纳斯达克金龙中国指数初步收涨约 1.5%。热门中概股中，小马智行跌 2.9%，网易跌 2.7%，小鹏跌 1.5%，理想和蔚来跌 0.3%；腾讯控股涨 3.3%，京东涨 5%，阿里涨 8.3%，B 站涨 8.4%。涂鸦智能涨 27.4%，玉柴国际涨 21.1%，36 氪涨 17.7%，万国数据涨约 13%，世纪互联涨 12.2%。中概 ETF YINN 涨 5.8%，中国龙 DRAG 涨 2.6%，KWEB 涨 1.6%，CQQQ 涨 1%。

分析认为，该平台的推出也表明英伟达正在尝试拓展其 AI 业务，不再局限于 AI 硬件。

英伟达推出 AI 手语学习平台 借助 3D 虚拟形象学习 AI 实时反馈

媒体报道，特朗普的第二个总统任期已满一个月，投资者曾在他 11 月胜选后涌入了许多交易，但这股兴奋情绪正在消退。从美股到美元再到比特币，投资者此前押注的多种资产如今表现不如预期。

特朗普上任刚刚满月，交易员已放弃美国优先论押注

阿里巴巴集团（BABA）于2025年2月20日召开了 2024 财年第四季度财报电话会议，讨论了其电子商务、人工智能及云计算核心业务的强劲增长。首席执行官吴泳铭强调，公司的收入同比增长 11%，与人工智能相关的产品收入连续六个季度保持三位数增长。阿里巴巴专注于电子商务中的用户增长和体验提升，目前拥有 4900 万 88VIP 会员。阿里巴巴计划投资于人工智能基础设施和云计算，以推动未来增长，目标是在下一个财年实现国际电子商务部门的盈利

阿里巴巴集团 (BABA) 2024 年第四季度财报电话会议实录

哔哩哔哩：中概重估时刻，不拉垮便是赢？

熬过 9.9！瑞幸翻盘，库迪苟活

美国圣路易联储主席穆萨莱姆（2025 年 FOMC 票委）：美联储正评估特朗普政府针对监管部门的行政命令。

中概股在纳斯达克金龙中国指数转跌后，文远知行跌 17%，小马智行跌超 7%。其他中概股如 Bit Origin、蔚来和理想也出现不同程度的下跌。腾讯控股、京东和阿里巴巴则分别上涨 2.6%、3.5% 和 4.59%。中概 ETF YINN 涨幅收窄至 1.9%。

中概指数回吐约 5% 的涨幅并转跌，文远知行跌 17%，小马智行跌超 7%，阿里涨幅不足 5%

阿里巴巴集团的股价在 12 月季度财报超出预期后上涨了 10.4%，净收入为 67.2 亿美元，营收为 384.6 亿美元。增长主要得益于云智能事业部和国际数字商务集团，分别实现了 13% 和 32% 的同比增长。尽管面临过去的挑战，阿里巴巴的股票当前的前瞻市盈率为 13，显著低于亚马逊的 34.5，使其成为多元化投资组合的一个有吸引力的选择

为什么阿里巴巴的股票今天大涨

美联储高官预计今年将降息两次，经济强劲但存在不确定性。亚特兰大联储主席 Bostic 提到，移民政策可能影响劳动力供应，企业担忧工人减少。尽管就业前景稳定，但有软化迹象，企业可能将关税成本转嫁给消费者。通胀预计将向 2% 目标靠拢，但过程不平稳。市场风险提示，投资需谨慎。

美联储高官：预计美联储今年将降息两次

投资大佬杨东在新年期间分享了其投资思路，尽管 2025 年初股市下跌，他认为这并非坏事，慢牛的趋势仍在形成。他的宁泉投资团队指出，权益类资产是国内资金的良好选择，并在过去三年中成功实现 30% 的收益。杨东的投资策略包括半仓权益和半仓衍生品，以对冲风险并抓住市场机会。宁泉的重仓行业包括房地产、基础化工和通信等。

