英伟达因其最新的 Blackwell 架构 GPU 芯片需求强劲，已包下台积电今年超过 70% 的 CoWoS-L 先进封装产能，预计出货量将以每季环比增长 20% 以上。

报道：英伟达包下台积电今年超 70% 的先进封装产能

阿里巴巴宣布未来三年将投资超过 3800 亿元用于云和 AI 基础设施建设，创下中国民营企业在该领域的最大投资纪录。CEO 吴泳铭表示，AI 产业的爆发超出预期，阿里将加速基础设施建设以推动行业生态发展。同时，摩根士丹利和高盛分别大幅上调阿里目标价，预计阿里云收入将在三年内翻倍，EBITDA 利润率将显著提高。

豪掷 3800 亿创纪录！阿里宣布未来三年继续押注云和 AI 基础设施

中金公司分析了恒生系列指数的季度调整结果，指出阿里巴巴等因涨幅较大可能遭遇被动减持。此次调整涵盖恒生、国企和科技指数，成分股变化包括中通快递和百济神州被纳入国企指数，而李宁和中国生物制药被剔除。资金流向方面，预计对新纳入的成分股产生正面影响，而对被剔除的成分股则可能带来负面影响。

中金：恒生系列指数调整，阿里等或因涨幅较大遭被动减持

恒指上周突破 23241 点，行情向纵深发展。美股走势不佳，消费者信心指数下降，服务业 PMI 首次收缩。巴菲特表示希望增持日本股票，并警告美国财政状况不佳可能导致美元贬值。外资对中国股市看法升温，关注英伟达财报及 AI 行业动态。市场围绕 AI 云、算力及机器人发展。金股推荐中国软件国际，华为合作伙伴大会将于 3 月举行。

智通决策参考 | 行情向纵深处发展

深圳众擎科技近日宣布成功完成全球首例机器人前空翻特技。 与后空翻相比，前空翻对机器人的动态平衡、瞬间加速和精准落地都提出了更高的要求。

中国机器人创造历史！

港股开盘情况：恒指下跌 0.02%，科指上涨 0.09%。商汤上涨超过 3%，中芯国际上涨超过 2%。药明生物下跌超过 4.5%，联想集团和药明康德均下跌超过 3%。

每日港股市场要闻速递：1. 首程控股公告旗下北京机器人基金投资自变量公司。2. 百度任命刘晓丹为新独立董事及审计委员会主席，2025 年生效。3. 万科企业第一大股东深铁集团拟提供 42 亿元借款用于偿还债务。4. 中兴通讯认购 105.3 亿元广发银行理财产品。5. 中石化炼化工程 2024 年新签合同总值 1006.13 亿元，同比增 25.4%。6. 宜明昂科完成出售上海张投尧新科技发展股权，已收 6617.9 万元。7. 新世界发展预期中期核心经营溢利为 43.5 亿至 45.5 亿港元。8. 华人置业预计 2024 年收入减少 25% 至 35%，亏损 20 亿至 22 亿港元。

每日港股市场要闻速递（2 月 24 日 周一）

高盛策略师列出第四季度末对冲基金和共同基金共同偏爱的美股名单，包括 AppLovin、CRH 水泥、万事达、Spotify 和 Visa。报告指出，对冲基金在金融类股上的头寸更具选择性。AppLovin 是唯一新加入的公司，年初至今股价上涨 39%。整体来看，双方共同看好的股票上涨 14%，市盈率中位数为 35 倍。高盛还提到，去年第四季度，Fiserv、Progressive 和 Vertiv Holdings 被排除在外。

高盛列出基金经理最爱美股名单 AppLovin 等上榜

美银警告称，防御型消费必需品和医疗保健类股近期表现优于其他板块，暗示美国经济可能面临挑战。标普 500 指数过去一个月下跌 0.6%，而消费必需品和医疗保健类股分别上涨 6.8% 和 2.6%。美银策略师 Michael Hartnett 指出，经济活动回落的迹象可能导致股市牛市中断，且美国经济放缓的风险大于通胀升温的风险。

