德银表示，此次财政扩张计划可能是 “德国战后历史上最重要的范式转变之一”，变革程度堪比 35 年前的 “两德统一”。德银坚定看好欧股后市表现，并且认为侧重于本土市场的中小盘股表现将优于大盘股。

当德国喊出 “不惜一切”

随着美国总统特朗普实施对墨西哥和加拿大的关税，美元显著下跌，触及一周低点。投资者转向其他避险资产，瑞士法郎和日元兑美元上涨。市场对贸易战对美国经济的负面影响表示担忧，消费者信心指数大幅下滑，投资者预计美联储将降息，可能导致美元进一步走弱。高盛认为市场反应主要源于对美国经济表现的担忧。

全面贸易战的第一天：美元竟然跌了

BMO Capital Markets 的首席投资策略师 Brian G. Belski 指出，科技板块在 2023 年开年表现不佳，相对标普 500 指数落后 5.5%。他建议投资者采用 “合理增长”(GARP) 投资策略，寻找表现优异的科技股，因为在个股相关性下降时，该策略通常表现良好。尽管整体表现不佳，等权重科技板块的跌幅仅为 2.62%，显示出选股的重要性。

美股科技板块开年不利 BMO 支招：靠这一 “精选策略” 仍能逆势获利

3 月 5 日，李强总理在全国人大会议上作政府工作报告，回顾 2024 年工作，国内生产总值增长 5%，粮食产量达 1.4 万亿斤，新增就业 1256 万人。2025 年目标为 GDP 增长 5% 左右，新增就业 1200 万人，CPI 涨幅 2% 左右。财政赤字率拟定 4%，政府投资和特别国债规模增加。重点工作包括推动新兴产业发展、扩大教育供给、改善市场环境、促进房地产市场稳定及乡村振兴等。

政府工作报告极简版来了！只有 800 字

中国国务院总理李强 5 日在政府工作报告中提出：2025 年中国 GDP 增长目标 5% 左右，CPI 涨幅 2% 左右，赤字率 4% 左右，更大力度促进楼市股市健康发展。

中国政府工作报告极简版来了！只有 800 字

当地时间 4 日，美国和加拿大官员就可能取消关税举行会谈，相关协议最早可能在 5 日达成。知情人士透露，美国和加拿大官员 4 日全程保持联系，美国总统特朗普和加拿大总理特鲁多可能在 5 日就关税问题进行对话。

美国和加拿大官员就可能取消关税举行会谈

分析认为，美股市场的这一剧烈下跌，打破了华尔街对特朗普胜选后经济前景的乐观预期，投资者必须重新评估在特朗普对加拿大、墨西哥征收关税的新环境下，美国资产的合理价值。

关税战开打！美国先倨后恭，美股先跌后涨

李嘉诚旗下的长江和记宣布，将向美国贝莱德、Global Infrastructure Partners（GIP）及 Terminal Investment Ltd（TiL）出售持有和记港口集团 80% 权益的两家公司。预计连同回收股东贷款后，可回笼资金超 190 亿美元。

李嘉诚出售 43 港口资产 套现逾 190 亿美元，包括巴拿马运河在内

恒生科技指数涨幅扩大至 3%，科网股、芯片股走高，华虹半导体涨 6%，哔哩哔哩涨超 5%，美团涨 3.85%。

政府工作报告强调将适时降准降息，优化和创新结构性货币政策工具，以扩大国内需求和促进消费。报告提出要增加城乡居民收入，支持住房改善和新能源汽车消费，同时促进楼市和股市健康发展。保持流动性合理充裕，确保广义货币供应量与经济增速基本匹配，以支持实体经济发展，特别是对 “三农” 和小微企业的金融支持。

中国政府工作报告：适时降准降息，优化和创新结构性货币政策工具

2025 年国内生产总值增长预期目标为 5% 左右。

港股开盘，恒指上涨 1.13%，科指上涨 1.49%。科网股表现强劲，哔哩哔哩涨超 3%，美团和腾讯控股均涨超 2%。长和股价上涨近 15%，计划向贝莱德财团出售和记港口集团 80% 股份。

