高盛认为，人形人机器人 H1 只有 19 个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。至少在未来 2-3 年内，人形机器人很难达到与人类工人相同的工作效率。而出现具有实际意义的应用要在 5-10 年之后。

调研宇树科技后，高盛称：人形机器人技术拐点仍不明朗，有实际意义的应用至少还要五年！

摩根大通警告，由于经济数据疲软，美国股市在 3 月初可能面临困境，预计春季晚些时候将反弹。分析师伊兰·本哈穆指出，政策不确定性和裁员消息将增加宏观压力，导致短期内市场难以突破。尽管面临挑战，预计标普 500 指数在 3 月底和 4 月初将上涨，流动性改善和企业韧性将推动市场回暖。

政策迷雾笼罩华尔街！小摩警告美股 3 月或陷入困境

华尔街投资机构 BCA Research 发布警告称，MSCI AC 世界指数的 “260 日复杂性指标” 已触发 “卖出” 信号，预示全球股市将进入震荡期。美股面临 20% 跌幅风险，尤其是纳斯达克综合指数接近临界点。BCA 建议投资者低配科技股，超配医疗保健和长期美债，并通过做多波动率指数或买入看跌期权对冲风险。该研究基于 “曼德博分形维度” 理论，强调市场趋势的终结源于复杂性崩溃。

“曼德博分形维度” 预示崩盘越来越近 美股 “避险投资时刻” 已至？

更好的电动车股票：Lucid vs. 特斯拉

更好的电动汽车股票：Lucid 与特斯拉

小米于 2 月 27 日举行 15 Ultra 及 SU7 Ultra 新品发布会，CEO 雷军宣布未来五年研发投入 1050 亿元，其中 AI 相关业务占四分之一。小米 15 Ultra 售价 6499 元起，具备先进散热和无网通话功能，支持 28 倍无损变焦，搭载 1 英寸主摄和 2 亿像素潜望长焦。小米还升级了人像大模型平台，并成为安卓首部支持奥斯卡 ACES 色彩系统的手机。

小米发布会直播：小米 15 Ultra 售价 6499 元起、小米今年 AI 研发投入占总体 1/4

得益于核心产品百悦泽（泽布替尼胶囊）和百泽安（替雷利珠单抗）的销售增长，百济神州 2024 年度营业总收入达到 272.14 亿元人民币，亏损较上年同期有所收窄。

百济神州 2024 营收增长 56.2%，全球研发加速推进 | 财报见闻

美股三大股指期货齐涨，标普 500 指数期货涨 0.66%，纳指期货涨 0.67%。然而，美联储最爱衰退指标显示经济衰退风险上升，10 年期美债收益率低于 3 个月期美债收益率，形成收益率曲线倒挂，预示未来 12 个月内经济衰退的可能性增加。市场对美国经济前景的信心减弱，特朗普政策未能提振投资者信心。

美股前瞻 | 美联储最爱衰退指标再 “亮红灯”

作为 GPS 三巨头之一的 GE 医疗，正迎来重要的人事变动。
2 月 27 日，GE 医疗中国宣布…

GE 医疗中国换帅，强生前高管宋为群接棒

智驾新贵地平线机器人在 2025 年市值突破 1000 亿港元，股价翻倍，尽管公司持续亏损。成立于 2015 年的地平线，专注于乘用车高级辅助驾驶和高阶智能驾驶解决方案，凭借独特的 “算法 + 芯片” 发展路线，迅速崭露头角。2019 年推出中国首款车规级 AI 芯片，成为国内唯一实现量产的企业，开启智能驾驶市场的商业应用。

触摸千亿市值，智驾新贵地平线机器人

通盈集团，成立于 2020 年，总部位于上海，专注于化学品、金属和农产品的交易，计划在纳斯达克上市，募资最多 1000 万美元。尽管员工仅 23 人，2024 年预计营收达 7.85 亿美元，但其业绩受 “量价” 波动影响，基本面表现欠佳。该公司主要通过从上游供应商采购商品并向下游客户销售，面临市场供求和价格波动的挑战。