投资大佬杨东，新年思路 “曝光”

美国 10 年期国债收益率维持 3.1 个基点的跌幅，美联储 Bostic 官员预计，FOMC 今年将降息两次。

美联储 Goolsbee：如果特朗普政府大肆驱逐移民，恐怕会直接影响到美国的就业人口增幅。

阿里巴巴（纪要）：中国 AI 叙事扛把子

特斯拉的股票自 1 月 29 日的财报发布以来下跌了 15%，2025 年的负回报率为 12%。此次抛售被归因于人们对首席执行官埃隆·马斯克在政府效率部（DOGE）角色上的关注，而非特斯拉。然而，认为马斯克分心的观点被认为是有缺陷的，因为他有管理多个成功企业的历史。作者认为，目前的抛售与特斯拉的基本面脱节，并建议长期投资者现在是买入的好时机

特斯拉股票正在急剧下跌。这次抛售为何与众不同

AI 救场，阿里死而复生？

中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨约 4.2%。世纪互联和万国数据分别上涨 20.09% 和 19.1%，阿里巴巴上涨 12.5%。其他公司如 B 站、金山云、京东等也有不同程度的上涨，玉柴国际涨幅最高，达到 37.5%。

中概指数涨超 4%，世纪互联和万国数据至少涨超 19%，阿里涨超 12%，玉柴国际仍然涨超 37%

美股开盘情况显示，中概股表现强劲，中概指数上涨 3.4%。阿里巴巴上涨 11%，玉柴国际上涨约 44%。其他中概股如万国数据、世纪互联和 B 站也有显著涨幅。相对而言，Palantir 和沃尔玛则出现下跌。美国三大股指均低开，标普 500 指数下跌 0.16%，道琼斯工业平均指数下跌 0.15%，纳斯达克综合指数下跌 0.13%。

美股开盘：中概指数涨 3.4%，阿里涨 11%，玉柴国际涨约 44%，美国三大股指低开

美国上周初请失业金人数小幅增加 5000 人，至 21.9 万人，仍接近疫情前水平，显示劳动力市场稳健。续请失业金人数增至 186.9 万人，符合预期。经济学家关注失业金数据，以评估特朗普政府裁员对经济的影响。专家指出，政府招聘减少可能导致私营部门招聘放缓或裁员。美联储关注特朗普政策对通胀的潜在影响，认为劳动力市场指标需密切关注。

美国上周初请失业金人数小幅增加 劳动力市场依然稳健

中信银行于 2025 年 2 月 20 日公告行长变更，刘成因工作调整辞去行长职务，辞任自即日起生效。董事会决定聘任芦苇为新行长，任期三年，待监管机构核准其任职资格。芦苇拥有丰富的银行从业经验，曾担任多项重要职务。

“10 万亿” 中信银行，迎来新行长

美国财政部长贝森特表示，由于通胀上升和美联储的量化紧缩政策，提高长期美债发行规模仍需时间。他批评前财政部长耶伦压低长期美债销售以支撑经济。尽管贝森特认为通胀将回落并支持长期美债收益率下跌，但财政部维持 1250 亿美元的长债季度再融资规模不变。美联储的缩减持债行为市场带来竞争，贝森特指出，停止缩减资产负债表将有助于债券展期。

美国财长贝森特：提高长期美债发行规模仍有很长的路要走

美国通胀高企，追求 “便宜货” 的美国消费者们涌入 “折扣商” 代表沃尔玛，推动沃尔玛营收实现强劲增长。不过，由于沃尔玛公布的 2026 财年的收入和利润指引低于预期，公司美股盘前股价下跌。

