马斯克与特朗普政府计划实施激进的财政改革，目标在未来一年内削减 1 万亿美元的联邦开支。这一计划被视为可能引发经济冲击，类似于 1980 年代撒切尔主义的经济变革。尽管削减幅度可能较小，但在当前经济放缓的背景下，仍可能对经济造成影响。财政部长贝森特强调需要减少政府参与，以释放私营企业活力，并将预算赤字降至 GDP 的 3%。

马斯克与特朗普的 “治国” 蓝图：一场直逼撒切尔时代的财政紧缩风暴？

纳指期货涨近 2%，标普 500 指数期货 1.55%，道指期货涨 1.18%；美国 10 年期国债收益率短线下挫，现报 4.264%；美元指数短线下跌约 20 点，现报 103.40； 美股权重股微软、英伟达、特斯拉等盘前拉升。 美国 4 月 CPI 数据低于预期：

美国 CPI 数据公布后，纳指期货直线拉升，权重股拉升

美国 2 月核心 CPI 同比 3.1%，预期 3.2%，前值 3.3%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 2 月 CPI 同比 2.8%，预期 2.9%，前值 3%

美国 2 月 CPI 同比 2.8%，预期 2.9%，前值 3%。

CPI 低于预期，美股直线拉升！

美国 2 月 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.5%。

拉加德称，2% 通胀目标是一个中期目标，允许短期内出现偏离；当前环境充满 “异常高度的不确定性”，“无法提供明确的（降息）路径”。拉加德讲话后，4 月降息预期降温。

欧央行” 重大转变 “：” 不太可能 “总是确保 2% 通胀

公司第四季度营收 22.46 亿元人民币，同比增长 18.3%，净亏损 1110 万元人民币，较去年同期亏损 24.44 亿元大幅改善。公司预计 2025 年收入为 91 亿-93 亿元人民币，同比增长 10%-13%。

AI 带飞！世纪互联 Q4 批发 IDC 业务营收暴增 125%，全年净利转亏为盈 | 财报见闻

摩根士丹利发布的 2025 年全球策略研报分析了全球经济增长、政策走向、资产配置及大宗商品市场。预计美联储将于 2025 年降息 25 基点，10 年期美债收益率目标下调至 4.0%。全球利率趋同，欧洲和日本央行维持宽松政策。美元指数进入新阶段，日元和英镑成为避险资产。整体来看，全球主要央行的货币政策呈现分化与调整，宽松周期延长。

大摩 2025 策略：高息债稳舵，铜铀 “缺口行情” 领航

港股今日继续吸引南下资金流入，韩国散户对港股表现出浓厚兴趣。尽管个股波动加剧，强势股如蜜雪冰城和老铺黄金也未能幸免。名创优品的 TOP TOY 有意拆分上市，业绩表现良好，但可能对小股东不利。REITS 阳光房地产公布业绩稳定，股息率逾 9%，港交所也在考虑将 REITS 纳入港股通，可能成为潜在催化剂。

港股复盘：热情不减

市场关注今晚发布的 CPI 报告，预计通胀仍高位。高盛下调标普 500 指数年底目标至 6200 点，因政策不确定性和经济增长前景担忧。地缘政治不确定性加剧，华尔街银行对经济增长表示担忧。特朗普则否认衰退，淡化市场动荡。

美股前瞻 | 今晚 CPI 佐证 “美国滞胀” 了吗?

赛道 Hyper| 英伟达年内股价大跌 27%

安柏财经服务集团有限公司（Rich Sparkle Holdings Limited）于 3 月 6 日向美国证券交易委员会递交 IPO 申请，拟在纳斯达克上市，股票代码为 ANPA，募资范围为 500 万至 750 万美元。该公司专注于为香港上市公司提供金融印刷服务，尽管营收同比下滑 6.1%，净利却有所上升。安柏财经的经营业绩受全球金融市场波动影响，未来能否在纳斯达克取得成功仍待观察。

