谷歌（Alphabet，GOOGL）股票预计在未来五年内可能翻倍，主要得益于其在人工智能和云服务方面的持续投资。尽管面临来自英伟达（Nvidia）和 OpenAI 等公司的竞争担忧，谷歌仍然是科技行业的强劲参与者，其市盈率为 21，是 “七大巨头” 中最便宜的。公司计划在今年投资 750 亿美元用于资本支出，这与其强劲的收入增长和充足的流动性相结合，使其在未来增长中处于良好位置

预测：Alphabet 的股票在未来五年内可能上涨 100% 或更多

德国近期提出的巨额财政扩张计划可能改变全球市场格局。德意志银行的研究报告分析了这一计划的四个关键问题，包括设立 5000 亿欧元的专项资金、改革债务刹车规则等。报告指出，宪法修正案需获得三分之二多数支持，且面临政治博弈的挑战。市场对这一系列激进改革的通过及其经济增长潜力充满疑问。

影响全球市场！德国” 财政火箭炮 “的四个关键问题

高盛顶级宏观交易员 Schiavone 认为最大的风险并非金融危机，而是一种更糟糕的情况：一个可能持续数年的缓慢、折磨人的熊市。如果没有重大的信贷事件来迫使市场重置，那么股市可能会重蹈 2001-2003 年的覆辙——经济动能消退，股市疲弱反弹，多次出现虚假底部，并不断创下新低。

高盛交易员：最痛苦但有可能的场景是 “美股三年熊市”，重演 “2001-2003” 剧本

美国消费者信贷增速放缓，1 月消费信贷总额增加 181 亿美元，低于去年 12 月的 371 亿美元。高通胀和借贷成本影响家庭财务，失业率上升使劳动力市场走软。美联储主席鲍威尔表示，尽管经济面临不确定性，当前形势仍良好，利率将保持稳定。消费者信用卡最低还款额比例创纪录，汽车贷款拖欠率达到 30 年来最高水平。

经济不确定性 + 利率仍高企 美国消费者信贷增速放缓

美国经济增长放缓，欧洲却开始苏醒，摩根大通分析这背后有三大因素：政府支出、价格冲击和供应端变化，全球经济版图正在重绘。

摩根大通谈 “全球格局巨变”：“美国例外” 在衰落，但 “欧洲崛起” 变数不小

Druckenmiller 的两位得意门生正在特朗普政府中占据重要位置：Scott Bessent 现任美国财政部长，30 多年前被 Druckenmiller 聘请到索罗斯基金工作；Kevin Warsh 现为美联储主席的有力竞争者，自 2011 年起担任 Duquesne 的合伙人。Druckenmiller 的经济思想正在通过这两人，逐渐渗透到美国最高经济决策层。

培养出美国财长、美联储主席？认识下德鲁肯米勒，不只是 “索罗斯战友”

张坤通过 QDII 参与蜜雪集团的打新，获得 1000 股，股价上涨约 15%。此举被视为他对消费品行业重新布局的信号，尤其是在其基金的仓位结构调整中。尽管此次打新对其 36 亿元规模的易方达亚洲精选基金贡献有限，但显示出张坤对蜜雪集团的看好，可能预示着未来的投资方向。

张坤罕见参与打新港股！什么信号？

近期美股遭遇大幅抛售，特朗普表示未关注股市，并将责任归咎于 “全球主义者”。标普 500 指数下跌 3.1%，道琼斯下跌 2.4%，纳斯达克下跌 3.5%，进入技术性回调区。市场情绪波动，投资者对特朗普的贸易政策不确定性感到担忧。Ion Macro Management 首席执行官 Michael Shaoul 指出，特朗普的政策解读存在误区，投资者需谨慎应对。

美股交易员别等了！近期跌势唤不醒 “特朗普看跌期权”

美元指数本周累计下跌超过 3.4%，周五纽约尾盘报 103.905 点，发布美国非农就业数据后迅速跌至 103.458 点，整体处于下跌状态。彭博美元指数也下跌 0.17%，本周累跌 2.32%。

