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美国 2025 财年前四个月的预算赤字达到 8400 亿美元，创下新高，主要由于医疗、社会保障和债务利息支出增加。尽管经济增长强劲，预算赤字仍在扩大，财政部长面临将赤字占 GDP 比例从 6.4% 降至 3% 的挑战。国会预算办公室预测 2025 财年赤字将达 1.865 万亿美元，2035 年将升至 2.7 万亿美元。特朗普政府计划削减开支以应对赤字问题。

美国 2025 财年前四个月预算赤字高达 8400 亿美元！特朗普力推政府 “瘦身”

市场的下一个 AI 叙事核心，会是阿里对 AI 和云的 Capex 吗？

中国科技资产重估叙事的核心：重估阿里

据路透社报道 OpenAI 正在开发其第一代内部 AI 芯片。消息人士表示，OpenAI 将在未来几个月内完成其首款内部芯片的设计，并计划将其送往 台积电 制造。

传 OpenAI 自研 AI 芯片，将由台积电代工并搭载 3nm 技术，意在摆脱英伟达依赖

Altman 周三表示，OpenAI 即将发布一款名为 GPT-4.5 的新人工智能模型，这将是 OpenAI 推出的最后一个 “非思维链模型”。预计未来几个月内还将发布 GPT-5，将融合该公司 o3 等多个 AI 技术，并且，GPT-5 免费使用！

OpenAI 将在数周内推出 GPT-4.5，数月内将推出 “免费的” GPT-5

高盛合伙人 Mark Wilson 指出，全球股市正迎来 “下一个大轮动”，投资机会从基础设施转向应用层，特别是中国机器人板块。尽管 AI 仍是主导投资主题，但市场广度有望扩大。近期，中国在创新领域取得多项突破，包括卫星技术、人工智能和高铁速度等。与此同时，Mag7 与其他资产的投资趋势面临挑战。

高盛交易员：全球股市迎 “下一个大轮动”，从 Mag 7 到中国机器人

1. 高盛上调中芯国际 AH 股评级至买进。2. 中远海控回购 354 万股，耗资约 4376 万港元。3. 知行汽车科技控股股东及高管自愿禁售。4. 舜宇光学科技 1 月车载镜头出货量环比增 102%。5. 中国神华完成杭锦能源股权交易。6. 新城发展 1 月合约销售金额约 10.17 亿元，同比减少 72.45%。7. 白云山获广东省药监局同意核减生产线。8. 绿地香港 1 月合约销售约 1.31 亿元，同比减少 84.1%。

每日港股市场要闻速递（2 月 13 日 周四）

根据利率掉期合约，交易员们现在仅预期今年有一次 25 个基点的降息，而此前预期至少有两次，并且将降息的时间点从之前的 9 月进一步推迟到 12 月。

美国 CPI 超预期，市场对美联储今年降息预期：只有 1 次！

美国银行看好黄金。他们最新的逻辑是：“我们的供需模型显示，如果投资需求仅增加 1%，今年黄金的平均价格将达到每盎司 3,000 美元。要达到每盎司 3,500 美元，投资需求需要增加 10%。这个数字很大，但并非不可能。而中国允许保险公司投资黄金的举措可能会创造 300 吨的额外需求，相当于全球年市场的 6.5% ”。

金价，美银开始喊 3500 了！

TS Lombard 的 Blitz： 美国通货膨胀跟随经济增长而来，当经济处于充分就业状态时，滞后时间较短，就像现在一样，1 月份的 CPI 数据证实了这一点。 如图，令美联储特别不安的是，长期以来一直压低通胀的商品价格（不包括食品和能源）正在加速上涨…… 今年，市场将在某个时候开始对 2026 年的加息定价。

美国通胀 “如期而至”，市场何时定价 “加息”？

AppLovin 股价去年狂飙 700%，是纳指涨幅最高的股票，主要受益于其人工智能驱动的广告系统。该公司第四季度广告收入猛增 73%，达到近 10 亿美元。AppLovin 表示，其 AI 模型的改进仍处于早期阶段，未来将实现更个性化的广告投放。

去年美股最火科技股 AppLovin 业绩全线超预期 股价盘后狂飙 30% | 财报见闻

欧洲央行管理委员会成员 Nagel 表示，央行不应急于降息，尤其在利率接近中性水平时。他指出，采取渐进式政策更为合适。当前中性利率为 1.8%-2.5%，而存款利率为 2.75%。尽管市场预期降息，但通胀率仍未达到目标，Nagel 认为今年中将实现目标。他警告不要过于依赖中性利率的估计，强调需综合多种指标进行决策。

