美国 2 月失业率 4.1%，预期 4%，前值 4%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 2 月非农就业人口增长 15.1 万人，预期 16 万人，前值 14.3 万人

瑞银分析师发布关于中国互联网数据中心（IDC）行业的研报，指出尽管 AI 推动需求增长，但市场供应充足，提价困难。报告强调投资者应关注 IDC 运营商的订单储备和北方项目布局，认为头部 IDC 厂商的盈利前景乐观。分析显示，超大规模企业的资本支出与 IDC 需求高度相关，预计行业利用率将以 20% 的复合年增长率增长。

投资者如何看国内数据中心？瑞银：供应充足提价难，更看好北方项目占比高的公司

台积电预计，由于美国生产成本较高，未来五年内，海外工厂将对其利润率产生 2%-3% 的稀释效应，不过，主要客户（如苹果、英伟达、AMD、高通和博通）对美国本土生产的需求预计将足够强劲，以支撑其美国工厂的运营。2025 年台积电的 CoWoS 产能将再次翻倍，台积电还计划在美国建立两座后端封装工厂，地点很可能选在亚利桑那州。

台积电 CFO 去了大摩 TMT 大会，解释了千亿美国扩产影响、AI 需求、CoWoS 扩产等

港股市场情绪分化，阿里股价上涨，南下资金逐渐掌握定价权，但卖空风险增加。消费板块资金流入，财政部推出贷款贴息政策以刺激消费。京东 Q4 营收预计双位数增长，宣布 15 亿美元股息和 50 亿美元回购，年均回报率约 5.5%。京东物流和京东健康业绩良好，但未宣布股东回报，导致股价下跌。市场对两家公司未来回报感到失望。

港股复盘：突然拉高

瑞银指出，国内政策的支持、生成式 AI 的崛起以及极具吸引力的估值，均促使外资对中国互联网巨头的态度变得更加积极。瑞银认为阿里仍是全球最便宜的 AI 概念巨头之一，随着云业务的加速扩张，其美股股价在最佳情境下可能达到 185 美元，较当前股价高出 30% 以上。

外资如何看中国互联网大厂？瑞银：欧洲和新兴市场长期基金已转向轻微超配，对冲基金活跃，阿里最受关注

Costco（纪要）：目前未见明显通胀，但要警惕关税影响

本周，美股因关税问题经历剧烈波动，标普 500 指数大幅下跌，跌破关键技术支撑位，创下六个月以来最大单周跌幅。分析师指出，尽管可能出现反弹，但市场尚未见底，需关注恐慌指数和市场对经济消息的反应。当前股市波动性高于历史水平，科技股疲软引发关注，整体市场情绪低迷。

美股深陷 “暴风骤雨”，还未见底？

美股三大股指期货齐涨，标普 500 指数期货涨 0.31%。美国 2 月非农就业数据将于周五公布，预计新增 13.3 万个岗位，失业率为 4%。分析师指出，特朗普的关税政策可能旨在降低美国债券收益率，尽管这可能导致美股下跌。市场对经济前景的担忧加剧，非农数据将为劳动力市场和经济状况提供重要信息。

美股前瞻 | 博通绩后上扬 美国 2 月非农重磅来袭

自北京时间 3 月 9 日 (本周日) 起，美国将进入夏令时间。因此，自 3 月 10 日起，美股市场开盘和收盘均将提前一小时，即盘前交易时间为北京时间 16:00 至 21:30;盘中交易时间为北京时间 21:30 至次日凌晨 04:00;盘后交易时间为北京时间 04:00 至 08:00。

3 月 9 日起美国进入夏令时 美股交易时间提前 1 小时

特斯拉的股票在 2025 年表现不佳，下降了 25%，部分原因是新的关税和埃隆·马斯克在华盛顿的承诺。与此同时，亚马逊在人工智能和机器人技术方面进行了大量投资，这导致其履行中心的成本显著降低。这可能间接惠及特斯拉，因为它正在开发自己的类人机器人 Optimus，这可能有助于降低成本并多元化其业务。尽管面临当前挑战，观察亚马逊在机器人技术方面的进展可能为特斯拉投资者提供洞见

