万科正在经历管理层大换血，国资全面接管。2 月 5 日，万科宣布新管理团队职责分工，辛杰担任董事会主席，解冻负责监事会，郁亮协助董事会主席，李锋、华翠、李刚等执行副总裁分管各业务。此次变动标志着万科进入国资深度管理新阶段。

万科巨变：国资全面接管

欧洲央行即将公布中性利率的最新估计，这对欧元区利率走向的辩论至关重要。中性利率是既不限制也不刺激经济的理论水平。行长拉加德表示，政策制定者将基于此报告采取行动。尽管降息的可能性在增加，但中性利率的最佳点仍存在争议，预计将在 2% 至 3% 之间。

欧洲央行即将祭出降息幅度重要线索 中性利率最新预估周五揭晓

Vanguard Group 本周宣布对近半数美国基金实施平均 20% 的降费，预计为客户节省 3.5 亿美元。这是 Vanguard 近 50 年来最大规模的降费行动，导致竞争对手如 BlackRock 股价下跌。新 CEO Salim Ramji 表示，此举旨在回馈客户，同时提升服务质量。Vanguard 强调在降低费用的同时，持续投资于技术和客户体验，并建议投资者调整资产配置以应对市场变化。

对于美国资管业，最可怕的敌人不是关税，而是先锋

分析认为，特斯拉此次遭遇滑铁卢可能是因为欧洲电动汽车市场竞争加剧、通胀压力高企、消费者信心下降等，同时，马斯克作为特斯拉 CEO，不仅在不受欧洲欢迎的特朗普政府中扮演了重要角色，近期还屡屡在德国政治问题上表态，可能也会影响品牌形象。

暴跌 60%！特斯拉欧洲销量遭遇滑铁卢

德银认为，中国制造业和服务业占据全球领先地位，而 DeepSeek 的推出更像是中国的 “斯普特尼克” 时刻，预计中国股票的 “估值折价” 将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A 股的牛市始于 2024 年，预计会在中期内超过之前的高点。

德银：不只是 DeepSeek，2025 年将是中国企业在全球崛起的一年，中国股票 “估值折价” 将消失

稳量控价、维护渠道，白酒 2025 继续 “苦渡” 周期

迪士尼：三年展望 “大饼” 仍需慢慢消化

英国央行预计将于 2 月 6 日宣布第三次降息，基准利率可能下调 25 个基点至 4.5%。同时，季度报告将下调经济增长预期并上调通胀预测，显示英国面临 “滞胀” 困境。经济学家普遍认为，2025 年及以后的实际增长将被下调，通胀预测因食品和能源价格上升而上调。货币政策委员会的投票预计将以 8 比 1 支持降息。

“滞胀” 警报拉响 英国央行今晚降息或存变数？

恒指昨日跌近 200 点后，今早接近平开，早间一度跌约 70 点，随后震荡回升，最高涨近 200 点，恒生科技指数盘中一度涨逾 1%。截至午间收盘，恒指收涨 0.29%，报 20655.94 点，科指收涨 0.95%，报 4977.22 点，恒指大市成交额达 796.52 亿港元。盘面上，半导体板块、电讯设备板块领涨大盘，Deepseek 概念股、医药板块表现强势，光伏板块跌幅居前。个股方面，长飞光纤收涨 12.32%；中芯国际收涨 5.93%，盘中刷新历史新高；Keep 收涨 21.47%；智云健康收涨 11.18%；协鑫科技收跌 2.56%。

港股午评：恒指早间震荡盘整 中芯国际刷新历史新高

2 月 6 日，年化收益率在 1.5% 以内的货币基金出现跌停，国寿货币 ETF 和华泰紫金天天金 ETF 开盘即跌停，亏损相当于七年半的利息收益。因前期交易价异常波动，这两只基金在 1 月 27 日临时停牌，2 月 5 日再次停牌。其他货币基金也出现 3%-8.8% 的跌幅，溢价风险已基本化解，但仍有波动风险。

一天跌去七年半利息，货基罕见跌停

美联储官员对特朗普政府的关税政策表示担忧，认为其可能对经济和通胀产生重大影响。多位官员指出，关税的不确定性增加了经济前景的复杂性，可能导致价格上涨，从而迫使美联储维持高利率。芝加哥联储主席古尔斯比强调，关税和贸易战对供应链构成威胁，而波士顿联储主席柯林斯则指出，评估关税对物价的影响非常困难。美联储将密切关注这些政策的长期效应。

