投资者最关心，美联储是否会承诺在经济出现疲软迹象时采取降息行动。但分析认为，鲍威尔可能会避免做出这一承诺，除非伴随一个重要的前提：官员们需要看到通胀持续向 2% 的目标迈进，并且对未来物价上涨的预期保持稳定。

本周 FOMC，市场最期待的是美联储的一句承诺

消费专项政策来了，如何解读？英伟达 GTC 即将开幕｜今日重要消息回顾

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去五年中股价飙升了 2000%，这主要得益于其在人工智能领域的 GPU 需求。尽管最近股价下跌了 12%，但预测显示在 3 月 18 日之后将出现反弹，恰逢英伟达的 GTC 人工智能大会。该公司在 GPU 市场占有 80% 的份额，并在去年报告了超过 1300 亿美元的创纪录收入。分析师预计，人工智能市场将在本十年末从 2000 亿美元增长到超过 1 万亿美元，这使得英伟达具备长期增长的潜力。投资者被鼓励将英伟达视为一个强劲的长期投资机会

预测：英伟达股票今年将飙升（可能会在 3 月 18 日之后开始上涨）

安联投资预计美联储在 3 月 19 日的会议上将维持利率不变，目标区间为 4.25%-4.50%。由于政策不确定性，市场对 2025 年经济前景的看法发生变化，降息预期上升至三次。安联投资建议采用曲线陡峭化策略进行投资，同时关注结构性持仓的策略性交易。

安联投资：料美联储 3 月继续按兵不动 不确定性推高降息预期

港股收盘，恒生指数收涨 0.77%，恒生科技指数收跌 0.14%，小米集团收涨 3.62%，理想汽车收跌 7.16%。

中邮证券发布研报指出，美国 CPI 数据走弱，金价突破 3000 美金/盎司，认为这一现象为短期，长期看关税影响下 CPI 可能继续提升。即使俄乌冲突结束，也不会对金价形成较大冲击。锡金属方面，Bisie 锡矿山因战事暂停采矿，短期锡价将维持偏强震荡。铜价上涨，需关注特朗普政府的财政开支计划。铝价稳步上行。

中邮证券：美国 CPI 数据继续走弱 金价突破 3000 美金/盎司

特朗普政府的关税威胁和经济政策引发市场震荡，但华尔街内部人士认为这是一场复杂的策略。顶级基金 CIO Lone Star 表示，特朗普与财政部长贝森特的组合策略旨在为 2025 年底至 2026 年初的经济增长奠定基础，尽管短期市场波动加剧，但中长期可能带来 10-14% 的股市回报率。Lone Star 认为，减税、监管改革和美联储降息的滞后影响将在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度显现，经济年化 GDP 增长率将超过 3%。

特朗普 “折腾” 美国经济，是在下一盘大棋？

摩根士丹利策略团队指出，美股在经历大幅下跌后，近期显现短期反弹迹象。市场情绪与仓位指标超卖，季节性交易回暖及美元走弱可能提振企业盈利。然而，技术面仍存隐忧，主要指数已失守 200 日均线，且小型股基准首次跌破 200 周均线。尽管短期反弹可能，但长期复苏面临多重压力，包括高估值、利率上升及政策不确定性。

大摩：美股短期或迎反弹，但长期复苏需跨越重重障碍

春节消费变红火了吗？

伯克希尔增持日本商贸公司股份。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

伯克希尔增持日本商贸公司股份

国泰君安发布研报指出，自 2024 年下半年以来，受美国降息和国内稳增长政策影响，港股市场流动性显著改善，推动 IPO 和再融资活动回暖。2024 年初至今，港股 IPO 规模达到 78 亿元，同比增加 258%；再融资规模为 249 亿元，同比提升 27%。预计股权融资节奏将持续收紧，头部券商如中信证券、华泰证券和中金公司将继续保持领先地位。

国泰君安：市场流动性改善推动港股 IPO 及再融资大幅回暖

特朗普表示，“他们向我们征税，我们也向他们征税；然后除了对汽车、钢材、铝外，我们还会对其他行业加征关税。消息公布后，美股期货维持跌势，标普 500 股指期货、纳指期货跌约 0.5%。现货黄金小幅走低，抹去此前涨幅，目前报 2984 美元。

特朗普：将在 4 月 2 日征收广泛的对等关税 并针对特定行业征收额外关税

摩根大通预计，英伟达将在大会上推出 Blackwell Ultra 芯片（GB300），并可能披露 Rubin 平台的部分细节，还将聚焦 AI 硬件的全面升级，包括更高性能的 GPU、HBM 内存、更强的散热和电源管理，以及 CPO（共封装光学）技术路线图。此外，摩根大通预计人形机器人和物理 AI 也将成为大会亮点。

本周英伟达 GTC 看什么？Blackwell、Rubin、CPO、机器人….

