网易（纪要）：《漫威争锋》目标十年运营周期

今年港股强势上涨，涨幅远超欧美日印等市场。 然而，在过去几年中，外资对中国股市的参与度有所下降。2021 年，全球新兴市场基金中约有 40% 的资金配置在中国股票，但如今这一比例已经降至 25%。这意味着外资在中国股市的配置比例仍有较大的提升空间。 如此强劲的市场，外资是否会回归呢？

面对牛冠全球的港股，外资回不回？

在 2025 全球开发者先锋大会上，宇树科技展示了其 Unitree Go2 四足机器狗和 Unitree G1 人形机器人，吸引了众多关注。四足机器狗主要面向消费者，而人形机器人则供开发者进行二次开发。多家企业也展示了各自的机器人，包括能进行复杂动作的 MATRIX-1 人形机器人。此次大会展示了机器人技术的最新进展和应用。

宇树科技，“闪现” 上海

今日，腾讯旗下首个 AI 原生 APP 元宝超越豆包，升至中国区苹果免费 APP 下载排行榜第二。高盛认为，中国互联网行业的竞争格局正逐渐分化为两大阵营：AI 基建和 AI 应用。其中，阿里巴巴凭借其强大的云服务基础设施，成为 AI 基建的关键参与者；而腾讯则凭借其在 C 端应用的强大生态和用户体验，成为 AI 应用领域的核心受益者。

元宝反超豆包，高盛一周前预判：“AI 基建看阿里，AI 应用看腾讯”

小甜甜变牛夫人，网易又被弃了？

英伟达的股票年初至今增长不足 3%，由于生成性人工智能的盈利能力不足以及来自更便宜的中国替代品的竞争，投资者对此表示谨慎。该公司计划于 2 月 26 日公布第四季度财报，预计收入为 375 亿美元，同比增长 70%。尽管面临来自新开源大型语言模型 DeepSeek 的挑战，英伟达的主要客户如 Meta 仍在继续投资于人工智能硬件。分析师建议持有该股票，因为其价格仍然合理，但反映了行业的投机风险

英伟达股票在 2025 年是应该买入、卖出还是持有？

中国科技公司，特别是阿里巴巴和百度，因政府刺激政策和人工智能的增长而吸引了投资者的关注。这两家公司财务状况良好，阿里巴巴拥有 500 亿美元的净现金，而百度则有 110 亿美元。阿里巴巴专注于电子商务，并利用人工智能提升其运营效率，而百度则是一家以人工智能为核心的公司，重金投资于自动驾驶和搜索广告。投资者应根据对阿里巴巴多元化模式或百度以人工智能为中心的策略的偏好进行选择

2025 年更值得投资的 AI 股票：阿里巴巴还是百度？

英伟达的股票表现显著，在两年内飙升超过 800%，这得益于其在人工智能市场的主导地位。然而，最近由于中国初创公司 DeepSeek 的消息，股票价格下跌了 16%，该公司表示可以使用性能较低的英伟达芯片训练模型。尽管如此，Meta 和 Alphabet 等主要客户仍在大力投资人工智能，表明对英伟达产品的强劲需求。随着 2 月 26 日财报的发布以及其新款 Blackwell 架构的推出，英伟达可能成为一个物超所值的买入机会，目前的交易价格为未来收益预期的 31 倍

英伟达在 2 月 26 日之前是否是一个值得买入的便宜机会？证据正在不断积累，以下是这些证据所显示的内容

在全球自动驾驶技术快速发展的背景下，拼车巨头 Uber 正面临来自科技巨头的新挑战。
Uber 首席执行官…

Uber CEO：马斯克想单干 “RoboTaxi”

小鹏汽车 CEO 何小鹏表示，人形机器人目前处于自动驾驶的 L2 阶段，尚需人工监督。他认为，只有当机器人达到 L4 阶段，才能迎来类似 iPhone 4 的革命性时刻，实现广泛的复杂任务适应和自主决策。行业目标是尽快实现 L3 能力，使机器人在大多数场景中独立运行。最高层级 L5 则对应通用人工智能，要求机器人在认知和物理任务上超越人类。

何小鹏：当前人形机器人处于自动驾驶 L2 初阶，达到 L4 才能迎来 iPhone 4 时刻

大摩中国首席股票策略师 Laura Wang 表示，尽管 A 股和港股自 1 月底以来已经出现显著上涨，但外资尚未真正参与这轮反弹，仍有很大的配置空间。大摩邢自强团队指出，近期的技术突破、民营企业座谈会以及阿里巴巴的高额资本支出计划是 “动物精神” 回归的早期迹象。

放弃看空后，大摩继续唱多中国股市：外资尚未真正参与本轮反弹，还有很大配置空间

拿下汽车之家的信号，是海尔再度自证 “不造车”

