由于美国经济降温和贸易战担忧，越来越多投资者开始做空美元。尽管特朗普的关税威胁曾短暂提振美元，但摩根士丹利和法国兴业银行警告，做多美元可能不再可持续。市场对美联储降息的预期加剧，削弱了美元吸引力。投资者对特朗普政策的担忧加剧，导致美元相较于选举后峰值下跌近 2%。

美国经济降温撞关税风暴，空头大军集结看跌美元

中国证监会将进一步拓展内地与香港市场的互联互通，优化股票通、债券通、基金互认等机制，研究香港公司到内地上市的可行性，并推动 “跨境理财通” 业务试点及数字人民币在香港的试点。这将巩固香港作为国际金融中心的地位。同时，2 月份纳指下跌近 4%，热门中概股多数下跌，恒生指数 ADR 上涨。

智通港股早知道 | 中国证监会将进一步拓展内地与香港市场互联互通 2 月纳指下跌近 4%

似乎，特朗普 2.0 时期已经不再唯美股马首是瞻，其目光已投向低收益率和经济结构的转型。市场相信 “特朗普看涨期权”，若后续政策偏离 “市场友好”，不及市场预期，那么信任可能瓦解，市场或迎来 “信任危机”。

特朗普还把美股当 KPI 吗？

小鹏、零跑等中国新造车企业在 2025 年 2 月的销量表现超出预期，打破了传统淡季的局面。蔚来交付 13192 台新车，同比增长 62.2%。蔚来推出 5 年免息政策，乐道则推出灵活升级服务。市场格局可能因此发生变化，值得关注未来的发展。

小鹏站稳 3 万、零跑大涨 285%、小米守住 2 万关口，新的格局已经出现？

高盛交易员 Pasquariello 关注的图表显示，中国消费股落后于科技股，未达到去年第四季度高点，需政府在需求方面有所作为。同时，全球资本可能重新加配中国股市。另一个图表显示，自 2023 年底以来的标准普尔指数交易通道是下周的关键趋势，市场对美国增长的担忧导致快速重新定价。

高盛交易员最关注的图表：中国消费股 vs 标普支撑位

Hartnett 指出，虽然控制隔夜利率的鲍威尔仍控制短端利率，但马斯克现在掌控着收益率曲线的长端。此外大选后的成交量加权平均价（VWAP）是需要守住的关键点位，分别是 META—639 美元、PLTR—80 美元、QQQ—519 美元和 SPY—597 美元。并且标普 500 指数在选举日收于 5783 点，Hartnett 认为这是 ‘特朗普看跌期权’ 的首次行权价。

去年就看空美股的美银 Hartnett：每个人都唱空就是时候买了，看好中国股市从科技拓宽到消费

近期美股因增长预期下调、通胀预期上修等因素大幅下挫，MAG7 指数自 2024 年底见顶以来最大跌幅达 13.6%。港股、A 股也出现调整，特别是科技板块。文章讨论 MAG7 行情复盘、调整期间风格切换及 A 股科技行情阶段等问题。调整的前因后果显示，流动性冲击与基本面因素交织，影响市场表现。

如何看 AH 和美股科技回调

本周重点关注：中国全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别将于 3 月 4 日、5 日在北京召开；特朗普将在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。美国 2 月非农、中国 2 月 CPI 将出炉。

早餐 | 马斯克放话特斯拉 “5 年涨 10 倍”，蜜雪冰城今日上市

微软宣布其 Majorana 1 芯片在量子计算方面取得突破，这可能会通过提高成本效益来彻底改变云计算市场。然而，该芯片仍处于原型阶段，尚未准备好商业化。尽管最近股价下跌了 15%，分析师建议，由于微软强劲的收入增长和在人工智能领域的潜力，微软股票可能是一个不错的投资选择。该股票目前的市盈率为 32，略高于标准普尔 500 指数的平均水平，但随着人工智能收入的增长，可能会变得更加吸引人

微软的重大量子突破：这只股票是否值得买入？

英伟达报告了创纪录的收益，收入增长 78% 至 390 亿美元，全年收入增长 114% 至 1300 亿美元，主要受强劲的 AI 芯片需求推动。尽管如此，英伟达的股票在财报发布后下跌超过 9%，这可能是由于在五年内上涨了 1700% 后进行的获利了结。该公司继续通过新的架构如 Blackwell 进行创新，并预测在蓬勃发展的 AI 市场中将进一步增长，使其成为一个潜在的良好投资机会，尽管短期内股票波动

