今日重要经济数据和事件包括：07:30 日本 1 月 CPI，08:00 韩国 2 月出口，08:30 日本 2 月 PMI 初值，13:00 印度 2 月 PMI 初值，15:00 英国 1 月零售销售，16:15 法国 2 月 PMI 初值，16:30 德国 2 月 PMI 初值，17:00 欧元区 2 月 PMI 初值，17:30 英国 2 月 PMI 初值，22:45 美国 2 月 PMI 初值，23:00 美国 1 月成屋销售和消费者信心指数，周日德国大选。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

多位美联储官员警告，特朗普政府的政策不确定性可能对美国经济和通胀前景产生重大影响。尽管经济表现稳健，通胀路径仍存在不确定性。圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调，货币政策需保持适度限制性，直到通胀回归 2% 目标。亚特兰大联储主席博斯蒂克预计 2025 年降息两次，但也指出政策的不确定性增加了预测难度。

美联储官员警告特朗普政策不确定性 或影响通胀与经济前景

美联储副主席迈克尔·巴尔警告称，放松银行监管可能增加金融系统脆弱性。他强调需保持强有力的监管，以防止金融风险扩散。巴尔在任期内推动 “巴塞尔协议 III 最终改革”，以提高银行资本要求，但因金融业反对，改革尚未完成。他还警告削弱大型银行年度压力测试可能影响银行应对风险的能力。巴尔将在 2 月底卸任监管副主席，但将继续留任美联储董事会成员。

美联储副主席巴尔最后警告！放松银行规则或增加金融系统脆弱性

阿里巴巴集团公布了 2024 财年第四季度的财报，非 GAAP 每股收益为 2.93 美元，超出预期的 2.66 美元，营收为 383.81 亿美元，超过预测的 381.02 亿美元。尽管中国商业部门的营收增长了 5%，国际数字商务激增了 32%，但由于基础设施投资，自由现金流下降至 53.46 亿美元。展望未来，阿里巴巴对人工智能驱动的增长持乐观态度，计划在 2025 年增强其商业生态系统，同时扩大国际市场

阿里巴巴集团每股收益上升，但现金流下降

纳斯达克金龙中国指数初步收涨约 1.5%。热门中概股中，小马智行跌 2.9%，网易跌 2.7%，小鹏跌 1.5%，理想和蔚来跌 0.3%；腾讯控股涨 3.3%，京东涨 5%，阿里涨 8.3%，B 站涨 8.4%。涂鸦智能涨 27.4%，玉柴国际涨 21.1%，36 氪涨 17.7%，万国数据涨约 13%，世纪互联涨 12.2%。中概 ETF YINN 涨 5.8%，中国龙 DRAG 涨 2.6%，KWEB 涨 1.6%，CQQQ 涨 1%。

分析认为，该平台的推出也表明英伟达正在尝试拓展其 AI 业务，不再局限于 AI 硬件。

英伟达推出 AI 手语学习平台 借助 3D 虚拟形象学习 AI 实时反馈

媒体报道，特朗普的第二个总统任期已满一个月，投资者曾在他 11 月胜选后涌入了许多交易，但这股兴奋情绪正在消退。从美股到美元再到比特币，投资者此前押注的多种资产如今表现不如预期。

特朗普上任刚刚满月，交易员已放弃美国优先论押注

阿里巴巴集团（BABA）于2025年2月20日召开了 2024 财年第四季度财报电话会议，讨论了其电子商务、人工智能及云计算核心业务的强劲增长。首席执行官吴泳铭强调，公司的收入同比增长 11%，与人工智能相关的产品收入连续六个季度保持三位数增长。阿里巴巴专注于电子商务中的用户增长和体验提升，目前拥有 4900 万 88VIP 会员。阿里巴巴计划投资于人工智能基础设施和云计算，以推动未来增长，目标是在下一个财年实现国际电子商务部门的盈利

