美国商务部长卢特尼克表示，近期标普 500 指数连续三周下跌，并非受到当前政府政策的影响。该指数本周迄今累计下跌约 2.7%，接近去年 11 月以来的最低点。投资者需谨慎，市场存在风险，本文不构成个人投资建议。

标普 500 处于连跌三周之中，美国商务部长：特朗普政府不太在乎

奈飞在打击密码共享后，用户数量显著增长，但分析师警告这种增长势头可能很快放缓。根据 Moffett Nathanson 的报告，用户增长主要来自于以前使用他人登录的用户转为注册自己账户，显示奈飞主要是让现有用户付费，而非吸引新客户。因此，用户增长并不代表用户群的显著扩大。

奈飞打击密码共享后用户大增 但分析师称其涨势将很快放缓

平安人寿确定新领导团队：蔡霆兼任公司副董事长，史伟玉拟出任总经理

纳斯达克金龙中国指数一度转跌，热门中概股表现不一。腾讯控股涨超 3.4%，京东涨 2.7%，B 站、网易、小鹏、拼多多、阿里涨幅最高 1.7%。小马智行跌 1.2%，小米 ADR 跌 1.3%，理想跌 2.8%。ETF YINN 上涨 3.2%。

京东（纪要）：通电增长前高后低，通用品全年强劲

低价战打了两年，京东更会赚钱了

美股开盘情况显示，纳斯达克综合指数下跌 1.88%，费城半导体指数下跌 4%，而中概股指数上涨 0.3%。标普 500 指数低开 0.97%，道琼斯工业平均指数低开 0.37%。个股方面，迈威尔科技跌幅最大，达到 17.6%，英伟达、特斯拉、苹果等也出现不同程度的下跌。相对而言，中概股表现较好，金山云、B 站、网易等均有上涨。

美股开盘：纳指跌 1.8%，费城半导体指数跌 4%，中概指数涨 0.3%

国补撑场，京东总算 “出坑” 了

华尔街近期因特朗普政府实施贸易保护政策而经历经济增长恐慌，导致股市剧烈波动。投资者开始重新布局 “衰退交易”，纳斯达克综合指数自 2 月中旬以来下跌 7.5%。特朗普宣布对墨西哥和加拿大加征 25% 关税，市场对其保护主义政策的决心产生不确定性。经济数据也显示疲软，消费者信心指数大幅下降，GDP 年化增速预期为-2.8%。

告别 “七姐妹”，“衰退交易” 重回华尔街

欧洲央行周四将存款利率下调 25 个基点至 2.5%，符合市场预期，并表示货币政策的 “限制性明显减弱”。降息降低了企业和家庭的新贷款成本，贷款增长回升。尽管欧元区通胀率仍低于 3%，但核心通胀和服务通胀有所下降。分析师指出，地缘政治发展可能导致未来几个月的货币政策决策出现分歧。

欧洲央行如期降息 25 基点 称货币政策 “限制性明显减弱”

周四，欧洲央行将存款机制利率从 2.75% 下调至 2.5%，为自去年 6 月以来第六次降息，但同时暗示随着通胀降温和经济消化地缘政治的剧烈变化，降息周期可能接近尾声。交易员们削减欧洲央行降息预期，预计年末前将再降息 41 个基点。

如期降息！欧洲央行下调利率 25 基点，暗示宽松步伐或近尾声

美国截至 3 月 1 日当周初请失业金人数为 22.1 万，低于市场预期的 23.5 万和前值 24.2 万，显示出劳动力市场的稳健。续请失业金人数为 189.7 万，高于预期。ADP 数据显示 2 月就业人数仅增 7.7 万，远低于预期。市场关注即将公布的 2 月非农就业报告，预计新增 13.3 万个岗位，失业率为 4%。

美国上周初请失业金人数小幅下降 就业市场释放稳健信号

联想的金融版图兴衰史

邀请码炒至上万元，中国 AI 新星一夜爆火

提醒：北京时间 21:45，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会，美国费城联储主席哈克（2026 年 FOMC 票委）将讲话。

港股昨日跳空上涨 3.29%，创出近三年来新高，成交量达到 3771 亿。美股因关税战有所松动，Stellantis 股价一度涨逾 10%。分析认为，特朗普政府对股市的关注可能是出于经济繁荣的考虑，股市对美国消费有重要影响。尽管美联储仍在维持利率，但市场对未来降息的预期加剧。

