外界预计，特朗普可能会在演讲中加大力度推进其政府重组计划（DOGE）。为了避免政府关门的联邦资金划拨、已经搁置的美乌矿产协议的最新进展以及美国与北约的关系也备受关注。美国 “政府效率部” 负责人马斯克已发帖表达了其对美国退出北约和联合国的支持。

DOGE、乌克兰.....特朗普周三早上的演讲，市场关注什么？

隔夜标普指数在跌破 5783 点后反弹，这一点位是去年美国大选日的收盘点我。 美银分析师 Hartnett 认为：“这是 ‘特朗普看跌期权’ 的首次行权价，一旦跌破这个价格，‘特朗普领导下股市下跌’ 的新闻标题就会开始出现。而跌破这个价格后，持有风险资产的投资者会非常期望并需要政策制定者对市场进行一些口头支持。”

“特朗普看跌期权” 的第一个支撑位

贝森特周二在福克斯新闻的节目中表示：“从中期来看，也就是我们关注的重点，在于普通民众。华尔街表现出色，华尔街可以继续表现不错，但我们的关注点是小企业和消费者。我们将对经济进行再平衡。”

美股剧烈抛售之际，美国财长贝森特发话：华尔街并非重点！

摩根大通因特朗普的关税政策转向看跌美股，预计将拖累经济增长。全球市场情报主管安德鲁·泰勒指出，贸易紧张局势可能导致美国 GDP 预期大幅下降，盈利修正值也将显著下调。标普 500 指数的年底预测将被重新审视，第一季度盈利增长预期已从 11% 下调至 7.1%。关税威胁导致股市下跌，标普 500 指数已下跌 1.22%。

小摩转看跌美股：特朗普关税连环拳或砸崩美股经济引擎

日内重点关注：中国十四届全国人大三次会议将于北京时间今日上午 9 时开幕，国务院总理李强将作政府工作报告。特朗普将于北京时间今日上午 10 点在国会山发表演讲。外界预计，特朗普可能会在演讲中加大力度推进其政府重组计划（DOGE）。

早餐 | 关税冲击美股震荡，特斯拉一度跌 8%，芯片股、中概股反弹

美国商务部长卢特尼克表示，特朗普政府可能最快于周三宣布对墨西哥和加拿大商品的关税减免方案。他提到，特朗普会与两国进行妥协，但不会完全取消关税。此言论标志着特朗普团队首次公开表示可能在关税政策上有所摇摆。特朗普的声明导致全球股市下跌，但卢特尼克的评论后美股有所反弹。

美商务部长：特朗普将在关税上与加墨妥协 或在明日宣布减免

隔夜美加贸易战开打，美股开盘时极度悲观，但美国商务部长随后称与加墨 “可能达成妥协”，美股尾盘有所回升。 金融博主 Zeroehdge 认为：对于那些已经忘记了第一次特朗普贸易战的人来说，市场正接近每个人都变得悲观的时期，而白宫则泄露了一个看涨的 “贸易战协议” 来测试。

美股重挫后，“川普 1.0” 剧本会重演吗？

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.9%。热门中概股中，B 站涨 5.7%，小米集团 ADR 涨 4.5%，房多多涨 4.1%，网易涨 4%，腾讯控股涨 3.8%，百度涨 3.2%，京东和理想涨超 1%。中概 ETF YINN 涨 4.3%，CQQQ 涨 2.9%，KWEB 涨 2.6%。

美联储副主席威廉姆斯表示，特朗普关税对价格的影响仍存在不确定性，预计对消费者的影响将是一次性的，未来价格可能会有所上涨。他强调需关注通胀预期，并指出美国经济形势良好，货币政策适度，预计通胀将逐步回落至 2%。目前没有必要调整政策，预计经济增速将在 2024 年放缓。

美联储 “三把手” 威廉姆斯：关税的影响仍然存在很大不确定性，现阶段没必要调整政策

尽管货币市场充分消化了美联储今年有三次、每次 25 个基点降息的预期，但美联储 “三把手”、纽约联储主席威廉姆斯并没有就降息问题松口，他表示，目前货币政策状况良好，没有必要立即改变借贷成本。美联储将于 3 月 18-19 日举行下一次的 FOMC 会议。

美联储 “三把手”：开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策

热门中概股 B 站涨超 6.1%，ETF YINN 涨超 4.8%，百度、网易、小米 ADR 涨超 4%，腾讯控股涨 3.9%，京东涨 2.8%，理想涨 1.8%，小马智行跌 2.6%。