美联储官员忧关税政策 通胀与经济影响成焦点

“热” 起来的高通，苹果基带要 “搅局”？

高盛认为，DOGE 旨在通过技术替代和合同改革压缩政府开支，其推动的 “降本增效” 可能进一步削弱行业收入和利润率，使政府 IT 服务股和大型国防军工股普遍承压。数据显示，DOGE 成立次日，政府 IT 服务股即暴跌 15%-20%，洛克希德·马丁、通用动力等军工巨头的股价也持续承压。

因为马斯克和 DOGE，高盛看空美国军工股

全球黄金需求创历史新高，推动现货与期货价格屡创新高，现货价格突破每盎司 2,877 美元，期货价格超过 2,900 美元。央行加速购金及避险需求是主要推动因素。2024 年全球央行购金速度加快，投资者因通胀和地缘政治紧张情绪寻求避险。黄金 ETF 需求稳定，2024 年持仓量未变。市场预期美联储将继续宽松，黄金价格上涨约 8%。

是投资亦是投机，黄金下一站 3000 美元？

谷歌、微软和 Meta 纷纷加码投入，资本密集程度超过上次石油热潮，有分析预计 2025 年微软、Meta、亚马逊和 Alphabet 的资本支出占其收入比例或高达 22%。分析认为 DeepSeek r1 的出现以数量级规模加强了推理叙事，北美以及中国这些 CSP 实实在在受益于这次的开源。

无惧 DeepSeek 冲击，巨头持续加码，AI 烧钱大战继续！

港股开盘，恒指开涨 0.01%，科指开跌 0.07%。科网股多数低开，哔哩哔哩开跌超 2%，百度、京东开跌超 1%。

华创证券张瑜分析了中美贸易关系及其对投资的影响。他指出，尽管面临加征关税的挑战，中国在科技领域仍在不断突破，展现出 “久战不输就是赢” 的战略思维。同时，他提到 Deepseek 的表现超出预期，表明中美在 AI 领域的竞争依然激烈。此外，春节消费数据和 PMI 显示经济拐点尚需等待，全球金价创新高，反映出市场对未来的不确定性。

张瑜：久战不输就是赢

1. 汇丰控股购回 219.76 万股，支付总价 1.7613 亿港元。2. 复宏汉霖获欧盟批准斯鲁利单抗用于小细胞肺癌一线治疗。3. 脑洞科技购入 8400 股 Affirm 股份，总代价约 50 万美元。4. 京东洽购德国 Ceconomy。5. 希玛医疗发布盈警，预计 2024 年净利润降至 5000 万至 6000 万港元。6. 洲际航天科技与 IAF 签署卫星展览协议。

每日港股市场要闻速递（2 月 6 日 周四）

Jim Chanos 表示，未来 6 至 12 个月内，美国市场面临的最大风险将来自难以预测的事件，类似上个月 DeepSeek 导致美股市值蒸发约 1 万亿美元的情况。他表示，目前美股市场确实存在投机泡沫迹象，投资者需要区分那些估值高昂但实至名归的公司，以及那些不值得高估值的公司。

末日博士：美股真正的风险是 “DeepSeek 这样出乎意料、改变思维的东西”

虽然特朗普尚未针对贵金属单独征收关税，但他威胁要对一系列进口商品施加全面关税，令市场担忧黄金可能被包括在内，导致交易员争相提取黄金，英格兰银行（BOE）金库的黄金交易价格低于市场价，并出现长达数周的提取排队现象。周三，现货黄金价格盘中续刷至历史新高 2882 美元/盎司，市场对黄金避险需求激增，英格兰银行的黄金报价比伦敦现货价格低超过 5 美元/盎司。

金条疯狂涌入美国，金价再创新高

美国联邦储备委员会芝加哥分行行长 Austan Goolsbee 警告称，美联储遵循 “纯粹经济理论” 而忽视关税等供应冲击是 “危险的”。疫情期间带来的 “压倒性” 教训是，美联储官员不应该忽视供给侧冲击，这些 “冲击在过去五年里是通胀最重要的驱动因素”。

与鲍威尔表态鲜明对比，美联储高官：忽视关税将是个错误

周三美股成交额前 20 中，英伟达收高 5.21%，成交 320.7 亿美元；特斯拉收跌 3.58%，因 1 月在欧洲销量普遍下滑；谷歌 A 类股跌 7.29%，因第四财季营收低于预期，市场担忧其盈利前景；AMD 收跌 6.27%，数据中心业务营收低于分析师预期。