亚马逊的这一努力对特斯拉投资者来说是好消息吗？

美股风云突变？但有 Costco“稳如磐石”

贝莱德继续超配美股，认为美股仍是主要配置资产，但总体配置低于基准风险敞口，为私募市场留出空间。尽管政策不确定性高，人工智能和企业盈利强劲使其在战术上看好美股。贝莱德认为私募市场存在吸引力投资机会，尤其在经济转型中。尽管美股估值高，但强劲盈利增长增强了其信心。

贝莱德：继续超配美股 但配置低于基准风险敞口 为私募市场留出空间

中国银行业正在掀起以 AI 大模型为引擎的自我革新浪潮，主要由 DeepSeek 大模型推动。工商银行、邮储银行和浦发银行等大行积极部署该技术，提升服务效率。工商银行已构建千亿级金融大模型技术体系，推动 AI 技术在全行的普及应用。邮储银行也迅速集成 DeepSeek 模型，提升本地部署能力。这场由大模型驱动的效率革命有望重构银行业服务范式。

银行掀起 AI 革新热潮：谁在抢跑，谁在跟进？

摩根士丹利在旧金山举办的 TMT 大会聚焦人形机器人和视觉数据的投资潜力。人形机器人正迅速成为主流投资热点，吸引科技及传统工业投资者。特斯拉预计年底将首次量产人形机器人。视觉数据被视为 AI 训练的关键，未来将有更多企业推出数据探测器，竞争激烈，可能引发隐私和伦理问题。

大摩 TMT 大会亮点：人形机器人火爆，视觉数据成 “兵家必争之地”

新华社发文指出，2025 年初春，全球资本配置正在经历结构性调整，国际金融机构普遍看好中国资产。市场风潮的转变源于对中国经济转型的深刻理解，反映出全球资本对增长确定性的选择。德意志银行亚太区研究主管表示，2025 年将是全球投资界重新认识中国国际竞争力的关键年。

新华时评丨春江水暖，全球资本 “抢滩” 中国

在德国承诺增加国防和基础设施支出后，欧元有望创下 2009 年以来最佳单周表现。数据显示，欧元兑美元汇率本周累计上涨近 5%，并一度达到四个月来的最高点 1.0871。期权交易员押注欧元兑美元将升至 1.10，甚至可能在明年突破 1.20。德国和欧盟的支出计划预计将提振欧元区经济，降低欧洲央行降息的必要性。美银策略师预计欧元兑美元年底前可能上涨至 1.15。

欧元有望创 2009 年来最佳单周表现！交易员押注涨势将继续

欧元区第四季度 GDP 意外上修至 0.2%，高于预期的 0.1%。尽管消费支出和商业投资有所增长，但整体经济增长势头放缓，受到国内外不确定性影响。欧洲央行下调了今年和明年的经济增长预期，并将利率下调 25 个基点，可能是最后一次直接降息。工资增长放缓，通胀预计将继续减缓。

欧元区四季度 GDP 意外上修 或支持欧洲央行放缓降息步伐

英伟达的股票在发布财报后经历了波动，最终在三天内下跌了 1.4%。尽管对毛利率下降的担忧存在，英伟达仍然是一只强劲的成长股，原因在于客户在人工智能上的大量支出、竞争较少以及高毛利率。Meta、亚马逊和微软等主要客户正在增加资本支出，确保了稳定的收入。英伟达的创新产品开发，包括成功的 Blackwell 芯片，使其在人工智能市场的持续主导地位得到了良好的保障，即使在周期性放缓的情况下

英伟达仍然独占鳌头的 5 个原因

分析预计，美国 2 月非农就业人数将增加 16 万保持温和增长，失业率维持在 4.1% 的低位水平不变，政府裁员对当月数据影响较小，但随着影响持续凸显，2 月非农可能是最后一份健康的非农报告。高盛认为，美股目前处于 “好消息是好消息，坏消息是坏消息” 的状态，期权定价显示市场预期非农数据将引发标普 500 出现 1.65% 的波动。

