花旗看涨美团，并表示，美团的生鲜零售业务与美团近年来大力推进的即购即得即时零售配送战略高度契合，因为生鲜零售业务与外卖业务具有天然的交叉销售机会。

下一个十年的美团：食品零售、全球化和 AI

三大电信运营商 MWC 发力 AI

本文探讨了宏观经济中总供给与总需求的关系，强调政府杠杆在刺激需求中的作用。特朗普的财政政策间接推动了德国的财政扩张，德国计划启动 5000 亿欧元基础设施基金，导致国债收益率大幅上涨，欧元兑美元汇率接近 1.08。尽管市场动向与地缘政治相关，但显示出需求与供给的真空不会长期存在。金融市场对这些变化反应强烈，非美资产受益。

“Whatever it takes” 2.0？至少市场信了！

两会报告提出工资正常增长机制改革，强调 GDP 目标稳定、积极财政政策、适度宽松货币政策等。赤字率设为 4%，加大转移支付，支持地方收入。报告关注服务消费和新质生产力，强调国家创新体系效能。房地产政策以稳为主，股市将受益于科技与消费双轮驱动。

两会超预期之处：工资正常增长机制改革

京东集团-SW 股价上涨超过 9%，截至发稿时涨幅为 9.21%，报 180.3 港元，成交额达 32.03 亿港元。公司将于今日盘后披露 2024 年第四季度及全年业绩。多家机构对其业绩表示乐观，预计第四季度营收同比增长 9.5%，经调整净利润同比增长 13%。以旧换新政策被认为将进一步推动销售增长，供应链效率也在持续改善。

理解市场 | 京东集团-SW 涨超 9% 盘后将披露 2024 年全年财报 公司业绩获多家大行唱好

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在 MWC 上表示，未来 12 个月端侧 AI 性能有望提升 3 倍，称这是保守估计。他指出算力和模型效率是主要驱动因素，尽管摩尔定律面临挑战，AI 芯片的市场活力可能会加速其发展。杨元庆还提到，其他企业对端侧 AI 的预估更为激进，预计在 12-18 个月内实现十倍增长。联想将推 AI PC，以满足市场需求。

对话杨元庆：未来 1 年端侧 AI 提升 3 倍性能，“这是短期内保守估计”

据高盛集团的模型，市场隐含的经济衰退概率已从 1 月份的 14% 上升至 23%，摩根大通则更加激进，预期衰退风险超 3 成。此外，恐慌指数持续上涨反映出投资者对经济衰退的担忧。

华尔街达成一致了？高盛、摩根大通模型都显示：美国衰退风险上升

港股今日高开高走，恒指收涨 2.64%，报 24216.93 点，重回两万四上方；科指收涨 4.72%，报 6029.91 点，重回六千点关口上方。盘面上，DeepSeek 概念股大涨，科网股强势，汽车股走强，加密货币概念股持续活跃，建材股回调。个股方面，金蝶国际涨 20.28%，蜜雪集团、快手涨近 14%，长和涨 11.7%，商汤、阿里巴巴涨超 7%，金山软件、舜宇光学科技涨超 6%，哔哩哔哩、腾讯控股涨 5.8%。

港股午评：科指收涨 4.7% DeepSeek 概念股活跃 金蝶国际大涨 20%

2025 年 3 月 5 日，中国团队发布的通用型 AI Agent"Manus"引发科技圈热议，标志着 AI Agent 的"生产力工具化"时代来临。Manus 在 GAIA 基准测试中超越 OpenAI 同类模型，推动 PC 市场的硬件生态变革，提升算力需求，企业需支持 AI 智能体全链路任务的主机。传统 PC 面临耐久性挑战，需满足 AI Agent 的持续运行需求，散热系统的稳定性成为关键。

当 AI Agent"Manus"一夜炸场，验证 PC 仍是 AI 最佳入口！

昨夜，中国 AI 圈传出三大消息，进一步加强了中国科技叙事。首先，阿里通义开源了新 RL 模型，性能媲美 DeepSeek R1，且本地化部署门槛降低。其次，苹果发布的 Mac Studio 可本地运行 DS-R1，价格大幅下降。最后，Manus AI 的 Agent 引发市场关注，提升了对 Agent 能力的期待。这些变化预示着中国科技公司将迎来持续重估。

