分析指出，市场对关税的反应已经从最初的恐慌转向了理性分析。投资者意识到，关税政策更多是特朗普政府在国际贸易谈判中的筹码，而非单纯的经济破坏工具。这种认知的转变使得市场对关税的敏感度降低，从而减少了关税对股市的负面影响。

充斥 “关税、DOGE、通胀回升” 的一周后，美股又逼近了历史高点

尽管市场对英特尔和台积电可能的合作持乐观态度，彭博社和纽约时报也确认了相关消息，但花旗分析师认为，这种安排成功的可能性不大。路透社援引的白宫一位官员也否认了这种说法，表示特朗普政府不太可能支持外国实体运营英特尔的工厂。

台积电接手芯片代工？英特尔股价涨出 “21 世纪最强一周”

新极氪的 “阳谋”

周五，黄金价格大幅回落，创下自去年 12 月以来的最大单日跌幅，这一突变背后，不仅有俄乌局势面临转机的扰动，同时市场也在权衡特朗普关税以及美联储降息周期存在的变数。高盛此前指出，如果关税不确定性消退，且市场持仓回归正常，金价可能会出现适度的战术性回调。

金价周五大跌，这不只是因为俄乌

桥水在第四季度大幅削减中概股持仓，将阿里巴巴的持仓减少了一半，这些操作导致桥水持有的中概市值较上一季度下降 23%，至约 2.67 亿美元。大空头 Michael Burry 和索罗斯基金则是都卖掉了阿里巴巴，换成了其他中概股。

相比 Tepper 的” 买入一切”，桥水、大空头、索罗斯等对冲基金大佬” 精准错过” 中概大涨

周五金价大跌，高盛的里克·普里沃罗茨基（Rick Privorotsky）提出了一个有趣的问题：“如果黄金牛市始于美国对俄罗斯资产的冻结……那么如果俄罗斯资产解冻了，这是否会终结黄金牛市？”

本轮黄金大牛市起点是俄乌，那终点呢？

在本周的上涨后，高盛的 TMT AI 篮子股票（蓝线）已经几乎收复了一月底 “DeepSeek 冲击” 带来的巨大跌幅。 但代表数据中心基建的电力和电气等股票尚未走出低谷。

AI 美股已走出 “DeepSeek 冲击”

四季度巴菲特的伯克希尔猛砍超七成花旗持仓，所持美银股份减少近 15%。本周稍早伯克希尔披露继续抄底西方石油，上周五斥 3570 万美元增持逾 76 万股。四季度伯克希尔最大手笔买入的个股是酒业巨头 Constellation Brands，当季新进 562 万股，当季加仓达美乐披萨 110 万股、增幅超八成。

除了加码西方石油，巴菲特还有大动作：Q4 减持银行股，增持餐饮股，未再减持苹果

本周美股三大股指均录得涨幅，道指上涨 0.55%，纳指上涨 2.58%，标普 500 指数上涨 1.47%。截至收盘，道指跌 165.35 点，纳指涨 81.13 点，标普 500 指数跌 0.44 点。下周一为美国总统日，美股休市。英伟达持仓概念股 NEBIUS 涨 6.69%，文远知行涨 83.46%。

隔夜美股 | 三大指数本周均录得涨幅  “大空头” Michael Burry 建仓拼多多

达拉斯联邦储备银行主席洛丽·洛根呼吁美联储在未来几个月保持谨慎，尽管通胀接近 2% 目标，但不应贸然降息。她强调，劳动力市场和经济强劲并不意味着降息的必要性，当前利率可能已接近中性水平。洛根指出，美联储需评估经济数据，关注价格稳定，以实现 “软着陆”。

达拉斯联储主席呼吁谨慎应对利率政策 不应因短期通胀回落而贸然行动

索罗斯旗下的 Soros Fund Management LLC 在最新的 13F 报告中显示，已建仓做多中概股 ETF KWEB 和标普 500 ETF-SPDR（SPY），并增持谷歌、Salesforce 和亚马逊等公司，同时清仓了默克制药。

50 亿美元几乎是戴尔第三财季 AI 服务器销售收入的两倍。媒体称，若达成交易，戴尔将今年向 xAI 交付搭载英伟达 GB200 芯片的服务器。戴尔股价闻讯一度拉涨超 6%。

一单抵半年！戴尔被爆接近拿下马斯克 xAI 服务器 50 亿美元大单

美国总统特朗普宣布将于 4 月 2 日左右公布新的汽车关税措施，旨在重塑对外贸易关系。此外，他签署了成立 “国家能源主导地位委员会” 的命令，以推动美国能源政策，并计划裁员 1300 人以削减 CDC 的成本。

