中信建投发布研报指出，2 月 A 股和港股表现良好，而美股表现不佳。预计 2024Q4 万得全 A 和非金融 ROE 分别为 7.16% 和 6.23%。分析师对未来经济增长持谨慎态度，预测美国、日本和欧元区 GDP 高点分别在 2025Q1 和 2025Q2。看好黄金和 AI 应用的发展，认为下一轮经济复苏将由人工智能引领。

中信建投：2 月港 A 股表现较好 美股表现不佳 看好黄金和 AI 应用

德国因特朗普对跨大西洋关系的重大调整，宣布将在国防和基础设施方面支出高达 5000 亿欧元，导致全球金融市场剧烈调整。德国 10 年期国债收益率上涨至 2.88%，创下自 20 世纪 90 年代以来的最大涨幅，全球债市持续抛售。与此同时，欧洲央行正准备降息，市场对经济增长的担忧加剧。美国股市因特朗普对墨西哥和加拿大汽车制造商的关税豁免而大幅上涨。

德国高达 5000 亿欧元支出 “巨震”，全球债市抛售潮愈演愈烈

腾讯混元发布并开源图生视频模型，企业和开发者可在腾讯云申请 API 接口使用。用户可通过混元 AI 视频官网体验该模型，支持生成背景音效及 2K 高质量视频。用户只需上传一张图片并描述运动要求，混元即可生成 5 秒短视频。开源内容包括权重、推理代码和 LoRA 训练代码，适用于多种角色和场景。该模型具备灵活扩展性，支持多维度控制生成视频。

腾讯混元发布并开源图生视频模型，同时上线音频与动作驱动等能力

由于投资者担心美国关税对经济的影响，标普 500 指数大幅下挫，低波动性股票成为避险新宠。低波动性股票在 Bloomberg Intelligence 跟踪的 13 个主题中表现最佳，成为 2025 年投资主题。标普 500 指数下跌 4.9%，几乎抹去美国大选后 3 万亿美元的市值涨幅。低波动率 ETF 如 Invesco SPLV 和 iShares USMV 表现优于大盘，吸引资金流入。

关税阴云下美股动荡不安 低波动性股票成避险新宠

日本工会总联合会（Rengo）要求今年平均加薪 6.09%，为 1993 年以来最高，预示着日本经济可能迎来工资 - 物价螺旋上升。小企业工会要求加薪 6.57%。此强劲加薪要求可能影响即将到来的劳资谈判结果，日元兑美元汇率升至 147 附近。政府与央行密切关注，持续工资增长是实现需求驱动型经济循环的关键。日本央行副行长表示基准利率将继续渐进上升。

为 4 月加息创造条件？日本工会 “春斗” 要求加薪幅度创 1993 年来新高

德国债券收益率飙涨，并带动多国债券收益率走高。高盛交易员 Bacis 警告称，当前的情况正在自动限制欧洲的杠杆化。“如果债券收益率继续像今天这样上涨，那么昨天宣布的支出数字必须缩减 25%，以反映更高的借贷成本”。

高盛交易员给欧股泼冷水：“德国神话” 已演绎太过了

全球贸易冲突不断，欧洲酝酿万亿欧元财政刺激，中国科技力量崛起，全球资金流向正发生历史性转变。今年以来，标普 500 指数下跌 1.8%，而欧洲股市上涨近 9%，创下历史新高，港股科技股则飙升近 30%。

全球” 叙事巨变 “：历史性的贸易战 + 历史性的财政刺激 + 历史性的科技崛起=” 美国例外 “的告终？

美股三大股指期货齐跌，市场对经济衰退的担忧加剧。道指期货跌 0.82%，标普 500 指数期货跌 0.98%，纳指期货跌 1.21%。摩根大通模型显示经济衰退概率从 17% 升至 31%。尽管有乐观言论，分析师认为市场反弹只是短暂释放，未来风险依然存在。

