美国四季度实际 GDP 年化季环比修正值与初值持平，显示出美国经济仍有韧性。但美联储首选的通胀指标——剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数——在第四季度年化增长率为 2.7%，高于最初报告的 2.5%，显示美国通胀情况不容乐观。

美国四季度 GDP 数据速评

美国经济在 2024 年末以 2.3% 的年化速度稳健增长，消费支出增长 4.2%。然而，核心 PCE 价格指数意外上修至 2.7%，显示通胀顽固。尽管高利率和生活成本上升对低收入家庭造成压力，许多美国人仍受益于工资增长和就业机会。预计 2024 年 GDP 增长 2.3%，因就业增长放缓抑制消费需求。企业投资疲软，设备支出下降 9%。

经济强劲但通胀难驯！美国 Q4 GDP 稳健增长 2.3% 核心 PCE 意外上修

美国四季度实际 GDP 年化季环比修正值为 2.3%，符合预期，PCE 物价指数上修至 2.7%。1 月耐用品订单环比初值为 3.1%，创 2024 年 7 月以来最大增幅。首申数据报 24.2 万人，为 2024 年 12 月 7 日当周以来新高。白宫官员表示特朗普将在 4 月 1 日决定关税政策。日本新生儿连续第九年创新低，丰田产量大增 22%。小米发布新产品，百济神州 2024 年营收增长 56.2%。日经 225 指数收涨 0.3%。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

小米 SU7 Ultra 地表最快，定价 52.99 万元，性能对标百万级超跑，智驾支持漫游寻位泊车，极窄库位泊出，雷军还称赞保时捷称 “国际大厂有格局”；小米 15 Ultra6499 起，影像配置 1 英寸超大底主摄，2 亿像素潜望长焦，同时还支持支持无网通话；家电产品方面全系支持国补。

冲击高端！小米 15 Ultra 影像配置 “一皇一后”、SU7 Ultra 地表最快，定价 52.99 万元起

美国 2 月 22 日当周首次申请失业救济人数 24.2 万人，为 2024 年 12 月 7 日当周以来新高。美国 1 月耐用品订单环比初值 3.1%，为 2024 年 7 月以来最大增幅。

在美股波动中，投资者期待英伟达财报能提振 AI 板块，但结果未如预期。英伟达业绩虽超预期，但市场反应平淡，股价微涨 1%。赛富时则因业绩展望不佳，盘前下跌逾 3%。分析师指出，AI 热潮可能减弱，市场预期分散，但仍看好英伟达的市场领导地位，认为回调是买入机会。

美股 AI 热要退潮了？英伟达、赛富时财报让投资者 “心凉半截”

美国四季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比修正值 2.7%，预期 2.5%，初值 2.5%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国四季度实际 GDP 年化季环比修正值 2.3%，预期 2.3%，初值 2.3%

美国四季度 GDP 平减指数年化季环比修正值 4.2，预期 2.2，初值 2.2。

美国四季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比修正值 2.7%，预期 2.5%，初值 2.5%。

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 1 月耐用品订单初值，四季度 GDP 修正值，2 月 22 日当周首次申请失业救济人数。

段永平开始买入英伟达，认为其为优秀公司，尽管未完全理解。随着中国 DS 开源生态的繁荣，算力投入从研发转向经营，意味着业务增长的可持续性增强。英伟达客户集中度在分散化，应用与硬件的关系也在演变，整体市场价值在膨胀。管理层在业绩会上继续批评 ASIC 设计活动未必能转化为实际部署。

当段永平开始买入英伟达

当前美国通货膨胀再度升温，影响因素包括原材料成本的上涨、工资增长的压力、消费者预期的变化。本周五将公布美联储偏好的核心通胀指标 PCE，市场普遍预计，1 月份该数据将有所上升。

从鸡蛋价格到房价，美国通胀预期再次升温

美股散户投资者的看跌情绪飙升至两年半以来的最高水平，认为未来六个月市场将大幅下跌的投资者比例从 40.5% 跃升至 60.6%。AAII 调查显示，看涨比例降至 19.4%，看跌与看涨比例差距扩大至 41.2%。科技股表现疲软，纳斯达克综合指数年内下跌 1.2%。

