川普出手，中概重估到头了吗？

该文章预测，由于苹果的增长停滞，英伟达、微软和谷歌在未来五年内可能会超越苹果的市场估值。预计苹果在 2025 财年的收入将增长 4.6%，而微软和谷歌的增长预计分别为 13% 和 11%。到 2029 年，预计微软和谷歌的收入将产生比苹果更高的利润。英伟达在人工智能领域的快速增长也使其处于有利位置，预计在两年内将实现显著利润。文章强调，苹果需要进行新产品创新，以维持其市场领导地位

预测：5 年后价值将超过苹果的三只股票

桥水基金创始人瑞·达利欧警告特朗普政府，若不承诺减少赤字，三年内可能爆发重大债务危机。他指出，当前的债务周期和市场状况令人担忧，尤其是美国国债的主要买家正在退出市场。达利欧强调，必须将赤字削减至 GDP 的 3%，否则将面临严重后果。

达利欧 “喊话” 特朗普政府：不减赤字，债务危机恐在三年内 “心脏病式” 发作！

沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦已经出售了超过 9.5 亿股苹果和美国银行的股票，显示出谨慎的市场前景。尽管进行了这些出售，伯克希尔的股票在 2024 年表现良好，B 类股票回报率达到 27%。巴菲特在美国运通保持了长期持有，27 年来未曾出售，该公司在伯克希尔的投资组合中占约 15%。该公司以其强大的品牌和客户忠诚度而闻名，这可能在经济下行期间提供韧性

沃伦·巴菲特已经卖出了超过 9.5 亿股的苹果和美国银行股票。但这位亿万富翁在 27 年内没有动过的一只股票上赚得盆满钵满

日本财务省外汇事务主管三村淳警告日元贬值将影响实际工资增长，预计贬值 10% 将使通胀率上升 0.3%。他指出，日元疲软推高进口成本，加速通胀并打压消费。调查显示，61.9% 的日本企业计划在新财年提高员工工资，支持日本央行加息前景。三村淳强调，工资上涨是政府的首要政策之一。

又一加息信号？日本外汇事务主管：日元走软将拖累实际工资增长

前雷曼兄弟交易员 Larry McDonald 表示，特朗普政府故意引发经济衰退以解决美国 36 万亿美元的债务问题。他指出，若利率维持当前水平，明年债务利息将达 1.2 万亿至 1.3 万亿美元，超过国防开支。特朗普需要降低利率以节省利息支出，且当前经济环境类似于 1968 至 1981 年的滞胀时期。

华尔街大佬：特朗普在故意制造一场经济衰退

2 月下半月以来，多数 “七巨头” 公司的期权成本显著上升。苹果公司的三个月隐含波动率上周达到自去年 9 月以来的最高水平，其偏斜度则为去年 8 月以来最陡，英伟达的看跌期权持仓正在快速累积。即使在 1 月底由 DeepSeek AI 引发的抛售后股价回升，科技股的看涨势头也在消退。

英伟达看跌期权激增！科技神话破灭，华尔街转向避险模式

半年净赚 6 亿，江南布衣还想冲击年百亿零售

全民智驾 “吹哨人” 的野心

高盛指出，1 月份的黄金进口额约为 250 亿美元，几乎占到了美国贸易赤字扩大额 310 亿美元的全部，这对贸易数据产生了显著的扭曲效应，导致市场对第一季度 GDP 的增长并不看好。此外，这部分进口通常在 GDP 计算中被排除，因此市场不用过于悲观。

美国抢黄金，抢出了 “经济恐慌”？

申万宏源分析地方财政报告，指出 2024 年地方一般财政收入增速为 1.7%，高于全国 1.3%；支出增速为 3.2%，低于全国 3.6%。非税收入涨幅明显，东北地区增速达 20.1%。地方政府性基金收入下降 13.5%，支出小幅增长 0.4%。部分地区通过项目建设与投资收入补充地方财政。

申万宏源：解码地方 “财政账”

巴克莱发布研报指出，美股企业在 2024 财年回购活动强劲，但现阶段转向现金节约，回购效应减弱。标普 500 成分股公司回购净支出预计从 2023 年的 7070 亿美元增至 2024 年的 7730 亿美元，尽管并购活动减少。第四季度回购公司数量下降，只有 71% 公司报告回购，为 2020 年以来最低。公司在经济不确定性下更倾向于偿还债务，限制收购和股息支出。

巴克莱：美股企业转向节约现金 回购效应减弱

高盛发现，自 2024 年以来，电池出货量与宁德时代和湖南裕能等企业的股价表现呈现高度相关性。而根据 ICCSino 的数据，中国动力电池行业 3 月份出货量有望超出市场预期，环比增长 15%。高盛认为，这一强劲的月度增长预期进一步巩固了他们对行业周期性复苏的判断。

