周三美股成交额前 20 中，中概股表现强劲，阿里巴巴上涨 8.6%。英伟达成交额最高，收高 1.13%，成交 325.08 亿美元，连续第二日上涨。特斯拉上涨 2.60%，但在德国注册量暴跌 76%。苹果则小幅下跌 0.08%，推出新款 MacBook Air 和 Mac Studio 以推动销售。

3 月 5 日美股成交额前 20：中概股大涨，阿里巴巴涨 8.6%

美联储在其最新公布的《褐皮书》报告中表示，美国整体经济活动自 1 月中旬以来 “略有” 上升。在周三发布的报告中，提及关税的次数达到 49 次，而 “不确定性” 及其变体则出现了 47 次。大多数地区的物价 “适度” 上涨，有多个地区报告的价格增速较上一次报告有所加快。

美联储褐皮书：美国经济活动 “略有” 上升，“关税及不确定性” 异常频繁提及

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 6.4%，重回 8000 点。富时 A50 夜期涨超 0.4%。热门中概股中，小米集团 ADR 涨 9.2%，阿里巴巴涨 8.9%，小鹏涨 7.8%，京东涨 6.8%，腾讯控股涨 6.6%，新东方涨 6.4%，拼多多涨 6.3%，B 站涨 5.8%，百度涨 5.2%。中概 ETF YINN 涨 14.9%，KWEB 涨 7.2%，CQQQ 涨 4.6%。

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通用汽车股价上涨 5.1%，福特上涨 3.9%。美元兑加元下跌 0.15%，报 1.4372。美国正在考虑将对加拿大和墨西哥的汽车关税推迟一个月。

通用汽车涨 5.1%，福特涨 3.9%。
美元兑加元跌 0.15%，报 1.4372。美国考虑将加拿大和墨西哥汽车关税推后一个月

纳斯达克金龙中国指数上涨 5%。热门中概股表现强劲，世纪互联涨 15.2%，万国数据涨 11.1%，满帮和金山云涨超 10%。小米 ADR 涨 6.9%，阿里和小鹏各涨 6.4%，拼多多涨 5.5%，腾讯控股涨 3.4%。小马智行下跌 0.9%。中概 ETF YINN 上涨 10.8%。

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 4.01%，中概股蓝帽子涨 22.22%，迅雷涨超 13.7%，嘉银科技涨 11.6%，小赢科技涨 10.5%，满帮涨 10.4%，玉柴国际涨 10%，禾赛涨 9.1%，YINN 涨 8.8%，世纪互联涨 8.3%，万国数据涨 7.9%。

中概指数涨超 4%，迅雷涨约 14%，满帮和玉柴国际至少涨 10%

亚马逊在量子计算方面取得了进展，推出了新芯片 Ocelot，该芯片集成了错误修正以提高效率。这一发展与亚马逊在人工智能基础设施方面的更广泛投资相一致，包括在其云服务 AWS 上的重大资本支出。尽管最近股价因宏观经济担忧和高资本支出指引而下跌了 11%，但亚马逊的增长战略和量子计算的进展可能在长期内带来收入和利润的增加。目前，亚马逊的股票交易价格相较于其五年平均水平的自由现金流倍数较低，暗示随着人工智能整合的扩展，存在增长的潜力

我最喜欢的 “七大天王” 股票刚刚加入了量子计算革命（提示：它不是英伟达）

美国 1 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值 0.8%，预期 0.8%，初值 0.8%。

美国 1 月扣除运输类耐用品订单环比终值 0%，预期 0%，初值 0%。

周六福五冲 IPO：“贴牌” 黄金前景几何？

提醒：北京时间 23:00，将发布美国 2 月 ISM 非制造业指数，1 月耐用品订单终值、工厂订单。

美股开盘情况显示，中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨 3.6%，报 7587.47 点。标普 500 指数微涨 0.06%，道琼斯工业平均指数小幅下跌。中概股中，满帮涨幅最大，达 11.8%，其他如金山云、小鹏、京东等也有显著上涨。英伟达、特斯拉等科技股表现不一。

美股开盘：中概指数涨 3.6%，纳指涨 0.2%，费城半导体指数涨 0.8%

英伟达投资了 CoreWeave，该公司计划进行首次公开募股，目标估值至少为 350 亿美元。CoreWeave 的收入在 2024 年激增超过 700%，主要来自与大型科技公司的长期合同，但由于客户集中度极高和潜在的人工智能计算能力过剩，它面临风险。尽管其商业模式在高需求环境中蓬勃发展，但转向按需付费模式可能会危及收入的可预测性。建议潜在投资者对即将到来的 IPO 保持谨慎

