恒指开盘涨 0.6%，恒生科技指数涨 1.32%。腾讯控股高开 6.57%，微信正式灰度测试接入 DeepSeek。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指高开，腾讯控股大涨超 6%

甩出 “微信 +DeepSeek” 王炸组合。

接入 DeepSeek，腾讯也要重估了

港股开盘，恒指开涨 0.6%，科指开涨 1.32%。科网股多数上涨，阅文集团涨约 12%，阿里健康涨 7%，腾讯控股涨约 7%。

1. 蜜雪冰城股份有限公司通过港交所上市聆讯。2. 中国信达拟无偿划转 221.37 亿股内资股至中央汇金。3. 东方证券 2024 年度净利达 33.51 亿元，同比增长 21.68%。4. 华润置地 1 月合同销售 116 亿元，同比增长 1.6%。5. 富力地产 1 月销售收入约 7.83 亿元，同比减少 20.1%。6. 中国南方航空 1 月客运运力同比上升 12.47%。7. 中国中冶 1 月合同销售 877.9 亿元，同比降低 13.4%。8. 金地商置预计 2024 年净亏损约 42 亿至 48 亿元。9. 创维集团预计 2024 年净利润同比下降约 35%。

每日港股市场要闻速递（2 月 17 日 周一）

泡泡玛特在打造潮流 IP 玩具的手法上与乐高如出一辙：通过内部设计和外部授权孵化并管理 IP，同时与全球知名 IP 合作开发主题产品，成功吸引全球粉丝群体。以乐高为启示，汇丰预计，2024 年-2026 年，泡泡玛特收入复合年增长率为 30%，其中 70% 的增长将来自海外市场。

“乐高化”–泡泡玛特的” 更大 “叙事

本轮港股行情主要受年关修复和春节前后科技主题影响，属于产业和企业层面的重估牛。当前行情结构性更强，少数公司推动指数上行，恒生指数 ERP 接近历史均值，显示出结构性过热风险。尽管短期面临上涨节奏问题，中期市场偏向乐观，地产周期有望带动港股盈利周期企稳。

本轮港股行情特征与压力测算

港交所数据显示，自农历春节以来，港股期权市场日均成交量接近 120 万张，为去年 10 月以来的最高水平，2 月的日均交易量更是比 1 月份激增 38%。

情绪起来了！2 月港股期权交易量回升

上周，港股市场在春节后强势上涨，恒生科技指数大涨 7.3%，创 2022 年新高，恒生指数上涨 7.0%。AI 热潮引发市场对科技股及整体中国资产的重估，投资者情绪和宏观叙事发生变化。可选消费、媒体娱乐和房地产板块领涨，而能源板块下跌。分析指出，本轮反弹情绪驱动，交易型资金主导，结构性更为聚焦。

中金谈中国资产重估：静态透支，意味波动增加且需更多催化剂；但中期或促成更明显结构市

本周，百度、爱奇艺、网易、阿里巴巴、联想集团、哔哩哔哩、Rivian 等公司将发布业绩。微软开源创新框架，可将 DeepSeek 变成 AI Agent。百度搜索宣布将全面接入 DeepSeek 及文心大模型深度搜索功能。腾讯回应微信接入 DeepSeek：正灰度测试。马斯克称 Grok 3 将于太平洋时间周一晚上 8 点发布。台积电与博通传分别研究收购英特尔部分业务。巴菲特、段永平四季度同步加仓西方石油，重仓苹果公司。

早餐 | 本周阿里巴巴、网易、百度等中概互联发财报，美联储将公布会议纪要

美股在关税威胁下逆势上涨，尽管市场情绪因政府政策混乱而变化。投资者对特朗普的关税政策反应谨慎，标普 500 指数接近历史高点。摩根士丹利的分析指出，投资者对关税的预期可能过于乐观，市场对风险的敏感性增加。贸易政策不确定性指数达到 2019 年以来最高水平，可能导致未来波动性上升。

美股无视关税威胁逆势大涨 华尔街却警示市场波动

谷歌的一位高管 Demis Hassabis 淡化了中国公司 DeepSeek 新 AI 模型的炒作，称其缺乏突破性的进展。尽管 DeepSeek 的低成本 AI 聊天机器人引起了关注，但对谷歌的 Gemini 构成的威胁并不显著。Alphabet 投资者的担忧在于其计划投入 750 亿美元用于 AI 的有效性，因为他们希望从这些支出中获得切实的增长。竞争格局可能促使科技公司重新评估其 AI 支出策略，从而导致市场的潜在波动