英伟达的收益飙升至创纪录水平。那么，为什么股票没有随之飙升呢？

美国财政部长贝森特预计通胀将很快达到美联储 2% 的目标。他表示，民意调查显示美国人希望特朗普总统更加关注降低通胀，并相信消费者价格上涨速度将在今年放缓。贝森特为特朗普的经济计划辩护，认为通过放松管制和开采更多美国能源，通胀将在未来 6 到 12 个月内迅速回升至目标水平。

美国财长：预计通胀将很快达到美联储 2% 的目标

在上市之际，蜜雪冰城已成为全球最大的餐饮连锁，超越了麦当劳和星巴克。 据新加坡市场分析公司 Momentum Works 称，截至去年 9 月，蜜雪冰城在全球拥有 45,300 家门店，三年内门店数量增加了一倍多。 相比之下，麦当劳拥有 43,000 家门店，而星巴克拥有 40,200 家门店。该公司表示，紧随其后的是赛百味和肯德基。

“麦门” 不再，“雪王” 当立

今日需关注的经济数据包括：09:45 中国 2 月财新制造业 PMI，16:50 法国、16:55 德国、17:00 欧元区、17:30 英国的制造业 PMI 终值，17:30 英国 1 月央行抵押贷款许可，18:00 欧元区 2 月 CPI 初值，22:45 美国 2 月 Markit 制造业 PMI 终值，23:00 美国 2 月 ISM 制造业 PMI 及 1 月营建支出，次日 00:35 美联储穆萨莱姆讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

重磅事件方面，全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别于将于 3 月 4 日、5 日在北京召开，特朗普在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。经济数据方面，美国 2 月非农、中国 2 月 CPI、财新 PMI、进出口数据，欧央行利率决议，以及鲍威尔等美联储官员讲话、美联储经济状况褐皮书。地缘政治方面，欧盟将于 3 月 6 日再次召开紧急峰会，埃及召开紧急阿拉伯峰会。

本周重磅日程：全国两会启幕、特朗普国会演讲……重磅事件密集轰炸的一周！

Nvidia 的股票评级被 Summit Insights 分析师 Kinngai Chan 从 “买入” 下调至 “持有”，原因是担心随着 GPU 供应跟上需求，增长可能会放缓。尽管预计盈利强劲，Chan 警告称，由于下一代芯片的生产增加以及来自更高效的 AI 训练方法的竞争，利润率可能会大幅收缩。此外，特朗普政府下更严格的出口管制可能带来的风险也增加了对 Nvidia 及其他高估值 AI 股票的谨慎态度

根据一位华尔街分析师的说法，英伟达的风险回报比不再那么有利

2025 年重要会议将于 3 月 4-5 日召开，市场关注 GDP 增速及房地产政策。港股 2 月表现强劲，恒指涨幅 19.04%，主要受益于特朗普未立即加征关税、国家支持民企及 AI 热潮。互联网巨头如阿里、腾讯等推动市场上涨，机器人相关板块表现突出。3 月市场走势将受重大事件影响，需关注关税战的进展。

智通财经港股 3 月投资策略及十大金股

亚马逊的股票前景依然积极，主要得益于其强劲的电子商务表现，在线销售占总收入的 65%。该公司正在提升配送速度和产品种类，同时保持着显著的市场份额。此外，亚马逊通过其 AWS 平台在人工智能方面进行了大量投资，该平台的销售增长了 19%。尽管增长可能会波动，但亚马逊对人工智能的关注以及现有业务的升级使其在未来成功的道路上具备良好定位。广告业务也在持续增长，为亚马逊的整体扩展战略做出了贡献

亚马逊股票在一年后会处于什么位置？

展望春季，随着政策推进，信心修复将从科技领域扩散至经济领域。美国对华限制是市场挑战，但也是信心修复的试金石。新核心资产在扩容，传统赛道龙头公司出现经营拐点。港股行情仍在早期，A 股核心资产加速出清。未来 GARP 策略或接力极致弹性策略。市场高切低方向多元化，投资者心态积极，消费、锂电池、钢铁等板块表现优于红利板块。信心修复将推动科技、工业和消费板块的价值重构。

中国核心资产的春天

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）公布了强劲的 2025 财年第四季度业绩，收入为 393 亿美元，调整后的每股收益为 0.89 美元，超出预期。尽管如此，股价下跌，可能是由于市场预期过高。看涨观点强调了英伟达的显著增长，收入增长了 114%，营业利润率为 61%。然而，看跌观点则对来自更便宜替代品的竞争和客户集中风险表示担忧。分析师预测未来三年销售额将增长 111%，但快速变化的人工智能行业的不确定性可能会影响需求，因此对英伟达股票的买入前景持谨慎态度