美股前瞻 | 博通财报盘后来袭 热门中概股盘前走高 

亚马逊与 Anthropic 达成合作，投资 80 亿美元开发一种名为 Claude 的混合推理模型，该模型通过在回答之前提供详细的推理步骤来增强用户互动。虽然这一举措使亚马逊在与 OpenAI 的 ChatGPT 竞争中占据了有利位置，但 OpenAI 也在不断发展其平台，以整合多种模型选项。尽管亚马逊取得了进展，专家们认为 ChatGPT 仍将是市场上的强有力竞争者，未来多个大型语言模型可能会采用混合推理

亚马逊是否刚刚对 OpenAI 说了将军？

京东 Q4 收入同比增长 13.4%，增速为近两年来最快；经营利润同比增长 319.3%。盈利能力的持续提升，主要得益于公司在成本管控和运营效率方面的优化。京东宣布，可能在未来 36 个月内回购最多价值 50 亿美元的股票（包括美国存托股票）。

京东美股盘前涨 10%！Q4 净利润同比增长 190.8%，将在未来 36 个月内回购最多 50 亿美元股票

阿里云亮相 2025 巴展 ，吹响全球化进攻号角

京东集团-SW 公布 2024 年业绩，第四季度收入 3469.86 亿元，同比增长 13.37%；经营利润 84.91 亿元，同比增长 3.19 倍；净利润 98.54 亿元，同比增长约 1.91 倍。全年收入 11588.19 亿元，净利润 413.59 亿元，同比增长 71.14%。京东零售和健康服务持续升级，推出多项会员服务和快速检测产品，推动业务增长。

京东集团-SW2024 年业绩亮眼 多板块协同增长 股东应占净利增长 71.14% 至 413.59 亿元

京东美股盘前涨幅扩大至 10%，此前公布的财报显示 2024 年四季度收入实现双位数增长。

京东集团第四季度净营收为 3,469.9 亿元人民币，超出市场预估的 3,323.8 亿元人民币。调整后每 ADS 收益为 7.42 元人民币。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

京东集团第四季度净营收 3,469.9 亿元人民币，市场预估 3,323.8 亿元人民币。
第四季度调整后每 ADS 收益 7.42 元人民币

特朗普在国会表示希望废除《芯片与科学法案》，这可能导致英特尔和台积电等公司获得的百亿补贴面临不确定性。专家指出，特朗普的关税政策并非新创，但现代产业的全球化程度使得类似措施的效果存疑。该法案于 2022 年通过，提供高达 390 亿美元的补贴，支持半导体企业投资。特朗普批评该法案，认为剩余资金应用于削减债务。

“不给一分钱！” 特朗普欲废芯片法案，英特尔与台积电百亿补贴恐没下文了？

AI 炸场，涨势如虹，全线反弹！｜今日重要消息回顾

迈威尔在电话会议中透露，2026 财年 AI 收入预计将大幅超过 25 亿美元目标，ASIC 占数据中心业务收入的 25%。公司第四季度财报显示，收入同比增长 27% 至 18.2 亿美元，数据中心业务表现强劲。尽管销售额预期与分析师一致，但股价在盘后交易中一度下跌 16%。公司正朝着全球 20% 市场份额目标稳步前进，市场总规模预计将达到 750 亿美元。

迈威尔电话会：ASIC 占数据中心业务收入 25%，2026 财年 AI 收入将大幅超过 25 亿美元目标

港股收盘，恒指上涨 3.29%，科指上涨 5.4%。科技股表现强劲，金蝶国际涨近 21%，快手涨 15.7%，阿里巴巴和京东均涨超 8%，腾讯控股涨 7.6%。

潘功胜：今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况择机降准降息。

满帮集团 2024 年业绩亮眼，智能化转型推动营收和利润均实现大幅增长，第四季度总净收入达到 31.743 亿元人民币，同比增长 31.8%。

满帮去年营收利润双增，AI 驱动物流未来？| 财报见闻

欧洲央行将在北京时间 21:15 公布利率决议，市场普遍预期将再次降息 25 个基点至 2.5%。此次降息可能是该行一段时间内最后一次宽松措施，因贸易战和军备重整导致经济政策动荡。分析师指出，经济前景变化迅速，政策制定者对未来支持的看法分歧加大，可能会影响未来的经济增长。

