港股午盘表现强劲，恒指上涨 1.53%，收于 21210.86 点，成交额达 1292.44 亿港元。应用软件和汽车板块表现突出，中资券商股和内房股也上涨。个股方面，Keep 涨超 20%，金蝶国际涨 19.85% 并宣布 DeepSeek 集成至其 SaaS 应用，联想集团和比亚迪股份分别上涨 7.48% 和 5.26%。

港股午评：恒指早间放量上行涨逾 1.5% 应用软件板块获益于 Deepseek 集体跑出

恒生科技指数涨近 2.8%，进入技术性牛市，创2024年10月8日以来新高，且自2025年1月13日的 4168 点以来累计上涨超 20%。

恒生科技指数涨至 “牛市”

大摩从 “大脑”、“身体” 和 “整合者” 三大核心环节，首次系统梳理了全球人形机器人产业链的 100 家核心上市公司，并指出中国在人形机器人供应链中占据 63% 的份额，占主导地位，尤其在 “身体” 环节优势显著，特斯拉、英伟达等科技巨头则成为各环节的关键力量。

中国主导身体，英伟达要做大脑，特斯拉 “做整合”——大摩详解人形机器人 100 强公司！

招商证券认为，汽车产业进入智能化下半场，高阶智能驾驶进入高速发展期，2025 有望迎来平价智驾元年，未来两年比亚迪等车企带动 NOA 功能向中低端车型加速渗透，高阶智驾将快速普及至 10-20 万元市场。

“智驾平权”，真的要来了！

亚马逊：大干快上猛投云，利润释放期又要没了？

亚马逊表示，2025 年资本支出或达 1000 亿美元，绝大部分将用于 AI 和云服务 AWS，DeepSeek 带来的推理成本下降将推动 AI 需求，科技公司对新事物感到兴奋，最终在技术上花费更多，AWS 增长受到芯片和电力等供应链限制，将于 2025 下半年逐渐缓解。

亚马逊电话会：AI 是 “千载难逢” 的商业机会，2025 年资本支出或达千亿美元，AWS 增长受供应链限制

亚马逊公布了 2024 年第四季度的财报，显示收入为 1878 亿美元，同比增长 10%。营业收入激增 61%，达到 212 亿美元，自由现金流上升至 362 亿美元。该公司在北美和国际市场上实现了强劲增长，新增了多个知名品牌，并专注于低价策略。亚马逊的举措，包括推出 Amazon Haul，在假日季节为消费者节省了超过 150 亿美元

亚马逊 (AMZN) 2024 年第四季度财报电话会议实录

恒生科技指数一度涨 1%。小米集团涨超 5%。昨日有消息称，小米眼镜官微已经上线，业内猜测小米即将入局百镜大战，引发广泛关注。

港股小米集团涨超 5%，再创历史新高

港股开盘，恒指开跌 0.16%，科指开跌 0.15%。科网股多数开跌，百度开跌 1.33%，美团开跌 1.4%。

比亚迪将在 2 月 10 日举行智能驾驶发布会，目标是提升「天神之眼」智驾能力，力求让更多人享受高阶智驾。发布会后，比亚迪股价涨停，市值增加 800 亿元，达到 9050 亿元。预计到 2025 年，比亚迪将推出 300 万台搭载智驾技术的新能源车，并推动智驾覆盖 10 万元至 100 万元的价位段。发布会将揭示更多高阶解决方案的信息。

一张海报换来 800 亿元，比亚迪智驾发布会有哪些看点？

达拉斯联储主席洛里·洛根表示，尽管通胀接近 2% 目标，但只要劳动力市场稳定，她将维持当前利率不变。她指出，通胀放缓与强劲劳动力市场并存，表明货币政策未达到实质性紧缩水平。洛根认为，短期内降息空间有限，需关注劳动力市场变化。美联储主席鲍威尔也强调，需通胀进一步降温或劳动力市场疲软才会考虑降息。