为什么这位谷歌高管认为关于 DeepSeek 的炒作被夸大了

英伟达的股票目前处于近一年未见的低点，呈现出潜在的买入机会。尽管对人工智能训练效率的担忧，Meta、Alphabet 和亚马逊等主要客户预计将在 2025 年大幅增加资本支出，这对英伟达的收入增长是个好兆头。分析师预计英伟达在未来几年将实现显著的增长率，历史趋势表明，在这个估值水平买入可能会带来强劲的回报。总体而言，英伟达的股票在此时看来是一个强烈的买入机会

英伟达的股票近一年以来从未如此便宜。历史告诉我们接下来可能会发生什么

Meta Platforms 的股票今年迄今已上涨 23%，Tigress Financial 将其目标价从 645 美元上调至 935 美元。该公司受益于强劲的人工智能投资，预计 2024 年收入将增长 22%。尽管该股票的交易价格为 2025 年收益预期的 28 倍，但要达到新的目标价需要对今年的收益进行 37 倍的估值。尽管在人工智能上的更高支出可能会影响收益增长，但 Meta 最近的财报增强了投资者对其人工智能战略的信心，使其在长期回报方面处于良好位置

Meta Platforms 的股票会涨到 935 美元吗？一家华尔街公司认为会

Pinterest 的股票在 2025 年上涨了 34%，这得益于 2024 年第四季度强劲的业绩，收入增长了 18%。该平台拥有 5.53 亿月活跃用户，受益于与亚马逊和谷歌的合作，增强了其广告收入，尤其是在其国际用户中，这些用户的变现能力较低。美国以外用户的平均收入同比增长了 24%，显示出增长潜力。这些合作对 Pinterest 的扩展和变现努力至关重要，特别是在大多数用户居住的国际市场

这只股票在 2025 年已经上涨了 34%。其增长得到了亚马逊和谷歌-A 的强力推动

若俄乌冲突结束，美元可能持续走弱，预计将跌破 100，反向推升人民币汇率，A 股风险偏好将保持稳定。国内方面，1 月社融和信贷表现超预期，但春节后债务化解节奏加快，实体需求略微减弱。2025 年 Q1 实际 GDP 预计仍将保持强劲，TMT 热度对市场风险偏好的支持可能减弱。特朗普政府的对等关税政策也在酝酿中。

若俄乌冲突结束，美元下跌，利好 A 股！

本周，摩根大通 CEO Jamie Dimon 开会时的一段录音被发到了网上。 会上，Dimon 痛斥了公司远程办公盛行的现象，称自己经常周五联系不到人，今后公司将对此采取措施，不服的人可以自己离开。

摩根大通 CEO 内部会大发雷霆：你们都在远程办公，去你的 Zoom

最新的通胀数据表明，消费者物价指数（CPI）月度上涨 0.5%，年度增长 3%，超出预期。这可能会阻碍联邦储备委员会降低利率。然而，像 W. P. Carey 和 Brookfield Infrastructure 这样的公司可能会因其与通胀挂钩的合同而受益于通胀，可能导致更高的现金流和股息。W. P. Carey 专注于与 CPI 挂钩的租金递增物业，而 Brookfield Infrastructure 的资产也与通胀挂钩，支持其增长和股息增加

想要从高通胀率中获利？买入这两只高收益股息股票

Meta Platforms 的股票在强劲的第四季度财报发布后大幅上涨，年同比每股收益增长 60%，资本回报率创下 33.6% 的新高。该公司受益于人工智能投资，这些投资提升了广告收入和用户参与度。Meta 的广告收入在 2024 年增长了 22%，达到 1640 亿美元，这得益于个性化助手和 Andromeda 系统等人工智能项目。此外，Meta 的 Ray-Ban 人工智能眼镜的潜在成功可能进一步提升投资者情绪，并验证其人工智能战略，使得该股票尽管近期已有涨幅，仍然成为一个有吸引力的买入选择

Meta Platforms 的股票正在飙升，现在买入是否已经太晚了？

本周在巴黎举行的 AI 峰会，一改往年对 AI 安全的强调，转而聚焦于投资和国际竞争，欧洲似乎正在效仿硅谷 “加速主义” 的理念，全力追赶 AI 发展的步伐。

巴黎 AI 峰会：全是关于投资和竞争，“安全” 已被抛之脑后

但斌预测 2025 年 AI 应用将爆发，可能颠覆多个行业，但认为 2025 年不会是颠覆性的一年。他指出，2022 年是 AI 元年，周期将持续至 2032 年。未来投资将集中在能改变世界的 AI 方向，软件和应用端将成为关注重点。人形机器人和汽车行业的新势力可能在 2025 年取得突破，但整体上将是一个机会不断涌现的过程。