英伟达的股票现在值得购买吗？

阿里巴巴的股票在发布强劲的季度报告后上涨了 15%，收入增长了 8%，运营收入飙升了 83%。在经历了包括监管问题和竞争在内的重大挑战后，阿里巴巴正在调整其战略，专注于消费者需求和人工智能。电子商务部门显示出复苏的迹象，客户管理收入增长了 9%，而阿里巴巴云也在加速发展，收入增长了 13%。投资者对阿里巴巴未来的表现持乐观态度，因为它似乎正走在复苏的道路上

阿里巴巴的投资者终于可能看到隧道尽头的曙光

本周市场结构出现涨跌幅和估值的高低切换，科技股向传统内需领域转变。美国经济面临挑战，服务业降温，个人消费支出下降，亚特兰大联储预测 2025 年 Q1 美国经济将萎缩 1.5%。中国科技股也出现分化，受海外经济与通胀逆风影响。

“三月转换” 拉开帷幕

英伟达在其 2025 财年第四季度报告了显著的增长，收入增长了 114%，达到 1305 亿美元，这得益于对人工智能的需求。尽管年初至今股价下跌了 10.5%，但该股在五年内飙升了 1810%。数据中心业务引领了收入增长，增长了 93%，达到 356 亿美元。英伟达的前瞻市盈率超过 28，显示出潜在的低估。公司预计第一季度收入为 430 亿美元，同比增长 65%，并计划在 2025 年推出新的 GPU 架构。然而，半导体行业的周期性特征带来了风险

英伟达继续呈现出不可阻挡的增长势头，但该股票仍然值得购买吗？

英伟达首席执行官黄仁勋在第四季度财报电话会议上强调了公司三个关键的增长驱动因素，暗示了购买该股票的理由。首先是自主人工智能，涉及自主 AI 代理，主要科技公司在这一领域进行了大量投资。其次是物理人工智能，适用于机器人和自动驾驶汽车，英伟达在这一领域处于领先地位。最后，主权人工智能指的是各国利用自身数据开发 AI 系统，英伟达参与了多个全球性项目。尽管近期股票波动，但这些因素表明英伟达的未来前景乐观

英伟达的下一步是什么？黄仁勋刚刚揭示了三个强力买入该股票的理由

英伟达出售了在两家人工智能股票——Arm Holdings 和 SoundHound AI 的股份，这引发了人们对其市场策略的质疑。分析师预测这两家公司都有显著的上涨空间：Arm 的目标价格设定为 215 美元，较 130 美元上涨 65%；而 SoundHound 的目标价格为 22 美元，意味着从 10.50 美元上涨 110%。Arm 在定制芯片市场上正在获得市场份额，而尽管 SoundHound 的收入快速增长，但面临财务挑战。英伟达的销售可能反映了获利了结，而非对这些公司的信心丧失

英伟达是否知道华尔街不知道的事情？它卖出了两只分析师预测可以分别飙升 65% 和 110% 的 AI 股票

2025 年 2 月 28 日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫的会晤以激烈争吵告终，原本旨在展示两国团结的会议演变为外交风波。会谈中，特朗普指责泽连斯基缺乏感恩之心，最终泽连斯基被 “赶出” 白宫。外界对这场冲突的性质存在不同看法，认为可能是特朗普团队的精心策划或泽连斯基的失误所致。

白宫名场面 -- 一场蓄意为之还是临时起意的冲突？

马斯克在《The Joe Rogan Experience》播客中预测，未来 5 年内 AI 可能超越人类智能，2029 年人类文明面临 20% 的灭绝风险。他认为 AI 将不再是工具，而是拥有自我意识的生命体，可能会极大提升或终结人类文明。他对 OpenAI 的转变表示困惑，认为其从非营利组织变为追求利润的公司是讽刺的结果，并激励他推动 Grok AI 的发展。

马斯克暴论：5 年内 AI 超越人类总智能，2029 年文明终结概率 20%！谷歌却在疯狂「玩火」

汇丰指出，在人形机器人的物料清单中，驱动、电机、减速器、滚珠丝杠和轴承等硬件组件占据了高达 55% 的价值份额，远超传感器（17%）和 AI 芯片/软件（13%）。分析预计，在基准情形下，人形机器人的市场规模将从 2025 年的 9 亿美元增长到 2034 年的 730 亿美元。

