黄仁勋在演讲中强调了多项 AI 技术的进展，包括 Blackwell Ultra 推理性能比 Hopper 高出 40 倍，预计 2025 年推出；Llama Nemotron 模型优化 AI 推理；Isaac GR00T N1 开源机器人 AI 模型；DGX Spark 和 DGX Station 实现本地 LLM 培训；通用汽车与 NVIDIA 合作开发自动驾驶技术；硅光网络提升 AI 工厂效率；Vera Rubin 和 Rubin Ultra GPU 将推动 AI 数据中心成本和效率改进；CUDA-X 库在超级芯片上提高工程模拟速度。

一图读懂黄仁勋演讲要点

尽管 Blackwell B200 才全面投产，B300 也将在 2025 年下半年推出，但其后继产品 Vera Rubin（2026 年）和 Rubin Ultra（2027 年）已规划完成，性能大幅提升。Vera Rubin 推理速度可达 50 petaflops，内存 288 GB，性能是 Blackwell 的 2.5 倍。后续还将推出以费曼命名的新架构。

英伟达最新芯片路线图：2026 年推 Rubin GPU，2027 年推 Rubin Ultra，新一代 GPU 以 Feynman 命名

德银认为，美国股市的抛售尚未结束。大摩也表示，市场可能出现 “可交易的反弹”，但除非 “众多增长逆风因素（特朗普关税政策）得到扭转” 或美联储恢复降息，否则可持续反弹至新的历史高点是不可能的。

美股反弹是 “昙花一现”？华尔街最担心的是特朗普和美联储

周二美股成交额前 20 中，英伟达成交 346.07 亿美元，收跌 3.43%，并公布个人 AI 超级计算机计划。特斯拉成交 247.5 亿美元，收跌 5.34%，目标价被下调至 320 美元，摩根大通预测可能跌至 120 美元。Meta Platforms 成交 116.19 亿美元，收跌 3.73%，面临分拆审判。苹果收跌 0.61%，成交 88.17 亿美元，面临更严格的监管。

美股成交额前 20：英特尔五连涨，累计涨幅达 31%

英伟达 GTC 2025 最重磅的一天，市场却不给面子，英伟达股价依旧大跌。 更不给面子的是，英伟达隔夜的大跌还是在黄仁勋开始主旨演讲之后。

这一次，市场不买黄仁勋的帐了？

三大美股指止步两连阳，纳指收跌近 2%。小米 ADR 涨 3.7% 创新高，阿里跌超 3%，小鹏汽车跌近 8%。德国议会通过大规模财政支出案，军工股蒂森克虏伯涨近 13%。欧美国债收益率冲高回落。黄金连续四日收创新高。

早餐｜特斯拉再跌 5%，黄仁勋：AI 算力还需激增 100 倍！

金价因地缘政治和美国关税政策影响持续上涨，伦敦现货金突破 3000 美元，年初至今累涨 15%。国信证券分析认为，金价强势主要受避险情绪、美元信用下降及美联储鸽派表态推动。全球央行购金量连续三年超 1000 吨，预计未来仍将把黄金视为战略资产。

港股概念追踪 | 强的飞起！金价站上 3000 美元大关 后市机构看涨至 3500 美元 (附概念股)

2025 年老旧营运货车报废更新工作实施细则已发布，资金按 9:1 原则由中央和地方共同承担。补贴时间为 2025 年 1 月 1 日至 12 月 31 日，支持国三、国四排放标准货车的报废更新。美股三大指数下跌，黄金价格创历史新高。道指跌 260.32 点，纳指跌 304.55 点，标普 500 指数跌 60.46 点。特斯拉、英伟达和苹果股价均有所下跌。

智通港股早知道 | 2025 年老旧营运货车报废更新工作实施细则印发 黄金创历史新高

今日需关注的经济数据和事件包括：07:50 日本进出口和商品贸易帐、核心机械订单；日本央行公布目标利率；14:30 日本央行行长召开货币政策新闻发布会；18:00 欧元区 2 月 CPI 终值；19:30 欧洲央行管委讲话；22:30 美国 EIA 发布原油库存周报；英伟达 2025 年 GTC 大会；次日 02:00 美联储发布 FOMC 利率决议声明；02:30 美联储主席鲍威尔举行新闻发布会；04:00 美国 1 月国际资本流动。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

特朗普与普京通话称 “富有成效”，寻求全面停火，但普京仅同意限制对乌克兰的攻击。双方达成能源和基础设施停火共识，并将就黑海停火及永久和平进行谈判。英伟达公布 “个人 AI 超级计算机” 计划，旨在扩大其在人工智能领域的影响力，计划与戴尔、惠普等制造商合作。

