当周重点关注：十四届全国人大常委会第十四次会议，英伟达财报来袭，关注 AI 数据中心收入增长情况，俄美第二轮会谈在即。美联储最青睐通胀指标，核心 PCE 有望降温至 7 个月低点。此外，中国 2 月 PMI，G20 财长和央行行长会将举行，小米手机发布会，DeepSeek“开源周” 活动，苹果 2025 年股东大会将举行。

本周重磅日程：英伟达财报、俄美第二轮会谈、美联储最青睐通胀指标

英伟达的股票在因对中国人工智能公司 DeepSeek 的竞争担忧而下跌 21% 后反弹。随着公司第四季度财报将于 2 月 26 日发布，分析师预计英伟达的收入将超过 381.3 亿美元的预期，每股收益为 0.85 美元。支持潜在股票上涨的因素包括对英伟达新 GPU 芯片的强劲需求，以及来自亚马逊和微软等主要客户的持续投资。尽管一些人预测人工智能芯片需求将放缓，但作者对英伟达的增长保持乐观，并建议在财报发布前进行买入

你应该在 2 月 26 日之前大量买入英伟达股票吗？

亚马逊预计将在 2026 年加入 3 万亿美元俱乐部，紧随苹果、英伟达和微软等科技巨头之后。目前，亚马逊的市值为 2.4 万亿美元，其增长主要得益于云计算部门 AWS，2024 年该部门的收入达到了 1075 亿美元。人工智能的进步正在提升 AWS 和电子商务运营的效率，推动 2024 年每股收益创下 5.53 美元的纪录，比去年增长了 90%。公司在物流和客户体验中战略性地使用人工智能，预计将进一步提升盈利能力

预测：这只卓越的股票将在 2026 年加入英伟达、苹果和微软的 3 万亿美元俱乐部

Gavin Baker 表示，未来数据成为竞争核心，无法获得独特、有价值数据的前沿模型是史上贬值最快的资产，而蒸馏只会放大这一点。未来用于预训练的巨型数据中心只需 2-3 个，预训练和推理的计算资源分配将是 5/95。

马斯克 “点赞” 的 AI 趋势解读：OpenAI 已被追上，微软撤退了，“推理时代” 巨型数据中心只需 2-3 个

周六，一封标题为 “你上周做了什么” 的邮件发送给了美国联邦政府员工，要求他们在周一午夜之前回应，简要列出五个要点，说明上周的工作成果。不过，有律师认为，马斯克的行为是非法的。

马斯克给美国公务员群发邮件：发工作周报，否则将被裁员

巴菲特表示，虽然伯克希尔持有的 “可交易股票” 在去年有所下降，但股东可以放心，公司的投资策略不会改变：大多数资金都将投资于股票，主要是美国股票。伯克希尔永远不会将现金置于 “优质企业” 之上。

巴菲特为天量现金辩护：我永远更愿意拥有好企业，而非现金

美国芯片股因中国科技股上涨而大跌，引发市场忧虑。美银分析指出，当前美国芯片股与 90 年代末电信运营商存在相似性，但 AI 行业在盈利能力、技术差异化和资本配置策略上具有优势。尽管面临竞争和高估值压力，AI 行业更有可能实现长期可持续发展。

DeepSeek 击落美国芯片股？

本周南向资金流入港股显著加速，达到 512.1 亿港币，是上周的两倍。尽管主动外资持续流出，但被动外资加速流入，北向资金日均成交也有所增加。阿里巴巴的财报提振了市场，南向资金在周二创下 2021 年 1 月以来的新高。整体来看，南向成交占港股主板总成交额的比例维持在 30% 左右，主要集中在阿里巴巴等个股。

谁在买港股？中金：南向流入翻倍，被动外资加速流入，主动外资尚未回流

巴菲特在最新的年度致股东信中，暂停了往常的乐观态度和爱国主义宣传，反而警告美国面临 “财政愚蠢” 的风险，称 “如果财政愚蠢盛行，纸币的价值将蒸发”，并称美国在其历史上 “曾濒临崩溃，固定息票债券无法防止货币失控。”