3 月动力电池出货量料强劲增长，高盛：电池销售与股价 “强相关”

法兴银行预计欧洲央行将在本周会议上再降息 25 个基点，并关注核心通胀和德国公共部门工资谈判。该行认为，4 月降息后，6 月将更好评估中期前景，可能改为季度评估利率。尽管存在不确定性，许多管委会成员可能倾向于进一步降息。法兴银行对 2025 年第一季度的量化紧缩预测接近每月 500 亿欧元。

法兴银行前瞻欧洲央行政策：3 月再降息 25 个基点，后续何时摁下 “暂停键”？

“雪王” 上市飙涨，理想 i8 推迟至 7 月发布｜今日重要消息回顾

本周五美国将公布 2 月非农就业报告，华尔街共识预期新增 16 万个岗位，但多个分析师认为结果可能不及预期，不足以消除投资者对美国经济和消费者健康状况日益增长的担忧。负面数据很可能加剧美股回调，而积极数据对市场情绪的提振或许仅是暂时的。

二月非农，打崩美股？

港股收盘，恒指收涨 0.28%，科指收跌 0.58%，蜜雪集团上市首日收涨 43.2%，股价报 290 港元。

梅西百货将于 3 月 6 日公布第四季度业绩，预计营收 77.8 亿美元，同比下降 4.2%；每股收益 1.55 美元，同比下降 36.7%。过去 30 天内，每股收益预期下调 2.35%。尽管梅西百货在过去四个季度中有三次超出预期，但其最新指引低于市场预期，股价下跌。沃尔玛的业绩虽好于预期，但其盈利指引令人失望，增加了市场的不确定性。

财报前瞻 | 梅西百货 Q4 利润恐大跌 美股零售商继续承压

在近期对冲基金大规模做空后，市场动量指标已降至十年来最低水平，这往往是反转的前兆。高盛指出，市场将寻求最大的 “痛点”，追逐 Beta，挤压美股空头。除非有确凿证据表明美股趋势即将逆转，否则轧空行情将继续主导市场。

高盛：周一将是美股空头痛苦的一天，数字币暴涨只是开始

欧洲央行即将降息，但内部政策分歧加剧，未来降息空间收窄。市场普遍预期本周降息 25 个基点至 2.5%，但关于后续降息幅度的争论愈演愈烈。鹰派官员对降息至 2% 的共识表示质疑，认为应停止讨论中性利率偏好。鸽派则主张加速宽松，认为降息至 2% 是可能的。欧元区通胀数据差异明显，德国通胀高企，而意大利通胀显著降温。

鹰鸽对决激烈！ 欧洲央行本周降息板上钉钉 但未来降息空间大幅收窄

全国政协十四届三次会议将于 3 月 4 日下午 3 时在人民大会堂开幕，会议为期 6 天，至 3 月 10 日上午闭幕。大会新闻发言人刘结一在新闻发布会上介绍了会议的相关情况。

全国政协十四届三次会议 4 日下午开幕 会期 6 天

在经历了两年的强劲上涨后，美国七大科技股的期权交易员开始显露疲态，需求看跌期权急剧上升。投资者对美国在人工智能和经济领域的主导地位感到担忧，导致这些科技股表现不佳。期权成本上涨，尤其是苹果的隐含波动率达到新高。看跌期权的增加可能加剧价格波动，彭博七大科技股指数在过去两年内上涨超过两倍，但今年下跌 6.5%。

美股七巨头 “两年领涨周期” 拉响终结警报 期权交易员看跌需求急剧攀升

本周，Costco、塔吉特、梅西百货、Gap 及其他零售商将发布财报。其中，Costco 股价在过去十二个月已经上涨了近 40%，这意味着市场对其预期较高，因此可能会面临更大的财报压力，并且，消费者市场正在展现出更多疲软迹象，过去两个月的数据显示，消费者的购买意愿更加谨慎。

沃尔玛跪了，开市客、塔吉特们还撑得住么？

港股早盘高开高走，临近午盘指数回落，恒指收涨 1.21%，报 23218.96 点。恒生科技指数收涨 0.67%，报 5605.31 点。盘面上，科网股、汽车股、内房股冲高回落，光伏概念、电力设备股走强，比特币概念股造好。个股方面，融信中国涨超 13%，信义光能涨 11.85%，博雅互动涨 26%，碧桂园涨 6%，安踏体育、金蝶国际涨超 5%，小鹏汽车、吉利汽车涨超 4%，蜜雪集团上市首日收涨 40%，IPO 定价为 202.5 港元。