特朗普开启新一轮全球贸易战，导致美股散户在开盘一小时内创纪录抛售约 12 亿美元，反映出投资者对市场前景的悲观情绪。经济学家警告美国可能面临增长放缓和滞胀风险。散户投资者的乐观情绪在特朗普发起关税战前曾高于 2021 年 meme 股狂热时期。市场反应剧烈，标普 500 指数一度下跌 2%。

开盘即逃！ 特朗普 “关税大棒” 吓跑美股散户 周二开盘一小时抛售规模创纪录

1. 中国东方航空股份完成回购 8498.23 万股。2. 中国金茂拟斥资 16.87 亿元收购西安长茂 49% 股权。3. 瑞银增持中国平安约 327.24 万股，每股 48.15 港元。4. 心动公司预计 2024 年净利 8.6 亿至 9.4 亿元，扭亏为盈。5. 中信银行 399.43 亿元转债已转为 67.10 亿股 A 股。6. 京基金融考虑设立加密货币投资机会。7. 百度拟发行人民币计值优先票据。8. 五矿资源 2024 年收入 44.79 亿美元，增长 3%。

每日港股市场要闻速递（3 月 5 日 周三）

美国总统特朗普在白宫表示，日中两国不能继续降低本国货币价值，称此举对美国不公平，并威胁通过征收关税来弥补损失。此言论导致日元对美元汇率升值，日经指数下跌近 2%。日本财务大臣回应称日本未采取任何措施削弱货币。专家指出，特朗普的关税威胁对汇率产生压力，呼吁中美通过金融磋商实现贸易平衡和宏观经济稳定。

倒打一耙，美国宣称中日 “操纵汇率”

外界预计，特朗普可能会在演讲中加大力度推进其政府重组计划（DOGE）。为了避免政府关门的联邦资金划拨、已经搁置的美乌矿产协议的最新进展以及美国与北约的关系也备受关注。美国 “政府效率部” 负责人马斯克已发帖表达了其对美国退出北约和联合国的支持。

DOGE、乌克兰.....特朗普周三早上的演讲，市场关注什么？

隔夜标普指数在跌破 5783 点后反弹，这一点位是去年美国大选日的收盘点我。 美银分析师 Hartnett 认为：“这是 ‘特朗普看跌期权’ 的首次行权价，一旦跌破这个价格，‘特朗普领导下股市下跌’ 的新闻标题就会开始出现。而跌破这个价格后，持有风险资产的投资者会非常期望并需要政策制定者对市场进行一些口头支持。”

“特朗普看跌期权” 的第一个支撑位

贝森特周二在福克斯新闻的节目中表示：“从中期来看，也就是我们关注的重点，在于普通民众。华尔街表现出色，华尔街可以继续表现不错，但我们的关注点是小企业和消费者。我们将对经济进行再平衡。”

美股剧烈抛售之际，美国财长贝森特发话：华尔街并非重点！

摩根大通因特朗普的关税政策转向看跌美股，预计将拖累经济增长。全球市场情报主管安德鲁·泰勒指出，贸易紧张局势可能导致美国 GDP 预期大幅下降，盈利修正值也将显著下调。标普 500 指数的年底预测将被重新审视，第一季度盈利增长预期已从 11% 下调至 7.1%。关税威胁导致股市下跌，标普 500 指数已下跌 1.22%。

小摩转看跌美股：特朗普关税连环拳或砸崩美股经济引擎

日内重点关注：中国十四届全国人大三次会议将于北京时间今日上午 9 时开幕，国务院总理李强将作政府工作报告。特朗普将于北京时间今日上午 10 点在国会山发表演讲。外界预计，特朗普可能会在演讲中加大力度推进其政府重组计划（DOGE）。