欧洲央行利率决议前瞻：今晚最后一降？贸易战与军备重整或令宽松周期戛然而止

花旗看涨美团，并表示，美团的生鲜零售业务与美团近年来大力推进的即购即得即时零售配送战略高度契合，因为生鲜零售业务与外卖业务具有天然的交叉销售机会。

下一个十年的美团：食品零售、全球化和 AI

三大电信运营商 MWC 发力 AI

本文探讨了宏观经济中总供给与总需求的关系，强调政府杠杆在刺激需求中的作用。特朗普的财政政策间接推动了德国的财政扩张，德国计划启动 5000 亿欧元基础设施基金，导致国债收益率大幅上涨，欧元兑美元汇率接近 1.08。尽管市场动向与地缘政治相关，但显示出需求与供给的真空不会长期存在。金融市场对这些变化反应强烈，非美资产受益。

“Whatever it takes” 2.0？至少市场信了！

两会报告提出工资正常增长机制改革，强调 GDP 目标稳定、积极财政政策、适度宽松货币政策等。赤字率设为 4%，加大转移支付，支持地方收入。报告关注服务消费和新质生产力，强调国家创新体系效能。房地产政策以稳为主，股市将受益于科技与消费双轮驱动。

两会超预期之处：工资正常增长机制改革

京东集团-SW 股价上涨超过 9%，截至发稿时涨幅为 9.21%，报 180.3 港元，成交额达 32.03 亿港元。公司将于今日盘后披露 2024 年第四季度及全年业绩。多家机构对其业绩表示乐观，预计第四季度营收同比增长 9.5%，经调整净利润同比增长 13%。以旧换新政策被认为将进一步推动销售增长，供应链效率也在持续改善。

理解市场 | 京东集团-SW 涨超 9% 盘后将披露 2024 年全年财报 公司业绩获多家大行唱好

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在 MWC 上表示，未来 12 个月端侧 AI 性能有望提升 3 倍，称这是保守估计。他指出算力和模型效率是主要驱动因素，尽管摩尔定律面临挑战，AI 芯片的市场活力可能会加速其发展。杨元庆还提到，其他企业对端侧 AI 的预估更为激进，预计在 12-18 个月内实现十倍增长。联想将推 AI PC，以满足市场需求。

对话杨元庆：未来 1 年端侧 AI 提升 3 倍性能，“这是短期内保守估计”

据高盛集团的模型，市场隐含的经济衰退概率已从 1 月份的 14% 上升至 23%，摩根大通则更加激进，预期衰退风险超 3 成。此外，恐慌指数持续上涨反映出投资者对经济衰退的担忧。

华尔街达成一致了？高盛、摩根大通模型都显示：美国衰退风险上升

港股今日高开高走，恒指收涨 2.64%，报 24216.93 点，重回两万四上方；科指收涨 4.72%，报 6029.91 点，重回六千点关口上方。盘面上，DeepSeek 概念股大涨，科网股强势，汽车股走强，加密货币概念股持续活跃，建材股回调。个股方面，金蝶国际涨 20.28%，蜜雪集团、快手涨近 14%，长和涨 11.7%，商汤、阿里巴巴涨超 7%，金山软件、舜宇光学科技涨超 6%，哔哩哔哩、腾讯控股涨 5.8%。

港股午评：科指收涨 4.7% DeepSeek 概念股活跃 金蝶国际大涨 20%

2025 年 3 月 5 日，中国团队发布的通用型 AI Agent"Manus"引发科技圈热议，标志着 AI Agent 的"生产力工具化"时代来临。Manus 在 GAIA 基准测试中超越 OpenAI 同类模型，推动 PC 市场的硬件生态变革，提升算力需求，企业需支持 AI 智能体全链路任务的主机。传统 PC 面临耐久性挑战，需满足 AI Agent 的持续运行需求，散热系统的稳定性成为关键。