智通港股解盘 | 爆品 Manus 引爆科技圈 国家推动设立 “航母级” 创投基金

CoreWeave 在上市前夕遭到最大客户微软撤回部分合作承诺，影响其 IPO 前景。微软撤回合作的原因是 CoreWeave 在交付方面存在问题，未能按时完成任务，导致微软对其信心下降。尽管微软保留了与 CoreWeave 的多项现有合同，但这一变化对 CoreWeave 造成重大打击，因微软占其去年总收入的 62%。CoreWeave 原计划在下月进行 IPO，估值或超过 350 亿美元。

上市前夕，CoreWeave 遭最大客户微软背刺，撤销部分合作

中信建投发布研报指出，2 月 A 股和港股表现良好，而美股表现不佳。预计 2024Q4 万得全 A 和非金融 ROE 分别为 7.16% 和 6.23%。分析师对未来经济增长持谨慎态度，预测美国、日本和欧元区 GDP 高点分别在 2025Q1 和 2025Q2。看好黄金和 AI 应用的发展，认为下一轮经济复苏将由人工智能引领。

中信建投：2 月港 A 股表现较好 美股表现不佳 看好黄金和 AI 应用

德国因特朗普对跨大西洋关系的重大调整，宣布将在国防和基础设施方面支出高达 5000 亿欧元，导致全球金融市场剧烈调整。德国 10 年期国债收益率上涨至 2.88%，创下自 20 世纪 90 年代以来的最大涨幅，全球债市持续抛售。与此同时，欧洲央行正准备降息，市场对经济增长的担忧加剧。美国股市因特朗普对墨西哥和加拿大汽车制造商的关税豁免而大幅上涨。

德国高达 5000 亿欧元支出 “巨震”，全球债市抛售潮愈演愈烈

腾讯混元发布并开源图生视频模型，企业和开发者可在腾讯云申请 API 接口使用。用户可通过混元 AI 视频官网体验该模型，支持生成背景音效及 2K 高质量视频。用户只需上传一张图片并描述运动要求，混元即可生成 5 秒短视频。开源内容包括权重、推理代码和 LoRA 训练代码，适用于多种角色和场景。该模型具备灵活扩展性，支持多维度控制生成视频。

腾讯混元发布并开源图生视频模型，同时上线音频与动作驱动等能力

由于投资者担心美国关税对经济的影响，标普 500 指数大幅下挫，低波动性股票成为避险新宠。低波动性股票在 Bloomberg Intelligence 跟踪的 13 个主题中表现最佳，成为 2025 年投资主题。标普 500 指数下跌 4.9%，几乎抹去美国大选后 3 万亿美元的市值涨幅。低波动率 ETF 如 Invesco SPLV 和 iShares USMV 表现优于大盘，吸引资金流入。

关税阴云下美股动荡不安 低波动性股票成避险新宠

日本工会总联合会（Rengo）要求今年平均加薪 6.09%，为 1993 年以来最高，预示着日本经济可能迎来工资 - 物价螺旋上升。小企业工会要求加薪 6.57%。此强劲加薪要求可能影响即将到来的劳资谈判结果，日元兑美元汇率升至 147 附近。政府与央行密切关注，持续工资增长是实现需求驱动型经济循环的关键。日本央行副行长表示基准利率将继续渐进上升。

为 4 月加息创造条件？日本工会 “春斗” 要求加薪幅度创 1993 年来新高

德国债券收益率飙涨，并带动多国债券收益率走高。高盛交易员 Bacis 警告称，当前的情况正在自动限制欧洲的杠杆化。“如果债券收益率继续像今天这样上涨，那么昨天宣布的支出数字必须缩减 25%，以反映更高的借贷成本”。

高盛交易员给欧股泼冷水：“德国神话” 已演绎太过了

全球贸易冲突不断，欧洲酝酿万亿欧元财政刺激，中国科技力量崛起，全球资金流向正发生历史性转变。今年以来，标普 500 指数下跌 1.8%，而欧洲股市上涨近 9%，创下历史新高，港股科技股则飙升近 30%。

全球” 叙事巨变 “：历史性的贸易战 + 历史性的财政刺激 + 历史性的科技崛起=” 美国例外 “的告终？

美股三大股指期货齐跌，市场对经济衰退的担忧加剧。道指期货跌 0.82%，标普 500 指数期货跌 0.98%，纳指期货跌 1.21%。摩根大通模型显示经济衰退概率从 17% 升至 31%。尽管有乐观言论，分析师认为市场反弹只是短暂释放，未来风险依然存在。