美股新股前瞻 | 营收向下，净利向上 “行业老四” 安柏财经如何更上一层？

谷歌于 2025 年 3 月 12 日开源了 Gemma-3 系列大模型，包含四个不同参数规模版本，支持多模态输入。Gemma 3-27B 版本在大模型匿名竞技场中超越 DeepSeeK V3，具备 128K 上下文输入能力，支持 140 多种语言，且提供免费商用授权。该系列模型的训练数据量达到 14 万亿，展现出强大的表征能力。

谷歌开源 Gemma-3 模型：支持多模态、128K 输入，27B 版本在大模型匿名竞技场超过 DeepSeeK V3，免费商用授权

美国通胀数据即将公布，预计将引发股市剧烈波动。期权市场预测标普 500 指数将波动 1.5%，高于过去 12 个月的平均水平。当前股市已下跌约 9%，策略师们对未来展望持悲观态度。CPI 数据被视为美联储政策路径的关键，任何通胀放缓的迹象可能引发更多动荡。市场普遍预期数据将显示通胀逐步放缓。

今晚 CPI 出炉后，美股巨震？

在牛市中，恒生科技指数表现强劲，耐心持有核心行业是有效策略。南方恒生科技指数基金和香港科技 ETF 被认为是良好投资选择。尽管美股因关税不确定性波动，港股却逆势上涨，显示出资金对港股的信心。基本面改善和中美估值差是港股走强的核心因素，互联网企业加大投资，推动 AI 应用，提升生产效率和广告收入。

恒生科技牛市中的三不同

今晚美国 CPI 通胀数据将公布，华尔街关注其对市场的影响。预计 2 月 CPI 环比涨幅将从 1 月的 0.5% 降至 0.3%，同比增幅为 2.9%。核心 CPI 也将小幅下降。分析认为，若 CPI 高于预期，将加剧滞胀预期，压缩美联储降息空间，导致美股抛售。高盛预计，二手车和汽车保险价格将是 CPI 放缓的关键因素。

今晚重磅 CPI，“打脸” 美国滞胀论？

摩根士丹利在其最新发布的欧洲股市策略报告中指出，欧洲股市目前面临诸多不确定性，整体风险偏向下行。 报告提到，欧洲股市的表现可能会受到美国股市表现的影响，尤其是在美国股市出现下跌时。报告中提到，欧洲股市与美国股市的估值差异已经接近 “结构性下行趋势的上沿”，这意味着欧洲股市可能会面临调整压力。

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LULULEMON：一条黑裤而已，凭什么杀出血路？

摩根大通指出，随着美国经济优势减弱和美元贬值，全球资金正流向新兴市场。近期，该公司处理的港元和人民币兑换金额创下新高，显示出资金流入当地股市。摩根大通信贷、外汇和新兴市场销售主管 Serene Chen 表示，交易员预计美联储将因特朗普政府的政策进一步降息，同时对美国经济健康状况的担忧导致美元下跌。

美国经济失去光环 摩根大通在新兴市场看到复苏迹象

被雷军带火的海尔集团董事局主席兼首席执行官周云杰即将 “出道”。

消费 Insights | 海尔集团：10 万倍增长的 4000 亿 “猛兽”

市场和经济学家普遍预计，加拿大央行将于今日进行年内第七次降息，将政策利率下调至 2.75%，为 2022 年 9 月以来最低水平。有分析指出，如果没有贸易冲突，加拿大本应暂停降息周期。

“关税冲击波” 下，加拿大今晚或不得不继续降息！

3 月 12 日，北水在港股市场净买入 262.12 亿港元，其中港股通 (沪) 净买入 162.42 亿港元，港股通 (深) 净买入 99.7 亿港元。盈富基金和恒生中国企业分别获净买入 82.77 亿和 13.8 亿港元。分析指出，港股定价受盈利前景影响，市场需警惕美股调整带来的风险。腾讯和阿里巴巴也分别获净买入 13.42 亿和 11.57 亿港元。