美银预警：美股防御股 “咸鱼翻身” 预示美国经济恐 “好景不长”

中金公司分析了中国资产重估的前景，指出在经历了节后市场的快速上涨后，恒生科技指数和恒生指数均创下新高。尽管科技行业表现强劲，但市场在短期内显露疲态，需持续催化剂来维持上涨。整体来看，本轮行情为情绪驱动的结构性牛市，反弹范围狭窄，主要由少数科技个股推动。

中金：再论中国资产的重估前景

外资基本延续此前趋势，主动外资延续流出但规模缩小，被动外资则加速流入。
互联互通资金：北向资金自2024年8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额较上周增加。本周北向资金成交金额约 2181.6 亿元，较上周 2015.6 亿元的日均成交金额小幅上涨。

对于港股，外资还有多少配置空间？

通过暂停联邦许可和租赁，特朗普政府的行政命令使整个风电行业陷入停滞。TotalEnergies 搁置了四年的海上风电开发计划；Shell 计提了 10 亿美元的减值，其中一半以上与海上风电项目有关。

特朗普暂停许可证，美国风电行业 “瘫痪”

美国股市的 “动物精神” 正在向全球扩散，推动欧洲和亚洲股市的强劲表现。市场专家预测，这一趋势可能刚刚开始。标普 500 指数自特朗普上任以来几乎持平，而欧洲斯托克 600 指数和纳斯达克金龙指数则分别上涨 5.8% 和 18%。投资者对美国市场的情绪转变，促使他们增持欧洲和中国股票，认为这些市场相对便宜。整体来看，这种转变可能是长期的，而非短期现象。

美股 “动物精神” 出海！欧股、亚股强势崛起，专家预测：狂欢才刚开始

本周市场焦点集中在英伟达的财报及美国 1 月 PCE 物价指数数据。英伟达财报将于周三公布，市场期待其能重振美股对 AI 的信心。同时，投资者关注周五发布的 PCE 数据，以评估通胀状况。经济学家预计 1 月核心 PCE 同比增长 2.6%，显示核心通胀率有所下降。美股上周表现不佳，标普 500 指数下跌约 1.7%。

本周市场焦点：英伟达财报能否重振美股 “AI 信仰” 美国 1 月 PCE 数据有望缓解通胀担忧

加密货币市场发生历史上最严重的失窃，币价下跌；巴菲特连续 9 个季度抛售股票；十四届全国人大常委会第十四次会议举行；英伟达财报周三来袭；俄美第二轮会谈在即。

早餐｜奶茶界 “拼多多” 蜜雪冰城招股中，全国人大常委会第十四次会议举行

恒生科技在历史上单日上涨 6%+ 后，港股表现规律显示，26 次中 20 次为下跌市中的反弹，6 次为上行行情加速阶段。未来 1-2 周下跌概率较高。截止 2 月 21 日，恒生指数和科技涨幅分别为 24.4%、38.8%，估值合理性回落至 6.2%。3 月后市场将转向基本面兑现，科技成长板块波动可能加剧。

恒生科技单日上涨 6%+ 后的表现规律

摩根士丹利基金指出，A 股中长期关注 AI 方向，但短期表现一致且拥挤度高。同时，关注估值修复下的大盘成长方向，特别是具备出海能力的公司、高端制造及受益于消费刺激政策的汽车、家电、消费电子等领域。近期市场回暖，民营企业座谈会释放支持民营经济发展的信号，激发科技股做多热情。港股表现强劲，资金流入加速，可能导致美股资金流出。

摩根士丹利基金：AI 方向拥挤度较高 重点关注估值修复大逻辑下的大盘成长方向

芝加哥联储主席古尔斯比对消费者通胀预期上升的报告表示不以为然，认为该数据需观察两三个月才能得出结论。上周五的报告显示，长期通胀预期指标升至近 30 年来的最高水平，消费者预计未来 5 至 10 年价格将以每年 3.5% 的速度上涨，主要由民主党受访者推动。