中泰国际策略分析师颜招骏指出，港股短期可能因美联储利率点阵图显示减息预期而冲高，但随之会出现获利盘，后续升势需依赖企业盈利支撑。恒指上周跌 272 点，若升至 25000 点，市盈率接近 11 倍，需基本面配合。地缘政治仍是隐忧，但中国可更好应对贸易摩擦，建议关注基建及高息中资电信股。

中泰国际：港股短期或冲高涌现获利盘 后续升势仍需靠企业盈利支撑

中国 1 至 2 月规模以上工业增加值同比 5.9%。

在美股持续破位的背景下，港股走势顶住压力，恒指上升通道维持。特朗普关税政策引发对美国经济衰退的担忧，美联储预计将维持利率不变。现货黄金突破 3000 美元/盎司，创历史新高。消费层面逻辑或生变，呼和浩特启动生育补贴政策。英伟达将召开全球人工智能大会，腾讯和小米本周发布财报，市场关注资本开支和人形机器人进展。海尔智家净利润增长 15.27%，新产品提升竞争力。

智通决策参考︱消费层面逻辑或生变 本周重磅财报密集

摩根士丹利首席美股策略师 Mike Wilson 表示，美股市场自上周五开始反弹，但其持久性存疑。他指出，除非有 “特朗普 2.0” 政策或美联储降息，否则反弹不太可能转变为持续牛市。标普 500 指数已涨至 5500 点支撑位，超卖迹象明显，情绪指标改善，季节性因素有利于盈利修正。Wilson 认为当前反弹更可能是可交易性反弹，而非长期牛市。

美股反弹从上周五开始！大摩 Wilson：但没有特朗普和美联储，不太可能反转

乳业股早盘高开，截至发稿，蒙牛乳业涨 5.05%，报 20.8 港元；现代牧业涨 3.39%，报 1.22 港元；中国飞鹤涨 3.35%，报 7.09 港元；H＆H 国际控股涨 1.66%，报 9.8 港元。消息面上，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。方案提出，加大生育养育保障力度。研究建立育儿补贴制度。此外，3 月 13 日，呼和浩特市卫健委发布当地生育补贴细则，其中最高单孩补贴可达 10 万元，同时还提供牛奶消费券，惠及伊利股份和蒙牛乳业。中信证券在研报中指出，生育政策补贴后续若落地，有望推动出生人口改善，利好婴配粉行业需求。同时 0 岁至 6 岁儿童群体数量也有望逐步改善，利好儿童奶酪需求。积极关注生育政策年内落地有望提升市场对于婴配粉企业及奶酪企业未来基本面的预期及估值水平。

理解市场 | 乳业股早盘高开 生育政策补贴有望逐步落地 利好婴配粉行业需求

港股开盘，恒生指数开涨 1.11%，恒生科技指数开涨 0.68%；京东开涨 3.44%，比亚迪股份开涨 3.68%。

美股因经济增长放缓及关税影响担忧，已跌至近六个月低点。标普 500 指数下跌近 2.3%，道琼斯指数下跌 3%。美联储将于周三宣布利率决策，市场普遍预计维持利率不变。周一将公布 2 月份零售销售数据，耐克、联邦快递和美光的季度业绩也备受关注。市场对美联储未来降息的预期加剧，但通胀仍高于目标，预计美联储将保持耐心。

美股正式步入回调阶段，本周零售数据与美联储利率决议能否重拾市场信心？

每日港股市场要闻速递（3 月 17 日周一）包括：理想汽车四季度净利润 35 亿元，同比下降 38.6%；美的集团将于 3 月 28 日召开董事会会议批准 2024 年业绩并考虑派发末期股息；远洋集团 2025 年前两个月协议销售额约 28.8 亿元，同比增长 42.57%；富力地产 2 月销售收入约 7.95 亿元；中国太保 2025 年前两月原保险保费收入 690.06 亿元，同比增长 9.1%；九源基因将于 3 月 26 日召开董事会会议；茶百道预计 2024 年经调净利润 5.8 亿至 7.09 亿元；中国宏桥 2024 年营收 1561.7 亿元，同比增长 16.9%。

