本周，Costco、塔吉特、梅西百货、Gap 及其他零售商将发布财报。其中，Costco 股价在过去十二个月已经上涨了近 40%，这意味着市场对其预期较高，因此可能会面临更大的财报压力，并且，消费者市场正在展现出更多疲软迹象，过去两个月的数据显示，消费者的购买意愿更加谨慎。

沃尔玛跪了，开市客、塔吉特们还撑得住么？

港股早盘高开高走，临近午盘指数回落，恒指收涨 1.21%，报 23218.96 点。恒生科技指数收涨 0.67%，报 5605.31 点。盘面上，科网股、汽车股、内房股冲高回落，光伏概念、电力设备股走强，比特币概念股造好。个股方面，融信中国涨超 13%，信义光能涨 11.85%，博雅互动涨 26%，碧桂园涨 6%，安踏体育、金蝶国际涨超 5%，小鹏汽车、吉利汽车涨超 4%，蜜雪集团上市首日收涨 40%，IPO 定价为 202.5 港元。

港股午评：恒指收涨 1.21% 蜜雪集团首挂大涨 40%

不缺钱却要储备余粮，不缺产能却要加码供应链，蜜雪冰城要在海外市场、三线及以下城市续写 4 万店以后的故事。

蜜雪冰城：4 万店之后的故事怎么讲？

发家史：1 元冰淇淋撬动万亿市场。

今天上市！一文读懂蜜雪冰城的成 “王” 之路

“高质平价” 的产品背后，蜜雪冰城的自建供应链 “上大分”，也是让其区别于其他现制饮品品牌的核心竞争力所在。

蜜雪冰城登陆港交所，河南诞生全球现制茶饮第一股

蜜雪集团上市首日高开超 29%，报 262 港元/股，发行价为 202.5 港元/股，打新一手赚近 6000 元，约等于 1000 杯蜜雪冰城奶茶。

打新 “雪王”，开盘一手赚 1000 杯奶茶

彭博社首席通讯员 Mark Gurman 表示，据内部消息，真正现代化、具备会话能力的 Siri 可能要到 2027 年的 iOS 20 才能面向消费者推出，这将使苹果在 AI 竞赛中落后竞争对手整整 5 年。

苹果的 AI 到了 “生死时刻”

小米 su7ultra 发布会回顾及参数对比

据称卡普里控股最初对范思哲的要价为 30 亿欧元，普拉达与其就收购范思哲事宜已进行了数月断断续续的谈判，目前即将达成协议，交易可能在 “数周内” 完成。

意大利大牌合并，普拉达接近 15 亿欧元收购范思哲

蓝港互动涨 34.62%，博雅互动涨 20.94%，欧科云链涨 17.83%。特朗普宣布建立美国加密货币储备，指定瑞波币、索拉纳和艾达币等为战略储备核心。比特币价格一度突破 95000 美元，现报 92848 美元。特朗普将于 3 月 7 日主持白宫首次加密货币峰会，进一步支持加密行业。

理解市场 | 港股加密货币概念股全线走强！

提醒：北京时间 09:45 将发布中国 2 月财新制造业 PMI。

恒指高开 0.84%，恒生科技指数涨 1.14%。小鹏汽车涨 5%，商汤、小米涨超 2%，阿里巴巴、联想、腾讯等涨超 1%。蜜雪集团在香港上市首日高开近 30%，报 262 港元/股，总市值达 980 亿港元，发行价为 202.5 港元/股。

恒指高开 0.84%，恒生科技指数涨 1.14%，蜜雪高开近 30%

蜜雪集团于首日上市，股价开盘上涨 29.38%，每股定价 202.5 港元，发行 1705.99 万股，净筹资约 32.91 亿港元。当前股价为 262 港元，总市值接近 988 亿港元。蜜雪集团是领先的现制饮品企业，拥有超过 45,000 家门店，产品包括果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡。根据报告，蜜雪集团在中国及全球的市场份额分别为 11.3% 和 2.2%。

新股首日 | 蜜雪集团首挂上市 早盘高开 29.38% 总市值逼近千亿港元

在 3 月的首个交易周，全球投资者关注中美两国的重大事件与经济数据。中国两会可能为科技股投资带来积极信号，而特朗普的讲话及美国非农就业报告将影响美股走势。分析师认为，市场对美国经济 “滞胀” 的担忧可能加剧或缓解，DeepSeek 等中国 AI 初创公司有望推动相关行业增长，提升对中国股票的投资热情。

全球资金聚焦中美！ 两会与特朗普讲话、非农万众瞩目 股市继续上演 “东升西降”?

