2 月 18 日，欧股集体上涨，美元走强，美债收益率上升，黄金价格上涨，高盛将黄金目标价上调至 3100 美元。欧洲斯托克 50 指数涨 0.15%，德国 DAX 指数涨 1.26%。美债收益率上升至 4.511%。现货黄金价格在 2913 美元附近，曾突破 2942 美元创历史新高。美油和布油也上涨。市场风险提示，投资需谨慎。

欧股集体走高，美元、现货黄金强势，美油涨近 1%

Grok 3 来了！真是 “地球最聪明的 AI”？；小米 YU7 迎来新动态｜今日重要消息回顾

A 股银行股逆势走强，机器人概念股冲高回落，高位股集体退潮，DeepSeek、AI 医疗等方向领跌。港股快手涨约 10%，哔哩哔哩涨约 4%，阿里巴巴涨约 4%，华虹半导体涨近 4%。国债期货收盘集体下跌，10 年期国债活跃券 240011 收益率日内一度站上 1.70%，对比中债估值，为去年 12 月 25 日以来高位。

A 股回调，港股涨幅收窄，南向资金净买额超 226 亿元，小米涨超 7% 股价创新高

德意志银行分析师 Henry Allen 在最新报告中指出，市场未能重现 2016 年特朗普胜选后的盛况，主要因市场预期变化、经济环境差异、美联储政策转变及特朗普政策实施时间表调整。2024 年特朗普胜选已被广泛定价，投资者对民调结果持谨慎态度。此外，美股在 2024 年选举前已经历强劲上涨，估值高，增长空间有限。

这一次，“特朗普交易” 为什么熄火了？

景顺亚太区策略师赵耀庭表示，尽管印度经济略有放缓，Nifty 50 指数较去年高点低约 10%，但长期结构性前景依然良好。短期内家庭消费放缓和工资增长停滞是主要阻力。政府的税收减免和降息政策可能提振消费，经济增长有望温和复苏。尽管面临特朗普关税政策风险，印度对美国出口依赖较低，未来需开放更多产业吸引外资。高频指标显示复苏迹象，企业盈利超预期可能推动股市回升。

景顺：印度股市的长期结构性前景依然良好

海尔系拿下第七家上市公司 入主新时达机器人阳谋布局悄显

高盛认为，通胀担忧和财政风险上升可能推动各国央行购买更多黄金，尤其是那些持有大量美债的央行，叠加特朗普破坏性关税政策的担忧加剧，高盛将年底目标价上调至 3100 美元，并表示，“如果经济政策不确定性持续，投机性头寸增加可能推动金价飙升至 3300 美元”。

央行需求强劲，高盛上调黄金目标价，剑指 3100 美元！

Chatbot Arena 有史以来首个突破 1400 分的模型，超过或媲美 Gemini、DeepSeek 和 ChatGPT 等对手，Grok3 在数学推理、科学逻辑推理等表现出色，而且 Grok3mini 的推理性能目前优于 Grok3，马斯克表示 Grok3 版本调试成熟后将会开源。此外，xAI 曾在短短三个月将数据中心容量翻倍，并与戴尔达成 50 亿美元协议支持 Grok3 训练。

20 万块 GPU 炼出 “地表最聪明 AI”？马斯克旗下 xAI 正式发布 Grok3 大模型

大摩表示，随着 AI 模型训练、推理成本的降低，腾讯、阿里、百度都将受到利好。由于市场的焦点正在从大模型能力转向 AI 应用和变现，大摩给予腾讯超配评级，阿里最近的股价反弹已经反应了其云计算业务的上行潜力，而百度的核心搜索业务可能会受生成式 AI 冲击，面临变现风险。