纳斯达克金龙中国指数涨超 2.3%，刷新日高

Sea（纪要）：25 年 GMV 预期增长 20%

英国财政大臣 Rachel Reeves 在 MakeUK 年度会议上表示，全球贸易战将对英国经济增长造成威胁，并推高通胀。尽管特朗普将英国排除在对加墨的关税措施之外，Reeves 警告称，英国仍将受到全球贸易放缓和 GDP 增长减缓的影响。她承诺将倡导自由开放的贸易。

英国财政大臣：特朗普关税战威胁增长，希望达成贸易协议

特斯拉的股票（TSLA）在周二下跌了 7.5%，反映出更广泛的市场下滑，标准普尔 500 指数下跌了 1.9%，纳斯达克下跌了 2%。此次下跌归因于中国销量的显著减少，特斯拉在 2 月份仅交付了 30,688 辆汽车，同比下降 49%。此外，特斯拉在欧洲的零售销售也在急剧下降，1 月份的销售同比下降了 45%。来自比亚迪和其他汽车制造商的竞争加剧，正在影响特斯拉的市场地位

为什么特斯拉股票今天暴跌

XTB 研究总监 Kathleen Brooks：既然特朗普关税风险已经成为现实，市场必须重新定价。在等待周五的美国非农就业报告之际，市场未来几天可能仍会紧张不安。

SEA：没掉链子，还是 “小腾讯”

由于担忧美国的关税行动拖累全球经济增长，交易员们加大了对美联储和欧洲央行今年降息的押注。货币市场充分消化了美联储今年有三次、每次 25 个基点降息的预期，为去年 12 月中旬以来首次。

担心特朗普关税拖累全球经济增长，市场押注美联储今年降息三次

吉利掀起汽车 AI 王者之争

由于对印度经济增长放缓和股票估值过高的担忧加剧，印度股市遭遇历史性抛售，基准指数连续第 10 天下跌，创纪录新低。全球资金大规模撤离，外国投资者已撤出近 140 亿美元。市场情绪受到重创，尤其是年轻投资者。尽管面临挑战，分析师认为政府的消费刺激措施可能支持股市，且技术指标显示短期内可能反弹。花旗和摩根大通对印度股票持乐观态度，但企业盈利疲软和高估值仍是问题。

全球资金撤离，印度股市创历史新低

美股三大股指期货涨跌不一，道指期货跌 0.09%，标普 500 指数期货跌 0.06%，纳指期货涨 0.07%。德国 DAX 指数跌 2.18%，WTI 原油跌 1.32%。美银的 “卖方指标” 接近发出 “卖出” 信号，暗示美股回调可能未结束。特朗普将于周二晚间发表国会演讲，主题为 “重振美国梦”，预计将讨论政策和经济计划。

美股前瞻 | 特斯拉中国 2 月批发销量环比降五成 特朗普盘后将发表国会演讲

大摩认为，AMD、Google TPU 和 Intel Habana 等客户取消 CoWoS 订单是因为他们此前的预期过于乐观，而现实情况是，他们中的大多数将在 2025 年把市场份额 “输给英伟达”，并且无法实现他们的乐观目标。不过，尽管短期内出现了 CoWoS 订单的调整，但 AI 长期需求依然坚挺。

市场 “误杀” 了？大摩：砍单 CoWoS 的不是英伟达，而是那些 “失去份额的输家”

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）曾出售其英伟达（Nvidia）股票，但可能通过投资其客户亚马逊（Amazon）和谷歌-C（Alphabet）间接押注于该公司。尽管因高估值出售了英伟达，他仍对其长期增长潜力表示遗憾和信心。在第四季度，德鲁肯米勒购买了亚马逊和谷歌-C 的股票，这两家公司都受益于英伟达的人工智能技术。这些投资与预计的人工智能市场增长相一致，使得亚马逊和谷歌-C 成为希望利用人工智能进步的投资者的有吸引力的选择

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒——去年卖掉了他的英伟达股票——可能正在以另一种方式押注英伟达

台积电宣布将在美国投资 1000 亿美元，建设三座新晶圆厂和其他设施，预计总投资将达到 1650 亿美元。这一投资被视为安抚特朗普，避免高额关税威胁。特朗普表示此举将创造 2 万至 2.5 万个就业岗位，并提升美国在人工智能等领域的主导地位。台积电的投资计划是美国史上最大单项外国直接投资。

安抚特朗普，台积电宣布在美再投 1000 亿美元，建造三座芯片厂

人工智能行业显著推动了甲骨文和英伟达的股票，过去一年甲骨文的股价上涨了 54%，英伟达上涨了 70%。这两家公司都是美国政府的星际计划的一部分，投资于人工智能基础设施。甲骨文的收入增长了 9%，达到 141 亿美元，主要得益于其云计算业务，而英伟达的收入则增长了 78%，达到 393 亿美元。尽管英伟达的估值更高，但其近期的价格下跌使其成为更具吸引力的投资选择。这两家公司在人工智能市场中展现出强劲的增长潜力