美国消费者通胀预期跃升 美联储古尔斯比淡看其影响

摩根士丹利放弃对中国股市的看空观点，预计随着 AI 发展，中国股市涨势将更可持续。特朗普称美国是 “腐败国家”，并提到社保系统存在欺诈行为，现货黄金价格突破 2954 美元。英特尔被传将拆分，潜在买家包括 Silver Lake、博通和台积电。

一周外盘头条 | 大摩改口唱多中国股市 特朗普称美国是 “腐败国家” 现货金价突破 2954 美元 英特尔被传将拆分

亚马逊和 Coupang 在电子商务领域都是强有力的竞争者。亚马逊在过去一年中表现出色，股票上涨了 33%，这得益于强劲的收益和人工智能的进步。虽然 Coupang 规模较小，但在过去一年中股票上涨了 70%，得益于其在韩国的主导地位和在亚洲的扩张努力。分析师预测这两家公司将继续增长，但 Coupang 在 2025 年可能在盈利能力上占据优势，使其成为一个潜在的更好投资选择

当前最值得购买的股票：亚马逊 vs. Coupang

Alphabet 的股票目前相对于标准普尔 500 指数被低估，为投资者提供了买入机会。该公司收入增长强劲，尤其是其 Google Cloud 部门，受益于人工智能的蓬勃发展。Alphabet 的整体收入同比增长 13%，运营利润率显著提高，股票回购使每股收益增长了 31%。由于市盈率低于标准普尔 500，分析师预测将继续增长，使 Alphabet 成为价值投资和成长投资者都颇具吸引力的投资选择

Alphabet 股票比标普 500 指数更便宜。以下是为什么现在是买入的好时机

SoundHound AI 的股票自高峰以来已经大幅下跌约 55%，部分原因是美联储的利率信号以及 Nvidia 最近退出对该公司的股份。尽管如此，SoundHound AI 在 2024 年第三季度报告了同比增长 89% 的创纪录收入，并且客户基础更加多元化。然而，该公司仍然处于亏损状态，并面临激烈的竞争。该股票被认为风险较高，可能会出现波动，因此对于激进投资者来说是一个投机性买入

在因 Nvidia 推动的抛售之后，Soundhound AI 的股票是否值得买入？

投资 1 万美元于 30 年前的苹果股票，如今将使你成为百万富翁，这得益于苹果创新的商业模式和忠实的客户基础。该公司持续产生高销售额和利润，并拥有强大的产品生态系统。最近的发展包括一款新推出的低价 iPhone 和内部芯片生产。再投资股息显著提升回报，突显了在像苹果这样成功的公司中进行长期投资的力量

如果你在 30 年前投资了 10,000 美元购买苹果股票，那么今天你会有多少钱

亚马逊在过去 25 年中证明了自己是一个顶级投资。最初的 10,000 美元投资于亚马逊股票现在价值约为 686,000 美元，反映出超过 3,000% 的增长。该公司已从在线书商发展为电子商务、云计算和流媒体的领导者，并持续扩展到医疗等新领域。首席执行官安迪·贾西强调了生成性人工智能作为重要增长机会的潜力。长期投资者可以考虑多元化他们的投资组合，同时认识到亚马逊持续增长的潜力

如果你在 25 年前投资了 10,000 美元在亚马逊的股票上，今天你会有多少钱

微软计划在今年投资 800 亿美元用于人工智能数据中心，其他科技巨头如 Meta、亚马逊和 Alphabet 也承诺投入大量资金。然而，首席执行官萨提亚·纳德拉警告称，人工智能计算能力可能出现过剩，预计随着公司选择租赁而非建设新能力，价格将下降。这可能导致对英伟达 GPU 的需求下降，尤其是随着越来越多的公司设计自己的芯片。英伟达股票的未来不确定，取决于需求是否能跟上供应的快速增长

