国金证券认为，2025 年有望成为人形机器人的量产元年，到 2026 年将迎来商业化应用爆发。随着产业生态的发展，产业链有望从垂直走向细分，形成专注机器人软件或专注机器人硬件的产业分工，看好国产机器人链本体代工或总成商。

2025，人形机器人量产元年

在科技股的估值重估带动下，业绩优良的汽车零部件股或迎来重估。

川普加征汽车关税，这只汽车港股却大涨 30%

施罗德基金管理 (中国) 副总经理安昀预期，2025 年很可能是美联储减息周期结束的尾声，2026 年则可能进入加息周期。这主要取决于美国经济基本面本身的强劲状况。虽然弱美元有助于美国经济的中期发展，但通胀预期仍是决定美联储短期政策取向的关键因素之一。从当前的美国经济状况、企业盈利及通胀预期来看，施罗德认为 2025 年很可能见证本轮减息周期见底。此外，若特朗普重新执政，美国政策的变化可能影响全球经济和地缘政治格局，这仍存在相当的不确定性，市场或尚未完全消化相关风险。然而，从美国国债及美元的短期走势来看，市场对美国经济增长与通胀的预期仍然较高，未来或有机会迎来修正。

施罗德：2025 年美联储减息或结束 2026 年可能进入加息周期

科技股全面下跌：恒生科技跌超 3%，华虹半导体、快手、美团等领跌。

美团大跌超 6%，缴纳社保的骑手或超百万

道元集团向美国证券交易委员会提交 IPO 招股书，计划在纳斯达克上市，发行 150 万股，预计募资 600 万至 750 万美元。资金将用于拓展业务、发展金融科技、品牌建设及营运资金。公司近两年业绩增长显著，2023 财年营收达 86 万美元，净利润增至 80 万美元，增幅 90.5%。

美股新股前瞻 | 净利大增超 9 成，澳门券商道元集团叩关美股仍存难？

摩根士丹利分析师 Laura Wang 领导的团队宣布不再看空中国股市，预计在技术突破的推动下，股市涨势将更可持续。报告指出，中国股市发生了结构性质变，MSCI 中国指数预计到 2025 年底将升至 77，较之前目标 63 有显著上调。此次评级上调被视为全球投资者对中国市场态度的根本性转变。

摩根士丹利重大转向：不再看空 MSCI 中国指数，中国股市发生 “结构性质变”

阿里巴巴股价自 1 月以来飙升近 60%，即将公布的 Q3 财报将面临重大考验。市场对其 AI 模型的期待及创始人马云的积极参与推动了股价上涨。尽管面临竞争和宏观经济压力，分析师预计财报发布后股价反应将更为剧烈。汇丰分析师指出，基本面需重新成为焦点，以推动股价进一步上涨。市场将关注阿里巴巴如何利用 AI 需求并应对价格战。

股价狂飙 60%！涨疯了的阿里巴巴能在 Q3 财报中交出满意答卷吗？

2 月 19 日上榜港股通成交活跃榜个股中，晶泰控股-P 为近一个月首次上榜。证券时报•数据宝统计显示，2 月 19 日港股通（包括沪市港股通及深市港股通）成交活跃股合计成交 538.33 亿港元，占当日港股通成交金额的 42.06%，净买入金额 52.22 亿港元。上榜的成交活跃股中，阿里巴巴-W 成交额为 100.18 亿港元，成交金额居首；其次是腾讯控股、小米集团-W，成交金额分别为 91.00 亿港元、77.90 亿港元。以上榜次数统计，2 月 19 日上榜个股中，近一个月上榜次数最多的是美团-W、腾讯控股等，近一个月均上榜 17 次，最受港股通资金关注。晶泰控股-P 为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为 23.28 亿港元，成交净卖出 0.49 亿港元，该股当日收盘上涨 18.98%。

晶泰控股-P 近一个月首次现身港股通成交活跃榜 净卖出 0.49 亿港元

港股小米集团站上 50 港元，续刷历史新高，总市值超 1.26 万亿港元。

美联储 1 月会议纪要显示，与会官员认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但特朗普关税等政策让通胀存在上行风险。同时，官员们讨论了是否放缓或暂停其近 6.8 万亿美元资产组合的缩减。“新美联储通讯社” Nick Timiraos 表示，这是因为在未来几个月，美联储面临着提高联邦债务上限所带来的复杂问题。