巴菲特就特朗普的关税问题发表罕见评论，指出惩罚性关税可能引发通胀，并损害消费者利益。他表示，关税在某种程度上是一种战争行为，从长远来看，关税实际上是对商品征税。

巴菲特罕见发声：关税是 “战争行为”，将损害消费者利益

小米 SU7 Ultra 在发布三天内锁单量突破 1 万台，提前完成全年销售目标。创始人雷军表示，购买者主要为赛车爱好者、互联网创业者及女性用户，女性车主比例接近 20%。此外，围棋冠军柯洁也订购了该车型，雷军对此表示激动，并感谢柯洁的支持。首批 SU7 Ultra 已在北京交付。

锁单已破 1 万台！小米 SU7 Ultra 3 天完成全年任务，雷军：没想到这么多女车主买，还有很多人买来送女朋友

由于美国经济降温和贸易战担忧，越来越多投资者开始做空美元。尽管特朗普的关税威胁曾短暂提振美元，但摩根士丹利和法国兴业银行警告，做多美元可能不再可持续。市场对美联储降息的预期加剧，削弱了美元吸引力。投资者对特朗普政策的担忧加剧，导致美元相较于选举后峰值下跌近 2%。

美国经济降温撞关税风暴，空头大军集结看跌美元

中国证监会将进一步拓展内地与香港市场的互联互通，优化股票通、债券通、基金互认等机制，研究香港公司到内地上市的可行性，并推动 “跨境理财通” 业务试点及数字人民币在香港的试点。这将巩固香港作为国际金融中心的地位。同时，2 月份纳指下跌近 4%，热门中概股多数下跌，恒生指数 ADR 上涨。

智通港股早知道 | 中国证监会将进一步拓展内地与香港市场互联互通 2 月纳指下跌近 4%

似乎，特朗普 2.0 时期已经不再唯美股马首是瞻，其目光已投向低收益率和经济结构的转型。市场相信 “特朗普看涨期权”，若后续政策偏离 “市场友好”，不及市场预期，那么信任可能瓦解，市场或迎来 “信任危机”。

特朗普还把美股当 KPI 吗？

小鹏、零跑等中国新造车企业在 2025 年 2 月的销量表现超出预期，打破了传统淡季的局面。蔚来交付 13192 台新车，同比增长 62.2%。蔚来推出 5 年免息政策，乐道则推出灵活升级服务。市场格局可能因此发生变化，值得关注未来的发展。

小鹏站稳 3 万、零跑大涨 285%、小米守住 2 万关口，新的格局已经出现？

高盛交易员 Pasquariello 关注的图表显示，中国消费股落后于科技股，未达到去年第四季度高点，需政府在需求方面有所作为。同时，全球资本可能重新加配中国股市。另一个图表显示，自 2023 年底以来的标准普尔指数交易通道是下周的关键趋势，市场对美国增长的担忧导致快速重新定价。

高盛交易员最关注的图表：中国消费股 vs 标普支撑位

Hartnett 指出，虽然控制隔夜利率的鲍威尔仍控制短端利率，但马斯克现在掌控着收益率曲线的长端。此外大选后的成交量加权平均价（VWAP）是需要守住的关键点位，分别是 META—639 美元、PLTR—80 美元、QQQ—519 美元和 SPY—597 美元。并且标普 500 指数在选举日收于 5783 点，Hartnett 认为这是 ‘特朗普看跌期权’ 的首次行权价。

去年就看空美股的美银 Hartnett：每个人都唱空就是时候买了，看好中国股市从科技拓宽到消费

近期美股因增长预期下调、通胀预期上修等因素大幅下挫，MAG7 指数自 2024 年底见顶以来最大跌幅达 13.6%。港股、A 股也出现调整，特别是科技板块。文章讨论 MAG7 行情复盘、调整期间风格切换及 A 股科技行情阶段等问题。调整的前因后果显示，流动性冲击与基本面因素交织，影响市场表现。

如何看 AH 和美股科技回调

本周重点关注：中国全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别将于 3 月 4 日、5 日在北京召开；特朗普将在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。美国 2 月非农、中国 2 月 CPI 将出炉。

早餐 | 马斯克放话特斯拉 “5 年涨 10 倍”，蜜雪冰城今日上市

微软宣布其 Majorana 1 芯片在量子计算方面取得突破，这可能会通过提高成本效益来彻底改变云计算市场。然而，该芯片仍处于原型阶段，尚未准备好商业化。尽管最近股价下跌了 15%，分析师建议，由于微软强劲的收入增长和在人工智能领域的潜力，微软股票可能是一个不错的投资选择。该股票目前的市盈率为 32，略高于标准普尔 500 指数的平均水平，但随着人工智能收入的增长，可能会变得更加吸引人