每日港股市场要闻速递（3 月 17 日 周一）

美国经济面临滞胀风险，特朗普政策引发市场对经济过热和通胀的担忧。美债、美股和美元收益率回落，市场预期特朗普可能通过衰退来应对高通胀。亚特兰大联储下调 2025 年 GDP 预测，显示经济放缓信号明显。消费支出和净出口面临挑战，居民储蓄率上升，消费者信心下降。

美国滞胀或是基准，黄金是 “版本答案”

2023 年初，英伟达承诺在四年内向 CoreWeave 支付 13 亿美元，租回自己生产的芯片，英伟达由此成为 CoreWeave 第二大客户，仅次于微软，去年为其贡献了 15% 的营收。同期，英伟达还向其投资了 1 亿美元，并优先供应数十万台高端 GPU，随着 CoreWeave 上市，这笔投资的价值将超 10 亿美元。

AI 圈的 “资金循环”——英伟达和 “亲儿子” CoreWeave 的故事

美国财政部长贝森特表示，近期美股波动并不令人担忧，市场回调是健康的信号。他强调，随着美国经济政策的调整，良好的税收政策和放松管制将促进市场表现。尽管投资者对特朗普政府政策的经济影响感到担忧，贝森特相信政策的落实将缓解生活成本压力，控制通胀，并带来积极变化。

美财长贝森特谈美股波动：市场震荡不足惧 回调是健康信号

国新办将于今日下午 3 时，举行新闻发布会介绍提振消费有关情况。

《提振消费专项行动方案》：事关工资、股市、生育、医疗、住房

过去五年，英伟达在 GTC 大会当周平均回报率为 6.4%；特斯拉明年推 “低价版” Model Y，成本降 20%；鸿海：预计一季度 AI 业务收入同比涨超 100%；南向资金年内净买入金额已经超过 3700 亿港元；华尔街最准分析师：美股是调整而非熊市。

早餐｜英伟达 GTC 大会即将召开；华尔街最准分析师：美股是调整而非熊市

本文从多个角度分析了消费的现状与未来。首先，消费被视为政策调控的关键变量，政策创新将消费作为稳增长的 “进攻端”。其次，广义就业压力是消费放缓的重要原因，但就业周期可能已触底，未来有望回升。最后，房地产周期对消费的负面影响已减弱，消费的改善与名义 GDP 的增长密切相关。

六个角度认识消费

国投证券分析指出，港股市场年初至今恒生指数上涨 19.4%，市盈率抬升 20.1%，但实际 EPS 和 ROE 均有所下滑。市场对未来盈利预测上调 4.13%，支撑港股走出熊市。若盈利修复，市场将迎来更大上行行情；若盈利修复失败，则可能面临市场调整。年报窗口期若无超预期盈利，估值抬升行情可能降温。

港股市场的涨幅，估值抬升贡献了绝大部分，现在要看年报了

Bernstein 分析师指出，尽管面临经济衰退风险，支付行业整体展现出较强韧性，但细分赛道企业将显著分化。通过复盘 2008-09 年金融危机，分析师认为多数支付公司在经济衰退中将表现出相对韧性，原因包括长期增长趋势、交易量受影响较小及企业稳定的定价权等。预计 2025-26 年将出现经济衰退，实际 GDP 增速可能放缓 1.5-2 个百分点。

经济寒冬下美股支付板块表现如何？Bernstein 2008 危机推演给出关键答案

今日重要经济数据和事件包括：09:30 国家统计局发布 70 个大中城市住宅销售价格月度报告；10:00 中国 1-2 月规模以上工业增加值和社会消费品零售总额同比数据；15:00 国新办发布会讨论提振消费；不定时英伟达 GTC 大会；20:30 美国 2 月零售销售和 3 月纽约联储制造业指数；22:00 美国 3 月 NAHB 房产市场指数和 1 月商业库存。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间)

美联储、日本央行、英国央行等全球主要央行公布利率决议，中国央行公布最新 LPR 报价。中国将公布规模以上工业增加值、零售等经济数据和 70 城房价数据，国新办就提振消费有关情况举行发布会。德国联邦议院就一项大规模财政扩张计划的宪法修正案草案进行二、三次审议；英伟达举行全球开发者大会（GTC），黄仁勋将进行主题演讲；华为 Pura 先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会，推出首款搭载原生鸿蒙正式版的全新形态新机。