美联储纪要：要看到通胀继续下降才能降息 但特朗普政策让通胀存在上行风险

腾讯投资板块正在进行重大调整，2025 年初开始加大投资力度，尤其在医疗健康领域。尽管整体投资数量减少，腾讯仍在医药领域进行多项投资，显示出其对未来市场的信心。管理层表示将回收部分投资用于新项目，强调对新投资的谨慎态度。AI 技术的进步被视为推动医药研发的重要因素，腾讯在这一领域的持续投入可能会带来新的机遇。

腾讯投资 “大换仓”

1. 优必选将在港交所配售 10,155,099 股新 H 股，配售价为每股 90.00 港元。2. IMAX 中国 2024 年净利润预计为 2220 万美元，同比下降。3. 徽商银行预计 2024 年净利润约 159 亿元，同比增长 6%。4. 天齐锂业进行海外氢氧化锂项目的资产减值测试。5. 国泰航空 1 月份载客 235.2 万人次，同比增加 37%。6. 乐舱物流预计 2024 年净利润将增长 199% 至 249%。7. 盈大地产预计 2024 年收入增长 9.61%，净亏损收窄。8. 昊海生物科技 2024 年营收预计增长 1.64%。9. 歌礼制药小分子口服 GLP-1R 激动剂 ASC30 取得积极研究结果。

每日港股市场要闻速递（2 月 20 日 周四）

腾讯元宝要弯道超车了？

中国 1 年期贷款市场报价利率（LPR）最新报 3.10%，上次为 3.10%；5 年期 LPR 报 3.60%，上次为 3.60%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

2 月 LPR 报价出炉！1 年期、5 年期均维持不变

数据显示，截至 1 月底，美股散户投资者的股票敞口已达到自 1997 年有记录以来的 96% 分位，散户投资者的情绪甚至超过了 2021 年 “meme 股” 狂潮时期的水平。大摩高管认为，这种狂热通常出现在牛市的末尾。

大摩高管：美股散户对热门股的狂热让我 “夜不能寐”

当前全球市场资金如何走，看看高盛的中国人形机器人一篮子股票走势。 高盛交易员 Mark Wilson 上周曾表示，AI 的投资机会正在从基础设施层面转向应用层面，投资视野应从过度集中的美国科技巨头向更具增长潜力的新兴领域扩散，比如中国机器人板块。

当下市场，什么最火？

Grok 3 使用 10 万张英伟达 H100 卡进行实验，显示预训练阶段的 Scaling Law 仍然成立，尽管存在数据不足的问题。Scaling Law 并未到达天花板，增加模型尺寸仍能提升效果，但性价比低。当前有效的 Scaling 方法按性价比排序为：Test time Scaling Law、RL Scaling Law、预训练阶段 Scaling Law。

Grok 3 用 20 万 GPU 帮 AI 界做了个实验：Scaling Law 没撞墙，但预训练不一定

尽管标普 500 指数年内累计上涨 4.2%，但美股 “分散度” 持续上升，Cboe 标普 500 分散指数已经持续上升一年，并于 1 月 29 日达到两年多来的最高水平。有观点指出，一旦这种个股 “分散度” 增加的趋势结束，指数将无法通过个股之间的涨跌抵消来保持稳定，标普 500 指数往往会遭受重创。

美股在变化！股指看似 “波澜不惊”，个股却已 “惊涛骇浪”

媒体称 DeepSeek 考虑首次筹集外部资金。微软发布 Majorana 1 量子芯片和生成式 AI 工具。谷歌 Gemini 或将新增 AI 视频生成功能。腾讯元宝混元 T1 深度思考模型已可无限量使用。苹果发布 iPhone 16E，起售价 599 美元。美国银行预计，关税将对苹果盈利产生 2% 至 3% 的负面影响。美联储会议纪要：特朗普政策的潜在影响引发通胀担忧。美国新能源卡车制造商 Nikola 申请破产。

早餐 | 标普 500 连续两日创新高，热门股下跌，媒体称 DeepSeek 考虑首次筹集外部资金

亚特兰大联储主席博斯蒂克支持美联储在当前经济形势下暂停加息，以观察经济发展并指导未来政策。他强调需清楚了解政策内容，评估特朗普政策对经济的影响，保持耐心。博斯蒂克指出，当前和未来应更加谨慎，特别是关注债务上限和银行资本配置问题。他预计美联储在 3 月的政策会议上不会明确通胀走势。