阿里巴巴集团 (BABA) 2024 年第四季度财报电话会议实录

哔哩哔哩：中概重估时刻，不拉垮便是赢？

熬过 9.9！瑞幸翻盘，库迪苟活

美国圣路易联储主席穆萨莱姆（2025 年 FOMC 票委）：美联储正评估特朗普政府针对监管部门的行政命令。

中概股在纳斯达克金龙中国指数转跌后，文远知行跌 17%，小马智行跌超 7%。其他中概股如 Bit Origin、蔚来和理想也出现不同程度的下跌。腾讯控股、京东和阿里巴巴则分别上涨 2.6%、3.5% 和 4.59%。中概 ETF YINN 涨幅收窄至 1.9%。

中概指数回吐约 5% 的涨幅并转跌，文远知行跌 17%，小马智行跌超 7%，阿里涨幅不足 5%

阿里巴巴集团的股价在 12 月季度财报超出预期后上涨了 10.4%，净收入为 67.2 亿美元，营收为 384.6 亿美元。增长主要得益于云智能事业部和国际数字商务集团，分别实现了 13% 和 32% 的同比增长。尽管面临过去的挑战，阿里巴巴的股票当前的前瞻市盈率为 13，显著低于亚马逊的 34.5，使其成为多元化投资组合的一个有吸引力的选择

为什么阿里巴巴的股票今天大涨

美联储高官预计今年将降息两次，经济强劲但存在不确定性。亚特兰大联储主席 Bostic 提到，移民政策可能影响劳动力供应，企业担忧工人减少。尽管就业前景稳定，但有软化迹象，企业可能将关税成本转嫁给消费者。通胀预计将向 2% 目标靠拢，但过程不平稳。市场风险提示，投资需谨慎。

美联储高官：预计美联储今年将降息两次

投资大佬杨东在新年期间分享了其投资思路，尽管 2025 年初股市下跌，他认为这并非坏事，慢牛的趋势仍在形成。他的宁泉投资团队指出，权益类资产是国内资金的良好选择，并在过去三年中成功实现 30% 的收益。杨东的投资策略包括半仓权益和半仓衍生品，以对冲风险并抓住市场机会。宁泉的重仓行业包括房地产、基础化工和通信等。

投资大佬杨东，新年思路 “曝光”

美国 10 年期国债收益率维持 3.1 个基点的跌幅，美联储 Bostic 官员预计，FOMC 今年将降息两次。

美联储 Goolsbee：如果特朗普政府大肆驱逐移民，恐怕会直接影响到美国的就业人口增幅。

阿里巴巴（纪要）：中国 AI 叙事扛把子

特斯拉的股票自 1 月 29 日的财报发布以来下跌了 15%，2025 年的负回报率为 12%。此次抛售被归因于人们对首席执行官埃隆·马斯克在政府效率部（DOGE）角色上的关注，而非特斯拉。然而，认为马斯克分心的观点被认为是有缺陷的，因为他有管理多个成功企业的历史。作者认为，目前的抛售与特斯拉的基本面脱节，并建议长期投资者现在是买入的好时机

特斯拉股票正在急剧下跌。这次抛售为何与众不同

AI 救场，阿里死而复生？

中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨约 4.2%。世纪互联和万国数据分别上涨 20.09% 和 19.1%，阿里巴巴上涨 12.5%。其他公司如 B 站、金山云、京东等也有不同程度的上涨，玉柴国际涨幅最高，达到 37.5%。

中概指数涨超 4%，世纪互联和万国数据至少涨超 19%，阿里涨超 12%，玉柴国际仍然涨超 37%

美股开盘情况显示，中概股表现强劲，中概指数上涨 3.4%。阿里巴巴上涨 11%，玉柴国际上涨约 44%。其他中概股如万国数据、世纪互联和 B 站也有显著涨幅。相对而言，Palantir 和沃尔玛则出现下跌。美国三大股指均低开，标普 500 指数下跌 0.16%，道琼斯工业平均指数下跌 0.15%，纳斯达克综合指数下跌 0.13%。