更好的人工智能股票：甲骨文与英伟达

摩根士丹利的最新研报指出，"美国例外论"面临挑战，主要是由于美国与欧元区的增长预期背离。尽管市场对美国经济的预期上升，但这主要是通过下调欧元区的预期实现的。随着这一叙事的减弱，美债被认为是最大的受益者，收益率在市场波动中走低，需美联储政策转向鸽派以进一步下降。

全球市场重估 “美国例外” 叙事，大摩：美债是最大受益者

英伟达和 Palantir 的内部交易活动引发了投资者的担忧，因为内部人士分别出售了超过 38 亿美元和 69 亿美元的股票，而近期没有任何购买。这一趋势表明，尽管这两家公司受益于人工智能的繁荣，但对未来股票表现缺乏信心。虽然内部人士的出售可能与基于股票的薪酬有关，但高管缺乏公开市场购买的情况值得注意。投资者不禁质疑这种不愿意购买股票的原因，尤其是在英伟达产品需求强劲和 Palantir 政府合同的背景下

英伟达和 Palantir Tech 的内部活动说明了很多问题——但投资者愿意倾听吗？

周一，标普 500 指数从日内高点下跌近 100 点，跌破了关键的 5897 点支撑位。跌破该位置意味着可能引发更大规模的量化抛售。高盛预计，本周将有约 200 亿美元从股市流出。

美股还要跌？标普跌破关键点位，量化抛售潮才刚开始

摩根大通发布股票策略报告，对美股持中性看法，谨慎对待成长型投资和美国科技股，但对中国科技股持乐观态度。报告指出，美股因集中风险高和估值过高不再超配，尽管美国经济活动强于其他国家。摩根大通建议从硬件和半导体转向软件板块，并看好中国科技股及相关周期性股票。

“东升西降” 趋势不变！小摩：谨慎观望美股科技股 中国科技股仍具吸引力

美股盘前，部分热门中概股走高，蔚来、京东涨超 2%。

高盛看好 Rocket 和 UWM Holdings 两只消费金融美股，尽管消费贷款行业放缓。Rocket 获得 “中性” 评级，目标价从 14 美元上调至 15 美元，尽管收入略有疲软，但费用低于预期。UWMC 维持 “中性” 评级，目标价 7 美元。高盛认为 Rocket 在行业下滑中仍能获得市场份额，且效率提升开始显现。

美国消费金融行业放缓之际 高盛看好这两只美股

打响关税反击战！港、A 低开后回升企稳｜今日重要消息回顾

美银的逆向指标接近发出 “卖出” 信号，当前的 “卖方指标” 降至 56.7%，距离 “卖出” 信号仅 1.3 个百分点。尽管仍处于 “中性” 区间，但美银表示，过去两年标普 500 指数 20% 以上的回报率可能已成过去，未来 12 个月仍指向 11% 的相对健康回报。该指标历史上对市场回报的预测能力较强，当前情绪模型显示市场缺乏一致性。

美股回调仍未结束？美银逆向指标接近发出 “卖出” 信号

巴克莱表示，小米 SU7 电动汽车需求旺盛，订单积压严重，新车型和新工厂的推出将进一步推动增长，同时，中国政府的家电和电子产品补贴政策也为小米的家电和电子产品业务带来了显著的增长动力，未来，小米还计划在海外市场开设大型旗舰店，并计划从 2027 年开始出口电动汽车。

又一家大行认为小米是 AI 潜在赢家，未来几个月还有关键事件

2025 年 1 月份的经络按揭息率指数 (MMI) 最新报 3.52%，环比跌 10 点子，连跌 8 个月，创 20 个月新低。普遍银行 H 按及 P 按的按息低至 3.5%。预计美联储将审视通胀走势，香港银行可能维持最优惠利率不变。2 月有大型银行推出定息按揭计划，3 年期息率固定为 3.18%，5 年期息率固定为 3.03%。MMI 仍有下调空间。

经络：最新 MMI 报 3.52% 连跌 8 个月 预计仍有下调空间

港股收盘，恒生指数下跌 0.28%，科技指数接近平收。汽车股普遍走低，比亚迪股份下跌 6.77%，吉利汽车下跌 5.7%，蔚来汽车下跌 4.55%。

特朗普将于 3 月 4 日晚上 9 点在国会联席会议上发表首次演讲，称其意义重大。他计划分享关于美国梦复兴的主题，推动新立法，强调新政府的成就，并争取国会支持。演讲中可能涉及美乌矿产协议、北约关系、经济贡献及边境安全等议题。此外，特朗普呼吁国会通过一项法案以资助其国内政策议程。