Q4 业绩强劲，但今年业绩指引 “惨淡”，沃尔玛盘前大跌 8% | 财报见闻

唐纳德·特朗普总统开启第二任期已满一个月，投资者曾因其胜选而涌入美股、美元和比特币等市场，但乐观情绪逐渐消退。标准普尔 500 指数未能满足市场预期，强美元和美债看跌押注失去动力，加密货币涨势也已减弱。投资者对特朗普的关税威胁感到担忧，认为这可能加速通胀并影响经济增长。小盘股在选后表现强劲，但目前走势逆转。

上任首月后热捧转冷落 “特朗普交易” 缘何渐渐 “熄火”？

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 2 月 15 日当周首次申请失业救济人数、美国 2 月费城联储制造业指数。

高盛报告指出，AI 技术的广泛应用可能在未来十年内将中国企业每年每股收益提高 2.5%，并提升股市公允价值 15-20%，预计将带来超过 2000 亿美元的资金流入。DeepSeek 等 AI 模型的出现推动了中国股市的上涨，恒生科技指数和 MSCI 中国分别上涨 27% 和 19%。高盛将 MSCI 中国和沪深 300 的目标价提高至 85 和 4700，预示着未来 12 个月内有 16% 和 19% 的上涨空间。

高盛：AI 或为中国股市带来 2000 亿美元净买入

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在财报会上宣布，阿里将推出基于千问 Qwen2.5-MAX 的深度推理模型。该模型基于 1 月底发布的 AI 基础大模型 Qwen2.5-Max，该模型在多项权威评测中表现优异，全球衍生模型数量已突破 9 万个，排名第一。

阿里即将推出基于 Qwen2.5-MAX 的深度推理模型

贝森特称，没有为主权基金储备黄金的想法，重新评估黄金储备价值并非其心中所想，他还表示降低能源成本和放松监管之后，才会在美国国债发行中提高长债占比。

现货黄金短线走低！美国财长：没有储备黄金的想法，提高长债发行占比尚需时日

微软推出了其 Majorana 1 量子计算芯片，该芯片利用马约拉纳费米子来编码量子信息。尽管目前仅包含八个量子比特，微软的目标是扩展到 100 万个量子比特，可能解决现实世界中的问题。马约拉纳粒子提供了稳定性和降低错误敏感性，这对于量子计算中的错误纠正至关重要。然而，在扩展和实现完全错误纠正方面仍然面临挑战。如果成功，这项技术可能在各个领域带来重大进展，并创造可观的经济价值。微软在实用量子计算的竞争中面临其他科技巨头的挑战

微软的量子计算芯片可能会成为游戏规则的改变者

港股市场关注阿里巴巴财报，尽管不提供全年指引，但对市场情绪影响显著。美团因社保政策面临短期成本上升，预计影响利润 10%。科技股表现活跃，消费电子和 AI 医疗概念强劲，苹果新款 iPhone 16e 推动消费电子市场。人形机器人和汽车零部件公司敏实集团也表现突出，市场情绪高涨。整体来看，港股在新故事驱动下，牛市表现明显。

港股复盘：靠阿里了

现货黄金短线下跌约 8 美元，现报 2941.35 美元/盎司。美国财政部长贝森特表示，没有为主权基金储备黄金的计划，并认为重新评估黄金储备的价值并非其所想。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

现货黄金短线走低约 8 美元，美国财长贝森特称没有为主权基金储备黄金的想法

比亚迪在 2024 年全球汽车市场表现出色，销量超过 427 万辆，成为中国及全球新能源车市场的销量冠军。然而，其在智能驾驶领域的表现相对较弱。2 月 10 日，比亚迪发布了 “天神之眼” 高阶智驾系统，计划自 2025 年起将其作为全系车型的标配，提供自主泊车等功能，无需额外费用。这一举措可能会改变市场对智能驾驶的看法。