美股成交额前 20：特斯拉收跌 3.5%，因 1 月在欧洲销量普遍下滑

贝森特表示，特朗普并没有施压美联储降息，在降低借贷成本方面特朗普政府更关注 10 年期美债收益率，而非美联储的短期基准利率。对于美联储政策，贝森特表示：“我只会谈论他们已经做过的事，而不是他们以后应该做什么。”

特朗普施压美联储降息？美国新财长贝森特：我们更关注的是 10 年期美债收益率

美国 1 月 ADP 新增就业人数超出预期，显示劳动力市场韧性。美国财政部预计未来几个季度长期债券发行规模保持稳定。美股七巨头盈利增长放缓，标普 500 指数涨势面临威胁。

外盘头条：美国 1 月 ADP 新增就业超预期，谷歌发布 Gemini2.0，美股七巨头盈利增长放缓

美股两日反弹。缓解供应链担忧，叠加谷歌大力支出利好，英伟达收涨超 5%、博通涨超 4%；苹果一度跌近 2%，特斯拉收跌超 3%；财报向好 Arm 盘后仍一度跳水超 7%、高通盘后先涨后转跌超 4%；中概指数回落超 2%，蔚来跌超 4%，拼多多跌超 3%。绩优欧股诺和诺德涨超 4%、葛兰素史克涨超 7%。美服务业数据公布后，十年期美债收益率一度降超 10 个基点至一个多月新低。

早餐｜英伟达大涨 5% 缓解供应链担忧，服务业降温助涨美债、黄金继续新高

美国财政部长斯科特·贝森特表示，特朗普政府关注 10 年期美国国债收益率以降低借贷成本，而非美联储的短期利率。他强调扩大能源供应可有效降低通胀，并指出能源价格对工薪阶层的影响。贝森特重申了 “3-3-3” 经济政策，目标是将财政赤字降至 GDP 的 3%，石油产量提高 300 万桶/日，经济增长维持在 3%。

不降息也能降成本？美财长紧盯 10 年期利率，能源增产 + 赤字减半力保经济 3%

Meta Platforms 正在其人工智能眼镜上经历潜在的突破，2024 年已售出超过 100 万台。首席执行官马克·扎克伯格预计今年销售量可能达到 500 万台。尽管广告仍然是主要的收入来源，但眼镜的成功可能会使 Meta 的收入多样化，并建立一个新的硬件平台。尽管过去曾有失败的经历，公司对眼镜的未来持乐观态度，这可能会增强其生态系统并推动增长。分析师建议，考虑到 Meta 的竞争优势和增长潜力，无论眼镜的成功与否，Meta 股票都是值得购买的

Meta 可能终于推出了一款成功的产品。这会成为改变其股票走势的关键因素吗？

亚马逊的股票在过去一年中上涨了 38%，主要受到三个关键因素的推动：1) 人工智能的进步，开发了近 1000 个生成式人工智能应用，增强了其 AWS 产品；2) 电子商务的主导地位，占据美国销售的 38%，并投资于物流以改善交付；3) 强劲的盈利能力，运营收入从 112 亿美元增加到 174 亿美元，支持持续的创新和运营。这些因素使亚马逊在未来的增长和股东回报方面处于有利位置

购买亚马逊股票的三个理由：抓住机会

今日重要财经事件包括：08:30 澳大利亚 12 月商品及服务贸易帐及美联储副主席 Jefferson 讲话；09:30 日本央行委员田村直树讲话；10:05 越南 1 月贸易余额；欧股盘前阿斯利康发布业绩报告；美股盘前礼来制药、霍尼韦尔发布业绩报告；20:00 英国央行政策利率；21:30 美国首次申请失业救济人数及四季度非农单位劳动力成本初值；23:00 欧洲央行管委 Vujcic 讲话；次日多位央行官员讲话及亚马逊发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国里士满联邦储备银行主席巴尔金表示，美联储需要更多时间评估经济与通胀走向，尤其在特朗普政府政策不确定性下。他预计短期内利率将维持不变，尽管面临贸易政策的激进变化。他认为，经济数据稳健，但当前状况不支持加息，除非出现经济过热迹象。