外盘头条：美国汽车关税逼近 台积电考虑控股英特尔的美国芯片厂 Meta 计划大举投资 AI 驱动的人形机器人

美联储：美国上周银行存款 17.904 万亿美元，之前一周 17.900 万亿美元。

周五公布的监管文件显示，截至四季度末，英伟达总计持有 174 万股文远知行，持仓总市值超 2467 万美元。受此消息提振，文远知行 ADR 暴涨，盘中一度涨超 146%，并因波动性过大而在美股盘初触发停牌，随后涨幅收窄，收涨 83%。英伟达清空了人行道配送机器人 Serve Robotics、语音助手制造商 SoundHound AI 等的持仓，二者分别暴跌约 40% 和 28%。

英伟达 Q4 持仓曝光！文远知行盘中翻倍，“英伟达概念股” 遭清仓后暴跌

自特朗普赢得大选以来两个月内，美国工业产出累计增长 1.5%，创 2021 年 11 月以来最大涨幅。受到寒冷天气影响，美国 1 月工业产出环比增 0.5%，高于预期的 0.3%，并且前值也被上修。然而，占工业总产出的四分之三得制造业略显疲软，环比降 0.1%，低于预期增长 0.1%。

特朗普效应？美国工业产出增幅创四年来最大

伯克希尔哈撒韦四季度增持西方石油等股票，清仓犹他美容。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

伯克希尔哈撒韦四季度增持西方石油等股票，清仓犹他美容

纳斯达克金龙中国指数初步收涨约 2.2%，创下去年 10 月以来的新高，本周累计涨幅超过 7%。热门中概股中，房多多涨约 11.8%，B 站涨 10.9%，腾讯涨 6.6%，京东、阿里巴巴、小鹏、蔚来涨幅在 4.5% 以内，理想涨 2.4%，拼多多涨 2.1%，百度涨 0.9%，网易跌 1%。中概 ETF YINN 本周涨约 21%，KWEB 涨约 10%，DRAG 涨超 8%，CQQQ 涨约 9%。

媒体报道，Meta 首席执行官扎克伯格（Mark Zuckerberg）公开拉拢美国总统特朗普的右倾举动引发了员工的不安。但有分析称，扎克伯格靠拢特朗普的真正目标是利用白宫打击苹果。扎克伯格最近在接受播客主持人 Joe Rogan 采访时表示，如果苹果停止实施那些 “随机规则” 来向 Meta 征收费用，Meta 的利润将翻倍。

Meta 日渐右倾 扎克伯格实为打击苹果：若取消苹果各类收费 Meta 利润能翻倍

美国达拉斯联储主席 Logan：美联储 2% 这一通胀目标不容讨论。

美国达拉斯联储主席 Logan：美联储在全球范围内恪守 “维持现金可及性” 这样的承诺。

美国达拉斯联储主席 Logan：即便我们获得更好的数据，FOMC 仍然应当保持警惕。

Meta 正在通过其 Reality Labs 硬件部门，成立一个新团队专注于 AI 驱动的人形机器人研发。该团队将由 Marc Whitten 领导，计划在今年招聘约 100 名工程师。初期，Meta 的机器人计划将聚焦于家务助理，长远目标是开发包含 AI、传感器和软件的生态系统。周五，Meta 股价一度涨约 1.4%。

Meta 下一个重大押注：招兵买马，计划大举布局 AI 人形机器人

戴尔接近达成一份协议，将销售 50 亿美元 AI 服务器给马斯克旗下 xAI。（彭博）风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

戴尔接近达成一份协议，将销售 50 亿美元 AI 服务器给马斯克旗下 xAI。（彭博）

本周，德国两年期国债收益率上涨约 7 个基点，报 2.113%。10 年期国债收益率上涨 1.3 个基点，报 2.431%，累计上涨 5.9 个基点。30 年期国债收益率上涨 0.5 个基点，报 2.676%。2/10 年期德债收益率利差跌 1.098 个基点，报 +31.739 个基点。整体交投于 2.016%-2.152% 区间。