美联储洛根：通胀降温未必触发降息 劳动力市场成关键风向标

高盛预计金价将因关税不确定性消退和持仓正常化而出现战术性下跌，可能回落至 2650 美元。然而，央行持续购买黄金及美联储降息后 ETF 持仓增加将支持其对 2026 年金价达到每盎司 3000 美元的预测。自 1971 年尼克松总统结束金本位制以来，黄金在国际储备中占比微小，但乌克兰战争后，各国央行纷纷增加黄金储备。

高盛：黄金面临 “战术性下跌”

德银分析师 Peter Milliken 发布的《中国股票策略》研究报告指出，中国市场将在 2025 年迎来 “斯普特尼克时刻”，标志着中国科技崛起。报告强调，中国企业在多个行业实现了从低成本制造到高附加值创新的转型，预计将推动中国和香港股市进入长期牛市。2024 年，中国在全球制造业的主导地位将进一步巩固，市场将重新审视中国资产。

德银再唱多中国股市：今年或迎来 “斯普特尼克时刻”

亚马逊在财报电话会上表示，尽管计划在 2025 年投资约 1000 亿美元，但其云计算部门仍可能面临产能限制。这一警告与微软上周发出的类似信号相呼应，反映出 AI 需求对云计算基础设施造成的巨大压力。

来自云大厂的一致信号！亚马逊和微软：数据中心供给跟不上 AI 需求，加大力度砸钱！

美国科技巨头在 AI 上砸了多少资本？ 根据最新财报披露后的数据汇总显示： 从资本开支相对于毛利润的比例来看，微软、谷歌、Meta 和亚马逊这四巨头在 2025 年的资本强度比 2017 - 2022 年的平均值（即生成式 AI 时代之前）上升了约 12 个百分点。 其中，微软是上升幅度最大的，投入强度翻倍了，而亚马逊实际上是在下降。

一图看懂 AI 烧钱大战

Palantir 再创历史新高，收高 9.79%，第四季度营收同比增长 36%。霍尼韦尔大跌 5.6%，将拆分为三家独立公司。英伟达收高 3.08%，成交 312.72 亿美元，摩根士丹利重申其为首选股，目标价 152 美元。特斯拉收跌 1.02%，在欧洲销量暴跌，市场份额降至 4%。

美股成交额前 20：霍尼韦尔大跌 5.6%，将拆分为三家独立公司

在 2024 全球车企销量排行榜中，比亚迪以 427 万辆的销量位列全球第五，吉利集团以 334 万辆的销量进入前十。这标志着中国自主车企首次有两家进入全球前十，显示出中国汽车市场的强劲增长和国际竞争力。随着新能源渗透率的提高和市场竞争的加剧，未来可能会有更多中国车企跻身全球前十。

比亚迪全球第五，吉利第十，中国汽车卷赢了吗？

标普纳指三连阳；霍尼韦尔跌超 5%，领跌道指；Palantir 收涨 9.79% 续刷历史新高；英伟达涨超 3%；财报后，高通跌近 4%、Arm 跌超 3%、福特跌超 7%、亚马逊盘后一度跌 7%；中概指数涨近 3%，金山云涨超 11%，理想汽车涨超 6%；比特币盘中跌超 3000 美元跌破 9.6 万关口。

早餐｜英伟达三日反弹 10%，亚马逊绩后跳水，中概强势反弹

摩根士丹利北美分析师认为，股市最近更青睐 ASIC、而不是 GPU，但他们预计下半年会逆转，2025 年改变成本曲线的是 Blackwell，而不是 ASIC。

大摩内部分歧？大中华区刚下调预期，北美区高喊抄底英伟达

特朗普表示将提高美国石油产量以压低油价，内政部长与能源部长将共同努力实现此目标。美国财政部长贝森特暗示特朗普政府不会施压美联储，称不会对利率政策发表评论。亚马逊本财季营业利润展望低于分析师预期，受人工智能支出增加影响，预计营业利润在 140 亿至 180 亿美元之间，低于 182 亿美元的预期。