美股新股前瞻 | 仅 23 名员工、基本面欠佳 大宗商品交易商通盈集团如何书写 IPO 故事？

腾讯发布了新一代快思考模型 Turbo S，能够实现秒回，显著提升回答速度和降低部署成本。该模型结合快思考与慢思考，提升了在知识、数学和推理等领域的表现，展现出与业界领先模型的竞争力。Turbo S 采用 Hybrid-Mamba-Transformer 架构，降低了计算复杂度，解决了长文训练和推理成本高的问题，首次在超大型 MoE 模型中成功应用 Mamba 架构。

腾讯混元新一代快思考模型来了！能够实现 “秒回”，部署成本大幅下降

段永平在雪球网宣布准备开始卖点英伟达的 put，称英伟达是一家很不错的公司。尽管他表示对英伟达的理解不够全面，但仍对 AI 领域表示关注。英伟达在四季度营收放缓的情况下仍创下新高，Blackwell 的营收达到 110 亿，且 Q1 指引优于预期，黄仁勋透露一季度 Blackwell 芯片销售额已达数十亿美元。

段永平宣布：准备开始卖点英伟达 put，英伟达是个很不错的公司

英伟达在 2024 年的成功引发了对其他半导体股票的关注，特别是先进微电子公司（AMD）和美光科技（Micron Technology）。AMD 推出了具有竞争力的人工智能 GPU，并报告了创纪录的 126 亿美元的数据中心收入，而美光的内存芯片需求旺盛，数据中心收入增长了 400%。这两家公司被视为被低估，预计在 2025 年将有强劲的增长潜力，使它们成为明年有吸引力的投资选择

2025 年值得大力买入的两只超级半导体股票（不包括英伟达）

施罗德投资分析认为，特朗普就任美国总统的首 100 天将影响全球经济，预计 2025 年和 2026 年全球经济增长率分别为 2.5% 和 2.8%。美国经济将继续领先，消费支出和稳健的劳工市场将推动需求。尽管增长强劲，但可能导致通胀上升，预计核心 CPI 将保持在 3% 左右。美联储可能在未来数月暂停加息，预计 2026 年将再次加息。欧元区经济也有望改善。

施罗德投资：特朗普时代下的全球经济将如何演变？

周四，欧洲股市开盘集体下跌，德国 DAX30 指数跌 1.10%，英国富时 100 指数跌 0.32%，法国 CAC40 指数跌 0.52%。美国国债收益率回升至 4.29%，现货黄金日内跌幅达 1%，现报 2885.04 美元/盎司。市场对美联储降息预期恢复，英伟达财报未能激发市场信心，股价在盘后交易中下跌。

欧股开盘集体下跌，美债收益率回升，现货黄金日内跌幅达 1%

大摩认为，在物理 AI 竞赛中，“数据定义软件，软件定义硬件，硬件定义制造，而制造就是护城河”。代理机器人（Agentic robots）不是任何地方都可以造出来的，特别是在美国制造业过去 80 年来持续衰退的背景下，特斯拉的制造优势变得尤为宝贵。

摩根士丹利：制造才是特斯拉的护城河

德银表示，从药物研发、诊断到医院管理，中国整个医疗行业都将从 AI 革命中受益。报告显示，已有超过 25 家中国知名医疗公司宣布将与 DeepSeek 合作。

新药研发时间减半，诊断更精准，行业门槛降低……AI 正在变革中国医疗行业

英伟达在人工智能领域被定位为领导者，得益于其先进的处理器。该公司预计在三个领域将有显著的增长机会：1）数据中心支出，预计在五年内将达到 2 万亿美元，英伟达来自该领域的收入将翻倍至 308 亿美元。2）人工智能云计算服务，预计到 2035 年将为全球云收入贡献 2 万亿美元。3）自动驾驶汽车市场，预计到 2030 年价值可能达到 2.3 万亿美元，英伟达的汽车部门年增长率为 72%。尽管估值较高，英伟达的人工智能潜力依然强劲