两年期德债收益率本周涨约 7 个基点，大体上守在美国 CPI 通胀数据发布时刷新的周内最高位附近

扎克伯格旗下的 Meta 公司计划在 AI 人形机器人领域进行重大投资，并已在 Reality Labs 内组建新团队。

扎克伯格旗下 Meta 下一个重大押注：计划大举投资 AI 人形机器人。Meta 已经在 Reality Labs 内组建一个新的团队

英特尔的股票本周飙升了 26%，这主要是由于关于潜在合作伙伴关系和公司被低估资产的猜测。与台积电在美国共同制造先进芯片的传闻，以及副总统 JD Vance 对美国芯片生产的支持性评论，增强了投资者的信心。尽管持续亏损，英特尔作为美国最大的芯片制造商的地位与政府增强国内生产的努力相一致。然而，这些涨幅主要基于猜测，建议潜在投资者保持谨慎

为什么英特尔股票本周大幅上涨

期权交易员们押注 10 年期美国国债收益率将在未来五周内达到 5%，若收益率上涨约 0.5 个百分点，押注者可获高达 1000 万美元的回报。这笔押注的规模虽小于上周的 10 万份合约，但目标收益率却更高。押注是在美国 1 月份通胀数据公布前进行的。

期权交易员们投入 1000 万元，押注 10 年期美债收益率未来五周将达到 5% 创 2023 年以来最高

文远知行 ADR 因波动性过大而在美股盘初触发停牌，暂停交易前涨幅 135.35%。英伟达在四季度买入了 174 万股文远知行，持仓市值达 2465 万美元。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

文远知行涨超 135% 触发停牌，英伟达持仓超 2400 万美元

据美国纽约联储数据，上个交易日（2 月 13 日，美国 PPI 发布日）担保隔夜融资利率（SOFR）报 4.33%，之前一天报 4.32%。上个交易日有效的联邦基金利率报 4.33%，之前一天报 4.33%。

美股开盘情况：纳斯达克综合指数上涨 0.1%，报 19956.82 点；标普 500 指数微涨 0.01%，报 6115.52 点；道琼斯工业平均指数上涨 0.02%，报 44720.99 点。中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨 3.8%，逼近 8000 点。个股方面，英伟达涨 0.8%，特斯拉涨 1%，百度涨 3.7%，知乎涨 19%。

美股开盘：纳指涨 0.1%，中概指数涨 3.8% 逼近 8000 点整数位心理关口

1 月社会融资规模增量 7.06 万亿元，新增人民币贷款 5.13 万亿。美国 1 月零售销售环比下降 0.9%。欧元区经济 2024 年末意外增长 0.1%。欧盟放松科技行业监管以促进 AI 投资。马斯克旗下社交平台 X 收入增长 40%。爱马仕四季度销量增长 18%。美股盘前热门中概股普涨，阿里大涨 6%。日经 225 指数收跌 0.8%，沪指收涨 0.43%，恒指收涨 3.69%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

由于可可库存降至历史新低，巧克力制造商面临原料短缺。伦敦和纽约的可可库存分别降至约 2.1 万吨和 9 万吨，供应链紧张。主要原因是科特迪瓦和加纳的产量大幅下滑，导致可可价格在伦敦市场创下 50 年来的最高水平。制造商开始寻求替代原料，调整配方，消费者在情人节面临更高的巧克力价格和可能的产品变化。

供应告急，可可库存锐减至历史新低

分析认为，尽管 Meta 提供了 AI 驱动的广告工具，但其功能并没有特别出色之处，其对 AI 聊天机器人的投入也面临激烈的竞争，此外 Meta 面临客户转向其他平台的风险。

广告商质疑 AI 广告效果，Meta 广告 “神话” 能否持续？

美国 1 月零售销售环比下降 0.9%，超出预期的下降 0.2%。前值由增长 0.4% 上修至增长 0.7%。降幅主要受严酷冬季天气和火灾影响，13 个类别中有 9 个类别销售额下降，显示出天气以外的因素也在起作用。消费者面临通货膨胀、高借贷成本和债务拖欠，可能影响未来零售销售。

美国 1 月零售销售速评

美国 1 月零售销售数据公布后，美元指数短线走低逾 10 点，现报 106.77。美股期货波动不大，纳斯达克 100 指数期货维持约 0.1% 的跌幅。现货黄金价格稳定，现报 2929.47 美元/盎司。美国 10 年期国债收益率短线走低，现报 4.519%。