微软的萨提亚·纳德拉刚刚给英伟达的股票泼了一盆冷水

当前 AI 行情走向极致，市场出现两大分化：一是加大投资，二是改善分配，促进消费。科技股持续上涨，受新催化剂影响，市场热度回升，交易集中度高。个人投资者主导行情，波动性加大。传统巨头如阿里巴巴的 AI 业务重估可能提升估值，而新兴公司面临更大定价波动和风险。国内科技巨头加大资本开支，或将带动更广泛领域的投资回暖。

期待 “三月转换”

由于计划在 2025 年进行大规模的人工智能基础设施投资，Alphabet 和亚马逊的股票在第四季度业绩公布后均出现下跌，Alphabet 预算 750 亿美元，亚马逊预算 1000 亿美元。虽然一些投资者更倾向于分红或回购，但长期增长被优先考虑。两家公司都将云计算视为人工智能发展的关键，亚马逊的 AWS 产生了可观的利润。AWS 占亚马逊运营收入的 58%，而快速增长的谷歌云对 Alphabet 的业务也做出了重要贡献。这项对人工智能基础设施的投资预示着两家公司未来强劲的增长

亚马逊和 Alphabet 股东必须理解的一个不可否认的真相

报告指出，AI 产业的爆发使得 TMT（科技、媒体和电信）成交额占比突破 40%，这一隐形约束似乎失效。当前 TMT 成交额占比为 44%，可能在 45%-50% 之间达到顶部。短期内，成交额占比的变化仍有指引意义，但中期则取决于基本面改善和增量资金流入。DeepSeek 的出现改变了 TMT 缺乏基本面支撑的局面，推动成交额占比上升。

科技狂潮冲破 “40% 法则” 了吗？

当周重点关注：十四届全国人大常委会第十四次会议，英伟达财报来袭，关注 AI 数据中心收入增长情况，俄美第二轮会谈在即。美联储最青睐通胀指标，核心 PCE 有望降温至 7 个月低点。此外，中国 2 月 PMI，G20 财长和央行行长会将举行，小米手机发布会，DeepSeek“开源周” 活动，苹果 2025 年股东大会将举行。

本周重磅日程：英伟达财报、俄美第二轮会谈、美联储最青睐通胀指标

英伟达的股票在因对中国人工智能公司 DeepSeek 的竞争担忧而下跌 21% 后反弹。随着公司第四季度财报将于 2 月 26 日发布，分析师预计英伟达的收入将超过 381.3 亿美元的预期，每股收益为 0.85 美元。支持潜在股票上涨的因素包括对英伟达新 GPU 芯片的强劲需求，以及来自亚马逊和微软等主要客户的持续投资。尽管一些人预测人工智能芯片需求将放缓，但作者对英伟达的增长保持乐观，并建议在财报发布前进行买入

你应该在 2 月 26 日之前大量买入英伟达股票吗？

亚马逊预计将在 2026 年加入 3 万亿美元俱乐部，紧随苹果、英伟达和微软等科技巨头之后。目前，亚马逊的市值为 2.4 万亿美元，其增长主要得益于云计算部门 AWS，2024 年该部门的收入达到了 1075 亿美元。人工智能的进步正在提升 AWS 和电子商务运营的效率，推动 2024 年每股收益创下 5.53 美元的纪录，比去年增长了 90%。公司在物流和客户体验中战略性地使用人工智能，预计将进一步提升盈利能力

预测：这只卓越的股票将在 2026 年加入英伟达、苹果和微软的 3 万亿美元俱乐部

Gavin Baker 表示，未来数据成为竞争核心，无法获得独特、有价值数据的前沿模型是史上贬值最快的资产，而蒸馏只会放大这一点。未来用于预训练的巨型数据中心只需 2-3 个，预训练和推理的计算资源分配将是 5/95。