大摩看 BAT：“超配” 腾讯，“看好” 阿里云，“担忧” 百度搜索

2 月 18 日午间，特斯拉宣布，焕新版 Model Y 在上海超级工厂正式量产。稍早时候，焕新版 Model Y 车型交付时间更新，该车将于 2 月下旬开始交付。特斯拉焕新 Model Y 于今年 1 月 10 日正式上市。新车共推出 2 款车型配置，后轮驱动首发版售价 26.35 万元，长续航全轮驱动首发版售价 30.35 万元。值得一提的是，首发版车型还将会配备尾门徽章、迎宾灯徽章投影、迎宾踏板文字标识、手机充电底座文字标识、高级织物地毯脚垫和纯黑麂皮质感装饰，进一步提升辨识度。据悉，首发版车型将限时销售至 2 月 28 日，后轮驱动版售价 26.35 万元，长续航全轮驱动版售价 30.35 万元。

特斯拉焕新 Model Y 在上海超级工厂正式量产，2 月下旬开启交付

美联储理事沃勒表示，近期经济数据支持维持利率不变，但若通胀持续，可能在今年某个时候重新降息。他提到，若冬季经济低迷只是暂时的，进一步放松政策将合适。沃勒对 CPI 数据的季节性调整表示怀疑，并指出过去几年 1 月份的通胀率常常意外上涨。

美联储理事沃勒：赞成暂停降息直至通胀压力消退

美银预测阿里 2024Q4 营收增速 9%，超出市场预期阿里巴巴集团将于 2 月 20 日发布 2025 财年第三季度（自然年 2024 年 Q4）财报。对于阿里巴巴面临的此次大考，多家机构披露了报告或者业绩前瞻。多家海外机构给予阿里看多行情。摩根大通认为，阿里巴巴受益于电商 GMV 回暖以及成本控制得力，盈利能力有提升空间。预计其第三财季总收入将同比增长 8%，较市场预期高 1 个百分点，增速相较上季度的 5% 也有明显提升。维持对阿里巴巴的 “增持” 评级，给予港股 120 港元、美股 125 美元的目标价；除了摩根大通，花旗给予阿里美股及港股 “买入” 评级，同时维持目标价分别于 138 美元及 137 港元；高盛对阿里给予 “买入” 评级，目标价给到美股 117 港元、港股 114 美元；美银预测，阿里 2024Q4 收入增速 9%，高出市场预期 2%，维持 “买入” 评级，目标价由 109 港元升至 114 港元。国内方面，多家机构也对阿里港股的走势进行了预测，目标价从 120 港元-160 港元不等。

阿里财报前瞻：全球知名投资机构一致上调目标价，招商证券上调到 160 港元

分析认为，之前债券市场过度透支降息降准的预期，曲线过度走在了货币政策放松之前。短期内，市场对宏观经济的悲观预期还在，但如果后期公布的宏观数据证明，伴随着去年的各项政策刺激的落地见效和今年的科技加持，经济开始企稳，那么市场会进一步降低降息预期，债券调整的压力也会更大一些。

债券调整到何时何地？

马斯克的 Grok 3 大模型在北京时间周二中午 12 点正式亮相，并进行现场演示。

刚刚！马斯克发布 GROK 3

恒指突破两万三关口，再创逾四个月高；恒生科技指数最高涨至 5670 点，续创 3 年以来新高。截止至中午收盘，恒生指数涨 2.05%，恒生科技指数涨 3.04%。盘面上，半导体、汽车、固态电池、AIGC 概念、DeepSeek 概念、锂电池、电信股等板块涨幅居前；电影概念、煤炭概念、零售股、稀土永磁等板块低迷。个股方面，快手、京东健康涨超 9%，小米集团涨超 5%，阿里健康涨超 4%，金蝶国际跌超 6%，华润啤酒跌超 2%。

港股午评：恒生指数涨 2.05% 恒生科技指数涨 3.04%

快手-W 涨超 5%，截至发稿，涨 5.13%，报 56.35 港元，成交额 25.87 亿港元。消息面上，快手旗下的可灵 AI 此前向全球推出 “多图参考” 模式，这一创新功能进一步巩固了快手在 AI 视频生成领域的技术领先地位。据悉，新推出的 “多图参考” 模式， 能够理解和整合多个图片中的不同主体，根据用户的文字描述，创造性地生成融合视频，进一步攻克了 AI 视频生成中的一致性难题。瑞银表示看好快手，指其影像生成 AI 具有全球领先的竞争力，给予 “买入” 评级，目标价 76.4 港元。瑞银此前研报指出，展望今年，公司相信可维持其于电商领域的市场份额增长势头，并预计今年上半年有望受惠于家电以旧换新的补贴措施。此外，该行指快手在人工智能 (AI) 方面的投资已取得显著进展，特别是视频生成能力方面，可灵大模型已领先全球，且管理层计划今年加码投资 AI，以提升经营效率并捕捉未来的业务机会。