阿里巴巴于 2025 财年第三季度公布业绩，资本开支达 318 亿元，同比大增 259%，环比增长 82%。前三季度资本开支合计 614 亿元，同比上升 193%。这一强劲的资本开支标志着中国 AI 产业进入新阶段，预计将推动 AI 资产的价值重估。DeepSeek 的模型创新和阿里云业务的增长，表明 AI 应用的商业化进程正在加速。

中国 AI：起点，验证点，加速点

周五美国公布的消费者信心、房地产和服务业数据均表现不佳，导致标准普尔 500 指数出现今年以来最大单日跌幅。此前，对冲基金 Point72、大摩、高盛纷纷发出警告：美股近期或将发生回调。

一片看空声中，美股终于扛不住了

这篇文章比较了两家领先的半导体公司，AMD 和英伟达，在蓬勃发展的人工智能领域的背景下。两家公司都从 GPU 销售中获得了显著的收入增长，这对 AI 数据处理至关重要。AMD 报告称数据中心销售增长了 69%，而英伟达的收入激增了 94%。尽管 AMD 的表现强劲，但由于市场担忧，其股票出现下滑。英伟达受益于政府投资和强劲的资产负债表，根据估值指标被认为是更好的长期投资。两家公司在人工智能市场中仍然是强有力的竞争者

更好的人工智能股票：AMD vs. NVIDIA

中概股 MicroAlgo 收涨 453.04%，大自然药业涨 41.4%，盟云全息涨 31.91%，微美全息涨 27.26%，百家云涨 17.58%，能链智电涨 17.27%，有家保险涨 15.89%，第九城市涨 10.69%。

分析认为，此举影响 iCloud 数据存储、设备备份、网页书签、语音备忘录、笔记、照片、提醒事项以及短信备份等内容，这一变动将影响英国用户的数据安全。相较于按照政府要求建立后门，苹果公司直接移除加密功能的做法，看似是试图安抚英国监管机构的举措，但会被视为对政府命令的 “明确反驳”。

英政府要求苹果建数据后门，苹果回击：英国 iCloud 新用户停用 ADP 数据保护服务

美联储：美国上周银行存款 17.896 万亿美元，之前一周 17.904 万亿美元。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.6%，本周累涨约 1.5%，连涨六周，累计上涨约 25%。热门中概股表现强劲，小马智行涨 32%，阿里和拼多多各涨 5.6%，理想涨超 4%。中概 ETF YINN 涨 3.5%，本周累涨约 9.4%，CQQQ 和 KWEB 也有不同程度的上涨。

亚马逊的股票因悲观的宏观经济数据下跌了 3.5%，今年累计下降了 2%。此次下跌是由于密歇根大学消费者信心指数的下降以及现有住宅销售的减少。投资者在沃尔玛令人失望的销售指引后变得谨慎。尽管短期内波动性较大，亚马逊的长期前景依然强劲，特别是在其云计算和电子商务领域可能受益于人工智能，这使其成为长期投资者的可行选择

为什么亚马逊股票今天下跌

这是自 2022 年 10 月以来首次出现制造业扩张、但服务业收缩的情形。分析称，制造业的增长可能是暂时的，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长。在服务业拖累下，美国 2 月 Markit 综合 PMI 创一年多新低，反映出特朗普政府政策的不确定性对订单和商业预期产生了影响。数据显示，通胀压力正在上升，而就业岗位减少。

美国服务业 PMI 意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期

美联储 Goolsbee：（总统特朗普挑起的）钢铁关税将推高美国地区的生产成本。

美国司法部已对医疗保健巨头——联合健康集团展开民事欺诈调查，重点审查该公司的诊断记录是否涉嫌造假，以增加政府拨款。此前，媒体报道称该公司利用医生培训和软件建议等手段，夸大病情并获取政府额外资金。受此消息影响，联合健康股价大跌近 13%，并拖累道指。自去年 12 月初联合健康 CEO Brian Thompson 在曼哈顿遇害以来，股价已跌近 25%。

联合健康集团股价大跌近 13%，被曝涉嫌虚报诊断，美国司法部展开调查

美国标普全球综合采购经理人指数 (PMI) 在 2 月降至 50.4，低于 1 月的 52.7，显示经济活动扩张放缓。制造业 PMI 小幅上升至 51.6，但服务业 PMI 降至 49.7，表明服务业陷入收缩。市场对未来的乐观情绪迅速下降，企业担忧政府政策影响。美元指数小幅上涨，市场对美联储货币政策调整保持谨慎。PMI 数据被视为经济表现的先行指标。