散户悲观情绪飙升至两年半以来最高 美股跌势可能还未停止

微软宣布推出其 Majorana 1 量子芯片，这标志着量子计算领域的一项重大进展。该芯片利用拓扑超导体来创建稳定的量子比特，从而增强可扩展性并减少计算错误。Majorana 1 的数字测量系统允许精确的量子比特管理，使微软在各个行业的量子应用中处于领先地位。与 Azure 云服务的集成实现了全栈量子计算即服务模型，为投资者在不断发展的科技领域提供了竞争优势和增长潜力

微软凭借 Majorana 1 成为量子计算新王者的 3 个原因

Meta Platforms 的支出减少导致 Arista Networks 的股票大幅下跌，目前比历史最高点低 25%。Meta 在 2024 年占 Arista 收入的 14.6%，低于 2023 年的 21%。尽管出现抛售，Arista 的管理层预计由于 Meta 计划在 2025 年进行 600 亿至 650 亿美元的资本支出，主要用于人工智能基础设施，销售将会反弹。虽然 Arista 的股票以 37 倍的前瞻性市盈率交易，但对于愿意小额投资的投资者来说，这可能是一个买入机会

Meta Platforms 刚刚导致这只重要的人工智能（AI）股票暴跌。你应该趁低买入吗？

高盛认为，人形人机器人 H1 只有 19 个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。至少在未来 2-3 年内，人形机器人很难达到与人类工人相同的工作效率。而出现具有实际意义的应用要在 5-10 年之后。

调研宇树科技后，高盛称：人形机器人技术拐点仍不明朗，有实际意义的应用至少还要五年！

摩根大通警告，由于经济数据疲软，美国股市在 3 月初可能面临困境，预计春季晚些时候将反弹。分析师伊兰·本哈穆指出，政策不确定性和裁员消息将增加宏观压力，导致短期内市场难以突破。尽管面临挑战，预计标普 500 指数在 3 月底和 4 月初将上涨，流动性改善和企业韧性将推动市场回暖。

政策迷雾笼罩华尔街！小摩警告美股 3 月或陷入困境

华尔街投资机构 BCA Research 发布警告称，MSCI AC 世界指数的 “260 日复杂性指标” 已触发 “卖出” 信号，预示全球股市将进入震荡期。美股面临 20% 跌幅风险，尤其是纳斯达克综合指数接近临界点。BCA 建议投资者低配科技股，超配医疗保健和长期美债，并通过做多波动率指数或买入看跌期权对冲风险。该研究基于 “曼德博分形维度” 理论，强调市场趋势的终结源于复杂性崩溃。

“曼德博分形维度” 预示崩盘越来越近 美股 “避险投资时刻” 已至？

更好的电动车股票：Lucid vs. 特斯拉

更好的电动汽车股票：Lucid 与特斯拉

小米于 2 月 27 日举行 15 Ultra 及 SU7 Ultra 新品发布会，CEO 雷军宣布未来五年研发投入 1050 亿元，其中 AI 相关业务占四分之一。小米 15 Ultra 售价 6499 元起，具备先进散热和无网通话功能，支持 28 倍无损变焦，搭载 1 英寸主摄和 2 亿像素潜望长焦。小米还升级了人像大模型平台，并成为安卓首部支持奥斯卡 ACES 色彩系统的手机。

小米发布会直播：小米 15 Ultra 售价 6499 元起、小米今年 AI 研发投入占总体 1/4

得益于核心产品百悦泽（泽布替尼胶囊）和百泽安（替雷利珠单抗）的销售增长，百济神州 2024 年度营业总收入达到 272.14 亿元人民币，亏损较上年同期有所收窄。