DOGE 裁员风暴下非农即将出炉，今夜美股会 “雪上加霜” 吗？

瑞银发布研报称，维持京东集团-SW“买入” 评级，目标价从 250 港元上调至 261 港元，继续列为中国互联网首选股，今明两年每股盈利预测上调 4% 至 5%。瑞银发表研报指出，京东集团上季业绩胜预期，收入同比增长 13%，经调整经营利润及净利润均增长 34%，分别较市场普遍预期高 9%、10% 及 19%，认为集团发展前景乐观，电子产品和家电销售强劲增长势头预期将在 2025 年延续。瑞银目前预测京东 2025 年收入将同比增长 9%，当中首季收入料增长 11%，受到利润率较高的第三方业务贡献增加所推动，全年经调整净利润率达 4.1%，盈利料录约 9% 增长。

瑞银：维持京东集团-SW“买入” 评级 上调目标价至 261 港元

阿里巴巴于 3 月 6 日发布了全新的推理模型通义千问 QwQ-32B，性能与 DeepSeek-R1 相当，并降低了部署成本。该模型适用于复杂场景，用户可通过通义 APP 免费体验。阿里股价在港股上涨 8.39%，创近三年新高，年初以来涨幅超过 70%。业内人士对市场反馈持观望态度，阿里在全球 AI 竞赛中面临挑战。

阿里 Qwen 猛追 DeepSeek

回顾特朗普在第一任期内的表现，尽管 2018 年美股经历了非衰退年份中最糟糕的表现之一，特朗普依然选择升级贸易战。野村认为，这表明特朗普对美股下跌的容忍度较高，因此，当下他更可能选择 “硬扛” 美股下跌和通胀压力，而非迅速解决贸易冲突。

美股给压力了，特朗普会怎么做？

美股盘前，热门中概股涨跌不一，阿里巴巴涨近 2.5%，小鹏汽车涨超 3%，京东跌超 1%；部分明星科技股走高，英伟达、台积电、ARM 均涨超 1%。

3 月 6 日的全国人大记者会上，央行、财政部和发改委发布了关于货币政策的多项信息。货币政策保持支持性，预计将根据经济形势适时降准降息。当前存款准备金率为 6.6%，降准优先级高于降息。政策将重点关注结构性工具的利率调整，预计短期内 OMO 和 LPR 不会下调。政府还计划扩大再贷款规模以支持科技创新。

多部委发布会释放了哪些货币政策信息？

特朗普对进口商品征收高额关税，导致美股市场动荡，标普 500 和纳斯达克指数均下跌。然而，公用事业板块受影响较小，可能受益于本土需求上升和美元走强。先锋公用事业 ETF 因其低费用率和稳定增长潜力，成为投资者关注的对象。关税可能通过减少对外国进口的需求来增强美元，并刺激外国投资者购买美国债券。

特朗普关税冲击美股 这只公用事业 ETF 或成避风港

中国科技巨头今年市值飙升 4390 亿美元，超越美国同行。法国兴业银行称中国七大科技巨头（如阿里巴巴、腾讯）涨幅超过 40%，而美国七巨头下跌约 10%。市场对中国在人工智能领域的快速追赶感到乐观，尤其是在政府支持和新工具推出的背景下。分析师指出，中国相关股票的估值仍有提升空间。

“东升西降” 趋势加速 中国 “科技七巨头” 力压美股 “七巨头”

特朗普政府的海湖庄园协议在华尔街引发热议，经济顾问 Stephen Miran 认为关税是贸易谈判和政府收入的双重工具。分析师 Steven Blitz 称该协议为 “经典的强制重组”，建议美联储将其投资组合替换为零息债券，以降低债务服务成本。他对该计划的成功持怀疑态度，指出美国最大债权人不在其影响范围内，可能导致国家选择退出美国安全体系。

华尔街投行认真解读了 “海湖庄园协议”：美国债务重组，建议 “让美联储置换零息国债”

