阿里巴巴宣布未来三年将投入超过 3800 亿元用于 AI 和云基础设施建设，预计 2025 年 AI 投资增量为 533 亿元。三大运营商预计 2025 年 AI 投资为 1000 亿元，增量约 200 亿元。若腾讯、字节等企业的投资与阿里持平，六家企业的 AI 投资总额预计达到 4900 亿元，增量约 1799 亿元，可能拉动 2025 年固投约 0.35 个百分点，但由于部分设备需从国外采购，估算可能存在高估。

AI 资本开支，体量有多大？

宏观经济不确定性、Memecoin 乱象与市场信心受挫等多种利空因素共同作用，导致了加密货币暴跌，自特朗普就职以来比特币价格已下跌近 20%。

比特币暴跌，发生了什么？

港股今日开盘下跌 2.68%，但市场情绪稳定，资金抄底后收窄跌幅至 1.32%。美股尤其是纳斯达克指数大幅下跌，主要因美国发布"美国第一"投资备忘录，限制中国企业投资。尽管市场担忧，但分析认为实施可能性不高。科技巨头微软取消部分数据中心租约引发对 AI 支出的质疑，英伟达股价受影响。特斯拉在欧洲销量同比大幅下滑。

智通港股解盘 | “鬼故事” 风暴袭扰港股 新能源汽车继续保持领先

美联储洛根建议在未来恢复资产负债表扩张时，优先增持短期美债，以应对美国日益庞大的债务和预算赤字。她强调通过期限错配来实现资产负债表与国债发行结构的动态平衡，尽管当前美联储仍处于缩表周期。洛根的提议可能会加速短期美债的上行轨迹，并提升政策传导效率。

庞大债务压顶美国政府，美联储洛根建议重启扩表并优先增持短期美债

复星国际董事长郭广昌在亚布力中国企业家论坛上表示，未来看好 AI 在行业再造与升级及物理 AI 与虚拟 AI 结合的方向。他强调中国民营企业不惧竞争与不确定性，注重法治与营商环境，认为企业应深耕大健康、旅文、消费等领域，依靠创新与全球化提升效率。

​郭广昌：未来特别看好两大 AI 方向

中信建投证券研究所所长武超则在 2025 年度 “人工智能 +” 投资策略会上指出，国产算力是今年最确定的投资方向，预计 AI 应用将逐步落地。他强调算力需求仍在增长，智能体和端侧 AI 是未来应用的重点。建议金融行业关注搭建智能体而非开发模型，并指出 AI 助手、搜索和视频是主要的盈利场景。

武超则：国产算力是今年最确定的投资方向

在港股大涨后，市场关注恒生科技指数的持续性及投资机会。尽管面临美股波动，港股表现强劲，显示出买家信心。分析认为，互联网股在 AI 时代具备货币化潜力，且恒生科技指数 ETF 已实现 30% 涨幅。投资者需关注市场动态，适时调整投资策略。

属于港股的 AI 重估才刚刚开始

由于交易员加大对美联储降息的押注以及特朗普的关税计划影响风险偏好，美债价格上涨。10 年期美债收益率跌至 4.33%，为两个月以来最低水平。市场预期美联储将在今年降息两次 25 个基点。经济数据表现不佳，显示美国经济可能走弱。达拉斯联储主席表示，美联储可能会购买更多短期证券以调整投资组合。

CPI 火爆后美联储降息预期首次上升 10 年期美债收益率跌至 4.33%

高盛认为，电气化需求的增长、中国刺激政策的推动以及供应端的瓶颈，共同为铜价提供了坚实的支撑。预计铜价将在 2025 年达到每吨 10500 美元至 11500 美元，当前较目标价还有 10%-21% 的上涨空间。

“商品旗手” 高盛：三大驱动力刺激，铜或迎来新一轮牛市

今日，比特币上演史诗级跳水，24 小时内暴跌超 12%，价格从早盘的 91000 美元一路击穿 88000 美元关键支撑位，创下自 2024 年 11 月以来的新低。截至发稿前，比特币报价 88508 美元。比特币相关概念股也均受波及，MSTR 盘前跌超 6%，MARA 跌超 5%，Coinbase 跌 3.5%，CLSK 跌近 4%。

BTC 今日跌穿 9 万美元，比特币相关概念股盘前均大幅下跌

意法半导体面临高层人事动荡，意大利政府计划罢免 CEO 让 - 马克·谢里，原因是业绩不佳及股价长期低迷。该公司股价在巴黎证券交易所下跌 2.1%，美股盘前跌近 2%。意法半导体预计 2024 年将是模拟芯片行业最艰难的一年，并计划裁员 3000 人。过去 12 个月股价累计下跌 37%。意大利财政部已启动罢免程序，但缺乏替代机制，预计将引发两国政府间的外交磋商。