昨夜 3 件事，加强中国 AI 科技叙事？

迈威尔科技（纪要）：数据中心的增速，垮了

此前，DOGE 宣称其通过裁员和取消合同节省了 1050 亿美元的开支——但是，实际上可能只有 100 亿美元，甚至不到美国财政赤字的 0.2%。卡托研究所表示，DOGE 作为国会共和党人的挡箭牌，使他们能够延长 2017 年的减税政策并扩大财政赤字，同时只进行最低限度的支出削减。

DOGE 实际影响不到 100 亿美元，特朗普真实意图是掩护 “延长减税”？

今日蜜雪集团股价持续走高，截至发稿前，蜜雪集团涨 9.09%，报 324 港元，再创上市以来新高。自上市日起短短四个交易日，蜜雪已累计涨超 60%，可谓是港股市场上最炙手可热的新星。

异动直击｜蜜雪集团持续涨超 9%，再创上市以来新高

Lutnick 的言论暗示，在特朗普的战略储备框架下，比特币将享有 “独特的地位”，与其他加密货币或将区别对待。

美国商务部长称：特朗普周五宣布比特币战略储备

纽约联储警告，当前债务上限僵局可能影响美联储的资产负债表缩减，导致央行负债波动及货币市场利率波动。若债务上限问题解决，财政部将迅速重建现金储备，可能导致其他负债下降，增加货币市场波动风险。官员们讨论暂停量化紧缩，因债务上限未解决，回购市场压力逐渐增加。

缩表计划遭遇 “政治黑天鹅 “ 债务上限或倒逼美联储 QT 紧急刹车

港股中资券商股表现强劲，国泰君安、申万宏源、中金、招商证券、中信证券和中信建投证券均上涨超过 3%。

市场消息：美国总统特朗普下周初将与科技界领袖会面，惠普、英特尔、IBM、高通 CEO 将于周一与特朗普会面。

腾讯早盘涨近 6%，创近三年半新高，报 534 港元。腾讯元宝 APP 在中国区苹果应用商店下载榜升至第一，超越 DeepSeek。花旗指出，腾讯已加强战略优先顺序，预计资本支出前景乐观，微信可能转型为超级 AI 应用。腾讯元宝的用户协议引发热议，腾讯已对此道歉，并强调用户内容权利归属。

理解市场 | 腾讯早盘涨近 6% 腾讯元宝登顶下载榜 花旗称腾讯已加强战略优先顺序

恒生科技指数上涨 4%，恒指上涨 2.47%。科技股表现强劲，快手涨 10%，阿里巴巴涨超 7%，腾讯控股涨 5.7%，哔哩哔哩和联想集团均涨超 5%。南向资金净买入额接近 50 亿元。

迈威尔科技：再给 AI“泼冷水”，ASIC 拉响了警报

快手-W 早盘涨超 8%，截至发稿，涨 7.14%，报 56.3 港元，成交额 14.07 亿港元。可灵 AI 受到关注，1 月全球月访问用户总数环比增长 113%。瑞银指出在线娱乐与教育是 AI 落地的核心场景，快手在全球视频生成模型领域处于领先地位。小摩预计快手 2024 财年第四季财报将成为下一个催化剂。

理解市场 | 快手-W 早盘涨超 8% 旗下可灵 AI 受到各方关注 1 月全球月访问用户总数环比翻倍

德国空前财政扩张计划被德银视为 “德国战后历史上最重要的范式转变之一”，推动欧洲债市剧烈震荡。但是高盛警告称，对于已经债台高筑而且还要继续大规模举债的欧洲国家来说，欧债收益率的飙升无疑是一个坏消息。财政空间有限、信用评级较差的欧洲国家可能会难以承受高昂的融资成本，面临债券被抛售的风险。

