今日重要经济数据和事件包括：09:30 国家统计局发布 70 个大中城市住宅销售价格月度报告；10:00 中国 1-2 月规模以上工业增加值和社会消费品零售总额同比数据；15:00 国新办发布会讨论提振消费；不定时英伟达 GTC 大会；20:30 美国 2 月零售销售和 3 月纽约联储制造业指数；22:00 美国 3 月 NAHB 房产市场指数和 1 月商业库存。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间)

美联储、日本央行、英国央行等全球主要央行公布利率决议，中国央行公布最新 LPR 报价。中国将公布规模以上工业增加值、零售等经济数据和 70 城房价数据，国新办就提振消费有关情况举行发布会。德国联邦议院就一项大规模财政扩张计划的宪法修正案草案进行二、三次审议；英伟达举行全球开发者大会（GTC），黄仁勋将进行主题演讲；华为 Pura 先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会，推出首款搭载原生鸿蒙正式版的全新形态新机。

本周重磅日程：中美日领衔 “超级央行周”、中国 2 月经济数据、国新办提振消费发布会、英伟达华为发布会、腾讯拼多多小米财报……

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署 30 项重点任务，支持新型消费和数字消费发展，促进健康消费。美股三大指数上周均收跌，纳指连续第四周下跌。道指下跌 3.07%，纳指下跌 2.43%，标普 500 指数下跌 2.27%。恒生指数 ADR 上涨，收报 24168.53。

港股早知道 | 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》纳指连续第四周下跌

英伟达的股票自 1 月份的高点下跌了 20%，尽管其财报表现强劲且收入指引积极。此次下跌归因于市场调整以及对关税和出口限制影响其人工智能芯片业务的担忧。然而，分析师认为这一跌幅提供了买入机会，因为英伟达的市盈率与历史平均水平相比具有吸引力。预计今年由于其人工智能架构以及在游戏、自动驾驶汽车和机器人等多元化应用的推动，收入将增长 50%，英伟达仍然是一个强劲的投资选择

英伟达股票下跌了 20%。现在是时候抄底这家 AI 领导者了吗？

特斯拉的股票在 2025 年下跌了 39%，引发了是否是购买的好时机的质疑。最近的表现令人失望，汽车收入同比下降了 6%，净收入下降了 53%。然而，能源存储产品的增长前景令人鼓舞。关键催化因素包括潜在的低利率、自动驾驶技术和新的经济型车型。尽管有这些因素，股票的市盈率为 122，似乎被高估，建议的买入价格约为 200 美元，但投资风险依然很高

特斯拉股票在 2025 年已经损失了超过三分之一的价值：现在是买入的好时机吗？

贝莱德基金于 2025 年 3 月宣布郁蓓华出任公司总经理，接替因个人原因离任的陈剑。郁蓓华的加入是贝莱德在中国区主席范华领导下的重要人事安排，旨在增强市场和渠道执行能力。她在招商银行的丰富经验使她成为适合这一职位的候选人，预计将为贝莱德基金带来新的发展机遇。

大手笔招揽银行系女将后，贝莱德基金想干什么？

英伟达在人工智能市场蓬勃发展，得益于其 GPU 和 CUDA 软件工具包。然而，随着数据中心 GPU 需求激增，Meta 和 OpenAI 等科技巨头正在探索定制的 AI 芯片，以减少对英伟达的依赖，这可能会侵蚀其市场主导地位。这一转变可能会对英伟达的定价和利润率施加压力，尤其是在竞争加剧的情况下。尽管英伟达仍在销售 AI 芯片，但需求的降温可能会对其增长和股票表现构成挑战，而其股票在经济担忧中已经面临下滑

英伟达令人难以置信的 AI 成功可能如何导致其失败

CoreWeave 是一家由 Nvidia 支持的人工智能云初创公司，已提交首次公开募股（IPO）申请，这标志着 IPO 市场的潜在复苏。该公司最初是一家加密货币矿商，后来转向人工智能云服务，迅速增长，预计 2024 年的收入将从 2022 年的 1580 万美元飙升至 19 亿美元。然而，它面临着高债务和对微软依赖 62% 收入等挑战。尽管对 IPO 的兴奋情绪预计会出现，但潜在投资者应对公司的财务状况和市场条件保持谨慎