英伟达投资了 CoreWeave，但我不会购买其 IPO 股票

ADP Research 公布的数据显示，美国 2 月 ADP 就业人数意外降至 7.7 万人，预期值 14 万人，前值 18.3 万人。增速放缓可能是由于政策不确定性和消费者支出放缓，导致上个月裁员或招聘放缓。

美国 2 月 ADP 就业人数意外降至 7.7 万人不及预期，增幅为 7 月以来最小

全球汽车业 “军备竞赛” 的缩影。

拉来中东土豪，比亚迪在港融资 435 亿港元

美国商务部长卢特尼克表示，特朗普将宣布关于加拿大和墨西哥的关税决定。特朗普提议废除芯片法案。2 月 ADP 就业人数增加 7.7 万，为 2024 年 7 月以来最小增幅。特斯拉在德国销量下降 76%，迪士尼裁减约 6% 员工，Arm 与马来西亚达成十年芯片设计协议，微软 130 亿美元注资 OpenAI 获批。高盛计划裁员 3% 至 5%，Coinbase CEO 将出席白宫加密货币峰会。满帮 2024 年营收预计增长 33.2%。Moderna CEO 以每股 31.04 美元购入 500 万美元股票。

每日美股市场要闻速递（3 月 4 日 周二）

美国 2 月 ADP 就业人数仅增加 7.7 万，为去年 7 月以来最低，远低于市场预期的 14 万。ADP 首席经济学家指出，政策不确定性和消费支出放缓可能导致招聘犹豫。美元指数下跌 0.72%，美股期指回吐涨幅。预计周五公布的非农就业数据将进一步揭示美国劳动力市场状况，若连续两个月新增就业减少，将增加美联储降息压力。

“小非农” 爆冷！美国 2 月 ADP 就业人数降至去年 7 月以来最低

特斯拉的股票波动显著，尽管整体电动车销售上升，但在欧洲的注册量却下降了 45%。投资者现在正在考虑两只人工智能股票：The Trade Desk，尽管最近收入未达预期，但其 AI 平台 Kokai 正在进行创新；以及微软，当前交易价格折扣，且在其多元化业务领域持续展现出稳健的增长。这两家公司都处于有利位置，能够从持续的人工智能革命中受益，使它们成为特斯拉的有吸引力的替代选择

你是否应该忘记特斯拉并立即购买两只人工智能（AI）股票？

美国 ADP 数据公布后，美债收益率小幅走低，10 年期国债收益率下行逾 1bp，现报 4.240%。

美国 2 月 ADP 就业人数增长 7.7 万人，预期 14 万人，前值 18.3 万人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 2 月 ADP 就业人数增长 7.7 万人，预期 14 万人，前值 18.3 万人

本周美股波动加剧，交易员在评估关税动态并准备周五的就业报告。期权交易员预计标普 500 指数将波动 1.4%，为自 11 月 6 日以来最大隐含波幅。周五可能进一步加剧，波动预计为 1.3%。市场焦虑情绪上升，因经济数据不及预期及贸易战担忧。标普 500 指数周二下跌 1.2%，因对美联储降息的押注增加。特朗普警告未来经济困境，但部分关税减免的消息使股指期货反弹。

美股跌宕起伏还没完？ 交易员：周五非农夜或掀更大 “风浪”

提醒：北京时间 21:15，将公布美国 2 月 ADP 就业人数（“小非农”）。

英伟达的股票今年迄今已下跌 7%，表现不及标准普尔 500 指数。尽管如此，由于其快速的盈利增长，英伟达的估值似乎更具吸引力，市盈率为 42.5，预期市盈率为 27.8。该公司经历了显著的收入和营业收入增长，主要得益于向大型科技公司销售 GPU。尽管面临潜在的行业放缓和竞争等风险，英伟达对人工智能未来的应用持乐观态度，暗示未来有强劲的增长潜力

这个关键指标显示了为什么英伟达的股票便宜得令人无法忽视

小米 “一夜成神”：万亿从何来，到哪去？

数据显示，特斯拉 2025 年 2 月在德国的汽车注册量仅为 1429 辆，同比暴跌 76%，而当月德国电动汽车注册量同比增长 31%。分析指出，马斯克的政治立场可能导致部分消费者对特斯拉品牌产生抵触情绪。

马斯克投身政治遭 “反噬”，特斯拉 2 月德国销量同比暴跌 76%

吉利：智驾大乱斗，能否撼动比亚迪？

市场关注经济放缓与贸易紧张局势。道指期货涨 0.69%，标普 500 期货涨 0.80%，纳指期货涨 0.93%。欧洲主要股指也普遍上涨。经济信心减弱引发"特朗普衰退"警报，加拿大商会警告关税政策可能导致经济衰退。摩根大通转向看跌美股，预计贸易紧张将影响 GDP 和盈利预期。

