苹果正在通过其新倡议 “苹果智能” 进入生成式人工智能市场，旨在提升其设备的用户体验。这项技术允许直观的决策和个性化的辅助，使苹果有可能在面向消费者的生成式人工智能领域中占据领先地位。尽管计划雄心勃勃，iPhone 的收入增长却停滞不前，上个季度出货量下降了 4.1%。首席执行官蒂姆·库克强调，持续投资于创新，以使苹果设备对消费者来说不可或缺

生成式人工智能如何在苹果的增长计划中发挥作用

花旗发布报告称，尽管面临高利率和 AI 投资质疑等风险，2025 年成长型主题仍将引领美国股市。尽管市场波动，成长股表现优于价值股，且花旗的主题投资组合表现良好。花旗建议投资者平衡配置成长型、周期型和防御型主题，并在市场不确定性中保持耐心，关注增量阿尔法机会。

波动阴霾下美股风格突变？花旗放话：2025 年成长主题 “稳守 C 位”

近期全球市场因"关税 2.0"政策调整波动，影响各类资产价格。东方证券分析指出，汇率反应最为明显，尤其是加元和墨西哥比索贬值。美股和非美股市对贸易摩擦有负反馈，中国市场相对韧性较高。债市方面，美债收益率曲线平坦化，反映滞胀风险。分析师认为，短期内可考虑继续做多波动率。

关税 2.0 对资产价格的意义

DeepSeek 因 “服务器资源紧张” 突然暂停 API 服务充值，引发外界对其算力不足的猜测。分析认为，DeepSeek 可能难以满足日益增长的需求，如果这种情况持续下去，DeepSeek 可能只能借鉴 OpenAI 的做法，加大对基础设施的投资。

机构：DeepSeek 会拉动总算力需求倍数提升

不久前，马斯克在业绩会直言，特斯拉的人形机器人业务能赚 10 万亿美元，未来可能比他们的电动车更赚钱。 这次可能还真不是画饼。在最新发布的研报中，摩根士丹利也放话称，人形机器人将是未来十年最大的科技投资主题之一，潜在市场规模高达 60 万亿美元，堪比全球经济总量。 那么问题来了，谁能在这场竞赛中脱颖而出呢？大摩的分析师们给出了他们的答案。

人形机器人爆发！60 万亿美元 “蛋糕” 怎么分？

港股收盘，恒指收涨 1.16%，恒生科技指数收涨 1.80%，金蝶国际收涨 14.84%，黑芝麻智能收涨 37.59%。

奶价连跌三年，乳业是否已至 “黎明前夜”？

高盛预计，非农年度修订将迎史上最大调整。随着对移民和人口进行调整，华尔街预计，就业实际下修福度可能达到 60 万至 70 万个。同时，受洛杉矶大火影响，1 月非农就业预计增加 17 万人，为三个月最低水平。

今晚，“历史性修订” 的非农，对市场意味着什么？

瑞银发布研报称，美元的强势主要由相对经济表现驱动，称之为 “美国例外论”。尽管美元是全球主要储备货币，但其升值并非仅因这一点。报告指出，美国人均 GDP 水平相对十国集团其他成员国提高，且美国的能源产量增加对美元有利。外国投资者持有的美国股票激增，表明美元走高与经济增长基本面相关。特朗普政府对美元强势的态度可能会因贸易政策而改变。

强美元势头难挡？瑞银：美国经济驱动美元 “超级周期”

微软宣布推出 All in 智能体，SWE Agent 首次亮相，预示着 2025 年软件工程将迎来重大变革。GitHub Copilot 将升级为自主 SWE 智能体，具备主动识别和修复代码的能力，提升开发者体验。新模式下，Copilot 不仅能执行任务，还能推断额外需求，持续改进输出，简化开发流程。此更新标志着软件工程 AI 智能体的重大进步。

