力、应用、端侧、数据等核心投资机会。

DeepSeek 核心十问十答，关注算力、应用、端侧、数据等核心投资机会

在 2025 年车市首月结束后，特斯拉中国宣布推出 Model 3 全系限时保险补贴 8000 元，并提供 5 年 0 息购车政策，旨在提升销量。与此同时，广汽丰田和小鹏汽车也推出了类似的优惠政策，广汽丰田的车型最高直降 4.4 万元，小鹏汽车则提供五年 0 利息 0 首付的购车方案。这一系列优惠措施标志着车市价格战的开启。

蛇年 “价格战” 开打：特斯拉推史上最大力度优惠 “组合拳” 小鹏、丰田跟进

2025 年 1 月的宏观交易主线显示，黄金表现最佳，其次是欧股和美股。全球股指呈现先抑后扬的走势，美元保持强势，人民币经历波动。国内权益资产分化，小盘成长占优，楼市出现止跌回稳迹象。主要交易线索包括春节数据真空期、海外再通胀交易升温、AI 主题引领、国内资金面紧平衡等。

1 月以来的宏观交易主线

美联储的鹰派政策和 DeepSeek 的 AI 技术正在改变美股牛市叙事。摩根士丹利报告指出，标普 500 指数显示疲态，因美联储暂停降息和 AI 冲击导致科技股抛售。投资者应关注美股领导力量的转变，从科技巨头转向价值股和周期股。

鹰派美联储与 DeepSeek 冲击波重塑美股 “牛市叙事” “七巨头” 告别领涨阵营？

赛道 Hyper | 拓普集团的特斯拉人形机器人成色

谷歌表示，预计今年的资本支出将达到 “惊人的” 750 亿美元，其中第一季度约有 160 亿到 180 亿美元。AI 搜索的增长更为强劲，更年轻的用户在搜索中拥抱 AI。对人工智能代理充满信心，Project Astra 的一些功能今年将整合到 Gemini 应用中。

谷歌电话会：预计今年资本支出 750 亿美元，用户在搜索中拥抱 AI，播客已成 YouTube 一大优势

美联储副主席杰斐逊表示，随着经济和劳动力市场的强劲，政策制定者在调整利率时应保持谨慎。他认为，逐步减少货币政策限制是合理的，且不需急于改变立场。尽管预计通胀下降的道路将崎岖不平，但他对价格增长降温持乐观态度。杰斐逊指出，消费者支出和劳动力市场稳固，经济在 2025 年开局良好，但今年经济增长可能略低于 2024 年。

美联储副主席杰斐逊：美国经济仍有韧性 应谨慎调整利率

在最新的全球大模型榜单中，阿里的最新大语言模型 Qwen2.5-Max 排名第 7，领先于 DeepSeek V3、O1-Mini 和 Claude-3.5-Sonnet 等顶级专有大语言模型，在数学和编程方面排名第一，在处理复杂任务的硬提示（hard prompts）方面排名第二。

最新全球模型榜单：阿里 Qwen2.5-Max 超 DeepSeek V3

日本名义薪资增速创下自 1997 年以来的最高水平，12 月同比增长 4.8%，主要受奖金激增推动。这一数据超出经济学家预期，支持了日本央行的加息政策，并提升了市场对未来加息的预期。尽管通胀率持续在 2% 以上，实际薪资也连续两个月增长，市场关注薪资增长对日本央行加息时间表的影响。

日本薪资增速创 1997 年以来新高 日本央行加息预期大幅升温

AMD：Deepseek 浇油，GPU“备胎” 梦断 ASIC

港股开盘，恒指开涨 0.18%，科指开跌 0.03%。科网股涨跌不一，美团涨约 2%，百度涨约 2%，中芯国际跌约 3%。

1. 广汽集团新任董事长为冯兴亚。2. 中国东方航空回购 180 万股，耗资 441.62 万港元。3. 渣打集团任命 Maria Ramos 为新主席。4. 京基金融国际与 SIAM AI 合作，提升客户运算能力。5. 艾美疫苗的 mRNA RSV 疫苗在免疫效果上优于国际产品，已在美国申请临床。

每日港股市场要闻速递（2 月 5 日 周三）

随着谷歌、Meta 和 Microsoft 等公司继续在 AI 基础设施上投入巨资，分析指出，对于让投资者感到不安的 DeepSeek，计算成本的持续下降将导致更多的使用和更快的采用，从而推动对数据中心的整体需求，这种观点似乎已经 “公开强化”。

谷歌预计今年资本开支高达 750 亿美元，远超市场预期，博通、Celestica 应声走高

今年春节消费表现不如预期，尽管假期延长和返乡潮提前，但居民消费意愿低迷，外出消费减少。数据显示，购车意愿下降，观影和低价消费更受欢迎。同时，二手房销售强劲，而新房销售疲软。出境游成为亮点，国际航班大幅增加。整体来看，春节消费复苏力度不足，为后续消费政策的加码埋下伏笔。