意法半导体业绩持续萎靡 意大利政府欲更换 CEO

美国达拉斯联储主席 Logan：美联储应在中期内购买更多短期资产。

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）定于 2 月 26 日公布其 2025 财年第四季度财报，华尔街分析师维持 “买入” 评级，目标价中位数为 175 美元，较其当前价格 131 美元有 34% 的上涨空间。预计该公司收入将增长 72%，达到 380 亿美元，每股收益将增加 75%。尽管面临美国出口限制的潜在阻力，英伟达在人工智能基础设施方面的强大地位以及对自动驾驶的预期增长使其成为一个稳健的长期投资。建议投资者在财报发布前后考虑购买股票，以应对预期的波动性

你应该在 2 月 26 日之前购买英伟达的股票吗？华尔街对投资者有一个明确的答案

美股盘前，热门中概股普涨，阿里巴巴涨超 3%，理想汽车涨超 14%，京东、拼多多均涨超 1%。半导体股多数下跌，英特尔、英伟达、阿斯麦、意法半导体均跌超 1%，超微电脑跌超 3%。

美银认为，美国当前的通胀水平属于温和 “滞胀” 的状态，对风险资产友好。考虑到经济议题是美国共和党执政的重要考量因素，一旦关税、移民等政策对经济增长造成损害，政府会加以调整，因此预计后续不会 “重现” 1970 年代式的严重滞胀。有分析认为，本周五公布的 PEC 物价指数或成扭转投资者情绪的关键数据。

华尔街开始讨论：“美国滞胀” 回来了？

以杠杆 ETF TQQQ 为例，它就像是每天都要重新校准的放大镜，保证放大倍数始终是 3 倍。

投教课程 04: 杠杆 ETF 的实现原理以及适用人群

瑞银指出的原因包括：德国可能放松 “债务刹车”；欧洲股票被严重低估；欧洲与美国的 GDP 差距、综合 PMI 新订单差距正在迅速缩小；特朗普可能愿意在对欧洲的关税上做出妥协；许多投资者的欧洲股票仓位较轻……

瑞银：超配欧洲，我们有十个理由

i8 亮相，理想股价冲锋；阿里 AI 布局迎来新进展｜今日重要消息回顾

美银美林认为，尽管投资规模庞大，但不会影响苹果的资本回报计划，预计未来自由现金流将保持强劲，股东回报水平也可能会继续保持在类似水平，且绝大部分可能并非增量支出，而是已经在苹果的支出路线图上，只是现在可能将部分支出转移到了美国。

苹果狂砸 5000 亿美元加入科技 “军备竞赛”，但这对公司财务有何影响？

截至下午 16 点， 蜜雪集团公开发售环节融资认购倍数达到 4192 倍，认购金额达到 1.45 万亿港元。港股上次纪录是快手，当时认购金额为 1.2 万亿港元。

蜜雪集团成港股 “冻资王”！获近 4192 倍超额认购，冻资 1.45 万亿港元

港股收盘情况：恒生指数下跌 1.32%，科技指数下跌 1.57%。理想汽车上涨超过 12%，小米集团和吉利汽车均上涨超过 3%。携程集团则下跌近 12%。

特斯拉宣布推出城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶功能，标志着高阶智驾功能 FSD 正式入华，打响了中国智能驾驶竞争的全面战争。不过，特斯拉客服回应称本次特斯拉软件更新不同于美国的 FSD 功能，不能实现完全自动驾驶。

特斯拉 FSD 正式入华，“智驾平权” 时代，定价高达 6.4 万胜算几何？

加密货币市场跌势加剧，比特币跌破 90,000 美元/枚。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

加密货币市场跌势加剧，比特币跌破 90,000 美元/枚

特斯拉忙于 Model Y 生产线改造，影响交付。同时，马斯克政治立场争议，支持极右翼、贬低泽连斯基等行为，可能损害了特斯拉在欧洲的品牌形象，致其失宠。

欧洲电动汽车需求火爆，特斯拉却失宠了，1 月欧洲销量几乎腰斩

高盛指出，尽管中国股市在 2 月份表现优异，资金流入却未完全跟上，尤其是非科技股表现平平，可能隐藏投资机会。分析显示，南向资金和对冲基金对中国市场的乐观情绪在上升，科技股表现突出，恒生科技指数创历史佳绩。高盛认为，A 股和 H 股的轮动模型预测 A 股将有更佳回报，近期两会可能确认支持性政策。

中国资产涨势如虹？高盛：还有很多 “中国概念股” 没跟上涨势

三菱商事涨幅最大，一度上涨 8.7%，丸红紧随其后，三井物产、伊藤忠商事和住友商事均表现强劲。此前，巴菲特表示计划长期持有这五大商社的股份数十年，并承诺支持它们的董事会。