乐观情绪已经消失！美国标普全球综合采购经理人指数 2 月降至 50.4

2 月的 5 年通胀预期终值 3.5%，创 1995 年以来新高，也是 2021 年 5 月以来最大的环比升幅，预期 3.3%，初值 3.3%。与此同时，消费者信心低迷。关税及其对消费价格的潜在影响可能对美联储的利率政策产生重要影响。

美国密歇根消费者长期通胀预期飙升至 3.5%，创 1995 年以来新高

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 4%，中概股 MicroAlgo 涨 228%，B 站涨 11.4%，小鹏涨 9.3%，理想涨 8.2%，阿里涨 6.7%。

Unity（纪要）：新模型的 “吹风会”

沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦正在减少其在苹果公司的股份，这导致了对亚马逊作为顶级人工智能股票的投资推荐。亚马逊网络服务（AWS）被强调为关键的增长驱动力，年收入超过 1000 亿美元，并产生了可观的营业收入。亚马逊最近在人工智能方面的投资，包括对 Anthropic 的 40 亿美元股份，预计将提升 AWS 的表现。随着运营利润率的改善和有利的估值，亚马逊在人工智能革命中处于良好位置，成为一个引人注目的投资选择

如果我只能买一只沃伦·巴菲特的人工智能（AI）股票，那会是这只（提示：不是苹果）

联手金·卡戴珊，耐克再攻女性市场

Block（纪要）：预计 1Q 是增长低点，后续会逐步提升

英伟达的股票在 2025 年上涨了 3.4%，未能达到标准普尔 500 指数的 4% 涨幅。然而，在过去五年中，英伟达的股票飙升了 1,820%，将 1,000 美元的投资转变为 19,270 美元。该公司实现了显著的财务增长，包括收入和盈利的增加。尽管表现强劲，英伟达的股票目前的交易价格相较于其五年平均市盈率仍处于折扣状态，这为潜在投资提供了机会

如果你在 5 年前投资了 1000 美元购买英伟达的股票，今天你会有多少钱

唯品会（纪要）：尽力实现 25 年利润正增长

为 TCL 构建世界一流品牌提供关键支撑。

TCL 闯进奥林匹克 “TOP 计划”

周五美股盘前，何立峰与美财长贝森特举行视频通话。国常会推动服务消费高质量发展。欧元区 2 月制造业 PMI 初值创 9 个月新高。交易员对欧洲央行降息的押注升温。唯品会美股盘前涨近 13%，联合健康跌幅扩大至 10%。日产汽车股价大涨 11%，Coinbase 涨逾 5%。美股三大股指期货涨跌不一，中概股普涨。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

安霸（Ambarella，AMBA）在人工智能半导体市场的表现优于英伟达（Nvidia），过去六个月股价上涨了 64%，而英伟达仅上涨了 13%。两家公司都将在 2 月 26 日公布季度业绩，预计安霸将超出华尔街的预期，原因是对人工智能边缘设备的强劲需求。该公司在第三季度报告了 63% 的同比收入增长，并预计第四季度收入将增长 51%。分析师预测，安霸的股价在未来一年可能上涨 22%，使其成为希望将人工智能股票纳入投资组合的投资者的强劲候选者

预测：这只人工智能（AI）芯片股票将在 2 月 26 日后大涨（提示：不是英伟达）

Block：业绩指引双差，没有亮点！

香港美容产品零售商 Pitanium 近期提交 IPO 申请，计划发行 180 万股，筹资 800 万美元，市值预计达 1.02 亿美元。尽管 2023 年香港美容及个人护理市场销售额同比上升 15%，Pitanium 却面临净利润下滑 13% 的困境，显示出行业复苏并未带动其业绩改善。

美股新股前瞻 | 香港美容产品零售商 Pitanium：净利润同比下滑 13%，行业回暖≠业绩靓丽

唯品会：哪怕业绩起起伏伏，幸有股东回报救场

台湾半导体制造公司（TSMC）预计将在未来十年成为表现最佳的芯片股票，尽管英伟达在人工智能芯片市场中占据重要地位。作为代工服务的领导者，TSMC 对主要半导体公司至关重要，并预计将受益于对人工智能芯片日益增长的需求，该需求预计到 2034 年将接近 1 万亿美元。TSMC 的前瞻市盈率接近标准普尔 500 指数的平均水平，为长期投资者提供了一个引人注目的投资机会，因为它在芯片行业竞争加剧的情况下处于良好的发展位置

预测：未来十年，这只芯片股票将表现最佳（提示：不是 Nvidia）

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）已出售其在博通（Broadcom）和微软（Microsoft）中的持仓，转而投资于三只 “七大奇迹” 股票：亚马逊（Amazon）、特斯拉（Tesla）和谷歌母公司 Alphabet。他的基金杜克斯家族办公室（Duquesne Family Office）在最近的 13F 文件中披露了这些变动。德鲁肯米勒出售了近 240,000 股博通股票，该公司在过去一年表现强劲，以及约 43,100 股表现不佳的微软股票。他在交易这两只股票方面有着丰富的经验，并以其对科技和人工智能投资的战略性方法而闻名，专注于估值