北水动向 | 北水成交净买入 262.12 亿 北水重新加仓港股 ETF 全天抢筹盈富基金超 82 亿港元

散户交易员原本是支撑特斯拉股价的主要力量，但一些裂痕已经显现，部分散户称 “此时我开始怀疑自己的决定”。分析认为，特斯拉股票完全由情绪主导，做空压力占据上风。未来 30-60 天内股价仍有下行空间，短期内很容易跌至 200 美元甚至更低。

暴跌之下马斯克 “死忠粉” 也开始离场，特斯拉短期内将跌破 200 美元？

美股市场因特朗普与美联储的博弈而波动剧烈，三大股指创半年新低。特朗普未显现救市迹象，反而加大关税，导致市场恐慌。美银分析师警告，美联储仍以通胀为首要目标，降息需明确衰退信号。高盛下调美国经济预期，认为贸易政策变得不利。市场开始意识到，特朗普可能需要让美国经历衰退。

决定全球市场的博弈：特朗普 VS 鲍威尔，比比谁先怂！

桥水的 “全天候” 策略现已通过 SPDR 桥水全天候 ETF(ALLW) 进入市场，向散户投资者开放。该 ETF 由道富全球顾问管理，桥水作为子顾问提供每日模型投资组合，旨在实现多元化投资以应对不同经济环境。尽管市场对风险平价策略的兴趣减弱，ALLW 在美股大跌时仅下跌 1.04%，显示出抗风险能力。该 ETF 的核心策略是利用杠杆控制年化波动率在 10% 至 12% 之间。

最著名的对冲基金策略，人人可以买到了，认识下桥水全天候 ETF！

高盛表示，基金经理的现金水平降至 2010 年以来最低，这意味着市场上可用于抄底的资金有限。高盛也提醒称围绕美股市场的悲观叙事仍然难以消除：上周五贝森特说 “市场和经济已经对政府支出上瘾，接下来将迎来一段 ‘戒断期’”，暗示美股市场尚未充分定价可能到来的政策转向。

抄底美股？高盛和摩根大通的交易员都认为 “技术上接近反弹，但是….”

摩根大通发布研究报告，指出美股硬件板块面临关税和政府支出放缓风险。报告认为，软件附加价值高的硬件企业受关税影响较小，而依赖低利润率标准化 IT 硬件的公司则面临更大风险。消费电子和服务器行业受影响严重，企业计划提价以应对成本压力。网络设备公司如思科和 Arista 则展现出韧性，能够通过软件服务抵消部分成本。

美股硬件板块面临关税和政府支出放缓风险 小摩看好软件高附加值企业

指数齐转跌；英特尔圆晶厂收购案迎来新进展｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒指收跌 0.76%，恒生科技指数收跌 2.04%，蔚来汽车收涨 5.52%，小米集团收跌 3.43%。

特朗普自信宣称 “美国根本不会衰退”！然而这番豪言壮语背后，却是他上周日的衰退言论让整个市场风声鹤唳，美股惨遭 “黑色星期一” 血洗。 因此在本周二特朗普抓紧补救，试图为市场注入一剂强心针。他在采访时强调，并不担心市场波动，美国将拥有一个真正的经济。另外美国商务部长卢特尼克也出面为特朗普辩护，表示即使美国经济衰退，那也是值得的！

特朗普：美国根本不会衰退！

今晚，美国劳工统计局将发布 2 月 CPI 报告，经济学家预测通胀仍高，可能加剧对滞胀和经济衰退的担忧。CPI 预计环比上涨 0.3%，同比增速为 2.9%。尽管通胀率缓慢下降，但仍高于美联储 2% 的目标，可能导致利率维持不变。摩根士丹利经济学家指出，二手车价格上涨和季节性因素可能影响通胀。美联储可能会继续关注物价稳定。

今晚，CPI 将佐证 “美国滞胀”？

高盛将标普 500 指数的年终目标位从 6500 点下调至 6200 点。 但高盛表示，如果经济和收益持续增长，历史表明回调通常是很好的买入机会。建议投资者持有 “非敏感型” 股票、关注对冲基金仓位调整导致的折价股、对于担心经济衰退风险的投资者，应持有稳定增长的股票。