美股开盘：中概指数涨 3.4%，阿里涨 11%，玉柴国际涨约 44%，美国三大股指低开

美国上周初请失业金人数小幅增加 5000 人，至 21.9 万人，仍接近疫情前水平，显示劳动力市场稳健。续请失业金人数增至 186.9 万人，符合预期。经济学家关注失业金数据，以评估特朗普政府裁员对经济的影响。专家指出，政府招聘减少可能导致私营部门招聘放缓或裁员。美联储关注特朗普政策对通胀的潜在影响，认为劳动力市场指标需密切关注。

美国上周初请失业金人数小幅增加 劳动力市场依然稳健

中信银行于 2025 年 2 月 20 日公告行长变更，刘成因工作调整辞去行长职务，辞任自即日起生效。董事会决定聘任芦苇为新行长，任期三年，待监管机构核准其任职资格。芦苇拥有丰富的银行从业经验，曾担任多项重要职务。

“10 万亿” 中信银行，迎来新行长

美国财政部长贝森特表示，由于通胀上升和美联储的量化紧缩政策，提高长期美债发行规模仍需时间。他批评前财政部长耶伦压低长期美债销售以支撑经济。尽管贝森特认为通胀将回落并支持长期美债收益率下跌，但财政部维持 1250 亿美元的长债季度再融资规模不变。美联储的缩减持债行为市场带来竞争，贝森特指出，停止缩减资产负债表将有助于债券展期。

美国财长贝森特：提高长期美债发行规模仍有很长的路要走

美国通胀高企，追求 “便宜货” 的美国消费者们涌入 “折扣商” 代表沃尔玛，推动沃尔玛营收实现强劲增长。不过，由于沃尔玛公布的 2026 财年的收入和利润指引低于预期，公司美股盘前股价下跌。

Q4 业绩强劲，但今年业绩指引 “惨淡”，沃尔玛盘前大跌 8% | 财报见闻

唐纳德·特朗普总统开启第二任期已满一个月，投资者曾因其胜选而涌入美股、美元和比特币等市场，但乐观情绪逐渐消退。标准普尔 500 指数未能满足市场预期，强美元和美债看跌押注失去动力，加密货币涨势也已减弱。投资者对特朗普的关税威胁感到担忧，认为这可能加速通胀并影响经济增长。小盘股在选后表现强劲，但目前走势逆转。

上任首月后热捧转冷落 “特朗普交易” 缘何渐渐 “熄火”？

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 2 月 15 日当周首次申请失业救济人数、美国 2 月费城联储制造业指数。

高盛报告指出，AI 技术的广泛应用可能在未来十年内将中国企业每年每股收益提高 2.5%，并提升股市公允价值 15-20%，预计将带来超过 2000 亿美元的资金流入。DeepSeek 等 AI 模型的出现推动了中国股市的上涨，恒生科技指数和 MSCI 中国分别上涨 27% 和 19%。高盛将 MSCI 中国和沪深 300 的目标价提高至 85 和 4700，预示着未来 12 个月内有 16% 和 19% 的上涨空间。

高盛：AI 或为中国股市带来 2000 亿美元净买入

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在财报会上宣布，阿里将推出基于千问 Qwen2.5-MAX 的深度推理模型。该模型基于 1 月底发布的 AI 基础大模型 Qwen2.5-Max，该模型在多项权威评测中表现优异，全球衍生模型数量已突破 9 万个，排名第一。

阿里即将推出基于 Qwen2.5-MAX 的深度推理模型

贝森特称，没有为主权基金储备黄金的想法，重新评估黄金储备价值并非其心中所想，他还表示降低能源成本和放松监管之后，才会在美国国债发行中提高长债占比。

现货黄金短线走低！美国财长：没有储备黄金的想法，提高长债发行占比尚需时日

微软推出了其 Majorana 1 量子计算芯片，该芯片利用马约拉纳费米子来编码量子信息。尽管目前仅包含八个量子比特，微软的目标是扩展到 100 万个量子比特，可能解决现实世界中的问题。马约拉纳粒子提供了稳定性和降低错误敏感性，这对于量子计算中的错误纠正至关重要。然而，在扩展和实现完全错误纠正方面仍然面临挑战。如果成功，这项技术可能在各个领域带来重大进展，并创造可观的经济价值。微软在实用量子计算的竞争中面临其他科技巨头的挑战