美股前瞻 | 加密货币概念股盘前走高 “特朗普衰退 “警报拉响

港股市场回暖，受到美股稳定的影响，大盘股反弹，中小盘股活跃，银行股创历史新高，流动性问题不存在。外资开始买入，主要是国内资金从美股回流。中国平安增持农业银行 H 股，险资对银行股的热情高涨。长和出售部分港口资产给贝莱德，预计将使其处于净现金状态，未来可能用于还债和回购股份。

港股复盘：又回来了

Centrus Energy（纽交所代码：LEU）是美国唯一获得核管会批准生产高丰度低浓缩铀（HALEU）的公司，受益于美国核能国产替代政策。尽管市场对核电行业的预期变差，导致股价长期低迷，但随着对俄罗斯制裁的加速和 AI 对电力的需求增加，Centrus 的前景正在改善。预计到 2025 年，全球核反应堆发电量将达到新高。

LEU：美国版的自主可控受益股

兴证证券发布研报指出，南下资金成为近期港股市场的主要做多力量，尤其在 AI 和医药等成长板块流入显著，而红利板块则遭减仓。尽管港股估值上涨，但整体仍具挖掘空间，相较于美股，港股行业存在显著折价，部分行业在估值和盈利上具优势。南下资金的流入节奏加快，尤其在市场震荡中表现出 “越跌越买” 的特征。

兴证策略：近期港股市场的八个重要问题

由于担心美国关税对经济的负面影响，美元跌至三个月低点，兑欧元跌幅明显。彭博美元现货指数一度下跌 0.6%，欧元兑美元升至 1.07，创去年 11 月以来新高。市场预期美联储将降息 71 个基点，美元可能失去避险地位。德国计划增加国防和基础设施投资，导致欧元上涨，美元面临压力。

特朗普关税打压经济前景 美元跌至三个月低点

RTX 5070 被批评为 “史上最差的 70 系列”，因其性能未达预期。尽管售价为 549 美元，仅为 4090 的三分之一，但实测结果显示其性能不及 4070 Ti，甚至低于 4080。5070 的 CUDA 核心数量为 6144，功耗高达 250W，较 4070 Super 增加 30W，节能优势不如 4070 系列明显。

“老黄骗人”！5070 首批评测：说好 1/3 价格赛 4090，实际不如 4070Ti

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒显著减少了他在英伟达和 Palantir 的持股，出售了 100% 的英伟达股份和 95% 的 Palantir 持股。这一举动是在对人工智能泡沫和高估值的担忧中进行的，英伟达的市销率为 42，Palantir 的市销率为 99。相反，德鲁肯米勒投资了亚马逊，购买了 328,400 股，使其成为他最大的人工智能股票。亚马逊的优势在于其云服务，特别是亚马逊网络服务（Amazon Web Services），在云基础设施市场中占据主导地位

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒抛售了英伟达和 Palantir 的股票，并正在大量买入他的新宠人工智能（AI）股票

这篇文章讨论了沃伦·巴菲特的投资原则，特别是价值投资中增长的重要性。文章以英伟达为案例，强调其股票最初被认为估值过高，市盈率为 62，但实际上由于其盈利的显著增长，代表了强劲的价值。英伟达的每股收益从 2023 财年的 0.17 美元上升到 2025 财年的 2.94 美元，自 2023 年初以来，股价上涨了 700%。文章强调根据未来潜力而非过去表现来评估股票，这与巴菲特的投资理念相一致

英伟达股票是沃伦·巴菲特一个不可或缺的投资原则的明确案例研究

特朗普承认新征收的高额关税将带来” 小扰动”，但同时强调这是为了实现其贸易政策最终承诺的收益，值得一试。3 月 4 日，美国商务部长卢特尼克表示，特朗普可能会降低对加拿大和墨西哥的关税，相关决定预计将于 5 日宣布。

美股大跌，川普真的不 care？关税带来的 “一点干扰” 是可以接受的

鸿海精密 2 月营收新台币 5513.83 亿元，同比增长 56.43%；2025 年前两个月实现 25% 的营收增长，显著高于去年同期。公司四大业务板块在 2 月均实现了同比增长，反映出人工智能计算需求的持续扩张。