美股前瞻 | 博通财报盘后来袭 热门中概股盘前走高 

亚马逊与 Anthropic 达成合作，投资 80 亿美元开发一种名为 Claude 的混合推理模型，该模型通过在回答之前提供详细的推理步骤来增强用户互动。虽然这一举措使亚马逊在与 OpenAI 的 ChatGPT 竞争中占据了有利位置，但 OpenAI 也在不断发展其平台，以整合多种模型选项。尽管亚马逊取得了进展，专家们认为 ChatGPT 仍将是市场上的强有力竞争者，未来多个大型语言模型可能会采用混合推理

亚马逊是否刚刚对 OpenAI 说了将军？

京东 Q4 收入同比增长 13.4%，增速为近两年来最快；经营利润同比增长 319.3%。盈利能力的持续提升，主要得益于公司在成本管控和运营效率方面的优化。京东宣布，可能在未来 36 个月内回购最多价值 50 亿美元的股票（包括美国存托股票）。

京东美股盘前涨 10%！Q4 净利润同比增长 190.8%，将在未来 36 个月内回购最多 50 亿美元股票

阿里云亮相 2025 巴展 ，吹响全球化进攻号角

京东集团-SW 公布 2024 年业绩，第四季度收入 3469.86 亿元，同比增长 13.37%；经营利润 84.91 亿元，同比增长 3.19 倍；净利润 98.54 亿元，同比增长约 1.91 倍。全年收入 11588.19 亿元，净利润 413.59 亿元，同比增长 71.14%。京东零售和健康服务持续升级，推出多项会员服务和快速检测产品，推动业务增长。

京东集团-SW2024 年业绩亮眼 多板块协同增长 股东应占净利增长 71.14% 至 413.59 亿元

京东美股盘前涨幅扩大至 10%，此前公布的财报显示 2024 年四季度收入实现双位数增长。

京东集团第四季度净营收为 3,469.9 亿元人民币，超出市场预估的 3,323.8 亿元人民币。调整后每 ADS 收益为 7.42 元人民币。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

京东集团第四季度净营收 3,469.9 亿元人民币，市场预估 3,323.8 亿元人民币。
第四季度调整后每 ADS 收益 7.42 元人民币

特朗普在国会表示希望废除《芯片与科学法案》，这可能导致英特尔和台积电等公司获得的百亿补贴面临不确定性。专家指出，特朗普的关税政策并非新创，但现代产业的全球化程度使得类似措施的效果存疑。该法案于 2022 年通过，提供高达 390 亿美元的补贴，支持半导体企业投资。特朗普批评该法案，认为剩余资金应用于削减债务。

“不给一分钱！” 特朗普欲废芯片法案，英特尔与台积电百亿补贴恐没下文了？

AI 炸场，涨势如虹，全线反弹！｜今日重要消息回顾

迈威尔在电话会议中透露，2026 财年 AI 收入预计将大幅超过 25 亿美元目标，ASIC 占数据中心业务收入的 25%。公司第四季度财报显示，收入同比增长 27% 至 18.2 亿美元，数据中心业务表现强劲。尽管销售额预期与分析师一致，但股价在盘后交易中一度下跌 16%。公司正朝着全球 20% 市场份额目标稳步前进，市场总规模预计将达到 750 亿美元。

迈威尔电话会：ASIC 占数据中心业务收入 25%，2026 财年 AI 收入将大幅超过 25 亿美元目标

港股收盘，恒指上涨 3.29%，科指上涨 5.4%。科技股表现强劲，金蝶国际涨近 21%，快手涨 15.7%，阿里巴巴和京东均涨超 8%，腾讯控股涨 7.6%。

潘功胜：今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况择机降准降息。

满帮集团 2024 年业绩亮眼，智能化转型推动营收和利润均实现大幅增长，第四季度总净收入达到 31.743 亿元人民币，同比增长 31.8%。

满帮去年营收利润双增，AI 驱动物流未来？| 财报见闻

欧洲央行将在北京时间 21:15 公布利率决议，市场普遍预期将再次降息 25 个基点至 2.5%。此次降息可能是该行一段时间内最后一次宽松措施，因贸易战和军备重整导致经济政策动荡。分析师指出，经济前景变化迅速，政策制定者对未来支持的看法分歧加大，可能会影响未来的经济增长。