但斌：2025 年 AI 应用端爆发，软件行业或出现颠覆性变化，但 2025 年不会是 AI 颠覆性的一年

博通公司正在考虑收购英特尔的芯片设计与营销业务，并与顾问进行了非正式沟通。尽管有初步讨论，但博通尚未向英特尔提交任何文件，且可能决定不寻求交易。至今，博通与台积电并未展开合作，所有谈判仍处于初步阶段。

博通考虑可能收购英特尔的芯片设计业务

据报道，台积电一直在研究控制英特尔的部分或全部芯片工厂，可能作为投资者财团或其他结构的一部分；博通则长期密切关注英特尔的芯片设计和营销业务，等找到制造业务的合作伙伴后可能提出收购要约。由于英特尔的潜在收购传闻，公司股价本周以来大涨 23%。

台积电、博通 “分了” 英特尔？

腾讯在 AI Agent 布局方面的讨论引发关注，分析认为其重估逻辑可分为三点：首先，借鉴 Meta 的降本增效策略，AI 将提升腾讯现有业务的货币化能力；其次，类比阿里云的重估，腾讯云的市场估值仍有提升空间；最后，AI Agent 的潜力被视为一种 “call option”，预示着未来的增长机会。市场对这一叙事的反应将在周一继续发酵。

重重估腾讯！“微信 +Deepseek”—AI Agent 的第一步

特朗普于 2 月 13 日宣布将对其他国家加征 “对等关税”，引发全球贸易伙伴的关注。此次关税措施具有新特点，包括政策反复和非经济目的的使用。专家指出，实施 “对等关税” 需对 5000 种商品进行核算，且执行面临准备不足的问题。尽管美股因这一消息上涨，但各国需谨慎应对，避免单方面让步。

玉渊潭天：认清特朗普关税表态的虚虚实实

微信接入 DeepSeek，标志着腾讯在 AI 领域的积极布局。此次合作可能是集团层面的决策，显示出微信在市场中的主动性和竞争力。腾讯通过提供场景和数据，超越了阿里和字节的资金支持。随着国内巨头的竞争加剧，中国互联网将迎来新的发展阶段，AI 产品和投资并购将层出不穷。

微信接入 DeepSeek，如何看这次 “王炸”

开源 AI 大模型 DeepSeek 在金融行业的应用不断扩展，江苏银行、新华保险等多家金融机构纷纷尝试。DeepSeek 为中小金融机构提供了低成本的 AI 能力，助力其在客户服务和风险管理等方面提升效率。自 1 月 20 日上线以来，DeepSeek-R1 因其强大性能和开源优势受到广泛关注，金融机构加快本地化部署，探索多种应用场景。

好用吗？金融机构实测 DeepSeek！

微信接入 Deepseek 的折旧成本远低于接入 OpenAI 等效模型的成本，这意味着在多数 2C 场景下，产品试错成本大大降低，可以覆盖更多的客户。分析认为，未来微信 Agent 不仅是个提高效率的工具，更多还是一个构建内容生态和工具生态的抓手。

微信 +Deepseek：2C 应用的转折点

微信推出了整合 DeepSeek R1 的 AI 搜索功能，标志着其在 AI 应用上的新尝试。用户在搜索界面中可以看到 AI 搜索按钮，提供 “快速回答” 和 “深度思考” 两种模型选项。此次更新的推送速度显著加快，打破了微信以往的保守印象，显示出其在 AI 领域的积极布局。

测试过微信官方支持的 DeepSeek R1 后，我搞明白腾讯要怎么押注 AI 应用了

腾讯接入 Deepseek 后，微信的搜索量和广告收入有望提升。当前微信每日搜索量为 6 亿次，广告收入约 10 亿人民币，远低于百度的 650 亿人民币。Deepseek 的引入为腾讯搜索变现提供了契机，微信作为 AI 平台，拥有丰富的数据和应用场景。此举可能改变市场竞争格局，字节跳动的豆包面临更大挑战。苹果与微信接入大模型符合流量生意逻辑，可能影响云计算增量。

深夜王炸？微信搜索接入 Deepseek 意味着什么...