这家由 Nvidia 支持的 AI 初创公司刚刚提交了 IPO 申请。你应该购买这只股票吗？

招商证券发布策略研报指出，消费龙头股本周表现强劲，推动指数反弹，预计消费将在 2025 年成为 AI+ 之外的第二主线。主要因素包括出口增速下滑、政府财政支出增加、自由现金流改善及外资对消费领域的偏好上升。市场整体表现良好，受益于政策提振消费、央行降息预期及南向资金流入。关注资源品价格回升及消费、汽车等领域的改善机会。

消费龙头缘何大涨 外资增持中国资产会扩散吗？

英伟达是一家于 1999 年上市的公司，因生成性人工智能的兴起，其股票在过去两年中飙升了 374%。尽管对竞争和增长放缓的担忧存在，英伟达仍报告了 78% 的年同比收入增长和 8% 的每股收益增长。随着人工智能市场预计将达到 4.4 万亿美元，英伟达在提供所需硬件方面仍然处于领先地位，使其成为一个引人注目的投资机会

认为现在买入英伟达已经太晚了吗？以下是为什么仍然有时间的最大原因

“过度特权” 从美债向美股的转移，以及由此引发的风险厌恶环境下美元与美股的同向波动，导致美元微笑曲线的 “左侧” 逐渐失效。

美元曲线的 “左侧失效”——当美元不再避险

美股近期大跌，标普 500 和纳斯达克最大跌幅分别为 10.1% 和 14.3%。尽管美股表现不佳，A 股和港股却表现强劲，恒生科技指数年初以来涨幅达 48.7%。历史数据显示，自 2000 年以来，美股大跌时 A 股和港股表现均不佳。市场对美股下跌的担忧加剧，分析认为美股震荡可能对 A 股有利，尤其在 AI 革命助力中国经济转型的背景下。

美股大跌对 A 股真是好事吗？

本文总结了过去 25 年 AI 发展的三大新趋势，重点介绍了 Manus 的创新与不足。Manus 基于 “虚拟机 + 多 Agent 协同” 模式，突破了传统 AI 助手的局限，实现了从需求输入到成果交付的闭环。尽管其设计理念 “Less Structure, More Intelligence” 降低了用户门槛，但仍存在 “幻觉累加” 问题，影响了多次问答的准确性。

从 Manus 到 MCP：25 年 AI 的三大新趋势

亚马逊的股票目前比历史最高点下跌近 20%，根据市盈率来看，这是二十年来最便宜的股票之一。尽管其电子商务部门增长缓慢，但亚马逊的广告和 AWS 业务正在推动利润，其中 AWS 贡献了 58% 的营业利润。分析师 Nat Schindler 预测 12 个月的目标价为 306 美元，暗示潜在收益超过 50%。这一股价下跌为投资者提供了一个重要的买入机会

亚马逊的股票很少有这么便宜的时候。以下是一位分析师认为它可能上涨超过 50% 的原因

多家外资机构如高盛、瑞银、花旗等近期对中国资产表示乐观。高盛亚洲股票资本市场联席主管王亚军指出，中国市场的低估值为国际长线投资者提供了吸引力，认为中国股票在相同风险水平下具有更高回报潜力。

多家外资机构唱多中国资产

申万分析指出，短期政策叙事乐观，地方积极响应刺激消费和民企政策，生育激励政策得到支持，外资参与消费刺激，市场预期降准降息。预计 2026 年将是 A 股中游制造行业供给出清的关键窗口。当前经济内生改善需以供给出清为前提，短期乐观预期面临考验。