当 “永远不要和美国做对” 的巴菲特罕见警告：“财政愚蠢” 会摧毁货币

伯克希尔哈撒韦在去年第四季度净卖出 67 亿美元股票，连续第 9 个季度出售股票，创公司历史最长记录。巴菲特表示，尽管持有现金规模创新高，但他更偏好持有优秀企业的股份，这表明他在寻找合适投资机会方面遇到困难。

罕见！伯克希尔连续 9 个季度净卖出股票

英伟达已出售其在 SoundHound AI 的全部股份，这引发了投资者是否也应跟进的疑问。此决定是在 SoundHound AI 的股票在三个月内几乎上涨五倍之后做出的，表明英伟达可能利用了这一势头。尽管 SoundHound 的收入增长，英伟达认为与更大科技公司在 AI 语音识别领域的合作机会更好，并专注于更有利可图的自动驾驶业务。投资者被建议考虑退出或减少在 SoundHound AI 的持仓，因为该股票似乎具有投机性

英伟达刚刚出售了其在 SoundHound AI 的全部持仓。你是否应该跟随？

特斯拉的未来增长在很大程度上依赖于电动汽车（EV），但目前电动汽车的增长停滞，交付量从 2023 年的 180 万辆下降到 2024 年的 179 万辆。尽管有关于 Cybercab 和 Optimus Robot 等新产品的承诺，但由于首席执行官埃隆·马斯克过去未兑现的承诺，市场仍持怀疑态度。特斯拉的股票价格反映出显著的增长预期，市值为 1.1 万亿美元，自由现金流倍数较高，这表明未来五年内上涨空间有限。投资者被建议对特斯拉股票保持谨慎

特斯拉股票在五年后会达到什么水平？

特斯拉，主要以电动车（EV）公司闻名，正在探索新的增长途径，特别是通过其人形机器人 Optimus。首席执行官埃隆·马斯克设想 Optimus 作为一种节省劳动力的设备，可能会创造超过 10 万亿美元的收入，从而使特斯拉成为全球最有价值的公司。目前，特斯拉的收入在很大程度上依赖于电动车销售，但马斯克相信未来在于机器人技术和自主技术。尽管 Optimus 仍在开发中，但其长期潜力可能会对特斯拉的市场地位产生重大影响

大多数人认为特斯拉是一家汽车公司。但埃隆·马斯克表示，这个鲜为人知的产品可能会使特斯拉成为全球最有价值的公司

伯克希尔保险利润大增推动营业利润飙升 71%，其中四季度保险承保运营利润同比大增 302%，现金储备达到创纪录的 3342 亿美元，占总资产的比例创下数十年新高。巴菲特继续看好日本投资，表示可能会 “逐步” 增加对日本五大商社的持股比例，

伯克希尔 Q4 营业利润飙升 71% 超预期，保险利润大增，增持在日本投资，现金储备创历史新高 | 财报见闻

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票权）：仍有大量工作要做才能实现 2% 通胀率。

沃伦·巴菲特在 2024 年股东信中表达了对美国经济的信心，尽管伯克希尔的业绩超预期，但未来仍面临挑战。2024 年营业利润达到 474.37 亿美元，主要得益于保险业务和投资收益的增长。巴菲特自豪地指出，伯克希尔去年向美国财政部缴纳了 268 亿美元的公司所得税，强调公司成功源于 “美国奇迹”。他坚持价值投资理念，重申长期持有的重要性。

巴菲特 2024 年股东会全文：“押注” 日本，但仍坚守美国

伯克希尔现金达到创纪录的 3342 亿美元。

股神巴菲特股东信发布：2024 年收益率 25.5%，累计收益 5.5 万倍！

伯克希尔哈撒韦第四季度营业利润 145.3 亿美元，预期 98.7 亿美元。

伯克希尔现金达到创纪录的 3342 亿美元

英特尔宣布其 Intel 18A 工艺现已准备就绪，这标志着其在半导体制造方面追赶台积电的重要一步。该工艺引入了新技术，包括 RibbonFET 和 PowerVia，承诺每瓦性能提高 15% 以及芯片密度增加 30%。然而，高产量生产预计要到 2026 年才会逐步提升，初步客户如微软已排队等候。尽管如此，英特尔的未来仍然不确定，关于潜在企业变动的传闻不断，投资者需要耐心等待财务收益