微软官宣 All in 智能体，SWE Agent 首曝光！奥特曼预警 2025 编程巨变

美国劳工部将于周五公布的 1 月就业报告预计将受到年度基准修正和季节性调整的影响。尽管 1 月就业增长可能放缓，失业率预计为 4.1%，裁员处于历史低位，工资稳步上涨。经济学家预计 1 月非农就业人口将增加 17 万人，主要受加州野火和寒冷天气影响。前总统拜登政府的最终就业报告显示，从 2023 年 4 月到 2024 年 3 月的就业增长将低于预期。

1 月非农就业报告今夜来袭 市场预期呈温和增长态势

日本央行加息预期升温，日元兑美元有望连续四周上涨。强劲的薪资和支出数据推动日元反弹，避险情绪使资金流向日元和黄金。美元因特朗普关税不确定性遭遇抛售，日元兑美元汇率创下 12 月以来最低水平。分析师指出，日元的强势主要受日本央行鹰派政策影响，预计日元仍有上行空间。

日本央行加息预期大幅升温 日元兑美元汇率有望连涨四周

欧洲央行即将经历自 2019 年以来最大规模的人事变动，7 位利率制定者的任期将于 12 月结束。这一变化可能影响鹰派与鸽派之间的平衡，尤其在经济前景恶化和通货膨胀高企的背景下。尽管新成员的加入可能使政策路径更加不确定，但官员们仍计划继续放松货币政策，目标是将消费者价格降至 2%。

欧洲央行高层 “大换血”，降息路径或生变？

对礼来而言，投资者现在主要关注其口服减肥药 orforglipron 的后期临床数据，如果试验结果强劲，礼来可能主导口服减肥药市场。相比之下，诺和诺德的研发前景较为模糊，其股价在过去六个月下跌了近 30%，主要是由于市场对其下一波创新的担忧。

“减肥双雄” 财报打消市场忧虑，焦点转向下一代产品

在人工智能（AI）重新定义行业的时代，医疗保健行业正在大胆迈进。Tempus 是一家在这一领域开创先河的科技公司，通过其数据驱动的方法转变临床和分子数据的格局。

Tempus AI 股票：医疗保健股票的未来？发现投资潜力！

亚马逊（纪要）：GPU 云快折旧到来、DS 绝对利好！

花旗认为，贝森特对降低 10 年期国债收益率的表述，可能意味着关税和财政政策将受到限制。目前关税政策在一定程度上是为推动解决芬太尼问题，未来全面关税政策的实施可能会考虑平衡财政收入与控制通胀的需求。

特朗普关注十年美债收益率，贝森特讲话意味着什么？

DeepSeek 的推出引发了对中国互联网股票的强烈看涨情绪，推动香港和 A 股市场的科技股大幅上涨。恒生科技指数进入技术性牛市，A 股创业板也暴涨超 3%。投资者对中国科技股的热情高涨，受益于美联储降息和国内流动性政策。尽管市场波动较大，港股和 A 股的表现仍然乐观，吸引了大量外资机构的关注。

DeepSeek 引爆中国 AI 投资狂潮 港 A 股这是要复刻 2023 年 “美股疯牛”?

美股遭 DeepSeek 冲击后，散户一周内向美国股票和 ETF 市场共注入了约 42.5 亿美元新资金，上周五到本周二，散户对英伟达的净买入总额已超过 10 亿美元，但与此同时，机构却在大举抛售，本周二净卖出 40 亿美元的股票。

刷新所有历史记录，打爆了空头！上周散户疯狂抄底美股，尤其是英伟达

随着 AI 资本支出的步伐加快，科技巨头们正在陷入进退两难的境地：输掉这场竞赛的代价或许很大，但赢得它的后果可能更糟——巨额投入的赢家，可能面临资金枯竭的前景。

DeepSeek 与 AI 烧钱大战–赢家的诅咒！

鲍威尔将于下周二上午 10 点（美东时间）在参议院银行委员会作证，次日则在众议院金融服务委员会作证。值得一提的是，这是他自去年 7 月以来首次接受国会议员的质询。