AI 服务器需求强劲！鸿海 2025 年前两个月营收增长 25%，创历年同期新高

美股盘前，明星科技股普涨，英伟达涨近 1.9%，AMD 涨 1.4%，台积电涨超 2%；热门中概股多数走高，阿里巴巴涨 2.6%，小鹏汽车涨超 4%。

阿迪达斯第四季度营业利润为 5700 万欧元，上年同期亏损 3.77 亿欧元，毛利率提高 5.2 个百分点至 49.8％。阿迪达斯预计，2025 年营业利润 17 亿欧元至 18 亿欧元，低于市场预期。

阿迪达斯 Q4 营收同比增 24%，但盈利指引未达预期 | 财报见闻

2025 年 GDP 增长预期目标约 5%；美团内部沟通会明确三个方向｜今日重要消息回顾

花旗表示，2022 年中国 IP 衍生品零售销售额已达 715 亿元人民币，预计到 2027 年将突破 1000 亿元人民币，年复合增长率超过 20%。泡泡玛特和名创优品将凭借其 IP 孵化和商业化能力，在竞争激烈的市场中脱颖而出。

中国新消费哪家强？花旗强推泡泡玛特和名创优品，IP 衍生品市场爆发在即！

港股收盘，恒生指数上涨 2.84%，科技指数上涨 4.02%。芯片股、珠宝股和科技股表现强劲，周大福上涨超过 11%，美团上涨 6.4%，中芯国际上涨 6.6%。

今年政府工作报告设定 5% 的经济增长目标，强调 “投资于人”，增加居民就业、收入、消费等领域的政策权重。报告关注科技和民企，推动中长期资金入市，以稳定资本市场信心。CPI 目标从 3% 下调至 2%，反映物价政策的转变，强调提高物价的要求。整体政策组合旨在稳增长、促进内需，适应外部环境变化。

政府工作报告解读：今年宏观政策更注重 “投资于人”

今年以来，德国莱茵金属成为 MSCI 世界指数中表现最佳的股票，而韩国最大的国防集团韩华航天子公司韩华海洋的股价更是飙升超过 100%，领跑亚洲同行。这波猛烈的涨势已导致估值明显拉升，韩华海洋目前的预期市盈率为 52 倍。

特朗普 “放弃保护” 欧洲，彻底引爆全球军工股！

伯恩斯坦表示，虽然英伟达今年以来表现不佳，但其估值正变得越来越有吸引力。伯恩斯坦真正担心的风险在于日益上升的监管压力，即美国政府可能出台新规。而每减少 100 亿美元收入，英伟达的每股收益（EPS）大约会下降 0.25 美元。

英伟达，一切都结束了吗？

特朗普昨日表示，美国国会议员应废除《芯片法案》，即为半导体芯片制造和生产提供 527 亿美元补贴，并将这笔资金用于偿还债务。对于特朗普的言论，一些官员表达了担忧和批评。

特朗普扬言废除芯片法案：他们拿了钱却不花，不如用来偿还债务

随着美国经济数据疲软和贸易紧张局势加剧，全球经济增长担忧再次成为市场焦点。尽管经济衰退并非基本预测，但投资者对经济信心减弱感到不安。美国总统特朗普对墨西哥和加拿大征收新关税，加剧了经济增长的担忧。债券投资者预计降息，油价处于低位，股市回落。专家表示，信心对经济至关重要，虽然不认为衰退已成定局，但已决定减少美国股票投资。

“特朗普衰退 “警报拉响！经济放缓重回市场焦点，29 万亿美债成避风港

日本央行副行长内田真一表示，基准利率将继续逐步上升，可能平息市场对提前加息的猜测。他指出，经济展望的实现将影响政策利率的调整，并强调监测经济对加息的反应的重要性。尽管重申加息立场，但内田暗示日本央行不太可能在 3 月再次加息，市场对加息速度的预期有所上升。

3 月加息可能性小！日本央行副行长：基准利率仍将逐步上升

特朗普宣布对进口商品大幅提高关税，引发"滞胀"讨论。新美联储通讯社的 Nick Timiraos 在《华尔街日报》上指出，美国经济面临加息以遏制通胀或降息以刺激经济的两难选择。芝加哥联储主席警告关税可能导致滞胀风险上升，经济学家也表示，若关税持续，经济衰退风险将显著增加。企业信心下滑，百思买股价暴跌 13%。

新美联储通讯社谈 “滞胀”：美联储面临 “推高通胀” 还是 “损害就业” 的两难选择

政府工作报告强调应对复杂外部环境的新变化，提出政策要提前发力，特别是在贸易和科技领域。报告指出要加快建设现代化产业体系，支持外贸多元化，扩大外资开放，提升消费能力。五大信号包括应对不确定性的总量政策、促进消费的机制以及科技产业的提升。