英特尔 18A 工艺终于准备就绪

高盛认为，小米凭借其在 AI 技术上的持续投入和 “人×车×家” 生态战略的推进，通过构建操作系统级别的 AI 代理——小爱同学和全球最大的 AIoT 生态系统，有望在 AI 时代脱颖而出。高盛将小米 12 个月目标价从 38 港元大幅上调至 58 港元，较周五收盘价高 12% 以上

高盛上调小米目标价，看好小米最终会是 AI 赢家

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒的杜克斯家族办公室已投资 7200 万美元于亚马逊股票，这标志着该基金的新头寸。亚马逊的增长主要得益于其云计算（AWS）和广告部门，这些部门显著提升了盈利能力。尽管亚马逊的股票以 36 倍的预期市盈率交易，但由于预计这些盈利部门的增长，仍被视为良好的长期投资。投资者被鼓励至少持有股票三到五年，以便从这一潜在增长中获益

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒刚刚大量买入亚马逊股票。你应该跟进吗？

英伟达被推荐为长期投资者的必买股票，原因有三：1）人工智能基础设施支出的持续扩张，主要科技公司显著增加了对 GPU 的使用。2）英伟达在市场上的主导地位，GPU 市场份额约为 90%，并得益于其 CUDA 软件平台。3）具有吸引力的估值，前瞻市盈率为 25，PEG 为 0.5，尽管收入增长预期强劲，但仍显示出被低估的迹象。总体而言，英伟达为投资者提供了重要的机会

英伟达是长期投资者必买的 3 个理由

网易（纪要）：《漫威争锋》目标十年运营周期

今年港股强势上涨，涨幅远超欧美日印等市场。 然而，在过去几年中，外资对中国股市的参与度有所下降。2021 年，全球新兴市场基金中约有 40% 的资金配置在中国股票，但如今这一比例已经降至 25%。这意味着外资在中国股市的配置比例仍有较大的提升空间。 如此强劲的市场，外资是否会回归呢？

面对牛冠全球的港股，外资回不回？

在 2025 全球开发者先锋大会上，宇树科技展示了其 Unitree Go2 四足机器狗和 Unitree G1 人形机器人，吸引了众多关注。四足机器狗主要面向消费者，而人形机器人则供开发者进行二次开发。多家企业也展示了各自的机器人，包括能进行复杂动作的 MATRIX-1 人形机器人。此次大会展示了机器人技术的最新进展和应用。

宇树科技，“闪现” 上海

今日，腾讯旗下首个 AI 原生 APP 元宝超越豆包，升至中国区苹果免费 APP 下载排行榜第二。高盛认为，中国互联网行业的竞争格局正逐渐分化为两大阵营：AI 基建和 AI 应用。其中，阿里巴巴凭借其强大的云服务基础设施，成为 AI 基建的关键参与者；而腾讯则凭借其在 C 端应用的强大生态和用户体验，成为 AI 应用领域的核心受益者。

元宝反超豆包，高盛一周前预判：“AI 基建看阿里，AI 应用看腾讯”

小甜甜变牛夫人，网易又被弃了？

英伟达的股票年初至今增长不足 3%，由于生成性人工智能的盈利能力不足以及来自更便宜的中国替代品的竞争，投资者对此表示谨慎。该公司计划于 2 月 26 日公布第四季度财报，预计收入为 375 亿美元，同比增长 70%。尽管面临来自新开源大型语言模型 DeepSeek 的挑战，英伟达的主要客户如 Meta 仍在继续投资于人工智能硬件。分析师建议持有该股票，因为其价格仍然合理，但反映了行业的投机风险

英伟达股票在 2025 年是应该买入、卖出还是持有？

中国科技公司，特别是阿里巴巴和百度，因政府刺激政策和人工智能的增长而吸引了投资者的关注。这两家公司财务状况良好，阿里巴巴拥有 500 亿美元的净现金，而百度则有 110 亿美元。阿里巴巴专注于电子商务，并利用人工智能提升其运营效率，而百度则是一家以人工智能为核心的公司，重金投资于自动驾驶和搜索广告。投资者应根据对阿里巴巴多元化模式或百度以人工智能为中心的策略的偏好进行选择