生成式人工智能如何在英伟达的增长计划中发挥作用

今晚 7 点！小米 SU7 Ultra 来了；京东外卖补贴启动｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒指下跌 0.29%，科指下跌 1.22%。海底捞和小鹏汽车均上涨超过 6%，吉利汽车接近 6% 的涨幅。小米集团下跌超过 5.5%，中国联通下跌超过 5%，携程集团下跌超过 4.5%。

美国股市和美元面临下滑，投资者对特朗普政策的信心减弱。政策不确定性导致支出收紧，经济降温。大型科技公司因估值和中国 AI 模型担忧而表现不佳。标普 500 指数仅上涨 1%，而 MSCI 指数上涨约 7%。美元自 1 月以来下跌约 3%。

美股、美元双双遇冷 “美国例外论” 光环正在褪色？

A 股光伏板块因组件价格上涨和供给侧改革预期而大幅上涨。摩根大通指出，3 月光伏组件需求回暖，预计 2025 年 3 月产量将超过 50GW。分析师认为，二季度需求回暖将改善供需关系，推动价格和盈利能力提升。多晶硅料生产商可能成为最大赢家，因其生产恢复需时较长。整体来看，摩根大通对光伏行业持乐观态度。

反弹还是反转？如何看待这波光伏上涨？

全球首款混合式 AI 架构落地背后的技术创新。

赛道 Hyper | 天禧 AS 重大升级：联想重构产业逻辑

大摩表示，Blackwell 的需求依然强劲并将持续到年底，英伟达的过渡期问题正在逐渐消退，Blackwell 的全面爆发即将到来，而毛利率承压也只是暂时的。AI 支出并非泡沫而是周期性的，市场热情将在未来 6-9 个月内重燃。

大摩：英伟达财报并不完美，但过渡期 “阵痛” 正消退，Blackwell 即将迎来全面爆发

数智云库已向 SEC 递交 IPO 申请，计划在纳斯达克上市，发行 200 万股，募资最多 1200 万美元。2024 财年收入 1586.34 万美元，同比增长 186.7%，净利润 119.31 万美元，同比增长 199%。尽管业绩亮眼，但研发占比仅 3.8%，在激烈竞争中能否突围仍待观察。

美股新股前瞻 | 亮眼业绩难掩瑕疵，研发占比仅 3.8% 的数智云库能否从剧烈竞争中突围？

AI 云计算公司 CoreWeave 计划以超过 350 亿美元的估值在美股进行首次公开募股 (IPO)，预计融资约 40 亿美元。该公司获得英伟达等科技巨头的支持，随着 AI 算力需求激增，其估值持续上升。尽管 IPO 计划细节可能调整，市场对 AI 相关新上市公司的投资热情高涨。

AI 热潮之下云算力租赁赛道爆火！ AI 云巨头 CoreWeave 估值狂飙至 350 亿美元 即将登陆美股

华尔街对 “海湖庄园协议” 的讨论升温，日元兑美元近期强劲反弹，创下去年以来新高。分析师指出，特朗普政府可能通过政治手段影响汇率，尽管 “海湖庄园协议” 的存在尚无定论。该协议源于对全球贸易体系重组的研究，若成真，将对国际金融体系产生重大影响。

华尔街预热 “海湖庄园协议”：变种的 “广场协议 2.0”，贬值、赖账，耍流氓？

美国国债收益率跌至年内新低，投资者押注美联储将转向关注经济增长放缓。摩根士丹利策略师预测，若市场预期利率降至 3.25%，10 年期国债收益率可能跌破 4%。本周国债拍卖需求强劲，显示市场对降息的预期增强。