对 “东升西落” 叙事的冷静思考！申万：2026 年可能才是 A 股中游制造行业历史上第一次供给出清的窗口

由于人工智能的迅猛发展，Y Combinator 的初创企业正在经历前所未有的增长，整体增长率达每周 10%。约四分之一的初创企业 95% 的代码由 AI 编写，团队人数可少于 10 人便可实现 1000 万美元的收入。此次展示中，80% 的公司专注于 AI，工程师面临机遇与挑战。

因为 AI，YC 创业公司增速史上最快，“1/4 企业 95% 的代码由 AI 编写，年轻工程师现在很焦虑”

宁王（4Q24 纪要）：2025 年神行麒麟占比有望提升至 60%-70%

宁德时代：又双叒深蹲！这次真有那么可怕？

在美股纳斯达克指数下跌 13.88% 的背景下，迅雷股价却逆势上涨，累计涨幅达 106.06%。尽管 2024 年全年营收为 3.24 亿美元，同比下降 11.1%，净利润大幅下滑至 70 万美元，但迅雷股价在财报发布后仅小幅下跌，表现优于纳指。关键转折点出现在 2 月 27 日，因公司入股的影石创新科创板 IPO 获批，刺激了股价上涨。

全年营收下滑也能成纳指避风港，迅雷迎来破净股的春天

美音 Hartnett 认为，当前美股的下跌并非熊市的开始，而仅仅是一场 “傻瓜式调整”。面对调整 Hartnett 不建议做空美股，而是推荐标普 500 跌至 5300 点时买入。同时他重申 “BIG” 策略，即在 2025 年长期持有债券、国际股票和黄金。

华尔街最准分析师：美股是调整而非熊市，关注六大关键触底信号，今年 “BIG” 策略才是王道！

谷歌推出全新 Scaling Law，名为 DiLoCo，标志着分布式训练的重大突破。研究表明，DiLoCo 在不同模型规模下表现出更稳健、更优越、更高效和更强大的特性，超越传统的数据并行训练。该研究由谷歌 Research、Search 和 DeepMind 三大团队合作完成，强调了 DiLoCo 在大规模模型训练中的潜力，预示着智能未来将是分布式的。

谷歌重磅推出全新 Scaling Law，智能的未来将是分布式的？3 万亿美元 AI 面临岔路

央视 “3・15” 晚会曝光了上海销氪信息科技有限公司的电销乱象。作为微盟集团孵化的企业，微盟回应称已成立专项调查组，全面开展自查自纠工作，并配合相关部门的调查。宝山区市场监管部门已对该公司进行核查。后续将及时向公众通报整改进展。

央视 “3・15” 曝销氪 “电销乱象”，大股东微盟回应称全面开展自查自纠工作

对冲基金近期遭遇重大损失，华尔街顶尖交易员管理的数十亿美元基金表现不佳，导致市场大幅下跌。标普指数和纳斯达克指数分别下跌 2.7% 和 4%。对冲基金的抛售规模创四年新高，富国银行和英伟达等股票遭受重创。分析指出，多策略基金的风险管理机制在市场动荡时可能加剧抛售压力，影响更广泛市场。

罕见！“世界上最聪明的钱” 被暴揍

未来 12 个月， MSCI 中国指数的收益预计将增长约 10%，而标准普尔 500 指数的收益将增长 12.6%。鉴于中国股市的动态市盈率仅为 11 倍，远低于美股的 20 倍估值，中国股票具有良好的价值。

“东升西落” -- 不只是叙事，还有基本面

甲骨文有望加入万亿美元俱乐部，紧随苹果和微软等科技巨头之后。甲骨文目前的估值为 4030 亿美元，其人工智能数据中心基础设施的需求激增，特别是在人工智能训练和推理工作负载方面。公司的云基础设施收入同比增长 49%，首席执行官 Safra Catz 预计将继续增长。甲骨文的剩余业绩义务达到了创纪录的 1300 亿美元，显示出由人工智能相关服务驱动的强劲未来收入潜力

一只超级股票可能会加入英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊和 Meta 的万亿美元俱乐部