鲍威尔下周赴国会作证，降息将成焦点

国际货币基金组织 (IMF) 警告日本必须立即削减赤字以改善财政状况，因自然灾害风险和社会保障成本上升。IMF 日本事务负责人 Nada Choueiri 指出，日本应对冲击的空间有限，需规划财政支出而不增加赤字。预计到 2025 年，日本基本赤字将扩大至 GDP 的 2.2%。IMF 预测日本公共债务将达到 GDP 的 232.7%。政府需为收益率上升做好准备，以避免未来的负面影响。

IMF 警告：日本需要立即削减赤字以修复财政路径

港股午盘表现强劲，恒指上涨 1.53%，收于 21210.86 点，成交额达 1292.44 亿港元。应用软件和汽车板块表现突出，中资券商股和内房股也上涨。个股方面，Keep 涨超 20%，金蝶国际涨 19.85% 并宣布 DeepSeek 集成至其 SaaS 应用，联想集团和比亚迪股份分别上涨 7.48% 和 5.26%。

港股午评：恒指早间放量上行涨逾 1.5% 应用软件板块获益于 Deepseek 集体跑出

恒生科技指数涨近 2.8%，进入技术性牛市，创2024年10月8日以来新高，且自2025年1月13日的 4168 点以来累计上涨超 20%。

恒生科技指数涨至 “牛市”

大摩从 “大脑”、“身体” 和 “整合者” 三大核心环节，首次系统梳理了全球人形机器人产业链的 100 家核心上市公司，并指出中国在人形机器人供应链中占据 63% 的份额，占主导地位，尤其在 “身体” 环节优势显著，特斯拉、英伟达等科技巨头则成为各环节的关键力量。

中国主导身体，英伟达要做大脑，特斯拉 “做整合”——大摩详解人形机器人 100 强公司！

招商证券认为，汽车产业进入智能化下半场，高阶智能驾驶进入高速发展期，2025 有望迎来平价智驾元年，未来两年比亚迪等车企带动 NOA 功能向中低端车型加速渗透，高阶智驾将快速普及至 10-20 万元市场。

“智驾平权”，真的要来了！

亚马逊：大干快上猛投云，利润释放期又要没了？

亚马逊表示，2025 年资本支出或达 1000 亿美元，绝大部分将用于 AI 和云服务 AWS，DeepSeek 带来的推理成本下降将推动 AI 需求，科技公司对新事物感到兴奋，最终在技术上花费更多，AWS 增长受到芯片和电力等供应链限制，将于 2025 下半年逐渐缓解。

亚马逊电话会：AI 是 “千载难逢” 的商业机会，2025 年资本支出或达千亿美元，AWS 增长受供应链限制

亚马逊公布了 2024 年第四季度的财报，显示收入为 1878 亿美元，同比增长 10%。营业收入激增 61%，达到 212 亿美元，自由现金流上升至 362 亿美元。该公司在北美和国际市场上实现了强劲增长，新增了多个知名品牌，并专注于低价策略。亚马逊的举措，包括推出 Amazon Haul，在假日季节为消费者节省了超过 150 亿美元

亚马逊 (AMZN) 2024 年第四季度财报电话会议实录

恒生科技指数一度涨 1%。小米集团涨超 5%。昨日有消息称，小米眼镜官微已经上线，业内猜测小米即将入局百镜大战，引发广泛关注。

港股小米集团涨超 5%，再创历史新高

港股开盘，恒指开跌 0.16%，科指开跌 0.15%。科网股多数开跌，百度开跌 1.33%，美团开跌 1.4%。

比亚迪将在 2 月 10 日举行智能驾驶发布会，目标是提升「天神之眼」智驾能力，力求让更多人享受高阶智驾。发布会后，比亚迪股价涨停，市值增加 800 亿元，达到 9050 亿元。预计到 2025 年，比亚迪将推出 300 万台搭载智驾技术的新能源车，并推动智驾覆盖 10 万元至 100 万元的价位段。发布会将揭示更多高阶解决方案的信息。