港股收盘，恒生指数下跌 0.57%，科技指数下跌 0.52%。京东系股票全线下跌，其中京东物流跌幅 14.6%，京东健康跌幅超过 12%，京东跌近 5%。

投资者需关注周五的非农就业数据和美联储主席鲍威尔的演讲。华尔街预计美国 2 月新增 16 万个就业岗位，失业率维持在 4%。若数据弱于预期，可能引发市场恐慌。

非农携手鲍威尔，美股今晚迎来 “大考”！

华尔街策略师指出，特朗普的首要任务是降低美国债券收益率，即使这导致标普 500 指数下跌。尽管关税政策对美股造成影响，策略师认为，债券收益率的下降才是特朗普政策成功的关键指标。美国 10 年期国债收益率已降至 4.28%。财政部长表示，短期内白宫的重点不在股市，而是关注小企业和消费者。市场预测美联储可能会降低利率以刺激经济增长。

特朗普关税背后：降美债收益率是首要任务，美股下跌只是 “代价”?

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储可能在春季末之前保持利率稳定，因经济形势尚不明朗。他指出，特朗普政策的影响需要时间才能显现，增加了经济的不确定性。博斯蒂克强调，经济方向仍悬而未决，投资者预计美联储将在 3 月的会议上维持利率不变，但市场预期年内将有三次降息。

美联储春季末前料按兵不动！博斯蒂克：美国经济形势尚不明朗

大摩预计，到 2028 年，海湾合作委员会（GCC）国家的外卖市场规模将达到 300 亿美元，2024-2028 年的年复合增长率高达 15%。其中沙特阿拉伯市场规模将达到 160 亿美元，占 GCC 总市场的 50% 以上。

美团的 “中东战略”：300 亿美元外卖市场的机会

大和发布研报称，维持京东集团-SW“买入” 评级，目标价由 204 港元升至 216 港元。该行称，在京东零售带动下，集团第四季业绩的正面惊喜是好过预期的营收和经调整利润。该行相信京东零售在上半年的营收势头仍将强劲，并有可能上修盈利。但下半年将面临电子和家电营收的高基数，因此需要比预期更快的日用百货营收增长来推动进一步评级上调。在考虑到更快的收入增长后，大和将京东 2025 和 2026 年每股盈利预测上调 7% 至 12%。

大和：维持京东集团-SW“买入” 评级 上调目标价至 216 港元

赛道 Hyper | 英特尔：Panther Lake 仍将按时发布

报道称，Meta 计划在其即将推出的 Llama 4 中引入改进的语音功能。该模型将致力于使用户与其语音模型间的对话更具互动性，接近自然对话，而不仅仅是单向的问答。

Meta 发力 AI Agent，Llama 4 将实现直接语音对话

由于市场波动逆转了关键交易的势头，千禧管理、Citadel 等顶级对冲基金在 2 月份的回报表现平淡。多策略公司遭受的损失最大，尤其是医疗保健和科技股。标准普尔 500 指数当月下跌 1.4%，年初至今涨幅仅为 1.2%。主要宏观对冲基金也受到影响，Haidar Jupiter Fund 下跌 6.3%，Brevan Howard 的 BH Master 基金下跌 1.6%。

美股顶级对冲基金遭遇 “黑色二月” “东升西落” 格局继续强化

博通（纪要）：ASIC 客户加 2 变 “3+4”，暂不考虑并购

Marvell 塌方、英伟达蛰伏？博通来当定海神针了

首先，今晚将迎来 “可能是最后一个健康的非农”，也可能是最近对美股最重要的经济数据。 接着，3 月 15 日，市场预期美国政府很可能会关门，且这次时长会很长。 之后就是美联储的 3 月 FOMC 议息会议。 在 “川普 1.0” 时期，美股大跌后，特朗普会释放关税战放缓的利好。 但这一次，特朗普的 KPI 似乎换成了美债。