里士满联储主席：美联储仍需时间评估经济与通胀走向 利率或维持不变

高通公司在 2024 财年第一财季的营收达到 116.7 亿美元，同比增长 18%，超出华尔街预期。公司预计 2025 财年第二财季营收将保持两位数增长，显示高端手机市场需求强劲。然而，财报发布后，高通股价在盘后交易中震荡转跌，最终下跌超过 3%。

手机市场利好：高通上季营收超预期增 18%、本季指引或再两位数增长｜财报见闻

芯片设计公司 Arm 在 2024 财年第三季度实现营收 9.83 亿美元，同比增长 19%，超出分析师预期。特许权使用费收入增长 23%，达到 5.8 亿美元。尽管上调了未来业绩指引，预计一季度营收为 118 亿至 128 亿美元，Arm 股价在财报公布后盘后大跌超过 6%。

Arm 营收创新高，AI 推动关键业务劲增 23%，上调指引但盘后仍跳水

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 2.2%。热门中概股表现不佳，百度、蔚来跌超 4%，理想、拼多多、京东、阿里巴巴跌约 3%，小鹏和新东方跌超 2%，腾讯控股跌超 1%，网易微涨 0.1%。中概 ETF YINN 跌 4.6%，KWEB 跌 2.1%，CQQQ 跌 0.1%。

超微电脑在周三的一份声明中表示，其新产品已达到 “全面生产可用” 状态。该产品基本上是 AI 数据中心开发者大规模运行 Blackwell 芯片所需的核心基础设施，这缓解了市场对英伟达供应链受限的担忧。受消息影响，英伟达股价盘中一度涨 5%，达到 124.64 美元。超微电脑盘中大涨超 13%。

缓解供应链担忧！超微搭载英伟达 Blackwell 的数据中心系统准备好发货

美联储理事鲍曼：低水平的美国国债市场流动性可能是监管的结果。

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票权）：忽视关税政策潜在后果将是错误的。 那些拥有冗长供应链的公司遭受的影响可能最为沉重。 新冠疫情已经表明，美国通胀可能会比预料的更加严重。 美联储必须努力从美国经济过热中了解通胀，而不是从通胀中了解。 关税可能会对美国通胀构成威胁。

美联储票委 Goolsbee：关税可能会对美国通胀构成威胁

报道称，苹果 M5 芯片已进入量产阶段，搭载 M5 芯片的设备预计将在 2025 年底发布。台积电使用最新的 N3P 第三代 3 纳米制程生产 M5 芯片，相较于此前工艺，性能提升约 5%，功耗降低 5%-10%。此外，M5 芯片采用台积电最新 SoIC-MH 封装技术，提高了芯片的集成密度和性能。

报道：苹果 M5 芯片正式量产，搭载 M5 的首批设备预计年底前上市

英伟达的股票在周三上涨了 4.4%，这得益于对其人工智能处理器的强劲需求。谷歌母公司 Alphabet 的第四季度报告显示收入增长了 12%，但其云计算部门未能达到预期。Alphabet 计划在数据中心投资 750 亿美元，这将使英伟达作为主要的 GPU 供应商受益。此外，微软宣布将在数据中心投资 800 亿美元，进一步支持英伟达的增长。以明年收益的 28 倍估值来看，英伟达的股票被认为价格具有吸引力

为什么英伟达股票在周三上涨

Uber: FSD 风声鹤唳，小过也得大惩？

财政部连续四次维持 1250 亿美元的长债季度再融资标售规模不变，并继续重申预计 “未来几个季度” 不会增加发债规模，尽管市场人士顾问建议财政部删除或修改此指引。财政部称，债务上限会导致国库券发行量的波动比正常水平大。市场人士认为，美联储若更迟结束 QT，将增加财政部的举债需求。

贝森特刚上台就自 “打脸”：美国财政部季度长债发行规模继续不变，还预计今年长期保持

周三（2 月 5 日）欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率下跌 3.0 个基点，报 2.366%；两年期德债收益率涨 0.6 个基点，报 2.057%；30 年期德债收益率跌 4.7 个基点，报 2.599%。市场对欧洲央行降息前景的预期减弱，2/10 年期德债收益率利差跌至 +30.525 个基点。

两年期德债收益率转涨，货币市场对欧洲央行降息前景退烧，30 年期德债收益率则跌将近 5 个基点

谷歌公司发布 Gemini 2.0，向所有人开放其（众多）强大的 AI 模型，加码 AI 代理。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