微软的重大量子突破：这只股票是否值得买入？

英伟达报告了创纪录的收益，收入增长 78% 至 390 亿美元，全年收入增长 114% 至 1300 亿美元，主要受强劲的 AI 芯片需求推动。尽管如此，英伟达的股票在财报发布后下跌超过 9%，这可能是由于在五年内上涨了 1700% 后进行的获利了结。该公司继续通过新的架构如 Blackwell 进行创新，并预测在蓬勃发展的 AI 市场中将进一步增长，使其成为一个潜在的良好投资机会，尽管短期内股票波动

英伟达的收益飙升至创纪录水平。那么，为什么股票没有随之飙升呢？

美国财政部长贝森特预计通胀将很快达到美联储 2% 的目标。他表示，民意调查显示美国人希望特朗普总统更加关注降低通胀，并相信消费者价格上涨速度将在今年放缓。贝森特为特朗普的经济计划辩护，认为通过放松管制和开采更多美国能源，通胀将在未来 6 到 12 个月内迅速回升至目标水平。

美国财长：预计通胀将很快达到美联储 2% 的目标

在上市之际，蜜雪冰城已成为全球最大的餐饮连锁，超越了麦当劳和星巴克。 据新加坡市场分析公司 Momentum Works 称，截至去年 9 月，蜜雪冰城在全球拥有 45,300 家门店，三年内门店数量增加了一倍多。 相比之下，麦当劳拥有 43,000 家门店，而星巴克拥有 40,200 家门店。该公司表示，紧随其后的是赛百味和肯德基。

“麦门” 不再，“雪王” 当立

今日需关注的经济数据包括：09:45 中国 2 月财新制造业 PMI，16:50 法国、16:55 德国、17:00 欧元区、17:30 英国的制造业 PMI 终值，17:30 英国 1 月央行抵押贷款许可，18:00 欧元区 2 月 CPI 初值，22:45 美国 2 月 Markit 制造业 PMI 终值，23:00 美国 2 月 ISM 制造业 PMI 及 1 月营建支出，次日 00:35 美联储穆萨莱姆讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

重磅事件方面，全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别于将于 3 月 4 日、5 日在北京召开，特朗普在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。经济数据方面，美国 2 月非农、中国 2 月 CPI、财新 PMI、进出口数据，欧央行利率决议，以及鲍威尔等美联储官员讲话、美联储经济状况褐皮书。地缘政治方面，欧盟将于 3 月 6 日再次召开紧急峰会，埃及召开紧急阿拉伯峰会。

本周重磅日程：全国两会启幕、特朗普国会演讲……重磅事件密集轰炸的一周！

Nvidia 的股票评级被 Summit Insights 分析师 Kinngai Chan 从 “买入” 下调至 “持有”，原因是担心随着 GPU 供应跟上需求，增长可能会放缓。尽管预计盈利强劲，Chan 警告称，由于下一代芯片的生产增加以及来自更高效的 AI 训练方法的竞争，利润率可能会大幅收缩。此外，特朗普政府下更严格的出口管制可能带来的风险也增加了对 Nvidia 及其他高估值 AI 股票的谨慎态度

根据一位华尔街分析师的说法，英伟达的风险回报比不再那么有利

2025 年重要会议将于 3 月 4-5 日召开，市场关注 GDP 增速及房地产政策。港股 2 月表现强劲，恒指涨幅 19.04%，主要受益于特朗普未立即加征关税、国家支持民企及 AI 热潮。互联网巨头如阿里、腾讯等推动市场上涨，机器人相关板块表现突出。3 月市场走势将受重大事件影响，需关注关税战的进展。

智通财经港股 3 月投资策略及十大金股

亚马逊的股票前景依然积极，主要得益于其强劲的电子商务表现，在线销售占总收入的 65%。该公司正在提升配送速度和产品种类，同时保持着显著的市场份额。此外，亚马逊通过其 AWS 平台在人工智能方面进行了大量投资，该平台的销售增长了 19%。尽管增长可能会波动，但亚马逊对人工智能的关注以及现有业务的升级使其在未来成功的道路上具备良好定位。广告业务也在持续增长，为亚马逊的整体扩展战略做出了贡献