当 AI Agent"Manus"一夜炸场，验证 PC 仍是 AI 最佳入口！

昨夜，中国 AI 圈传出三大消息，进一步加强了中国科技叙事。首先，阿里通义开源了新 RL 模型，性能媲美 DeepSeek R1，且本地化部署门槛降低。其次，苹果发布的 Mac Studio 可本地运行 DS-R1，价格大幅下降。最后，Manus AI 的 Agent 引发市场关注，提升了对 Agent 能力的期待。这些变化预示着中国科技公司将迎来持续重估。

昨夜 3 件事，加强中国 AI 科技叙事？

迈威尔科技（纪要）：数据中心的增速，垮了

此前，DOGE 宣称其通过裁员和取消合同节省了 1050 亿美元的开支——但是，实际上可能只有 100 亿美元，甚至不到美国财政赤字的 0.2%。卡托研究所表示，DOGE 作为国会共和党人的挡箭牌，使他们能够延长 2017 年的减税政策并扩大财政赤字，同时只进行最低限度的支出削减。

DOGE 实际影响不到 100 亿美元，特朗普真实意图是掩护 “延长减税”？

今日蜜雪集团股价持续走高，截至发稿前，蜜雪集团涨 9.09%，报 324 港元，再创上市以来新高。自上市日起短短四个交易日，蜜雪已累计涨超 60%，可谓是港股市场上最炙手可热的新星。

异动直击｜蜜雪集团持续涨超 9%，再创上市以来新高

Lutnick 的言论暗示，在特朗普的战略储备框架下，比特币将享有 “独特的地位”，与其他加密货币或将区别对待。

美国商务部长称：特朗普周五宣布比特币战略储备

纽约联储警告，当前债务上限僵局可能影响美联储的资产负债表缩减，导致央行负债波动及货币市场利率波动。若债务上限问题解决，财政部将迅速重建现金储备，可能导致其他负债下降，增加货币市场波动风险。官员们讨论暂停量化紧缩，因债务上限未解决，回购市场压力逐渐增加。

缩表计划遭遇 “政治黑天鹅 “ 债务上限或倒逼美联储 QT 紧急刹车

港股中资券商股表现强劲，国泰君安、申万宏源、中金、招商证券、中信证券和中信建投证券均上涨超过 3%。

市场消息：美国总统特朗普下周初将与科技界领袖会面，惠普、英特尔、IBM、高通 CEO 将于周一与特朗普会面。

腾讯早盘涨近 6%，创近三年半新高，报 534 港元。腾讯元宝 APP 在中国区苹果应用商店下载榜升至第一，超越 DeepSeek。花旗指出，腾讯已加强战略优先顺序，预计资本支出前景乐观，微信可能转型为超级 AI 应用。腾讯元宝的用户协议引发热议，腾讯已对此道歉，并强调用户内容权利归属。

理解市场 | 腾讯早盘涨近 6% 腾讯元宝登顶下载榜 花旗称腾讯已加强战略优先顺序

恒生科技指数上涨 4%，恒指上涨 2.47%。科技股表现强劲，快手涨 10%，阿里巴巴涨超 7%，腾讯控股涨 5.7%，哔哩哔哩和联想集团均涨超 5%。南向资金净买入额接近 50 亿元。

迈威尔科技：再给 AI“泼冷水”，ASIC 拉响了警报

快手-W 早盘涨超 8%，截至发稿，涨 7.14%，报 56.3 港元，成交额 14.07 亿港元。可灵 AI 受到关注，1 月全球月访问用户总数环比增长 113%。瑞银指出在线娱乐与教育是 AI 落地的核心场景，快手在全球视频生成模型领域处于领先地位。小摩预计快手 2024 财年第四季财报将成为下一个催化剂。

理解市场 | 快手-W 早盘涨超 8% 旗下可灵 AI 受到各方关注 1 月全球月访问用户总数环比翻倍

德国空前财政扩张计划被德银视为 “德国战后历史上最重要的范式转变之一”，推动欧洲债市剧烈震荡。但是高盛警告称，对于已经债台高筑而且还要继续大规模举债的欧洲国家来说，欧债收益率的飙升无疑是一个坏消息。财政空间有限、信用评级较差的欧洲国家可能会难以承受高昂的融资成本，面临债券被抛售的风险。