2025 年更值得投资的 AI 股票：阿里巴巴还是百度？

英伟达的股票表现显著，在两年内飙升超过 800%，这得益于其在人工智能市场的主导地位。然而，最近由于中国初创公司 DeepSeek 的消息，股票价格下跌了 16%，该公司表示可以使用性能较低的英伟达芯片训练模型。尽管如此，Meta 和 Alphabet 等主要客户仍在大力投资人工智能，表明对英伟达产品的强劲需求。随着 2 月 26 日财报的发布以及其新款 Blackwell 架构的推出，英伟达可能成为一个物超所值的买入机会，目前的交易价格为未来收益预期的 31 倍

英伟达在 2 月 26 日之前是否是一个值得买入的便宜机会？证据正在不断积累，以下是这些证据所显示的内容

在全球自动驾驶技术快速发展的背景下，拼车巨头 Uber 正面临来自科技巨头的新挑战。
Uber 首席执行官…

Uber CEO：马斯克想单干 “RoboTaxi”

小鹏汽车 CEO 何小鹏表示，人形机器人目前处于自动驾驶的 L2 阶段，尚需人工监督。他认为，只有当机器人达到 L4 阶段，才能迎来类似 iPhone 4 的革命性时刻，实现广泛的复杂任务适应和自主决策。行业目标是尽快实现 L3 能力，使机器人在大多数场景中独立运行。最高层级 L5 则对应通用人工智能，要求机器人在认知和物理任务上超越人类。

何小鹏：当前人形机器人处于自动驾驶 L2 初阶，达到 L4 才能迎来 iPhone 4 时刻

大摩中国首席股票策略师 Laura Wang 表示，尽管 A 股和港股自 1 月底以来已经出现显著上涨，但外资尚未真正参与这轮反弹，仍有很大的配置空间。大摩邢自强团队指出，近期的技术突破、民营企业座谈会以及阿里巴巴的高额资本支出计划是 “动物精神” 回归的早期迹象。

放弃看空后，大摩继续唱多中国股市：外资尚未真正参与本轮反弹，还有很大配置空间

拿下汽车之家的信号，是海尔再度自证 “不造车”

阿里巴巴于 2025 财年第三季度公布业绩，资本开支达 318 亿元，同比大增 259%，环比增长 82%。前三季度资本开支合计 614 亿元，同比上升 193%。这一强劲的资本开支标志着中国 AI 产业进入新阶段，预计将推动 AI 资产的价值重估。DeepSeek 的模型创新和阿里云业务的增长，表明 AI 应用的商业化进程正在加速。

中国 AI：起点，验证点，加速点

周五美国公布的消费者信心、房地产和服务业数据均表现不佳，导致标准普尔 500 指数出现今年以来最大单日跌幅。此前，对冲基金 Point72、大摩、高盛纷纷发出警告：美股近期或将发生回调。

一片看空声中，美股终于扛不住了

这篇文章比较了两家领先的半导体公司，AMD 和英伟达，在蓬勃发展的人工智能领域的背景下。两家公司都从 GPU 销售中获得了显著的收入增长，这对 AI 数据处理至关重要。AMD 报告称数据中心销售增长了 69%，而英伟达的收入激增了 94%。尽管 AMD 的表现强劲，但由于市场担忧，其股票出现下滑。英伟达受益于政府投资和强劲的资产负债表，根据估值指标被认为是更好的长期投资。两家公司在人工智能市场中仍然是强有力的竞争者

更好的人工智能股票：AMD vs. NVIDIA

中概股 MicroAlgo 收涨 453.04%，大自然药业涨 41.4%，盟云全息涨 31.91%，微美全息涨 27.26%，百家云涨 17.58%，能链智电涨 17.27%，有家保险涨 15.89%，第九城市涨 10.69%。