外盘头条：特朗普称与普京通话 “富有成效” 英伟达公布个人 AI 超级计算机计划 合作开发 Newton 物理引擎

比特币、以太坊和狗狗币分别经历了 2.9%、2.8% 和 5.7% 的显著下跌，原因是市场波动加剧以及对美联储决策的预期。这一下跌部分归因于 ETF 资金流动，资本从比特币和以太坊 ETF 转向以黄金计价的资产。对潜在经济衰退的担忧正在影响投资者情绪，因为这些加密货币在下行期间的表现仍然不确定。尽管比特币和以太坊可能具有长期潜力，但狗狗币被视为一种投机性资产，反映出其波动性加剧

以下是比特币、以太坊和狗狗币今天下跌的原因

小米集团 ADR 上涨 3.9%，创下收盘历史新高。纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.2%。其他热门中概股表现不佳，房多多下跌 9.5%，小鹏下跌 8%，阿里巴巴下跌 3.3%。部分公司如百度、百胜中国和理想则小幅上涨。中概 ETF KWEB、CHAU、CQQQ 均下跌约 1%。

小米集团 ADR 涨 3.9% 再创收盘历史新高

Meta Platforms（META）的股价在更广泛的科技股抛售中下跌了 4.1%，标准普尔 500 指数下跌了 1.3%。KeyCorp 将 Meta 的目标价从 750 美元下调至 710 美元，维持 “增持” 评级。对贸易紧张局势、通货膨胀和衰退担忧的关注导致资金流出科技股。此外，Meta 在 Instagram 上进行的 AI 生成评论的实验也遭遇了质疑。尽管面临这些挑战，Meta 仍被视为一个稳健的投资，市盈率为 25.3

为什么 Meta Platforms 今天股价下跌

小鹏（纪要）：2025 年预计销量翻倍以上增长，四季度盈利

小鹏：指引崩了？小鹏还能再打 “翻身仗” 吗？

特斯拉的股票下跌了 4.8%，这可能标志着连续第九周的亏损，原因是对全球销售和中国市场竞争的担忧。比亚迪等竞争对手在自动驾驶和充电技术方面取得了进展，比亚迪的新型快充系统在仅五分钟内提供 400 公里的续航，而特斯拉则需要 10 分钟。此外，极氪提供免费的高级驾驶辅助系统，这可能会吸引中国客户转向特斯拉。日益激烈的中国市场竞争对特斯拉的销售和股票表现构成了重大挑战

以下是特斯拉股票今天再次下跌的原因

在宣布以 320 亿美元收购云安全公司 Wiz 后，Alphabet 的股票下跌了 3.2%。投资者对这笔交易的规模表示失望，这也是 Alphabet 迄今为止最大的一笔交易，比去年 230 亿美元的报价增加了 40%。截至 2024 年 9 月，Wiz 的年度经常性收入为 5 亿美元，此次收购将增强 Google Cloud 的安全产品。尽管在持续的人工智能投资中对高成本存在担忧，但此次收购旨在改善 Alphabet 在云市场上与亚马逊和微软的竞争地位

为什么 Alphabet 的股票今天下跌

楼市火红，贝壳却只赚 “吆喝” 不赚钱？

小米（纪要）：手机要看 2 亿台，汽车无严格利润目标

腾讯音乐（纪要）：利润率还有提升空间

阿里旗下的 1688 平台宣布将全面取消 “仅退款” 政策，旨在构建良好的营商环境并提升交易效率。此举标志着阿里在电商竞争中开始反内卷，借助 AI 技术的发展，1688 将以其供应链优势为基础，聚焦电商和云计算两大主业，向 AI 时代迈进。

阿里全面走向反内卷

小米被视为 Long China 的第二个接力者，尽管外资对其预期不一，但其业绩表现引发关注。小米在订单和用户忠诚度方面表现强劲，未来有潜力在中低端市场扩展。2024 年计划资本支出 100 亿，主要集中在 AI 领域。小米的用户基础和数据优势为其 AI 发展提供了良好条件。尽管市场对中国科技的持续增长持谨慎态度，但小米和 BABA 的业绩展示了积极信号。

小米就是 Long China 第二棒接力

小米：号称 “史上最强”，真有那么牛？

过去三个月间，做空者大赚 162 亿美元。

特斯拉一度跌超 6%，大行下调目标价

中加基金指出，随着科技板块估值回落，短期市场风格可能转变，顺周期和红利风格占优的可能性增加。两会后，消费和新质生产力成为发展重点，内需政策催化作用显著。尽管短期情绪影响经济基本面，科技板块中期仍将占优。美国 2 月 CPI 数据不及预期，降息预期升温，但美联储在政策不确定性下将保持谨慎。