欧洲央行管委 Nagel：利率接近中性之际应谨慎降息

Reddit 在周三美股尾盘暴跌，原因是其第四季度用户增长低于华尔街预期，尽管销售额同比增长 71.3% 至 4.277 亿美元，超出市场预期。该公司日均活跃用户为 1.017 亿，低于分析师预期的 1.038 亿。尽管下一季度收入指引好于预期，但用户增长放缓引发市场担忧，股价在盘后交易中一度下跌近 20%。

Q4 业绩超预期不敌用户增长放缓担忧，Reddit 盘后暴跌惊诧市场

美国总统特朗普与俄罗斯总统普京及乌克兰总统泽连斯基通电话，讨论停战、互访及还款等问题。特朗普认为乌克兰加入北约不切实际，双方同意通过谈判解决冲突。泽连斯基表示乌克兰渴望和平，并与美国制定联合措施以制止俄罗斯行动。特朗普提到美国已向乌克兰提供 3500 亿美元，乌克兰承诺偿还。美防长称乌克兰恢复边界及加入北约不现实。

特朗普与俄乌总统通电话 除了 “停战、互访、还钱” 还谈了一个重大问题

美东时间周三，特朗普表示，利率应该降低。随后美国公布了 1 月全线超预期的 CPI 数据。特朗普再度发贴，将这份通胀报告抨击为 “拜登通胀”。分析称，特朗普此举是希望，在他的第二任期初期避免潜在的政治危险。1 月的 CPI 数据中，包括特朗普任职期间的 12 天。

特朗普再呼吁降息，将 1 月全线超预期 CPI 归为 “拜登通胀”，市场已不买单

鲍威尔称，CPI 显示美联储已接近但还未实现通胀目标，联储不会为一两个数据的好坏激动；暗示利率近期保持高位，称 “希望暂时保持政策的限制性”；称 “有足够时间等待” 限制性货币政策发挥作用，“有办法继续缩表”、重申准备金 “充裕”；称就算特朗普要求，他也不会辞职；美联储未被切断工作所需数据访问，DOGE 访问支付系统非常谨慎；设美联储金融监管副主席一职导致监管政策波动更大；美联储未禁止银行业参与加密货币业务；2020 年政策框架未限制联储对通胀作出反应。

鲍威尔次日国会听证会：美联储可能因关税调整利率，CPI 显示还得努力降通胀

隔夜，特朗普分别与俄乌总统通话，俄乌冲突结束出现希望。美国 1 月 CPI 全线超预期，美联储加息预期因此遭重创。鲍威尔在次日国会听证会上称，美联储可能因关税调整利率。美银表示，DeepSeek 是中国股市的 “阿里 IPO 时刻”。

早餐 | 阿里再涨 5%，三日涨逾 14%！特斯拉五连阴后收涨超 2%，Meta 连续十八个交易日走高

美国核心 CPI 升幅超预期，支持美联储以审慎态度推进降息。1 月核心消费者价格指数环比上升 0.4%，同比上升 3.3%。特朗普呼吁降低利率，尽管经济学家预计关税政策将加剧通胀并推迟降息。纳斯达克中国金龙指数收涨 2.7%，阿里巴巴涨近 5%。

智通港股早知道 | 美国核心 CPI 升幅超预期 DeepSeek 一体机密集发布

特斯拉的股票在 2025 年下跌了 13%，此前自去年十月底以来上涨了 69%。该公司公布了令人失望的 2024 年第四季度财报，收入为 257 亿美元，每股收益为 0.73 美元，均未达到预期。汽车收入下降了 8%，而且车辆交付量首次出现下降。尽管计划推出更便宜的车型，并对 2025 年的增长抱有期待，但特斯拉面临着激烈的竞争和价格压力。首席执行官埃隆·马斯克强调了自动驾驶的未来潜力，但外界仍持怀疑态度。该股票的市盈率高达 176.7，显得被高估，投资者被建议避免投资

特斯拉股票在 2025 年下跌了 13%：这是一个长期买入的机会吗？

截至今年 1 月的 2025 财年前四个月，美国联邦政府的预算赤字同比扩大 58%，政府收入和支出均创同期最高纪录，分别同比增长 1% 和 15%，前四个月政府利息成本 3920 亿美元，占总支出的 16%；1 月预算赤字 1290 亿美元、为仅次于新冠疫情期间的 1 月次高水平，1 月政府支出同比增长 29%、收入增 7.5%。