早餐 | 关税冲击美股震荡，特斯拉一度跌 8%，芯片股、中概股反弹

美国商务部长卢特尼克表示，特朗普政府可能最快于周三宣布对墨西哥和加拿大商品的关税减免方案。他提到，特朗普会与两国进行妥协，但不会完全取消关税。此言论标志着特朗普团队首次公开表示可能在关税政策上有所摇摆。特朗普的声明导致全球股市下跌，但卢特尼克的评论后美股有所反弹。

美商务部长：特朗普将在关税上与加墨妥协 或在明日宣布减免

隔夜美加贸易战开打，美股开盘时极度悲观，但美国商务部长随后称与加墨 “可能达成妥协”，美股尾盘有所回升。 金融博主 Zeroehdge 认为：对于那些已经忘记了第一次特朗普贸易战的人来说，市场正接近每个人都变得悲观的时期，而白宫则泄露了一个看涨的 “贸易战协议” 来测试。

美股重挫后，“川普 1.0” 剧本会重演吗？

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.9%。热门中概股中，B 站涨 5.7%，小米集团 ADR 涨 4.5%，房多多涨 4.1%，网易涨 4%，腾讯控股涨 3.8%，百度涨 3.2%，京东和理想涨超 1%。中概 ETF YINN 涨 4.3%，CQQQ 涨 2.9%，KWEB 涨 2.6%。

美联储副主席威廉姆斯表示，特朗普关税对价格的影响仍存在不确定性，预计对消费者的影响将是一次性的，未来价格可能会有所上涨。他强调需关注通胀预期，并指出美国经济形势良好，货币政策适度，预计通胀将逐步回落至 2%。目前没有必要调整政策，预计经济增速将在 2024 年放缓。

美联储 “三把手” 威廉姆斯：关税的影响仍然存在很大不确定性，现阶段没必要调整政策

尽管货币市场充分消化了美联储今年有三次、每次 25 个基点降息的预期，但美联储 “三把手”、纽约联储主席威廉姆斯并没有就降息问题松口，他表示，目前货币政策状况良好，没有必要立即改变借贷成本。美联储将于 3 月 18-19 日举行下一次的 FOMC 会议。

美联储 “三把手”：开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策

热门中概股 B 站涨超 6.1%，ETF YINN 涨超 4.8%，百度、网易、小米 ADR 涨超 4%，腾讯控股涨 3.9%，京东涨 2.8%，理想涨 1.8%，小马智行跌 2.6%。

纳斯达克金龙中国指数涨超 2.3%，刷新日高

Sea（纪要）：25 年 GMV 预期增长 20%

英国财政大臣 Rachel Reeves 在 MakeUK 年度会议上表示，全球贸易战将对英国经济增长造成威胁，并推高通胀。尽管特朗普将英国排除在对加墨的关税措施之外，Reeves 警告称，英国仍将受到全球贸易放缓和 GDP 增长减缓的影响。她承诺将倡导自由开放的贸易。

英国财政大臣：特朗普关税战威胁增长，希望达成贸易协议

特斯拉的股票（TSLA）在周二下跌了 7.5%，反映出更广泛的市场下滑，标准普尔 500 指数下跌了 1.9%，纳斯达克下跌了 2%。此次下跌归因于中国销量的显著减少，特斯拉在 2 月份仅交付了 30,688 辆汽车，同比下降 49%。此外，特斯拉在欧洲的零售销售也在急剧下降，1 月份的销售同比下降了 45%。来自比亚迪和其他汽车制造商的竞争加剧，正在影响特斯拉的市场地位

为什么特斯拉股票今天暴跌

XTB 研究总监 Kathleen Brooks：既然特朗普关税风险已经成为现实，市场必须重新定价。在等待周五的美国非农就业报告之际，市场未来几天可能仍会紧张不安。

SEA：没掉链子，还是 “小腾讯”