补强智驾短板，比亚迪完全体？

SoundHound AI 的股价在 Nvidia 退出投资后下跌超过 3%，尽管过去一年上涨了 385%，但今年已下降 40%。该公司专注于语音人工智能，在汽车和餐饮行业有合作伙伴关系，并最近收购了 Amelia 以扩展到新行业。SoundHound 的收入在第三季度同比增长 89%，达到 2510 万美元，预计 2024 年的收入将在 8200 万到 8500 万美元之间。该股票的估值在前瞻市销率为 21 倍时变得更加合理，但在竞争激烈的环境中仍然是一项投机性投资

在 Nvidia 退出其股份后，SoundHound AI 股价暴跌。投资者是否应该跟随其脚步？

哔哩哔哩持续提升商业化效率，Q4 移动游戏和广告业务营收分别同比增长了 79% 和 24%，带动毛利率提升 10 个百分点至 36.1%。

B 站去年 Q4 首次实现季度盈利，全年营收同比增 19%，美股盘前涨近 7% | 财报见闻

阿里云收入大增 13% 至 317 亿，AI 推动收入重回两位数增长

阿里巴巴-W 公布 2024 年第三季度业绩，归母净利为 489.45 亿元，同比增长 239%。收入为 2801.54 亿元，同比增长 8%。经营利润为 412.05 亿元，同比增长 83%。净利增长主要由于经营利润增加及股权投资市值变动，部分被投资减值抵销。淘天集团收入增长 5%，中国零售商业客户管理收入增长 9%。AIDC 收入同比增长 32%。

阿里巴巴第三季度归母净利为 489.45 亿元 同比增长 239%

策略师警告称，投资者通过买入 VIX 看涨期权对冲股市风险的行为可能导致市场不稳定。数据显示，VIX 看涨期权成交量已超过 100 万份，交易员需为波动率上升做准备。尽管市场尚未出现极端波动，策略师认为当前头寸分布可能引发连锁反应，若 VIX 在接近到期日时反弹，波动性可能再次飙升。与此同时，投资者对美股依然看涨，但市场参与者趋于饱和，逢低买入动力减弱。

交易员大举买入 VIX 看涨期权！策略师警告：或成美股波动重要推手

近期，非美股票表现强劲，美国股市的相对优势减弱。摩根大通的报告指出，自 2023 年 5 月至 2024 年底，美国资产表现优于全球，但 2025 年初以来，非美股市表现优于美国股市，尤其是欧洲和中国股市。资金流动变化显示投资者对欧洲股市兴趣增加，而美国股市资金流入下降。经济数据也支持这一逆转，欧洲宏观经济数据表现优于美国。

非美股票大涨，“美国例外主义” 逆转到什么程度了？

阿里巴巴第三财季营收 2801.5 亿元人民币，超出预估的 2773.7 亿元人民币。调整后 EBITDA 为 620.5 亿元人民币，每 ADS 收益为 21.39 元人民币。阿里巴巴美股盘前上涨逾 1%。

阿里巴巴 Q3 营收 2801.5 亿元人民币，调整后 EBITDA 620.5 亿元人民币 | 财报见闻

英伟达已出售其在 SoundHound AI 的股份，该公司是领先的对话式人工智能开发商，2024 年股价上涨了 835%。在英伟达最近的 SEC 文件披露后，SoundHound 的股价在一天内暴跌 28%。尽管如此，SoundHound 正在扩大其在各个行业的人工智能应用，并预测到 2025 年收入将增加至 1.75 亿美元，这得益于其收购 Amelia。然而，SoundHound 的股票目前以 50 的高市销率交易，这引发了对其估值的担忧

英伟达刚刚出售了去年表现最好的人工智能（AI）股票之一

B 站发布 2024 年第四季度及全年财报。财报显示，四季度 B 站毛利润同比提升 68%，毛利率连续 10 个季度环比提升至 36.1%；调整后净利润及美国会计准则下的净利润分别为 4.5 亿元及近 8900 万元，实现全面利润转正。四季度，B 站日均活跃用户达 1.03 亿，月均活跃用户达 3.40 亿，日均使用时长从去年同期的 95 分钟增长为 99 分钟。