英伟达在数据中心计算市场占据主导地位，显著受益于人工智能基础设施投资，而 AMD 也在逐渐获得关注。英伟达的软件 CUDA 为其提供了竞争优势，使得 AMD 难以追赶。在 2025 财年第三季度，英伟达的数据中心收入为 308 亿美元，而 AMD 为 35 亿美元。尽管根据未来市盈率，AMD 的股票看起来更便宜，但英伟达更快的增长和市场主导地位表明，它仍然是 2025 年更好的投资选择

2025 年更好的人工智能（AI）投资选择：AMD 还是 NVIDIA 股票？

英特尔在首席执行官帕特·基尔辛格（Pat Gelsinger）离职后面临领导危机，现在数据中心和人工智能部门负责人贾斯廷·霍塔德（Justin Hotard）也将离职，前往诺基亚。这一切发生在英特尔一系列挣扎之后，包括收入下降和艰难的转型策略。公司尚未找到永久首席执行官，这引发了对其未来方向的担忧。尽管动荡不安，英特尔的股票上涨，可能是由于其子公司 Mobileye 的积极消息。持续的领导空缺可能会阻碍英特尔在竞争激烈的市场中的复苏努力

英特尔的领导层空缺问题变得更加严重

微软正通过重大投资将自己定位为生成性人工智能的领导者，包括在数据中心基础设施上投资 800 亿美元，以及在 OpenAI 上持有 130 亿美元的股份。首席执行官萨提亚·纳德拉强调了公司扩展其人工智能能力的承诺，这些能力已集成到 Bing 和 Microsoft 365 等服务中。与 OpenAI 的合作，独家面向 Azure，增强了微软的产品，并预计将推动云收入增长，预计到 2030 年，人工智能将显著提升全球云市场。微软的人工智能业务已经实现了同比 175% 的收入增长

生成式人工智能如何成为微软增长计划的一部分

Siri 的新功能原计划在今年 4 月发布的 iOS 18.4 中推出，但现在公司正考虑将部分或全部改造推迟到 iOS 18.5 版本中，最早于 5 月发布。而在 Siri 出现问题之前，Apple Intelligence 的一些功能就曾因故障问题而遭到批评。

Siri“跳票”，苹果 AI 很挣扎

中金公司分析了近期港股上涨的资金来源。数据显示，主动外资持续流出，而南向资金流入增加但存在分歧。被动 ETF 资金流入加速，可能以个人投资者为主。整体来看，长线外资在本轮反弹中并非主力，交易型资金也可能有阶段性流入。

中金：谁是本轮港股上涨买入的主力？

英伟达在人工智能芯片市场占据主导地位，市场份额达到 80%，并报告超过 350 亿美元的收入。然而，随着亚马逊、Meta 和 OpenAI 等主要科技公司开发自己的芯片以减少对英伟达的依赖，竞争正在加剧。这一转变可能会影响英伟达的收入增长，但该公司仍然在质量上保持领先，并提供全面的产品生态系统。尽管面临竞争，英伟达的 GPU 在关键的人工智能任务中仍可能更受青睐，这表明该公司在不久的将来可能不会面临重大损失

科技巨头（包括 DeepSeek）是否即将对英伟达下 ‘将军’？

英伟达的股票最近下跌，今年下跌近 1%，尽管在 2024 年上涨了 171%。其市值为 3.3 万亿美元，市盈率与增长比率（PEG）为 0.96，表明根据预期增长，它可能被低估。然而，关于科技支出和人工智能投资的担忧可能会影响未来的需求。英伟达强劲的利润率提供了灵活性，表明尽管可能面临短期波动，它仍然是一个稳健的长期投资。投资者正等待即将发布的财报，以评估需求和股票表现

一个仍然表明英伟达是一个超值交易的指标

亚马逊在第四季度的销售额同比增长了 10%，可能使其有望超越沃尔玛成为销售额最大的零售商。亚马逊的总收入为 1878 亿美元，其增长主要得益于在线商店、第三方卖家和 AWS。然而，其第一季度的指引令投资者失望，预计仅有 4-8% 的增长。沃尔玛预计在第四季度报告销售额为 1790 亿美元，仍然是一个稳健的投资，拥有强大的零售网络和不断增长的电子商务。分析师预测亚马逊的销售额将在 2025 年达到 6990 亿美元，显示出显著的增长潜力，尤其是在人工智能领域

亚马逊是否刚刚成为全球最大的零售商？

麦当劳的利润率出乎意料地高，超过了特斯拉、苹果和奈飞。该公司的营业利润率为 45%，这主要得益于其特许经营模式和可观的房地产资产，2023 年产生了 98 亿美元的租金收入。麦当劳计划到 2027 年将餐厅数量从 43,000 家增加到超过 50,000 家，这为其进一步增长奠定了基础。这使得其股票成为一个潜在的安全长期投资，尽管没有最高的上涨潜力