美政府赤字又亮红灯！财年前四个月赤字 840 亿美元创纪录、超过疫情高峰期

隔夜美股表现不一，美国 1 月 CPI 高于预期，导致经济学家下调美联储降息预期。道指下跌 0.50%，纳指微涨 0.03%，标普 500 指数跌 0.27%。纳斯达克中国金龙指数上涨 2.7%，阿里巴巴涨近 5%。欧股普遍上涨，德国 DAX30 指数涨 0.49%。亚太股市日经 225 指数涨 0.42%。比特币一度下跌后回升至 9.7 万美元上方，现货黄金小幅上涨 0.20%。

隔夜美股 | CPI 吓退降息预期 中国金龙指数收涨 2.7% 阿里巴巴涨近 5%

今日重要经济数据和事件包括：15:00 英国四季度 GDP 初值及德国 1 月 CPI 终值；15:30 瑞士 1 月 CPI；16:40 欧洲央行执委 Piero Cipollone 在法兰克福发表讲话；17:00 欧洲央行公布经济公报，美国芝加哥联储主席 Goolsbee 参加彭博活动；21:30 美国 1 月 PPI 及首次申请失业救济人数；次日 01:00 欧洲央行管委 Nagel 在格拉斯哥大学讲话；美股盘后多家公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

最新通胀报告导致市场对美联储降息预期重大调整，预计最早在 9 月降息，甚至可能全年不降。1 月 CPI 环比上涨 0.5%，年通胀率升至 3%，核心 CPI 年增长率达到 3.3%。美联储主席鲍威尔表示，通胀仍未达标，需维持限制性货币政策。市场对 3 月降息概率仅为 2.5%，9 月降息概率为 55.9%。

美联储降息预期推迟至 9 月甚至更晚 通胀数据引发市场担忧

美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，尽管在抑制通胀方面取得了进展，但仍需维持高利率政策以达到 2% 的目标。最新数据显示，1 月核心 CPI 环比增长 0.4%，高于预期，表明通胀仍具粘性。市场对降息预期降温，交易员预计今年仅可能降息一次。鲍威尔强调，美联储不会因短期数据波动而调整政策，并指出政府贸易政策可能影响通胀控制。

鲍威尔：通胀控制取得进展 但仍需保持紧缩政策

美国 CPI 通胀数据发布日，标普 500 指数初步收跌约 0.3%，能源板块跌 2.7%。纳斯达克 100 指数初步大致收平，成分股渤健 BIIB 跌超 4%。特斯拉涨超 2%，英特尔涨 7.2%，三天涨约 17%。道指初步收跌超 200 点，卡特彼勒和家得宝跌超 2%。苹果涨 1.7%，波音涨 3.1%。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 2.7%，富时 A50 夜期涨超 0.3%。热门中概股中，房多多涨 7.7%，B 站涨 6.3%，阿里巴巴和理想均涨 4.9%，百度涨 4.3%。ETF YINN 涨 7.6%，互联网 KWEB 涨 2.8%，科技指数 CQQQ 涨 2.3%，而 “中国龙” DRAG 涨 2.2%。

特斯拉的股价在标准普尔 500 指数下跌 0.2% 的情况下上涨了 5.4%，这一涨幅受到政治因素的推动，包括首席执行官埃隆·马斯克和前总统特朗普在白宫的演讲。特朗普宣布了一项行政命令，增强政府效率部的权力，投资者对此持积极态度。此外，拟议中的对新电动车销售征收 1000 美元税款可能会在短期内对销售造成压力，但从长远来看，可能会增强特斯拉的市场地位，因为与盈利能力较低的竞争对手相比，特斯拉受益于规模经济

为什么特斯拉股票今天大涨

鲍威尔在 2 月 12 日的听证会上强调，美联储在货币政策上有足够的时间耐心等待政策效果，并提到可能需要提前结束量化宽松。他指出，最新的通胀数据接近目标，但仍需努力，尤其是在租赁通胀方面。美联储不会因短期通胀数据而感到自满，将关注最新的 PPI 数据及其对 PCE 通胀的影响。

鲍威尔 2 月 12 日听证会要点总结

美联储 Goolsbee：美国最新 CPI 数据 “令人警醒”。

新加坡对冲基金 Keystone Investors Pte 在第四季度减持了多只中概股，包括拼多多、百胜中国、携程、新东方和理想汽车。同时，该基金新建仓网易、满帮集团和富途，并增持华住。