美元指数本周跌超 3.4%

美联储主席鲍威尔在 2025 年美国货币政策论坛上表示，美国经济仍处于良好状态，但特朗普政府的政策变革影响尚不明朗，导致美联储保持观望态度。他指出，政策变动的净效应将影响经济走向和货币政策路径，当前经济仍在适应关税政策调整。鲍威尔强调，美联储的货币政策将根据经济状况灵活调整，而非设定固定路径。

美联储主席鲍威尔：美国经济仍处于良好状态 特朗普政府多项政策变革影响尚不明朗

美国银行、Baird 和高盛等华尔街投行纷纷下调特斯拉目标价，认为马斯克的政治立场给特斯拉股价带来压力，影响特斯拉的品牌影响力和投资者的信心。

马斯克 “入阁” 后，特斯拉股价已连跌七周，市值蒸发 8000 亿美元

本周美股三大指数下跌，标普 500 指数录得自去年 9 月以来最大单周跌幅。周五收盘时，道指上涨 222.64 点，纳指上涨 126.97 点，标普 500 指数上涨 31.68 点。尽管周五收涨，但道指本周下跌 2.37%，纳指下跌 3.45%，标普 500 指数下跌 3.10%。欧股和亚太股市也出现不同程度的波动。

隔夜美股 | 三大指数本周下跌 标普 500 指数录得去年 9 月来最大单周跌幅

周五（3 月 7 日），美国 10 年期国债收益率上涨 2.27 个基点，报 4.3011%，本周累计上涨 9.29 个基点。两年期美债收益率上涨 4.07 个基点，报 3.9997%。在美国非农就业报告发布后，鲍威尔表示 “不急行动”，导致收益率迅速拉升至 4.02% 上方。

两年期美债收益率非农日涨超 4 个基点，相比数据本身，鲍威尔的 “耐心之谈” 带来进一步上涨

特朗普此前签署行政令，计划建立美国联邦政府比特币储备，他周五在白宫举行数字货币峰会，将比特币储备比作 “储藏数字黄金的虚拟诺克斯堡（Fort Knox）”，并透露美国政府拥有 20 万枚比特币。不过，比特币市场对特朗普的比特币储备计划反应平淡，比特币周五一度跌近 4%。

特朗普：美国政府手握 20 万枚比特币，财长：将利用稳定币来维持美元的主导地位

美联储：美国上周银行存款 17.939 万亿美元，之前一周 17.943 万亿美元。

本周，标普 500 指数累计下跌约 3%，道琼斯指数下跌超过 2%，纳斯达克和半导体指数均下跌超过 3%，罗素 2000 指数下跌约 4%，费城银行指数跌幅达到 8.9%。在美国非农就业报告发布当天，标普 500 指数初步上涨 0.6%，公用事业、能源、科技和工业板块上涨 1.8%-1.2%，可选消费板块下跌 0.5%。纳斯达克指数初步上涨 0.8%，道指初步上涨 200 点。

贝森特表示，强美元政策没有改变；如果投资者希望特朗普利用政策阻止股市下跌，那可能会失望，但如果有好的政策，股市应该会上涨；经济会经历对政府支出戒瘾 “排毒期”，这是 “非常必要的路线调整”；关税是一次性的价格调整；美国将通过停售所持比特币开始建立加密货币储备，所有被没收的资产都将进入该储备，然后看未来如何进行更多购买。

贝森特：特朗普每天都看美股，没有 “特朗普看跌期权”，但政策应会助涨股市，经济可能进入 “排毒期”

美联储主席鲍威尔：某些因素表明，美国生产力 “爆发” 将是一次性的。

特朗普的贸易顾问纳瓦罗提到即将实施的对等关税，称每个国家应有一个数字。美股在此消息影响下持续下跌，纳斯达克 100 指数跌幅超过 1%，已跌入技术性调整区间。新关税措施将由美国官员自行决定，可能会影响国际贸易关系。