谷歌公司发布 Gemini 2.0，向所有人开放其（众多）强大的 AI 模型，加码 AI 代理

美国 1 月 ISM 非制造业指数降至 52.8，低于预期的 54，前值为 54.1。美债收益率普遍下跌，7-30 年期国债收益率降 10 个基点，短期两年期美债收益率下跌近 3 个基点。标普 500 指数和纳指分别跌超 0.2% 和 0.4%，而半导体指数上涨 0.5%。现货黄金维持超过 1.1% 的涨幅，接近历史新高 2877.15 美元/盎司。

美国 ISM 服务业指数回落的幅度超预期，美债价格涨幅扩大，金价保持涨势

美国 1 月 Markit 服务业 PMI 终值为 52.9，创 2024 年 4 月份以来新低。就业分项指数上升至 54.3，创 2022 年 6 月份以来新高。综合 PMI 终值为 52.7，亦为新低。新订单分项指数创 2024 年 10 月份以来新低。美国两年期国债收益率在数据发布后下跌约 2.3 个基点，稳定在 4.1910% 附近。

美国 1 月 Markit 服务业 PMI 终值创 2024 年 4 月份以来新低，美债收益率保持下跌状态

美股开盘情况显示，纳斯达克综合指数下跌 0.6%，谷歌股价下跌超过 7%，AMD 股价下跌约 10%。标普 500 指数低开 17.43 点，跌幅 0.29%，道琼斯工业平均指数高开 7.59 点，涨幅 0.02%。中概股整体表现不佳，拼多多下跌 3.6%，中概 ETF YINN 下跌 4.1%。

美股开盘：纳指跌 0.6%，谷歌跌超 7%，AMD 跌约 10%，中概指数跌 1.7%

Alphabet 2023 年第四季度财报显示，总收入为 863.1 亿美元，未达到预期，而调整后的每股收益为 1.64 美元，超出预测。谷歌云收入增长 30%，达到 91.9 亿美元，但未能达到预期的 120 亿美元，导致盘后交易下跌 7%。尽管净收入和人工智能项目有稳健增长，投资者对预计到 2025 年将达到 750 亿美元的重大资本支出在长期回报方面仍持谨慎态度。Alphabet 的股票仍高于年初水平，反映出市场对其人工智能能力的持续关注

由于对云计算增长的担忧，谷歌母公司股价下跌

周三美股盘前，ADP 数据显示美国 1 月新增就业 18.3 万人，12 月数据被上修。美联储官员表示不急于调整利率。日本 12 月名义薪资创 1997 年以来最大升幅。美股科技股多数下跌，苹果跌超 2%，谷歌跌超 7%，AMD 跌超 9%。诺和诺德因 “减肥神药” 需求强劲上涨超 3%。优步跌超 5%，迪士尼 Q1 营收利润双增。日产汽车暂停与本田合并谈判，丰田 Q3 净利润大增 62%。COMEX 黄金期货创历史新高。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

美国 1 月 ADP 就业人数增加 18.3 万人，创下去年 10 月以来最高纪录，其中商品生产行业遭遇两年来最严重失业情况，服务业就业激增。注意，ADP 报告之后，由美国劳工统计局官方发布的非农就业报告将于本周五公布。

“小非农” 意外火爆！美国 1 月 ADP 新增就业 18.3 万人，12 月数据被大幅上修

美股三大股指期货齐跌，道指期货跌 0.15%，标普 500 指数期货跌 0.37%，纳指期货跌 0.70%。分析师指出，美国关税政策可能影响全球贸易，油价承压。1 月 ADP 就业人数录得 18.3 万，超预期。美联储鹰派政策与 DeepSeek 冲击波重塑美股牛市叙事，摩根士丹利报告称标普 500 指数显现疲态，投资者应关注市场领导势力的变化。

美股前瞻 | 美国小非农创去年十月来新高，DeepSeek 冲击重塑美股 Alphabet 盘前跌超 7%

美股七巨头的增长放缓引发了对人工智能支出回报的担忧。上周，英伟达市值蒸发 5000 亿美元，Alphabet 的收益不佳导致股价大跌。七巨头的利润增长放缓，威胁到其高估值，且预计大型企业的盈利增长将在 2023 年底见顶。七巨头占标普 500 指数的三分之一，过去两年贡献了该指数一半以上的涨幅。