理解市场 | 快手-W 涨超 5% 瑞银指其影像生成 AI 可灵具有全球领先的竞争力

市场预计，澳洲联储将进行四年来的首次降息，降息 25 个基点至 4.1%。关注其对美国关税政策的看法，因可能带来潜在通胀压力。同时，澳洲联储对政府减税和补贴政策的看法也备受关注，尤其是在 5 月份大选前，国内选举开支可能对消费者支出产生影响，带来通胀风险。

澳洲联储利率决议看点

小米集团持续拉升，截至发稿前，涨幅已扩大至 6.31%，市值已超 1.2 万亿港元。小米集团股价已从今年年初的 34 港元/股涨至如今的 48 港元/股，短短两个多月已涨超 40%。

小米集团持续拉升，涨幅扩大超 6% 再创新高

首先，高盛将总市值 14 万亿美元的中国股票划分为 AI 科技和非科技两大类；其次，在 AI 科技领域，将 6 万亿美元的市值进一步细分为半导体（包括软件设计）、基础设施（硬件、数据存储、冷却系统）、数据与云（例如互联网平台公司）和软件与应用（自动驾驶、生物技术、人形机器人、互联网服务提供商等）；第三，在非科技领域，将 7 万亿美元的市值划分为收入增强者和生产力提升者，最后，高盛将各种子行业和主题群体按照它们对英伟达和 META 的相对价格敏感度进行排序，从而能够更好地了解中国行业和 AI 代理在科技世界两大主导趋势——资本支出和应用——中的交易程度。

DeepSeek 改变了一切！高盛提出中国股市投资新框架

港股开盘，恒指上涨 0.21%，科指上涨 0.36%。中国联通上涨约 5%，比亚迪股份上涨约 2%。谭仔国际今日复盘上涨 64%，大股东以约 75.56% 的溢价提出私有化。

中信证券分析 DeepSeek 对中国科技资产重估的影响，认为尽管中国科技公司近期表现突出，但仍处于 AI 时代的早期阶段。DeepSeek 的成功标志着自主创新的突破，未来中国科技企业需在技术创新和应用落地方面继续努力。历史经验表明，科技周期内会有波动，估值提升需依赖业绩验证。DeepSeek 的快速用户增长显示出其在全球 AI 市场的潜力，可能改变投资者对中国科技资产的看法。

中信证券：Deepseek 带来的中国资产重估能走多远？

中信证券发布研报指出，中国 AI 资产吸引力逐渐显现，头部 AI 公司有望获得业绩驱动的阿尔法投资机会。相较于美国可比公司，中国头部 AI 公司估值具有明显优势。随着美股科技股面临业绩和估值压力，中国资产的吸引力将进一步提升。报告强调关注国产大模型、智能云等领域的投资机会，并指出 DeepSeek 的成功引发了中国科技资产的重估。

中信证券：头部 AI 公司估值吸引 长期看好中国科技资产成长空间

中国科技资产有望重估，民营企业座谈会于 2 月 17 日召开，马化腾、马云、雷军等企业家参会。恒生指数和恒生科技指数创下新高，反映出市场对中国科技的乐观情绪。自 2025 年以来，港股市场中的小米、阿里巴巴和腾讯股价均上涨，显示出优质互联网公司的投资性价比提升。