白宫贸易顾问称对等关税 “一国一数字”，纳斯达克 100 势陷调整区间

本周，欧元区四国的主权债收益率显著上涨。法国 10 年期国债收益率累计上涨约 40.6 个基点，周五报 3.551%；意大利上涨 41.4 个基点，报 3.952%；西班牙上涨 44.6 个基点，报 3.490%；希腊上涨 38.9 个基点，报 3.647%。

欧元区法意西希四国主权债收益率本周累涨约 40 个基点

美联储理事鲍曼表示，自新冠疫情以来，美国经济展现出较强韧性，政策利率的中性水平可能已上升。她指出，低借贷成本和积极财政政策帮助经济稳定，尽管美联储在 2022 年和 2023 年大幅加息。鲍曼认为，人口增长、新技术和新企业的兴起促进了投资需求，财政政策的稳定也提高了储蓄需求。美联储仍专注于将通胀率降至 2% 的目标。

美联储理事鲍曼：美国经济展现较强韧性 中性利率或已上升

提醒：美国纽约联储主席威廉姆斯并未置评 FOMC 利率前景。

美国白宫：（非农）就业数据表明，制造业正在回升。

非农就业报告发布后，美股开盘情况如下：道琼斯工业平均指数低开 76.01 点，跌幅 0.18%，报 42503.07 点；标普 500 指数低开 12.51 点，跌幅 0.22%，报 5726.01 点；纳斯达克综合指数低开 39.41 点，跌幅 0.22%，报 18029.85 点。半导体股表现分化，博通涨 4.5%，英伟达涨 0.4%，而英特尔和特斯拉分别跌约 1.9% 和超 1%。中概股普遍上涨，小鹏、B 站涨超 3%。

非农日美股开盘：道指跌超 0.4%，半导体指数涨 1%

2 月时薪环比和同比均低于预期。报告显示，越来越多的人永久性失业，联邦政府雇员数量减少，因经济原因而从事兼职工作的比例急剧上升，同时做多份工作的美国人数量更是攀升至近 890 万人的历史新高。分析认为，非农就业报告进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势。

美国 2 月非农就业增长 15.1 万略低于预期，失业率创去年 11 月以来新高

微软正在测试 DeepSeek 等模型，计划在其 Copilot 中替代 OpenAI 的支持，涉及的公司包括马斯克旗下的 xAI、Anthropic 和 Meta。风险提示：市场有风险，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

报道：微软测试 DeepSeek 等模型，欲在 Copilot 中替代 OpenAI

美国 10 年期国债收益率下跌约 6 个基点，刷新日低至 4.21% 下方，北京时间 21:31（美国非农就业报告发布后不久）还曾从 4.23% 一线反弹至 4.2820%。

左手拿永辉、右手推 TOP TOY 单飞，名创优品的资本图谱重构

英伟达的股票被视为强烈买入，原因有三：1）Blackwell GPU 的推出显著提升了人工智能训练性能，预计将推动收入增长，尽管毛利率暂时下降。2）持续的高增长率，第四季度收入同比增长 78%，第一季度的强劲预测。3）与其他科技巨头相比，英伟达的股票变得相对便宜，当前市盈率为 43 倍，未来市盈率为 28 倍，使其成为一个有吸引力的投资机会

我买入英伟达股票的三个理由，仿佛没有未来

美国 2 月非农就业人口增长 15.1 万人，失业率创去年新高。美国财长表示强美元政策未变，特朗普关注美股。欧盟批准 8000 亿 “重新武装” 计划，增加国防开支。欧元区经济增速超预期。加拿大财政部长称 4 月 2 日前不征收新关税。日本央行或维持利率不变。博通盘前涨超 12%，Q2 指引乐观。百度计划发行 20 亿美元可交换债券。特朗普可能延长 TikTok 禁令。纳斯达克计划 24 小时交易。日经 225 指数跌 2.2%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