亚马逊股票在一年后会处于什么位置？

展望春季，随着政策推进，信心修复将从科技领域扩散至经济领域。美国对华限制是市场挑战，但也是信心修复的试金石。新核心资产在扩容，传统赛道龙头公司出现经营拐点。港股行情仍在早期，A 股核心资产加速出清。未来 GARP 策略或接力极致弹性策略。市场高切低方向多元化，投资者心态积极，消费、锂电池、钢铁等板块表现优于红利板块。信心修复将推动科技、工业和消费板块的价值重构。

中国核心资产的春天

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）公布了强劲的 2025 财年第四季度业绩，收入为 393 亿美元，调整后的每股收益为 0.89 美元，超出预期。尽管如此，股价下跌，可能是由于市场预期过高。看涨观点强调了英伟达的显著增长，收入增长了 114%，营业利润率为 61%。然而，看跌观点则对来自更便宜替代品的竞争和客户集中风险表示担忧。分析师预测未来三年销售额将增长 111%，但快速变化的人工智能行业的不确定性可能会影响需求，因此对英伟达股票的买入前景持谨慎态度

英伟达的股票现在值得购买吗？

阿里巴巴的股票在发布强劲的季度报告后上涨了 15%，收入增长了 8%，运营收入飙升了 83%。在经历了包括监管问题和竞争在内的重大挑战后，阿里巴巴正在调整其战略，专注于消费者需求和人工智能。电子商务部门显示出复苏的迹象，客户管理收入增长了 9%，而阿里巴巴云也在加速发展，收入增长了 13%。投资者对阿里巴巴未来的表现持乐观态度，因为它似乎正走在复苏的道路上

阿里巴巴的投资者终于可能看到隧道尽头的曙光

本周市场结构出现涨跌幅和估值的高低切换，科技股向传统内需领域转变。美国经济面临挑战，服务业降温，个人消费支出下降，亚特兰大联储预测 2025 年 Q1 美国经济将萎缩 1.5%。中国科技股也出现分化，受海外经济与通胀逆风影响。

“三月转换” 拉开帷幕

英伟达在其 2025 财年第四季度报告了显著的增长，收入增长了 114%，达到 1305 亿美元，这得益于对人工智能的需求。尽管年初至今股价下跌了 10.5%，但该股在五年内飙升了 1810%。数据中心业务引领了收入增长，增长了 93%，达到 356 亿美元。英伟达的前瞻市盈率超过 28，显示出潜在的低估。公司预计第一季度收入为 430 亿美元，同比增长 65%，并计划在 2025 年推出新的 GPU 架构。然而，半导体行业的周期性特征带来了风险

英伟达继续呈现出不可阻挡的增长势头，但该股票仍然值得购买吗？

英伟达首席执行官黄仁勋在第四季度财报电话会议上强调了公司三个关键的增长驱动因素，暗示了购买该股票的理由。首先是自主人工智能，涉及自主 AI 代理，主要科技公司在这一领域进行了大量投资。其次是物理人工智能，适用于机器人和自动驾驶汽车，英伟达在这一领域处于领先地位。最后，主权人工智能指的是各国利用自身数据开发 AI 系统，英伟达参与了多个全球性项目。尽管近期股票波动，但这些因素表明英伟达的未来前景乐观

英伟达的下一步是什么？黄仁勋刚刚揭示了三个强力买入该股票的理由

英伟达出售了在两家人工智能股票——Arm Holdings 和 SoundHound AI 的股份，这引发了人们对其市场策略的质疑。分析师预测这两家公司都有显著的上涨空间：Arm 的目标价格设定为 215 美元，较 130 美元上涨 65%；而 SoundHound 的目标价格为 22 美元，意味着从 10.50 美元上涨 110%。Arm 在定制芯片市场上正在获得市场份额，而尽管 SoundHound 的收入快速增长，但面临财务挑战。英伟达的销售可能反映了获利了结，而非对这些公司的信心丧失

英伟达是否知道华尔街不知道的事情？它卖出了两只分析师预测可以分别飙升 65% 和 110% 的 AI 股票

2025 年 2 月 28 日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫的会晤以激烈争吵告终，原本旨在展示两国团结的会议演变为外交风波。会谈中，特朗普指责泽连斯基缺乏感恩之心，最终泽连斯基被 “赶出” 白宫。外界对这场冲突的性质存在不同看法，认为可能是特朗普团队的精心策划或泽连斯基的失误所致。

白宫名场面 -- 一场蓄意为之还是临时起意的冲突？

马斯克在《The Joe Rogan Experience》播客中预测，未来 5 年内 AI 可能超越人类智能，2029 年人类文明面临 20% 的灭绝风险。他认为 AI 将不再是工具，而是拥有自我意识的生命体，可能会极大提升或终结人类文明。他对 OpenAI 的转变表示困惑，认为其从非营利组织变为追求利润的公司是讽刺的结果，并激励他推动 Grok AI 的发展。