美联储加息按下暂停键，博斯蒂克：先看清政策底牌再出招

尽管在过去两年中大幅上涨，英伟达的股票在 2025 年面临挑战。随着中国的 DeepSeek 宣布推出低成本的大型语言模型，市场对英伟达的 GPU 需求产生了担忧，因为其 GPU 占公司收入的 80% 以上。然而，亚马逊和 Meta 等主要客户正在增加对人工智能技术的投资，表明对英伟达产品的强劲需求。此外，英伟达的游戏和汽车部门也在增长，公司正在探索新市场。分析师预测今年收入将增长 51%，使得当前的股票估值具有吸引力

在 DeepSeek 事件后购买英伟达股票的两个理由

美国总统特朗普签署新行政命令，要求包括美国证券交易委员会 (SEC) 在内的独立政府机构在制定新法规前必须获得白宫批准。这一举措旨在加强对联邦机构的控制，可能增加执法权的政治干预风险。该命令不适用于美联储，且白宫管理和预算办公室将监管独立机构的资金。

特朗普签署新行政命令：包括 SEC 在内的独立政府机构 制定新法规前需获白宫批准

今日重要财经事件包括：08:30 澳大利亚 1 月就业人口和失业率；08:40 美国芝加哥联储主席 Goolsbee 参加活动；09:00 中国 2 月贷款市场报价利率；美股盘前阿里巴巴和网易发布业绩报告；19:00 欧洲央行发布 2024 年金融报告；21:30 美国首次申请失业救济人数；次日 01:00 EIA 发布原油库存周报等。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

周三美股成交额前 20 中，特斯拉收高 1.82%，成交 240.75 亿美元，计划在印度开设新展厅。英伟达收跌 0.12%，因芯片需求低于预期。超微电脑上涨 7.97%，本月股价已翻倍，分析师看好其未来营收前景，建议在 2 月 25 日之前买入。

2 月 19 日美股成交额前 20：超微电脑获分析师看好，本月迄今股价已经翻倍

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.4%。热门中概股中，百胜中国跌 4.1%，拼多多跌 3.1%，百度和 B 站跌超 2%，腾讯和阿里巴巴跌超 1%，小鹏涨 2.9%，理想涨 3.2%。中概 ETF YINN 跌 2.33%，KWEB 跌 1.9%，CQQQ 涨 0.3%。

周三（2 月 19 日）纽约尾盘，美国国债收益率普遍下跌。10 年期国债收益率跌 1.57 个基点，报 4.5346%；两年期收益率跌 3.37 个基点，报 4.2719%。三年期、五年期和七年期收益率分别跌 3.66、3.38 和 1.85 个基点。20 年期和 30 年期收益率小幅下跌。2/10 年期美债收益率利差上涨 1.966 个基点，报 +26.064 个基点。美联储会议纪要发布后，收益率加速下跌。

短端美债收益率在 “美联储会议纪要称考虑暂停 QT 之日” 跌超 3 个基点

美债收益率下挫，尤其是两年期国债收益率跌至 4.2676%。10 年期国债收益率也下滑至 4.5268%。美联储考虑暂停或放缓量化紧缩（QT），直至美国解决债务上限问题。

美债收益率下挫，美联储考虑暂停或放缓 QT 直至美国处置好债务上限问题

美国两年期国债收益率在美联储会议纪要发布后跌幅扩大至约 4 个基点，刷新日低至 4.2676%。Nick Timiraos 认为，美联储考虑暂停或放缓量化紧缩（QT），直到债务上限问题得到解决，可能是合适的。

Meta Platforms 的股票因新的欧盟法规影响其 WhatsApp 服务而下跌 2%，该服务的活跃用户已超过 4680 万。被指定为 “非常大型在线平台” 将会施加更严格的内容审核和数据隐私控制，可能会限制盈利机会。尽管面临这一挫折，Meta 的股票在过去一年中上涨了 48.5%，分析师认为这些监管变化不会对公司的长期前景产生重大影响