纳斯达克股票交易所计划推出 24 小时交易服务，以满足全球对美股日益增长的需求。预计在获得监管批准后，2026 年下半年将开始实施。此举旨在增强投资者信心，但也需考虑延长交易时间可能带来的风险，如波动性加剧和交易成本上升。纳斯达克将与行业内其他参与者合作，降低这些风险。

全球投资美股热情 “不灭”，纳斯达克拟提供全天候交易服务

美国就业报告进一步证明美国劳动市场正在放缓，正值特朗普的政策引发市场对整体经济的担忧。近期通胀表现顽固，消费者开始减少支出，如果这种趋势持续，可能导致企业重新考虑招聘计划。

美国非农数据速评

纳指期货日内涨 0.8%，标普 500 指数期货涨 0.6%，道指期货涨 0.5%。美债收益率小幅走高，10 年期国债收益率小幅上行，现报 4.276%

美国非农等数据公布后，美股三大股指期货全线走高

美国 2 月失业率 4.1%，预期 4%，前值 4%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 2 月非农就业人口增长 15.1 万人，预期 16 万人，前值 14.3 万人

瑞银分析师发布关于中国互联网数据中心（IDC）行业的研报，指出尽管 AI 推动需求增长，但市场供应充足，提价困难。报告强调投资者应关注 IDC 运营商的订单储备和北方项目布局，认为头部 IDC 厂商的盈利前景乐观。分析显示，超大规模企业的资本支出与 IDC 需求高度相关，预计行业利用率将以 20% 的复合年增长率增长。

投资者如何看国内数据中心？瑞银：供应充足提价难，更看好北方项目占比高的公司

台积电预计，由于美国生产成本较高，未来五年内，海外工厂将对其利润率产生 2%-3% 的稀释效应，不过，主要客户（如苹果、英伟达、AMD、高通和博通）对美国本土生产的需求预计将足够强劲，以支撑其美国工厂的运营。2025 年台积电的 CoWoS 产能将再次翻倍，台积电还计划在美国建立两座后端封装工厂，地点很可能选在亚利桑那州。

台积电 CFO 去了大摩 TMT 大会，解释了千亿美国扩产影响、AI 需求、CoWoS 扩产等

港股市场情绪分化，阿里股价上涨，南下资金逐渐掌握定价权，但卖空风险增加。消费板块资金流入，财政部推出贷款贴息政策以刺激消费。京东 Q4 营收预计双位数增长，宣布 15 亿美元股息和 50 亿美元回购，年均回报率约 5.5%。京东物流和京东健康业绩良好，但未宣布股东回报，导致股价下跌。市场对两家公司未来回报感到失望。

港股复盘：突然拉高

瑞银指出，国内政策的支持、生成式 AI 的崛起以及极具吸引力的估值，均促使外资对中国互联网巨头的态度变得更加积极。瑞银认为阿里仍是全球最便宜的 AI 概念巨头之一，随着云业务的加速扩张，其美股股价在最佳情境下可能达到 185 美元，较当前股价高出 30% 以上。

外资如何看中国互联网大厂？瑞银：欧洲和新兴市场长期基金已转向轻微超配，对冲基金活跃，阿里最受关注

Costco（纪要）：目前未见明显通胀，但要警惕关税影响

本周，美股因关税问题经历剧烈波动，标普 500 指数大幅下跌，跌破关键技术支撑位，创下六个月以来最大单周跌幅。分析师指出，尽管可能出现反弹，但市场尚未见底，需关注恐慌指数和市场对经济消息的反应。当前股市波动性高于历史水平，科技股疲软引发关注，整体市场情绪低迷。

美股深陷 “暴风骤雨”，还未见底？

美股三大股指期货齐涨，标普 500 指数期货涨 0.31%。美国 2 月非农就业数据将于周五公布，预计新增 13.3 万个岗位，失业率为 4%。分析师指出，特朗普的关税政策可能旨在降低美国债券收益率，尽管这可能导致美股下跌。市场对经济前景的担忧加剧，非农数据将为劳动力市场和经济状况提供重要信息。