本周重磅日程：中美日领衔 “超级央行周”、中国 2 月经济数据、国新办提振消费发布会、英伟达华为发布会、腾讯拼多多小米财报……

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署 30 项重点任务，支持新型消费和数字消费发展，促进健康消费。美股三大指数上周均收跌，纳指连续第四周下跌。道指下跌 3.07%，纳指下跌 2.43%，标普 500 指数下跌 2.27%。恒生指数 ADR 上涨，收报 24168.53。

港股早知道 | 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》纳指连续第四周下跌

英伟达的股票自 1 月份的高点下跌了 20%，尽管其财报表现强劲且收入指引积极。此次下跌归因于市场调整以及对关税和出口限制影响其人工智能芯片业务的担忧。然而，分析师认为这一跌幅提供了买入机会，因为英伟达的市盈率与历史平均水平相比具有吸引力。预计今年由于其人工智能架构以及在游戏、自动驾驶汽车和机器人等多元化应用的推动，收入将增长 50%，英伟达仍然是一个强劲的投资选择

英伟达股票下跌了 20%。现在是时候抄底这家 AI 领导者了吗？

特斯拉的股票在 2025 年下跌了 39%，引发了是否是购买的好时机的质疑。最近的表现令人失望，汽车收入同比下降了 6%，净收入下降了 53%。然而，能源存储产品的增长前景令人鼓舞。关键催化因素包括潜在的低利率、自动驾驶技术和新的经济型车型。尽管有这些因素，股票的市盈率为 122，似乎被高估，建议的买入价格约为 200 美元，但投资风险依然很高

特斯拉股票在 2025 年已经损失了超过三分之一的价值：现在是买入的好时机吗？

贝莱德基金于 2025 年 3 月宣布郁蓓华出任公司总经理，接替因个人原因离任的陈剑。郁蓓华的加入是贝莱德在中国区主席范华领导下的重要人事安排，旨在增强市场和渠道执行能力。她在招商银行的丰富经验使她成为适合这一职位的候选人，预计将为贝莱德基金带来新的发展机遇。

大手笔招揽银行系女将后，贝莱德基金想干什么？

英伟达在人工智能市场蓬勃发展，得益于其 GPU 和 CUDA 软件工具包。然而，随着数据中心 GPU 需求激增，Meta 和 OpenAI 等科技巨头正在探索定制的 AI 芯片，以减少对英伟达的依赖，这可能会侵蚀其市场主导地位。这一转变可能会对英伟达的定价和利润率施加压力，尤其是在竞争加剧的情况下。尽管英伟达仍在销售 AI 芯片，但需求的降温可能会对其增长和股票表现构成挑战，而其股票在经济担忧中已经面临下滑

英伟达令人难以置信的 AI 成功可能如何导致其失败

CoreWeave 是一家由 Nvidia 支持的人工智能云初创公司，已提交首次公开募股（IPO）申请，这标志着 IPO 市场的潜在复苏。该公司最初是一家加密货币矿商，后来转向人工智能云服务，迅速增长，预计 2024 年的收入将从 2022 年的 1580 万美元飙升至 19 亿美元。然而，它面临着高债务和对微软依赖 62% 收入等挑战。尽管对 IPO 的兴奋情绪预计会出现，但潜在投资者应对公司的财务状况和市场条件保持谨慎

这家由 Nvidia 支持的 AI 初创公司刚刚提交了 IPO 申请。你应该购买这只股票吗？

招商证券发布策略研报指出，消费龙头股本周表现强劲，推动指数反弹，预计消费将在 2025 年成为 AI+ 之外的第二主线。主要因素包括出口增速下滑、政府财政支出增加、自由现金流改善及外资对消费领域的偏好上升。市场整体表现良好，受益于政策提振消费、央行降息预期及南向资金流入。关注资源品价格回升及消费、汽车等领域的改善机会。

消费龙头缘何大涨 外资增持中国资产会扩散吗？

英伟达是一家于 1999 年上市的公司，因生成性人工智能的兴起，其股票在过去两年中飙升了 374%。尽管对竞争和增长放缓的担忧存在，英伟达仍报告了 78% 的年同比收入增长和 8% 的每股收益增长。随着人工智能市场预计将达到 4.4 万亿美元，英伟达在提供所需硬件方面仍然处于领先地位，使其成为一个引人注目的投资机会