中国科技资产有望重估？民营企业座谈会召开，马化腾马云雷军等都参会，腾讯一度暴增 3000 亿港元

2024 年第四季度，伯克希尔净卖出了约 60 亿美元的股票，包括美国银行、花旗集团等，新购买了约 10 亿美元的康斯塔尔品牌。2024 年全年，伯克希尔净卖出约 1330 亿美元股票。分析认为，巴菲特曾多次与市场的主流步调不符，这次，巴菲特有可能再次获得回报；并且，伯克希尔是美国现金储备最多的公司，有机会在市场崩盘时加以部署。

别人贪婪我恐惧！与牛市 “格格不入” 的巴菲特

沃勒表示，最新 CPI 数据” 略显令人失望”，在情况明朗之前，他倾向于保持政策利率稳定。但沃勒并未排除年内降息的可能性，他表示将密切关注未来数月的数据，如果通胀重复去年” 高开低走” 的模式，那么在今年某个时候降息将是适当的。沃勒还淡化了特朗普关税带来的通胀风险，凸显了美联储内部对关税影响存在分歧。

态度转鹰？美联储 “当红票委” 沃勒：倾向于暂停降息，直到通胀恢复下降

俄罗斯外长拉夫罗夫将于 18 日在沙特与美国代表会谈，讨论恢复俄美关系及乌克兰问题。乌克兰总统泽连斯基表示，乌方不掌握会谈信息，不会参与或承认任何协议。此次会谈由沙特调解，旨在为可能的乌克兰和平谈判做准备。

俄美即将会谈！乌克兰：不掌握、不参加、不承认

马斯克的 “政府效率部” 将注意力转向美国证交会。今日，马斯克将发布 Grok 3 并进行现场演示。百度搜索灰度测试接入 DeepSeek。前 OpenAI 首席科学家 Ilya 的新创 AI 公司 Safe Superintelligence 融资超过 10 亿美元，公司估值 300 亿美元。机构：预计小米 YU7 首发将强力挑战销冠 Model Y。全球对冲基金快速涌入中国资产，多家外资机构唱多。

早餐 | 马斯克将发布 Grok 3 ，搜狐、百度、爱奇艺将发财报

OpenAI 首席执行官 Sam Altman 宣布 GPT-4.5 已进入测试阶段，距离正式发布不远。此时，马斯克的 Grok3 将在美国太平洋时间周一晚上 8 点直播发布。Altman 和 OpenAI 团队将观看 Grok 3 的直播，以决定是否推出 GPT-4.5，显示出对竞争的关注与不确定性。

大决战！OpenAI 可能发布 GPT-4.5，狙击马斯克 Grok 3

摩根大通和摩根士丹利均认为，台积电收购或运营英特尔晶圆厂的概率较低。摩根大通指出，台积电高度重视 IP 保护，不会主动向英特尔开放核心工艺。摩根士丹利称，台积电在 2024 年财报会议中曾明确否认有意合资或收购英特尔晶圆厂。

台积电真救得了英特尔？

英伟达的股票因来自中国人工智能初创公司 DeepSeek 的竞争而面临波动，该公司声称已开发出类似的人工智能模型。尽管存在担忧，微软、Meta、Alphabet 和亚马逊等主要科技公司正在大幅增加其人工智能基础设施支出，这可能会惠及英伟达。投资者应关注英伟达将于 2 月 26 日发布的财报，以获取有关其增长和这些科技巨头资本支出的见解。作者建议，在财报发布前购买英伟达股票可能是一个不错的策略，考虑到历史趋势和当前市场状况

亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta 刚刚给了英伟达好消息。但这是否意味着在 2 月 26 日之前买入该股票是明智之举？