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒刚刚卖掉了博通和微软，并转而投入这些 “七大奇迹” 股票

2 月 21 日，中国证监会公示《境外发行上市备案补充材料要求 (2025 年 2 月 14 日—2025 年 2 月 20 日)》，证监会国际司共对 6 家企业出具补充材料要求。其中要求 MAJESTIC IDEAL HOLDINGS LTD(以下简称 “威美控股”) 前次备案时承诺事项的履行情况等。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为 “MJID”。证监会请公司就以下事项补充说明，请律师核查并出具明确的法律意见：一、前次备案通知书出具 12 个月内未完成境外发行上市的情况及原因。二、前次备案时承诺事项的履行情况。资料显示，威美控股为中国服装行业提供供应链管理服务，公司主要经营纱线产品和成衣。该公司在服装供应链上提供全套服务，包括市场趋势分析，产品设计和开发，原材料采购等，其客户包括品牌所有者、纺织品制造商、服装采购代理以及在线时尚和服装零售商。

威美控股拟美股上市 中国证监会要求补充说明前次备案时承诺事项的履行情况

英伟达定于 2 月 26 日公布其 2025 财年第四季度财报，这对投资者来说是一个备受期待的事件。该公司被视为人工智能行业和科技市场的关键指标。在由于对中国初创公司 DeepSeek 的竞争担忧导致股价下跌 17% 后，英伟达的股票部分回升。分析师预计收入为 375 亿美元，调整后的每股收益为 0.83 美元。英伟达在超出盈利预期方面有着良好的记录，这可能会影响财报发布后的股价表现

英伟达股票的下一个重大催化剂可能会在 2 月 26 日出现。你应该在财报发布之前还是之后购买股票呢？

巨龙控股计划在美国纳斯达克上市，拟发行不超过 239.2 万股普通股。中国证监会要求其补充说明股权架构搭建及返程并购的合规性，包括境内运营实体的外汇登记、股权转让的定价依据及合法性等。此外，证监会还关注公司的历史沿革及运营实体的合规性。

巨龙控股拟美股上市 中国证监会要求补充说明股权架构搭建及返程并购的合规性

美股市场动向显示道指期货涨 0.15%，标普 500 指数期货涨 0.06%，纳指期货涨 0.12%。欧洲主要股指也普遍上涨。美银首席策略师 Savita Subramanian 认为，特朗普的放松管制承诺尚未体现在股市估值中，可能推动股市上涨。高盛的 Scott Rubner 则警告，随着资金流减弱，美国股市可能进入回调区间。

美股前瞻 | 热门中概股盘前走高

谷歌人工智能 “co-scientist” 在 48 小时内解决了困扰科学家十年的超级细菌耐药性问题，令相关科学家感到震惊。研究团队的教授何塞·佩纳德斯表示，人工智能独立生成了正确的假设，并提出了四个额外的理论，其中一个是他从未考虑过的。这一成果可能会彻底改变科学发现的方式。

AI 仅用两天攻克超级细菌 “十年难题”，内含六个智能体，能自行推理出新知识

非上市险企净利增长 350 亿：牛市加持还是 “纸面改善”？

阿里财报及业绩会后，摩根士丹利将目标价从 120 元提高至 165 元，高盛从 114 元提高至 156 元。云业务同比增速 13%，资本开支大增，预计未来三年云业务增速将显著提升。阿里基本面改善，海外电商业务预期盈利。目标价反映不同估值方向，需更多季度验证盈利能力改善。

港股复盘：阿里的估值

港股市场经历了三年的低估值修正，阿里巴巴的业绩会引发了市场的广泛关注，股价创下近三年新高。阿里管理层提出的 AGI 宏大叙事开启了国内 AI 硬件支出周期，预示着中国资产的新一轮买入叙事阶段的开始。市场对 AI 带来的增长潜力充满信心，预计未来三年的 AI 投资将超过过去十年的总和。

港股这次真的不一样

被 Applovin 压太久？Unity 未起先嗨！

欧元区 2 月份商业活动几乎没有增长，SPGI 综合 PMI 初值为 50.2，低于预期。制造业 PMI 为 47.3，服务业 PMI 为 50.7。经济学家指出，服务业的微弱增长未能抵消制造业的衰退，且数据未显示经济复苏迹象。投资者加大对欧洲央行降息的押注，欧元兑美元汇率下跌。政治动荡和贸易关税威胁加剧了经济不确定性，经济扩张持续乏力。