美股前瞻 | 博通绩后上扬 美国 2 月非农重磅来袭

自北京时间 3 月 9 日 (本周日) 起，美国将进入夏令时间。因此，自 3 月 10 日起，美股市场开盘和收盘均将提前一小时，即盘前交易时间为北京时间 16:00 至 21:30;盘中交易时间为北京时间 21:30 至次日凌晨 04:00;盘后交易时间为北京时间 04:00 至 08:00。

3 月 9 日起美国进入夏令时 美股交易时间提前 1 小时

特斯拉的股票在 2025 年表现不佳，下降了 25%，部分原因是新的关税和埃隆·马斯克在华盛顿的承诺。与此同时，亚马逊在人工智能和机器人技术方面进行了大量投资，这导致其履行中心的成本显著降低。这可能间接惠及特斯拉，因为它正在开发自己的类人机器人 Optimus，这可能有助于降低成本并多元化其业务。尽管面临当前挑战，观察亚马逊在机器人技术方面的进展可能为特斯拉投资者提供洞见

亚马逊的这一努力对特斯拉投资者来说是好消息吗？

美股风云突变？但有 Costco“稳如磐石”

贝莱德继续超配美股，认为美股仍是主要配置资产，但总体配置低于基准风险敞口，为私募市场留出空间。尽管政策不确定性高，人工智能和企业盈利强劲使其在战术上看好美股。贝莱德认为私募市场存在吸引力投资机会，尤其在经济转型中。尽管美股估值高，但强劲盈利增长增强了其信心。

贝莱德：继续超配美股 但配置低于基准风险敞口 为私募市场留出空间

中国银行业正在掀起以 AI 大模型为引擎的自我革新浪潮，主要由 DeepSeek 大模型推动。工商银行、邮储银行和浦发银行等大行积极部署该技术，提升服务效率。工商银行已构建千亿级金融大模型技术体系，推动 AI 技术在全行的普及应用。邮储银行也迅速集成 DeepSeek 模型，提升本地部署能力。这场由大模型驱动的效率革命有望重构银行业服务范式。

银行掀起 AI 革新热潮：谁在抢跑，谁在跟进？

摩根士丹利在旧金山举办的 TMT 大会聚焦人形机器人和视觉数据的投资潜力。人形机器人正迅速成为主流投资热点，吸引科技及传统工业投资者。特斯拉预计年底将首次量产人形机器人。视觉数据被视为 AI 训练的关键，未来将有更多企业推出数据探测器，竞争激烈，可能引发隐私和伦理问题。

大摩 TMT 大会亮点：人形机器人火爆，视觉数据成 “兵家必争之地”

新华社发文指出，2025 年初春，全球资本配置正在经历结构性调整，国际金融机构普遍看好中国资产。市场风潮的转变源于对中国经济转型的深刻理解，反映出全球资本对增长确定性的选择。德意志银行亚太区研究主管表示，2025 年将是全球投资界重新认识中国国际竞争力的关键年。

新华时评丨春江水暖，全球资本 “抢滩” 中国

在德国承诺增加国防和基础设施支出后，欧元有望创下 2009 年以来最佳单周表现。数据显示，欧元兑美元汇率本周累计上涨近 5%，并一度达到四个月来的最高点 1.0871。期权交易员押注欧元兑美元将升至 1.10，甚至可能在明年突破 1.20。德国和欧盟的支出计划预计将提振欧元区经济，降低欧洲央行降息的必要性。美银策略师预计欧元兑美元年底前可能上涨至 1.15。

欧元有望创 2009 年来最佳单周表现！交易员押注涨势将继续

欧元区第四季度 GDP 意外上修至 0.2%，高于预期的 0.1%。尽管消费支出和商业投资有所增长，但整体经济增长势头放缓，受到国内外不确定性影响。欧洲央行下调了今年和明年的经济增长预期，并将利率下调 25 个基点，可能是最后一次直接降息。工资增长放缓，通胀预计将继续减缓。