巴菲特表态要增持 日本商社集体大涨

新型储能迎政策利好，工信部等八部门发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》，推动储能产业链需求加速。2024 年中国储能锂电池出海订单预计超 120GWh，主要市场为欧美及东南亚。国海证券指出，光储经济性将驱动能源转型，储能需求加速增长，特别是在降息背景下，关注新兴市场和数据中心投资机遇。

港股概念追踪 | 新型储能迎政策利好   产业链各场景需求加速（附概念股）

截至 2024 年末，中国银行业金融机构总资产达到 444.6 万亿元，同比增长 6.5%。负债水平也同比增长，达到 408.11 亿元，显示出银行业的稳健发展。大型商业银行总资产占 42%，增速为 7.6%；股份制商业银行增长 4.7%；城市商业银行增速为 9.0%。整体来看，银行业的资产和负债增速逐季下调，反映出行业的综合实力和业务能力。

总资产首度突破 444 万亿，银行业 “家底” 大曝光！

段永平在雪球上对英伟达的未来市场地位提出疑问，认为尽管英伟达目前毛利率高，但长期护城河是否坚固值得怀疑。他指出，其他大厂可能不会持续以高价购买算力，市场竞争加剧可能会影响英伟达的领先地位。段永平引用了 Perplexity AI 的分析，强调未来 3-10 年内市场格局可能会发生变化。

段永平深夜发问：10 年后英伟达肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

隔夜美股震荡回调，中国金龙指数大幅下跌。港股今早裂口低开逾六百点，恒指低开 625 点报 22716 点，跌幅随即收窄，早盘一路震荡上升曾仅跌 132 点报 23209 点，重上两万三关口。截至收盘，恒指早盘收跌 0.62%，科指早盘收跌 0.03%，恒指大市成交额 1851.5 亿港元。盘面上，消闲文娱、生物医药、半导体股走强，汽车股表现亮眼；旅游、影视娱乐、互联网医疗股走低，在线教育股连跌两日，啤酒、中资券商股回调。个股方面，理想汽车涨超 12%，小鹏汽车涨近 6%，吉利汽车、中芯国际均涨超 3.5%；携程集团跌近 9.5%，哔哩哔哩跌超 5%，阿里健康、众安在线跌超 4%。

港股午评：恒指收跌 0.62% 汽车股表现亮眼

携程（纪要）：海外空间很大，25 年利润不设限

奔驰发起史上最大变革

旧金山联储的研究报告显示，投资者和分析师预计美联储将对美国通胀和就业市场的变化做出 “有力且系统的” 反应。报告指出，金融市场对经济数据的敏感性增强，尤其是在 2022 年，美联储对通胀和就业数据的反应显著。近期经济数据疲软，市场预计美联储将于今年 6 月和 10 月分别降息 25 个基点。

旧金山联储：美联储有望针对美国通胀和就业状况做出 “有力且系统的” 反应

恒生科技指数早盘低开后回升，曾一度下跌超过 4%。汽车股表现强劲，理想汽车上涨超过 13%，小鹏汽车上涨超过 5%，舜宇光学科技上涨超过 4%。

韩国央行下调基准利率 25 个基点至 2.75%，以应对特朗普关税带来的经济不确定性和下行压力。此次降息是韩国央行在当前宽松周期中的第三次，旨在刺激消费并减轻经济放缓的影响。韩国经济增长预测已下调至 1.5%。反对党提议额外预算以支持经济，央行行长表示需增加财政支出以弥补经济损失。

特朗普关税带来不确定性 韩国央行如期降息 25 个基点

高盛表示，随着资本支出增长放缓、生成型 AI 从基础设施层向平台和应用层转移，微软作为唯一一家拥有广泛商业应用的超级云服务商，能够充分利用这一转变，这对长期盈利将是积极的。

“数据中心撤回风波”，高盛发声：维持资本开支预测不变，这对微软利润是好事

理想汽车于 2 月 25 日发布了首款纯电 SUV i8 的官图。i8 是理想全新纯电 SUV 系列的一部分，与 L 系列和 MEGA 系列共同构成完整车型矩阵。该车采用全新外观设计，展现出高级感和科技感，体现了理想汽车的先锋设计语言。

理想首款纯电 SUV--理想 i8 官图信息发布

携程：高投入下入境游能 “力挽狂澜” 吗？

在商业史上，腾讯并不是唯一一家不断 “变形” 的公司，基业长青的大公司都有过变形的经历，苹果和微软是其中的佼佼者。

腾讯 “变形记”

哔哩哔哩跌超 9%，阿里巴巴、阿里健康跌超 7%，快手跌超 5%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指低开 2.7%，恒生科技指数跌 4.3%