新加坡对冲基金 Keystone 四季度减持拼多多和理想等中概股，建仓网易

鲍威尔：如果美国政府的财政路径变得更加可持续，（美联储的政策）利率将会更低。

鲍威尔：就控制美国通胀而言，美联储的某些独立性是关键。

鲍威尔：如果马斯克主管的美国政府效率部（DOGE）企图染指美联储数据，我们将警告国会山。

鲍威尔：预计移民因素对美国劳动力市场的供应将继续下降。

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 3%，热门中概股房多多维持超过 10% 的涨幅，YINN 涨超 7.8%，B 站和阿里巴巴至多涨 5.8%，理想和百度至多涨超 4.6%，网易、腾讯控股、小鹏涨超 3%。富时 A50 夜期涨超 0.2%

鲍威尔：不确定特朗普政府的裁员是否会对美国劳动力市场造成实质性影响。

欧洲 STOXX 600 指数初步收涨 0.14%，报 547.93 点。欧元区 STOXX 50 指数初步收涨 0.31%，报 5407.89 点，富时泛欧绩优 300 指数初步收涨 0.13%，报 2182.11 点。

鲍威尔：今天（2 月 12 日）发布的美国 CPI 数据表明，我们接近、但尚未实现 2% 这一通胀目标。

鲍威尔：美国经济基本上非常强劲，但前景面临不确定性。

鲍威尔：我在一定程度上对美国国债的流动性感到忧心忡忡。

鲍威尔：美联储正保留判断，直至对美国总统特朗普的政策有所了解。

鲍威尔：美联储与马斯克主管的美国政府效率部（DOGE）并没有接触。

纳斯达克金龙中国指数涨超 2%，热门中概股房多多涨 10%，YINN 涨 4.6%，B 站、阿里巴巴、理想、小鹏涨超 3%。

白宫国家经济委员会主任 Hassett：无论美联储是否参与，我们都将解决美国通胀问题。

美国 1 月 CPI 环比增 0.5%，为 2023 年 8 月以来的最大涨幅，连续第七个月加速。通胀进程面临逆转的危险，再加上稳固的劳动力市场，美联储很可能在可预见的未来按兵不动。交易员们将下次美联储降息的预期从 9 月调整至 12 月。在 1 月 CPI 公布前，交易员们倾向于今年有两次降息。“新美联储通讯社” 称，1 月通胀数据强劲，使得美联储年中之前进一步 “重新调整” 降息路径的理由站不住脚。

全线超预期！美国 1 月 CPI 同比增速升至 3%，核心 CPI 加速至 0.4%

纳斯达克金龙中国指数上涨超过 1.4%。热门中概股中，房多多涨幅最大，达到 18.57%；YINN 上涨 4.79%；阿里巴巴上涨 4.12%；理想汽车上涨 3.33%；B 站上涨 3.2%；小鹏汽车上涨 2.7%；百度上涨 2.1%。相对而言，新东方下跌 2.58%，京东下跌 3.14%。

美国 1 月份消费者价格指数 (CPI) 涨幅超预期，达到 3%，为 2024 年 6 月以来最大增幅，强化了美联储不急于降息的立场。报告显示，住房成本上涨是主要因素，且企业年初推高价格的预期也影响了 CPI。美联储可能在可预见的未来维持利率不变，尤其是在特朗普政府的关税政策尚未明朗的情况下。

美国 1 月 CPI“爆雷” 吓退降息预期，美元狂飙，美联储加息悬念再起？

美股开盘情况：标普 500 指数低开 43.42 点，跌幅 0.72%；道琼斯工业平均指数低开 235.95 点，跌幅 0.53%；纳斯达克综合指数低开 207.35 点，跌幅 1.06%。特斯拉涨 0.8%，台积电 ADR 跌 2%，超微电脑涨 9.8%，Meta 跌 0.7%，英特尔涨超 4%，英伟达跌 2.7%。中概股表现良好，百度涨 1.6%，阿里巴巴涨 2.8%，房多多涨 19.5%。

美股开盘：标普和纳指跌超 1%，半导体指数跌 1.7%，中概指数涨超 0.4%

美国总统特朗普再次呼吁美联储降低利率，以支持其经济政策，包括加征关税和扩大税收减免。他在社交媒体上表示，利率应降低以配合即将实施的关税措施。尽管美联储主席鲍威尔表示没有必要急于调整利率，特朗普的言论显示出他对美联储政策的持续关注。特朗普的经济政策主张可能对美国经济前景产生深远影响。

特朗普再次施压！呼吁美联储降低利率

根据美国纽约联储的数据，2 月 11 日担保隔夜融资利率（SOFR）为 4.34%，较前一天的 4.35% 略有下降。同时，有效的联邦基金利率保持在 4.33% 不变。