德意志银行最新研究显示，美股抛售潮尚未结束，标普 500 指数可能进一步下跌至 5250 点。分析师指出，贸易政策不确定性、消费者与企业信心下滑以及经济基本面转弱对美股构成挑战。尽管德银维持年底 7000 点目标，但需缓解贸易政策不确定性。市场波动性可能提升，投资者应关注政策变化信号，准备应对进一步市场调整。

美股跌到位了吗？什么能让特朗普改变政策？

德意志银行警告称，美元与美国股市的负相关关系正在瓦解，导致欧洲投资者面临重大损失。美元未能在股市下跌时提供避险，促使对未对冲美元资产的重新评估。瑞银指出，全球投资者对美国资产的信心动摇，可能引发大规模美元抛售，投资者需重新评估投资组合风险。美元的避险属性正在减弱，面临约 14 万亿美元的无对冲资产风险。

当美元不再 “避险”！

英伟达计划于 3 月 18 日进行重大举措，恰逢其年度 GTC 人工智能大会，首席执行官黄仁勋将发表主题演讲。该公司以其创新的 GPU 而闻名，这些 GPU 已从游戏领域转向为先进的人工智能系统提供动力，收入大幅增长，预计在 2025 财年达到 1300 亿美元。尽管由于市场担忧近期股价下跌，英伟达的长期前景依然强劲。公司将重点转向加速创新，预计即将发布的 Blackwell Ultra 和 Vera Rubin 架构将增强其在人工智能领域的竞争优势

预测：英伟达的下一个大动作将于 3 月 18 日开始

道琼斯两大指数的疲软突显了市场不同领域开始迅速发出看跌信号，他指出房屋建筑商、芯片制造商和工业股都出现了大幅下跌。

百年道氏理论敲响警钟，美股恐面临更大跌幅

兴业证券发布研报分析 A 股独立行情的形成原因，指出中美经济和政策周期的错位是股市分化的重要因素。国内流动性宽松助力 A 股估值快速上涨，而美股则面临震荡或下行。报告回顾了历史上 A 股与美股表现脱钩的三轮时期，强调 A 股在美股盈利下行期具备业绩比较优势。

兴业证券深度复盘：A 股独立行情是如何炼成的？

“车企一哥” 就要跌落王座？

鸿海今天业绩会上正面回应了 GB200 良率问题：“目前良率已经支持量产，每日良率还在提升” “GB200 需求旺盛，不认为 CSP 的 capex 已经见顶 Peak”。

鸿海说了什么

Torsten Slok 表示，美国最近的软数据正在显示出经济活动减弱的迹象，而这可能很快会影响到硬数据表现；当前美国经济还面临政府裁员和关税增加两大冲击，且通胀水平预计将长期处于较高水平，预计鲍威尔将在 19 日的 FOMC 会议上表达更多对 “硬数据疲软的担忧”，将重点放在增长问题上。

阿波罗首席经济学家：接下来几周，美国经济将面临一系列冲击

高盛认为，企业盈利预期、估值水平和行业前景均显示，当前是 AI 板块自去年夏天以来的最佳入场时机，其中 AI 电力是最便宜的投资角度。预计所有 AI 主题的收益在未来 12 个月和 24 个月内继续增长，超过标普 500 指数。

研究了基本面、技术面，调研了专家后，高盛再一次唱多：抄底 AI！

就在本周，比特币/黄金比例跌破了自比特币发明以来的长达 12 年的上行趋势线。 随着周五的反弹，下一步是比特币回到支撑位，还是黄金一鼓作气收复失地？

比特币/黄金：跌破长期支撑位

海通证券发布研报指出，美国 2025 年 2 月物价数据显示，核心通胀回落，主要受二手车价格影响。1 月核心通胀反弹的关键在于二手车价格，而 2 月的缓解同样与二手车及非租金外服务通胀有关。市场预期美联储将在 6 月降息，预计 2025 年总降息幅度为 75BP。2 月 CPI 同比为 2.8%，核心 CPI 同比为 3.1%。