美国 1 月零售销售数据公布后，美元指数短线走低逾 10 点

沃尔玛股价在 2024 年上涨了 72%，今年迄今已上涨 16%。通过大规模投资电子商务和门店升级，沃尔玛不仅巩固了低收入消费群体，还成功吸引了更多高收入客户。

沃尔玛重回美国零售之王

美国 1 月零售销售 (除汽车) 环比 -0.4%，预期 0.3%，前值 0.4%。

美国 1 月零售销售 (除汽车与汽油) 环比 -0.5%，预期 0.3%，前值 0.3%。

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 1 月零售销售、美国 1 月进口/出口价格指数。

分析指出，虽然鸡蛋价格上涨是受禽流感的影响，但消费者可能会内化并推断出通胀总体不会下降的想法，消费者通胀预期也已开始攀升。经济学家则警告称，如果美联储过早降息，可能会重演 20 世纪 70 年代的衰退覆辙。因此美联储别无选择，只能将利率维持在较高水平更长时间。

鸡蛋成 “风向标”，美联储抗通胀之路再添变数

2 月 14 日，香港联交所披露，新天绿能 H 股已于 2 月 12 日获长城人寿增持，涉资 934.4 万港元；增持后，…

剥离光伏之际，新天绿能 H 股迎来长城人寿举牌

高盛认为，这三个方向分别是 AI 应用层、苹果供应链的升级以及 AI 基础设施。预计未来两年，亚洲 AI 应用领域的盈利增长将达到 20% 以上，其中中国的 AI 应用市场有望成为全球增长最快的区域之一。

亚洲 AI 产业链机会在哪？高盛给了三个方向

苹果没有抛弃百度

在农历新年后，特斯拉和小鹏等品牌通过 “X 年免息” 形式展开价格战，而比亚迪、长安、吉利则通过下放智驾功能进行竞争。比亚迪发布 “全民智驾” 战略，推出 21 款新车，预计 2025 年智能驾驶将成为标配。比亚迪股价创历史新高，市值突破万亿。吉利也计划发布 AI 智能化战略。华为和长城汽车高层对全民智驾提出不同看法，强调用户需更多了解智驾水平。智驾下沉趋势明显，比亚迪成为引领者。

智驾疯狂下沉，前辈慌了？

2025 年全球金融市场面临复杂挑战，包括 AI 热潮、通胀压力和美国国债收益率上升。高盛交易员 William Hosbein 指出，股市对资金流向的过度依赖和强劲的非农就业报告使市场情绪紧张。尽管如此，高盛的 AI 篮子在 1 月仍实现 5% 涨幅。高盛认为，美股后续走势将受利率变化速度影响，若高利率持续，市场上涨将面临困难。AI 领域表现分化，大型科技股下跌，而 AI 软件篮子股票则上涨。

高盛交易员眼中的 2025：AI 热潮、分化市场与 “棘手” 的通胀

在经历动荡的一周后，美国国债价格趋于稳定，10 年期国债收益率略高于 4.50%。投资者对未来降息的预期有所减弱，预计收益率将跌至 4% 以下。今晚的零售销售数据可能影响债券市场，若因寒冷天气放缓，可能提振对政府债券的兴趣。市场对通胀的担忧依然存在，未来的货币政策路径仍不明朗。

通胀恐慌过后 10 年期美债稳定在 4.50%，下个影响市场的是今晚的零售数据？

特斯拉股价较去年 12 月的历史收盘高点下跌近 26%。分析认为，股价暴跌的背后，是其电动车业务前景的持续走弱，上个月，该公司下调了今年车辆销售的增长预期。不过，分析师认为，目前的跌幅可能还不够深，即使经过短期反弹，未来几个月股价仍将进一步走弱。

特斯拉股价暴跌，投资者面临 “买入陷阱”

2 月 14 日，恒指公司表示，恒生港美科技指数将进行改动，港股成分股必需符合港股通资格要求，而美股成分股将固定为美股科技七巨头。新的编算方法将被采用于截至 2024 年 12 月 31 日的指数检讨，而相关的成分股变动将于 2025 年 3 月 10 日 (星期一) 生效。另外，恒指公司亦宣布，恒生中国高股息率指数编算方法变更。恒生中国高股息率指数将进行改动，年度指数调整的实施日期将定于四月最后一个周五。此外，年度指数检讨结果通常会在实施日期一周前公布。新的编算方法将被采用于截至 2025 年 3 月 31 日的指数检讨，而相关的成分股变动将于 2025 年 4 月 28 日（星期一）生效

恒指公司：恒生港美科技指数及恒生中国高股息率指数编算方法变更

国有大行邮储银行于 2025 年 2 月 13 日迎来新董事长郑国雨的任命，标志着自 2022 年 4 月张金良辞职以来的首次换帅。郑国雨现年 57 岁，曾在中国银行和工商银行担任高管，拥有丰富的金融管理经验。他将同时担任邮储银行法定代表人及董事会战略规划委员会主席。