为什么 Meta Platforms 的股票今天下跌

美联储在 1 月会议上讨论了暂停或放缓资产负债表缩减的可能性，原因是面临提高联邦债务上限的复杂问题。会议纪要显示，官员们认为在债务上限问题解决之前，暂停或放缓缩表可能是合适的。此举可能会影响美联储的储备金管理和货币市场波动。

“新美联储通讯社”：美联储称考虑暂停或放缓 QT 直到债务上限解决，可能是合适的

美联储会议纪要称，如果美国经济表现强劲，FOMC 就能维持限制性的政策水平。 希望在调整利率前看到进一步取得通胀进展。 在金融稳定性方面，需要监控一系列的因素。 “少数几名” 官员称，联邦基金利率可能较中性利率高不料多少。 美联储政策框架必须对一系列环境因素具有强有力的反应机制。 两年期美债收益率维持 2.3 个基点的跌幅不变。

会议纪要：美联储官员们担心特朗普关税对美国通胀的影响，认为暂时不宜降息

iPhone 16e 起售价 599 美元，配置苹果首款自研 5G 基带芯片 C1、号称 “iPhone 的最高能效调制解调器”。和 iPhone 16 其他机型一样，iPhone 16e 也搭载苹果最新二代 3 纳米芯片 A18、二合一设计的 4800 万像素融合式摄像头，但只有一个后摄镜头。iPhone 16e 采用面部识别，苹果首次在新 iPhone 机型中全面放弃 Home 键。iPhone 16e 或成最畅销 iPhone SE 机型，郭明錤最近预计今年出货超 2000 万部。

发力下沉市场！苹果推出 iPhone 16e，自研 5G 基带首秀，同样 Apple Intelligence 加持但比 Pro 便宜 40%

微软首发量子计算芯片，名叫 Majorana 1，并表示如今人类距离实现真正的量子计算只剩” 几年” 时间。分析认为，量子计算可能不会成为一个独立的计算领域，而是提升微软其他业务，例如人工智能（AI）。微软表示，量子计算机可以生成数据，用于训练 AI 模型。同时，微软也发表了首发生成式人工智能工具 Muse，用于创建视频游戏场景，这款工具的数据来自 Xbox 玩家和他们的游戏手柄。

微软首发量子计算芯片 + 游戏类生成式 AI 工具，量子计算概念股走高

微软首发量子计算芯片，名叫 Majorana 1。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

微软首发量子计算芯片，名叫 Majorana 1

纳斯达克金龙中国指数下跌超过 0.977%，热门中概股 B 站跌 3.5%，百胜中国跌 3.4%，百度跌 3.3%，拼多多跌 3.2%，网易、新东方、阿里、腾讯控股跌超 1%，蔚来则涨 1.4%，理想涨 2.9%，小鹏涨 2.9%。中概 ETF YINN 跌 3%。

中概指数跌约 1%，B 站、百度、拼多多等跌超 3%，蔚小理则至多涨约 3%

苹果 (AAPL) 是一个强劲的股票选择，原因有以下几点：1）其人工智能技术 Apple Intelligence 仍在发展中，尽管起步较慢，但未来增长潜力巨大。2）苹果通过与阿里巴巴和百度的合作在中国扩展市场，并将其 Apple TV 应用程序提供给 Android 用户。3）公司保持高度盈利，净收入接近 940 亿美元，拥有可观的现金储备，使其能够在科技行业中有效竞争

购买苹果股票的三个理由，仿佛没有明天

标普 500 指数低开 11.82 点，跌幅 0.19%，报 6117.76 点； 道琼斯工业平均指数低开 78.22 点，跌幅 0.18%，报 44478.12 点； 纳斯达克综合指数低开 46.76 点，跌幅 0.23%，报 19994.50 点。 英特尔跌 5.2%，特斯拉涨 0.3%，苹果涨 0.4%。 中概股阿里巴巴跌 0.7%，百度跌 1%，中概 ETF YINN 跌 0.8%。

美股开盘：纳指跌 0.2%，费城银行指数跌 0.8%

周三美股盘前，商务部对美加征关税表示关切，推动外国投资者在华并购。金融监管局强调对民企的信贷支持。欧洲央行接近暂停降息，英国通胀升至 10 个月高点。欧盟对俄实施新制裁，京东、美团为外卖骑手缴社保。马斯克的 X 洽谈融资，估值 440 亿美元。Nikola 股价跌逾 57% 申请破产，普拉达考虑收购范思哲。美股中概股多数上涨，现货黄金创历史新高。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