外盘头条：特朗普称将提高美国石油产量，美联储官员称不确定性导致降息路径变浅

亚马逊预计本季度利润低于分析师预期，显示出其将继续加大对人工智能服务的支出。公司预计营业利润在 140 亿至 180 亿美元之间，低于 182 亿美元的预期。第一季度销售额预计为 1555 亿美元，低于 1586 亿美元的预期。尽管 2024 年第四季度营收和每股收益超出预期，但汇率波动和闰年重叠对业绩指引造成了负面影响。

AI“烧钱 “战略加速！亚马逊 Q1 盈利指引不及预期，单季 278 亿美元资本开支拖累短期利润

亚马逊周四盘后公布财报显示，尽管四季度的假日季业绩超出预期，但对一季度展望欠佳，导致该公司股价盘后一度跌超 7%。同时，亚马逊四季度 278 亿美元的资本支出远高于分析师预期，并创下历史新高，而且 2025 年的资本支出预计将达到 1050 亿美元，表明亚马逊正在加大支出支持 AI 业务发展。

亚马逊业绩指引不及预期，资本支出远超预期，股价盘后一度跌超 7%

今日重要经济数据和讲话安排：12:30 印度央行发布现金储备比率和回购利率；15:00 德国 12 月进出口数据；16:45 欧洲央行副行长 de Guindos 讲话；20:15 英国央行首席经济学家 Huw Pill 讲话；21:30 美国 1 月非农就业报告及加拿大 1 月就业报告；22:25 美联储理事鲍曼谈美国经济与银行监管；23:00 美国 2 月密歇根大学消费者信心指数初值；次日 01:00 美联储理事 Kugler 在迈阿密经济论坛讲话；次日 04:00 美国 12 月消费信贷数据。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

波士顿联邦储备银行报告指出，特朗普政府的关税政策可能加剧美国通胀压力，预计将使个人消费支出价格指数（PCE）额外上涨 0.8 个百分点。当前 PCE 指数同比增长 2.6%，核心 PCE 指数同比上涨 2.8%，均高于美联储设定的 2% 目标。关税将推高商品和服务价格，影响美联储的货币政策决策。美联储在评估经济形势后暂停降息，等待特朗普政府贸易政策的进一步明朗化。

波士顿联储报告：特朗普关税政策或加剧美国通胀压力

美国财政部长斯科特·贝森特表示，特朗普政府将政策重点放在 10 年期国债收益率上，而非直接要求美联储降息，以降低借贷成本。这一表态缓解了市场对特朗普政府干预美联储独立性的担忧。然而，市场人士对这一策略的可行性表示质疑，认为长期利率受市场和通胀预期影响更大。10 年期国债收益率自 2023 年 9 月以来已上涨超过 1 个百分点，市场对未来财政赤字的担忧加剧。

美联储或暂松口气！美国财长称特朗普政府关注 10 年期国债收益率而非降息

美联储 Logan：如果美国就业市场恶化，美联储可能会降息。

OpenAI、软银和甲骨文组成的合资企业正在德克萨斯州推进 “星际之门” 计划，计划投资数千亿美元建设数据中心。该项目已进入选址深入阶段，德州将成为旗舰地，首个数据中心在 Abilene 市建设中。OpenAI 还在评估其他 13 个州的选址，关注能源、水源和基础设施等关键因素。每个数据中心预计将拥有约 1 吉瓦的容量，类似于核反应堆的发电量。具体细节将在春季公布。

“星际之门” 推进美国多地选址，德州将成旗舰地，数据中心功耗堪比核反应堆

亚马逊四季度净销售 1877.9 亿美元，超出预期的 1873.2 亿美元；AWS 净销售 287.9 亿美元，略低于预期的 288.2 亿美元。亚马逊盘后股价下跌 3.88%。