百济神州 2024 营收增长 56.2%，全球研发加速推进 | 财报见闻

美股三大股指期货齐涨，标普 500 指数期货涨 0.66%，纳指期货涨 0.67%。然而，美联储最爱衰退指标显示经济衰退风险上升，10 年期美债收益率低于 3 个月期美债收益率，形成收益率曲线倒挂，预示未来 12 个月内经济衰退的可能性增加。市场对美国经济前景的信心减弱，特朗普政策未能提振投资者信心。

美股前瞻 | 美联储最爱衰退指标再 “亮红灯”

作为 GPS 三巨头之一的 GE 医疗，正迎来重要的人事变动。
2 月 27 日，GE 医疗中国宣布…

GE 医疗中国换帅，强生前高管宋为群接棒

智驾新贵地平线机器人在 2025 年市值突破 1000 亿港元，股价翻倍，尽管公司持续亏损。成立于 2015 年的地平线，专注于乘用车高级辅助驾驶和高阶智能驾驶解决方案，凭借独特的 “算法 + 芯片” 发展路线，迅速崭露头角。2019 年推出中国首款车规级 AI 芯片，成为国内唯一实现量产的企业，开启智能驾驶市场的商业应用。

触摸千亿市值，智驾新贵地平线机器人

通盈集团，成立于 2020 年，总部位于上海，专注于化学品、金属和农产品的交易，计划在纳斯达克上市，募资最多 1000 万美元。尽管员工仅 23 人，2024 年预计营收达 7.85 亿美元，但其业绩受 “量价” 波动影响，基本面表现欠佳。该公司主要通过从上游供应商采购商品并向下游客户销售，面临市场供求和价格波动的挑战。

美股新股前瞻 | 仅 23 名员工、基本面欠佳 大宗商品交易商通盈集团如何书写 IPO 故事？

腾讯发布了新一代快思考模型 Turbo S，能够实现秒回，显著提升回答速度和降低部署成本。该模型结合快思考与慢思考，提升了在知识、数学和推理等领域的表现，展现出与业界领先模型的竞争力。Turbo S 采用 Hybrid-Mamba-Transformer 架构，降低了计算复杂度，解决了长文训练和推理成本高的问题，首次在超大型 MoE 模型中成功应用 Mamba 架构。

腾讯混元新一代快思考模型来了！能够实现 “秒回”，部署成本大幅下降

段永平在雪球网宣布准备开始卖点英伟达的 put，称英伟达是一家很不错的公司。尽管他表示对英伟达的理解不够全面，但仍对 AI 领域表示关注。英伟达在四季度营收放缓的情况下仍创下新高，Blackwell 的营收达到 110 亿，且 Q1 指引优于预期，黄仁勋透露一季度 Blackwell 芯片销售额已达数十亿美元。

段永平宣布：准备开始卖点英伟达 put，英伟达是个很不错的公司

英伟达在 2024 年的成功引发了对其他半导体股票的关注，特别是先进微电子公司（AMD）和美光科技（Micron Technology）。AMD 推出了具有竞争力的人工智能 GPU，并报告了创纪录的 126 亿美元的数据中心收入，而美光的内存芯片需求旺盛，数据中心收入增长了 400%。这两家公司被视为被低估，预计在 2025 年将有强劲的增长潜力，使它们成为明年有吸引力的投资选择

2025 年值得大力买入的两只超级半导体股票（不包括英伟达）

施罗德投资分析认为，特朗普就任美国总统的首 100 天将影响全球经济，预计 2025 年和 2026 年全球经济增长率分别为 2.5% 和 2.8%。美国经济将继续领先，消费支出和稳健的劳工市场将推动需求。尽管增长强劲，但可能导致通胀上升，预计核心 CPI 将保持在 3% 左右。美联储可能在未来数月暂停加息，预计 2026 年将再次加息。欧元区经济也有望改善。

施罗德投资：特朗普时代下的全球经济将如何演变？

周四，欧洲股市开盘集体下跌，德国 DAX30 指数跌 1.10%，英国富时 100 指数跌 0.32%，法国 CAC40 指数跌 0.52%。美国国债收益率回升至 4.29%，现货黄金日内跌幅达 1%，现报 2885.04 美元/盎司。市场对美联储降息预期恢复，英伟达财报未能激发市场信心，股价在盘后交易中下跌。