将有大事发生？特朗普重返白宫后首次国会演讲有哪些看点

交银国际发布研报称，维持百济神州 “买入” 评级，上调美股、港股及 A 股目标价至 348 美元、208.8 港元及 289.22 元人民币。公司指引 2025 全年收入 49 至 53 亿美元，GAAP 经营费用 41 至 44 亿美元，毛利率在 80 至 90% 的中位区间，GAAP 经营利润和经营活动现金流为正。交银国际发表报告指出，百济神州核心产品快速放量，泽布替尼美国新患份额跃居第一。去年第四季销售收入 11.18 亿美元，同比增长 77%，包括泽布替尼 8.28 亿美元，按季增 20%，其中美国销售 6.16 亿美元，按季增 22%。该行上调公司 2025 和 2026 年收入预测分别至 51 亿和 62 亿美元、泽布替尼全球高峰销售预测至 69 亿美元。

交银国际：维持百济神州 “买入” 评级 上调目标价至 208.8 港元

在高盛看来，自动驾驶、AI 装备、机器人自动化以是目前物理 AI 应用最为重要的领域。在自动驾驶领域，高盛点名了优步、小马智行、比亚迪、理想汽车、小米和百度。AI 装备方面，高盛看好地平线机器人、Mobileye Global、瑞声科技和广达电脑。在机器人自动化，高盛最为关注 Harmonic Drive Systems、安川电机、三花智控和深圳汇川技术。

黄仁勋力捧的 “物理 AI”，高盛梳理了上市公司

川普 2.0，美债比美股重要，市场想到了吗？

美股大跌、白宫吵翻、DOGE 裁员、海湖庄园协议….这一切都因为 “美国化债”！

3 月 1 日，马斯克 在 Joe Rogan 节目中表示，如果他继续揭露政府腐败问题，他真的可能将被暗杀。

马斯克：反腐可能让我遭到刺杀

赛道 Hyper | 国产 CIS 技术登顶：又是豪威科技？

国务院关税税则委员会宣布，自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。具体措施包括：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征 15% 关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征 10% 关税。此次加征的关税不予减免，现行保税、减免税政策保持不变。2025 年 3 月 10 日前已启运的货物在 2025 年 3 月 10 日至 4 月 12 日进口的，不加征关税。

国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告

如何理解这轮川普关税大锤？

川普的关税大棒，

比亚迪承诺与竞争对手特斯拉合作，推动电动车超越汽油车 - 金融时报采访

港股早盘大幅低开后震荡反弹，恒指收跌 0.46%，报 22901.24 点；科指收跌 0.27%，报 5521.13 点。盘面上，加密货币概念股回调，锂电池板块下跌，科网股、汽车股走低，军工股、黄金股走强。个股方面，博雅互动跌 9.8%，吉利汽车、比亚迪股份跌超 6.5%，蔚来汽车跌 5%，阿里巴巴跌近 2%；周大福涨 4.1%，百威亚太涨超 3%。蜜雪集团微涨 0.28%，盘中股价最高达 312 港元。

港股午评：港股回调 恒指回落至两万三下方

高盛发布研报指出，美国 TMT 行业面临显著逆风，资金大幅出逃，尤其是多空基金经理经历了自 2022 年 10 月以来最糟糕的表现。国防股因地缘政治紧张局势而飙升，IT 服务行业预计将迎来增长。TMT 股票的风险敞口持续收缩，名义去杠杆规模创历史第二高，显示出投资者对高估值资产的避险情绪升温。

高盛美股 TMT 前瞻：资金大幅出逃 国防与 IT 服务股成焦点

为应对通胀，特朗普打出效率改革与能源增产两张牌，但效果待显。共和党担心若通胀问题在 2025 年夏季前未缓解，中期选举将受冲击。

特朗普的高难度游戏：和通胀赛跑，共和党已经担心了

GPT-4.5 被认为是 “华而不实”，其性能不值如此高的价格。如果 OpenAI 不能尽快推出一个性能显著提升的模型，关于其领先地位正在削弱的质疑声将会越来越大。

GPT-4.5“既差还贵”，再不出 GPT-5，OpenAI 就难了

随着美国经济数据连续走弱，叠加美股大跌。当前市场对于美联储降息预期已经大幅走高，目前已接近预期今年降息 3 次，每次 25 基点。