亚马逊四季度净销售 1877.9 亿美元，预期 1873.2 亿美元。
AWS 净销售 287.9 亿美元，预期 288.2 亿美元。
亚马逊盘后跌 3.88%

美联储公布压力测试新参数显示经济冲击假设减轻，并在声明中承诺将提高测试透明度和稳定性。同时有消息人士透露，美联储已终止银行气候压力测试。分析认为，这显示美国银行业监管环境趋于宽松。受此消息提振，周四银行股普涨，花旗集团一度涨超 3.5%。

美国金融监管环境趋松：美联储放宽银行压力测试，取消气候测试，银行股普涨

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 2.5%。热门中概股中，百胜中国涨 8.5%，理想涨 6.1%，B 站涨 3%，小鹏、拼多多、新东方涨超 2%，网易涨 1.8%，阿里、腾讯涨超 0.6%。中概 ETF YINN 涨 3.1%，CQQQ 涨 2.5%，KWEB 涨 1.7%。

木头姐和佩洛西均看好 AI 医疗赛道，木头姐认为，医疗是 AI 最被低估的应用领域，佩洛西则用实际行动在 1 月购入 Tempus AI 看涨期权。与此同时，科技巨头英伟达、谷歌、微软加大布局 AI 医疗，高盛则预测 AI+ 医疗将成全球资金核心投资主题。

木头姐、佩洛西同时押注，“AI+ 医疗” 真是最被低估的领域？

阿里巴巴集团的股票在 2025 年 1 月上涨了 16.6%，这得益于一家独立公司开发的人工智能系统 DeepSeek 的推出。阿里巴巴迅速将 DeepSeek 服务整合到其云平台中，并发布了升级版的自有人工智能模型 Qwen2.5。虽然这些举措并不具有革命性，但展示了阿里巴巴在科技领域的灵活性。预计该公司将在即将发布的财报中提供更多关于其人工智能战略的见解。目前，阿里巴巴的股票以适度的估值交易，暗示着长期回报的潜力

为什么阿里巴巴股票上个月上涨了 16.6%

美国财长贝森特：我们关注的并非美联储是否会降息。

礼来第四季度业绩好坏参半，第四季度营收同比增长 45%，但因减重药 Zepbound 和糖尿病药物 Mounjaro 的需求预测偏差、批发商库存减少及折扣调整，连续两个季度收入未达华尔街高预期，但减肥药市场需求依旧旺盛、老牌糖尿病药物表现超预期助力弥补新药的不足，且 2025 财年利润指引符合预期。礼来表示，供应链压力逐步缓解，预计 2025 年上半年肠促胰素剂量产量将同比增长 60%。

礼来减肥药拖累 Q4 营收，但盈利超预期、指引符合预期，股价一度涨超 5%｜财报见闻

ARM（纪要）：未来重点看 “课税” 能力成长性

ARM：AI 助力业绩达标，高估值仍是 “甜蜜负担”

美股开盘时，三大股指微涨，标普 500 指数上涨 0.18%，道琼斯上涨 0.17%，纳斯达克上涨 0.17%。高通股价下跌 4.4%，英伟达上涨 1.7%。中概股表现良好，中概指数上涨 2.35%，金山云涨约 10%。

美股开盘：三大股指微涨，高通跌超 4%，英伟达涨 1.7%，中概指数涨超 2%

上周美国初请失业金人数小幅上升至 21.9 万人，尽管仍处于低位，显示就业市场稳健。续请失业金人数增至 189 万人。1 月份裁员人数降至近 5 万人，为自 2022 年以来最低水平，但 2 月初已有重大裁员公告。美联储关注就业形势，考虑降息。ADP 报告显示 1 月就业人数增至 18.3 万人，超出市场预期。

