美国 1 月 CPI 超预期上行，食品和能源价格坚挺，核心商品和服务增速上升，居民通胀预期反弹，给特朗普的关税政策带来压力。特朗普团队在经济增长与经济民族主义之间权衡，可能会推迟 “对等关税” 计划。白宫表示，特朗普可能在与印度总理会面前宣布该计划。俄乌局势缓和可能有助于缓解通胀担忧。

通胀预警：特朗普关税牌还如何打？

马斯克表示，Grok 3“聪明得吓人”，在测试中的表现超越了我们所知的任何已发布产品。我们已进入最后阶段，Grok 3 将在大约一到两周内发布。

炸出 GPT-5 后，DeepSeek 又逼出了跳票的 Grok 3

港股市场表现不佳，恒生指数收跌 0.2%，恒生科技指数一度涨超 4% 后收跌 0.87%。大型科技股中，阿里巴巴上涨 2.55%，而小米和京东分别下跌 5.56% 和 2.95%。港口及海运股普遍走低，太平洋航运跌 7%。内房股也表现疲软，融信中国跌超 13%。分析指出，地产行业正经历洗牌，亏损加剧的公司面临挑战。

港股收评：恒生指数冲高回落跌 0.2%、恒生科技指数盘中一度涨超 4% 创近 3 年新高后跌 0.87%

高盛研报指出，DeepSeek 等中国公司开发的低成本生成式 AI 模型可能加速 AI 普及，推动全球经济增长。尽管短期内采用受限于对 AI 能力的了解和隐私问题，但长期来看，AI 的广泛应用预计将在 10 年内提升美国劳动生产率 15%，释放约 4.5 万亿美元的 GDP。

高盛：DeepSeek 技术突破有望加速 AI 普及 全球经济增长或迎大提速

Robinhood（纪要）：全面拥抱 Crypto，未来定要全球化

瑞银表示，寒武纪的估值比英伟达高三倍，小米和理想的估值分别比特斯拉低 80% 和 90%，中芯国际的估值比台积电低 15%。

瑞银给了份对标名单：寒武纪对英伟达，小米对特斯拉，中芯国际对台积电……

摩根大通在 2024 年第四季度的持仓报告显示，其美股投资组合总市值为 1.34 万亿美元，环比增长约 2%。该机构新增 563 只个股，增持 3464 只，减持 2616 只，清仓 609 只。前十大重仓股仍集中于大型科技股，微软持仓市值约 569 亿美元，位列第一，英伟达和苹果也有所增持。

小摩 Q4 仍聚焦大型科技巨头 大买博通特斯拉减持微软谷歌

SailPoint 于周四将其首次公开募股（IPO）定价为 23 美元，位于市场区间的上限，预计筹集约 13.8 亿美元。该公司在私有化两年后重返美股，估值达到 126 亿美元。SailPoint 曾在 2017 年上市，2022 年被 Thoma Bravo 收购并私有化。此次 IPO 为即将到来的市场热潮奠定了基础。

今晚重返美股 网络安全公司 SailPointIPO 定价 23 美元

Robinhood：川普送 “再造之恩”，散户王霸气归来

野村预计，英伟达的芯片和模块级供应链将从 2025 年第二季度开始加速向 B300 及相关模块迁移。到 2025 年第二季度，英伟达超过 50% 的芯片和模块将基于 B300。

野村：市场接受了 GB200 低于预期，供应链下半年转向 GB300

Applovin（纪要）：靠技术真能通吃跨市场需求？

日本 1 月份批发通胀率升至七个月高点 4.2%，连续第五个月加速，显示出持续的价格压力，增强了市场对日本央行加息的预期。企业商品价格指数同比上涨 4.2%，超出市场预期。食品和能源成本上涨影响消费者信心，尽管工资稳步上涨。日元贬值推高进口价格，1 月份进口价格指数同比上涨 2.3%。分析师指出，美国国债收益率上升是日本债券收益率上升的主要因素。

1 月批发通胀率跃升至七个月高点 强化日本央行加息预期

过去 17 日，Meta 股价上涨近 20%，在 DeepSeek 掀翻一众科技股后，投资者纷纷抱团买入 Meta。而在发布了令人亮眼的 Q4 财报后，Meta 股价上涨的速度又进一步加快。