微软的量子计算芯片可能会成为游戏规则的改变者

港股市场关注阿里巴巴财报，尽管不提供全年指引，但对市场情绪影响显著。美团因社保政策面临短期成本上升，预计影响利润 10%。科技股表现活跃，消费电子和 AI 医疗概念强劲，苹果新款 iPhone 16e 推动消费电子市场。人形机器人和汽车零部件公司敏实集团也表现突出，市场情绪高涨。整体来看，港股在新故事驱动下，牛市表现明显。

港股复盘：靠阿里了

现货黄金短线下跌约 8 美元，现报 2941.35 美元/盎司。美国财政部长贝森特表示，没有为主权基金储备黄金的计划，并认为重新评估黄金储备的价值并非其所想。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

现货黄金短线走低约 8 美元，美国财长贝森特称没有为主权基金储备黄金的想法

比亚迪在 2024 年全球汽车市场表现出色，销量超过 427 万辆，成为中国及全球新能源车市场的销量冠军。然而，其在智能驾驶领域的表现相对较弱。2 月 10 日，比亚迪发布了 “天神之眼” 高阶智驾系统，计划自 2025 年起将其作为全系车型的标配，提供自主泊车等功能，无需额外费用。这一举措可能会改变市场对智能驾驶的看法。

补强智驾短板，比亚迪完全体？

SoundHound AI 的股价在 Nvidia 退出投资后下跌超过 3%，尽管过去一年上涨了 385%，但今年已下降 40%。该公司专注于语音人工智能，在汽车和餐饮行业有合作伙伴关系，并最近收购了 Amelia 以扩展到新行业。SoundHound 的收入在第三季度同比增长 89%，达到 2510 万美元，预计 2024 年的收入将在 8200 万到 8500 万美元之间。该股票的估值在前瞻市销率为 21 倍时变得更加合理，但在竞争激烈的环境中仍然是一项投机性投资

在 Nvidia 退出其股份后，SoundHound AI 股价暴跌。投资者是否应该跟随其脚步？

哔哩哔哩持续提升商业化效率，Q4 移动游戏和广告业务营收分别同比增长了 79% 和 24%，带动毛利率提升 10 个百分点至 36.1%。

B 站去年 Q4 首次实现季度盈利，全年营收同比增 19%，美股盘前涨近 7% | 财报见闻

阿里云收入大增 13% 至 317 亿，AI 推动收入重回两位数增长

阿里巴巴-W 公布 2024 年第三季度业绩，归母净利为 489.45 亿元，同比增长 239%。收入为 2801.54 亿元，同比增长 8%。经营利润为 412.05 亿元，同比增长 83%。净利增长主要由于经营利润增加及股权投资市值变动，部分被投资减值抵销。淘天集团收入增长 5%，中国零售商业客户管理收入增长 9%。AIDC 收入同比增长 32%。

阿里巴巴第三季度归母净利为 489.45 亿元 同比增长 239%

策略师警告称，投资者通过买入 VIX 看涨期权对冲股市风险的行为可能导致市场不稳定。数据显示，VIX 看涨期权成交量已超过 100 万份，交易员需为波动率上升做准备。尽管市场尚未出现极端波动，策略师认为当前头寸分布可能引发连锁反应，若 VIX 在接近到期日时反弹，波动性可能再次飙升。与此同时，投资者对美股依然看涨，但市场参与者趋于饱和，逢低买入动力减弱。

交易员大举买入 VIX 看涨期权！策略师警告：或成美股波动重要推手

近期，非美股票表现强劲，美国股市的相对优势减弱。摩根大通的报告指出，自 2023 年 5 月至 2024 年底，美国资产表现优于全球，但 2025 年初以来，非美股市表现优于美国股市，尤其是欧洲和中国股市。资金流动变化显示投资者对欧洲股市兴趣增加，而美国股市资金流入下降。经济数据也支持这一逆转，欧洲宏观经济数据表现优于美国。