马斯克 “点赞” 的 AI 趋势解读：OpenAI 已被追上，微软撤退了，“推理时代” 巨型数据中心只需 2-3 个

周六，一封标题为 “你上周做了什么” 的邮件发送给了美国联邦政府员工，要求他们在周一午夜之前回应，简要列出五个要点，说明上周的工作成果。不过，有律师认为，马斯克的行为是非法的。

马斯克给美国公务员群发邮件：发工作周报，否则将被裁员

巴菲特表示，虽然伯克希尔持有的 “可交易股票” 在去年有所下降，但股东可以放心，公司的投资策略不会改变：大多数资金都将投资于股票，主要是美国股票。伯克希尔永远不会将现金置于 “优质企业” 之上。

巴菲特为天量现金辩护：我永远更愿意拥有好企业，而非现金

美国芯片股因中国科技股上涨而大跌，引发市场忧虑。美银分析指出，当前美国芯片股与 90 年代末电信运营商存在相似性，但 AI 行业在盈利能力、技术差异化和资本配置策略上具有优势。尽管面临竞争和高估值压力，AI 行业更有可能实现长期可持续发展。

DeepSeek 击落美国芯片股？

本周南向资金流入港股显著加速，达到 512.1 亿港币，是上周的两倍。尽管主动外资持续流出，但被动外资加速流入，北向资金日均成交也有所增加。阿里巴巴的财报提振了市场，南向资金在周二创下 2021 年 1 月以来的新高。整体来看，南向成交占港股主板总成交额的比例维持在 30% 左右，主要集中在阿里巴巴等个股。

谁在买港股？中金：南向流入翻倍，被动外资加速流入，主动外资尚未回流

巴菲特在最新的年度致股东信中，暂停了往常的乐观态度和爱国主义宣传，反而警告美国面临 “财政愚蠢” 的风险，称 “如果财政愚蠢盛行，纸币的价值将蒸发”，并称美国在其历史上 “曾濒临崩溃，固定息票债券无法防止货币失控。”

当 “永远不要和美国做对” 的巴菲特罕见警告：“财政愚蠢” 会摧毁货币

伯克希尔哈撒韦在去年第四季度净卖出 67 亿美元股票，连续第 9 个季度出售股票，创公司历史最长记录。巴菲特表示，尽管持有现金规模创新高，但他更偏好持有优秀企业的股份，这表明他在寻找合适投资机会方面遇到困难。

罕见！伯克希尔连续 9 个季度净卖出股票

英伟达已出售其在 SoundHound AI 的全部股份，这引发了投资者是否也应跟进的疑问。此决定是在 SoundHound AI 的股票在三个月内几乎上涨五倍之后做出的，表明英伟达可能利用了这一势头。尽管 SoundHound 的收入增长，英伟达认为与更大科技公司在 AI 语音识别领域的合作机会更好，并专注于更有利可图的自动驾驶业务。投资者被建议考虑退出或减少在 SoundHound AI 的持仓，因为该股票似乎具有投机性

英伟达刚刚出售了其在 SoundHound AI 的全部持仓。你是否应该跟随？

特斯拉的未来增长在很大程度上依赖于电动汽车（EV），但目前电动汽车的增长停滞，交付量从 2023 年的 180 万辆下降到 2024 年的 179 万辆。尽管有关于 Cybercab 和 Optimus Robot 等新产品的承诺，但由于首席执行官埃隆·马斯克过去未兑现的承诺，市场仍持怀疑态度。特斯拉的股票价格反映出显著的增长预期，市值为 1.1 万亿美元，自由现金流倍数较高，这表明未来五年内上涨空间有限。投资者被建议对特斯拉股票保持谨慎