回头看，刚刚过去的这一天或将载入欧洲史册

“混合式人工智能” 将成为必然趋势

联想杨元庆：即将发布全新一代 AI PC

阿里巴巴-W 高开逾 6%，截至发稿，涨 6.24%，报 138 港元，成交额 8.98 亿港元。消息面上，据 3 月 6 日市场消息报道，阿里巴巴发布并开源全新的推理模型通义千问 QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上整体性能比肩 DeepSeek-R1，并降低了部署使用成本，在消费级显卡上也能实现本地部署。从 2023 年至今，阿里通义团队已开源 200 多款模型。据官方介绍，这款仅有 320 亿参数的模型在性能上不仅能够媲美拥有 6710 亿参数的 DeepSeek-R1(其中 370 亿被激活)，更在某些测试中超越了对方。阿里 Qwen 团队表示，这一成果突显了将强化学习应用于经过大规模预训练的强大基础模型的有效性，希望以此证明强大的基础模型叠加大规模强化学习也许是一条通往通用人工智能的可行之路。

理解市场 | 阿里巴巴-W 高开逾 6% 发布开源推理模型 QwQ-32B 以 1/20 参数媲美 DeepSeek R1

港股开盘，恒生指数上涨 1.67%，科技指数上涨 2.81%。科网股和汽车股表现强劲，快手、阿里巴巴涨幅超过 6%，小鹏汽车涨幅超过 4%，腾讯控股涨幅超过 3%。

1. 百度发行 100 亿元优先票据。2. 协合新能源前 2 个月权益发电量为 1591.92GWh。3. 中国电力 1 月合并总售电量约 998.13 万兆瓦时。4. 旭辉控股前 2 个月合同销售额约 34.2 亿元。5. 极兔速递 2024 年收入增长 15.9%，首次实现净利润转正。6. 绿城中国前 2 个月合同销售金额约 240 亿元，同比减少 3.61%。7. 信利国际前 2 个月营业净额约 23.46 亿港元，同比减少 15.6%。8. 融创中国前 2 个月合同销售额约 86.4 亿元，同比增加 33.13%。9. 五菱汽车预计年度净利润约 1.04 亿元，同比增长 50%。10. 中国平安增持农业银行 7210.6 万股，每股作价约 4.72 港元。11. 统一企业 2024 年收入 303.32 亿元，增长 6.09%，净利润 18.49 亿元，同比增 10.92%。12. 石药集团双功能融合蛋白药物 JMT108 获临床试验批件，适应症为晚期恶性肿瘤。

每日港股市场要闻速递（3 月 6 日 周四）

阿里推出新推理模型 QwQ-32B，参数仅 320 亿，却在性能上媲美 6710 亿参数的 DeepSeek-R1，甚至在某些测试中超越对方。该模型集成了 Agent 相关能力，能够进行批判性思考并调整推理过程。QwQ-32B 在多项评测中表现卓越，成本仅为 DeepSeek-R1 的十分之一，显示出其在性能与成本之间的优势。

阿里开源 QwQ-32B！以 1/21 小参数媲美 DeepSeek R1 性能，成本仅 1/10

特朗普推迟加墨汽车关税一个月，白宫还称特朗普愿意考虑更多关税豁免请求，提振市场情绪，美股全线反弹，汽车板块表现亮眼，Stellantis 美股收涨超 9%、通用涨超 7%，福特涨近 6%。中概指数收涨超 6% 创五个月新高，小鹏汽车涨超 7%，拼多多涨 6%。

早餐 | 中概狂飙，阿里涨近 9%！特朗普关税 “网开一面”，汽车股大涨

迈威尔科技公布的第四季度业绩超出预期，但其营收指引低于市场最高预期，导致股价在盘后交易中下跌近 15%。尽管第一季度销售额预计为 18.8 亿美元，符合分析师预期，但部分预测高达 20 亿美元。分析师指出，市场对 AI 公司的态度趋于严格，投资者对迈威尔科技的信心减弱，股价今年以来已累计下跌 18%。