认为现在买入英伟达已经太晚了吗？以下是为什么仍然有时间的最大原因

“过度特权” 从美债向美股的转移，以及由此引发的风险厌恶环境下美元与美股的同向波动，导致美元微笑曲线的 “左侧” 逐渐失效。

美元曲线的 “左侧失效”——当美元不再避险

美股近期大跌，标普 500 和纳斯达克最大跌幅分别为 10.1% 和 14.3%。尽管美股表现不佳，A 股和港股却表现强劲，恒生科技指数年初以来涨幅达 48.7%。历史数据显示，自 2000 年以来，美股大跌时 A 股和港股表现均不佳。市场对美股下跌的担忧加剧，分析认为美股震荡可能对 A 股有利，尤其在 AI 革命助力中国经济转型的背景下。

美股大跌对 A 股真是好事吗？

本文总结了过去 25 年 AI 发展的三大新趋势，重点介绍了 Manus 的创新与不足。Manus 基于 “虚拟机 + 多 Agent 协同” 模式，突破了传统 AI 助手的局限，实现了从需求输入到成果交付的闭环。尽管其设计理念 “Less Structure, More Intelligence” 降低了用户门槛，但仍存在 “幻觉累加” 问题，影响了多次问答的准确性。

从 Manus 到 MCP：25 年 AI 的三大新趋势

亚马逊的股票目前比历史最高点下跌近 20%，根据市盈率来看，这是二十年来最便宜的股票之一。尽管其电子商务部门增长缓慢，但亚马逊的广告和 AWS 业务正在推动利润，其中 AWS 贡献了 58% 的营业利润。分析师 Nat Schindler 预测 12 个月的目标价为 306 美元，暗示潜在收益超过 50%。这一股价下跌为投资者提供了一个重要的买入机会

亚马逊的股票很少有这么便宜的时候。以下是一位分析师认为它可能上涨超过 50% 的原因

多家外资机构如高盛、瑞银、花旗等近期对中国资产表示乐观。高盛亚洲股票资本市场联席主管王亚军指出，中国市场的低估值为国际长线投资者提供了吸引力，认为中国股票在相同风险水平下具有更高回报潜力。

多家外资机构唱多中国资产

申万分析指出，短期政策叙事乐观，地方积极响应刺激消费和民企政策，生育激励政策得到支持，外资参与消费刺激，市场预期降准降息。预计 2026 年将是 A 股中游制造行业供给出清的关键窗口。当前经济内生改善需以供给出清为前提，短期乐观预期面临考验。

对 “东升西落” 叙事的冷静思考！申万：2026 年可能才是 A 股中游制造行业历史上第一次供给出清的窗口

由于人工智能的迅猛发展，Y Combinator 的初创企业正在经历前所未有的增长，整体增长率达每周 10%。约四分之一的初创企业 95% 的代码由 AI 编写，团队人数可少于 10 人便可实现 1000 万美元的收入。此次展示中，80% 的公司专注于 AI，工程师面临机遇与挑战。

因为 AI，YC 创业公司增速史上最快，“1/4 企业 95% 的代码由 AI 编写，年轻工程师现在很焦虑”

宁王（4Q24 纪要）：2025 年神行麒麟占比有望提升至 60%-70%

宁德时代：又双叒深蹲！这次真有那么可怕？

在美股纳斯达克指数下跌 13.88% 的背景下，迅雷股价却逆势上涨，累计涨幅达 106.06%。尽管 2024 年全年营收为 3.24 亿美元，同比下降 11.1%，净利润大幅下滑至 70 万美元，但迅雷股价在财报发布后仅小幅下跌，表现优于纳指。关键转折点出现在 2 月 27 日，因公司入股的影石创新科创板 IPO 获批，刺激了股价上涨。

全年营收下滑也能成纳指避风港，迅雷迎来破净股的春天

美音 Hartnett 认为，当前美股的下跌并非熊市的开始，而仅仅是一场 “傻瓜式调整”。面对调整 Hartnett 不建议做空美股，而是推荐标普 500 跌至 5300 点时买入。同时他重申 “BIG” 策略，即在 2025 年长期持有债券、国际股票和黄金。