非美股票大涨，“美国例外主义” 逆转到什么程度了？

阿里巴巴第三财季营收 2801.5 亿元人民币，超出预估的 2773.7 亿元人民币。调整后 EBITDA 为 620.5 亿元人民币，每 ADS 收益为 21.39 元人民币。阿里巴巴美股盘前上涨逾 1%。

阿里巴巴 Q3 营收 2801.5 亿元人民币，调整后 EBITDA 620.5 亿元人民币 | 财报见闻

英伟达已出售其在 SoundHound AI 的股份，该公司是领先的对话式人工智能开发商，2024 年股价上涨了 835%。在英伟达最近的 SEC 文件披露后，SoundHound 的股价在一天内暴跌 28%。尽管如此，SoundHound 正在扩大其在各个行业的人工智能应用，并预测到 2025 年收入将增加至 1.75 亿美元，这得益于其收购 Amelia。然而，SoundHound 的股票目前以 50 的高市销率交易，这引发了对其估值的担忧

英伟达刚刚出售了去年表现最好的人工智能（AI）股票之一

B 站发布 2024 年第四季度及全年财报。财报显示，四季度 B 站毛利润同比提升 68%，毛利率连续 10 个季度环比提升至 36.1%；调整后净利润及美国会计准则下的净利润分别为 4.5 亿元及近 8900 万元，实现全面利润转正。四季度，B 站日均活跃用户达 1.03 亿，月均活跃用户达 3.40 亿，日均使用时长从去年同期的 95 分钟增长为 99 分钟。

B 站：毛利润同比增长 68%，实现全面盈利

高盈科技计划在美国纳斯达克上市，股票代码为 GIT。该公司专注于为金融行业提供高性能的量化交易回测解决方案，利用云技术实现快速部署和弹性伸缩。招股书显示，2023 财年和 2024 财年收入分别为 115.87 万美元，展现出稳健的增长潜力。金融科技的快速发展和 AI 技术的应用正在重塑行业格局，推动公司业务的持续增长。

美股新股前瞻｜金融回测业务稳健增长 高盈科技靠 Saas 云服务制胜量化交易市场？

2 月 20 日，港股市场北水成交净卖出 63.42 亿港元，阿里巴巴获净买入 12.23 亿港元，盈富基金遭抛售近 90 亿港元。阿里巴巴将于美股盘前公布业绩，瑞银预计其营收同比增长 5.5%。中国移动获净买入 9.02 亿港元，三大运营商助力国央企及政府客户完成 AI 大模型部署。

北水动向 | 北水成交净卖出 63.42 亿 阿里绩前再获加仓 盈富基金遭北水抛售近 90 亿港元

交易员预期日本央行 7 月会议加息的概率已升至 85%，最迟也将在 9 月加息。此外，日本央行行长植田和男和首相石破茂会面，双方并未讨论收益率上升的问题。有分析指出，如果首相没有对日债的方向提出反对意见，那么这实际上是再次加息的绿灯。

日央行 7 月加息预期火热，日元兑美元升破 150

花旗研究指出，AppLovin 在未来几个季度可能面临 Unity Software 的竞争压力，但其长期增长前景依然强劲。花旗重申对 AppLovin 的 “买入” 评级，并将目标股价从 460 美元上调至 600 美元。分析显示，AppLovin 的收入可能在现有水平基础上增长 2 倍至 14 倍，若购买展示量的转化率提高，收入可能增长 14 倍。

花旗唱多 AppLovin：目标价 600 美元！长期增长潜力 “爆表”

纳德拉表示，AGI 的里程碑不是毫无意义的基准测试，真正的基准是世界能否以 10% 的速度增长；谁能够进行大量计算，谁就是大赢家，AI 市场不会是 “赢家通吃” 的格局，AI 的价值更在于其商业模式和市场定位；人类的认知劳动不会被 AI 完全取代。

纳德拉对微软 AI 和量子计算的思考：准确判断商业模式比抓住技术趋势更难

马斯克旗下 AI 公司 xAI 的 Grok APP 升至美国区 App Store 免费 APP 榜首，超越 ChatGPT。