图解最火爆的机器人供应商——特斯拉、宇树和 Figure 链

随着 Web3、人工智能和 AIGC 技术快速发展，为元宇宙数字营销提供技术支撑，元宇宙数字营销赛道渐成热门。

美股新股前瞻 | 元宇宙数字营销商 Everbright Digital“AB 面”：收入大增，盈利波动

威美控股作为首家获得中国证监会备案通知书的企业，其 IPO 之旅面临挑战。自 2023 年 4 月递交 F-1 文件以来，公司多次更新招股书，但尚未获得纳斯达克入场券。公司财务状况不佳，亏损扩大，客户集中度高。证监会要求其补充材料，说明未完成境外发行上市的原因。威美控股主要为中国服装行业提供供应链管理服务，95% 营收来自单一业务。

美股新股前瞻｜在手现金仅剩 13 万，威美控股亟待上市 “补血”

DeepSeek 的 “暴利” 表明，通过极致的 infra 优化，也能实现极高的算力利用率和性能。但是关于 DeepSeek 的是否是对算力的核弹，外界仍有不少分歧。知名投资人段永平赞同此前英伟达 CEO 黄仁勋的观点，DeepSeek 会激发市场对更高效 AI 模型的追求，认为算力需求会持续增长。但是也有国外科技博主表示，DeepSeek 已经把英伟达 “击倒”，按照 DeepSeek 目前对算力的超高利用率，满足全球的 AI 需求绰绰有余。

DeepSeek 的 545% 利润率是对算力的核弹吗？

华尔街分析师 Dan Ives 来自 Wedbush，已将特斯拉（TSLA）的目标价格设定为 550 美元，而目前交易价格低于 300 美元。他认为该公司有可能达到 2 万亿美元的市值。尽管近期股票波动以及对首席执行官埃隆·马斯克在政府效率部门新角色的担忧，Ives 强调特斯拉强大的管理团队和即将推出的产品，包括一款价格更低的电动车和无人驾驶出租车服务。他认为特斯拉在短期和长期内都是一个值得投资的选择，主要受益于自动驾驶和人工智能的进步

一位华尔街分析师认为特斯拉的市值可达 2 万亿美元。现在是买入的好时机吗？

Ciena (CIEN) 在人工智能股票市场上表现优于 Nvidia，过去三个月上涨了 15%，而 Nvidia 的股票下跌了 8%。由于人工智能应用对高速网络的需求推动了 Ciena 的增长，预计未来三年年收入将增长 8% 至 11%。Ciena 的每股收益可能达到 4.17 美元，可能将其股价在三年内提升至 142 美元，为希望在人工智能领域进行多元化投资的投资者提供了显著的上行机会

这只人工智能（AI）股票的涨幅已经超过了英伟达。它可能还会再上涨 77%

英伟达公布了强劲的第四季度业绩，收入为 393.3 亿美元，同比增长 78%，调整后的每股收益为 0.89 美元，超出分析师预期。然而，增长速度正在放缓，公司对 2026 年第一季度收入的指引略低于预期。尽管对利润率和增长率下降的担忧存在，英伟达的首席执行官对未来的人工智能需求仍持乐观态度，暗示有持续增长的潜力。投资者被鼓励考虑购买英伟达的股票，期待在人工智能芯片市场的进一步强劲表现

在英伟达发布惊人的第四季度业绩后，你是否应该购买其股票？

兴业证券发布研报指出，港股当前估值相对美股存在明显折价，且在多个行业中，港股的 EPS 增速占优。尽管港股经历了大幅上涨，但恒生指数和恒生科技指数的绝对估值和相对美股估值仍显示出提升空间。具体数据显示，恒生指数 PE_TTM 为 10.36，恒生科技 PE_TTM 为 24.69，均低于历史高点，表明港股在估值上仍有上升潜力。

兴业证券：港股当前估值仍有提升空间 较美股存在明显折价

3 月 7 日，白宫将举办首次加密货币峰会，特朗普将发表演讲。当前，市场静待特朗普峰会放出的政策信号。

特朗普就职日即最高点！比特币已暴跌 28%，币圈动荡加剧

作为整体市场和指数健康状况及可能走向的晴雨表，高盛最关注的 “头号图表” 是美国科技板块 ETF（XLK）：目前已跌破 200 日均线，但仍位于 2022 年第四季度以来的上升趋势线上方。

高盛交易员：当下市场，我最关注这张图！

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英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）展现了令人瞩目的增长，过去五年其股价上涨了 1800%，这得益于其在人工智能市场的领导地位，该市场预计到本十年末将超过 1 万亿美元。公司报告了季度创纪录的 390 亿美元收入和年度 1300 亿美元收入。投资者正在考虑是现在买入还是等到 3 月 18 日，届时首席执行官黄仁勋将在 GTC AI 大会上发表演讲，可能会透露更多即将推出的创新。强调长期持有是从英伟达增长中获益的关键