分析认为，此举影响 iCloud 数据存储、设备备份、网页书签、语音备忘录、笔记、照片、提醒事项以及短信备份等内容，这一变动将影响英国用户的数据安全。相较于按照政府要求建立后门，苹果公司直接移除加密功能的做法，看似是试图安抚英国监管机构的举措，但会被视为对政府命令的 “明确反驳”。

英政府要求苹果建数据后门，苹果回击：英国 iCloud 新用户停用 ADP 数据保护服务

美联储：美国上周银行存款 17.896 万亿美元，之前一周 17.904 万亿美元。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.6%，本周累涨约 1.5%，连涨六周，累计上涨约 25%。热门中概股表现强劲，小马智行涨 32%，阿里和拼多多各涨 5.6%，理想涨超 4%。中概 ETF YINN 涨 3.5%，本周累涨约 9.4%，CQQQ 和 KWEB 也有不同程度的上涨。

亚马逊的股票因悲观的宏观经济数据下跌了 3.5%，今年累计下降了 2%。此次下跌是由于密歇根大学消费者信心指数的下降以及现有住宅销售的减少。投资者在沃尔玛令人失望的销售指引后变得谨慎。尽管短期内波动性较大，亚马逊的长期前景依然强劲，特别是在其云计算和电子商务领域可能受益于人工智能，这使其成为长期投资者的可行选择

为什么亚马逊股票今天下跌

这是自 2022 年 10 月以来首次出现制造业扩张、但服务业收缩的情形。分析称，制造业的增长可能是暂时的，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长。在服务业拖累下，美国 2 月 Markit 综合 PMI 创一年多新低，反映出特朗普政府政策的不确定性对订单和商业预期产生了影响。数据显示，通胀压力正在上升，而就业岗位减少。

美国服务业 PMI 意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期

美联储 Goolsbee：（总统特朗普挑起的）钢铁关税将推高美国地区的生产成本。

美国司法部已对医疗保健巨头——联合健康集团展开民事欺诈调查，重点审查该公司的诊断记录是否涉嫌造假，以增加政府拨款。此前，媒体报道称该公司利用医生培训和软件建议等手段，夸大病情并获取政府额外资金。受此消息影响，联合健康股价大跌近 13%，并拖累道指。自去年 12 月初联合健康 CEO Brian Thompson 在曼哈顿遇害以来，股价已跌近 25%。

联合健康集团股价大跌近 13%，被曝涉嫌虚报诊断，美国司法部展开调查

美国标普全球综合采购经理人指数 (PMI) 在 2 月降至 50.4，低于 1 月的 52.7，显示经济活动扩张放缓。制造业 PMI 小幅上升至 51.6，但服务业 PMI 降至 49.7，表明服务业陷入收缩。市场对未来的乐观情绪迅速下降，企业担忧政府政策影响。美元指数小幅上涨，市场对美联储货币政策调整保持谨慎。PMI 数据被视为经济表现的先行指标。

乐观情绪已经消失！美国标普全球综合采购经理人指数 2 月降至 50.4

2 月的 5 年通胀预期终值 3.5%，创 1995 年以来新高，也是 2021 年 5 月以来最大的环比升幅，预期 3.3%，初值 3.3%。与此同时，消费者信心低迷。关税及其对消费价格的潜在影响可能对美联储的利率政策产生重要影响。

美国密歇根消费者长期通胀预期飙升至 3.5%，创 1995 年以来新高

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 4%，中概股 MicroAlgo 涨 228%，B 站涨 11.4%，小鹏涨 9.3%，理想涨 8.2%，阿里涨 6.7%。

Unity（纪要）：新模型的 “吹风会”

沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦正在减少其在苹果公司的股份，这导致了对亚马逊作为顶级人工智能股票的投资推荐。亚马逊网络服务（AWS）被强调为关键的增长驱动力，年收入超过 1000 亿美元，并产生了可观的营业收入。亚马逊最近在人工智能方面的投资，包括对 Anthropic 的 40 亿美元股份，预计将提升 AWS 的表现。随着运营利润率的改善和有利的估值，亚马逊在人工智能革命中处于良好位置，成为一个引人注目的投资选择