马斯克暴论：5 年内 AI 超越人类总智能，2029 年文明终结概率 20%！谷歌却在疯狂「玩火」

汇丰指出，在人形机器人的物料清单中，驱动、电机、减速器、滚珠丝杠和轴承等硬件组件占据了高达 55% 的价值份额，远超传感器（17%）和 AI 芯片/软件（13%）。分析预计，在基准情形下，人形机器人的市场规模将从 2025 年的 9 亿美元增长到 2034 年的 730 亿美元。

图解最火爆的机器人供应商——特斯拉、宇树和 Figure 链

随着 Web3、人工智能和 AIGC 技术快速发展，为元宇宙数字营销提供技术支撑，元宇宙数字营销赛道渐成热门。

美股新股前瞻 | 元宇宙数字营销商 Everbright Digital“AB 面”：收入大增，盈利波动

威美控股作为首家获得中国证监会备案通知书的企业，其 IPO 之旅面临挑战。自 2023 年 4 月递交 F-1 文件以来，公司多次更新招股书，但尚未获得纳斯达克入场券。公司财务状况不佳，亏损扩大，客户集中度高。证监会要求其补充材料，说明未完成境外发行上市的原因。威美控股主要为中国服装行业提供供应链管理服务，95% 营收来自单一业务。

美股新股前瞻｜在手现金仅剩 13 万，威美控股亟待上市 “补血”

DeepSeek 的 “暴利” 表明，通过极致的 infra 优化，也能实现极高的算力利用率和性能。但是关于 DeepSeek 的是否是对算力的核弹，外界仍有不少分歧。知名投资人段永平赞同此前英伟达 CEO 黄仁勋的观点，DeepSeek 会激发市场对更高效 AI 模型的追求，认为算力需求会持续增长。但是也有国外科技博主表示，DeepSeek 已经把英伟达 “击倒”，按照 DeepSeek 目前对算力的超高利用率，满足全球的 AI 需求绰绰有余。

DeepSeek 的 545% 利润率是对算力的核弹吗？

华尔街分析师 Dan Ives 来自 Wedbush，已将特斯拉（TSLA）的目标价格设定为 550 美元，而目前交易价格低于 300 美元。他认为该公司有可能达到 2 万亿美元的市值。尽管近期股票波动以及对首席执行官埃隆·马斯克在政府效率部门新角色的担忧，Ives 强调特斯拉强大的管理团队和即将推出的产品，包括一款价格更低的电动车和无人驾驶出租车服务。他认为特斯拉在短期和长期内都是一个值得投资的选择，主要受益于自动驾驶和人工智能的进步

一位华尔街分析师认为特斯拉的市值可达 2 万亿美元。现在是买入的好时机吗？

Ciena (CIEN) 在人工智能股票市场上表现优于 Nvidia，过去三个月上涨了 15%，而 Nvidia 的股票下跌了 8%。由于人工智能应用对高速网络的需求推动了 Ciena 的增长，预计未来三年年收入将增长 8% 至 11%。Ciena 的每股收益可能达到 4.17 美元，可能将其股价在三年内提升至 142 美元，为希望在人工智能领域进行多元化投资的投资者提供了显著的上行机会

这只人工智能（AI）股票的涨幅已经超过了英伟达。它可能还会再上涨 77%

英伟达公布了强劲的第四季度业绩，收入为 393.3 亿美元，同比增长 78%，调整后的每股收益为 0.89 美元，超出分析师预期。然而，增长速度正在放缓，公司对 2026 年第一季度收入的指引略低于预期。尽管对利润率和增长率下降的担忧存在，英伟达的首席执行官对未来的人工智能需求仍持乐观态度，暗示有持续增长的潜力。投资者被鼓励考虑购买英伟达的股票，期待在人工智能芯片市场的进一步强劲表现

在英伟达发布惊人的第四季度业绩后，你是否应该购买其股票？

兴业证券发布研报指出，港股当前估值相对美股存在明显折价，且在多个行业中，港股的 EPS 增速占优。尽管港股经历了大幅上涨，但恒生指数和恒生科技指数的绝对估值和相对美股估值仍显示出提升空间。具体数据显示，恒生指数 PE_TTM 为 10.36，恒生科技 PE_TTM 为 24.69，均低于历史高点，表明港股在估值上仍有上升潜力。