美债收益率 “失守” 年内新低 降息押注与政策变局触发债市狂欢

分析师表示，自特朗普当选以来，导致去年 9 月以来收益率走高的诸多因素几乎都已逆转。除了通胀因素，政府开支的潜在削减也对美债收益率构成下行压力。如果市场对美联储降息的预期增强，那么美债收益率就有进一步下行的空间。

美债收益率还能到多低？大摩：跌破 4%！

摩根士丹利中国经济团队首席经济学家邢自强指出，当前市场行情与 2024 年 “9.24” 有显著区别，市场对中国科创产业链的认知增强，民营企业韧性得到重视。近期报告显示，科创板块信心回升，企业对软件、硬件、AI 应用和机器人领域的热情显著提升，尤其是阿里巴巴的资本开支计划强劲。然而，传统行业和消费领域仍面临挑战。

大摩邢自强最新观点：这一轮行情是对中国科创产业链优势的再认知

丰田今年 1 月全球产量同比增长 6%，达到 781729 辆，其中日本本土产量增长了 22%，北美市场对其汽车的需求强劲也支撑了产量增长。

丰田产量一年来首次出现增长，日本本土产量大增 22%！

市场对美联储缩表进程的预期出现分歧。会议纪要显示，政策制定者认为在美国联邦政府债务上限问题解决前，暂停或放缓缩减资产负债表可能合适。分析师认为美联储可能倾向于放缓缩减步伐，而不是完全停止。美联储仍在削减债券持有量，但面临市场信号不明确的挑战。

债务上限阴霾笼罩 美联储缩表 “踩刹车”?

巴克莱表示，欧洲与中国成全球资金 “新宠”。过去一个月来，美股市场的资金流入量创下去年 8 月来最低水平，而欧股 2 月的资金流入创下 3 年新高，中国股市也在 DeepSeek 崛起的推动下狂吸外资，恒生科技指数进入技术性牛市。

全球资金流向生变：加仓中欧！

港股午评显示，恒指收跌 1.06%，科指跌 2.5%。早盘恒指低开 4 点，最高涨 288 点至 24076 点后迅速回落，成交额达 2349.6 亿港元。超市、电池、重型机械股表现强劲，餐饮消费股表现突出；而电脑器材、SaaS 概念股及中资券商股则走低。个股方面，蔚来汽车涨超 8%，海底捞涨超 6.5%，而中国联通、小米集团均跌超 7.5%。

港股午评：恒指收跌 1.06% 餐饮消费股表现强势

百度集团任命刘晓丹为新独立董事及审计委员会主席，任命于 2025 年 2 月 23 日生效。此举引发广泛关注，尤其是在百度刚宣布以 21 亿美元收购 YY 直播后不久。刘晓丹的加入被视为百度优化治理结构和加强 AI 战略的决心。尽管 2024 年百度营收增长，但市场对其在 AI 领域的竞争力产生质疑，尤其是面对 DeepSeek 和宇树科技等新兴竞争者。

李彦宏 “强力外援” 就位——“并购女王” 刘晓丹切入新战场

Salesforce（纪要）：应用、数据和智能体的 “神圣三位一体”

DeepSeek 持续出圈之际，“AI+” 的数字化应用引发市场更多关注。
日前，神州控股（0861.H…

神州控股推出新软件平台 “燕云 Infinity”，或剑指东南亚市场

今日早盘，小米股价盘中一度涨超 4%，这一强势表现不仅刷新了小米集团股价的历史纪录，也使其创始人雷军的财富水涨船高，成功超越农夫山泉创始人钟睒睒，成为中国新首富。

雷军成为中国新首富

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，美联储应维持当前利率在 4.25% 至 4.5% 的区间，以持续对抗通胀。他强调需要保持限制性政策立场，并提到就业目标已基本达成。博斯蒂克预计美联储今年将进行两次降息，但这一预测存在不确定性。