海通证券：美国通胀降温：车价落、租金稳

3 月 14 日，A 股市场在大消费和大金融板块的带动下全线飘红，上证指数上涨近 2%，突破 3400 点，创下今年新高。A 股总市值超过 99 万亿元，创历史新高。业内人士指出，当前市场交投情绪活跃，资金积极寻找投资机会，海外资金避险需求及政策利好将推动中国资产价值的持续重估。

消费和金融助力反弹，A 股市值创历史新高

苹果高级总监的 Robby Walker 在 Siri 部门的一次闭门全体会议上说，在 Siri 的 AI 功能尚未准备好之前就对外宣传的决定更是让问题雪上加霜。知情人士对媒体表示，现在这些功能最早也要等到明年才能推出。Walker 表示，推迟发布的原因是质量问题，公司发现新技术的成功率仅为 66% 到 80%，也就是说，大约每三次交互就会出现一次错误。

苹果 Siri 主管：AI 功能一再跳票 “丑陋而令人尴尬”

2024 年下半年基金销售机构排名揭晓，蚂蚁基金在多个维度上继续领跑，权益基金保有规模达 7388 亿元，非货币市场基金保有规模 14529 亿元，领先招商银行等传统强手。与此同时，代销机构的排名出现剧烈洗牌，券商和保险公司在 11-20 名的竞争中表现强劲，部分银行的排名下滑。中信证券股票型指数基金排名上升至第二。

“蚂蚁” 碾压、颈部 “混战”，基金代销机构 2025 年开局洗牌

美联储：美国上周银行存款降至 17.933 万亿美元，之前一周 17.934 万亿美元。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 2.7%，本周累涨约 0.2%。热门中概股中，乐信涨 15.7%，世纪互联、亿航智能、大树云涨超 10%，小马智行涨 8.7%，新东方涨 5.6%。京东、房多多涨超 4%，拼多多、蔚来涨超 3%，腾讯涨 2.5%，B 站涨 2%，阿里、小米 ADR 涨超 1%。理想跌 4.4%，小鹏跌 7%。中概 ETF YINN 涨 8.2%，本周累涨 4.7%。

理想（4Q24 纪要）：要做 AGI 时代的硬件巨头？

AI 难讲、混动激战，李想用什么撑起 “理想”?

瑞银指出，中国 AI 崛起、美国经济增长预期下降，以及欧洲加大财政开支的希望，都对美国资产的 “超配” 地位构成了挑战。约 14 万亿美元的美国无对冲资产面临风险，预计若外资减持 5%，可引发 7000 亿美元的美元抛售。

“美国例外论” 动摇，全球资本重新站队，美元或面临 7000 亿抛售冲击！

继 2024 年降至四年最低水平 6.3% 之后，宝马预计 2025 年汽车业务息税前利润率预计将降至 5% 至 7% 之间，远低于其长期 8% 以上的目标。

宝马 Q4 营收同比下滑 15%，息税前利润腰斩，受关税影响，下调全年利润指引 | 财报见闻

理想汽车在 2024 年以 1445 亿元的营收收官，四季度销量达 15.9 万台，经营利润同比增长 22%。然而，净利润却分别下滑 31.9% 和 38.6%，显示出在价格战和低端车型影响下，利润压力加大。尽管销量目标达成，理想面临销量增速放缓和对促销的依赖加重的隐忧。未来一季度的销量预期为 8.8 万-9.3 万台，单车收入预计下滑。

理想亟待第二波冲高

中信建投证券董事长刘成正式成为公司法定代表人，完成相关变更登记手续。刘成于 3 月 13 日被选为公司执行董事，并于次日担任董事长及法定代表人。他曾任中信银行行长，拥有丰富的金融管理经验。中信建投的主要股东并不包括中信集团，前三大股东为北京金融控股集团、中央汇金和香港中央结算公司。

高管 “交流” 更进一步，中信建投证券迎来新掌舵人，人事布局引人关注

道琼斯交通运输平均指数从去年 11 月的峰值下跌了 19%，道琼斯工业平均指数也从高点下跌了 9.3%，道氏理论认为这两大指数走软意味着市场已转入熊市。美银 Hartnett 认为美股暴跌可能触发干预。