欧股开盘集体下跌，美债收益率回升，现货黄金日内跌幅达 1%

大摩认为，在物理 AI 竞赛中，“数据定义软件，软件定义硬件，硬件定义制造，而制造就是护城河”。代理机器人（Agentic robots）不是任何地方都可以造出来的，特别是在美国制造业过去 80 年来持续衰退的背景下，特斯拉的制造优势变得尤为宝贵。

摩根士丹利：制造才是特斯拉的护城河

德银表示，从药物研发、诊断到医院管理，中国整个医疗行业都将从 AI 革命中受益。报告显示，已有超过 25 家中国知名医疗公司宣布将与 DeepSeek 合作。

新药研发时间减半，诊断更精准，行业门槛降低……AI 正在变革中国医疗行业

英伟达在人工智能领域被定位为领导者，得益于其先进的处理器。该公司预计在三个领域将有显著的增长机会：1）数据中心支出，预计在五年内将达到 2 万亿美元，英伟达来自该领域的收入将翻倍至 308 亿美元。2）人工智能云计算服务，预计到 2035 年将为全球云收入贡献 2 万亿美元。3）自动驾驶汽车市场，预计到 2030 年价值可能达到 2.3 万亿美元，英伟达的汽车部门年增长率为 72%。尽管估值较高，英伟达的人工智能潜力依然强劲

生成式人工智能如何在英伟达的增长计划中发挥作用

今晚 7 点！小米 SU7 Ultra 来了；京东外卖补贴启动｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒指下跌 0.29%，科指下跌 1.22%。海底捞和小鹏汽车均上涨超过 6%，吉利汽车接近 6% 的涨幅。小米集团下跌超过 5.5%，中国联通下跌超过 5%，携程集团下跌超过 4.5%。

美国股市和美元面临下滑，投资者对特朗普政策的信心减弱。政策不确定性导致支出收紧，经济降温。大型科技公司因估值和中国 AI 模型担忧而表现不佳。标普 500 指数仅上涨 1%，而 MSCI 指数上涨约 7%。美元自 1 月以来下跌约 3%。

美股、美元双双遇冷 “美国例外论” 光环正在褪色？

A 股光伏板块因组件价格上涨和供给侧改革预期而大幅上涨。摩根大通指出，3 月光伏组件需求回暖，预计 2025 年 3 月产量将超过 50GW。分析师认为，二季度需求回暖将改善供需关系，推动价格和盈利能力提升。多晶硅料生产商可能成为最大赢家，因其生产恢复需时较长。整体来看，摩根大通对光伏行业持乐观态度。

反弹还是反转？如何看待这波光伏上涨？

全球首款混合式 AI 架构落地背后的技术创新。

赛道 Hyper | 天禧 AS 重大升级：联想重构产业逻辑

大摩表示，Blackwell 的需求依然强劲并将持续到年底，英伟达的过渡期问题正在逐渐消退，Blackwell 的全面爆发即将到来，而毛利率承压也只是暂时的。AI 支出并非泡沫而是周期性的，市场热情将在未来 6-9 个月内重燃。

大摩：英伟达财报并不完美，但过渡期 “阵痛” 正消退，Blackwell 即将迎来全面爆发

数智云库已向 SEC 递交 IPO 申请，计划在纳斯达克上市，发行 200 万股，募资最多 1200 万美元。2024 财年收入 1586.34 万美元，同比增长 186.7%，净利润 119.31 万美元，同比增长 199%。尽管业绩亮眼，但研发占比仅 3.8%，在激烈竞争中能否突围仍待观察。

美股新股前瞻 | 亮眼业绩难掩瑕疵，研发占比仅 3.8% 的数智云库能否从剧烈竞争中突围？

AI 云计算公司 CoreWeave 计划以超过 350 亿美元的估值在美股进行首次公开募股 (IPO)，预计融资约 40 亿美元。该公司获得英伟达等科技巨头的支持，随着 AI 算力需求激增，其估值持续上升。尽管 IPO 计划细节可能调整，市场对 AI 相关新上市公司的投资热情高涨。