连涨 17 天，创纳斯达克记录！Meta 是 “DeepSeek 冲击” 最大抱团对象

索芙特，成立近 40 年的日化企业，面临转型挑战。曾是中国日化第一股，因转型不畅于 2021 年退市。2025 年计划在美国纳斯达克 IPO，募资 1500 万美元，资金将用于日常运营、战略储备、研发及在线销售网络。尽管品牌历史悠久，但近两年半亏损超过 300 万美元，经营困境依旧。

美股新股前瞻 | 索芙特：两年半累亏逾 300 万美元，老牌日化的 “转身” 之难

港股阿里巴巴涨幅持续扩大现涨超 9%，股价创三年来新高。

2025 年以来，日元兑美元上涨约 3%，成为 G10 货币中表现最好的货币。瑞银分析师指出，日元强劲的原因包括日本利率上行和市场对 “广场协议 2.0” 的预期升温。日本 10 年期国债收益率达到 2011 年以来的最高水平，日美利差支撑日元走高。此外，市场对可能出现的 “广场协议 2.0” 抱有期待，认为日本可能是首选对象。投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

日元为何开年这么强？除了加息，还有 “广场协议 2.0” 的预期

文心一言即将上线深度搜索功能，此外，计划在 2025 年下半年推出人工智能模型的下一版本。

百度港股午后暴涨近 12%，文心一言于 4 月 1 日起免费

恒生科技指数上涨超过 3%。阿里健康、快手均上涨超过 13%；哔哩哔哩上涨超过 11%；百度上涨超过 10.5%；美团、同程旅行、阿里巴巴均上涨超过 6%。

阿里巴巴在新的一年里成为中国大型科技公司中表现最好的股票，市值扩大近 870 亿美元。Deepseek 引领中国科技股价值重估，华尔街对阿里巴巴的关注从 “风险” 转向 “潜力”。阿里巴巴股价在美股和港股市场表现强劲，尤其是在与苹果公司合作推出人工智能功能的消息刺激下。投资者对阿里巴巴的中期盈利增长前景持乐观态度。

Deepseek 彻底点燃阿里巴巴，市值 “膨胀” 近千亿美元成科技股重构主角

中信证券分析认为，尽管金价持续创新高，但在宏大叙事的背景下，短期内金价是否能继续上涨存疑。主要因素包括特朗普时期金价与实际利率的脱钩、美元信用下降、央行购金力度减弱以及美国抢进口等。分析指出，当前金价已处于历史极端状况，且与比特币的相关性上升，建议投资者考虑 “多黄金&空比特币” 的组合以对冲风险。

中信证券：宏大叙事下，黄金继续上涨存疑

Piper Sandler 首席市场技术分析师 Craig W. Johnson 表示，尽管美国股市整体波动较大，但主要股指仍处于上涨趋势，投资者应继续看到 “低市值股票，尤其是价值型股票” 的买入机会。Craig W. Johnson 在一份报告中表示：“尽管围绕盈利、通胀和关税担忧的整体波动加剧，但我们认为现在不是投资者撤退的时候。相反，现在是进行轮动的时候。” 以小盘股为主的罗素 2000 指数较一个月前上涨了 2.9%，其中约 2.4% 的涨幅发生在最近五天。对此，Craig W. Johnson 表示，该指数从接近 50 日移动均线附近的上方阻力位回落，其相对强弱指数 (RSI) 已 “回落至中线，在确认顶部突破时增加头寸”。据悉，当 RSI 值超过 70 时，表示市场超买，可能面临回调;当 RSI 值低于 30 时，表示市场超卖，可能迎来反弹。以下是截至周二分别处于超买和超卖的一些股票的名单。

Piper Sandler：轮动策略正当其时 美股波动中小盘股迎来买入良机

由于美国通胀超出预期，债券交易员将美联储下一次降息的押注推迟至 12 月，市场预计今年仅降息一次。美国国债价格暴跌，收益率普遍上升，10 年期国债利率上涨至 4.66%。美联储主席鲍威尔表示，通胀问题尚未完全解决，1 月 CPI 同比上涨 3%，为 2024 年最大增幅。