1、美联储对货币政策前景的看法。 2、美联储对美国经济形势（包括通胀和就业市场）的看法。 3、美联储官员们如何看待美国总统特朗普发出的关税威胁的影响。

美联储 1 月会议纪要关注点

每日美股市场要闻速递：必和必拓 CEO 表示在特朗普关税威胁下，加拿大 100 亿美元钾肥可能寻求新买家；花旗集团 CEO 薪酬飙升 33% 至 3450 万美元；西方石油 Q4 由盈转亏，出售 12 亿美元资产偿还债务；埃隆·马斯克的社交媒体公司 X 正在以 440 亿美元估值筹集资金；Meta Platforms 将于 4 月 29 日举办 LlamaCon 开发者大会；私募股权公司 Silver Lake 正与英特尔就收购 Altera 业务进行独家谈判；超微电脑月内涨幅接近翻倍，市场期待其在人工智能数据中心需求增长下实现显著增长。

每日美股市场要闻速递（2 月 19 日 周三）

在电动汽车行业整体面临挑战的大环境下，又一美国车企申请破产，Nikola 在经历电池起火、销量疲软、高管动荡以及创始人欺诈丑闻后严重资不抵债，最终在特拉华州法院申请破产保护。

“卡车界特斯拉” Nikola 破产了

美国 1 月新屋开工环比 -9.8%，预期 -7.3%，前值 15.8%。

宁王联手滴滴，再布局换电

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 1 月新屋开工、美国 1 月营建许可。

19 日，硅基流动官方称，公司已于 2024 年底完成亿元人民币 Pre-A 轮融资。本轮融资由华创资本领投，普华资本跟投，老股东耀途资本继续超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问。

中国 AI 基建发力！因 DeepSeek 名声大噪，硅基流动完成新一轮亿元融资

“资产荒” 持续背景下，险资对银行股的热情已是水涨船高。
Wind 数据显示，2024 年银行指数（886…

银行股 “撑起” 保险资产端

飞利浦业绩后大跌。美联储会议纪要即将公布，投资者关注其对特朗普关税政策及通胀影响的看法。特朗普可能对汽车、半导体和药品征收 25% 关税，影响广泛。美国银行调查显示，机构投资者风险偏好达到 15 年来最高水平，全球股票成为最受欢迎的资产类别。

美股前瞻 | 飞利浦绩后大跌 美联储会议纪要公布在即

暴涨 30%！ 比亚迪 “智驾平权” 葫芦里卖的什么药？

近日，世界黄金协会发表评论称，中国喜迎蛇年，黄金开局良好。中国黄金市场在乙已蛇年伊始展现出明显的季节性强势，境内外金价平均溢价也于 1 月升至 6 美元/盎司。由其历史数据显示：黄金 2 月的表现通常与 1 月呈正相关关系这预示着良好的市场前景。1 月，金价月未收盘报 2,812 美元/盎司，较上月环比上涨 8%。黄金延续了其强劲的季节表现，为今年再添良好开端。根据短期金价表现归因模型 (GRAM) 显示关税担忧、美元走弱以及债券收益率下降等因素都对金价起到了支撑作用。1 月全球黄金 ETF 总体流入约 26 亿美元，基本全部由欧洲地区基金的强势流入所推动其原因可能在于：欧洲央行的降息举措拉低多国国债收益率。对于美元走势，该团队认为美元汇率可能温和下跌而非维持强势。从历史上看黄金与美元一直呈现负相关关系。虽然眼下主导黄金价格的主要因素不是美元，但美元走软的长期趋势有望温和利好黄金。

世界黄金协会：中国黄金市场开局良好 境内外金价平均溢价于 1 月升至 6 美元/盎司

港股市场情绪高涨，尽管晶泰科技配股，股价仍一度涨逾 20%。高盛指出，随着 AI 应用成熟，医疗保健行业将受益，并推出医疗保健 AI 受益股组合，包括 8 只港股。黑芝麻智能进行配售，尽管折让，仍反映港股流动性良好。地平线股价翻倍，竞争力强，而黑芝麻智能表现相对落后。百度云业务受广告业务下滑影响，需提升股东回报以支撑股价。