特斯拉股票在五年后会达到什么水平？

特斯拉，主要以电动车（EV）公司闻名，正在探索新的增长途径，特别是通过其人形机器人 Optimus。首席执行官埃隆·马斯克设想 Optimus 作为一种节省劳动力的设备，可能会创造超过 10 万亿美元的收入，从而使特斯拉成为全球最有价值的公司。目前，特斯拉的收入在很大程度上依赖于电动车销售，但马斯克相信未来在于机器人技术和自主技术。尽管 Optimus 仍在开发中，但其长期潜力可能会对特斯拉的市场地位产生重大影响

大多数人认为特斯拉是一家汽车公司。但埃隆·马斯克表示，这个鲜为人知的产品可能会使特斯拉成为全球最有价值的公司

伯克希尔保险利润大增推动营业利润飙升 71%，其中四季度保险承保运营利润同比大增 302%，现金储备达到创纪录的 3342 亿美元，占总资产的比例创下数十年新高。巴菲特继续看好日本投资，表示可能会 “逐步” 增加对日本五大商社的持股比例，

伯克希尔 Q4 营业利润飙升 71% 超预期，保险利润大增，增持在日本投资，现金储备创历史新高 | 财报见闻

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票权）：仍有大量工作要做才能实现 2% 通胀率。

沃伦·巴菲特在 2024 年股东信中表达了对美国经济的信心，尽管伯克希尔的业绩超预期，但未来仍面临挑战。2024 年营业利润达到 474.37 亿美元，主要得益于保险业务和投资收益的增长。巴菲特自豪地指出，伯克希尔去年向美国财政部缴纳了 268 亿美元的公司所得税，强调公司成功源于 “美国奇迹”。他坚持价值投资理念，重申长期持有的重要性。

巴菲特 2024 年股东会全文：“押注” 日本，但仍坚守美国

伯克希尔现金达到创纪录的 3342 亿美元。

股神巴菲特股东信发布：2024 年收益率 25.5%，累计收益 5.5 万倍！

伯克希尔哈撒韦第四季度营业利润 145.3 亿美元，预期 98.7 亿美元。

伯克希尔现金达到创纪录的 3342 亿美元

英特尔宣布其 Intel 18A 工艺现已准备就绪，这标志着其在半导体制造方面追赶台积电的重要一步。该工艺引入了新技术，包括 RibbonFET 和 PowerVia，承诺每瓦性能提高 15% 以及芯片密度增加 30%。然而，高产量生产预计要到 2026 年才会逐步提升，初步客户如微软已排队等候。尽管如此，英特尔的未来仍然不确定，关于潜在企业变动的传闻不断，投资者需要耐心等待财务收益

英特尔 18A 工艺终于准备就绪

高盛认为，小米凭借其在 AI 技术上的持续投入和 “人×车×家” 生态战略的推进，通过构建操作系统级别的 AI 代理——小爱同学和全球最大的 AIoT 生态系统，有望在 AI 时代脱颖而出。高盛将小米 12 个月目标价从 38 港元大幅上调至 58 港元，较周五收盘价高 12% 以上

高盛上调小米目标价，看好小米最终会是 AI 赢家

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒的杜克斯家族办公室已投资 7200 万美元于亚马逊股票，这标志着该基金的新头寸。亚马逊的增长主要得益于其云计算（AWS）和广告部门，这些部门显著提升了盈利能力。尽管亚马逊的股票以 36 倍的预期市盈率交易，但由于预计这些盈利部门的增长，仍被视为良好的长期投资。投资者被鼓励至少持有股票三到五年，以便从这一潜在增长中获益

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒刚刚大量买入亚马逊股票。你应该跟进吗？

英伟达被推荐为长期投资者的必买股票，原因有三：1）人工智能基础设施支出的持续扩张，主要科技公司显著增加了对 GPU 的使用。2）英伟达在市场上的主导地位，GPU 市场份额约为 90%，并得益于其 CUDA 软件平台。3）具有吸引力的估值，前瞻市盈率为 25，PEG 为 0.5，尽管收入增长预期强劲，但仍显示出被低估的迹象。总体而言，英伟达为投资者提供了重要的机会