春节消费 “打几星”？

AMD 计划将 GPU MI350 系列的推出时间提前至 2025 年年中，预计 2025 年数据中心业务将实现”“两位数” 增长，营收或达 184 亿美元。相较而言，英伟达数据中心业务的季度常规营收超过数百亿美元，年度营收超千亿美元。

AMD 提前推出下一代 GPU MI350，但财报显示 “数据中心业务远逊于英伟达”

纳指涨超 1%，多只大型科技股创新高，Palantir 暴涨 24%，与 Meta、奈飞、亚马逊、IBM 均创新高。

早餐｜谷歌、AMD 绩后股价大跌，大摩大幅下调 GB200 发货预测

旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美国经济状况良好，美联储无需迅速对特朗普政府的政策作出反应。她强调，当前存在许多不确定性，决策时不应采取先发制人的行动。戴利指出，通胀率降至 2% 的任务尚未完成，并将全力以赴。她提到特朗普政府的政策可能对经济产生影响，但目前尚不明确，需观察其净效应。

旧金山联储主席戴利：美联储无需 “先发制人” 应静观特朗普政策影响

AMD 四季度和全年营收超预期且创新高，最核心的业务：数据中心和包含 PC 的客户端部门季度与年度收入均创新高，但数据中心 Q4 收入低于市场预期，导致盘后迅速转跌。不过苏姿丰乐观预期廉价 AI 模型将促进 AI 技术的应用速度，公司称 Instinct 加速器的 2024 全年营收达到 50 亿美元，是挑战英伟达在 AI 芯片领域主导地位的关键里程碑。

AMD 业绩和指引超预期，数据中心逊色，盘后涨超 5% 后转跌 9%  | 财报见闻

DeepSeek 发布开源模型 DeepSeek-R1，推动全球 AI 产业创新，预计 2025 年为 AI 应用元年。中国 AI 企业如 DeepSeek、华为等资本开支将持续上升，整体估值有望重塑。德邦证券指出，DeepSeek 模型将加速 AI 应用、终端升级及推理算力需求释放。美股三大指数上涨，国际金价创历史新高。

智通港股早知道 | DeepSeek 引爆算力需求释放 国际金价继续大幅上涨

中信建投发布研报指出，春节假期受 DeepSeek 和特朗普关税新政影响，黄金价格创历史新高，美元和美债走强，大宗商品价格普遍下跌。美联储偏鸽派表态及低于预期的美国 GDP 推动黄金上涨，工业金属如铜铝在流动性宽裕和消费需求增长的背景下，表现出抗跌特性。关税政策的不确定性进一步增强了黄金的避险属性。

中信建投：关税落地 黄金起飞 铜铝抗跌蛰伏

由于美国经济强劲和贸易战导致投资者寻求避险资产，交易员们认为美元在 2 月 5 日的暴跌可能是短暂的。尽管美元指数下跌 0.7%，市场观察人士普遍认为这只是暂时的挫折，做多美元的理由依然强劲。分析师指出，贸易前景的担忧可能会支撑美元，尤其是在特朗普的关税政策不确定的情况下。美国经济的相对强劲增强了市场对美联储政策的信心。

美国经济强势 + 贸易避险 “双引擎 “撑腰 美元闪跌难撼多头信心

四季度谷歌总营收同比增长 12%，为一年多来最低增速、谷歌云收入增长 30%，均超预期放缓，数字广告收入增 11%、搜索收入增 13%，均高于预期；四季度资本支出增 30%、较预期高 8%，今年预计支出 750 亿美元，较预期高将近 30%，较去年增超 40%。股价盘后一度跌超 9%。

谷歌 Q4 云收入逊色一度跌超 9%，大力砸钱 AI，今年资本支出指引意外爆表

特朗普的关税政策使美联储面临两难：是抗通胀还是保增长。经济学家警告，关税可能推高物价并削弱 GDP 增速。嘉信理财的 Kathy Jones 指出，关税可能导致价格冲击，但美元升值可能抵消影响。当前与中国、加拿大和墨西哥的贸易摩擦加剧，市场情绪紧张。若关税全面实施，GDP 增速可能减少 1.2%，核心通胀率可能上升 0.7%。

特朗普关税政策让美联储陷入两难局面：抗通胀还是保增长？

旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利表示，在通胀接近 2% 目标之前，她不急于降息。她指出，美国经济稳健，劳动力市场稳定，通胀逐步下降。戴利强调，美联储可以维持高利率以进一步降低通胀，并需谨慎应对不确定性，尤其是政府政策变化。她提到，当前的经济动能仍在持续，未来的决策将更加深思熟虑。

旧金山联储主席戴利：通胀接近 2% 目标前不会急于降息

今日需关注的经济数据包括：日本、 中国、 印度、 法国、 德国、 欧元区、 英国及美国的服务业和综合 PMI 终值，以及美国 ADP 就业人数、 贸易帐、 ISM 非制造业指数等重要指标。