中加基金：顺周期方向出现较强催化 市场风格短期可能转变

小鹏汽车在财报电话会上宣布，G6 和 G9 订单超出预期，计划加速交付。2023 年第四季度营收同比增长 23.4%，毛利率提升至 14.4%。小鹏还透露，已训练数百亿参数规模的云端基座模型，利用真实驾驶数据进行预训练，推动自动驾驶技术进步。何小鹏强调，未来十年将是 AI 时代，AI 大模型将颠覆自动驾驶体验。

小鹏电话会：小鹏 G6 和 G9 订单超预期，训练了数百亿参数规模的云端基座模型

美股市场的关注点已从美联储的政策转向特朗普的关税问题。尽管美联储即将召开会议，投资者更担心经济增长放缓和关税带来的贸易混乱。高盛数据显示，滞胀时期表现良好的股票上涨，而标准普尔 500 指数下跌。期权市场预计美联储会议期间波动性将增加，投资者关注鲍威尔对经济的解读。

“美联储议息日” 不再是重头戏 特朗普关税担忧成美股新焦点

美股三大股指开盘走低，纳指跌 0.8%，标普 500 跌 0.39%，道指跌 0.19%。特斯拉跌超 4%，英伟达跌超 1%，并将举行 GTC 大会。蔚来涨超 4%，宁德时代对其进行战略投资；小鹏汽车跌超 5%，预计 2025 年第一季度交付量在 91,000 至 93,000 辆之间。

美股盘初：三大股指集体走低，部分热门中概股走高

小米集团总裁卢伟冰在 2024 年业绩会上表示，公司将投入 70 至 80 亿用于 AI 研发，占总研发经费的 1/4。AI、OS 和芯片被视为核心技术。小米计划在未来三到五年内提升市场份额，并实现 35 万台汽车交付目标。Q4 财报显示，营收首次单季度突破千亿，汽车业务毛利率为 20.4%。

小米 Q4 电话会：今年将投入大约 70 至 80 亿左右到 AI 中，AI、OS 和芯片三项被列为小米核心技术

周二现货黄金上破 3020 美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅为 0.66%。美国零售销售不及预期，为经济前景蒙上阴影，再加上中东战火重燃，提振避险黄金需求。

美国衰退担忧叠加中东局势再度紧张，黄金站上 3020 美元续刷新高，白银涨至 34 美元

美国 2 月新屋开工环比 11.2%，预期 1.4%，前值 -9.8%。

小鹏汽车 2025 年第一季度，预计汽车交付量将介乎 91,000 至 93,000 辆，按年增加约 317.0% 至 326.2%；预计总收入将介乎人民币 150 亿元至人民币 157 亿元，按年增加约 129.1% 至 139.8%。

小鹏美股盘前涨超 4.5%！Q4 营收同比增长 23.4%，毛利率大幅提升至 14.4%，AI 战略加速布局 | 财报见闻

腾讯音乐：抗压期再现 “小确幸”

上市近 3 年，医药流通互联网企业药师帮终于盈利。
3 月 18 日，药师帮发布的财报显示，…

首度盈利后，药师帮不再提 GMV

特斯拉市值蒸发超 7000 亿美元，马斯克净资产也缩水超 1000 亿美元，空头已经积累了 162 亿美元的账面利润。摩根大通将其年终目标价从 135 美元下调至 120 美元，称其品牌价值在短时间内遭受巨大损失。

特斯拉市值腰斩，空头暴赚 160 亿美元！

小米集团发布 2024 年财报，董事长雷军表示这是小米史上最强年报。

小米 2024 年净利润同比增 41.3% 创历史新高，Q4 汽车业务毛利率 20.4%，今年冲刺 35 万台交付目标 | 财报见闻

AMD 在 GPU 市场上取得了进展，挑战 Nvidia 的主导地位。随着 MI300X 加速器的推出，AMD 已与微软、Meta 和 Oracle 等主要科技公司签订合同，表明其向更具成本效益的 AI 基础设施转变。尽管过去一年股价下跌了 47%，但 AMD 的股票现在被视为被低估，前瞻市盈率为 22。分析师认为，AMD 的增长轨迹和客户获取可能会在 GPU 领域带来显著的市场份额增长

AMD 的 “英伟达时刻” 是否终于到来了？

小米集团第四季度营收为 1,090.1 亿元人民币，超出预估的 1,043.8 亿元人民币；全年营收为 3,659.1 亿元人民币，亦高于预估的 3,580.5 亿元人民币。第四季度净利润为 90.0 亿元人民币，远超预估的 52.5 亿元人民币；全年净利润为 236.6 亿元人民币，超过预估的 197.6 亿元人民币。