下调美股预期！高盛谈美股 “何时触底”，还给了三条策略

普徕仕表示，若美国经济和劳动力市场迅速恶化，美联储及其他央行可能会介入以稳定增长，控制通胀将退居次要地位。美股因关税不确定性和经济放缓遭抛售，标普 500 指数自 2 月高位下跌近 9%。在当前避险情绪高涨的环境下，债券市场可能继续支撑，短期内收益率可能进一步走低。普徕仕认为，市场不确定性将持续，投资者应关注多元化投资以应对市场波动。

普徕仕：若美国经济和劳动力市场迅速恶化 美联储会介入干预

彭博经济研究的 Nowcast 模型显示，美国整体零售销售继 1 月环比下降 0.9% 后 2 月又下降了 0.3%。

彭博经济研究的 Nowcast 模型预测，2 月整体 CPI 环比上涨 0.3%，同比涨幅从 3% 收窄至 2.9%。核心通胀环比涨幅预计从 0.4% 降至 0.3%，同比涨幅从 3.3% 降至 3.2%。

美国 CPI 的 Nowcast 预测显示通胀放缓进展有限

特斯拉股价今年迄今几乎腰斩，但摩根士丹利认为，特斯拉基准目标价看向 430 美元，2030 年远期市盈率已经降至 19 倍。看跌情况下，股价则可能跌至 200 美元。

特斯拉 “铁粉” 大摩：长期看好特斯拉，最乐观预期看到 800

英特尔美股夜盘短线拉升，现涨超 10%。

恒指今早高开近百点后一度涨近 200 点，最高见 23962.03 点，惟升势未能延续，一路震荡回落转跌，午前跌幅扩大，恒生科技指数早间高开低走，午前跌逾 1%。截至午间收盘，恒指收跌 0.67%，报 23623.55 点，科指收跌 1.03%，报 5905.48 点，恒指大市成交额达 1362.38 亿港元。盘面上，零售股、新能源汽车股逆市走强，科网股多数走低，互联网医疗、电讯设备等板块跌幅居前。个股方面，老铺黄金盘中一度涨超 13% 刷新历史新高，午盘收涨 3.17%；越疆收涨 23.92%；蔚来汽车收涨 7.88%；联想集团收跌 4.95%；阿里健康收跌 3.11%。

港股午评：恒指高开低走反跌 0.67% 新能源汽车股延续昨日强势

本周美股遭遇暴跌，"木头姐"凯西·伍德抓住逢低买入机会，增持特斯拉、Coinbase、Robinhood 等科技股。尽管 ARKK 和 ARKF ETF 面临压力，伍德仍在市场下跌时购入 269,864 股 Robinhood、64,358 股 Coinbase、79,318 股特斯拉及 152,234 股 Palantir。伍德认为当前市场动荡是"滚动衰退"的最后阶段。

逆市抄底！“木头姐” 逢低买入特斯拉、Coinbase 等科技股

投行 Truist 表示，美国大盘股正接近反弹，尽管近期因贸易政策引发经济担忧而表现低迷。标普 500 指数已跌至修正区间，Truist 认为股市下行乏力，技术指标显示反弹可能性增加。相对强弱指数跌破超卖水平，历史数据显示类似情况后股市通常上涨。尽管估值仍不便宜，标普 500 的远期市盈率已显著下降，表明市场接近稳定水平。

美股跌势惹人忧 Truist：技术指标暗示大盘股正接近反弹

瑞穗证券预计日本央行在 3 月不太可能加息，可能在 5 月或 6 月再出手。由于特朗普政策带来的不确定性，日元汇率走强，市场对日元升值的预期增强，导致日本股市疲软。美国财政部长和特朗普的言论也影响了股市情绪。瑞穗证券认为，尽管日本内阁支持加息，但在当前情况下，加息可能被视为鲁莽。