美联储博斯蒂克：利率需维持在限制性区间以抑制通胀

英伟达对于 CoreWeave 的偏爱已经到达了 “视如己出” 的程度——CoreWeave 在接受了英伟达的投资之后，成为了英伟达的直系云算力供应商，甚至连微软都要向他们订购云算力。分析认为，CoreWeave 的成功有助于英伟达分散经营风险，有效制衡在芯片行业潜在的竞争对手，亚马逊和谷歌。

募资 40 亿、估值超 350 亿，“英伟达亲儿子” AI 云厂商 Coreweave 一周内申请 IPO

美国国债市场出现衰退预警信号，10 年期国债收益率低于 3 个月期国债收益率，形成收益率曲线倒挂。纽约联储认为这一指标在预测经济衰退方面可靠，过去的记录显示信号出现后 12-18 个月内可能发生衰退。尽管市场关注 10 年期与 2 年期国债收益率的关系，美联储更看重 10 年期与 3 个月期的差异。当前的倒挂并不一定意味着衰退，但投资者对经济增长的预期感到担忧。

美联储最爱衰退指标再次闪动！美国经济 “亮红灯” 了？

Salesforce：没撑起应用大叙事，美股 AI 要歇一阵了？

英伟达（纪要）：对中国的出货比例不变

港股开盘情况：恒指下跌 0.02%，科指上涨 0.14%。汽车股表现强劲，小鹏汽车上涨超过 7.7%，蔚来汽车上涨超过 6.5%，比亚迪股份上涨近 5%。中金公司下跌超过 7%，中国银河下跌近 6%。

英伟达：Deepseek，戳破了老黄的 “皮衣”？

1. 中金公司与中国银河澄清合并传闻，未收到相关信息。2. 上海复旦 2024 年总收入 35.90 亿元，同比增长 1.51%；净利润 5.73 亿元，同比下降 20.43%。3. 周大福创建中期业绩收入 101.21 亿港元，增长 15%。4. 信和置业中期业绩收入 38.54 亿港元，同比下降 21.7%；净利润 18.20 亿港元，同比下降 30.4%。5. 涂鸦智能 2024 年收入 2.99 亿美元，同比增加 29.84%；净利润 499.7 万美元。6. 诺诚健华 II 期临床数据将在 2025 年 ACTRIMS 展示。7. 银城国际控股 1 月合同销售 1.34 亿元，同比减少 37.88%。8. 江南布衣中期业绩收入 31.56 亿元，同比增长 5%；净利润 5.995 亿元，同比增长 4.71%。

每日港股市场要闻速递（2 月 27 日 周四）

特朗普表示，马斯克 “牺牲了很多”，大家对其工作 “不仅很满意，而且很兴奋”，他还警告称，没有按要求递交周报的人 “可能会被解雇”。此外，特朗普还透露，正考虑对欧盟加征 25% 关税，加、墨关税政策可能延期至 4 月 2 日。

“独宠” 马斯克！特朗普首次内阁会特地说：有任何人对埃隆不满意吗？有就赶出去

特朗普举行第二任期首次内阁会议，科技亿万富翁马斯克出席。会议中，特朗普提到部分内阁成员对马斯克的做法表示不满。马斯克作为总统高级顾问，推动政府效率改革。与此同时，亚马逊宣布对其 Alexa 数字助理进行全面升级。

外盘头条：特朗普首次内阁会议、美俄讨论北极合作、礼来计划投资 270 亿美元在美建厂

在沃尔特·艾萨克森为伊隆·马斯克所写的传记中，描绘了马斯克在高赌注德州扑克游戏中的冒险精神。尽管他不擅长牌技，但他总是选择全押，最终在多次失败后赢得一局。这种不断冒险的态度成为了他一生的主题。

“赌徒” 马斯克

南向资金今年已买入近 2500 亿港元，推动港股市场回暖，恒生科技指数创 2022 年以来新高。南向资金在港股成交额中占比接近 50%，显示出内地投资者对港股的强烈兴趣。基金经理金美桥指出，若南向资金持续流入，港股定价权将逐渐掌握在内地资金手中，预计 2025 年内地投资者在香港交易额占比可能超过 50%。