由于担忧美国的关税行动拖累全球经济增长，交易员们加大了对美联储和欧洲央行今年降息的押注。货币市场充分消化了美联储今年有三次、每次 25 个基点降息的预期，为去年 12 月中旬以来首次。

担心特朗普关税拖累全球经济增长，市场押注美联储今年降息三次

吉利掀起汽车 AI 王者之争

由于对印度经济增长放缓和股票估值过高的担忧加剧，印度股市遭遇历史性抛售，基准指数连续第 10 天下跌，创纪录新低。全球资金大规模撤离，外国投资者已撤出近 140 亿美元。市场情绪受到重创，尤其是年轻投资者。尽管面临挑战，分析师认为政府的消费刺激措施可能支持股市，且技术指标显示短期内可能反弹。花旗和摩根大通对印度股票持乐观态度，但企业盈利疲软和高估值仍是问题。

全球资金撤离，印度股市创历史新低

美股三大股指期货涨跌不一，道指期货跌 0.09%，标普 500 指数期货跌 0.06%，纳指期货涨 0.07%。德国 DAX 指数跌 2.18%，WTI 原油跌 1.32%。美银的 “卖方指标” 接近发出 “卖出” 信号，暗示美股回调可能未结束。特朗普将于周二晚间发表国会演讲，主题为 “重振美国梦”，预计将讨论政策和经济计划。

美股前瞻 | 特斯拉中国 2 月批发销量环比降五成 特朗普盘后将发表国会演讲

大摩认为，AMD、Google TPU 和 Intel Habana 等客户取消 CoWoS 订单是因为他们此前的预期过于乐观，而现实情况是，他们中的大多数将在 2025 年把市场份额 “输给英伟达”，并且无法实现他们的乐观目标。不过，尽管短期内出现了 CoWoS 订单的调整，但 AI 长期需求依然坚挺。

市场 “误杀” 了？大摩：砍单 CoWoS 的不是英伟达，而是那些 “失去份额的输家”

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）曾出售其英伟达（Nvidia）股票，但可能通过投资其客户亚马逊（Amazon）和谷歌-C（Alphabet）间接押注于该公司。尽管因高估值出售了英伟达，他仍对其长期增长潜力表示遗憾和信心。在第四季度，德鲁肯米勒购买了亚马逊和谷歌-C 的股票，这两家公司都受益于英伟达的人工智能技术。这些投资与预计的人工智能市场增长相一致，使得亚马逊和谷歌-C 成为希望利用人工智能进步的投资者的有吸引力的选择

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒——去年卖掉了他的英伟达股票——可能正在以另一种方式押注英伟达

台积电宣布将在美国投资 1000 亿美元，建设三座新晶圆厂和其他设施，预计总投资将达到 1650 亿美元。这一投资被视为安抚特朗普，避免高额关税威胁。特朗普表示此举将创造 2 万至 2.5 万个就业岗位，并提升美国在人工智能等领域的主导地位。台积电的投资计划是美国史上最大单项外国直接投资。

安抚特朗普，台积电宣布在美再投 1000 亿美元，建造三座芯片厂

人工智能行业显著推动了甲骨文和英伟达的股票，过去一年甲骨文的股价上涨了 54%，英伟达上涨了 70%。这两家公司都是美国政府的星际计划的一部分，投资于人工智能基础设施。甲骨文的收入增长了 9%，达到 141 亿美元，主要得益于其云计算业务，而英伟达的收入则增长了 78%，达到 393 亿美元。尽管英伟达的估值更高，但其近期的价格下跌使其成为更具吸引力的投资选择。这两家公司在人工智能市场中展现出强劲的增长潜力

更好的人工智能股票：甲骨文与英伟达

摩根士丹利的最新研报指出，"美国例外论"面临挑战，主要是由于美国与欧元区的增长预期背离。尽管市场对美国经济的预期上升，但这主要是通过下调欧元区的预期实现的。随着这一叙事的减弱，美债被认为是最大的受益者，收益率在市场波动中走低，需美联储政策转向鸽派以进一步下降。