欧洲央行利率决议前瞻：今晚最后一降？贸易战与军备重整或令宽松周期戛然而止

花旗看涨美团，并表示，美团的生鲜零售业务与美团近年来大力推进的即购即得即时零售配送战略高度契合，因为生鲜零售业务与外卖业务具有天然的交叉销售机会。

下一个十年的美团：食品零售、全球化和 AI

三大电信运营商 MWC 发力 AI

本文探讨了宏观经济中总供给与总需求的关系，强调政府杠杆在刺激需求中的作用。特朗普的财政政策间接推动了德国的财政扩张，德国计划启动 5000 亿欧元基础设施基金，导致国债收益率大幅上涨，欧元兑美元汇率接近 1.08。尽管市场动向与地缘政治相关，但显示出需求与供给的真空不会长期存在。金融市场对这些变化反应强烈，非美资产受益。

“Whatever it takes” 2.0？至少市场信了！

两会报告提出工资正常增长机制改革，强调 GDP 目标稳定、积极财政政策、适度宽松货币政策等。赤字率设为 4%，加大转移支付，支持地方收入。报告关注服务消费和新质生产力，强调国家创新体系效能。房地产政策以稳为主，股市将受益于科技与消费双轮驱动。

两会超预期之处：工资正常增长机制改革

京东集团-SW 股价上涨超过 9%，截至发稿时涨幅为 9.21%，报 180.3 港元，成交额达 32.03 亿港元。公司将于今日盘后披露 2024 年第四季度及全年业绩。多家机构对其业绩表示乐观，预计第四季度营收同比增长 9.5%，经调整净利润同比增长 13%。以旧换新政策被认为将进一步推动销售增长，供应链效率也在持续改善。

理解市场 | 京东集团-SW 涨超 9% 盘后将披露 2024 年全年财报 公司业绩获多家大行唱好

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在 MWC 上表示，未来 12 个月端侧 AI 性能有望提升 3 倍，称这是保守估计。他指出算力和模型效率是主要驱动因素，尽管摩尔定律面临挑战，AI 芯片的市场活力可能会加速其发展。杨元庆还提到，其他企业对端侧 AI 的预估更为激进，预计在 12-18 个月内实现十倍增长。联想将推 AI PC，以满足市场需求。

对话杨元庆：未来 1 年端侧 AI 提升 3 倍性能，“这是短期内保守估计”

据高盛集团的模型，市场隐含的经济衰退概率已从 1 月份的 14% 上升至 23%，摩根大通则更加激进，预期衰退风险超 3 成。此外，恐慌指数持续上涨反映出投资者对经济衰退的担忧。

华尔街达成一致了？高盛、摩根大通模型都显示：美国衰退风险上升

港股今日高开高走，恒指收涨 2.64%，报 24216.93 点，重回两万四上方；科指收涨 4.72%，报 6029.91 点，重回六千点关口上方。盘面上，DeepSeek 概念股大涨，科网股强势，汽车股走强，加密货币概念股持续活跃，建材股回调。个股方面，金蝶国际涨 20.28%，蜜雪集团、快手涨近 14%，长和涨 11.7%，商汤、阿里巴巴涨超 7%，金山软件、舜宇光学科技涨超 6%，哔哩哔哩、腾讯控股涨 5.8%。

港股午评：科指收涨 4.7% DeepSeek 概念股活跃 金蝶国际大涨 20%

2025 年 3 月 5 日，中国团队发布的通用型 AI Agent"Manus"引发科技圈热议，标志着 AI Agent 的"生产力工具化"时代来临。Manus 在 GAIA 基准测试中超越 OpenAI 同类模型，推动 PC 市场的硬件生态变革，提升算力需求，企业需支持 AI 智能体全链路任务的主机。传统 PC 面临耐久性挑战，需满足 AI Agent 的持续运行需求，散热系统的稳定性成为关键。

当 AI Agent"Manus"一夜炸场，验证 PC 仍是 AI 最佳入口！

昨夜，中国 AI 圈传出三大消息，进一步加强了中国科技叙事。首先，阿里通义开源了新 RL 模型，性能媲美 DeepSeek R1，且本地化部署门槛降低。其次，苹果发布的 Mac Studio 可本地运行 DS-R1，价格大幅下降。最后，Manus AI 的 Agent 引发市场关注，提升了对 Agent 能力的期待。这些变化预示着中国科技公司将迎来持续重估。

昨夜 3 件事，加强中国 AI 科技叙事？

迈威尔科技（纪要）：数据中心的增速，垮了

此前，DOGE 宣称其通过裁员和取消合同节省了 1050 亿美元的开支——但是，实际上可能只有 100 亿美元，甚至不到美国财政赤字的 0.2%。卡托研究所表示，DOGE 作为国会共和党人的挡箭牌，使他们能够延长 2017 年的减税政策并扩大财政赤字，同时只进行最低限度的支出削减。