现在是否应该购买英伟达股票，还是等到 3 月 18 日再买？

几位对冲基金经理，包括以色列·英格兰德（Israel Englander）、肯·格里芬（Ken Griffin）和大卫·肖（David Shaw），出售了英伟达的股票，并投资于 iShares 比特币信托。英伟达报告了强劲的第四季度业绩，但股价下跌了 10%，这可能与毛利率下降有关。分析师对英伟达的未来持乐观态度，指出其在人工智能领域的领先地位。与此同时，比特币在过去一年中上涨了 35%，专家预测未来价格将大幅上涨，主要受 ETF 采用和由于挖矿补贴导致的供应有限等因素的推动

亿万富翁出售英伟达股票并购买华尔街专家称可能飙升至 15,375% 的贝莱德 ETF

如何重塑旗舰定义？雷军的回答。

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总部位于香港的知名投研机构 Gavekal Research 创始人 Louis-Vincent Gave 在与美银美林的交流中认为： 美国财政部长 Scott Bessent 和埃隆·马斯克都提到，特朗普政府的首要任务是确保长期债券收益率保持低位。与特朗普 1.0 时期不同，此次特朗普并未过多提及股市。

“川普 2.0” 更看重美债，而非美股

美国经济出现滞胀信号，金融市场感到担忧。1 月份消费者支出降幅创近四年最大，企业警告价格上涨。市场反应为债券上涨、股票下跌，风险资产如比特币也下跌。消费者信心指数创四年最大跌幅，通胀预期升至 2023 年最高。经济学家警告，若滞胀风险加剧，美联储将面临艰难选择。

担忧情绪蔓延，华尔街开始焦虑 “美国滞胀” 回来了

欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯在 2 月 27 日的采访中表示，美国的新关税政策可能导致全球 GDP 在中期内下降 7%，相当于法国和德国的 GDP 总和，引用了国际货币基金组织的数据。

欧盟委员会贸易委员：美国加征关税可能导致全球 GDP 下降 7%

美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫进行激烈交锋，特朗普警告乌克兰可能引发第三次世界大战。尽管美股短暂下跌，市场对俄乌和平谈判的前景仍持乐观态度。Truist Advisory Services 的 Keith Lerner 表示，市场将特朗普的言论视为政治戏剧，未改变对和平协议的期待。此次会谈未达成协议，泽连斯基被迫离开白宫。

美股无惧特朗普与泽连斯基激烈交锋 交易员聚焦俄乌和平前景

亚特兰大联储预测美国 2025 年第一季度经济可能萎缩 1.5%，主要因消费者支出低于预期和出口疲软。此前预测为增长 2.3%。1 月份个人消费支出下降 0.2%，实际消费支出下降 0.5%，导致 GDP 增速预测削减至 1.3%。净出口对 GDP 的贡献也大幅下滑，反映全球需求低迷。尽管核心个人消费支出价格指数降至 2.6%，缓解了高通胀担忧，但市场仍面临不确定性。

亚特兰大联储预计美国 Q1 经济或将陷入萎缩 美联储今年有望降息三次

美联储：美国上周银行存款 17.945 万亿美元，之前一周 17.896 万亿美元。

就在上周，亚特兰大联储还预测第一季度 GDP 将增长 2.3%。一个月前，该机构的预测增长率甚至达到了 3.9%。媒体报道，这一预测标志着亚特兰大联储在过去几周内出现重大调整，而目前距离特朗普总统上任仅一个多月。

特朗普 2.0 出师不利！亚特兰大联储预计美国一季度 GDP 萎缩 1.5%

谈到俄乌冲突时，特朗普指泽连斯基 “不尊重美国”、拿数百万人生命做赌注，他现在 “没有牌”。会谈后特朗普称，他断定泽连斯基还没做好和平的准备。泽连斯基提前离开白宫，他和特朗普周五的联合新闻发布会取消。爆出争吵消息后，原油收窄过半跌幅、三大美股指齐转跌。

“拿第三次世界大战赌博”！ 特朗普和泽连斯基白宫会面吵翻了，美乌未签署矿产协议

Skype 曾是全球网络语音通话的先驱，但在移动互联网和云计算的浪潮中逐渐式微，周五微软宣布 Skype 将正式告别历史舞台，于 5 月 5 日下线。微软鼓励用户转向旗下免费应用 Teams。

昔日传奇落幕！微软官宣 5 月 5 日关停 Skype，曾经的通话先锋为何走向没落？

美国两年期国债收益率下跌约 6 个基点，在美联储青睐的 PCE 通胀指标发布后暂报 3.99%，为 10 月 21 日以来首次跌穿 4% 整数位心理关口。