今日重要财经事件包括：07:00 美联储理事沃勒谈美国经济前景；11:30 澳洲联储发布现金利率目标；12:00 马斯克发布 Grok 3；待定俄罗斯与美国在沙特会晤；15:00 英国 ILO 就业人数和失业率；15:45 法国 CPI 终值；美股盘前百度发布业绩；17:00 欧洲央行管委 Holzmann 讲话；17:30 英央行行长贝利与 Bruegel 总监讨论金融市场；18:00 欧元区和德国 ZEW 经济景气指数；21:30 美国纽约联储制造业指数和加拿大 CPI；23:00 美国 NAHB 房产市场指数；22:00 欧洲央行执委 Cipollone 谈货币政策；23:20 旧金山联储主席戴利参与活动。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储理事鲍曼表示当前基准利率已处于” 良好位置”，预计今年美国通胀将进一步放缓，但通胀回落进程仍存 “上行风险”，在降息前需对通胀持续下降建立更大信心，并采取谨慎渐进的政策调整方针。她还提到需关注特朗普政府贸易政策带来的不确定性。另外，鲍曼对美国银行监管不作为和不透明性提出批评，呼吁进行系统性改革，提高监管效率。

美联储理事鲍曼：在进一步降息前需对通胀下降建立更大信心

2026 年票委、费城联储主席哈克乐观预计美联储政策利率能 “在长期内” 下降。他认为，当前货币政策已处于良好位置，在去年三次降息后仍然具有限制性。哈克支持上月维持利率不变的决定，并认为当前利率水平足以在未来两年内将通胀降至美联储 2% 的目标。

费城联储主席哈克：当前政策仍具限制性，预计利率能 “在长期内” 下降

2 月 17 日，恒生互联网 ETF 成为当天唯一成交过百亿元的偏股 ETF，标志着港股基金的复苏。2021 和 2022 年，重仓港股的基金表现不佳，但今年情况大为不同，港股的恒生科技指数涨幅超过内地宽基指数。多只基金因港股表现优异而业绩突出，如招商优势企业和嘉实前沿科技，均在年初以来实现显著涨幅。

从 “毒药” 到 “良药”，这类资产真的 “翻身” 了？！

对比亚马逊和家得宝显示，亚马逊目前是更值得购买的股票。亚马逊强劲的增长得益于其电子商务的主导地位以及亚马逊网络服务（AWS）的成功，后者预计将受益于对人工智能云服务日益增长的需求。相比之下，家得宝面临由于低迷的房地产市场和高利率带来的挑战，导致销售额下降。虽然家得宝具有长期潜力，但亚马逊的增长前景使其在此时成为更具吸引力的投资

当前最值得购买的股票：亚马逊 vs. 家得宝

华创证券报告指出，AI 驱动的行业分化已接近极值，自 9/24 行情以来，行业表现差异明显加大。过去半年涨幅前五的行业为计算机、传媒、综合、电子和商贸零售，均值为 54%；后五行业为煤炭、公用事业、石油石化、农林牧渔和食品饮料，均值为 0%。报告认为，行业分化的主要原因是金融板块快速上涨及 AI 浪潮叠加资源品价格下跌压力。当前情况显示，导致行业分化收敛的条件短期内无法验证。

本轮 AI 驱动的行业分化已接近极值

智利可能成为下一个加息的新兴市场。自去年巴西和乌克兰开始加息后，投资者押注智利将跟进。尽管经济学家预测未来 12 个月内可能降息，但基金经理们认为智利的通胀顽固，可能在 9 月前加息。最近的会议纪要显示政策制定者愿意采取措施控制通胀，导致两年期互换利率上涨至九个月高点。

新兴市场加息接力赛 智利会是下一个 “接棒者” 吗？

马云回归，阿里大步迈向 AI 时代

马斯克宣布 xAI 将成立一家 AI 游戏工作室，旨在打破大公司的垄断并重构游戏体验。他在社交媒体上表示，计划通过 AI 技术颠覆传统游戏开发逻辑。马斯克对游戏的热爱众所周知，他认为游戏应回归娱乐本质，而非传递说教内容。此举正值全球游戏行业 AI 化浪潮的高峰，尤其是中国厂商已在此领域积极探索。

“游戏迷” 马斯克：xAI 将成立一家 AI 游戏工作室

腾讯启动 DS 大模型灰度测试，港股在良性震荡中微跌 0.02%，恒指最高 22977 点，接近 23000 点。外部环境良性，美俄将在沙特举行乌克兰问题会议，欧洲国家对局外人角色感到焦虑。美联储独立性引发担忧，特朗普可能影响经济政策。高盛报告显示客户对中国科技的反馈激增，但反对意见较多。