美国 “火爆” CPI 重燃通胀担忧 市场缩减今年降息预期至仅有 1 次

微巴士（WEBUS INTERNATIONAL LIMITED）计划在美国纳斯达克上市，股票代码 WETO。该公司专注于移动出行领域，提供定制化包车服务，然而其收入锐减约七成。微巴士采用 “移动即服务”（MaaS）模式，通过多种在线和线下渠道为客户提供服务，并与多家在线旅行社合作以扩大市场影响力。

美股新股前瞻｜微巴士：杭州跑出的 “定制包车服务平台” 收入锐减七成背后的业务转型阵痛

多家大型银行近期发出贵金属交易风险提示，因金价创历史新高，市场风险显著上升。工商银行和建设银行分别提醒投资者提高风险防范意识，合理控制仓位，关注保证金余额。中国银行则调整黄金积存产品的起购金额，以应对市场波动。上海黄金交易所也警告市场不确定性增加，建议会员单位加强风险提示。

多家银行巨头 “发信预警”，提示贵金属交易风险

港股大涨，恒指去年 10 月来首次站上 22000 点，阿里巴巴涨超 3%，股价逼近去年 10 月份来高点。

港股气势如虹！恒指去年 10 月以来首次站上 22000 点


暴拉 30%！Applovin 如何暴打空头？

美国 2025 财年前四个月的预算赤字达到 8400 亿美元，创下新高，主要由于医疗、社会保障和债务利息支出增加。尽管经济增长强劲，预算赤字仍在扩大，财政部长面临将赤字占 GDP 比例从 6.4% 降至 3% 的挑战。国会预算办公室预测 2025 财年赤字将达 1.865 万亿美元，2035 年将升至 2.7 万亿美元。特朗普政府计划削减开支以应对赤字问题。

美国 2025 财年前四个月预算赤字高达 8400 亿美元！特朗普力推政府 “瘦身”

市场的下一个 AI 叙事核心，会是阿里对 AI 和云的 Capex 吗？

中国科技资产重估叙事的核心：重估阿里

据路透社报道 OpenAI 正在开发其第一代内部 AI 芯片。消息人士表示，OpenAI 将在未来几个月内完成其首款内部芯片的设计，并计划将其送往 台积电 制造。

传 OpenAI 自研 AI 芯片，将由台积电代工并搭载 3nm 技术，意在摆脱英伟达依赖

Altman 周三表示，OpenAI 即将发布一款名为 GPT-4.5 的新人工智能模型，这将是 OpenAI 推出的最后一个 “非思维链模型”。预计未来几个月内还将发布 GPT-5，将融合该公司 o3 等多个 AI 技术，并且，GPT-5 免费使用！

OpenAI 将在数周内推出 GPT-4.5，数月内将推出 “免费的” GPT-5

高盛合伙人 Mark Wilson 指出，全球股市正迎来 “下一个大轮动”，投资机会从基础设施转向应用层，特别是中国机器人板块。尽管 AI 仍是主导投资主题，但市场广度有望扩大。近期，中国在创新领域取得多项突破，包括卫星技术、人工智能和高铁速度等。与此同时，Mag7 与其他资产的投资趋势面临挑战。

高盛交易员：全球股市迎 “下一个大轮动”，从 Mag 7 到中国机器人

1. 高盛上调中芯国际 AH 股评级至买进。2. 中远海控回购 354 万股，耗资约 4376 万港元。3. 知行汽车科技控股股东及高管自愿禁售。4. 舜宇光学科技 1 月车载镜头出货量环比增 102%。5. 中国神华完成杭锦能源股权交易。6. 新城发展 1 月合约销售金额约 10.17 亿元，同比减少 72.45%。7. 白云山获广东省药监局同意核减生产线。8. 绿地香港 1 月合约销售约 1.31 亿元，同比减少 84.1%。

每日港股市场要闻速递（2 月 13 日 周四）

根据利率掉期合约，交易员们现在仅预期今年有一次 25 个基点的降息，而此前预期至少有两次，并且将降息的时间点从之前的 9 月进一步推迟到 12 月。

美国 CPI 超预期，市场对美联储今年降息预期：只有 1 次！

美国银行看好黄金。他们最新的逻辑是：“我们的供需模型显示，如果投资需求仅增加 1%，今年黄金的平均价格将达到每盎司 3,000 美元。要达到每盎司 3,500 美元，投资需求需要增加 10%。这个数字很大，但并非不可能。而中国允许保险公司投资黄金的举措可能会创造 300 吨的额外需求，相当于全球年市场的 6.5% ”。