港股午评：恒指收涨 1.21% 蜜雪集团首挂大涨 40%

不缺钱却要储备余粮，不缺产能却要加码供应链，蜜雪冰城要在海外市场、三线及以下城市续写 4 万店以后的故事。

蜜雪冰城：4 万店之后的故事怎么讲？

发家史：1 元冰淇淋撬动万亿市场。

今天上市！一文读懂蜜雪冰城的成 “王” 之路

“高质平价” 的产品背后，蜜雪冰城的自建供应链 “上大分”，也是让其区别于其他现制饮品品牌的核心竞争力所在。

蜜雪冰城登陆港交所，河南诞生全球现制茶饮第一股

蜜雪集团上市首日高开超 29%，报 262 港元/股，发行价为 202.5 港元/股，打新一手赚近 6000 元，约等于 1000 杯蜜雪冰城奶茶。

打新 “雪王”，开盘一手赚 1000 杯奶茶

彭博社首席通讯员 Mark Gurman 表示，据内部消息，真正现代化、具备会话能力的 Siri 可能要到 2027 年的 iOS 20 才能面向消费者推出，这将使苹果在 AI 竞赛中落后竞争对手整整 5 年。

苹果的 AI 到了 “生死时刻”

小米 su7ultra 发布会回顾及参数对比

据称卡普里控股最初对范思哲的要价为 30 亿欧元，普拉达与其就收购范思哲事宜已进行了数月断断续续的谈判，目前即将达成协议，交易可能在 “数周内” 完成。

意大利大牌合并，普拉达接近 15 亿欧元收购范思哲

蓝港互动涨 34.62%，博雅互动涨 20.94%，欧科云链涨 17.83%。特朗普宣布建立美国加密货币储备，指定瑞波币、索拉纳和艾达币等为战略储备核心。比特币价格一度突破 95000 美元，现报 92848 美元。特朗普将于 3 月 7 日主持白宫首次加密货币峰会，进一步支持加密行业。

理解市场 | 港股加密货币概念股全线走强！

提醒：北京时间 09:45 将发布中国 2 月财新制造业 PMI。

恒指高开 0.84%，恒生科技指数涨 1.14%。小鹏汽车涨 5%，商汤、小米涨超 2%，阿里巴巴、联想、腾讯等涨超 1%。蜜雪集团在香港上市首日高开近 30%，报 262 港元/股，总市值达 980 亿港元，发行价为 202.5 港元/股。

恒指高开 0.84%，恒生科技指数涨 1.14%，蜜雪高开近 30%

蜜雪集团于首日上市，股价开盘上涨 29.38%，每股定价 202.5 港元，发行 1705.99 万股，净筹资约 32.91 亿港元。当前股价为 262 港元，总市值接近 988 亿港元。蜜雪集团是领先的现制饮品企业，拥有超过 45,000 家门店，产品包括果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡。根据报告，蜜雪集团在中国及全球的市场份额分别为 11.3% 和 2.2%。

新股首日 | 蜜雪集团首挂上市 早盘高开 29.38% 总市值逼近千亿港元

在 3 月的首个交易周，全球投资者关注中美两国的重大事件与经济数据。中国两会可能为科技股投资带来积极信号，而特朗普的讲话及美国非农就业报告将影响美股走势。分析师认为，市场对美国经济 “滞胀” 的担忧可能加剧或缓解，DeepSeek 等中国 AI 初创公司有望推动相关行业增长，提升对中国股票的投资热情。

全球资金聚焦中美！ 两会与特朗普讲话、非农万众瞩目 股市继续上演 “东升西降”?

巴菲特就特朗普的关税问题发表罕见评论，指出惩罚性关税可能引发通胀，并损害消费者利益。他表示，关税在某种程度上是一种战争行为，从长远来看，关税实际上是对商品征税。

巴菲特罕见发声：关税是 “战争行为”，将损害消费者利益

小米 SU7 Ultra 在发布三天内锁单量突破 1 万台，提前完成全年销售目标。创始人雷军表示，购买者主要为赛车爱好者、互联网创业者及女性用户，女性车主比例接近 20%。此外，围棋冠军柯洁也订购了该车型，雷军对此表示激动，并感谢柯洁的支持。首批 SU7 Ultra 已在北京交付。

锁单已破 1 万台！小米 SU7 Ultra 3 天完成全年任务，雷军：没想到这么多女车主买，还有很多人买来送女朋友

由于美国经济降温和贸易战担忧，越来越多投资者开始做空美元。尽管特朗普的关税威胁曾短暂提振美元，但摩根士丹利和法国兴业银行警告，做多美元可能不再可持续。市场对美联储降息的预期加剧，削弱了美元吸引力。投资者对特朗普政策的担忧加剧，导致美元相较于选举后峰值下跌近 2%。

美国经济降温撞关税风暴，空头大军集结看跌美元

中国证监会将进一步拓展内地与香港市场的互联互通，优化股票通、债券通、基金互认等机制，研究香港公司到内地上市的可行性，并推动 “跨境理财通” 业务试点及数字人民币在香港的试点。这将巩固香港作为国际金融中心的地位。同时，2 月份纳指下跌近 4%，热门中概股多数下跌，恒生指数 ADR 上涨。