比利时央行行长兼欧洲央行管委 Pierre Wunsch 表示，如果欧元区经济持续疲软且通胀降温，欧洲央行可能不得不将其基准利率下调至刺激经济的水平。投资者预期欧洲央行在下周之后将继续降息，Wunsch 认为市场预期有一定合理性，利率可能会降至 2% 左右。

下周降息板上钉钉？又一欧洲央行官员支持降息

1. 携程集团全年股东应占利润 170.67 亿元人民币，同比增长 72.08%，每股基本盈利 26.1 元，派末期息每股 3 美仙。2. 中电控股 2024 年收入约 909.64 亿港元，同比增长 4.35%，净利润 117.42 亿港元，同比增长 76.44%。3. 首程控股公告旗下公司投资自变量公司。4. 美图创始人蔡文胜持股比例降至 20.62%。5. 世茂集团境外债务重组获得大多数债权人批准。6. 速腾聚创预计 2024 年收入 16.30 亿至 16.70 亿元，同比增长 45.5% 至 49.1%。7. 国浩集团发布业绩，收入 125.82 亿港元，同比增长 2%；净利润 17.89 亿港元，同比增长 23%。8. 海通恒信 2024 年收入 88.55 亿元，同比减少 0.7%。

每日港股市场要闻速递（2 月 25 日 周二）

特斯拉正在中国准备一项自动驾驶软件更新，此时埃隆·马斯克似乎正在损害这家电动车制造商的品牌

特斯拉的股票再次转红：为什么中国的全自动驾驶提振只是昙花一现

来源：on.cc 东网外媒报道，Tesla 股东兼 Gerber Kawasaki 财富及投资管理公司行政总裁 Ross Gerber 近日再度表达悲观态度，更预言特斯拉股价将暴跌 50%。Gerber 认为，高市盈率、对全自动驾驶的担忧及马斯克不可预期行为所衍生的连锁反应，特斯拉股价将持续跌势。他认为，特斯拉股价或跌 50%，主要由以下 4 大因素所致。1. 马斯克拟今年 6 月份于德州推出自动驾驶计程车网络，Gerber 认为「看起来几乎不可能实现」。2. Gerber 认为马斯克俗务缠身。由经营特斯拉、SpaceX 和 xAI 等多家公司，再到社交平台的大量推文，到美国政府的 DOGE 部门，再到十多个孩子的父亲，一天 24 小时的时间或不够用。Gerber 说，马斯克专注于人工智能，对特斯拉来说是一个伤害。3. 汽车销售仍然是 TESLA 核心业务，惟该业务增长正在开始放缓。加上，马斯克与特朗普的关系密切，由此引起人们愤怒，这种愤怒并不是针对特斯拉这家公司，而是马斯克，TESLA 是人们发泄怒气的方式。4.

TESLA 大股东料其股价腰斩　4 大原因有 2 个事关马斯克

外媒称日本政府成立高层团队, 想游说 Tesla 投资 Nissan

上周，VIX 看涨期权相对于看跌期权的未平仓比率接近 2023 年 9 月以来的最高水平，表明投资者对市场对波动性上升的预期和对冲需求的增加。截至上周五，期权交易者预计本次财报发布后，英伟达股价的波动幅度为 7.7%，低于过去八个季度的平均波动幅度（9.2%）。

应对周三美股大波动，市场 “对冲” 英伟达财报

周一美股中，微软股价下跌 1.03%，成交额达 126.28 亿美元。券商 TD Cowen 指出，微软已取消至少两间美国数据中心的租约，并缩减海外开支，可能意味着其国际扩张计划的缩减。此外，微软放弃了多项数据中心交易和土地，反映出对 AI 计算需求的担忧。

2 月 24 日美股成交额前 20：机构预测微软可能缩减国际扩张计划

美国银行石油交易部门负责人 Jason Prior 表示，OPEC+ 预计将在 4 月开始恢复大约 15 万桶/日的石油产量。此前，美银首席策略师 Michael Hartnett 也在报告中表示，特朗普可能会与 OPEC+ 国家达成协议，通过提高原油产量换取解除对俄制裁等政策支持，进而降低能源价格，缓解通胀压力。

真有利雅得协议？华尔街预测：Opec+ 四月增产

纳指三连跌；英伟达跌超 3%，Meta 跌超 2%，APLD 跌 15%；巴菲特的伯克希尔财报后大涨 4%；中概股大跌，中概指数收跌超 5%。

早餐｜中概大幅回落，阿里跌 10%，拼多多跌近 9%

国家能源局推动海上风电和波浪能同场开发，旨在提升海洋资源开发效率。自然资源部等六部门联合发布《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》。同时，纳斯达克中国金龙指数下跌 5.2%，阿里巴巴跌超 10%。美股方面，纳指跌 237.08 点，特斯拉和英伟达也出现下跌。