金价，美银开始喊 3500 了！

TS Lombard 的 Blitz： 美国通货膨胀跟随经济增长而来，当经济处于充分就业状态时，滞后时间较短，就像现在一样，1 月份的 CPI 数据证实了这一点。 如图，令美联储特别不安的是，长期以来一直压低通胀的商品价格（不包括食品和能源）正在加速上涨…… 今年，市场将在某个时候开始对 2026 年的加息定价。

美国通胀 “如期而至”，市场何时定价 “加息”？

AppLovin 股价去年狂飙 700%，是纳指涨幅最高的股票，主要受益于其人工智能驱动的广告系统。该公司第四季度广告收入猛增 73%，达到近 10 亿美元。AppLovin 表示，其 AI 模型的改进仍处于早期阶段，未来将实现更个性化的广告投放。

去年美股最火科技股 AppLovin 业绩全线超预期 股价盘后狂飙 30% | 财报见闻

欧洲央行管理委员会成员 Nagel 表示，央行不应急于降息，尤其在利率接近中性水平时。他指出，采取渐进式政策更为合适。当前中性利率为 1.8%-2.5%，而存款利率为 2.75%。尽管市场预期降息，但通胀率仍未达到目标，Nagel 认为今年中将实现目标。他警告不要过于依赖中性利率的估计，强调需综合多种指标进行决策。

欧洲央行管委 Nagel：利率接近中性之际应谨慎降息

Reddit 在周三美股尾盘暴跌，原因是其第四季度用户增长低于华尔街预期，尽管销售额同比增长 71.3% 至 4.277 亿美元，超出市场预期。该公司日均活跃用户为 1.017 亿，低于分析师预期的 1.038 亿。尽管下一季度收入指引好于预期，但用户增长放缓引发市场担忧，股价在盘后交易中一度下跌近 20%。

Q4 业绩超预期不敌用户增长放缓担忧，Reddit 盘后暴跌惊诧市场

美国总统特朗普与俄罗斯总统普京及乌克兰总统泽连斯基通电话，讨论停战、互访及还款等问题。特朗普认为乌克兰加入北约不切实际，双方同意通过谈判解决冲突。泽连斯基表示乌克兰渴望和平，并与美国制定联合措施以制止俄罗斯行动。特朗普提到美国已向乌克兰提供 3500 亿美元，乌克兰承诺偿还。美防长称乌克兰恢复边界及加入北约不现实。

特朗普与俄乌总统通电话 除了 “停战、互访、还钱” 还谈了一个重大问题

美东时间周三，特朗普表示，利率应该降低。随后美国公布了 1 月全线超预期的 CPI 数据。特朗普再度发贴，将这份通胀报告抨击为 “拜登通胀”。分析称，特朗普此举是希望，在他的第二任期初期避免潜在的政治危险。1 月的 CPI 数据中，包括特朗普任职期间的 12 天。

特朗普再呼吁降息，将 1 月全线超预期 CPI 归为 “拜登通胀”，市场已不买单

鲍威尔称，CPI 显示美联储已接近但还未实现通胀目标，联储不会为一两个数据的好坏激动；暗示利率近期保持高位，称 “希望暂时保持政策的限制性”；称 “有足够时间等待” 限制性货币政策发挥作用，“有办法继续缩表”、重申准备金 “充裕”；称就算特朗普要求，他也不会辞职；美联储未被切断工作所需数据访问，DOGE 访问支付系统非常谨慎；设美联储金融监管副主席一职导致监管政策波动更大；美联储未禁止银行业参与加密货币业务；2020 年政策框架未限制联储对通胀作出反应。

鲍威尔次日国会听证会：美联储可能因关税调整利率，CPI 显示还得努力降通胀

隔夜，特朗普分别与俄乌总统通话，俄乌冲突结束出现希望。美国 1 月 CPI 全线超预期，美联储加息预期因此遭重创。鲍威尔在次日国会听证会上称，美联储可能因关税调整利率。美银表示，DeepSeek 是中国股市的 “阿里 IPO 时刻”。