上周初请失业金人数小幅上升 美国就业市场依旧稳健

美国四季度非农生产力初值 1.2%，预期 1.2%，前值 2.2%。

麦当劳中国加码咖啡业务

官方微博 “悄悄” 上线、媒体曝出入网许可和亮相时间表……种种消息均释放一个信号：AI 眼镜大战将迎来重磅级选手。

小米眼镜，要来了！

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 2 月 1 日当周首次申请失业救济人数，四季度非农单位劳动力成本初值。

美股三大股指期货涨跌不一，市场受特朗普关税政策影响，避险情绪上升。道指期货微跌 0.08%，标普 500 期货小涨 0.10%，纳指期货跌 0.08%。全球市场波动可能贯穿全年，摩根大通警告关税政策将是主要推手。美联储官员对关税对通胀和经济的影响表示担忧，可能需要维持高利率以应对价格上涨。

美股前瞻 | 特朗普关税点燃避险情绪 亚马逊财报盘后来袭

特斯拉在欧洲三大电动车市场的销量显著下降，德国的注册量环比下降了 59%，法国则下降了 63%。尽管电动车市场整体增长，特斯拉面临着激烈的竞争，尤其是在英国来自比亚迪的竞争。同时，亚马逊即将发布其第四季度财报，重点关注 AWS 的表现，而高通的股票尽管超出盈利预期，但由于对其 5G 专利许可业务的担忧而下跌。罗布乐思预计也将报告强劲的盈利，得益于现金流的增加和新的开发者收入分成模式

早餐新闻：特斯拉在海外市场失利

英国央行行长贝利表示，将 “密切关注英国经济和全球发展，并采取渐进、谨慎的方式进一步降低利率”。注意，这与 12 月份的措辞有所不同，当时他只提到了 “渐进”，并没有提到 “谨慎” 一词。

英国央行如期降息 25 个基点，但警告通胀率将在今年大幅反弹

高通：2029 年实现非手机业务收入达到 220 亿美元（1QFY25 电话会）

中诚信国际预计 2025 年黄金价格将震荡上行，受美联储降息预期、地缘政治紧张及避险需求扩大等因素影响，黄金企业盈利有望进一步改善。尽管黄金消费需求承压，但企业经营能力提升，资本结构优化，杠杆水平稳定，行业信用基本面将维持稳定。未来 12~18 个月，整体信用质量预计不会发生重大变化。

中诚信国际：2025 年黄金价格预计将震荡上行 黄金企业盈利或将进一步好转

比亚迪将于 2 月 10 日召开智能化战略发布会，重磅推出 “天神之眼” 高阶智能驾驶系统。令市场兴奋的是，有媒体称比亚迪计划将 “天神之眼” 下放至 10 万元级别车型。这不仅将推动比亚迪自身销量增长，还将颠覆整个智能驾驶产业链。

“天神之眼” 来了！比亚迪市值暴涨 800 亿元，10 万车型迎来高阶智驾？

安迪·帕尔默在接受采访时表示，Robotaxi 将对传统私家车模式构成挑战，未来无人驾驶出租车将在城市普及，可能减少交通拥堵和排放。他认为，汽车制造商需转型为移动解决方案提供者，重视战略合作与技术投资。对自动驾驶和共享出行持威胁态度的企业将面临被淘汰的风险。

“电车教父” 安迪·帕尔默：Robotaxi 将挑战私家车，将自动驾驶和共享出行视为威胁的人会被淘汰

摩根士丹利发布美股垂直软件行业展望报告，预计 2025 年前景向好，建议投资者在财报后逢低买入 Toast 和 CCC Intelligent Solutions Holdings。尽管第四季度财报复杂，Toast 被给予 “增持” 评级，目标价 46 美元，预计将展示持续增长。CCC Intelligent Solutions Holdings 也获 “增持” 评级，目标价 15 美元，收购 EvolutionlQ 带来增长机会。