B 站：毛利润同比增长 68%，实现全面盈利

高盈科技计划在美国纳斯达克上市，股票代码为 GIT。该公司专注于为金融行业提供高性能的量化交易回测解决方案，利用云技术实现快速部署和弹性伸缩。招股书显示，2023 财年和 2024 财年收入分别为 115.87 万美元，展现出稳健的增长潜力。金融科技的快速发展和 AI 技术的应用正在重塑行业格局，推动公司业务的持续增长。

美股新股前瞻｜金融回测业务稳健增长 高盈科技靠 Saas 云服务制胜量化交易市场？

2 月 20 日，港股市场北水成交净卖出 63.42 亿港元，阿里巴巴获净买入 12.23 亿港元，盈富基金遭抛售近 90 亿港元。阿里巴巴将于美股盘前公布业绩，瑞银预计其营收同比增长 5.5%。中国移动获净买入 9.02 亿港元，三大运营商助力国央企及政府客户完成 AI 大模型部署。

北水动向 | 北水成交净卖出 63.42 亿 阿里绩前再获加仓 盈富基金遭北水抛售近 90 亿港元

交易员预期日本央行 7 月会议加息的概率已升至 85%，最迟也将在 9 月加息。此外，日本央行行长植田和男和首相石破茂会面，双方并未讨论收益率上升的问题。有分析指出，如果首相没有对日债的方向提出反对意见，那么这实际上是再次加息的绿灯。

日央行 7 月加息预期火热，日元兑美元升破 150

花旗研究指出，AppLovin 在未来几个季度可能面临 Unity Software 的竞争压力，但其长期增长前景依然强劲。花旗重申对 AppLovin 的 “买入” 评级，并将目标股价从 460 美元上调至 600 美元。分析显示，AppLovin 的收入可能在现有水平基础上增长 2 倍至 14 倍，若购买展示量的转化率提高，收入可能增长 14 倍。

花旗唱多 AppLovin：目标价 600 美元！长期增长潜力 “爆表”

纳德拉表示，AGI 的里程碑不是毫无意义的基准测试，真正的基准是世界能否以 10% 的速度增长；谁能够进行大量计算，谁就是大赢家，AI 市场不会是 “赢家通吃” 的格局，AI 的价值更在于其商业模式和市场定位；人类的认知劳动不会被 AI 完全取代。

纳德拉对微软 AI 和量子计算的思考：准确判断商业模式比抓住技术趋势更难

马斯克旗下 AI 公司 xAI 的 Grok APP 升至美国区 App Store 免费 APP 榜首，超越 ChatGPT。

英伟达和 AMD 是 GPU 市场的关键参与者，英伟达在市场中占据 90% 的份额，并且在数据中心 GPU 出货量中占据 98%。由于对人工智能的需求，英伟达在 2024 财年的收入激增了 126%，而 AMD 的收入在经历了之前的下降后增长了 14%。分析师预计，英伟达的收入在 2024 年至 2027 年期间将以 57% 的年均增长率增长，而 AMD 则为 20%。尽管英伟达在数据中心市场的增长潜力更高，但其股票估值为预期收益的 33 倍，低于 AMD 的 45 倍

更好的人工智能股票：NVIDIA vs. AMD

美股盘前，中概股多数下跌，爱奇艺跌逾 6%，哔哩哔哩、富途控股跌近 3%，阿里巴巴跌近 2%。

摩根大通将比亚迪港股目标价格提升至 600 港元。分析师表示，随着泰国、印尼等海外生产基地投产，2026 年将成为比亚迪全球化战略的重要转折点，公司全球交付量有望突破 650 万辆。到 2030 年这一数据更是将突破 1000 万。在智驾方面，比亚迪将是推动 L2+ 功能在中国普及和渗透的主要整车厂商，未来或为其智驾产品开发垂直整合解决方案。