一张海报换来 800 亿元，比亚迪智驾发布会有哪些看点？

达拉斯联储主席洛里·洛根表示，尽管通胀接近 2% 目标，但只要劳动力市场稳定，她将维持当前利率不变。她指出，通胀放缓与强劲劳动力市场并存，表明货币政策未达到实质性紧缩水平。洛根认为，短期内降息空间有限，需关注劳动力市场变化。美联储主席鲍威尔也强调，需通胀进一步降温或劳动力市场疲软才会考虑降息。

美联储洛根：通胀降温未必触发降息 劳动力市场成关键风向标

高盛预计金价将因关税不确定性消退和持仓正常化而出现战术性下跌，可能回落至 2650 美元。然而，央行持续购买黄金及美联储降息后 ETF 持仓增加将支持其对 2026 年金价达到每盎司 3000 美元的预测。自 1971 年尼克松总统结束金本位制以来，黄金在国际储备中占比微小，但乌克兰战争后，各国央行纷纷增加黄金储备。

高盛：黄金面临 “战术性下跌”

德银分析师 Peter Milliken 发布的《中国股票策略》研究报告指出，中国市场将在 2025 年迎来 “斯普特尼克时刻”，标志着中国科技崛起。报告强调，中国企业在多个行业实现了从低成本制造到高附加值创新的转型，预计将推动中国和香港股市进入长期牛市。2024 年，中国在全球制造业的主导地位将进一步巩固，市场将重新审视中国资产。

德银再唱多中国股市：今年或迎来 “斯普特尼克时刻”

亚马逊在财报电话会上表示，尽管计划在 2025 年投资约 1000 亿美元，但其云计算部门仍可能面临产能限制。这一警告与微软上周发出的类似信号相呼应，反映出 AI 需求对云计算基础设施造成的巨大压力。

来自云大厂的一致信号！亚马逊和微软：数据中心供给跟不上 AI 需求，加大力度砸钱！

美国科技巨头在 AI 上砸了多少资本？ 根据最新财报披露后的数据汇总显示： 从资本开支相对于毛利润的比例来看，微软、谷歌、Meta 和亚马逊这四巨头在 2025 年的资本强度比 2017 - 2022 年的平均值（即生成式 AI 时代之前）上升了约 12 个百分点。 其中，微软是上升幅度最大的，投入强度翻倍了，而亚马逊实际上是在下降。

一图看懂 AI 烧钱大战

Palantir 再创历史新高，收高 9.79%，第四季度营收同比增长 36%。霍尼韦尔大跌 5.6%，将拆分为三家独立公司。英伟达收高 3.08%，成交 312.72 亿美元，摩根士丹利重申其为首选股，目标价 152 美元。特斯拉收跌 1.02%，在欧洲销量暴跌，市场份额降至 4%。

美股成交额前 20：霍尼韦尔大跌 5.6%，将拆分为三家独立公司

在 2024 全球车企销量排行榜中，比亚迪以 427 万辆的销量位列全球第五，吉利集团以 334 万辆的销量进入前十。这标志着中国自主车企首次有两家进入全球前十，显示出中国汽车市场的强劲增长和国际竞争力。随着新能源渗透率的提高和市场竞争的加剧，未来可能会有更多中国车企跻身全球前十。

比亚迪全球第五，吉利第十，中国汽车卷赢了吗？

标普纳指三连阳；霍尼韦尔跌超 5%，领跌道指；Palantir 收涨 9.79% 续刷历史新高；英伟达涨超 3%；财报后，高通跌近 4%、Arm 跌超 3%、福特跌超 7%、亚马逊盘后一度跌 7%；中概指数涨近 3%，金山云涨超 11%，理想汽车涨超 6%；比特币盘中跌超 3000 美元跌破 9.6 万关口。

早餐｜英伟达三日反弹 10%，亚马逊绩后跳水，中概强势反弹

摩根士丹利北美分析师认为，股市最近更青睐 ASIC、而不是 GPU，但他们预计下半年会逆转，2025 年改变成本曲线的是 Blackwell，而不是 ASIC。

大摩内部分歧？大中华区刚下调预期，北美区高喊抄底英伟达

特朗普表示将提高美国石油产量以压低油价，内政部长与能源部长将共同努力实现此目标。美国财政部长贝森特暗示特朗普政府不会施压美联储，称不会对利率政策发表评论。亚马逊本财季营业利润展望低于分析师预期，受人工智能支出增加影响，预计营业利润在 140 亿至 180 亿美元之间，低于 182 亿美元的预期。