智通港股早知道 | 中国证监会将进一步拓展内地与香港市场互联互通 2 月纳指下跌近 4%

似乎，特朗普 2.0 时期已经不再唯美股马首是瞻，其目光已投向低收益率和经济结构的转型。市场相信 “特朗普看涨期权”，若后续政策偏离 “市场友好”，不及市场预期，那么信任可能瓦解，市场或迎来 “信任危机”。

特朗普还把美股当 KPI 吗？

小鹏、零跑等中国新造车企业在 2025 年 2 月的销量表现超出预期，打破了传统淡季的局面。蔚来交付 13192 台新车，同比增长 62.2%。蔚来推出 5 年免息政策，乐道则推出灵活升级服务。市场格局可能因此发生变化，值得关注未来的发展。

小鹏站稳 3 万、零跑大涨 285%、小米守住 2 万关口，新的格局已经出现？

高盛交易员 Pasquariello 关注的图表显示，中国消费股落后于科技股，未达到去年第四季度高点，需政府在需求方面有所作为。同时，全球资本可能重新加配中国股市。另一个图表显示，自 2023 年底以来的标准普尔指数交易通道是下周的关键趋势，市场对美国增长的担忧导致快速重新定价。

高盛交易员最关注的图表：中国消费股 vs 标普支撑位

Hartnett 指出，虽然控制隔夜利率的鲍威尔仍控制短端利率，但马斯克现在掌控着收益率曲线的长端。此外大选后的成交量加权平均价（VWAP）是需要守住的关键点位，分别是 META—639 美元、PLTR—80 美元、QQQ—519 美元和 SPY—597 美元。并且标普 500 指数在选举日收于 5783 点，Hartnett 认为这是 ‘特朗普看跌期权’ 的首次行权价。

去年就看空美股的美银 Hartnett：每个人都唱空就是时候买了，看好中国股市从科技拓宽到消费

近期美股因增长预期下调、通胀预期上修等因素大幅下挫，MAG7 指数自 2024 年底见顶以来最大跌幅达 13.6%。港股、A 股也出现调整，特别是科技板块。文章讨论 MAG7 行情复盘、调整期间风格切换及 A 股科技行情阶段等问题。调整的前因后果显示，流动性冲击与基本面因素交织，影响市场表现。

如何看 AH 和美股科技回调

本周重点关注：中国全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别将于 3 月 4 日、5 日在北京召开；特朗普将在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。美国 2 月非农、中国 2 月 CPI 将出炉。

早餐 | 马斯克放话特斯拉 “5 年涨 10 倍”，蜜雪冰城今日上市

微软宣布其 Majorana 1 芯片在量子计算方面取得突破，这可能会通过提高成本效益来彻底改变云计算市场。然而，该芯片仍处于原型阶段，尚未准备好商业化。尽管最近股价下跌了 15%，分析师建议，由于微软强劲的收入增长和在人工智能领域的潜力，微软股票可能是一个不错的投资选择。该股票目前的市盈率为 32，略高于标准普尔 500 指数的平均水平，但随着人工智能收入的增长，可能会变得更加吸引人

微软的重大量子突破：这只股票是否值得买入？

英伟达报告了创纪录的收益，收入增长 78% 至 390 亿美元，全年收入增长 114% 至 1300 亿美元，主要受强劲的 AI 芯片需求推动。尽管如此，英伟达的股票在财报发布后下跌超过 9%，这可能是由于在五年内上涨了 1700% 后进行的获利了结。该公司继续通过新的架构如 Blackwell 进行创新，并预测在蓬勃发展的 AI 市场中将进一步增长，使其成为一个潜在的良好投资机会，尽管短期内股票波动

英伟达的收益飙升至创纪录水平。那么，为什么股票没有随之飙升呢？

美国财政部长贝森特预计通胀将很快达到美联储 2% 的目标。他表示，民意调查显示美国人希望特朗普总统更加关注降低通胀，并相信消费者价格上涨速度将在今年放缓。贝森特为特朗普的经济计划辩护，认为通过放松管制和开采更多美国能源，通胀将在未来 6 到 12 个月内迅速回升至目标水平。

美国财长：预计通胀将很快达到美联储 2% 的目标

在上市之际，蜜雪冰城已成为全球最大的餐饮连锁，超越了麦当劳和星巴克。 据新加坡市场分析公司 Momentum Works 称，截至去年 9 月，蜜雪冰城在全球拥有 45,300 家门店，三年内门店数量增加了一倍多。 相比之下，麦当劳拥有 43,000 家门店，而星巴克拥有 40,200 家门店。该公司表示，紧随其后的是赛百味和肯德基。