早餐 | 阿里再涨 5%，三日涨逾 14%！特斯拉五连阴后收涨超 2%，Meta 连续十八个交易日走高

美国核心 CPI 升幅超预期，支持美联储以审慎态度推进降息。1 月核心消费者价格指数环比上升 0.4%，同比上升 3.3%。特朗普呼吁降低利率，尽管经济学家预计关税政策将加剧通胀并推迟降息。纳斯达克中国金龙指数收涨 2.7%，阿里巴巴涨近 5%。

智通港股早知道 | 美国核心 CPI 升幅超预期 DeepSeek 一体机密集发布

特斯拉的股票在 2025 年下跌了 13%，此前自去年十月底以来上涨了 69%。该公司公布了令人失望的 2024 年第四季度财报，收入为 257 亿美元，每股收益为 0.73 美元，均未达到预期。汽车收入下降了 8%，而且车辆交付量首次出现下降。尽管计划推出更便宜的车型，并对 2025 年的增长抱有期待，但特斯拉面临着激烈的竞争和价格压力。首席执行官埃隆·马斯克强调了自动驾驶的未来潜力，但外界仍持怀疑态度。该股票的市盈率高达 176.7，显得被高估，投资者被建议避免投资

特斯拉股票在 2025 年下跌了 13%：这是一个长期买入的机会吗？

截至今年 1 月的 2025 财年前四个月，美国联邦政府的预算赤字同比扩大 58%，政府收入和支出均创同期最高纪录，分别同比增长 1% 和 15%，前四个月政府利息成本 3920 亿美元，占总支出的 16%；1 月预算赤字 1290 亿美元、为仅次于新冠疫情期间的 1 月次高水平，1 月政府支出同比增长 29%、收入增 7.5%。

美政府赤字又亮红灯！财年前四个月赤字 840 亿美元创纪录、超过疫情高峰期

隔夜美股表现不一，美国 1 月 CPI 高于预期，导致经济学家下调美联储降息预期。道指下跌 0.50%，纳指微涨 0.03%，标普 500 指数跌 0.27%。纳斯达克中国金龙指数上涨 2.7%，阿里巴巴涨近 5%。欧股普遍上涨，德国 DAX30 指数涨 0.49%。亚太股市日经 225 指数涨 0.42%。比特币一度下跌后回升至 9.7 万美元上方，现货黄金小幅上涨 0.20%。

隔夜美股 | CPI 吓退降息预期 中国金龙指数收涨 2.7% 阿里巴巴涨近 5%

今日重要经济数据和事件包括：15:00 英国四季度 GDP 初值及德国 1 月 CPI 终值；15:30 瑞士 1 月 CPI；16:40 欧洲央行执委 Piero Cipollone 在法兰克福发表讲话；17:00 欧洲央行公布经济公报，美国芝加哥联储主席 Goolsbee 参加彭博活动；21:30 美国 1 月 PPI 及首次申请失业救济人数；次日 01:00 欧洲央行管委 Nagel 在格拉斯哥大学讲话；美股盘后多家公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

最新通胀报告导致市场对美联储降息预期重大调整，预计最早在 9 月降息，甚至可能全年不降。1 月 CPI 环比上涨 0.5%，年通胀率升至 3%，核心 CPI 年增长率达到 3.3%。美联储主席鲍威尔表示，通胀仍未达标，需维持限制性货币政策。市场对 3 月降息概率仅为 2.5%，9 月降息概率为 55.9%。

美联储降息预期推迟至 9 月甚至更晚 通胀数据引发市场担忧

美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，尽管在抑制通胀方面取得了进展，但仍需维持高利率政策以达到 2% 的目标。最新数据显示，1 月核心 CPI 环比增长 0.4%，高于预期，表明通胀仍具粘性。市场对降息预期降温，交易员预计今年仅可能降息一次。鲍威尔强调，美联储不会因短期数据波动而调整政策，并指出政府贸易政策可能影响通胀控制。

鲍威尔：通胀控制取得进展 但仍需保持紧缩政策

美国 CPI 通胀数据发布日，标普 500 指数初步收跌约 0.3%，能源板块跌 2.7%。纳斯达克 100 指数初步大致收平，成分股渤健 BIIB 跌超 4%。特斯拉涨超 2%，英特尔涨 7.2%，三天涨约 17%。道指初步收跌超 200 点，卡特彼勒和家得宝跌超 2%。苹果涨 1.7%，波音涨 3.1%。