回头看，刚刚过去的这一天或将载入欧洲史册

“混合式人工智能” 将成为必然趋势

联想杨元庆：即将发布全新一代 AI PC

阿里巴巴-W 高开逾 6%，截至发稿，涨 6.24%，报 138 港元，成交额 8.98 亿港元。消息面上，据 3 月 6 日市场消息报道，阿里巴巴发布并开源全新的推理模型通义千问 QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上整体性能比肩 DeepSeek-R1，并降低了部署使用成本，在消费级显卡上也能实现本地部署。从 2023 年至今，阿里通义团队已开源 200 多款模型。据官方介绍，这款仅有 320 亿参数的模型在性能上不仅能够媲美拥有 6710 亿参数的 DeepSeek-R1(其中 370 亿被激活)，更在某些测试中超越了对方。阿里 Qwen 团队表示，这一成果突显了将强化学习应用于经过大规模预训练的强大基础模型的有效性，希望以此证明强大的基础模型叠加大规模强化学习也许是一条通往通用人工智能的可行之路。

理解市场 | 阿里巴巴-W 高开逾 6% 发布开源推理模型 QwQ-32B 以 1/20 参数媲美 DeepSeek R1

港股开盘，恒生指数上涨 1.67%，科技指数上涨 2.81%。科网股和汽车股表现强劲，快手、阿里巴巴涨幅超过 6%，小鹏汽车涨幅超过 4%，腾讯控股涨幅超过 3%。

1. 百度发行 100 亿元优先票据。2. 协合新能源前 2 个月权益发电量为 1591.92GWh。3. 中国电力 1 月合并总售电量约 998.13 万兆瓦时。4. 旭辉控股前 2 个月合同销售额约 34.2 亿元。5. 极兔速递 2024 年收入增长 15.9%，首次实现净利润转正。6. 绿城中国前 2 个月合同销售金额约 240 亿元，同比减少 3.61%。7. 信利国际前 2 个月营业净额约 23.46 亿港元，同比减少 15.6%。8. 融创中国前 2 个月合同销售额约 86.4 亿元，同比增加 33.13%。9. 五菱汽车预计年度净利润约 1.04 亿元，同比增长 50%。10. 中国平安增持农业银行 7210.6 万股，每股作价约 4.72 港元。11. 统一企业 2024 年收入 303.32 亿元，增长 6.09%，净利润 18.49 亿元，同比增 10.92%。12. 石药集团双功能融合蛋白药物 JMT108 获临床试验批件，适应症为晚期恶性肿瘤。

每日港股市场要闻速递（3 月 6 日 周四）

阿里推出新推理模型 QwQ-32B，参数仅 320 亿，却在性能上媲美 6710 亿参数的 DeepSeek-R1，甚至在某些测试中超越对方。该模型集成了 Agent 相关能力，能够进行批判性思考并调整推理过程。QwQ-32B 在多项评测中表现卓越，成本仅为 DeepSeek-R1 的十分之一，显示出其在性能与成本之间的优势。

阿里开源 QwQ-32B！以 1/21 小参数媲美 DeepSeek R1 性能，成本仅 1/10

特朗普推迟加墨汽车关税一个月，白宫还称特朗普愿意考虑更多关税豁免请求，提振市场情绪，美股全线反弹，汽车板块表现亮眼，Stellantis 美股收涨超 9%、通用涨超 7%，福特涨近 6%。中概指数收涨超 6% 创五个月新高，小鹏汽车涨超 7%，拼多多涨 6%。

早餐 | 中概狂飙，阿里涨近 9%！特朗普关税 “网开一面”，汽车股大涨

迈威尔科技公布的第四季度业绩超出预期，但其营收指引低于市场最高预期，导致股价在盘后交易中下跌近 15%。尽管第一季度销售额预计为 18.8 亿美元，符合分析师预期，但部分预测高达 20 亿美元。分析师指出，市场对 AI 公司的态度趋于严格，投资者对迈威尔科技的信心减弱，股价今年以来已累计下跌 18%。