特朗普政策 “搅局”！瑞穗预计日本央行 3 月暂不加息，5 月或 6 月再出手

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分析认为，央行挤压规模非理性竞争的态势，引导负债下行，其实有助于增加货币政策的传到效率，也有利于对国债等配置需求，最典型的就是 2024 年手工补息后续的债券牛市行情；但是，防范资金空转，则让降息降准等延期，短期央行的态度相对坚定。

如何理解支持性的货币政策：央妈的意图和债市的调整

申万宏源认为 2024 年以来，债市节奏与基本面的相关度趋弱，背后或是逐渐固化的弱基本面认知。 但实际上，长期来看债市定价锚核心仍在基本面： -债市收益率主要都可以由基本面解释。 -历史上债市牛转熊的驱动因素来看，大多都是由于基本面因素。

急跌的债市：或需逐渐重视基本面了？

摩根士丹利全球研究主管凯蒂·L·休伯蒂表示，她预见美国银行业将迎来一个放松监管的新时代，然而股市似乎并未充分认识到这一点。休伯蒂在一份报告中写道：“自全球金融危机以来，银行业监管首次有可能趋于稳定或放松，而市场严重低估了其影响。” 她特别强调了资本要求的降低。摩根士丹利的金融分析师估计，美国银行业的总体超额资本 “达到了历史最高水平”。此外，对全球系统重要性银行 (GSIB) 附加费的调整——这是美联储对规模最大、关联性最强的银行征收的一项额外资本要求——将使高盛的超额资本增加最多，达 20 亿美元;花旗集团增加 10 亿美元，分别将它们的放贷能力提高 160 亿美元和 110 亿美元。据摩根士丹利研究显示，由于全球系统重要性银行附加费的调整，富国银行的超额资本实际上将减少 20 亿美元，放贷能力将下降 270 亿美元。

大摩：美国银行业将迎放宽监管新时代 但市场尚未充分重视

禾赛科技全年营收较上年增长 10.7% 至 20.8 亿元、创历史新高，非 GAAP 口径下净利润 1370 万元，成为全球首家全年盈利的上市激光雷达企业。随着物理 AI 时代的到来，在人形机器人崛起的浪潮下，视觉数据将成为竞争焦点，作为激光雷达龙头企业，禾赛科技有望迎来第二增长曲线。

财报炸裂，禾赛科技大涨 50%！“视觉数据” 争夺战才刚刚开始？

Wedbush 坚信美股科技股的近期回调是短期现象，预计人工智能领域的领军企业将在 2025 年下半年创下新高。尽管纳斯达克指数今年已跌 9.71%，但 Wedbush 分析师认为当前的下行压力是买入科技股的 “黄金机会”。首选股票包括英伟达、苹果、特斯拉、微软和 Palantir。分析师指出，未来几个月政策不确定性将趋于平稳，利好科技股。

Wedbush 坚守美股科技股：近期回调提供买入良机

中金公司分析美国经济衰退叙事的再起，认为市场对特朗普政策的预期过于乐观，建议防守性配置海外资产。美国股市已连续下跌 3 周，反映出对经济前景的担忧。尽管衰退叙事有数据支持，但制造业 PMI 和消费者预期等软数据可能夸大了经济下行压力。中欧股票估值相对占优，全球资产重估或刚刚开始。

中金：美国衰退叙事与全球资产重估

Meta 正在测试自主研发的 AI 训练芯片，旨在减少对英伟达的依赖。该芯片由台积电制造，计划在初步测试成功后扩大生产。Meta 此前的芯片项目多次未达预期，此次项目的成功仍面临挑战。若成功，Meta 可降低成本，带来财务胜利，同时反映出科技巨头对自研 AI 硬件的追求。

Meta 测试自研 AI 训练芯片，试图减轻对英伟达依赖

特朗普对加拿大的贸易抨击再度引发美股大幅波动，交易员们正面临着史无前例的市场不确定性。尽管美乌联合声明曾短暂稳定美股市场，但华尔街人士担忧特朗普的言论和政策，将人为制造美国经济 “硬着陆”。