全球市场重估 “美国例外” 叙事，大摩：美债是最大受益者

英伟达和 Palantir 的内部交易活动引发了投资者的担忧，因为内部人士分别出售了超过 38 亿美元和 69 亿美元的股票，而近期没有任何购买。这一趋势表明，尽管这两家公司受益于人工智能的繁荣，但对未来股票表现缺乏信心。虽然内部人士的出售可能与基于股票的薪酬有关，但高管缺乏公开市场购买的情况值得注意。投资者不禁质疑这种不愿意购买股票的原因，尤其是在英伟达产品需求强劲和 Palantir 政府合同的背景下

英伟达和 Palantir Tech 的内部活动说明了很多问题——但投资者愿意倾听吗？

周一，标普 500 指数从日内高点下跌近 100 点，跌破了关键的 5897 点支撑位。跌破该位置意味着可能引发更大规模的量化抛售。高盛预计，本周将有约 200 亿美元从股市流出。

美股还要跌？标普跌破关键点位，量化抛售潮才刚开始

摩根大通发布股票策略报告，对美股持中性看法，谨慎对待成长型投资和美国科技股，但对中国科技股持乐观态度。报告指出，美股因集中风险高和估值过高不再超配，尽管美国经济活动强于其他国家。摩根大通建议从硬件和半导体转向软件板块，并看好中国科技股及相关周期性股票。

“东升西降” 趋势不变！小摩：谨慎观望美股科技股 中国科技股仍具吸引力

美股盘前，部分热门中概股走高，蔚来、京东涨超 2%。

高盛看好 Rocket 和 UWM Holdings 两只消费金融美股，尽管消费贷款行业放缓。Rocket 获得 “中性” 评级，目标价从 14 美元上调至 15 美元，尽管收入略有疲软，但费用低于预期。UWMC 维持 “中性” 评级，目标价 7 美元。高盛认为 Rocket 在行业下滑中仍能获得市场份额，且效率提升开始显现。

美国消费金融行业放缓之际 高盛看好这两只美股

打响关税反击战！港、A 低开后回升企稳｜今日重要消息回顾

美银的逆向指标接近发出 “卖出” 信号，当前的 “卖方指标” 降至 56.7%，距离 “卖出” 信号仅 1.3 个百分点。尽管仍处于 “中性” 区间，但美银表示，过去两年标普 500 指数 20% 以上的回报率可能已成过去，未来 12 个月仍指向 11% 的相对健康回报。该指标历史上对市场回报的预测能力较强，当前情绪模型显示市场缺乏一致性。

美股回调仍未结束？美银逆向指标接近发出 “卖出” 信号

巴克莱表示，小米 SU7 电动汽车需求旺盛，订单积压严重，新车型和新工厂的推出将进一步推动增长，同时，中国政府的家电和电子产品补贴政策也为小米的家电和电子产品业务带来了显著的增长动力，未来，小米还计划在海外市场开设大型旗舰店，并计划从 2027 年开始出口电动汽车。

又一家大行认为小米是 AI 潜在赢家，未来几个月还有关键事件

2025 年 1 月份的经络按揭息率指数 (MMI) 最新报 3.52%，环比跌 10 点子，连跌 8 个月，创 20 个月新低。普遍银行 H 按及 P 按的按息低至 3.5%。预计美联储将审视通胀走势，香港银行可能维持最优惠利率不变。2 月有大型银行推出定息按揭计划，3 年期息率固定为 3.18%，5 年期息率固定为 3.03%。MMI 仍有下调空间。

经络：最新 MMI 报 3.52% 连跌 8 个月 预计仍有下调空间

港股收盘，恒生指数下跌 0.28%，科技指数接近平收。汽车股普遍走低，比亚迪股份下跌 6.77%，吉利汽车下跌 5.7%，蔚来汽车下跌 4.55%。