华尔街举起 “放大镜”：迈威尔科技业绩指引不及最高预期 盘后股价雪崩

美国纽约联储官员 Roberto Perli 表示，特朗普与国会山的债务上限动态可能会影响货币市场流动性，并威胁到美联储自 2022 年 6 月以来的资产负债表缩减进程。他强调，常备回购便利工具在控制利率方面仍然重要，并指出三季度末美联储可能会增加操作。回购市场的压力正在逐步加重，波动性显示市场正在恢复正常。

美国纽约联储官员：特朗普与国会山处置债务上限的动态可能会搅动货币市场

周三，10 年期德债收益率一度暴涨 30 个基点，创 1990 年来最大单日涨幅。1989 年 11 月柏林墙倒塌后令避险情绪升温，德债先大幅上涨，随后 1990 年东西德统一之际，德债大幅下跌。摩根大通指出，收益率上升是因为市场认为德国正在打开经济增长的阀门，这对风险资产非常有利。还有分析指出，如果 “历史性” 财政扩展计划获得迅速批准并实施，明年德国经济增长率可能高达 2%。

“历史性” 财政扩展计划刺激，德债收益率飙涨 30 基点创纪录

微软涨超 3% 领涨道指；汽车巨头大涨，Stellantis 收涨超 9%、通用涨超 7%。中概指数涨超 6%，小鹏汽车涨超 7%。德股涨超 3%；十年期德债收益率飙升 30 个基点；欧元涨超 1% 至四个月新高，美元指数跌超 1%、创六周最大跌幅。离岸人民币盘中涨超 400 点。原油收创近半年新低。

特朗普关税 “网开一面”，美股指反弹超 1%，中概飞升、阿里涨近 9%，美元重挫，德债创 1990 年来最差表现

周三美股成交额前 20 中，中概股表现强劲，阿里巴巴上涨 8.6%。英伟达成交额最高，收高 1.13%，成交 325.08 亿美元，连续第二日上涨。特斯拉上涨 2.60%，但在德国注册量暴跌 76%。苹果则小幅下跌 0.08%，推出新款 MacBook Air 和 Mac Studio 以推动销售。

3 月 5 日美股成交额前 20：中概股大涨，阿里巴巴涨 8.6%

美联储在其最新公布的《褐皮书》报告中表示，美国整体经济活动自 1 月中旬以来 “略有” 上升。在周三发布的报告中，提及关税的次数达到 49 次，而 “不确定性” 及其变体则出现了 47 次。大多数地区的物价 “适度” 上涨，有多个地区报告的价格增速较上一次报告有所加快。

美联储褐皮书：美国经济活动 “略有” 上升，“关税及不确定性” 异常频繁提及

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 6.4%，重回 8000 点。富时 A50 夜期涨超 0.4%。热门中概股中，小米集团 ADR 涨 9.2%，阿里巴巴涨 8.9%，小鹏涨 7.8%，京东涨 6.8%，腾讯控股涨 6.6%，新东方涨 6.4%，拼多多涨 6.3%，B 站涨 5.8%，百度涨 5.2%。中概 ETF YINN 涨 14.9%，KWEB 涨 7.2%，CQQQ 涨 4.6%。

谷歌宣布测试 “AI Mode” 新搜索模式，允许用户提出复杂问题并获取整合性答案。不同于传统关键词搜索，该模式可并行运行多个相关查询，并预测用户兴趣点。

谷歌旗舰产品重大更新！测试 “AI Mode” 新搜索，更智能！

通用汽车股价上涨 5.1%，福特上涨 3.9%。美元兑加元下跌 0.15%，报 1.4372。美国正在考虑将对加拿大和墨西哥的汽车关税推迟一个月。

通用汽车涨 5.1%，福特涨 3.9%。
美元兑加元跌 0.15%，报 1.4372。美国考虑将加拿大和墨西哥汽车关税推后一个月

纳斯达克金龙中国指数上涨 5%。热门中概股表现强劲，世纪互联涨 15.2%，万国数据涨 11.1%，满帮和金山云涨超 10%。小米 ADR 涨 6.9%，阿里和小鹏各涨 6.4%，拼多多涨 5.5%，腾讯控股涨 3.4%。小马智行下跌 0.9%。中概 ETF YINN 上涨 10.8%。

纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至 4.01%，中概股蓝帽子涨 22.22%，迅雷涨超 13.7%，嘉银科技涨 11.6%，小赢科技涨 10.5%，满帮涨 10.4%，玉柴国际涨 10%，禾赛涨 9.1%，YINN 涨 8.8%，世纪互联涨 8.3%，万国数据涨 7.9%。

中概指数涨超 4%，迅雷涨约 14%，满帮和玉柴国际至少涨 10%

亚马逊在量子计算方面取得了进展，推出了新芯片 Ocelot，该芯片集成了错误修正以提高效率。这一发展与亚马逊在人工智能基础设施方面的更广泛投资相一致，包括在其云服务 AWS 上的重大资本支出。尽管最近股价因宏观经济担忧和高资本支出指引而下跌了 11%，但亚马逊的增长战略和量子计算的进展可能在长期内带来收入和利润的增加。目前，亚马逊的股票交易价格相较于其五年平均水平的自由现金流倍数较低，暗示随着人工智能整合的扩展，存在增长的潜力

我最喜欢的 “七大天王” 股票刚刚加入了量子计算革命（提示：它不是英伟达）

美国 1 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值 0.8%，预期 0.8%，初值 0.8%。

美国 1 月扣除运输类耐用品订单环比终值 0%，预期 0%，初值 0%。

周六福五冲 IPO：“贴牌” 黄金前景几何？

提醒：北京时间 23:00，将发布美国 2 月 ISM 非制造业指数，1 月耐用品订单终值、工厂订单。

美股开盘情况显示，中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨 3.6%，报 7587.47 点。标普 500 指数微涨 0.06%，道琼斯工业平均指数小幅下跌。中概股中，满帮涨幅最大，达 11.8%，其他如金山云、小鹏、京东等也有显著上涨。英伟达、特斯拉等科技股表现不一。

美股开盘：中概指数涨 3.6%，纳指涨 0.2%，费城半导体指数涨 0.8%

英伟达投资了 CoreWeave，该公司计划进行首次公开募股，目标估值至少为 350 亿美元。CoreWeave 的收入在 2024 年激增超过 700%，主要来自与大型科技公司的长期合同，但由于客户集中度极高和潜在的人工智能计算能力过剩，它面临风险。尽管其商业模式在高需求环境中蓬勃发展，但转向按需付费模式可能会危及收入的可预测性。建议潜在投资者对即将到来的 IPO 保持谨慎

英伟达投资了 CoreWeave，但我不会购买其 IPO 股票

ADP Research 公布的数据显示，美国 2 月 ADP 就业人数意外降至 7.7 万人，预期值 14 万人，前值 18.3 万人。增速放缓可能是由于政策不确定性和消费者支出放缓，导致上个月裁员或招聘放缓。

美国 2 月 ADP 就业人数意外降至 7.7 万人不及预期，增幅为 7 月以来最小

全球汽车业 “军备竞赛” 的缩影。

拉来中东土豪，比亚迪在港融资 435 亿港元

美国商务部长卢特尼克表示，特朗普将宣布关于加拿大和墨西哥的关税决定。特朗普提议废除芯片法案。2 月 ADP 就业人数增加 7.7 万，为 2024 年 7 月以来最小增幅。特斯拉在德国销量下降 76%，迪士尼裁减约 6% 员工，Arm 与马来西亚达成十年芯片设计协议，微软 130 亿美元注资 OpenAI 获批。高盛计划裁员 3% 至 5%，Coinbase CEO 将出席白宫加密货币峰会。满帮 2024 年营收预计增长 33.2%。Moderna CEO 以每股 31.04 美元购入 500 万美元股票。

每日美股市场要闻速递（3 月 4 日 周二）

美国 2 月 ADP 就业人数仅增加 7.7 万，为去年 7 月以来最低，远低于市场预期的 14 万。ADP 首席经济学家指出，政策不确定性和消费支出放缓可能导致招聘犹豫。美元指数下跌 0.72%，美股期指回吐涨幅。预计周五公布的非农就业数据将进一步揭示美国劳动力市场状况，若连续两个月新增就业减少，将增加美联储降息压力。