外盘头条：特朗普称将提高美国石油产量，美联储官员称不确定性导致降息路径变浅

亚马逊预计本季度利润低于分析师预期，显示出其将继续加大对人工智能服务的支出。公司预计营业利润在 140 亿至 180 亿美元之间，低于 182 亿美元的预期。第一季度销售额预计为 1555 亿美元，低于 1586 亿美元的预期。尽管 2024 年第四季度营收和每股收益超出预期，但汇率波动和闰年重叠对业绩指引造成了负面影响。

AI“烧钱 “战略加速！亚马逊 Q1 盈利指引不及预期，单季 278 亿美元资本开支拖累短期利润

亚马逊周四盘后公布财报显示，尽管四季度的假日季业绩超出预期，但对一季度展望欠佳，导致该公司股价盘后一度跌超 7%。同时，亚马逊四季度 278 亿美元的资本支出远高于分析师预期，并创下历史新高，而且 2025 年的资本支出预计将达到 1050 亿美元，表明亚马逊正在加大支出支持 AI 业务发展。

亚马逊业绩指引不及预期，资本支出远超预期，股价盘后一度跌超 7%

今日重要经济数据和讲话安排：12:30 印度央行发布现金储备比率和回购利率；15:00 德国 12 月进出口数据；16:45 欧洲央行副行长 de Guindos 讲话；20:15 英国央行首席经济学家 Huw Pill 讲话；21:30 美国 1 月非农就业报告及加拿大 1 月就业报告；22:25 美联储理事鲍曼谈美国经济与银行监管；23:00 美国 2 月密歇根大学消费者信心指数初值；次日 01:00 美联储理事 Kugler 在迈阿密经济论坛讲话；次日 04:00 美国 12 月消费信贷数据。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

波士顿联邦储备银行报告指出，特朗普政府的关税政策可能加剧美国通胀压力，预计将使个人消费支出价格指数（PCE）额外上涨 0.8 个百分点。当前 PCE 指数同比增长 2.6%，核心 PCE 指数同比上涨 2.8%，均高于美联储设定的 2% 目标。关税将推高商品和服务价格，影响美联储的货币政策决策。美联储在评估经济形势后暂停降息，等待特朗普政府贸易政策的进一步明朗化。

波士顿联储报告：特朗普关税政策或加剧美国通胀压力

美国财政部长斯科特·贝森特表示，特朗普政府将政策重点放在 10 年期国债收益率上，而非直接要求美联储降息，以降低借贷成本。这一表态缓解了市场对特朗普政府干预美联储独立性的担忧。然而，市场人士对这一策略的可行性表示质疑，认为长期利率受市场和通胀预期影响更大。10 年期国债收益率自 2023 年 9 月以来已上涨超过 1 个百分点，市场对未来财政赤字的担忧加剧。

美联储或暂松口气！美国财长称特朗普政府关注 10 年期国债收益率而非降息

美联储 Logan：如果美国就业市场恶化，美联储可能会降息。

OpenAI、软银和甲骨文组成的合资企业正在德克萨斯州推进 “星际之门” 计划，计划投资数千亿美元建设数据中心。该项目已进入选址深入阶段，德州将成为旗舰地，首个数据中心在 Abilene 市建设中。OpenAI 还在评估其他 13 个州的选址，关注能源、水源和基础设施等关键因素。每个数据中心预计将拥有约 1 吉瓦的容量，类似于核反应堆的发电量。具体细节将在春季公布。

“星际之门” 推进美国多地选址，德州将成旗舰地，数据中心功耗堪比核反应堆

亚马逊四季度净销售 1877.9 亿美元，超出预期的 1873.2 亿美元；AWS 净销售 287.9 亿美元，略低于预期的 288.2 亿美元。亚马逊盘后股价下跌 3.88%。