智通港股解盘 | 腾讯启动 DS 大模型灰度测试 AI+ 再添一把火

美联储将在夏末前完成政策框架评估，其备受批评的 “平均通胀目标” 策略可能会在评估后基本保留下来。该策略允许在一定时期内的平均通胀水平低于 2% 时，未来的通胀可以超过 2%，以避免对就业市场造成负面影响。尽管这一调整被认为是笨拙的，且可能加剧了通胀失控的风险，但美联储仍可能继续维持这一策略。

美联储平均通胀目标饱受诟病 但框架评估后或仅做微调

美银前纽约联储职员 Mark Cabana 指出，黄金重估对美联储资产负债表的影响类似于量化宽松（QE），但无需进行公开市场购买，美联储就能向财政部输送近 7000 亿美元的资金。

特朗普 “黄金价值重估” 意味着什么？美银：无 QE 之名的 QE

中概：还能 “疯” 多久？

港股今日高开回落，成交量达 4000 亿，市场表现尚可。阿里、百度等公司本周将公布业绩，市场对百度广告收入预期不高，但云收入有望加速增长。阿里云业务展望及 Capex 调整将影响市场情绪。恒指季检结果将于周五公布，部分港股通标的近期已上涨。贝壳有望纳入港股通，去年盈利触底。

港股复盘：用力过猛

随着 deepseek 的问世，国内影视传媒行业在 AI 的影响下加速追赶全球水平。尽管与美国的专业水平仍有差距，但《哪吒 2》的成功显示出中国在创意行业的潜力。AI 技术的应用缩短了与欧美的差距，未来有望带来更多成功机会。尽管行业整体表现不佳，但市场对传媒行业的新预期正在形成。

AI 影响下，影视传媒行业的追赶加速

座谈会上，华为任正非、比亚迪董事长王传福、新希望董事长刘永好、上海韦尔半导体董事长虞仁荣、杭州宇树科技 CEO 王兴兴、小米董事长雷军等 6 位民营企业负责人代表先后发言，就新形势下促进民营经济发展提出意见和建议。

习近平：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时

DeepSeek 在人工智能领域的突破引发全球资本市场重估，中国科技股吸引大量资金流入，印度市场则遭遇资金外流。过去一个月，中国市场市值增加超过 1.3 万亿美元，而印度市场缩水 7200 亿美元。对冲基金加速买入中国股票，MSCI 中国指数有望连续第三个月跑赢 MSCI 印度指数。高盛和 Eastspring Investments 均表示，中国市场在当前环境下更具吸引力，估值差异进一步增强了投资者的信心。

DeepSeek 加速资产重估！对冲资金逃离印度，涌入中国

信达证券认为，医疗是 AI 技术的重要应用方向之一，重点看好三大方向：AI+ 诊断（以提升效率，降低成本）、AI+ 制药（以加速创新药研发）、AI+ 医疗服务（改善就医体验）。

AI+ 医疗持续火爆，这三大方向值得关注！

Meta Platforms 正在关注超越聊天机器人的人工智能未来，首席执行官马克·扎克伯格强调了自主智能和智能眼镜的潜力。他预测 2025 年将是人工智能代理的关键年份，这可能会彻底改变编码和问题解决。此外，扎克伯格设想智能眼镜将成为下一个主要的计算平台，能够集成可以看见和听见的人工智能助手。Meta 在智能眼镜方面的进展，包括成功推出的 Ray-Ban Meta AI 眼镜和 Orion AR 原型，使公司在这一新兴市场中处于领先地位，尤其是在竞争对手表现不佳的情况下

代理人工智能之后的下一个大事件是什么？智能眼镜如何成为 Meta 的绝妙之作

青民数科计划在美国纳斯达克上市，股票代码为 QMSK，发行 150 万股，价格区间为每股 4 至 6 美元，预计筹资 800 万美元，市值达 8300 万美元。公司专注于汽车保险售后市场服务，过去三年收入持续增长，但面临行业竞争压力。