AI 热潮之下云算力租赁赛道爆火！ AI 云巨头 CoreWeave 估值狂飙至 350 亿美元 即将登陆美股

华尔街对 “海湖庄园协议” 的讨论升温，日元兑美元近期强劲反弹，创下去年以来新高。分析师指出，特朗普政府可能通过政治手段影响汇率，尽管 “海湖庄园协议” 的存在尚无定论。该协议源于对全球贸易体系重组的研究，若成真，将对国际金融体系产生重大影响。

华尔街预热 “海湖庄园协议”：变种的 “广场协议 2.0”，贬值、赖账，耍流氓？

美国国债收益率跌至年内新低，投资者押注美联储将转向关注经济增长放缓。摩根士丹利策略师预测，若市场预期利率降至 3.25%，10 年期国债收益率可能跌破 4%。本周国债拍卖需求强劲，显示市场对降息的预期增强。

美债收益率 “失守” 年内新低 降息押注与政策变局触发债市狂欢

分析师表示，自特朗普当选以来，导致去年 9 月以来收益率走高的诸多因素几乎都已逆转。除了通胀因素，政府开支的潜在削减也对美债收益率构成下行压力。如果市场对美联储降息的预期增强，那么美债收益率就有进一步下行的空间。

美债收益率还能到多低？大摩：跌破 4%！

摩根士丹利中国经济团队首席经济学家邢自强指出，当前市场行情与 2024 年 “9.24” 有显著区别，市场对中国科创产业链的认知增强，民营企业韧性得到重视。近期报告显示，科创板块信心回升，企业对软件、硬件、AI 应用和机器人领域的热情显著提升，尤其是阿里巴巴的资本开支计划强劲。然而，传统行业和消费领域仍面临挑战。

大摩邢自强最新观点：这一轮行情是对中国科创产业链优势的再认知

丰田今年 1 月全球产量同比增长 6%，达到 781729 辆，其中日本本土产量增长了 22%，北美市场对其汽车的需求强劲也支撑了产量增长。

丰田产量一年来首次出现增长，日本本土产量大增 22%！

市场对美联储缩表进程的预期出现分歧。会议纪要显示，政策制定者认为在美国联邦政府债务上限问题解决前，暂停或放缓缩减资产负债表可能合适。分析师认为美联储可能倾向于放缓缩减步伐，而不是完全停止。美联储仍在削减债券持有量，但面临市场信号不明确的挑战。

债务上限阴霾笼罩 美联储缩表 “踩刹车”?

巴克莱表示，欧洲与中国成全球资金 “新宠”。过去一个月来，美股市场的资金流入量创下去年 8 月来最低水平，而欧股 2 月的资金流入创下 3 年新高，中国股市也在 DeepSeek 崛起的推动下狂吸外资，恒生科技指数进入技术性牛市。

全球资金流向生变：加仓中欧！

港股午评显示，恒指收跌 1.06%，科指跌 2.5%。早盘恒指低开 4 点，最高涨 288 点至 24076 点后迅速回落，成交额达 2349.6 亿港元。超市、电池、重型机械股表现强劲，餐饮消费股表现突出；而电脑器材、SaaS 概念股及中资券商股则走低。个股方面，蔚来汽车涨超 8%，海底捞涨超 6.5%，而中国联通、小米集团均跌超 7.5%。

港股午评：恒指收跌 1.06% 餐饮消费股表现强势

百度集团任命刘晓丹为新独立董事及审计委员会主席，任命于 2025 年 2 月 23 日生效。此举引发广泛关注，尤其是在百度刚宣布以 21 亿美元收购 YY 直播后不久。刘晓丹的加入被视为百度优化治理结构和加强 AI 战略的决心。尽管 2024 年百度营收增长，但市场对其在 AI 领域的竞争力产生质疑，尤其是面对 DeepSeek 和宇树科技等新兴竞争者。