小米集团第四季度营收 1,090.1 亿元人民币，预估 1,043.8 亿元人民币

阅文集团 2024 扣非归母净利润达 11.4 亿，IP 运营及其他收入增长 33.5%。IP 版权收入同比大增 34.2%，全产业链能力再上新台阶。

IP 运营业务推动，阅文集团 2024 收入创三年新高达 81.2 亿 | 财报见闻

Serve Robotics 的股票自 2 月中旬以来暴跌了 65%，原因是 Nvidia 退出了其主要股东。该公司开发自主配送机器人，计划在 2025 年前根据与 Uber Eats 的合同部署 2000 台新的 Gen3 机器人，目标是到 2030 年实现 4500 亿美元的机器人配送市场。尽管 2024 年创下了 180 万美元的收入记录，但亏损达到了 3920 万美元。分析师预测 2025 年的收入可能飙升至 880 万美元，但股票的高估值对考虑在近期下跌后买入的投资者构成风险

在 Serve Robotics 股价暴跌 65% 后，你是否应该购买该股票？Nvidia 最近的举动可能会提供答案

克里姆林宫：普京与特朗普的电话通话将在格林威治时间 13:00 至 15:00 之间（北京时间今晚 9 点至 11 点）进行。

中国联通预计 2025 年固定资产投资约 550 亿元，算力投资同比增长 28%。公司营收、利润及净资产收益率将实现显著增长，并为人工智能基础设施和重大工程专项做了特别预算安排。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。

中国联通：预计 2025 年固定资产投资 550 亿元左右，算力投资同比增长 28%

小米集团董事长雷军：小米汽车 2025 年全年交付目标提升至 35 万台。

比亚迪 “兆瓦闪充” 震撼发布；蔚来罕见拉升｜今日重要消息回顾

英伟达因其在人工智能市场的显著增长而成为领先的投资选择，去年收入激增 114%，达到 1300 亿美元。该公司在人工智能市场预计将从 2000 亿美元增长到 1 万亿美元的过程中，处于有利位置。建议两种投资策略：定投，即无论价格波动如何定期购买，以及在股票被低估时抓住便宜机会。这些策略旨在最大化从英伟达在人工智能技术领域持续的市场领导地位和创新中获得的潜在收益

英伟达终极指南：购买、持有和获利策略

港股收盘，恒生指数上涨 2.46%，恒生科技指数上涨 3.96%。大型科技股普遍上涨，其中越疆上涨近 30%，美的集团和药明康德均上涨超过 10%。

高盛交易员 Scott Rubner 指出，目前 CTA 已经做空了 300 亿美元的美股，假设当前的逼空行情持续下去，并且在接下来的一个月里美股出现 +2 个标准差的上涨，那么 CTA 可能需要买入超过 450 亿美元的标普 500。

美股拐点临近？高盛交易员：系统性去杠杆已接近尾声

美股盘前，部分热门中概股走高，百度涨近 3.7%，理想、蔚来涨超 5%。

阿里巴巴-W 现涨超 5%，截至发稿，涨 5.31%，报 142.7 港元，成交额 153.85 亿港元。消息面上，据报道，阿里云内部启动了 “T 项目”，筹备下一代 AI 技术、AI 引擎、LLM、多模态等领域探索，有接近阿里云的知情人士透露，T 项目是为了加速 AI 的研发。此外，阿里巴巴 CEO 吴泳铭主张在阿里现有业务中全面实现 “AI 化”。知情人士称，公司还在开发一系列 AI 原生应用，其中一些可能会在今年推出。瑞银发布研报称，阿里巴巴管理层在非交易路演中透露，由于推理成本降低及对芯片的需求下降，目前认为 AI 已变得更具成本效益，并为中国企业和中小企数字化发展加速带来增长机会，预期短期内业务重点将更多放在企业端 (To B)，另外 AI Agent 亦存在长期盈利机遇。瑞银认为，虽然今年以来股价大幅上涨，但该行认为阿里巴巴仍具有价值潜力，重申 “买入” 评级，目标价从 154 港元上调至 172 港元。

理解市场 | 阿里巴巴-W 现涨超 5% 阿里 CEO 吴泳铭主张全面实现 AI 化 瑞银称其仍有价值潜力

张瑜指出，今年的财政政策可能对科技股有利，科技股将成为中国资产的 “定价锚”。财政赤字率提升至 4%，创历史新高，财政支出增速预计接近名义 GDP 增速目标（4.9%）。尽管存在系统性风险的挑战，但财政支出能力较强，可能会支持科技股的表现。