令人惊讶的是，麦当劳的利润率高于特斯拉、苹果或 Netflix

分析师认为，阿里巴巴股价仍有进一步上涨空间，以美国 SaaS 公司 6.5 倍的平均估值倍数计算，阿里云价值可达 1150 亿美元，将使公司整体估值提升至 3200 亿美元，股价还有 14% 的上涨空间；如果按微软 10.5 倍计算，完全由阿里云推动的估值上调最多可带来 39% 的股价上升空间。

摩根大通量化测算：该如何重估阿里？

分析指出，市场对关税的反应已经从最初的恐慌转向了理性分析。投资者意识到，关税政策更多是特朗普政府在国际贸易谈判中的筹码，而非单纯的经济破坏工具。这种认知的转变使得市场对关税的敏感度降低，从而减少了关税对股市的负面影响。

充斥 “关税、DOGE、通胀回升” 的一周后，美股又逼近了历史高点

尽管市场对英特尔和台积电可能的合作持乐观态度，彭博社和纽约时报也确认了相关消息，但花旗分析师认为，这种安排成功的可能性不大。路透社援引的白宫一位官员也否认了这种说法，表示特朗普政府不太可能支持外国实体运营英特尔的工厂。

台积电接手芯片代工？英特尔股价涨出 “21 世纪最强一周”

新极氪的 “阳谋”

周五，黄金价格大幅回落，创下自去年 12 月以来的最大单日跌幅，这一突变背后，不仅有俄乌局势面临转机的扰动，同时市场也在权衡特朗普关税以及美联储降息周期存在的变数。高盛此前指出，如果关税不确定性消退，且市场持仓回归正常，金价可能会出现适度的战术性回调。

金价周五大跌，这不只是因为俄乌

桥水在第四季度大幅削减中概股持仓，将阿里巴巴的持仓减少了一半，这些操作导致桥水持有的中概市值较上一季度下降 23%，至约 2.67 亿美元。大空头 Michael Burry 和索罗斯基金则是都卖掉了阿里巴巴，换成了其他中概股。

相比 Tepper 的” 买入一切”，桥水、大空头、索罗斯等对冲基金大佬” 精准错过” 中概大涨

周五金价大跌，高盛的里克·普里沃罗茨基（Rick Privorotsky）提出了一个有趣的问题：“如果黄金牛市始于美国对俄罗斯资产的冻结……那么如果俄罗斯资产解冻了，这是否会终结黄金牛市？”

本轮黄金大牛市起点是俄乌，那终点呢？

在本周的上涨后，高盛的 TMT AI 篮子股票（蓝线）已经几乎收复了一月底 “DeepSeek 冲击” 带来的巨大跌幅。 但代表数据中心基建的电力和电气等股票尚未走出低谷。

AI 美股已走出 “DeepSeek 冲击”

四季度巴菲特的伯克希尔猛砍超七成花旗持仓，所持美银股份减少近 15%。本周稍早伯克希尔披露继续抄底西方石油，上周五斥 3570 万美元增持逾 76 万股。四季度伯克希尔最大手笔买入的个股是酒业巨头 Constellation Brands，当季新进 562 万股，当季加仓达美乐披萨 110 万股、增幅超八成。

除了加码西方石油，巴菲特还有大动作：Q4 减持银行股，增持餐饮股，未再减持苹果

本周美股三大股指均录得涨幅，道指上涨 0.55%，纳指上涨 2.58%，标普 500 指数上涨 1.47%。截至收盘，道指跌 165.35 点，纳指涨 81.13 点，标普 500 指数跌 0.44 点。下周一为美国总统日，美股休市。英伟达持仓概念股 NEBIUS 涨 6.69%，文远知行涨 83.46%。

隔夜美股 | 三大指数本周均录得涨幅  “大空头” Michael Burry 建仓拼多多

达拉斯联邦储备银行主席洛丽·洛根呼吁美联储在未来几个月保持谨慎，尽管通胀接近 2% 目标，但不应贸然降息。她强调，劳动力市场和经济强劲并不意味着降息的必要性，当前利率可能已接近中性水平。洛根指出，美联储需评估经济数据，关注价格稳定，以实现 “软着陆”。

达拉斯联储主席呼吁谨慎应对利率政策 不应因短期通胀回落而贸然行动

索罗斯旗下的 Soros Fund Management LLC 在最新的 13F 报告中显示，已建仓做多中概股 ETF KWEB 和标普 500 ETF-SPDR（SPY），并增持谷歌、Salesforce 和亚马逊等公司，同时清仓了默克制药。