两周重挫后，未来几周将决定美股命运

博通还表示，有三个超大规模客户大量采购 XPU，预计 2027 财年带来 600-900 亿美元市场，另有四个合作伙伴打造定制加速器，目前不纳入上述市场估算。

博通电话会：超大规模客户需求强劲，预计 2027 年 AI 市场至 900 亿美元

港股今日低开高走，恒指收涨 0.58%，报 24510.49 点，科指收涨 1.34%，报 6149.85 点。盘面上，烟草股下跌，加密货币概念股走低，体育用品板块走高，DeepSeek 概念股熄火，科网股、汽车股低开高走，军工股走强。个股方面，李宁涨超 7%，小鹏汽车涨近 7%，安踏体育涨 6%，周大福涨 5.35%，快手、同程旅行涨超 5%，哔哩哔哩涨超 4%，海底捞、华润啤酒涨 3.6%；京东健康跌 9.6%，京东跌 1.8%。

港股午评：指数早盘低开高走 体育用品股走高

摩根大通发布研报称，维持京东集团-SW“增持” 评级，目标价 200 港元。京东上季收入同比增 13%，高于该行及市场预测;经调整净利润同比升 34%，经调整每股盈利升 40%，均高于该行及市场预测。该行称京东上季业绩稳固且优于预期，料股价将有正面反应。期内，集团收入同比增 13%，高于该行及市场预测分别 10% 和 9% 的升幅;经调整净利润同比升 34%;经调整每股盈利升 40%，较该行及市场预测分别高出 18% 及 20%。

小摩：维持京东集团-SW“增持” 评级 目标价 200 港元

中国 1 至 2 月进口同比 (按美元计) -8.4%。中国 1 至 2 月出口同比 (按美元计) 2.3%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

中国 1 至 2 月进口同比 (按美元计) -8.4%。中国 1 至 2 月出口同比 (按美元计) 2.3%。

马斯克主导的裁员已涉及至少 2 万名联邦雇员，其中包括退伍军人和癌症研究人员，这引发了部分共和党议员、内阁成员和群众的不满。昨日，特朗普暗示，马斯克领导的美国政府效率部在大规模解雇联邦雇员时可能过于草率：“我们使用 ‘手术刀’，而不是 ‘砍刀’”、“削减规模到合理水平非常重要，但同样重要的是保留最优秀和最高效的人才”。

第一次！特朗普 “公开背刺” 马斯克

英国央行政策制定者 Catherine Mann 表示，渐进式的利率调整已无法有效传递信号，需采取更大幅度的降息以促进经济发展。她在上月投票支持降息 50 个基点，强调政策需保持限制性以应对持续通胀。Mann 指出，金融市场的动荡和跨境溢出效应影响了经济数据，未来几个月通胀可能反弹至 3.7%。她认为，维持限制性利率是必要的。

英国央行官员喊话：渐进降息 “不再有效”！现在要下猛药撑经济

货币市场基金一周内就吸引了超过 510 亿美元的资金流入，若美国经济与贸易政策进一步出现波动，货币市场基金规模有望继续扩大。

美股下跌之际，美国货币基金规模突破 7 万亿美元

港股开盘，恒指下跌 0.77%，科指下跌 1.07%。科网股出现回调，京东系股票表现不佳，京东健康跌幅超过 6%，京东物流下跌 4.3%，京东下跌 2.9%。

1. 京东 2024 年业绩增长显著，净利增 71.14% 至 413.59 亿元，计划回购最多 50 亿美元股票。2. 京东物流净利增 905.78% 至 61.98 亿元。3. 京东健康收入 582 亿元，增 8.6%。4. 合生创展销售额降 53.03%。5. 合景泰富销售额降 41.8%。6. 中梁控股销售额降 38.2%。7. 中国海外发展销售额增 55.5%。8. 中国海外宏洋销售额降 3.8%。9. 创科实业回购 25 万股，金额 2635.61 万港元。

每日港股市场要闻速递（3 月 7 日 周五）

比特币日内跌超 5%。白宫加密货币主管 David Sacks 在 X 表示，该储备将以美国政府拥有的比特币为资本，这些比特币是通过刑事或民事资产没收程序获得的，政府不会额外购买。

特朗普签了，美国建立比特币储备，但币圈估计要失望了

财报显示 Costco 每股收益为 4.02 美元，低于分析师预期的 4.09 美元，外汇换算后将对每股收益产生了 13 美分的负面影响。而 Costco 在面对关税政策的不确定性时，或许比竞争对手更具优势。